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佶他弟步
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1 北京华联商厦股份有限公司 2010 年度第二期短期融资券信用评级报告信用等级评级时间 A-1 级 2010 年 4 月 12 日上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

2 业务声明本评级机构对北京华联商厦股份有限公司 2010 年度第二期短期融资券信用评级作如下声明 : 本次短期融资券信用评级的评级结论是本评级机构以及评级分析员在履行尽职调查基础上, 按照中国人民银行颁布的中国人民银行信用评级管理指导意见以及本评级机构短期融资券信用评级标准和程序做出的独立判断本评级机构及本次短期融资券信用评级分析员与发行人之间不存在除本次信用评级事项委托关系以外的任何影响评级行为独立客观公正的关联关系, 并在对本次短期融资券信用评级过程中恪守诚信原则, 保证出具的评级报告的客观公正准确及时本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据发行人所提供的资料, 发行人对其提供资料的合法性真实性完整性正确性负责鉴于信用评级的及时性, 本评级机构将在本次短期融资券的存续期内对其进行跟踪评级在信用等级有效期限内, 发行人在财务状况外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料, 本评级机构将按照相关评级业务规范, 进行后续跟踪评级, 并保留变更及公告信用等级的权利本次短期融资券信用评级结论不是引导投资者买卖或者持有本次短期融资券的建议, 也不是对本次短期融资券在银行间债券市场定价作出的相应评论本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料, 其版权归本评级机构所有, 未经授权不得修改复制转载散发出售或以任何方式外传分析师李斌 Tel:(021) lbin@shxsj.com 熊桦 Tel:(021) xh@shxsj.com 评级机构 : 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 2010 年 4 月 12 日上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F Tel:(021) Fax:(021) mail@shxsj.com

3 北京华联商厦股份有限公司 2010 年度第二期短期融资券信用评级报告概要编号 : 新世纪债评 (2010) 北京华联商厦股份有限公司 2010 年度第二期短期融资券评级结果 :A-1 主要财务数据评级观点项目 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 9 月优势 : 母公司数据 : 总资产 ( 亿元 ) 流动负债 ( 亿元 ) 股东权益 ( 亿元 ) 净利润 ( 亿元 ) 公司合并数据 : 货币资金 ( 亿元 ) 资产总额 ( 亿元 ) 负债总额 ( 亿元 ) 所有者权益 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) 净利润 ( 亿元 ) 经营性现金净流入量 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 资产负债率 (%) 流动比率 (%) 现金比率 (%) 利息保障倍数 ( 倍 ) 经营性现金净流入与流动负债比率 (%) 非筹资性现金净流入与流动负债比率 (%) EBITDA/ 利息支出注 : 根据华联股份 2006~2008 年度经审计的财务数据及 2009 年三季度未经审计的财务数据整理计算依靠华联集团拥有的成熟商业零售网络体系和自身多年经营所积累的客户资源, 华联股份在购物中心业务方面具有一定发展优势华联股份资产质量总体较好, 负债经营程度较低 ; 公司货币资金存量持续保持较高水平, EBITDA 能对短期刚性债务和利息形成较高保障华联股份外部融资渠道较为畅通, 同时也持有一部分具有较强变现能力的资产, 可为即期债务的偿还提供一定的缓冲风险 : 华联股份现有购物中心项目多处于投建期或培育期, 会在一定程度上影响公司整体盈利水平华联股份当前购物中心业务经营对关联方华联综超的依存度较高华联股份当前受门店扩张, 项目前期投入增加等因素影响, 经营性现金流情况欠佳 ; 且后续业务发展仍存在较大的资金需求压力评级机构 : 上海新世纪资信评估投资服务有限公司本报告表述了新世纪公司对本期短期融资券的评级观点, 并非引导投资者买卖或持有本期短期融资券的一种建议报告中引用的资料主要由华联股份提供, 所引用资料的真实性由华联股份负责

4 目录一债项概况... 1 二公司信用状况... 1 三短期偿债分析... 3 ( 一 ) 现金流分析...3 ( 二 ) 流动性分析...5 ( 三 ) 财务弹性...6 ( 四 ) 其他补充来源及可靠性...6 四风险揭示... 7 ( 一 ) 中短期内主业盈利前景欠佳...7 ( 二 ) 对单一客户依存度高...7 ( 三 ) 资金压力较大...7 五评级结论... 7 附录主要财务数据及指标表...9 各项财务指标的计算公式...10 评级结果释义跟踪评级安排...12

5 北京华联商厦股份有限公司 2010 年度第二期短期融资券信用评级报告释义华联股份, 该公司, 公司, 或债务人 : 北京华联商厦股份有限公司新世纪公司, 或本评级机构 : 上海新世纪资信评估投资服务有限公司一债项概况该公司已于 2010 年 3 月获得发行 6 亿元短期融资券的注册额度 ( 中市协注 [2010]CP44 号 ) 公司于 2010 年 4 月 7 日发行期限为 365 天的 2010 年度第一期短期融资券, 发行规模为 3 亿元该公司 2010 年度第二期短期融资券的发行额度为 3 亿元人民币 ( 本期拟发行短期融资券概况如图表 1 所示 ) 公司拟将募集资金主要用于调整负债结构和补充营运资金图表 1. 本期拟发行短期融资券概况短期融资券名称 : 北京华联商厦股份有限公司 2010 年度第二期短期融资券发行规模 : 3 亿元人民币短期融资券期限 : 365 天短期融资券定价方式 : 面值发行, 通过簿记建档集中配售方式确定发行利率担保情况 : 本期融资券无担保资料来源 : 华联股份二公司信用状况该公司成立于 1998 年 5 月, 前身为中商股份有限公司, 是经原国家经济体制改革委员会 ( 体改生 [1998]9 号文 ) 和中国证监会 ( 证监发行字 [1998]88 号文 ) 批准, 采取募集方式设立的股份有限公司 2002 年, 经公司第三次临时股东大会审议通过, 公司更名为现名该公司设立时总股本为万股, 其中发起人股万股, 占公 1

6 司总股本的 74.72%; 社会公众股万股, 占公司总股本的 25.28% 2000 年 6 月, 经临时股东大会审议通过, 公司以资本公积金转增股本至万股 2009 年 6 月, 经中国证监会关于核准北京华联商厦股份有限公司向北京华联集团投资控股有限公司发行股份购买资产的批复 ( 证监许可 [2009]436 号 ) 核准, 公司向特定对象北京华联集团投资控股有限公司 ( 以下简称华联集团 ) 非公开发行万股购买其持有的五家商业物业公司各 100% 的股权此次重组完成后, 公司总股本增至万股, 同时华联集团成为公司第一大股东该公司经营范围包括百货针纺织品包装食品副食品等的销售 ; 连锁店管理 ; 商业设施出租和对销贸易转口贸易的经营等截至 2008 年 12 月 31 日, 该公司经审计的合并会计报表口径资产总计为亿元, 所有者权益合计为亿元 ( 其中归属于母公司所有者权益为元 );2008 年度完成营业收入 3.74 亿元, 实现净利润 0.28 亿元 ( 其中归属于母公司所有者的净利润为 0.28 亿元 ) 截至 2009 年 9 月 30 日, 公司未经审计的合并会计报表口径资产总计为亿元, 所有者权益合计为亿元 ( 其中归属于母公司的所有者权益为亿元 ); 2009 年 1~9 月完成营业收入 2.63 亿元, 实现净利润 0.82 亿元 ( 其中归属于母公司所有者的净利润为 0.82 亿元 ) 该公司严格按照相关法律法规的要求, 不断完善自身法人治理结构, 在经营管理方面保持了较强独立性公司组织机构设置较合理, 通过建立健全各项内部管理制度, 公司能够有效地控制经营管理环节的主要风险公司管理层业务素质较高, 但伴随着业务的转型, 公司在后续人才储备方面的需求有所增大作为新型的零售业态, 购物中心具备了整体开发资源共享商品组合及功能多样营销策略灵活等特点国内居民消费水平的不断提高消费结构的不断提升以及社区经济的发展, 为各类型购物中心的发展提供了较为广阔的市场空间该公司近年来通过业务的整体转型, 进入了购物中心领域, 并制定了以北京地区为主要发展区域, 大力发展社区购物中心的发展战略在华联集团的支持下, 目前公司购物中心业务门店数不断增加, 业务发展势头良好但由于仍处于转型后初期, 公司购物中心业务现多处于投建或培育阶段, 业务收入水平及盈利能力仍需一段时间方能体现 1 社会公众股于 1998 年 6 月开始在深圳证券交易所挂牌交易, 股票代码

7 经过多年经营, 该公司已具备了较强的资本实力, 目前公司负债经营程度较低, 后续融资空间较大近期业务转型后, 由于现有购物中心项目多处于培育期, 公司业务盈利能力尚未能完全体现, 且中短期内盈利仍较依赖于股权转让收益公司由于转型需要以及转型后新业务投入增加等因素影响, 经营活动现金流量持续呈现净流出状态, 但公司货币资金存量较大, 且持有的商业物业资产量较大, 可对公司即期债务提供有效的偿付保障经本评级机构信用评级委员会评审, 确定北京华联商厦股份有限公司主体长期信用等级为 AA 级, 评级展望为观望 [ 详见北京华联商厦股份有限公司主体长期信用评级报告 ] 三短期偿债分析 ( 一 ) 现金流分析该公司业务转型后, 由于成都分公司尚未完成资产转移手续, 因此目前仍存在一定百货零售业务, 公司此类业务销售货款回笼较及时 ; 同时购物中心业务主要客户为关联方华联综超以及肯德基屈臣氏等知名商户, 客户质量较好, 现金回笼也较有保障近年来公司营业收入现金率虽然存在波动, 但总体维持在较高水平,2006~2008 年及 2009 年前三季度分别为 % % % 和 %, 可见公司业务的现金回笼能力较强从经营活动产生的现金流量情况来看, 该公司近期对业务进行了重大重组, 在将百货零售业资产进行出售的过程中, 相应对其往来款进行了处理 ; 同时随着公司购物中心门店数的增加, 项目前期投入增加, 支付的各类押金费用等规模扩大, 以上因素使得公司近年支付其他与经营活动有关的现金科目的流量较大, 导致公司 2007 年以来经营活动产生的现金流量均呈现净流出状态从投资活动产生的现金流量情况来看, 该公司因业务转型而形成的一系列股权交易活动, 使得近期投资活动较为频繁,2006~2008 年及 2009 年前三季度, 公司投资活动产生的现金流量净额分别为亿元 2.43 亿元亿元和 1.22 亿元, 存在明显波动 2009 年前三季度, 由于公司以大宗交易和集中竞价交易的方式, 减持了华联综超共计万股股份, 导致当期投资活动现金流入规模明显扩大截止 2009 年 9 月末, 公司仍持有华联综超 6.92% 的股份尽管近年来公司经营性现金流无法对负 3

8 债形成有效保障, 但公司通过资本市场运作可以形成一定的投资性现金流入, 能够对债务的偿还形成一定支撑图表 2. 公司 2006 年以来现金流量情况 ( 单位 : 万元 ) 2009 年 1-9 月 2008 年度 2007 年度 2006 年度 -60,000-50,000-40,000-30,000-20,000-10,000-10,000 20,000 30,000 经营活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额现金及现金等价物净增加额资料来源 : 根据华联股份 2006~2008 年度审计报告及 2009 年三季报整理绘制从该公司 EBITDA 结构来看 ( 如图表 3 所示 ), 历年利润总额在 EBITDA 中占比最高, 是构成 EBITDA 最主要的来源由于公司购物中心业务的快速发展, 使得 2008 年期间费用较上年出现一定增长, 导致当年利润总额较上年减少 20.42%,EBITDA 也相应出现减少图表 3. 公司 2006~2008 年 EBITDA 构成情况 ( 单位 : 亿元 ) 2008 年度 2007 年度 2006 年度利润总额列入财务费用的利息支出数报告期计提固定资产折旧报告期摊销无形资产报告期摊销其他长期资产资料来源 : 根据华联股份 2006~2008 年度审计报告整理计算由于该公司注重成本控制, 银行借款规模较适度, 近三年实现的 EBITDA 对短期刚性债务的覆盖率分别为 0.43 倍 0.53 倍和 0.58 倍, 对当期利息支出的覆盖率分别为 2.89 倍倍和 5.49 倍 ( 如图表 4 所示 ), 可见公司 EBITDA 对短期刚性债务和利息的保障程度均较高 4

9 图表 4. 公司短期偿债能力指标指标名称 2006 年 2007 年 2008 年 EBITDA( 亿元 ) EBITDA/ 短期刚性债务 ( 倍 ) EBITDA/ 报告期利息支出 ( 倍 ) 资料来源 : 根据华联股份 2006~2008 年审计报告整理计算 ( 二 ) 流动性分析近三年该公司融资方式以短期借款为主, 使得负债结构以流动负债为主,2008 年末公司流动比率和速动比率分别为 97.59% 和 95.16%, 资产流动性尚好 2009 年为满足购物中心业务发展, 公司相应调整了负债结构, 增加了长期借款 ; 而随着短期借款的偿还, 公司流动负债规模出现了下降, 加之当期货币资金的增加,9 月末公司流动比率和速动比率分别达到 % 和 %, 均较 2008 年末出现大幅上升从流动负债构成情况看 ( 如图表 5 所示 ),2008 年末该公司短期借款应付账款和其它应付款占流动资产的比重较大, 分别为 39.95% 28.07% 和 27.77%; 其中, 应付账款主要为购物中心项目的建设款和材料采购款, 其他应付款主要为租户租赁保证金及与关联方之间的往来款 2009 年前三季度, 由于连续减持华联综超股份而使得公司当期利润大幅增长, 所得税相应出现增长,9 月末公司应交税费上升到万元, 占期末流动负债的 17.50% 公司 9 月末债务中刚性债务合计达到 3.83 亿元 ( 占期末负债总额的 58.93%), 其中短期刚性负债仅为 0.93 亿元, 可见公司存在一定的刚性偿债压力, 但短期刚性债务偿付压力相对较小图表 5. 公司 2006 年末以来流动资产与流动负债构成情况 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2006 年末 2007 年末 2008 年末 2009 年 9 月末货币资金应收票据应收账款预付款项其他应收款存货待摊费用其他流动资产 5

10 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2006 年末 2007 年末 2008 年末 2009 年 9 月末短期借款应付票据应付账款预收款项其他应付款应交税费其他流动负债资料来源 : 根据华联股份 2006~2008 年审计报告及 2009 年三季报整理计算从流动资产构成情况看, 该公司 2008 年末流动资产主要由货币资金和其他应收款构成, 分别占流动资产的 60.06% 和 34.85% 公司年末货币资金存量较为充足, 余额为 1.72 亿元, 但由于当年支付了两家子公司的股权转让款使得货币资金较上年末出现明显减少 ; 年末公司其他应收款主要为与股东华联集团和业务往来方北京广合置业有限公司的往来款 2009 年随着相关往来款项的收回, 公司 9 月末其他应收款规模已大幅较少 ; 当期公司购物中心项目的投建使得以工程预付款为主的预付款项较上年末出现显著增加, 达到 2.25 亿元, 占流动资产的比重达到 43.18%; 同时银行借款的增加以及对华联综超股权的减持使得公司期末货币资金存量上升至 2.72 亿元, 较上年末增长 58.62%, 期末现金比率高达 95.18%, 公司货币资金储备能继续对流动债务的偿付形成较好支撑 ( 三 ) 财务弹性该公司近年来负债规模控制适当,2006~2009 年 9 月末资产负债率分别为 47.74% 43.51% 19.95% 和 27.77%, 公司总体负债水平低, 后续具有较大的融资空间目前, 该公司已与多家商业银行保持了良好合作关系, 间接融资渠道较为畅通根据公司与关联方华联集团和华联综超签署的相互融资担保协议, 公司后续融资可以得到关联方在一定金额内的担保, 这为公司实现有效融资提供了一定支持 ( 四 ) 其他补充来源及可靠性该公司作为上市公司, 具有资本市场融资能力另外, 公司仍持有关联公司华联综超 6.92% 的股权 ( 截止 2009 年 9 月末 ), 该资产具有较好的变现能力, 公司目前具有继续减持的意向 ; 同时公司拥有一部分自有产权 6

11 的购物中心物业, 其中相当部分所处区位较好, 具有一定的市场价值此类资产均可进一步为公司偿债提供保障四风险揭示 ( 一 ) 中短期内主业盈利前景欠佳该公司近期新增购物中心门店较多, 投资支出和运营资金需求相应增加, 由于新建门店普遍具有一定的培育周期, 加之周边地区消费能力及相关商业布局对新开门店招租情况等经营方面的影响较大, 因此处于培育期内的门店一般前期会出现亏损, 从而会在一定程度上影响公司整体盈利水平 ( 二 ) 对单一客户依存度高该公司现已开业门店中普遍将一定面积的经营场地出租给华联综超用于大型综合超市的运营, 个别门店的出租率达到 100%, 且短期内公司门店客户资源对华联综超的依存度仍将保持较高水平倘若华联综超经营业绩发生下滑, 甚至出现无力按期足额支付租金的情况, 将会直接影响公司经营业绩 ( 三 ) 资金压力较大该公司业务转型后将致力购物中心业务的发展, 随着新项目新门店投入的增多, 对资金的需求量也相应增大从短期内来看, 由于已成熟门店相对较少, 部分已开业门店仍需一定的时间对市场进行培育, 因此短期内公司购物中心业务无法靠前期开业门店回笼的资金以实现新项目的滚动开发, 公司后续业务开展面临着较大的资金压力五评级结论该公司近年来负债规模控制适当, 负债经营程度较低, 财务结构较稳健, 后续仍存在较大的融资空间公司资产总体质量较好, 且部分资产实际变现能力较强 ; 公司近年来保持了较高的货币资金存量, 能够为即期债务的偿付提供较强的保障公司间接融资渠道稳定, 能够保证运营资金的正常周转因此, 公司整体抗风险能力强, 偿债风险较小该公司计划将本次拟发行的 3 亿元人民币短期融资券用于调整负债结构和补充营运资金公司预期未来经营性现金净流入量将出现持续增长, 7

12 较大规模的货币资金存量和部分具有较好的变现能力的资产, 能够较好地保证本期短期融资券本息的到期偿还因此, 本次短期融资券的安全性高鉴于上述分析, 经本评级机构信用评级委员会评审, 确定北京华联商厦股份有限公司 2010 年度第二期短期融资券信用等级为 A-1 级 8

13 附录一主要财务数据及指标表主要财务指标 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 9 月资产总额 ( 亿元 ) 流动负债 ( 亿元 ) 所有者权益 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 净利润 ( 亿元 ) 经营性现金净流入量 ( 亿元 ) 投资性现金净流入量 ( 亿元 ) 资产负债率 (%) 长期资本固定化比率 (%) 流动比率 (%) 速动比率 (%) 现金比率 (%) 应收账款周转速度 ( 次 ) 存货周转速度 ( 次 ) 固定资产周转速度 ( 次 ) 总资产周转速度 ( 次 ) 毛利率 (%) 营业利润率 (%) 利息保障倍数 ( 倍 ) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 营业收入现金率 (%) 经营性现金净流入与流动负债比率 (%) 非筹资性现金净流入与流动负债比率 (%) EBITDA/ 利息支出 EBITDA/ 短期刚性负债注 : 表中数据依据华联股份 2006~2008 年度审计报告及 2009 年三季报计算得出 9

14 附录二指标名称各项财务指标的计算公式计算公式资产负债率期末负债总额 / 期末资产总额 100% 长期资本固定化比率 ( 期末总资产 - 期末流动资产 )/( 期末负债及所有者权益合计 - 期末流动负债 ) 100% 应收账款周转速度报告期主营业务收入 /[( 期初应收账款余额 + 期末应收账款余额 )/2] 流动比率期末流动资产总额 / 期末流动负债总额 100% 速动比率现金比率 ( 期末流动资产总额 - 存货余额 - 预付账款 - 待摊费用 - 待处理流动资产损益 )/ 期末流动负债总额 100% ( 期末货币资金 + 期末短期投资净额 + 期末应收票据 < 银行承兑汇票 > 余额 )/ 期末流动负债总额 100% 存货周转速度报告期主营业务成本 /[( 期初存货余额 + 期末存货余额 )/2] 固定资产周转速度报告期主营业务收入 /[( 期初固定资产净额 + 期末固定资产净额 )/2] 总资产周转速度报告期主营业务收入 /[( 期初资产总额 + 期末资产总额 )/2] 毛利率 1- 报告期主营业务成本 / 报告期主营业务收入 100% 营业利润率报告期营业利润 / 报告期主营业务收入 100% 利息保障倍数 ( 报告期税前利润 + 报告期列入财务费用利息支出 )/ 报告期利息支出 100% 总资产利润率 ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/[( 期初资产总额 + 期末资产总额 )/2] 100% 净资产收益率报告期税后利润 /[( 期初股东权益 + 期末股东权益 )/2] 100% 主营收入现金率报告期销售商品提供劳务收到的现金 / 报告期主营业务收入 100% 经营性现金净流入与流动负债比率非筹资性现金净流入与流动负债比率报告期经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 报告期非筹资性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% EBITDA/ 利息支出 =EBITDA/ 报告期利息支出注 : EBITDA/ 流动负债 =EBITDA/(( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2) (1) 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准 (2) EBITDA= 利润总额 + 利息支出 ( 列入财务费用的利息支出 )+ 折旧 + 摊销 (3) EBITDA/ 利息支出 =EBITDA/( 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 ) (4) 报告期利息支出 = 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 (5) 非筹资性现金流量净额 = 经营性现金流量净额 + 投资性现金流量净额 (6) 现金及现金等价物 = 期末货币资金余额 + 期末短期投资 + 期末应收票据 ( 银行承兑汇票 ) 余额 10

15 附录三评级结果释义本评级机构短期债券信用等级分为四等六级, 即 :A-1 A-2 A-3 B C D 等级含义 A-1 最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A 等 A-2 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 等 B 还本付息能力较低, 有一定违约风险 C 等 C 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 等 D 不能按期还本付息注 : 每一个信用等级均不进行微调 11

16 附录四跟踪评级安排根据中国人民银行监管要求和本评级机构的业务操作规范, 在本期短期融资券存续期 ( 本期短期融资券发行日至约定的本息偿付日 ) 内, 本评级机构将对其进行持续跟踪评级跟踪评级期间, 本评级机构将持续关注华联股份外部经营环境的变化影响华联股份经营或财务状况的重大事件华联股份履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 以动态地反映华联股份本期短期融资券的信用状况 ( 一 ) 跟踪评级时间和内容本评级机构对本期短期融资券的持续跟踪评级的期限为融资券发行日至融资券到期日定期跟踪评级将在本期短期融资券成功发行后每 6 个月出具一次正式的定期跟踪评级报告定期跟踪评级报告与首次评级报告保持衔接, 如定期跟踪评级报告与上次评级报告在结论或重大事项出现差异的, 本评级机构将作特别说明, 并分析原因另外, 本评级机构也将对华联股份发债后累计出现的违约率进行描述和分析不定期跟踪评级自本次评级报告出具之日起进行在发生可能影响本次评级报告结论的重大事项时, 华联股份应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构相应事项本评级机构持续跟踪评级人员将密切关注与华联股份有关的信息, 在认为必要时及时安排不定期跟踪评级并调整或维持原有信用级别不定期跟踪评级报告在本评级机构向华联股份发出重大事项跟踪评级告知书后 10 个工作日内提出 ( 二 ) 跟踪评级程序定期跟踪评级前向华联股份发送常规跟踪评级告知书, 不定期跟踪评级前向华联股份发送重大事项跟踪评级告知书跟踪评级将按照收集评级所需资料现场调研评级分析评级委员会审核出具评级报告公告等程序进行本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人本期短期融资券投资人债权代理人监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露在持续跟踪评级报告签署之日后十个工作日内, 华联股份和本评级机构应在监管部门指定媒体及本评级机构的网站上公布持续跟踪评级结果上海新世纪资信评估投资服务有限公司二零一零年四月十二日 12

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013