编号 : 新世纪债评 (2014) 概述新世纪评级评级对象 : 华工科技产业股份有限公司 2014 年度第一期短期融资券 ( 简称本期短券 ) 信用等级 : A-1 评级时间 : 2014 年 8 月 27 日发行规模 : 5 亿元发行目的 : 补充流动资金, 归还银行借款存

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畏卢
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1 华工科技产业股份有限公司 [ 此处键入本期债券名称全称 ] 2014 年度第一期短期融资券信用评级报告债项信用等级 : A-1 级评级时间 : 2014 年 8 月 27 日上海新世纪资信评估投资服务有限公司 ShanghaiBrillianceCreditRating&InvestorsServiceCo.,Ltd.

2 编号 : 新世纪债评 (2014) 概述新世纪评级评级对象 : 华工科技产业股份有限公司 2014 年度第一期短期融资券 ( 简称本期短券 ) 信用等级 : A-1 评级时间 : 2014 年 8 月 27 日发行规模 : 5 亿元发行目的 : 补充流动资金, 归还银行借款存续期限 : 365 天偿还方式 : 到期还本付息增级安排 : 无主要财务数据及指标金额单位 : 人民币亿元发行人母公司数据 : 项目 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年第一季度货币资金短期刚性债务所有者权益现金类资产 / 短期刚性债务 [ 倍 ] 发行人合并数据及指标 : 流动资产货币资金流动负债短期刚性债务所有者权益营业收入净利润经营性现金净流入量 EBITDA 资产负债率 [%] 流动比率 [%] 现金比率 [%] 利息保障倍数 [ 倍 ] 经营性现金净流入与流动负债比率 [%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率 [%] EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] EBITDA/ 短期刚性债务 [ 倍 ] 注 : 根据华工科技经审计的 2011~2013 年及未经审计的 2014 年第一季度财务数据整理计算分析师黄蔚飞 Tel:(021) hwf@shxsj.com 陆劭骏 Tel:(021) lsj@shxsj.com 上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F Tel:(021) Fax:(021) mail@shxsj.com 评级观点上海新世纪资信评估投资服务有限公司 ( 简称新世纪评级或本评级机构 ) 对华工科技产业股份有限公司 ( 简称华工科技该公司或公司 ) 发行的期限为 365 天的 5 亿元 2014 年度第一期短期融资券进行了评级, 反映了华工科技在股东支持产品结构及细分市场竞争力等方面所具有的优势, 同时也反映了公司在市场竞争客户依赖度及现金流等方面所面临的压力与风险主要优势 : 股东支持优势华工科技实际控制人华中科技大学在激光技术方面具有突出的研发实力, 能在技术人员研发等方面给予公司大力支持产品结构多元化华工科技已形成了激光装备制造激光全息防伪敏感电子元器件和光通信四大产业板块, 产品结构的多样化使公司整体经营稳定性提高细分行业竞争力华工科技核心子公司华工激光华工正源华工图像和华工高理在所处细分行业均具有突出的市场地位和较强的行业竞争力主要风险 : 市场竞争风险华工科技所处的激光加工设备光通信激光全息防伪和敏感元器件行业均属于开放性较高的行业, 市场竞争压力大部分业务的业绩下行风险较大大客户依赖度较高华工科技多块业务采用大客户销售策略, 特别是敏感电子元器件和光通信业务的大客户销售比重较高, 存在一定的客户依赖风险经营现金流较弱受大客户回款期较长和票据结算影响, 华工科技销售资金回笼能力和经营性现金流对债务的覆盖能力相对较弱 1

3 未来展望通过对华工科技及其发行的本期短券主要信用风险要素的分析, 新世纪评级给予公司 AA 主体信用等级, 评级展望为稳定 ; 认为本期短券还本付息安全性很高, 并给予本期短券 A-1 信用等级上海新世纪资信评估投资服务有限公司 2

4 声明本评级机构对华工科技产业股份有限公司 2014 年度第一期短期融资券的信用评级作如下声明 : 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外, 本评级机构评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立客观公正的关联关系本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实客观公正的原则本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断, 未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料, 评级对象对其提供资料的合法性真实性完整性正确性负责本信用评级报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议本次评级的信用等级有效期至华工科技产业股份有限公司 2014 年度第一期短期融资券本息的约定偿付日止鉴于信用评级的及时性, 本评级机构将对评级对象进行跟踪评级在信用等级有效期限内, 评级对象在财务状况外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料, 本评级机构将按照相关评级业务规范, 进行后续跟踪评级, 并保留变更及公告信用等级的权利本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料, 其版权归本评级机构所有, 未经授权不得修改复制转载散发出售或以任何方式外传 3

5 华工科技产业股份有限公司 2014 年度第一期短期融资券信用评级报告一募集资金用途 ( 一 ) 债项概况该公司 2014 年度第一期短期融资券拟发行额度为 5 亿元, 期限 365 天公司拟将本期短期融资券所募集资金中的 2.5 亿元用于偿还银行借款,2.5 亿元用于补充营运资金图表 1. 拟发行的本期短券概况短期融资券名称 : 华工科技产业股份有限公司 2014 年度第一期短期融资券注册额度 : 10 亿元人民币本期发行规模 : 5 亿元人民币短期融资券期限 : 365 天定价方式 : 按面值发行增级安排 : 无资料来源 : 华工科技 ( 二 ) 募集资金用途 1. 偿还银行借款该公司拟将本次发行短期融资券所募资金的 2.5 亿元用于偿还银行贷款截至 2014 年 3 月末, 公司银行借款余额为 6.03 亿元 2. 补充营运资金该公司拟将本次发行短期融资券所募资金的 2.5 亿元用于补充营运资金, 以满足日常经营的需要二公司信用质量该公司于 1999 年 7 月经湖北省体改委 - 鄂体改 1999 第 85 号文批准, 由武汉华中科技大产业集团有限公司华中理工大学印刷厂武汉鸿象信息技术公司武汉建设投资公司华中理工大学机电工程公司 4

6 江汉石油钻头股份有限公司六家企业共同发起设立, 注册资本为 8,500 万元 2000 年 5 月 10 日, 经中国证券监督管理委员会证监发行字 2000 第 56 号文批准, 公司通过深圳证券交易所公开发行 3,000 万 A 股, 发行后注册资本变更为 11,500 万元后经多次增资扩股, 截至 2014 年 3 月末, 公司注册资本增至 89,112 万元经多年发展, 该公司已形成激光装备制造激光全息防伪和物联科技敏感电子元器件和传感器技术光通信及无源器件四大产业板块, 拥有武汉华工激光工程有限责任公司 ( 简称华工激光 ) 武汉华工图像技术开发有限公司 ( 简称华工图像 ) 武汉华工新高理电子有限公司 ( 简称华工高理 ) 武汉华工正源光子技术有限公司( 简称华工正源 ) 等骨干企业华工激光是我国最大的激光设备制造商之一, 主要产品包括激光打标机激光焊接机激光精密切割机激光精密微细加工设备高功率激光切割焊接机激光表面处理设备固体和气体激光器等 ; 华工图像拥有国内外领先的激光全息技术和综合加密防伪技术, 其激光全息防伪产品主要应用于烟草医药食品等行业 ; 华工高理是目前国内最大的 NTC 专业生产厂家, 生产的 NTC 高精密温度传感器 PTC 启动器过流保护器和发热器等可广泛应用于航天军工通信医疗汽车消费类电子产品及中低温干燥箱恒温箱等场合的温度测量和控制 ; 华工正源拥有国内先进的批量有源器件和光模块生产线, 具有自主知识产权的各种新型光电器件和模块的生产技术, 是目前国内光通信器件行业唯一一家拥有芯片外延生长管芯制作器件模块批量生产全套工艺生产线的厂家截至 2013 年末, 该公司经审计的合并报表口径资产总额为亿元, 所有者权益为亿元 ( 其中归属于母公司所有者权益为亿元 ); 全年实现营业收入亿元, 实现净利润 0.58 亿元 ( 其中归属于母公司所有者的净利润为 0.53 亿元 ) 截至 2014 年 3 月末, 公司未经审计的合并报表口径资产总额为亿元, 所有者权益为亿元 ( 其中归属于母公司所有者权益为亿元 );2014 年 1~3 月, 公司实现营业收入 5.16 亿元, 实现净利润 0.25 亿元 ( 其中归属于母公司所有者的净利润为 0.20 亿元 ) 该公司是华中科技大学控股的上市公司, 目前已形成了激光装备制造光通信激光全息防伪和敏感元器件等 4 大业务板块, 在核心业务领域具有较强的研发实力和市场竞争力公司在技术人员研发等方面能得到股东大力支持同时, 公司各业务板块形成了较好的互补, 综 5

7 合毛利率基本稳定但另一方面, 受市场环境影响, 公司部分业务的盈利状况持续下滑, 面临的经营压力显著加大受回款期和票据结算的影响, 该公司销售资金回笼能力和经营性现金流对债务的覆盖能力相对较弱公司货币资金储备充裕, 能对负债形成一定的覆盖 ; 应收账款和存货周转速度较慢, 使其变现能力有所弱化但随着配股和非公开发行股票的完成, 公司资本实力有所增强, 目前资产负债率较低经本评级机构信用评级委员会评审, 评定华工科技产业股份有限公司主体信用等级为 AA 级, 评级展望为稳定 [ 详见华工科技产业股份有限公司主体信用评级报告 ] 三短期偿债能力分析 ( 一 ) 现金流分析受业务性质影响, 该公司销售回款期较长, 票据结算规模较大, 销售资金的回笼能力偏弱, 近五年营业收入现金率为 92%,2013 年公司加大了收款力度, 且主要客户回款及时性有所提高, 当年营业收入现金率达到 % 2011~2013 年及 2014 年第一季度, 该公司经营活动产生的现金流净额分别为亿元亿元 0.88 亿元和亿元 2011 年和 2012 年公司经营性现金流为净流出, 主要是销售回款中票据回款比重上升, 同时回款期较长的大客户销售增长所致 2013 年公司销售回款情况改善, 当年经营性现金流转为净流入 2014 年第一季度, 公司经营性现金流为净流出, 主要是受生产周期影响, 产品未到交付结算时点, 或货款尚未到期, 销售商品提供劳务收到的现金较少所致公司经营性现金流对短期刚性债务的覆盖能力较弱, 其作为偿债资金来源的可靠性较低图表 2. 公司 2009 年以来经营性现金流对债务的覆盖情况 ( 单位 :%) 指标名称 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年经营性现金净流入与短期刚性债务比率经营性现金净流入与流动负债比率经营性现金净流入与总负债比率注 : 根据华工科技提供的数据计算 6

8 2011~2013 年及 2014 年第一季度, 该公司筹资活动产生净现金流量分别为 4.85 亿元 1.32 亿元 0.10 亿元和 3.50 亿元其中, 公司于 2011 年 6 月通过非公开增发股票募集资金 7.32 亿元, 并于 2013 年 4 月发行短期融资券, 使当年筹资性现金流入大幅增加筹资性现金流出主要为偿还银行借款分配股利和支付利息等 2011~2013 年及 2014 年第一季度, 该公司投资活动产生的现金流量净额分别为亿元亿元亿元和亿元, 流出主要是公司募集资金投入使用, 购建固定资产支付的现金较多所致 ; 收回投资收到的现金分别为 0.19 亿元 0.64 亿元 0.78 亿元和 0.00 亿元, 主要为出售交易性金融资产和转让参股公司股权收到的现金该公司每年计提的折旧和摊销规模相对稳定 2010 年以来, 受利润总额下降的影响, 公司 EBITDA 逐年减少, 对利息支出和短期刚性债务的覆盖能力变弱图表 3. 公司 2009 年以来 EBITDA 构成及变化趋势 ( 亿元 ) 2013 年 2012 年 2011 年 2010 年 2009 年利润总额 [ 亿元 ] 列入财务费用的利息支出 [ 亿元 ] 报告期计提固定资产折旧 [ 亿元 ] 报告期摊销无形资产及其他资产 [ 亿元 ] 注 : 根据华工科技提供的数据绘制图表 4. 公司 2011 年以来 EBITDA 对债务的覆盖情况指标名称 2011 年 2012 年 2013 年 EBITDA( 亿元 ) EBITDA/ 利息支出 ( 倍 ) EBITDA/ 短期刚性债务 ( 倍 ) EBITDA/ 流动负债 ( 倍 ) 注 : 根据华工科技提供的数据计算 ( 二 ) 流动性分析从资产构成看, 该公司流动资产主要由货币资金应收账款存货等项目构成 2013 年末, 公司应收账款余额为 7.59 亿元 ( 计提坏账准备 0.64 亿元 ), 较上年末减少 0.84 亿元, 主要是公司加大了收款力度, 主 7

9 要客户回款及时性提高所致, 其中, 账龄 1 年以内的占 82.91%, 应收账款前五名单位 ( 均为非关联客户 ) 占应收账款总额 48.65% 存货净值为 7.00 亿元, 主要为库存商品在产品和原材料从债务构成看, 该公司流动负债主要为短期借款应付票据应付账款预收账款其他流动负债 2013 年末, 公司应付票据余额 1.99 亿元, 主要为银行承兑汇票 ; 应付账款余额为 4.27 亿元, 其中账龄一年以上的主要为尚未支付的购货款 ; 预收账款余额为 0.47 亿元, 其中账龄一年以上的主要为出售产品尚未达到正常验收时间, 不具备收入确认条件的销售款, 近年来公司预收账款规模不断减少, 一是公司制造交付能力加强, 生产周期明显缩短, 二是受市场环境影响, 公司结算方式有所改变 ; 其他流动负债余额为 4.00 亿元, 系公司于 2013 年 4 月 19 日发行的总额为 4 亿元, 期限为 365 天的短期融资券图表 5. 公司 2009 年以来流动资产与流动负债构成 ( 亿元 ) 年末 2010 年末 2011 年末 2012 年末 2013 年末 2014 年 3 月末货币资金应收票据 [ 银行承兑汇票 ] 账龄一年以内的应收账款交易性金融资产存货其他流动资产年末 2010 年末 2011 年末 2012 年末 2013 年末 2014 年 3 月末 [1] 短期借款 [ 万元 ] [2] 应付票据 [ 万元 ] [3] 交易性金融负债 [ 万元 ] [4] 应付短期融资券 [ 万元 ] [5] 一年内到期的长期借款 [ 万元 ] [6] 其他短期刚性债务 [ 万元 ] 预收账款 [ 亿元 ] 其他流动负债注 : 根据华工科技提供的数据绘制从资产流动性看, 近三年来该公司货币资金余额维持在 6 亿元以上, 能对短期刚性债务能形成较好的覆盖, 但考虑到募集资金专款专用, 实际覆盖能力有限 8

10 图表 6. 公司 2009 年以来货币资金对流动负债覆盖情况 2014 年 3 月末 2013 年末 2012 年末 2011 年末 2010 年末 2009 年末 50,000 25, ,000 50,000 75, , , , ,000 货币资金短期刚性债务 [ 货币资金覆盖后 ] 其他流动负债注 : 根据华工科技提供的数据绘制 ( 三 ) 财务弹性随着配股和非公开发行股票的完成, 该公司资本实力有所增强, 公司资产负债率处于较低水平 2011 年以来, 公司资产负债率逐年上升截至 2014 年 3 月末, 公司资产负债率为 39.11%, 尚处于合理水平该公司与多家银行保持了良好合作关系, 间接融资渠道畅通, 具有较强的融资能力截至 2014 年 3 月末, 公司共获得各银行授信额度共计人民币亿元, 已使用数额 7.39 亿元, 尚未使用额度亿元, 能够为营运资金的周转等提供一定保障四风险揭示 ( 一 ) 市场竞争风险该公司所处的激光加工设备光通信激光全息防伪和敏感元器件行业均属于开放性较高的行业, 市场竞争压力大 ( 二 ) 管控压力加大该公司主业由多个板块组成, 并且近年来产业整合力度较大, 下属企业众多, 使公司在成本财务内控等方面的管理难度加大 ( 三 ) 大客户依赖度较高该公司多块业务采用大客户销售策略, 特别是敏感电子元器件和光通信业务的大客户销售比重较高, 存在一定的客户依赖风险 9

11 ( 四 ) 经营现金流较弱受大客户回款期较长和票据结算影响, 该公司销售资金回笼能力和经营性现金流对债务的覆盖能力相对较弱五结论该公司拟发行总额为 5 亿元的短期融资券用于替换银行贷款和补充营运资金经配股和非公开发行股票, 公司目前资产负债率尚处于合理水平, 各业务板块形成了较好的互补, 综合毛利率基本稳定公司有一定的货币资金储备, 能对负债形成一定的覆盖受回款期和票据结算的影响, 公司销售资金回笼能力和经营性现金流对债务的覆盖能力相对较弱应收账款和存货周转速度较慢, 使其变现能力有所弱化 10

12 跟踪评级安排根据中国人民银行监管要求和本评级机构的业务操作规范, 在本期短券存续期 ( 本期短券发行日至约定的本息偿付日 ) 内, 本评级机构将对其进行持续跟踪评级跟踪评级期间, 本评级机构将持续关注发行人外部经营环境的变化影响发行人经营或财务状况的重大事件发行人履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 以动态地反映发行人本期短券的信用状况 ( 一 ) 跟踪评级时间和内容本评级机构对本期短券的持续跟踪评级的期限为融资券发行日至融资券到期日定期跟踪评级将在本期短券成功发行后每 6 个月出具一次正式的定期跟踪评级报告定期跟踪评级报告与首次评级报告保持衔接, 如定期跟踪评级报告与上次评级报告在结论或重大事项出现差异的, 本评级机构将作特别说明, 并分析原因另外, 本评级机构也将对发行人发债后累计出现的违约率进行描述和分析不定期跟踪评级自本次评级报告出具之日起进行在发生可能影响本次评级报告结论的重大事项时, 发行人应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构相应事项本评级机构持续跟踪评级人员将密切关注与发行人有关的信息, 在认为必要时及时安排不定期跟踪评级并调整或维持原有信用级别不定期跟踪评级报告在本评级机构向发行人发出重大事项跟踪评级告知书后 10 个工作日内提出 ( 二 ) 跟踪评级程序定期跟踪评级前向发行人发送常规跟踪评级告知书, 不定期跟踪评级前向发行人发送重大事项跟踪评级告知书跟踪评级将按照收集评级所需资料现场调研评级分析评级委员会审核出具评级报告公告等程序进行本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人本期短券投资人债权代理人监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露在持续跟踪评级报告签署之日后十个工作日内, 发行人和本评级机构应在监管部门指定媒体及本评级机构的网站上公布持续跟踪评级结果 11

13 附录一 : 公司与实际控制人关系图华中科技大学 100% 武汉华中科技大产业集团有限公司 100% 36.85% 华工科技产业股份有限公司武汉华科机电工程技术有限公司 0.36% 注 : 根据华工科技提供的资料绘制 ( 截至 2014 年 3 月末 ) 附录二 : 公司组织结构图注 : 根据华工科技提供的资料绘制 ( 截至 2014 年 3 月末 ) 12

14 附录三 : 主要财务数据及指标表金额单位 : 人民币亿元主要财务指标 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年第一季度流动资产合计货币资金流动负债合计短期刚性债务所有者权益合计营业收入净利润 EBITDA 经营性现金净流入量投资性现金净流入量资产负债率 [%] 权益资本与刚性债务比率 [%] 长期资本固定化比率 [%] 流动比率 [%] 速动比率 [%] 现金比率 [%] 现金类资产 / 短期刚性债务 [ 倍 ] 应收账款周转速度 [ 次 ] 存货周转速度 [ 次 ] 固定资产周转速度 [ 次 ] 毛利率 [%] 营业利润率 [%] 利息保障倍数 [ 倍 ] 总资产报酬率 [%] 净资产收益率 [%] 营业收入现金率 [%] 经营性现金净流入与流动负债比率 [%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率 [%] EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] EBITDA/ 短期刚性债务 [ 倍 ] 注 : 表中数据依据华工科技经审计的 2011~2013 年度及未经审计的 2014 年第一季度财务数据整理计算 13

15 附录四 : 各项财务指标的计算公式指标名称计算公式资产负债率期末负债总额 / 期末资产总额 100% 权益资本与刚性债务比率期末所有者权益合计 / 期末刚性债务余额 100% 长期资本固定化比率 ( 期末总资产 - 期末流动资产 )/( 期末负债及所有者权益合计 - 期末流动负债 ) 100% 流动比率期末流动资产总额 / 期末流动负债总额 100% 速动比率现金比率现金类资产 / 短期刚性债务应收账款周转速度 ( 期末流动资产合计 - 期末存货余额 - 期末预付账款余额 - 期末待摊费用余额 )/ 期末流动负债合计 ) 100% [ 期末货币资金余额 + 期末交易性金融资产余额 + 期末应收银行承兑汇票余额 ]/ 期末流动负债合计 100% ( 期末货币资金余额 + 期末交易性金融资产 + 期末应收银行承兑汇票余额 )/ 期末短期刚性债务余额报告期营业收入 /[( 期初应收账款余额 + 期末应收账款余额 )/2] 存货周转速度报告期营业成本 /[( 期初存货余额 + 期末存货余额 )/2] 固定资产周转速度报告期营业收入 /[( 期初固定资产余额 + 期末固定资产余额 )/2] 总资产周转速度报告期营业收入 /([ 期初资产总额 + 期末资产总额 ]/2) 毛利率 1- 报告期营业成本 / 报告期营业收入 100% 营业利润率报告期营业利润 / 报告期营业收入 100% 利息保障倍数总资产报酬率 (%) 净资产收益率营业收入现金率经营性现金净流入与流动负债比率非筹资性现金净流入与流动负债比率 EBITDA/ 利息支出 ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/( 报告期列入财务费用的利息支出 + 报告期资本化利息支出 ) ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/[( 期初资产总计 + 期末资产总计 )/2] 100% 报告期净利润 /[( 期初所有者权益合计 + 期末所有者权益合计 )/2] 100% 报告期销售商品提供劳务收到的现金 / 报告期营业收入 100% 报告期经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 报告期非筹资性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% =EBITDA/ 报告期利息支出 EBITDA/ 短期刚性债务 =EBITDA/[( 期初短期刚性债务 + 期末短期刚性债务 )/2] 注 1. 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准注 2. EBITDA= 利润总额 + 利息支出 ( 列入财务费用的利息支出 )+ 折旧 + 摊销注 3. EBITDA/ 利息支出 =EBITDA/( 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 ) 注 4. 短期刚性债务 = 短期借款 + 应付票据 + 一年内到期的长期借款 + 应付短期融资券 + 其他具期短期债务注 5. 报告期利息支出 = 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出注 6. 非筹资性现金流量净额 = 经营性现金流量净额 + 投资性现金流量净额 14

16 附录五 : 评级结果释义本评级机构短期债券信用等级分为四等六级, 即 :A-1 A-2 A-3 B C D 等级含义 A-1 最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A 等 A-2 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 等 B 还本付息能力较低, 有一定违约风险 C 等 C 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 等 D 不能按期还本付息注 : 每一个信用等级均不进行微调 15

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013