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1 安琪酵母股份有限公司 2010 年度第一期短期融资券信用评级报告 信用等级 评级时间 A-1 级 2010 年 9 月 16 日 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

2 新世纪评级 业务声明 本评级机构对安琪酵母股份有限公司 2010 年度第一期 短期融资券信用评级作如下声明 本次短期融资券信用评级的评级结论是本评级机构以及 评级分析员在履行尽职调查基础上 按照中国人民银行颁布 的 中国人民银行信用评级管理指导意见 以及本评级机构 短期融资券信用评级标准和程序做出的独立判断 本评级机构及本次短期融资券信用评级分析员与发行人 之间不存在除本次信用评级事项委托关系以外的任何影响评 级行为独立 客观 公正的关联关系 并在对本次短期融资 券信用评级过程中恪守诚信原则 保证出具的评级报告的客 分析师 观 公正 准确 及时 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据发行人 所提供的资料 发行人对其提供资料的合法性 真实性 完 整性 正确性负责 鉴于信用评级的及时性 本评级机构将在本次短期融资 券的存续期内对其进行跟踪评级 在信用等级有效期限内 发行人在财务状况 外部经营环境等发生重大变化时应及时 李兰希 Tel (021) 徐冉 Tel (021) 向本评级机构提供相关资料 本评级机构将按照相关评级业 务规范 进行后续跟踪评级 并保留变更及公告信用等级的 权利 蒋卫 Tel (021) 本次短期融资券信用评级结论不是引导投资者买卖或者 持有本次短期融资券的建议 也不是对本次短期融资券在银 行间债券市场定价作出的相应评论 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商 业资料 其版权归本评级机构所有 未经授权不得修改 复 制 转载 散发 出售或以任何方式外传 评级机构 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 2010 年 9 月 16 日 上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F Tel (021) Fax (021) mail@shxsj.com

3 新世纪评级 安琪酵母股份有限公司 2010 年度第一期短期融资券信用评级报告 概要 编号 新世纪债评 安琪酵母股份有限公司 2010 年度第一期短期融资券 评级结果 A 1 主要财务数据 项 目 评级观点 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 上半年度 ¾ 优势 z 安琪酵母作为行业内的龙头企业 规模优势较为 母公司数据 显著 主业盈利能力较强 总资产 (亿元) 流动负债(亿元) 股东权益(亿元) 净利润 亿元 货币资金(亿元) 总资产 亿元 总负债 亿元 股东权益 亿元 营业收入(亿元) 净利润 亿元 经营性现金净流入量 (亿元) EBITDA 亿元 流动负债(亿元) 资产负债率(%) 流动比率(%) 现金比率(%) EBITDA/利息支出 EBITDA/流动负债 经营性现金净流入与 流动负债比率(%) 非筹资性现金净流入 与流动负债比率(%) 凭借技术优势和销售网络优势 安琪酵母近年来 产能扩张较快 销售收入呈稳步增长趋势 经营 业绩良好 z 公司合并数据 利息保障倍数(倍) z 安琪酵母财务结构较稳健 经营环节能够形成较 为稳定的现金流 且公司银行信誉良好 短期偿 债能力较强 ¾ 风险 z 2009 年下半年以来 广西等地糖蜜价格上涨 使 安琪酵母的成本压力加大 短期内产品毛利将会 有所下降 z 安琪酵母出口业务面临人民币进一步升值压力 z 安琪酵母的资产流动性存在不足 而债务以流动 负债为主 短期偿债压力较大 z 安琪酵母短期内仍将保持一定的投资规模 且前 期所建项目的产能较集中释放将增加流动资金需 求 公司存在一定的资金压力 z 安琪酵母债务规模扩张较快 且银行借款占比较 大 经营业绩易受利率调整的影响 注 据安琪酵母 年经审计的财务数据及 2010 年上半年 度未经审计的财务数据整理 计算 评级机构 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 本报告表述了新世纪公司对本期短期融资券的评级观点 并非引导投资者买卖或持有本期短期融资券的一种建议 报告中引用的资 料主要由安琪酵母提供 所引用资料的真实性由安琪酵母负责

4 目录 一 债项概况... 1 二 公司信用状况... 1 三 短期偿债分析... 3 ( 一 ) 现金流分析... 3 ( 二 ) 流动性分析... 5 ( 三 ) 财务弹性... 6 四 风险揭示... 6 ( 一 ) 原材料成本上升风险... 6 ( 二 ) 汇率和利率波动风险... 7 ( 三 ) 短期偿债压力较大风险... 7 五 评级结论... 7 附录主要财务数据及指标表... 9 各项财务指标的计算公式 评级结果释义 跟踪评级安排... 12

5 安琪酵母股份有限公司 2010 年度第一期短期融资券信用评级报告 释义 安琪酵母, 该公司, 公司, 或债务人 : 安琪酵母股份有限公司 新世纪公司, 或本评级机构 : 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 一 债项概况据 2010 年 9 月 15 日该公司 2010 年第二次临时股东大会决议通过, 公司拟发行不超过 3 亿元人民币的短期融资券, 期限 365 天 ( 本期拟发行短期融资券概况如图表 1 所示 ) 公司拟将募集资金用于流动资金周转, 优化融资结构 图表 1. 本期拟发行短期融资券概况短期融资券名称 : 安琪酵母股份有限公司 2010 年度第一期短期融资券注册总额度 : 3 亿元人民币本期发行规模 : 3 亿元人民币短期融资券期限 : 365 天短期融资券定价方式 : 面值发行, 发行利率通过簿记建档方式确定担保情况 : 本期融资券无担保资料来源 : 安琪酵母 二 公司信用状况该公司前身系成立于 1986 年, 由原国家科委中国生物工程开发中心 中科院微生物所 国家计委科技司三家联合建议立项, 国家计委布点的全国唯一一家活性干酵母工业性试验基地 1998 年 3 月, 经湖北省体改委鄂体改 [1998]34 号文批准, 湖北安琪生物集团有限公司 ( 简称 安琪集团 ) 作为主要发起人, 联合宜昌先锋科技发展有限公司 宜昌西陵酒业有限公司 贵州润丰 ( 集团 ) 实业有限公司 宜昌溢美堂调味品有限公司以发起方式设立公司 2000 年 8 月, 经中国证券监督管理委员会证监发字 (2000) 105 号文批准, 公司向社会公众公开发行人民币普通股 (A 股 )3500 万股, 1

6 并于 8 月 18 日在上海证券交易所挂牌上市交易 ( 证券代码 :600298) 经过多次股本变更, 截至 2010 年 6 月末, 公司总股本为 万股 该公司主要从事酵母及酵母衍生产品的生产和经营, 其主要产品包括面包酵母 酿酒酵母 酵母抽提物 保健食品 生物饲料添加剂和乳制品等, 应用领域广阔 作为国内酵母行业龙头企业, 截至 2010 年 6 月末, 公司拥有 8 家全资 控股子公司 截至 2009 年末, 该公司合并报表口径资产总额为 亿元, 股东权益为 亿元 ( 其中归属于母公司股东权益为 亿元 );2009 年度实现营业收入 亿元 净利润 2.99 亿元 ( 其中归属于母公司股东的净利润为 2.10 亿元 ) 截至 2010 年 6 月末, 该公司合并报表口径资产总额为 亿元, 股东权益为 亿元 ( 其中归属于母公司股东权益为 亿元 );2010 年 1-6 月实现营业收入 9.87 亿元 净利润 1.78 亿元 ( 其中归属于母公司股东的净利润为 1.37 亿元 ) 作为国有控股上市公司, 该公司内部控制制度较为完善, 组织管理较为规范, 法人治理结构较为健全 公司组织机构设置合理, 各个业务环节实行制度化管理, 投资决策程序合理, 经营管理较为规范, 较好地适应了公司经营运作的需要 公司通过全面推行 SAP-ERP 系统, 对日常运营中的各个环节进行流程控制和节点控制, 内部控制力较强 酵母作为一种具有高营养价值和功能性的菌类, 应用范围较为广泛 我国酵母工业起步较晚, 与国际市场相比, 我国酵母行业正处于发展期, 市场需求持续增长, 市场前景看好 而酵母行业的进入壁垒和集中度高, 促使竞争优势逐渐向行业内龙头企业靠拢 但 2009 年下半年以来, 广西等地糖蜜价格大幅上涨, 酵母行业成本压力加大 该公司是国内最大的酵母及衍生品制造商, 在酵母产品各细分类别上均具有较强的竞争优势 公司主营业务突出, 原料 能源供应和产品销售渠道稳定, 近年来产销量和销售收入稳步增长, 成长性良好 2010 年公司通过定向增发收购子公司少数股权, 提高了对子公司的控制力度和利润享受比例 此外, 公司在埃及投资建厂, 项目投产后公司海外业务发展将加快, 但作为公司首个国际投资项目, 面临一定的跨国投资管理风险 随着定向增发的完成, 该公司资本实力得到增强, 财务结构较稳健, 负债经营程度合理 ; 但负债中流动负债占比大, 面临一定即期刚性偿债压 2

7 新世纪评级 力 受行业经营特征影响 公司资产以固定资产为主 资产流动性相对不 足 但公司资产质量尚好 近年来较大规模的项目投资有助于增加未来经 营收入 增强公司综合竞争力 此外 随着业务发展 公司营业收入逐年 增长 盈利情况良好 且经营性现金流相对稳定 能够为债务偿付提供有 效保障 经本评级机构信用评级委员会评审 确定安琪酵母股份有限公司主体 长期信用等级为 AA 级 评级展望为稳定 [详见 安琪酵母股份有限公司主 体长期信用评级报告 ] 三 短期偿债分析 一 现金流分析 该公司对应收账款的管理较为严格 销售货款能够及时回收 营业收 入现金率保持在较高水平 年分别为 % %和 % 2010 年 1-6 月公司营业收入现金率降至 % 主要是由于 广西糖蜜价格上涨及公司季节性备货等因素影响导致 年 公 司经营活动产生的现金净流量分别为 1.03 亿元 2.80 亿元和 2.49 亿元 经营环节现金流量保持在较为充裕的水平 2010 年 1-6 月 因原材料采购 成本上升 公司经营性现金净流量为 0.73 亿元 较上年同期下降 55.22% 总体上看 公司主营业务具有较强的现金获取能力 能够为债务偿付提供 基本保障 年经营性现金净流入量与流动负债比率分别为 19.84% 42.95%和 26.87% 但中短期内 受糖蜜涨价影响 公司经营性 现金流可能出现一定波动 在投资环节 由于该公司近年来不断扩大产能 投资性支出较大 年及 2010 年上半年投资活动产生的现金流量净额分别为-2.73 亿元 亿元 亿元和-1.53 亿元 存在一定资金缺口 主要依靠 经营环节回笼资金及银行借款加以弥补 目前公司酵母及抽提物年产能已 达 9 万吨 崇左三期项目也已完成主体工程建设 计划于下半年投产 届 时公司总产能可达 10.5 万吨 公司在国内各地的产能扩张将基本结束 随 着产能规模的提升 公司收入及利润水平均得到较快增长 综合竞争力得 到明显加强 目前安琪埃及项目已经启动 2010 年下半年-2011 年资金投 入将主要集中在埃及项目 预计埃及项目投产后 公司海外业务发展速度 将明显加快 3

8 图表 2. 现金流债务覆盖情况指标名称 2007 年 2008 年 2009 年 经营性现金净流入量 ( 亿元 ) 投资性现金净流入量 ( 亿元 ) 经营性现金净流入与流动负债比率 (%) 非筹资性现金净流入与流动负债比率 (%) EBITDA/ 短期刚性债务 ( 倍 ) EBITDA/ 报告期利息支出 ( 倍 ) 经营性现金净流入量 / 短期刚性债务 ( 倍 ) 注 : 根据安琪酵母 年审计报告整理 计算 随着业务发展和利润增长, 年该公司 EBITDA 分别为 2.23 亿元 2.76 亿元和 4.56 亿元,EBITDA 对短期刚性债务的覆盖率分别为 0.67 倍 0.63 倍和 0.69 倍,EBITDA 对即期债务的还本付息的保障程度较 高 ( 如图表 2 所示 ) 从 EBITDA 结构来看 ( 如图表 3 所示 ), 该公司每年的利息支出及摊 销占比较小, 促使 EBITDA 增长的主要原因在于利润总额和折旧的持续增 长, 其中利润总额占比最大 2009 年公司利润总额为 3.10 亿元, 占 EBITDA 的 67.98%; 当年固定资产折旧为 1.15 亿元, 占 EBITDA 的 25.22% 图表 年 EBITDA 的构成 ( 单位 : 万元 ) 年 2008 年 2009 年 利润总额费用化利息支出折旧摊销 注 : 根据安琪酵母 年审计报告整理 计算 本期短期融资券还本付息的资金将主要来源于该公司营业收入的资金回笼 公司 2009 年营业收入为 亿元, 净利润为 2.99 亿元, 当年 1 EBITDA/ 短期刚性债务 =EBITDA/(( 期初短期刚性负债 + 期末短期刚性负债 )/2), 短期刚性债务 = 短期借款 + 应付票据 + 一年内到期的长期借款 2 经营性现金净流入量 / 短期刚性债务 = 报告期经营性现金流量净额 /[( 期初短期刚性负债 + 期末短期刚性负债 )/2] 100% 4

9 经营性现金净流量达到 2.49 亿元, 能够对到期债务偿付提供较强保障 公司 2010 年的营业计划和盈利目标为营业收入超过 20 亿元, 净利润 3.46 亿元, 上半年公司已实现营业收入 9.87 亿元, 实现净利润 1.78 亿元 公司经营业务现金获取能力较强, 销售回款稳定, 预计营业收入的资金回笼可为本期短期融资券提供较有力保障 ( 二 ) 流动性分析 随着产能的扩大和业务的发展, 近年来该公司资产规模逐年增长, 年末资产总额分别为 亿元 亿元和 亿元, 增速分别为 20.81% 26.97% 和 15.09% 与酵母行业的经营特征相一致, 公司资产以固定资产等非流动资产为主,2009 年末流动资产和非流动资产分别 6.80 亿元和 亿元, 分别占资产总额的 29.05% 和 70.95%, 资产流动性相对不足 但公司负债以流动负债为主,2009 年末流动负债为 亿元, 占负债总额的 98.60%, 债务期限结构不尽合理 年, 公司流动比率分别为 85.64% 74.38% 和 60.30%, 速动比率分别为 30.34% 18.70% 和 19.98%, 随着固定资产的增加, 公司资产流动性指标呈现一定下降趋势 从流动资产的构成上看, 该公司 2009 年末流动资产主要由存货 应收账款 货币资金和预付账款构成, 占比分别为 60.33% 14.22% 13.07% 和 6.53%( 如图表 4 所示 ) 公司存货主要为原材料及库存商品, 由于糖蜜等原材料采购季节性明显, 年末需保持一定备货, 因此存货规模较大 从流动资产的周转速度来看,2009 年公司应收账款周转速度为 次, 存货周转速度为 2.73 次, 在酵母行业中处于较好水平 此外, 公司保持了一定规模的货币资金储备,2009 年末货币资金余额为 0.89 亿元, 现金比率为 8.37% 2010 年上半年, 由于原材料备货规模的扩大以及国际业务增长导致的应收账款增加,6 月末该公司流动资产增至 9.29 亿元, 流动比率和速动比率分别上升至 75.12% 和 26.69% 同时, 公司货币资金余额增至 1.47 亿元, 现金比率上升至 12.74% 5

10 图表 4. 公司 2006 年以来流动资产结构 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 6 月货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付款项其他应收款存货 注 : 根据安琪酵母 年审计报告及 2010 年上半年度财务数据整理 绘制 ( 三 ) 财务弹性 该公司财务结构较稳健, 负债经营程度合理,2009 年末资产负债率为 48.87% 在公司 2009 年末 亿元流动负债中, 短期借款 应付票据等短期刚性债务为 8.37 亿元, 所占比例为 74.20% 可见, 公司面临一定的短期偿付压力 该公司历年来银行借款本息偿付记录良好, 同时控股股东安琪集团能够给予公司一定的融资支持, 良好的信用和股东的担保使公司能够在商业银行获得持续的信贷支持 截至 2010 年 6 月末, 公司在各家商业银行的授信总额为 亿元, 实际已使用额度为 6.73 亿元, 尚有 亿元授信额度未使用 具有较大的后续融资空间 四 风险揭示 ( 一 ) 原材料成本上升风险 糖蜜是该公司酵母产品的主要原材料 2009 年下半年以来, 受甘蔗减产及西南旱灾等因素影响, 南方糖蜜的价格大幅上涨,2010 年上半年南宁糖蜜价格同比涨幅在 100% 以上, 最高价格达到 1300 元 / 吨, 位于广西崇左的子公司原材料采购成本明显上升 尽管其他地区的糖蜜价格相对稳定, 但广西糖蜜价格的上涨依然加大了公司的成本压力 2010 年上半年, 公司毛利率为 36.08%, 已较 2009 年末下降 0.69 个百分点 ; 随着上半年高价糖 6

11 蜜的逐年投入使用, 预计下半年公司毛利率还将有所下降, 从而对公司的经营业绩造成不利影响 ( 二 ) 汇率和利率波动风险 近年来该公司外销比例不断提高,2010 年上半年公司主营业务收入中约 41% 的比例来自于产品出口, 因此汇率变动将对公司的业务发展及经营业绩产生影响 2010 年 6 月 19 日中国人民银行表示要进一步推进人民币汇率形成机制, 增强人民币汇率弹性, 人民币继续升值的可能性仍然存在, 这将会对公司出口业务产生一定的负面影响 同时, 随着该公司银行借款规模的不断扩大, 公司的盈利状况易受到利率调整的影响 随着经济的回归正常, 宽松的货币政策将逐步退出,2010 年人民银行已两次上调存款准备金率, 出发了货币政策转变信号 若未来利率上调, 公司的财务费用支出将会有所增加 ( 三 ) 短期偿债压力较大风险 该公司的债务期限结构不尽合理, 流动负债规模较大,2009 年末及 2010 年 6 月末, 公司流动负债分别为 亿元和 亿元, 其中短期刚性债务分别为 8.37 亿元和 9.99 亿元, 公司面临一定的短期偿债压力 五 评级结论作为国有控股的上市公司, 该公司主要从事酵母及其衍生产品的生产销售 近年来国内外市场酵母产品需求的持续增长给公司创造了较为良好的外部环境 公司在技术 规模 品牌 销售以及政策等方面具有明显的综合竞争优势 近年来公司通过在全国范围内布局生产基地, 产能不断得到增加, 业务收入持续增长, 并表现出良好的成长性, 总体经营状况良好 该公司财务结构较稳健, 尽管资产流动性存在一定不足, 但公司资产质量较好, 营业收入较快增长, 经营性现金流情况较稳定, 且公司具有稳定的融资渠道, 能够保证运营资金的正常周转 该公司拟发行 3 亿元人民币的 2010 年第一期短期融资券, 主要用于补充流动资金, 优化融资结构 随着公司产销规模的扩大和收入水平的提高, 公司营业收入的资金回笼能够对本期短期融资券本息偿付提供较强保障 本期短期融资券的偿还安全性高 7

12 鉴于上述分析, 经本评级机构信用评级委员会评审, 确定安琪酵母股 份有限公司 2010 年度第一期短期融资券信用等级为 A-1 级 8

13 附录一 主要财务数据及指标表 主要财务数据与指标 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 6 月 资产总额 ( 亿元 ) 流动负债 ( 亿元 ) 股本总额 ( 亿元 ) 股东权益 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 净利润 ( 亿元 ) 经营性现金净流入量 ( 亿元 ) 投资性现金净流入量 ( 亿元 ) 资产负债率 (%) 长期资本固定化比率 (%) 流动比率 (%) 速动比率 (%) 现金比率 (%) 应收账款周转速度 ( 次 ) 存货周转速度 ( 次 ) 固定资产周转速度 ( 次 ) 总资产周转速度 ( 次 ) 毛利率 (%) 营业利润率 (%) 利息保障倍数 ( 倍 ) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 营业收入现金率 (%) 经营性现金净流入与流动负债比率 (%) 非筹资性现金净流入与流动负债比率 (%) EBITDA/ 利息支出 EBITDA/ 流动负债 注 : 表中数据依据安琪酵母 年度经审计的财务数据及 2010 年上半年度未经审计的财务数据整理 计算 9

14 附录二 各项财务指标的计算公式 指标名称 计算公式 资产负债率期末负债合计 / 期末资产合计 100% 长期资本固定化比率 ( 期末资产合计 - 期末流动资产合计 )/( 期末负债及所有者权益合计 - 期末流动负债合计 ) 100% 应收账款周转速度报告期营业收入 /[( 期初应收账款余额 + 期末应收账款余额 )/2] 流动比率期末流动资产合计 / 期末流动负债合计 100% 速动比率 现金比率 ( 期末流动资产合计 - 期末存货余额 - 期末预付账款余额 - 期末待摊费用余额 )/ 期末流动负债合计 100% ( 期末货币资金余额 + 期末交易性金融资产余额 + 期末应收银行承兑汇票余额 )/ 期末流动负债合计 100% 存货周转速度报告期营业成本 /[( 期初存货余额 + 期末存货余额 )/2] 固定资产周转速度报告期营业收入 /[( 期初固定资产净额 + 期末固定资产净额 )/2] 总资产周转速度报告期营业收入 /[( 期初资产合计 + 期末资产合计 )/2] 毛利率 1- 报告期营业成本 / 报告期营业收入 100% 营业利润率报告期营业利润 / 报告期营业收入 100% 利息保障倍数 总资产利润率 净资产收益率 ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/ ( 报告期列入财务费用的利息支出 + 报告期资本化利息支出 ) 100% ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/[( 期初资产合计 + 期末资产合计 )/2] 100% 报告期归属于母公司所有者的净利润 /[( 期初归属于母公司所有者权益合计 + 期末归属于母公司所有者权益合计 )/2] 100% 营业收入现金率报告期销售商品 提供劳务收到的现金 / 报告期营业收入 100% 经营性现金净流入与流动负债比率 非筹资性现金净流入与流动负债比率 注 : 报告期经营活动产生的现金流量净额 /[( 期初流动负债合计 + 期末流动负债合计 )/2] 100% ( 报告期经营活动产生的现金流量净额 + 报告期投资活动产生的现金流量净额 )/[( 期初流动负债合计 + 期末流动负债合计 )/2] 100% EBITDA/ 利息支出 =EBITDA/( 报告期列入财务费用的利息支出 + 报告期资本化利息支出 ) EBITDA/ 流动负债 =EBITDA/(( 期初流动负债合计 + 期末流动负债合计 )/2) (1) 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准 (2) EBITDA= 利润总额 + 利息支出 ( 列入财务费用的利息支出 )+ 折旧 + 摊销 (3) 非筹资性现金流量净额 = 经营性现金流量净额 + 投资性现金流量净额 10

15 附录三 评级结果释义 本评级机构短期债券信用等级分为四等六级, 即 :A-1 A-2 A-3 B C D 等级含义 A-1 最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A 等 A-2 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 等 B 还本付息能力较低, 有一定违约风险 C 等 C 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 等 D 不能按期还本付息 注 : 每一个信用等级均不进行微调 11

16 新世纪评级 附录四 跟踪评级安排 根据中国人民银行监管要求和本评级机构的业务操作规范 在本期短 期融资券存续期 本期短期融资券发行日至约定的本息偿付日 内 本评 级机构将对其进行持续跟踪评级 跟踪评级期间 本评级机构将持续关注安琪酵母外部经营环境的变 化 影响安琪酵母经营或财务状况的重大事件 安琪酵母履行债务的情况 等因素 并出具跟踪评级报告 以动态地反映安琪酵母本期短期融资券的 信用状况 一 跟踪评级时间和内容 本评级机构对本期短期融资券的持续跟踪评级的期限为融资券发行 日至融资券到期日 定期跟踪评级将在本期短期融资券成功发行后每 6 个月出具一次正式 的定期跟踪评级报告 定期跟踪评级报告与首次评级报告保持衔接 如定 期跟踪评级报告与上次评级报告在结论或重大事项出现差异的 本评级机 构将作特别说明 并分析原因 另外 本评级机构也将对安琪酵母发债后 累计出现的违约率进行描述和分析 不定期跟踪评级自本次评级报告出具之日起进行 在发生可能影响本 次评级报告结论的重大事项时 安琪酵母应根据已作出的书面承诺及时告 知本评级机构相应事项 本评级机构持续跟踪评级人员将密切关注与安琪 酵母有关的信息 在认为必要时及时安排不定期跟踪评级并调整或维持原 有信用级别 不定期跟踪评级报告在本评级机构向安琪酵母发出 重大事 项跟踪评级告知书 后 10 个工作日内提出 二 跟踪评级程序 定期跟踪评级前向安琪酵母发送 常规跟踪评级告知书 不定期跟 踪评级前向安琪酵母发送 重大事项跟踪评级告知书 跟踪评级将按照收集评级所需资料 现场调研 评级分析 评级委员 会审核 出具评级报告 公告等程序进行 本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人 本期短期融资券 投资人 债权代理人 监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露 在持续跟踪评级报告签署之日后十个工作日内 安琪酵母和本评级机 构应在监管部门指定媒体及本评级机构的网站上公布持续跟踪评级结果 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 二零一零年九月十六日 12

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