东吴证券研究所

Size: px

Start display at page:

Download "东吴证券研究所"

眠布眇汲
5 years ago
Views:

1 证券研究报告行业研究食品饮料行业食品饮料周报食品饮料行业周报 : 高端白酒正值历史最佳竞争格局, 继续推荐五粮液 + 水井坊投资评级 : 增持 ( 维持 ) 投资要点 : 推荐组合 : 核心推荐五粮液水井坊白云山中炬高新重点推荐贵州茅台泸州老窖贝因美古井贡酒青岛啤酒关注伊利股份山西汾酒千禾味业广弘控股西王食品上周行情回顾 : 上周沪深 3 上涨 2.57%, 食品饮料行业上涨 5.32% 子板块中, 软饮料涨幅最大, 为 1.17% 周观点 ( 第 23 周 ): 1. 白酒 :1) 供给收缩带来格局改善 : 三公消费压制, 茅五份额 8%+(1 年 7%), 高端次高端竞争格局史上最优 2) 高端酒 17 年预热,18-19 年达到高潮 : 茅台短期控价但长期供需矛盾未改 ; 预计 18 年基酒紧张, 出厂价有望提高到近千元 3) 业绩回升估值合理 : 预计 17 年茅台五粮液老窖水井坊净利同比 +25%/25%/32%/37%, 对应 PE 31x/2x/28x/39x,PEG 仍然合理市场投资风格转变, 龙头白马估值溢价亦将长期存在 ) 投资建议 : 坚定持有优质白酒, 找机会加仓一线龙头重点关注 :(1) 贵州茅台 : 长期价值投资首选, 若出厂价年底提升至近千元则估值还有提升空间 (2) 五粮液 : 性价比最高, 混改释放动力最足 (3) 泸州老窖 : 距离 12 年收入利润差距最大, 弹性最大 + 管理层改善明显其他重点关注 :(1) 水井坊 :3 元终端价产品性价高, 快速抢占竞品份额, 预计未来三年收入利润复合增长 3%+ 2) 山西汾酒 : 国改动力足, 省内经济复苏 + 省外全面进攻 5) 风险 : 行业消费税率可能明显提升 2. 奶粉 : 注册制将是行业历史性拐点主要因为 :1) 最高级别 : 国家总理层面, 报审 WTO 后的国家层面博弈,18 年 1 月 1 号执行 2) 最大幅度 : 配方从 2 个缩减到不足 6 个, 预计腾出 2% 市场空间, 且预计首批配方没有外资品牌 3) 行业库存不足 1 月, 是历史底部建议个股关注 :1) 贝因美 :(1) 首批注册制可能获批配方最多 (2) 恒天然入股价明显高于现价, 管理层信心足 (3)16 年亏损 7.8 亿含较多递延所得税,17 年轻装上阵且 1Q17 业绩扭亏, 预计 2-Q 业绩环比加速 2) 伊利股份 :16 年奶粉收入同比 -15.%, 预计 17 年同比 +1% 奶粉毛利率 56.2% 明显高于行业平均 5%, 奶粉业务复苏预计带来毛利两位数以上增长重要行业新闻 : 再开罚单, 茅台处理云南 2 家经销商, 不允许特殊经销商存在 ( 糖酒快讯 ); 汾酒放大招, 销售公司集体解聘副处级干部, 开启人事市场化改革 ( 微酒 ) 重大行业数据变化 : 原奶价格 3.3 元 / 公斤, 周环比 -.29%; 生猪价格周环比 +3.12%; 生猪存栏量月环比 +.28% 风险提示 : 经济下滑对白酒需求影响超预期 217 年 6 月 12 日证券分析师马浩博执业资格证书号码 :S mahb@dwzq.com.cn 行业走势相关研究 1. 克明面业 (2661.SZ): 员工持股释放活力, 内生外延双向发展好想你 (2582.SZ): 高管增持坚定信念, 好百整装待出发三全食品 (2216.SZ): 低估已归去, 静待利润来

食品饮料行业周报 217 年 6 月 12 日目录 1. 上周行情回顾... 2. 近期重点推荐个股... 5 3.

2 食品饮料行业周报 217 年 6 月 12 日目录 1. 上周行情回顾近期重点推荐个股行业数据跟踪近期研究报告重要行业新闻重大事项提醒风险提示... 13

3 食品饮料行业周报 217 年 6 月 12 日图表目录图表 1: 本周申万各行业相对沪深 3 指数超额收益 (%)... 图表 2: 本月申万各行业相对沪深 3 指数超额收益 (%)... 图表 3: 本周食品子行业相对沪深 3 指数超额收益 (%)... 5 图表 : 食品饮料个股涨跌幅排行... 5 图表 5: 重点公司估值... 6 图表 6: 周更新数据一览... 7 图表 7: 月更新数据一览... 7 图表 8: 生猪仔猪价格 ( 元 / 千克 )... 8 图表 9: 猪粮比价... 8 图表 1: 国内原奶价格 ( 元 / 公斤 )... 8 图表 11: 进口啤酒数量单价... 8 图表 12: 进口奶粉数量单价... 8 图表 13: 进口液态奶数量单价... 8 图表 1: 进口猪肉数量均价... 9 图表 15: 全国生猪能繁母猪存栏量... 9 图表 16: 进口瓶装葡萄酒数量单价... 9 图表 17: 进口大麦数量单价... 9 图表 18: 肉制品龙头企业主力产品零售价格 ( 元 )... 9 图表 19: 乳制品龙头企业主力产品零售价格 ( 元 )... 1 图表 2: 啤酒龙头企业主力产品零售价格 ( 元 )... 1 图表 21: 白酒电商价格图表 22: 未来一月股东大会提醒... 12

4 食品饮料行业周报 217 年 6 月 12 日 1. 上周行情回顾上周沪深 3 上涨 2.57%, 食品饮料行业上涨 5.32% 子板块中, 软饮料涨幅最大, 为 1.17% 上周个股方面, 涨幅排名居前的有深深宝 A 天润乳业维维股份煌上煌深深宝 B 等, 涨幅排名居后的有海南椰岛黑牛食品佳隆股份三全食品西部创业等图表 1: 本周申万各行业相对沪深 3 指数超额收益 (%) 图表 2: 本月申万各行业相对沪深 3 指数超额收益 (%)

5 食品饮料行业周报 217 年 6 月 12 日图表 3: 本周食品子行业相对沪深 3 指数超额收益 (%) 图表 : 食品饮料个股涨跌幅排行周涨幅周涨幅月涨幅月涨幅公司公司公司公司 (%) 前 (%) 后 (%) 前 (%) 后名称名称名称名称 2 名 2 名 2 名 2 名深深宝 A 海南椰岛 -.99 五粮液 2.9 安井食品天润乳业 2.9 黑牛食品 -.72 海天味业盐津铺子维维股份 2. 佳隆股份 -.5 水井坊 16.5 通葡股份 -28. 煌上煌三全食品. 星河生物梅花生物深深宝 B 15.1 西部创业. 安记食品桂发祥山西汾酒黑芝麻. 贵州茅台 1.86 西藏发展酒鬼酒加加食品. 伊利股份 1.65 百润股份 -1.3 涪陵榨菜老白干酒. 泸州老窖 1.7 威龙股份 *ST 皇台 1.3 晨光生物. 山西汾酒 13.2 三元股份广弘控股 1.36 通葡股份.12 安琪酵母莲花健康 -9.2 千禾味业 1.11 梅花生物.18 双汇发展 12.7 青海春天 -9.3 安琪酵母 9.3 桃李面包 1.6 青岛啤酒金枫酒业 -8.2 好想你 9.2 莫高股份 1.51 汤臣倍健安德利中葡股份 9.13 三元股份 1.95 深深宝 B 龙大肉食 -7.7 五粮液 8.78 双塔食品 2.3 五粮液 2.9 星湖科技中炬高新 8.5 口子窖 2.38 海天味业皇氏集团金字火腿 8.8 克明面业 2.38 水井坊 16.5 佳隆股份古井贡酒 7.92 汤臣倍健 2.2 星河生物燕塘乳业 -6.2 麦趣尔 7.39 莲花健康 2.53 安记食品上海梅林同济堂 7.29 张裕 B 2.82 贵州茅台 1.86 元祖股份近期重点推荐个股推荐组合 : 核心推荐五粮液水井坊白云山中炬高新重点推

6 食品饮料行业周报 217 年 6 月 12 日荐贵州茅台泸州老窖贝因美古井贡酒青岛啤酒关注伊利股份山西汾酒千禾味业广弘控股西王食品图表 5: 重点公司估值股票代码股票名称股价 PE( 倍 ) EPS( 元 / 股 ) ( 元 ) 217E 218E 219E 217E 218E 219E 6887 伊利股份水井坊金种子酒光明乳业贵州茅台五粮液泸州老窖双汇发展古井贡酒酒鬼酒顺鑫农业古越龙山伊力特中炬高新安琪酵母广弘控股云图控股山西汾酒老白干酒洋河股份青岛啤酒会稽山白云山贝因美沱牌舍得恒顺醋业洽洽食品好想你西王食品千禾味业天广中茂行业数据跟踪最新数据显示, 原奶价格为 3.3 元 / 公斤, 周环比 -.29%, 月环比 -1.%, 同比 -.29%; 生猪价格有所上升, 周环比 +3.12%; 生猪存栏量略有回升, 月环比 +.28%

7 食品饮料行业周报 217 年 6 月 12 日图表 6: 周更新数据一览指标原奶价格 ( 元 / 公斤 ) 仔猪价格 ( 元 / 千克 ) 生猪价格 ( 元 / 千克 ) 最新数据上周上月同期上年同期周环比月环比同比 % -1.% -.29% % -18.9% -2.11% % -7.87% % 猪粮比 % -8.91% % 注 *: 上周指最新数据的前一周图表 7: 月更新数据一览指标最新数据上月同期上年同期月环比同比进口瓶装葡萄酒数量 ( 万千升 ) % -.35% 进口瓶装葡萄酒单价 ( 美元 / 升 ) % % 进口啤酒数量 ( 万千升 ) % -.71% 进口啤酒单价 ( 美元 / 升 ) % -5.88% 进口大麦数量 ( 万吨 ) % 336.% 进口大麦单价 ( 美元 / 吨 ) % -1.56% 进口奶粉数量 ( 万吨 ) % 12.73% 进口奶粉单价 ( 美元 / 吨 ) % 26.8% 进口液态奶数量 ( 万吨 ) % % 进口液态奶单价 ( 美元 / 吨 ) % 2.% 进口猪肉数量 ( 万吨 ) % -1.2% 进口猪肉单价 ( 美元 / 吨 ) % 2.76% 全国生猪存栏 ( 亿头 ) % -2.96% 全国能繁母猪存栏 ( 亿头 ) % -5.26% 注 *: 上月同期指最新数据的前一月

8 食品饮料行业周报 217 年 6 月 12 日图表 8: 生猪仔猪价格 ( 元 / 千克 ) 图表 9: 猪粮比价图表 1: 国内原奶价格 ( 元 / 公斤 ) 图表 11: 进口啤酒数量单价图表 12: 进口奶粉数量单价图表 13: 进口液态奶数量单价

9 食品饮料行业周报 217 年 6 月 12 日图表 1: 进口猪肉数量均价图表 15: 全国生猪能繁母猪存栏量图表 16: 进口瓶装葡萄酒数量单价图表 17: 进口大麦数量单价图表 18: 肉制品龙头企业主力产品零售价格 ( 元 ) 主力产品 6 月 9 日价格 6 月 2 日价格双汇 1 号店京东 1 号店京东均价均价周环比月环比双汇王中王 (g*1 根 ) % -8.8% smithfield 美式香肠 (396 克 ) %.2% 双汇 Q 趣香肠玉米味 (85g*5) % 6.5% 雨润雨润王中王 (6g*1 根 ) % -2.7% 台湾风味烤香肠 (3g*3) %.% 资料来源 :1 号店, 京东,

10 食品饮料行业周报 217 年 6 月 12 日图表 19: 乳制品龙头企业主力产品零售价格 ( 元 ) 主力产品 6 月 9 日价格 6 月 2 日价格伊利 1 号店京东 1 号店京东均价均价周环比月环比金典纯牛奶 (25ml*12) % 3.1% 安慕希希腊风味酸牛奶 (25g*12) % -1.8% 金领冠 1 段 (-6 个月婴儿适用 9g) 呵护婴儿 %.% 配方奶粉伊利利乐枕纯牛奶 (2ml*12) 38 蒙牛特仑苏低脂纯牛奶 (25ml*12) % -8.% 纯甄 (2g*12) %.% 光明莫斯利安巴氏杀菌酸牛奶钻石装 (2g*12) % -15.% 优倍鲜奶 (95ml) % -2.8% 资料来源 :1 号店, 京东, 图表 2: 啤酒龙头企业主力产品零售价格 ( 元 ) 主力产品 6 月 9 日价格 6 月 2 日价格青啤 1 号店京东 1 号店京东均价均价周环比月环比纯生 (33ml*2) % 3.6% 奥古特 (5ml*12) %.% 青岛啤酒 (33ml*2) % -.3% 雪花勇闯天涯 (33ml*2) % 6.9% 雪花纯生 (33ml*2) % -5.3% 雪花清爽 (33ml*2) % -3.6% 英博百威纯生 (33ml*2) % -15.1% 百威瓶装 (33ml*2) %.% 百威铝罐 (355ml*2) %.% 资料来源 :1 号店, 京东,

11 食品饮料行业周报 217 年 6 月 12 日图表 21: 白酒电商价格产品 6 月 9 日价格 ( 元 / 瓶 ) 6 月 2 日价格 ( 元 / 瓶 ) 平均价格 ( 元 / 瓶 ) 均价京东自营酒仙网 1919 京东自营酒仙网月 9 日 6 月 2 日月环比十五年茅台 % 53 度飞天茅台 % 52 度五粮液 % 52 度 % 52 度泸州老窖特曲 % 52 度水井坊井台装 % 52 度水井坊臻酿八号 % 53 度青花瓷汾酒 3 年 % 53 度青花瓷汾酒 2 年 % 52 度梦之蓝 M % 52 度天之蓝 (8ml) % 5 度古井年份原浆 5 年 % 5 度古井年份原浆献礼 % 36 度牛栏山百年陈酿 % 资料来源 : 京东酒仙网 1919,. 近期研究报告 1) 好想你 (2582.SZ): 高管增持坚定信念, 好百整装待出发 2) 克明面业 (2661.SZ): 员工持股释放活力, 内生外延双向发展 3) 三全食品 (2216.SZ): 低谷已归去, 静待利润来 5. 重要行业新闻 1) 再开罚单, 茅台处理云南 2 家经销商, 不允许特殊经销商存在 (6 月 8 日 ) 今日, 糖酒快讯获悉 : 茅台继上次集中处罚新疆和重庆地区违约经销单位后, 下发了关于追究云南龙禧酒业有限公司等单位违约责任的通报, 集中处理 2 家存在违约行为的经销单位, 进行了扣减违约金 217 供应量减少 3% 黄牌警告暂停茅台酒业务办理下调星级评定等处罚 ( 糖酒快讯 ) 来源 :

12 食品饮料行业周报 217 年 6 月 12 日 2) 汾酒放大招, 销售公司集体解聘副处级干部, 开启人事市场化改革 (6 月 9 日 ) 6 月 8 日, 汾酒销售公司召开党员干部大会, 汾酒股份有限公司总经理汾酒销售公司法人书记执行董事常建伟宣布集体解聘汾酒销售公司经理层部门负责人等副处级领导干部的职务, 采用组阁聘任的用人机制, 正式开启了汾酒市场化用人机制的改革序幕 ( 微酒 ) 来源 : 3) 重庆梅林 85% 股权 1 元转让, 上海牛奶集团接招 (6 月 9 日 ) 停产歇业一年后, 重庆梅林还是未能逃脱被转让的命运 6 月 6 日晚间, A 股上市公司上海梅林 ( 即上海梅林正广和股份有限公司 ) 发布公告称, 拟以 1 元的价格将其持有的上海梅林正广和重庆食品有限公司 8.55% 的股权, 转让给上海牛奶集团有限公司, 一同转让的还有元债权, 底价为.27 亿 ( 荷斯坦 ) 来源 : 6. 重大事项提醒图表 22: 未来一月股东大会提醒公司重大事项日期时间股东会议地点燕京啤酒股东大会 : 北京市顺义区双河路九号燕京啤酒科技大厦会议室来伊份股东大会 : 上海市漕宝路 1688 号诺宝中心二楼晶园厅龙达肉食股东大会 :3 山东省莱阳市龙门东路 99 号公司三楼会议室沱牌舍得股东大会 :3 公司总部办公楼圆厅会议室张裕 A 股东大会 : 烟台市大马路 56 号本公司酒文化博物馆张裕 B 股东大会 : 烟台市大马路 56 号本公司酒文化博物馆威龙股份股东大会 :3 龙口市威龙大道南首路西威龙葡萄酒股份有限公司三楼会议室 ( 五 ) 恰恰食品股东大会 : 安徽省合肥经济技术开发区莲花路 137 号公司五楼会议室莫高股份股东大会 : 甘肃省兰州市东岗西路 638 号财富中心 23 层公司会议室古井贡 B 股东大会 :3 安徽省亳州市谯城区古井镇公司总部 1 楼会议室古井贡酒股东大会 :3 安徽省亳州市谯城区古井镇公司总部 1 楼会议室同济堂股东大会 :3 新疆乌鲁木齐经济技术开发区上海路 13 号新疆同济堂健康产业股份有限公司会议室 ( 五 ) 双塔食品股东大会 : 烟台双塔食品股份有限公司会议室桂发祥股东大会 :3 天津市河西区洞庭路 32 号, 天津桂发祥十八街麻花食品股份有限公司二楼会议室 *ST 皇台股东大会 :3 甘肃省武威市凉州区西关街新建路 55 号皇苑宾馆二楼会议室

13 食品饮料行业周报 217 年 6 月 12 日西藏发展股东大会 :3 成都市武侯区武科东二路 2 号友豪锦江酒店五楼会议室黑芝麻股东大会 :3 南宁市双拥路 36 号南方食品大厦五楼公司会议室老白干酒股东大会 :3 公司十三楼会议室上海梅林股东大会 :3 维也纳国际酒店 ( 上海火车站店 ) 三楼多功能厅青岛啤酒股东大会 :3 青岛市市北区登州路 56 号青岛啤酒厂综合楼一楼会议室 7. 风险提示经济下滑对白酒需求影响超预期

免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下,

14 免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下, 东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险, 投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息, 本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性, 也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更, 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载, 需征得同意, 并注明出处为, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准 : 行业投资评级 : 增持 : 预期未来 6 个月行业指数涨跌幅相对大盘在 5% 以上 ; 中性 : 预期未来 6 个月行业指数涨跌幅相对大盘介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 预期未来 6 个月行业指数涨跌幅相对大盘在 -5% 以下公司投资评级 : 买入 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15% 以上 ; 增持 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5% 与 15% 之间 ; 中性 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 -15% 与 -5% 之间 ; 卖出 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 -15% 以下苏州工业园区星阳街 5 号邮政编码 :21521 传真 :(512) 公司网址 :

东吴证券研究所

东吴证券研究所证券研究报告行业研究食品饮料行业食品饮料周报食品饮料行业周报 : 茅五泸依然相对收益明显, 持续推荐中炬高新 + 白云山投资评级 : 增持 ( 维持 ) 投资要点 : 推荐组合 : 核心推荐五粮液水井坊白云山中炬高新重点推荐贵州茅台泸州老窖古井贡酒青岛啤酒关注 : 伊利股份千禾味业 ; 新增关注 : 贝因美广弘控股西王食品上周行情回顾 : 上周沪深 3 上涨.8%,