编号 : 新世纪债评 (2013) 概述新世纪评级评级对象 : 杉杉集团有限公司 2014 年度第二期短期融资券 ( 简称本期短券 ) 信用等级 : A-1 评级时间 : 2013 年 12 月 31 日发行规模 : 4.00 亿元发行目的 : 置换银行借款存续期限 : 36

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1 杉杉集团有限公司 [ 此处键入本期债券名称全称 ] 2014 年度第二期短期融资券信用评级报告债项信用等级 : A-1 级评级时间 : 2013 年 12 月 31 日上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

编号 : 新世纪债评 (2013)010638 概述新世纪评级评级对象 : 杉杉集团有限公司 2014 年度第二期短期融资券 ( 简称本期短券 ) 信用等级 : A-1 评级时间 : 2013 年 12 月 31 日发行规模 : 4.

2 编号 : 新世纪债评 (2013) 概述新世纪评级评级对象 : 杉杉集团有限公司 2014 年度第二期短期融资券 ( 简称本期短券 ) 信用等级 : A-1 评级时间 : 2013 年 12 月 31 日发行规模 : 4.00 亿元发行目的 : 置换银行借款存续期限 : 365 天偿还方式 : 到期一次还本付息增级安排 : 无主要财务数据及指标项目 2010 年 2011 年 2012 年金额单位 : 人民币亿元发行人母公司数据 : 2013 年前三季度货币资金短期刚性债务所有者权益现金类资产 / 短期刚性债务 [ 倍 ] 发行人合并数据及指标 : 流动资产货币资金流动负债短期刚性债务所有者权益营业收入净利润经营性现金净流入量 EBITDA 资产负债率 [%] 流动比率 [%] 现金比率 [%] 利息保障倍数 [ 倍 ] 经营性现金净流入与流动负债比率 [%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率 [%] EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] EBITDA/ 短期刚性债务 [ 倍 ] 注 : 根据杉杉集团经审计的 2010~2012 年度及未经审计的 2013 年前三季度财务数据整理计算分析师钱进 Tel:(021) qj@shxsj.com 杨佳佳 Tel:(021) yjj@shxsj.com 上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F Tel:(021) Fax:(021) mail@shxsj.com 评级观点上海新世纪资信评估投资服务有限公司 ( 简称新世纪评级或本评级机构 ) 对杉杉集团有限公司 ( 简称杉杉集团该公司或公司 ) 发行的期限为 365 天的 4.00 亿元 2014 年度第二期短期融资券进行了评级, 反映了杉杉集团在主业竞争力财务弹性等方面所具有的优势, 同时也反映了公司在业务管理所持金融资产价格波动投资业务扩张刚性债务增长等方面所面临的压力与风险主要优势 : 核心主业竞争力较强杉杉集团经过多年发展, 在服装锂电材料行业中排名居前, 核心主业具有一定的市场竞争力财务弹性较强杉杉集团持有的可变现金融资产规模较大, 其财务弹性较强, 对债务偿还起到一定支撑作用战略投资者的支持作为外资战略投资者, 伊藤忠商社凭借其先进的投资管理经验和在国际市场较强的资源整合能力, 能在投资管理和业务经营等方面为杉杉集团提供一定支持主要风险 : 多元化经营使得管理难度加大杉杉集团经营领域较为广泛, 下属企业众多, 对管理层的管理能力提出了更高的要求, 加大了公司在投资决策内控等方面的管理难度可供出售金融资产价格易发生波动杉杉集团可供出售金融资产金额较大, 其价格波动会对公司的净资产及盈利水平产生一定影响投资业务扩张较快近年来杉杉集团各类投资业务扩张较快, 该业务投资规模大, 投入产出周期较长, 关注投资风险及投资资金回笼情况刚性债务大幅扩张近年来杉杉集团刚性债务大幅扩张, 公司债务压力持续积聚, 导致公司财务费用升高及还 1

3 本付息压力增大未来展望通过对杉杉集团及其发行的本期短券主要信用风险要素的分析, 新世纪评级给予公司 AA 主体信用等级, 评级展望为稳定 ; 认为本期短券还本付息安全性高, 并给予本期短券 A-1 信用等级上海新世纪资信评估投资服务有限公司 2

4 声明本评级机构对杉杉集团有限公司 2014 年度第二期短期融资券的信用评级作如下声明 : 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外, 本评级机构评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立客观公正的关联关系本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实客观公正的原则本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断, 未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料, 评级对象对其提供资料的合法性真实性完整性正确性负责本信用评级报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议本次评级的信用等级有效期至杉杉集团有限公司 2014 年度第二期短期融资券本息的约定偿付日止鉴于信用评级的及时性, 本评级机构将对评级对象进行跟踪评级在信用等级有效期限内, 评级对象在财务状况外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料, 本评级机构将按照相关评级业务规范, 进行后续跟踪评级, 并保留变更及公告信用等级的权利本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料, 其版权归本评级机构所有, 未经授权不得修改复制转载散发出售或以任何方式外传 3

5 杉杉集团有限公司 2014 年度第二期短期融资券信用评级报告一募集资金用途 ( 一 ) 债项概况该公司于 2013 年 9 月 22 日成功注册了总额不超过 9.00 亿元短期融资券发行额度, 注册号为中市协注 [2013]CP373 号, 公司于 2013 年 10 月 29 日发行了 2013 年度第二期短期融资券, 发行金额为 5.00 亿元本期短券拟发行金额为 4.00 亿元, 期限为 365 天, 公司拟将募集资金全部用于臵换本部银行借款图表 1. 拟发行的本期短券概况短期融资券名称 : 杉杉集团有限公司 2014 年度第二期短期融资券注册额度 : 9.00 亿元人民币本期发行规模 : 4.00 亿元人民币短期融资券期限 : 365 天定价方式 : 按面值发行增级安排 : 无资料来源 : 杉杉集团截至 2013 年 9 月末, 该公司待偿债券本金余额为亿元 1, 分别是 2010 年杉杉股份发行的 6.00 亿元公司债券 2011 年杉杉集团发行的两期合计为亿元的中期票据 2012 年杉杉集团发行的 5.60 亿元中期票据 2013 年 1 月杉杉集团发行的亿元第一期短期融资券及 5.00 亿元的第一期非公开定向债务融资工具 ( 二 ) 募集资金用途置换银行借款截至 2013 年 9 月末, 该公司银行借款总额为亿元, 其中公司本部待偿还的银行借款总额为亿元公司计划将本期短券所募集的 4.00 亿元人民币全部用于臵换公司本部的银行借款, 以改善公司 1 该公司于 2013 年 10 月 29 日发行了杉杉集团 2013 年度第二期短期融资券 5.00 亿元, 截至目前, 公司待偿债券本金余额为亿元 4

6 融资结构, 进一步降低综合融资成本二公司信用质量该公司成立于 1994 年, 原注册资本 0.54 亿元, 由宁波市鄞州区甬港职工保障基金协会宁波市鄞州鸿发实业有限公司分别持股 62.96% 37.04% 2002 年 11 月经股东同比例增资, 公司注册资本增至 2.16 亿元, 后经 2005 年 5 月及 2007 年 3 月两次股权转让, 公司股东变更为宁波甬港服装投资有限公司杉杉投资控股有限公司 ( 以下简称杉杉控股 ) 2009 年为引入战略投资者, 杉杉控股将其持有的公司 25.00% 股权转让给日本伊藤忠商事株式会社 ( 以下简称伊藤忠商社 ),3.00% 股权转让给伊藤忠商社下属伊藤忠 ( 中国 ) 有限公司, 公司变更为中外合资企业 2012 年 7 月杉杉控股将持有的公司 2.00% 股权转让给伊藤忠商社截至 2013 年 9 月末, 公司注册资本为 2.16 亿元, 最终控制人为自然人郑永刚该公司经营范围包括 : 服装制造加工 ; 机电设备五金交电百货针纺织品服装面辅料及缝纫设备的销售 ; 自有房屋租赁物业管理 ; 自营或代理货物和技术的进出口公司实际主营业务主要涉及服装制造与销售锂电池材料产销国际贸易创业投资城市综合体建设等领域, 并对部分上市非上市企业进行股权投资截至 2012 年末, 该公司经审计合并口径总资产为亿元, 所有者权益为亿元 ( 其中归属于母公司所有者权益为亿元 ); 全年实现营业收入亿元, 净利润 6.10 亿元 ( 其中归属于母公司所有者的净利润为 4.34 亿元 ), 经营活动产生的现金流量净额为 3.89 亿元截至 2013 年 9 月末, 公司未经审计的合并口径总资产为亿元, 所有者权益为亿元 ( 其中归属于母公司所有者权益为亿元 );2013 年前三季度实现营业收入亿元, 净利润 3.07 亿元 ( 其中归属于母公司所有者的净利润为 1.85 亿元 ), 经营活动产生的现金流量净额为 1.88 亿元近年来通过引入战略投资者, 该公司企业性质发生变化, 治理结构有所调整, 内部控制体系不断完善, 管理水平有所提高公司目前拥有成熟的管理团队, 主要管理人员行业经验丰富, 其机构设臵人力资源状况能够满足目前发展的需要经过多年发展, 该公司多元化经营格局已形成, 其中服装与锂电池材料作为核心业务在国内具有一定竞争力 2012 年公司对现有业务做 5

7 出重大调整, 以重点发展核心业务近三年该公司营业收入持续增长, 但经营业绩对投资收益依赖程度高, 公司经过业务调整后, 预计短期内营业收入规模将有所下降近三年公司刚性债务规模持续增加, 负债经营程度上升, 积累了一定的集中偿付压力但公司经营性现金流情况较好, 货币资金持有量较充裕, 加上资产中变现能力较好的股权投资规模较大, 公司整体财务弹性较强, 对债务偿还起到一定支撑作用经本评级机构信用评级委员会评审, 评定杉杉集团有限公司主体信用等级为 AA 级, 评级展望为稳定 [ 详见杉杉集团有限公司主体信用评级报告 ] 三短期偿债能力分析 ( 三 ) 现金流分析近三年该公司经营性净现金流相对稳定, 分别为 3.59 亿元 4.57 亿元和 3.89 亿元同期公司销售现金回笼状况较好,2010~2012 年营业收入现金率分别为 % % 和 % 近年来该公司各类项目投资股权投资规模较大且增长较快, 2010~2012 年公司投资支付现金分别为亿元亿元和亿元, 同期公司投资性净现金流分别为亿元亿元和亿元,2012 年公司投资性净现金流因当年出让部分子公司股权而同比减少公司通过经营积累变现部分金融资产股权投资等方式为对外投资提供支持, 但主要还是通过银行借款和发行债券等方式获得外部资金,2012 年公司筹资性现金净流入为 3.00 亿元随着后续核心主业的发展及城市综合体项目的投资建设, 预计公司未来资金需求量仍较大 2013 年前三季度该公司经营性净现金流为 1.88 亿元, 与上年同期相比减少了 1.02 亿元, 主要是收到的税费返还的现金较上年同期有所减少所致同期投资性现金净流出 9.39 亿元, 与上年同期相比现金净支出增加 6.49 亿元, 系对关联方投资支出增多所致由于公司将投资业务作为发展重点之一, 未来对外投资预计仍将保持相当规模, 公司负债水平可能进一步提升合理控制投资节奏, 调整融资结构将成为影响公司未来信用质量的关键 2010~2012 年度, 该公司 EBITDA 分别为亿元亿元和亿元, 主要来源于利润总额与财务利息支出公司 EBITDA 能 6

8 够覆盖利息支出, 但由于近三年公司刚性债务规模持续增大,EBITDA 对刚性债务的覆盖程度持续降低 ( 参见图表 2) 图表 ~2012 年公司现金流及 EBITDA 对债务的覆盖情况指标名称 2010 年 2011 年 2012 年 EBITDA/ 利息支出 ( 倍 ) EBITDA/ 刚性债务 ( 倍 ) 经营性现金流净额 ( 亿元 ) 经营性现金净流入与流动负债比率 (%) 经营性现金净流入与负债总额比率 (%) 资料来源 : 杉杉集团 ( 四 ) 流动性分析该公司负债以流动负债为主,2012 年末流动负债余额为亿元, 占负债总额的 64.02%, 同比有所下降流动负债中, 短期借款占流动负债的比重达 67.42%, 应付票据占流动负债的比重为 11.70%, 加上一年内到期的银行借款, 短期刚性债务在流动负债中占比达到 81.58%, 公司短期偿债压力较大该公司流动资产以货币资金应收账款其他应收款和存货为主, 2012 年末余额占流动资产总额的比重分别为 20.02% 14.28% 33.91% 和 13.42% 其中, 应收账款年末余额为亿元, 账龄在 1 年以内的应收账款占比为 88.40% 2012 年公司应收账款周转速度为次, 同比略有下降, 主要是公司适当延长了主要客户的信用期限所致 ; 存货年末余额为亿元, 同比减少 8.66 亿元, 主要是合并范围变化后, 库存商品与房产开发项目成本均同比大幅减少,2012 年公司存货周转速度为次, 同比有所上升 ; 其他应收款年末余额亿元, 同比增加亿元, 主要是新增的关联企业借款和往来款 ; 货币资金年末余额为亿元, 其中 5.44 亿元为受限使用的各类保证金,2012 年末公司现金比率为 26.16%, 同比下降 14 个百分点, 公司对即期债务保障能力一般 2013 年 9 月末, 该公司流动资产为亿元, 较 2012 年末增加 8.45 亿元, 主要是公司对关联方的暂借款与往来款增加所致 2013 年 9 月末公司现金比率下降至 19.20%, 公司对即期债务保障能力仍较一般 ( 五 ) 财务弹性该公司在直接和间接融资市场的融资能力均较强, 融资渠道通畅, 7

9 为公司发展提供了有力的资金支持截至 2013 年 9 月末, 公司获得的商业银行授信额度合计为亿元, 未使用额度为亿元, 未来融资空间仍较大此外, 杉杉控股通过担保的方式为公司提供了较大的信用支持总体来看, 公司具备较强的财务弹性四风险揭示 ( 一 ) 多元化经营格局加大了公司管理难度该公司的经营领域较为广泛, 下属企业众多, 对公司管理层的管理能力提出了更高的要求, 加大了公司在投资决策内控等方面的管理难度 ( 二 ) 可供出售金融资产价格易发生波动该公司的可供出售金融资产金额较大,2010~2012 年末及 2013 年 9 月末公司的可供出售金融资产余额分别为亿元亿元亿元和亿元, 占总资产比例分别为 30.62% 24.72% 24.32% 和 21.46%, 可供出售金融资产价格波动会对公司的净资产及盈利水平产生一定的影响 ( 三 ) 刚性债务大幅扩张导致还本付息压力增大该公司刚性债务大幅扩张,2010~2012 年末及 2013 年 9 月末公司刚性债务余额分别为亿元亿元亿元和亿元, 刚性债务逐年增加将导致公司财务费用升高及还本付息压力增大 ( 四 ) 行业风险服装行业技术壁垒低, 劳动力密集程度大, 易受到劳动力成本上升人民币升值及原材料价格波动的影响目前国内锂电池材料行业内企业生产规模小技术含量低产品相对单一, 竞争集中于低端市场, 激烈的竞争压缩了行业利润空间城市综合体项目具有体量庞大投入产出周期长等特点, 对企业资金实力要求较高此外, 房地产行业调控仍在持续, 投资性房地产信贷融资税收等政策变化对城市综合体项目融资及后期销售或产生不利影响 8

10 五结论经过多年发展, 该公司多元化经营格局已形成, 其中服装与锂电池材料作为核心业务在国内具有一定竞争力 2012 年公司对现有业务做出重大调整, 以重点发展核心业务该公司近三年营业收入持续增长, 但经营业绩对投资收益依赖程度高, 公司经过业务调整后, 预计短期内营业收入规模将有所下降近三年公司刚性债务规模大幅扩张, 负债经营程度上升, 积累了较大的集中偿付压力但公司经营性现金流情况较好, 加上资产中变现能力较好的股权投资规模较大, 公司整体财务弹性较强, 对债务偿还起到一定支撑作用 9

11 跟踪评级安排根据中国人民银行监管要求和本评级机构的业务操作规范, 在本期短券存续期 ( 本期短券发行日至约定的本息偿付日 ) 内, 本评级机构将对其进行持续跟踪评级跟踪评级期间, 本评级机构将持续关注发行人外部经营环境的变化影响发行人经营或财务状况的重大事件发行人履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 以动态地反映发行人本期短券的信用状况 ( 一 ) 跟踪评级时间和内容本评级机构对本期短券的持续跟踪评级的期限为融资券发行日至融资券到期日定期跟踪评级将在本期短券成功发行后每 6 个月出具一次正式的定期跟踪评级报告定期跟踪评级报告与首次评级报告保持衔接, 如定期跟踪评级报告与上次评级报告在结论或重大事项出现差异的, 本评级机构将作特别说明, 并分析原因另外, 本评级机构也将对发行人发债后累计出现的违约率进行描述和分析不定期跟踪评级自本次评级报告出具之日起进行在发生可能影响本次评级报告结论的重大事项时, 发行人应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构相应事项本评级机构持续跟踪评级人员将密切关注与发行人有关的信息, 在认为必要时及时安排不定期跟踪评级并调整或维持原有信用级别不定期跟踪评级报告在本评级机构向发行人发出重大事项跟踪评级告知书后 10 个工作日内提出 ( 二 ) 跟踪评级程序定期跟踪评级前向发行人发送常规跟踪评级告知书, 不定期跟踪评级前向发行人发送重大事项跟踪评级告知书跟踪评级将按照收集评级所需资料现场调研评级分析评级委员会审核出具评级报告公告等程序进行本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人本期短券投资人债权代理人监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露在持续跟踪评级报告签署之日后十个工作日内, 发行人和本评级机构应在监管部门指定媒体及本评级机构的网站上公布持续跟踪评级结果 10

12 附录一 : 公司与实际控制人关系图郑永刚 90.00% 上海青刚投资有限公司 60.21% 杉杉控股伊藤忠商社伊藤忠中国 89.32% 甬港投资 62.96% 7.04% 27.00% 杉杉集团 3.00% 注 : 根据杉杉集团提供的资料绘制 ( 截至 2013 年 9 月末 ) 附录二 : 公司组织架构图董事会监事战略发展与投资管理委员会薪酬与考核委员会预算与审计委员会董事长总裁常务副总裁总裁助理总裁顾问副总裁副总裁财务总监财务副总监产业发展部产业管理部行政总括部企划部投资部计划财务部内部控制部审计部注 : 根据杉杉集团提供的资料绘制 ( 截至 2013 年 9 月末 ) 11

13 附录三 : 主要财务数据及指标表金额单位 : 人民币亿元主要财务指标 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年前三季度流动资产合计货币资金流动负债合计短期刚性债务所有者权益合计营业收入净利润 EBITDA 经营性现金净流入量投资性现金净流入量资产负债率 [%] 权益资本与刚性债务比率 [%] 长期资本固定化比率 [%] 流动比率 [%] 速动比率 [%] 现金比率 [%] 货币资金 / 短期刚性债务 [ 倍 ] 应收账款周转速度 [ 次 ] 存货周转速度 [ 次 ] 固定资产周转速度 [ 次 ] 毛利率 [%] 营业利润率 [%] 利息保障倍数 [ 倍 ] 总资产报酬率 [%] 净资产收益率 [%] 营业收入现金率 [%] 经营性现金净流入与流动负债比率 [%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率 [%] EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] EBITDA/ 短期刚性债务 [ 倍 ] 注 : 表中数据依据杉杉集团经审计的 2010~2012 年度及未经审计的 2013 年前三季度财务报表整理计算 12

14 附录四 : 各项财务指标的计算公式指标名称计算公式资产负债率期末负债总额 / 期末资产总额 100% 权益资本与刚性债务比率期末所有者权益合计 / 期末刚性债务余额 100% 长期资本固定化比率 ( 期末总资产 - 期末流动资产 )/( 期末负债及所有者权益合计 - 期末流动负债 ) 100% 流动比率期末流动资产总额 / 期末流动负债总额 100% 速动比率现金比率现金类资产 / 短期刚性债务应收账款周转速度 ( 期末流动资产合计 - 期末存货余额 - 期末预付账款余额 - 期末待摊费用余额 )/ 期末流动负债合计 100% [ 期末货币资金余额 + 期末交易性金融资产余额 + 期末应收银行承兑汇票余额 ]/ 期末流动负债合计 100% ( 期末货币资金余额 + 期末交易性金融资产 + 期末应收银行承兑汇票余额 )/ 期末短期刚性债务余额报告期营业收入 /[( 期初应收账款余额 + 期末应收账款余额 )/2] 存货周转速度报告期营业成本 /[( 期初存货余额 + 期末存货余额 )/2] 固定资产周转速度报告期营业收入 /[( 期初固定资产余额 + 期末固定资产余额 )/2] 总资产周转速度报告期营业收入 /([ 期初资产总额 + 期末资产总额 ]/2) 毛利率 1- 报告期营业成本 / 报告期营业收入 100% 营业利润率报告期营业利润 / 报告期营业收入 100% 利息保障倍数总资产利润率 ( 报告期税前利润 + 报告期列入财务费用利息支出 )/ 报告期利息支出 100% ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/[( 期初资产总额 + 期末资产总额 )/2] 100% 净资产收益率报告期税后利润 /[( 期初股东权益 + 期末股东权益 )/2] 100% 营业收入现金率经营性现金净流入与流动负债比率非筹资性现金净流入与流动负债比率 EBITDA/ 利息支出报告期销售商品提供劳务收到的现金 / 报告期营业收入 100% 报告期经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 报告期非筹资性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% =EBITDA/ 报告期利息支出 EBITDA/ 短期刚性债务 =EBITDA/[( 期初短期刚性债务 + 期末短期刚性债务 )/2] 注 1. 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准注 2. EBITDA= 利润总额 + 利息支出 ( 列入财务费用的利息支出 )+ 折旧 + 摊销注 3. EBITDA/ 利息支出 =EBITDA/( 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 ) 注 4. 短期刚性债务 = 短期借款 + 应付票据 + 一年内到期的长期借款 + 应付短期融资券 + 其他具期短期债务注 5. 报告期利息支出 = 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出注 6. 非筹资性现金流量净额 = 经营性现金流量净额 + 投资性现金流量净额 13

15 附录五 : 评级结果释义本评级机构短期债券信用等级分为四等六级, 即 :A-1 A-2 A-3 B C D 等级含义 A-1 最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A 等 A-2 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 等 B 还本付息能力较低, 有一定违约风险 C 等 C 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 等 D 不能按期还本付息注 : 每一个信用等级均不进行微调 14

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013

编号 : 新世纪债评 (2013) 概述 新世纪评级 评级对象 : 杉杉集团有限公司 2014 年度第二期短期融资券 ( 简称 本期短券 ) 信用等级 : A-1 评级时间 : 2013 年 12 月 31 日 发行规模 : 4.00 亿元 发行目的 : 置换银行借款 存续期限 : 36

编号 : 新世纪债评 (2013) 概述新世纪评级评级对象 : 杉杉集团有限公司 2014 年度第二期短期融资券 ( 简称本期短券 ) 信用等级 : A-1 评级时间 : 2013 年 12 月 31 日发行规模 : 4.00 亿元发行目的 : 置换银行借款存续期限 : 36