编号 : 新世纪债评 (2014) 概述新世纪评级评级对象 : 喜临门家具股份有限公司 2014 年度第一期短期融资券 ( 简称本期短券 ) 信用等级 : A-1 评级时间 : 2014 年 7 月 8 日发行规模 : 2 亿元发行目的 : 补充营运资金存续期限 : 365

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1 喜临门家具股份有限公司 [ 此处键入本期债券名称全称 ] 2014 年度第一期短期融资券信用评级报告债项信用等级 : A-1 级评级时间 : 2014 年 7 月 8 日上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

2 编号 : 新世纪债评 (2014) 概述新世纪评级评级对象 : 喜临门家具股份有限公司 2014 年度第一期短期融资券 ( 简称本期短券 ) 信用等级 : A-1 评级时间 : 2014 年 7 月 8 日发行规模 : 2 亿元发行目的 : 补充营运资金存续期限 : 365 天偿还方式 : 到期一次还本付息增级安排 : 无主要财务数据及指标项目 2011 年 2012 年 2013 年金额单位 : 人民币亿元发行人母公司数据 : 2014 年第一季度货币资金短期刚性债务所有者权益现金类资产 / 短期刚性债务 [ 倍 ] 发行人合并数据及指标 : 流动资产货币资金流动负债短期刚性债务所有者权益营业收入净利润经营性现金净流入量 EBITDA 资产负债率 [%] 流动比率 [%] 现金比率 [%] 利息保障倍数 [ 倍 ] 经营性现金净流入与流动负债比率 [%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率 [%] EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] EBITDA/ 短期刚性债务 [ 倍 ] 注 : 根据喜临门经审计的 2011~2013 年及未经审计的 2014 年第一季度财务数据整理计算分析师钱进 Tel:(021) qj@shxsj.com 沈尧侃 Tel:(021) syk@shxsj.com 上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F Tel:(021) Fax:(021) mail@shxsj.com 评级观点上海新世纪资信评估投资服务有限公司 ( 简称新世纪评级或本评级机构 ) 对喜临门家具股份有限公司 ( 简称喜临门该公司或公司 ) 发行的期限为 365 天的 2 亿元 2014 年度第一期短期融资券进行了评级, 反映了喜临门在经营业绩财务弹性及即期债务偿还等方面所具有的优势, 同时也反映了公司在市场竞争客户集中度新开门店业绩提升资金面等方面所面临的压力与风险主要优势 : 经营业绩不断增长受益于床垫销售规模的日益扩大, 近年来喜临门经营业绩不断增长, 利润规模逐年提升, 业务发展态势良好财务弹性尚可 2012 年上市后, 喜临门资产负债率大幅降低目前公司货币资金较充裕近三年公司经营性现金流表现较好, 且尚未使用的银行授信额度相对较大总体看, 公司财务弹性尚可短期债务偿还能力较强近三年喜临门主要风险 : EBITDA 不断增长, 其对短期刚性债务和利息的保障程度逐年加强, 公司短期债务偿还能力较强主业经营压力加大目前国内宏观经济增速放缓, 加之同业竞争日益激烈以及原材料价格波动劳动力成本上涨人民币汇率波动等, 喜临门主业的经营压力有所加大对宜家公司的依赖度较高近年来喜临门超过三成的营业收入均来源于宜家公司, 公司业绩对其依赖度较高新开门店面临业绩提升压力喜临门旗下品牌门店数近年来增长较快, 门店在经营初期盈利性较弱, 面临业绩提升压力资金面趋紧喜临门在建产能项目较多, 且投资期较为集中, 公司资金面压力有所加大 1

3 未来展望通过对喜临门及其发行的本期短券主要信用风险要素的分析, 新世纪评级给予公司 AA - 级主体信用等级, 评级展望为稳定 ; 认为本期短券还本付息安全性高, 并给予本期短券 A-1 级信用等级上海新世纪资信评估投资服务有限公司 2

4 声明本评级机构对喜临门家具股份有限公司 2014 年度第一期短期融资券的信用评级作如下声明 : 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外, 本评级机构评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立客观公正的关联关系本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实客观公正的原则本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断, 未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料, 评级对象对其提供资料的合法性真实性完整性正确性负责本信用评级报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议本次评级的信用等级有效期至喜临门家具股份有限公司 2014 年度第一期短期融资券本息的约定偿付日止鉴于信用评级的及时性, 本评级机构将对评级对象进行跟踪评级在信用等级有效期限内, 评级对象在财务状况外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料, 本评级机构将按照相关评级业务规范, 进行后续跟踪评级, 并保留变更及公告信用等级的权利本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料, 其版权归本评级机构所有, 未经授权不得修改复制转载散发出售或以任何方式外传 3

5 喜临门家具股份有限公司 2014 年度第一期短期融资券信用评级报告一募集资金用途 ( 一 ) 债项概况该公司向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总额不超过 4.00 亿元短期融资券的议案已获董事会决议通过公司 2014 年度第一期短期融资券拟发行金额为 2.00 亿元, 期限为 365 天本期短券募集资金计划用于补充营运资金图表 1. 拟发行的本期短券概况短期融资券名称 : 喜临门家具股份有限公司 2014 年度第一期短期融资券注册额度 : 4.00 亿元人民币本期发行规模 : 2.00 亿元人民币短期融资券期限 : 365 天定价方式 : 按面值发行增级安排 : 无资料来源 : 喜临门 ( 二 ) 募集资金用途该公司计划将本期短券募集资金 2.00 亿元用于补充公司营运资金, 以满足公司在日常运营过程中对流动资金的需求, 从而保证经营活动的顺利进行二公司信用质量该公司前身为成立于 1993 年 12 月的绍兴市喜临门家俬有限公司, 初始注册资本为万元, 由陈阿裕独资设立 1996 年 1 月, 陈阿裕将其持有的 10% 公司股权转让给张华成 ( 系陈阿裕亲属 ) 此后十多年中, 公司经历了多次增资与更名, 但股东始终为陈阿裕和张华成 2008 年通过三次股权转让后, 公司股东增至 35 个, 主要为自然人股东为实现上市目标,2009 年公司陆续引入财务投资者, 同年 10 月公司整体变更为股份有限公司, 并在完成工商变更登记后更名为现名 2012 年 7 4

6 月, 公司在上海证券交易所 ( 以下简称上交所 ) 公开发行 5250 万股股票实现 A 股上市 ( 股票代码 :603008), 发行结束后公司总股本为万股 2013 年 6 月, 公司通过资本公积转增股本的方式将总股本增至万股截至 2014 年 3 月末, 公司注册资本保持不变, 绍兴华易投资有限公司 ( 以下简称华易投资 ) 持有公司 35.71% 的股份, 为公司控股股东, 同时, 陈阿裕先生持有华易投资 80.00% 股权, 系公司实际控制人该公司为一家轻工制造类民营上市企业, 专注于床垫软床及其他家具配套产品的设计研发生产和销售, 其中床垫是公司核心产品, 年生产能力超过 115 万张, 是目前国内规模最大的床垫生产企业, 床垫产品市场占有率居国内同行业首位公司现拥有喜临门法诗曼 BBR 和 ibed 四个品牌, 其中喜临门已成为国内床垫行业的一线品牌, 品牌影响力较大截至 2013 年末, 该公司经审计合并口径资产总额为亿元, 所有者权益为亿元, 其中归属于母公司所有者权益为亿元 ; 2013 年度完成营业收入亿元, 实现净利润 1.20 亿元, 其中归属于母公司所有者的净利润为 1.20 亿元 ;2013 年经营性现金流量净额为 0.99 亿元截至 2014 年 3 月末, 公司未经审计合并口径资产总额为亿元, 所有者权益为亿元, 其中归属于母公司所有者权益为亿元 ;2014 年第一季度实现营业收入 2.49 亿元, 实现净利润 0.22 亿元, 其中归属于母公司所有者的净利润为 0.22 亿元 ;2014 年第一季度经营性现金流量净额为亿元该公司上市之后股权趋于分散, 目前实际控制人为自然人陈阿裕公司已建立起符合内部管理要求的法人治理结构, 并且高管团队相关行业经验丰富且稳定性较好, 能够满足公司日常经营管理需要自成立以来, 公司已陆续设立了适应自身经营管理需要的职能部门, 上市之后内控体系得到进一步完善, 为其日常经营提供了有效的组织和制度保障, 目前管理水平尚可该公司是国内规模最大的床垫生产企业, 床垫产品市场占有率居国内同行业首位, 且品牌知名度较高近年来, 受益于床垫产品销售规模的日益增大, 公司经营业绩保持稳定增长 2012 年上市以来, 公司对募投项目进行了集中建设, 且品牌加盟店扩张速度较快, 未来面临产能释放门店管控及单店业绩提升等压力公司 OEM 业务虽发展势头良好, 但客户集中度较高, 且产品出口持续受人民币汇率波动劳动力成本上升等因素的影响, 因此也存在一定的经营压力 5

7 该公司主业盈利能力较强, 近年来在外部经营环境趋紧的背景下公司收入和净利润依然逐年增长, 但公司盈利情况对床垫产品的依赖程度较高 2012 年上市之后, 公司资本实力得到增强, 目前负债经营程度较低公司主营业务现金回笼较为及时, 近三年经营活动现金流表现较好 ; 公司货币资金存量较充裕, 能够对短期债务的到期偿付形成较好保障但由于募投项目及新产能项目的集中建设, 公司资金压力有所增大经本评级机构信用评级委员会评审, 评定喜临门家具股份有限公司主体信用等级为 AA - 级, 评级展望为稳定 [ 详见喜临门家具股份有限公司主体信用评级报告 ] 三短期偿债能力分析 ( 一 ) 现金流分析 2011~2013 年及 2014 年第一季度, 该公司营业收入现金率分别为 % % % 及 %, 主业现金回笼较为及时受原材料价格波动, 以及人力成本运输成本广告费用增加的影响, 公司年度间经营活动现金流量净额呈现一定的波动,2011~2013 年分别为 0.93 亿元 1.35 亿元以及 0.99 亿元 2014 年第一季度, 公司经营性现金流量净额为亿元, 较上年同期减少 0.09 亿元, 主要系当期广告宣传支出现金同比增加所致近三年该公司 EBITDA 实现了逐年增长, 分别为 1.42 亿元 1.52 亿元和 1.79 亿元从 EBITDA 的构成看, 利润总额所占 EBITDA 比重最大, 2013 年占比为 81.31% 总体看, 近三年公司 EBITDA 的增长主要得益于利润总额的增长图表 2. 公司近年来 EBITDA 构成及变化趋势 ( 单位 : 万元 ) 注 : 根据喜临门 2011~2013 年度审计报告绘制 6

8 从 EBITDA 对债务覆盖情况看,2011~2013 年,EBITDA 对当期利息支出的保障倍数分别倍倍和倍, 保障程度总体较高 ;EBITDA 对短期刚性债务的覆盖程度逐年提升, 近三年分别为 0.86 倍 1.97 倍和 2.34 倍,2012 年开始已实现全覆盖 2011~2013 年及 2014 年第一季度该公司投资活动现金流量净额分别为亿元亿元亿元和 0.19 亿元 2012~2013 年以来公司对募投项目建设较为集中,2011~2013 年购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金分别为 0.48 亿元 1.54 亿元和 4.44 亿元目前募投项目建设已近完工, 但软体家具厂房后续建设对资金需求仍较大, 预计短期内公司仍存在较大的资本性支出为扩展融资渠道, 该公司于 2012 年 7 月在上交所首次公开发行股票募集资金净额 6.04 亿元, 致使当年筹资活动现金流入量大幅增加 2011~2013 年及 2014 年第一季度公司筹资活动现金流量净额分别为亿元 4.63 亿元 0.66 亿元和 0.73 亿元图表 3. 近年来公司现金流量总体状况 ( 单位 : 万元 ) 注 : 根据喜临门提供的财务数据整理绘制 ( 二 ) 流动性分析 2011~2013 年末及 2014 年 3 月末, 该公司流动比率分别为 % % % 和 %, 同期末速动比率分别为 88.48% % % 和 % 2012 年末公司流动比率和速动比率实现大幅提升, 一方面是由于公司于 2012 年 7 月上市后, 募集资金集中到账使得货币资金增幅明显 ; 另一方面是由于部分短期借款偿还后导致流动负债减少虽然 2013 年以来随着募集资金的陆续使用以及债务融资规模的反弹, 公司流动比率与速动比率有所下降, 但总体看, 目前公司资产流动性仍较强 7

9 2012 年以来, 随着募投项目的建设, 该公司流动资产占资产总额的比重持续下降,2012~2013 年末及 2014 年 3 月末分别为 73.02% 50.87% 和 49.53% 公司流动资产主要由货币资金应收账款存货构成 2013 年末, 公司货币资金为 2.81 亿元, 占年末流动资产比重最大, 为 36.53%, 其中使用受限金额为 0.06 亿元 ; 应收账款净额为 2.43 亿元, 占比 31.64%, 较上年末增长 17.91%, 由销售规模扩大和酒店家具业务回款速度减缓引起, 其中 82.24% 的应收账款账龄在 1 年以内 2013 年末公司计提坏账准备 0.34 亿元, 较上年末增加 0.06 亿元, 主要是来自酒店家具客户, 目前公司正在进行清收工作 ;2013 年公司应收账款周转速度为 4.55 次, 较上年下降 0.28 次存货净额为 1.39 亿元, 占比 18.10%, 主要由原材料在产品及库存商品构成,2013 年存货周转速度为 5.07 次, 较上年上升 0.49 次截至 2014 年 3 月末, 公司货币资金降至 2.14 亿元, 虽较上年末减少 0.67 亿元, 但公司货币资金存量仍较充裕, 可对短期债务偿付提供较强保障,2013 年末及 2014 年 3 月末短期刚性债务现金率分别为 % 和 % 图表 4. 公司 2011~2013 年末及 2014 年 3 月末流动资产构成 ( 单位 : 万元 ) 注 : 根据喜临门提供的财务数据整理绘制从负债期限构成看, 该公司负债偏短期, 近三年来长短期债务比率均不超过 0.5% 2013 年末及 2014 年 3 月末公司流动负债余额分别为 4.11 亿元和 4.50 亿元, 主要由短期刚性债务 ( 包括短期借款和应付票据 ) 和应付账款构成 2013 年末和 2014 年 3 月末, 公司应付账款分别为 2.07 亿元和 2.03 亿元, 占流动负债的比重分别为 50.47% 和 45.16%, 主要是应付原材料采购款 ; 同期末, 公司短期刚性债务分别为 1.28 亿元和 1.96 亿元, 分别占流动负债余额的 31.14% 和 43.56% 2012 年以来, 随着募投项目的集中建设, 公司资金压力有所增大, 货币资金对即期债务偿还的保障能力趋弱, 但目前保障能力总体上仍较好,2012~2013 年 8

10 末及 2014 年 3 月末, 公司现金比率分别为 % 75.98% 和 48.74% 图表 5. 公司 2011~2013 年末及 2014 年 3 月末流动负债构成 ( 单位 : 万元 ) 注 : 根据喜临门提供的财务数据整理绘制 ( 三 ) 财务弹性截至 2014 年 3 月末, 该公司资产负债率为 28.71%, 负债经营程度较低同期末, 公司合并口径获得的银行授信总额为 6.30 亿元, 尚有 3.46 亿元授信额度未使用总体看, 公司财务弹性尚可四风险揭示 ( 一 ) 主业经营压力加大我国床垫行业集中度低, 市场竞争激烈 2013 年以来, 国内经济下行压力加大, 居民消费意愿有所下降, 加之近年来原材料价格波动劳动力成本上涨人民币汇率波动等因素的影响, 该公司主业经营压力有所加大 ( 二 ) 新建产能释放存在压力为解决现有产能缺口, 实现业务规模的快速增长,2012 年以来该公司投资建设的产能扩建项目较多, 且多数项目已在近期内集中完工并投产, 公司将面临一定产能释放压力, 能否实现预期收益需持续关注 ( 三 ) 业务扩张风险为增强市场竞争力, 提升业绩增长空间, 近年来该公司业务扩张速度加快, 新开门店数量快速增长并呈渠道下沉态势, 管控压力不断增大 ; 且由于新开门店达到成熟运营尚需一定培育期, 公司单店业绩提升有待 9

11 时日 ( 四 ) 客户集中度较高宜家公司是该公司 OEM 业务的代表客户, 也是公司目前最大的客户近年来, 公司每年对宜家公司实现的销售收入占公司年度营业收入比重已超过三成, 对其依赖度较高宜家公司在采购政策及供应商选择标准等方面的调整将对公司经营业绩产生较大影响 ( 五 ) 销售回款压力较大由于销售规模的不断扩大, 且酒店家具下游客户回款速度有所放缓, 该公司应收账款呈逐年增长态势, 销售回款压力较大五结论该公司主要从事床垫软床等家具产品的研发与产销, 其中床垫是核心产品公司是国内规模最大的床垫生产企业, 床垫产品市场占有率居国内同行业首位, 且品牌影响力较大公司采取国内国外市场双轮驱动的业务模式使得近年来床垫销售规模日益增大, 从而拉动公司经营业绩保持逐年稳定增长 2012 年上市之后, 公司资本实力得到增强, 目前负债经营程度较低公司主营业务现金回笼较为及时, 近三年经营活动现金流表现较好, 加之货币资金存量较充裕, 能够对短期债务的到期偿付形成较好保障但由于募投项目及新产能项目的集中建设, 公司资金面压力有所增大 10

12 跟踪评级安排根据中国人民银行监管要求和本评级机构的业务操作规范, 在本期短券存续期 ( 本期短券发行日至约定的本息偿付日 ) 内, 本评级机构将对其进行持续跟踪评级跟踪评级期间, 本评级机构将持续关注发行人外部经营环境的变化影响发行人经营或财务状况的重大事件发行人履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 以动态地反映发行人本期短券的信用状况 ( 一 ) 跟踪评级时间和内容本评级机构对本期短券的持续跟踪评级的期限为融资券发行日至融资券到期日定期跟踪评级将在本期短券成功发行后每 6 个月出具一次正式的定期跟踪评级报告定期跟踪评级报告与首次评级报告保持衔接, 如定期跟踪评级报告与上次评级报告在结论或重大事项出现差异的, 本评级机构将作特别说明, 并分析原因另外, 本评级机构也将对发行人发债后累计出现的违约率进行描述和分析不定期跟踪评级自本次评级报告出具之日起进行在发生可能影响本次评级报告结论的重大事项时, 发行人应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构相应事项本评级机构持续跟踪评级人员将密切关注与发行人有关的信息, 在认为必要时及时安排不定期跟踪评级并调整或维持原有信用级别不定期跟踪评级报告在本评级机构向发行人发出重大事项跟踪评级告知书后 10 个工作日内提出 ( 二 ) 跟踪评级程序定期跟踪评级前向发行人发送常规跟踪评级告知书, 不定期跟踪评级前向发行人发送重大事项跟踪评级告知书跟踪评级将按照收集评级所需资料现场调研评级分析评级委员会审核出具评级报告公告等程序进行本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人本期短券投资人债权代理人监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露在持续跟踪评级报告签署之日后十个工作日内, 发行人和本评级机构应在监管部门指定媒体及本评级机构的网站上公布持续跟踪评级结果 11

13 附录一 : 公司与实际控制人关系图陈阿裕 80.00% 1.34% 华易投资 35.71% 喜临门注 : 根据喜临门提供的资料绘制 ( 截至 2014 年 3 月末 ) 12

14 附录二 : 公司组织结构图注 : 根据喜临门提供的资料绘制 ( 截至 2014 年 3 月末 ) 13

15 附录三 : 主要财务数据及指标表主要财务指标 2011 年 2012 年 2013 年金额单位 : 人民币亿元 2014 年第一季度流动资产合计货币资金流动负债合计短期刚性债务所有者权益合计营业收入净利润 EBITDA 经营性现金净流入量投资性现金净流入量资产负债率 [%] 权益资本与刚性债务比率 [%] 长期资本固定化比率 [%] 流动比率 [%] 速动比率 [%] 现金比率 [%] 现金类资产 / 短期刚性债务 [ 倍 ] 应收账款周转速度 [ 次 ] 存货周转速度 [ 次 ] 固定资产周转速度 [ 次 ] 毛利率 [%] 营业利润率 [%] 利息保障倍数 [ 倍 ] 总资产报酬率 [%] 净资产收益率 [%] 营业收入现金率 [%] 经营性现金净流入与流动负债比率 [%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率 [%] EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] EBITDA/ 短期刚性债务 [ 倍 ] 注 : 表中数据依据喜临门经审计的 2011~2013 年度及未经审计的 2014 年第一季度财务报表整理计算 14

16 附录四 : 各项财务指标的计算公式指标名称计算公式资产负债率期末负债总额 / 期末资产总额 100% 权益资本与刚性债务比率期末所有者权益合计 / 期末刚性债务余额 100% 长期资本固定化比率 ( 期末总资产 - 期末流动资产 )/( 期末负债及所有者权益合计 - 期末流动负债 ) 100% 流动比率期末流动资产总额 / 期末流动负债总额 100% 速动比率现金比率 ( 期末流动资产合计 - 期末存货余额 - 期末预付账款余额 - 期末待摊费用余额 )/ 期末流动负债合计 100% [ 期末货币资金余额 + 期末交易性金融资产余额 + 期末应收银行承兑汇票余额 ]/ 期末流动负债合计 100% 现金类资产 / 短期刚性债务应收账款周转速度 ( 期末货币资金余额 + 期末交易性金融资产 + 期末应收银行承兑汇票余额 )/ 期末短期刚性债务余额报告期营业收入 /[( 期初应收账款余额 + 期末应收账款余额 )/2] 存货周转速度报告期营业成本 /[( 期初存货余额 + 期末存货余额 )/2] 固定资产周转速度报告期营业收入 /[( 期初固定资产余额 + 期末固定资产余额 )/2] 总资产周转速度报告期营业收入 /([ 期初资产总额 + 期末资产总额 ]/2) 毛利率 1- 报告期营业成本 / 报告期营业收入 100% 营业利润率报告期营业利润 / 报告期营业收入 100% 利息保障倍数总资产报酬率净资产收益率营业收入现金率经营性现金净流入与流动负债比率非筹资性现金净流入与流动负债比率 EBITDA/ 利息支出 ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/( 报告期列入财务费用的利息支出 + 报告期资本化利息支出 ) ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/[( 期初资产总计 + 期末资产总计 )/2] 100% 报告期净利润 /[( 期初所有者权益合计 + 期末所有者权益合计 )/2] 100% 报告期销售商品提供劳务收到的现金 / 报告期营业收入 100% 报告期经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 报告期非筹资性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% =EBITDA/ 报告期利息支出 EBITDA/ 短期刚性债务 =EBITDA/[( 期初短期刚性债务 + 期末短期刚性债务 )/2] 注 1. 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准注 2. EBITDA= 利润总额 + 利息支出 ( 列入财务费用的利息支出 )+ 折旧 + 摊销注 3. EBITDA/ 利息支出 =EBITDA/( 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 ) 注 4. 短期刚性债务 = 短期借款 + 应付票据 + 一年内到期的长期借款 + 应付短期融资券 + 其他具期短期债务注 5. 报告期利息支出 = 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出注 6. 非筹资性现金流量净额 = 经营性现金流量净额 + 投资性现金流量净额 15

17 附录五 : 评级结果释义本评级机构短期债券信用等级分为四等六级, 即 :A-1 A-2 A-3 B C D 等级含义 A-1 最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A 等 A-2 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 等 B 还本付息能力较低, 有一定违约风险 C 等 C 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 等 D 不能按期还本付息注 : 每一个信用等级均不进行微调 16

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013

编号 : 新世纪债评 (2014) 概述 新世纪评级 评级对象 : 喜临门家具股份有限公司 2014 年度第一期短期融资券 ( 简称 本期短券 ) 信用等级 : A-1 评级时间 : 2014 年 7 月 8 日 发行规模 : 2 亿元 发行目的 : 补充营运资金 存续期限 : 365

编号 : 新世纪债评 (2014) 概述新世纪评级评级对象 : 喜临门家具股份有限公司 2014 年度第一期短期融资券 ( 简称本期短券 ) 信用等级 : A-1 评级时间 : 2014 年 7 月 8 日发行规模 : 2 亿元发行目的 : 补充营运资金存续期限 : 365