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宴执姬
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1 上海国际港务 ( 集团 ) 股份有限公司 2012 年度第一期短期融资券信用评级报告信用等级评级时间 A-1 级 2012 年 5 月 30 日上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

2 业务声明本评级机构对上海国际港务 ( 集团 ) 股份有限公司 2012 年度第一期短期融资券信用评级作如下声明 : 本次债务人信用评级的评级结论是本评级机构以及评级分析员在履行尽职调查基础上, 按照中国人民银行颁布的中国人民银行信用评级管理指导意见以及本评级机构债务人信用评级标准和程序做出的独立判断本评级机构及本次债务人信用评级分析员与债务人之间不存在除本次信用评级事项委托关系以外的任何影响评级行为独立客观公正的关联关系, 并在信用评级过程中恪守诚信原则, 保证出具的评级报告客观公正准确及时本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据债务人所提供的资料, 债务人对其提供资料的合法性真实性完整性正确性负责鉴于信用评级的及时性, 本评级机构将对债务人进行跟踪评级在信用等级有效期限内, 债务人在财务状况外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料, 本评级机构将按照相关评级业务规范, 进行后续跟踪评级, 并保留变更及公告信用等级的权利本次债务人信用评级结论不是引导投资者买卖或者持有债务人发行的各类金融产品, 以及债权人向债务人授信放贷或赊销的建议, 也不是对与债务人相关金融产品或债务定价作出的相应评论本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料, 其版权归本评级机构所有, 未经授权不得修改复制转载散发出售或以任何方式外传评级机构 : 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 2012 年 5 月 30 日分析师熊桦 Tel:[021] xh@shxsj.com 曹海楠 Tel:[021] chn@shxsj.com 上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F Tel:[021] Fax:[021] mail@shxsj.com

3 上海国际港务 ( 集团 ) 股份有限公司 2012 年度第一期短期融资券信用评级报告概要编号 : 新世纪债评 [2012] 上海国际港务 ( 集团 ) 股份有限公司 2012 年度第一期短期融资券评级结果 :A-1 主要财务数据项目 2009 年 2010 年 2011 年金额单位 : 人民币亿元发行人母公司数据 : 2012 年第一季度货币资金短期刚性债务所有者权益现金类资产 / 短期刚性债务 [ 倍 ] 发行人合并数据及指标 : 流动资产货币资金流动负债短期刚性债务所有者权益营业收入净利润经营性现金净流入量 EBITDA 资产负债率 [%] 流动比率 [%] 现金比率 [%] 利息保障倍数 [ 倍 ] 经营性现金净流入与流动负债比率 [%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率 [%] EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] EBITDA/ 短期刚性债务 [ 倍 ] 注 : 根据上港集团经审计的 2009~2011 年度及未经审计的 2012 年第一季度财务数据整理计算评级观点优势 : 上港集团资产质量良好, 资产流动性较强, 可供出售金融资产的可变现价值较高, 能够对债务偿付形成必要缓冲 ; 公司目前负债水平较低, 融资渠道畅通, 后续融资空间较大上港集团经营性现金流状况良好且货币资金存量较充裕, 对现有债务形成了良好的保障 ; 公司 EBITDA 对利息支出及刚性债务的覆盖程度较高, 短期偿债能力强随着在建码头的相继投产运营, 上港集团未来产能释放可以支持营业收入和利润保持在较高水平, 能够保证短期融资券的到期偿付风险 : 近期发达经济体经济增长乏力, 同时受人民币汇率弹性加大等因素影响, 进出口增长的持续性仍有不确定性, 上港集团经营业绩仍可能面临外贸形势变化带来的冲击上港集团后续项目需资金投入, 中短期内仍面临一定资本性支出上港集团部分业务采用外汇结算, 并持有一定金额的外汇资产, 外汇汇率的变化可能对公司的利润产生影响上港集团收购的洋山深水港码头资产的折旧费用使公司的盈利水平降低评级机构 : 上海新世纪资信评估投资服务有限公司本报告表述了新世纪公司对本期短期融资券的评级观点, 并非引导投资者买卖或持有本期短期融资券的一种建议报告中引用的资料主要由上港集团提供, 所引用资料的真实性由上港集团负责

4 上海国际港务 ( 集团 ) 股份有限公司 2012 年度第一期短期融资券信用评级报告释义上港集团, 该公司, 或公司 : 上海国际港务 ( 集团 ) 股份有限公司新世纪公司, 或本评级机构 : 上海新世纪资信评估投资服务有限公司本期短券 : 上海国际港务 ( 集团 ) 股份有限公司 2012 年度第一期短期融资券一债项概况该公司拟申请注册发行总额度不超过 20 亿元人民币短期融资券 2012 年度第一期短期融资券发行金额为 10 亿元, 期限为 270 天 ( 如图表 1 所示 ) 公司拟将募集资金用于偿还银行贷款和补充经营性营运资金图表 1. 拟发行的本期短券概况短期融资券名称 : 上海国际港务 ( 集团 ) 股份有限公司 2012 年度第一期短期融资券注册额度 : 20 亿元人民币本期发行规模 : 10 亿元人民币短期融资券期限 : 270 天定价方式 : 按面值发行增级安排 : 无资料来源 : 上港集团截至 2012 年 3 月末, 该公司待偿还债券本金余额为 158 亿元 ( 如图表 2 所示 ): 图表 2. 公司 2009 年以来已发行债券概况年份事项备注 2009 年 2010 年 1 月发行 27 亿元短期融资券, 期限 1 年 6 月发行 10 亿元短期融资券, 期限 1 年 10 月发行 40 亿元短期融资券, 期限 1 年 4 月发行 27 亿元短期融资券, 期限 1 年 7 月发行 20 亿元中期票据, 期限 5 年已按期兑付本息已按期兑付本息已按期兑付本息已按期兑付本息尚未到期 1

5 2011 年 2 月发行 20 亿元短期融资券, 期限 1 年 3 月发行 50 亿元公司债券, 期限 5 年 7 月发行 30 亿元公司债券, 期限 5 年 9 月发行 30 亿元中期票据, 期限 3 年 11 月发行 14 亿元短期融资券, 期限 270 天已按期兑付本息尚未到期尚未到期尚未到期尚未到期 2012 年 3 月发行 14 亿元中期票据, 期限 3 年尚未到期资料来源 : 上港集团二公司信用状况该公司成立于 1988 年, 是我国大陆地区最大的港口企业 2006 年 10 月, 公司通过换股吸收合并控股子公司上海港集装箱股份有限公司上市, 总股本变更为 2,099, 万股公司于 2008 年 2 月 20 日发行了 2,450 万张分离交易可转债, 其认股权证的发行数量为 29,155 万份截至 2009 年 3 月 10 日, 成功行权的权证数量为 106,602 份, 因此公司总股本变更为 2,099, 万股, 注册资本也发生相应变更 2011 年 4 月, 公司向上海同盛投资 ( 集团 ) 有限公司非公开发行完成, 截至 2012 年 3 月末, 公司总股本变更为 2,275, 万股截至 2011 年 12 月 31 日, 该公司注册资本为亿元, 经审计的合并口径资产总额为亿元, 所有者权益为亿元 ( 其中归属于母公司所有者权益为亿元 ),2011 年度实现营业收入亿元, 净利润亿元 ( 其中归属于母公司所有者的净利润为亿元 ) 截至 2012 年 3 月 31 日, 该公司未经审计合并口径资产总额为亿元, 所有者权益为亿元 ( 其中归属于母公司所有者权益为亿元 ),2012 年 1~3 月公司实现营业收入亿元, 净利润亿元 ( 其中归属于母公司所有者的净利润为 9.23 亿元 ) 该公司法人治理结构基本健全, 日常经营和管理独立性强公司建有较为完备的内部管理制度, 组织机构设置合理, 能够适应和满足日常经营管理及战略发展的需要公司经营管理规范, 运营管理效率高该公司目前以建成世界性跨国码头经营公司为目标, 逐步形成了以集装箱为主散杂货港口服务和港口物流为辅的四大支柱产业, 辐射国内国际市场的跨地区跨国经营格局该公司近年来经营业务总体保持良性增长, 虽然 2009 年受全球金融危机的影响, 公司经营业绩出现下滑, 但随着全球经济回暖, 我国经济发展向好, 内外贸均呈现恢复性增长, 带动了箱量的回升, 公司经营状 2

6 况得到了恢复公司通过加强市场开拓控制成本费用和推进业务模式转型,2010 年以来生产经营保持了稳步上升的良好态势, 吞吐量和营业收入持续增长虽然该公司负债中以各类债券和银行借款为主的刚性债务占比较高, 但公司资本实力雄厚, 目前财务结构稳健公司资产质量良好, 资产流动性和变现能力较强, 货币资金存量充裕, 且经营活动现金流量状况良好, 对公司即期债务偿付形成了有效缓冲, 偿债能力强随着上海国际航运中心建设的不断推进, 有助于改善其长期经营环境经本评级机构信用评级委员会评审, 评定上海国际港务 ( 集团 ) 股份有限公司主体长期信用等级为 AAA 级, 评级展望为稳定 [ 详见上海国际港务 ( 集团 ) 股份有限公司主体长期信用评级报告 ] 三短期偿债分析 ( 一 ) 现金流分析 2011 年面对复杂的国内外经济形势, 该公司积极采取降本增效加强内部成本控制和推进业务模式突破等措施, 生产经营持续稳定增长, 全年完成货物吞吐量 4.84 亿吨, 同比增长 13.1%; 完成集装箱吞吐量万 TEU, 同比增长 9.2% 货物吞吐量和集装箱吞吐量的上升, 推动了公司营业收入和经营性净现金流的增长该公司 2009~2011 年度的经营性现金净流量分别为亿元亿元和亿元,2009 年公司因受金融危机影响, 营业收入下降, 经营性现金流入也相应减少 ;2010 年经营性现金净流量同比增长 %, 一方面由于业务量上升回笼资金增加 ; 另一方面由于去年同期支付给同盛集团受托经营洋山深水港三期 ( 二阶段 ) 码头履约保证金 40 亿元,2010 年无此项支出 ;2011 年由于其他与经营活动有关的现金净流量减少, 经营环节现金净流入略有下降同期经营性现金净流量与流动负债的比率分别为 7.73% 45.01% 和 41.33%, 与短期刚性债务的比率分别为 20.05% 89.20% 和 89.88% 总体而言, 公司经营性净现金流状况较好, 对债务的保障程度较高该公司 2009~2011 年 EBITDA 对短期刚性债务的覆盖率分别为 1.25 倍 1.11 倍和 1.31 倍, 对当期利息支出的覆盖率分别为倍

7 倍和倍,EBITDA 对短期刚性债务和利息的保障程度仍较高, 表明公司经营环节产生的现金净流量能够对其短期债务提供必要缓冲图表 3. 公司短期偿债数据及相关偿债能力指标指标名称 2009 年 2010 年 2011 年 EBITDA/ 短期刚性债务 ( 倍 ) EBITDA/ 报告期利息支出 ( 倍 ) 经营性现金净流入量 / 流动负债 (%) 经营性现金净流入量 / 短期刚性债务 (%) 注 : 根据上港集团提供的数据绘制从 EBITDA 结构来看 ( 如图表所示 4), 该公司每年的摊销和利息支出占比较小, 促使 EBITDA 增长的主要原因在于公司利润总额和固定资产折旧的持续增长 2009 年度受金融危机影响, 公司实现利润总额有所减少 2010 年在业务量回升的带动下, 公司实现利润总额亿元, 同比增长 46.79% 2011 年尽管利润总额有所下降, 但固定资产折旧同比增长 32.66%, 致使当期 EBITDA 仍小幅增长图表 4. 公司 2009~2011 年 EBITDA 变化 ( 单位 : 万元 ) 年度 2010 年度 2011 年度利润总额折旧摊销利息支出注 : 根据上港集团提供的数据绘制该公司近年来进一步加强了在资本市场进行债券融资的力度, 因此 2008 年以来银行借款规模大幅下降 2011 年由于外高桥港区六期工程项目投入需要, 公司增加了长期银行借款规模,2011 年末银行借款余额为亿元, 其中短期借款亿元长期借款亿元 ( 不含 50 亿元的中期票据, 含一年内到期的长期借款 3.27 亿元 ) 2011 年随着上海国际航运中心建设的继续推进, 该公司积极推动物流产业发展, 港口物流业的利润对公司贡献水平逐年提高随着公司自身在建的码头和已收购的洋山深水港码头的投入运营, 公司产能的释 4

8 放能够支持主营业务收入和净利润保持在一定规模, 从而保证其在本期短期融资券存续期间经营性现金净流入量相对充裕另外, 公司货币资金余额较大, 除能够较好满足公司常规投资的需求外, 仍可为到期债务的偿付提供基本保障 ( 二 ) 流动性分析 2011 年末, 由于该公司归还了 24.5 亿元分离交易可转债和 30 亿元中期票据, 一年内到期的非流动负债下降至 3.44 亿元, 使得年末流动负债的比重由上年末的 79.86% 下降至 48.58% 同时,2011 年由于收购了上海同盛洋西港口资产管理有限公司 ( 简称洋西公司 )100% 股权和上海同盛洋东港口资产管理有限公司 ( 简称洋东公司 )100% 股权, 公司支付的洋山港区二三期码头 86 亿元履约保证金在合并报表中得以抵消, 致使其他应收款大幅减少, 从而流动资产较上年末降幅较大在上述因素的综合影响下, 公司 2011 年末流动比率和速动比率分别为 % 和 %, 较上年末基本持平该公司 2011 年末流动资产余额为亿元, 其主要构成为货币资金应收账款和其他流动资产, 占比分别为 56.69% 14.34% 和 13.82% 从可变现能力分析, 公司账龄在一年以内的应收账款占其总额的 90% 以上, 且公司同期货币资金余额达到亿元, 表明公司拥有的货币资金和可变现流动资产在流动资产中所占的比重较高 ; 年末其他流动资产主要为委托贷款 2011 年末, 一年内到期的非流动负债和部分短期借款的归还使流动负债减少, 该公司即期偿付压力有所缓和同期, 公司流动负债中由商业信用形成的债务和其他应付款等其他债务合计超过 70 亿元, 支付弹性较大 5

9 图表 5. 公司 2009~2011 年末流动资产和流动负债构成情况年末 2010 年末 2011 年末货币资金应收票据应收账款预付款项其他应收款存货其他流动资产其他年末 2010 年末 2011 年末短期借款应付短期融资券应付票据应付账款预收款项应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款一年内到期的非流动负债注 : 根据上港集团提供的数据绘制 ( 三 ) 财务弹性该公司 2011 年末的资产负债率为 38.33%, 均处于较低水平公司经营规模较大, 且经营环节现金回笼能力较强, 规模效应使得公司拥有较大的后续融资空间该公司与多家商业银行保持了良好合作关系, 间接融资渠道畅通截至 2011 年末, 公司尚有亿元的银行授信额度未使用 ( 四 ) 其他补充来源及可靠性 2011 年末该公司的固定资产净额为亿元 ( 如图表 6 所示 ), 较上年末增长 63.67%, 主要是由于洋西公司和洋东公司纳入合并报表范围固定资产中房屋及建筑物占 9.52%, 其余主要为码头设施船舶装卸机械等由于上海港码头吞吐量巨大, 且技术含量已处于国际先进 6

10 水平, 因此公司固定资产的可变现价值较高, 对公司整体债务提供了良好的保障图表 6. 公司固定资产情况 ( 单位 : 亿元 ) 项目 2009 年末 2010 年末 2011 年末固定资产净额其中 : 房屋及建筑物装卸机械港务设施及库场设施注 : 根据上港集团提供的数据绘制四风险揭示 ( 一 ) 经济周期波动风险该公司从事的港口行业属国民经济基础产业, 宏观经济发展状况及发展趋势对港口行业的发展具有重要影响同时, 港口行业受经济周期性波动的影响也较大因此, 国际国内的经济发展走势情况都会直接影响公司的经营业绩 ( 二 ) 外贸形势急剧变化带来的冲击该公司核心主业集装箱业务增长现阶段仍主要依靠腹地对外贸易量的增长 2008 年以来, 受国际金融危机影响, 国际贸易因全球需求疲弱而深受冲击, 航运及港口业发展进入下降通道 2010 年以来, 随着外贸形势好转, 公司进出口业务量增加, 经营业绩逐年提升但世界经济发展仍存在多种不确定因素, 我国经济发展向好及外贸形势有所回暖, 但仍是恢复性增长这种增长是否可持续, 在复杂的国内外经济形势欧债危机以及人民币汇率弹性加大的背景下仍有不确定性中长期内, 公司经营业绩仍可能面临外贸形势变化带来的冲击 ( 三 ) 汇率波动风险由于该公司与部分客户, 特别是部分境外的船公司存在用外汇进行结算的情况, 公司会持有一定金额的外汇资产因此, 外汇汇率的变化将有可能影响公司的成本, 从而对公司的利润产生影响 7

11 ( 四 ) 成本上升风险该公司近三年经营成本增长较快未来一定时期内动力人工等单位成本仍将保持上升趋势, 可能会在一定程度上影响公司的经营业绩同时, 随着洋山深水港三期码头资产移交的完成, 公司对该项资产折旧数额有较明显增加, 对其收益状况产生显著影响 8

12 附录一 : 主要财务数据及指标表主要财务指标 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年第一季度金额单位 : 人民币亿元流动资产合计货币资金流动负债合计短期刚性债务所有者权益合计营业收入净利润 EBITDA 经营性现金净流入量投资性现金净流入量资产负债率 [%] 权益资本与刚性债务比率 [%] 长期资本固定化比率 [%] 流动比率 [%] 速动比率 [%] 现金比率 [%] 现金类资产 / 短期刚性债务 [ 倍 ] 应收账款周转速度 [ 次 ] 存货周转速度 [ 次 ] 固定资产周转速度 [ 次 ] 毛利率 [%] 营业利润率 [%] 利息保障倍数 [ 倍 ] 总资产报酬率 [%] 净资产收益率 [%] 营业收入现金率 [%] 经营性现金净流入与流动负债比率 [%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率 [%] EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] EBITDA/ 短期刚性债务 [ 倍 ] 注 : 表中数据依据上港集团经审计的 2009~2011 年度及未经审计的 2012 年第一季度财务报表整理计算 9

13 附录二 : 各项财务指标的计算公式指标名称计算公式资产负债率期末负债总额 / 期末资产总额 100% 权益资本与刚性债务比率期末所有者权益合计 / 期末刚性债务余额 100% 长期资本固定化比率 ( 期末总资产 - 期末流动资产 )/( 期末负债及所有者权益合计 - 期末流动负债 ) 100% 流动比率期末流动资产总额 / 期末流动负债总额 100% 速动比率现金比率现金类资产 / 短期刚性债务 ( 期末流动资产总额 - 存货余额 - 预付款项 - 待摊费用 - 待处理流动资产损益 )/ 期末流动负债总额 100% ( 期末货币资金 + 期末交易性金融资产余额 + 期末应收票据 < 银行承兑汇票 > 余额 )/ 期末流动负债总额 100% ( 期末货币资金余额 + 期末交易性金融资产 + 期末应收银行承兑汇票余额 )/ 期末短期刚性债务余额应收账款周转速度报告期营业收入 /[( 期初应收账款余额 + 期末应收账款余额 /2)] 存货周转速度报告期营业成本 /[ ( 期初存货余额 + 期末存货余额 )/2] 固定资产周转速度报告期营业收入 /[ ( 期初固定资产净额 + 期末固定资产净额 )2] 总资产周转速度报告期营业收入 /([ 期初资产总额 + 期末资产总额 ]/2) 毛利率 1- 报告期营业成本 / 报告期营业收入 100% 营业利润率报告期营业利润 / 报告期营业收入 100% 利息保障倍数总资产报酬率 ( 报告期税前利润 + 报告期列入财务费用利息支出 )/ 报告期利息支出 100% ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/[( 期初资产总额 + 期末资产总额 )/2] 100% 净资产收益率报告期税后利润 /[( 期初股东权益 + 期末股东权益 )/2] 100% 营业收入现金率经营性现金净流入与流动负债比率非筹资性现金净流入与流动负债比率 EBITDA/ 利息支出报告期销售商品提供劳务收到的现金 / 报告期营业收入 100% 报告期经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 报告期非筹资性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% =EBITDA/ 报告期利息支出 EBITDA/ 短期刚性债务 =EBITDA/[( 期初短期刚性债务 + 期末短期刚性债务 )/2] 注 1. 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准注 2. EBITDA= 利润总额 + 利息支出 ( 列入财务费用的利息支出 )+ 折旧 + 摊销注 3. EBITDA/ 利息支出 =EBITDA/( 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 ) 注 4. 短期刚性债务 = 短期借款 + 应付票据 + 一年内到期的长期借款 + 应付短期融资券 + 其他具期短期债务注 5. 报告期利息支出 = 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出注 6. 非筹资性现金流量净额 = 经营性现金流量净额 + 投资性现金流量净额 10

14 附录三 : 评级结果释义本评级机构短期债券信用等级分为四等六级, 即 :A-1 A-2 A-3 B C D 等级含义 A-1 最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A 等 A-2 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 等 B 还本付息能力较低, 有一定违约风险 C 等 C 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 等 D 不能按期还本付息注 : 每一个信用等级均不进行微调 11

15 附录四 : 跟踪评级安排根据中国人民银行监管要求和本评级机构的业务操作规范, 在本期短券存续期 ( 本期短券发行日至约定的本息偿付日 ) 内, 本评级机构将对其进行持续跟踪评级跟踪评级期间, 本评级机构将持续关注上港集团外部经营环境的变化影响上港集团经营或财务状况的重大事件上港集团履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 以动态地反映上港集团本期短券的信用状况 ( 一 ) 跟踪评级时间和内容本评级机构对本期短券的持续跟踪评级的期限为融资券发行日至融资券到期日定期跟踪评级将在本期短券成功发行后每 6 个月出具一次正式的定期跟踪评级报告定期跟踪评级报告与首次评级报告保持衔接, 如定期跟踪评级报告与上次评级报告在结论或重大事项出现差异的, 本评级机构将作特别说明, 并分析原因另外, 本评级机构也将对上港集团发债后累计出现的违约率进行描述和分析不定期跟踪评级自本次评级报告出具之日起进行在发生可能影响本次评级报告结论的重大事项时, 上港集团应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构相应事项本评级机构持续跟踪评级人员将密切关注与上港集团有关的信息, 在认为必要时及时安排不定期跟踪评级并调整或维持原有信用级别不定期跟踪评级报告在本评级机构向上港集团发出重大事项跟踪评级告知书后 10 个工作日内提出 ( 二 ) 跟踪评级程序定期跟踪评级前向上港集团发送常规跟踪评级告知书, 不定期跟踪评级前向上港集团发送重大事项跟踪评级告知书跟踪评级将按照收集评级所需资料现场调研评级分析评级委员会审核出具评级报告公告等程序进行本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人本期短券投资人债权代理人监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露在持续跟踪评级报告签署之日后十个工作日内, 上港集团和本评级机构应在监管部门指定媒体及本评级机构的网站上公布持续跟踪评级结果上海新世纪资信评估投资服务有限公司 2012 年 5 月 30 日 12

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013