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践任闻
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1 Tabl e_first Tabl e_author 218 年 1 月 29 日证券研究报告关注大众品需求回暖及提价带来的收入增速食品饮料行业 218 年第 4 期投资建议 : 上次建议 : 中性中性行业研究简报投资要点 : 板块一周行情回顾截至周五 (218 年 1 月 26 日 ) 收盘, 沪深 3 指数收于 4381 点, 周涨幅 2.24%, 上证综指收于 3558 点, 周涨幅 2.1%, 创业板指收于 1817 点, 周涨幅 5.13%, 深证综指收于 195 点, 周涨幅为 1.49%, 食品饮料指数周涨幅为 2.7% 行业板块方面, 上周排名前三的分别是家用电器 (5.86%) 传媒(5.45%) 和交通运输 (3.5%), 食品饮料行业涨幅位列第 11, 本周共有 27 个子行业实现正收益, 而非银金融 (-.19%) 和电子 (.%) 表现较弱食品饮料行业细分板块内, 上周黄酒 (3.52%) 乳品(2.41%) 和白酒 (2.38%) 表现较好, 其他酒类 (-1.9%) 啤酒(-.65%) 和肉制品 (-.15%) 表现较弱行业重点数据跟踪 217 年 12 月, 我国白酒产量为万千升, 同比下降 6.% 据一号店的销售数据显示,218 年 1 月 26 日,53 度飞天茅台的价格保持在 1499 元,52 度五粮液水晶瓶的价格为 199 元, 洋河梦之蓝 M2 的价格为 48 元 217 年 12 月,1 省市主产区生鲜乳的价格为 3.52 元 / 公斤, 对于 11 月 3.5 元 / 公斤有所上涨, 同比增速 -.7%, 环比增速.43% 217 年 12 月, 全国大中城市生猪价格为元 / 公斤, 环比上升 4.2%; 猪肉价格为元 / 公斤, 环比上升 2.3% 217 年 12 月, 生猪存栏量为 34,153 万头, 同比下降 7%, 其中能繁母猪的存栏量为 3,424 万头投资策略水井坊受原先房地产业务的诉讼官司影响拖累业绩, 白酒板块整体向好趋势不变剔除公司非经营层面的影响, 可以看出公司的酒类业务在白酒行业回暖下表现靓眼调味品景气度持续, 产品结构升级与提价措施保障业绩增长, 消费者接受度较好由于上游原材料成本的日益上涨, 各大调味品企业纷纷出台了提价措施, 市场接受程度较高, 我们认为调味品企业可以享受价格上涨超过成本上涨的利润红利人均可支配收入的增长以及房价高企带来的财富幻觉拉动了三四线城市的消费升级动力, 中高端大众品的市场空间打开, 以伊利股份和海天味业为代表的乳制品和调味品在强大的渠道优势率先抢占市场新环保法的发布以及政策执行力度使得中小企业的生存空间缩小, 更换设备以求符合环保规定会给小企业带来巨大的资金压力, 并且更换设备给予了大企业抢占市场的充分时间, 市场被分割, 行业集中度得到提高风险提示行业政策变动风险食品安全问题原料成本上升消费增速不达预期 1 一年内行业相对大盘走势 8% 6% 食品饮料沪深 3 4% 2% % 王承分析师执业证书编号 :S 电话 : 邮箱 :wangc@glsc.com.cn 王映雪研究助理电话 : 邮箱 :wangyingxue@glsc.com.cn 相关报告 1 春节动销明显加快, 茅台放量缓解供需局面食品饮料 2 啤酒涨价提示新一轮成长食品饮料 3 茅台开年提价之举打开行业新局面食品饮料请务必阅读报告末页的重要声明

2 正文目录本周主要观点 : 关注大众品需求回暖及提价带来的收入增速上周食品饮料行业行情回顾行业最新数据更新白酒行业数据葡萄酒行业数据乳制品行业数据肉制品行业数据公司公告行业新闻动态风险提示图表目录图表 1: 上周主要指数和行业变化情况... 4 图表 2: 上周行业涨跌幅情况对比... 5 图表 3: 食品饮料行业子板块上周涨跌幅情况对比... 5 图表 4: 上周涨幅前十个股 ( 以周涨幅排序 )... 6 图表 5: 上周跌幅前十个股 ( 以周跌幅排序 )... 6 图表 6: 年初至今食品饮料行业 PE 和 PB 变化情况... 6 图表 7: 我国白酒产量当月值与同比增速... 7 图表 8: 一号店五粮液茅台梦之蓝的零售价... 7 图表 9: 我国葡萄酒产量 ( 万千升 ) 及增速... 8 图表 1: 我国葡萄酒进口数量及增速... 8 图表 11: 我国 1 省市主要生鲜乳收购价 ( 元 / 公斤 )... 8 图表 12:IFCN 全球牛奶价格和同比增速... 8 图表 13: 牛奶和酸奶的零售价 ( 元 / 公斤 )... 9 图表 14: 婴幼儿奶粉零售价 ( 元 / 千克 )... 9 图表 15: 生猪价格与猪肉价格 ( 元 / 公斤 )... 9 图表 16: 生猪存栏量 ( 万头 ) 及同比增速请务必阅读报告末页的重要声明

3 本周主要观点 : 关注大众品需求回暖及提价带来的收入增速水井坊受原先房地产业务的诉讼官司影响拖累业绩, 白酒板块整体向好趋势不变水井坊发布业绩预告, 预计 217 年年度实现归母净利润与上年同期相比, 将增加约 11,82 万元, 同比增加约 49%; 营业收入与上年同期相比将增加约 87,21 万元, 同比增加约 74% 业绩影响的主要因素为公司与子公司与成都铸信地产开发有限公司之间的诉讼审理, 目前尚未正式判决, 公司为此计提了 3 万元的预计负债, 若法院在 217 年年报公布之前判决且公司完全胜诉, 则预计 217 年度净利润将比 216 年增加约 13,298 万元, 同比增加约 59%; 若法院在 217 年年报公布之前判决且公司完全败诉, 则预计 217 年度净利润比 216 年减少约 3,547 万元, 同比减少约 16% 剔除公司非经营层面的影响, 可以看出公司的酒类业务在白酒行业回暖下表现靓眼调味品景气度持续, 产品结构升级与提价措施保障业绩增长, 消费者接受度较好调味品作为生活必需品, 单次消费量较少, 消费者对于价格的敏感度较低, 同时对于口味的要求日趋变高, 目前我国不同调味品的行业发展现状与生命周期不尽相同酱油产品目前消费习惯最为成熟, 消费升级的路径沿着从老抽生抽高鲜酱油的整体升级之路发展, 目前高鲜酱油是高增长的风口考虑到消费者对于清洁标签和健康的追求, 未来添加和有机酱油或成为新的高增长点此外, 由于上游原材料成本的日益上涨, 各大调味品企业纷纷出台了提价措施, 市场接受程度较高, 我们认为调味品企业可以享受价格上涨超过成本上涨的利润红利千禾味业发布业绩预告,217 年实现营业收入 95, 万元, 同比增长 23.67%; 归母净利润 14, 万元, 同比增长 44.76% 此外, 古越龙山于 217 年 1 月起上调了部分产品的价格, 提价幅度从 7% 12% 不等大众品消费回暖, 龙头受益环保法下的市场集中度提升人均可支配收入的增长以及房价高企带来的财富幻觉拉动了三四线城市的消费升级动力, 中高端大众品的市场空间打开, 以伊利股份和海天味业为代表的乳制品和调味品在强大的渠道优势率先抢占市场其次, 新环保法的发布以及政策执行力度使得中小企业的生存空间缩小, 更换设备以求符合环保规定会给小企业带来巨大的资金压力, 并且更换设备给予了大企业抢占市场的充分时间, 市场被分割, 行业集中度得到提高啤酒行业集体提价下有望迎来新一轮成长周期此前华润雪花啤酒和青岛啤酒纷纷发布调价通知, 青岛啤酒拟对部分区域的部分产品进行价格上调, 平均涨价幅度不超过 5%; 华润雪花将对包括雪花纯生勇闯天涯晶尊在内的九款产品进店价格进行上调, 幅度在 2 到 1 元每件不等, 提价产品的规格均为 5ml 优势企业的调价主要是出于消化成本上涨压力, 由此我们可以从侧面看出中小企业的承压较为明显, 市场集中度有望进一步得到提高啤酒行业在经历 3 年产能下滑后逐渐筑底, 产能的微弱下滑并不代表行业依然处于颓势, 而是在成熟消费市场中消费量已经很难有突破性的增长, 波动式下滑成为常态当下优势企业对于利润的诉求不断提升, 前几年的关厂行为提高了企业的运营效率, 企业对于提价和产品结构升级的需求更为迫切奶粉新政下初步格局显现, 竞争环境改善截至 217 年 12 月 27 日, 国家食药监总局共受理婴幼儿配方乳粉产品配方申请 133 个,94 个获准注册, 涉及企业请务必阅读报告末页的重要声明

4 家, 这包含了 93 家境内企业的 737 个配方以及 35 家境外企业的 23 个配方从 218 年 1 月 1 日起, 凡是没有取得注册的生产企业就不能再继续生产, 直到重新注册完成 218 年注册制度的实施将继续推进, 审批力度加快, 力争明年上半年基本完成申请产品的注册我们认为有三分之一的品牌将面临淘汰, 在注册制推出前, 产品配方过多, 制定随意, 更换频繁, 造成消费者选择困难, 另一方面是标签广告混乱, 存在夸大宣传, 容易误导消费者, 注册制推出后这些状况均有望得到改善推荐标的 : 白酒板块, 我们长期持续看好一线白酒贵州茅台 (6519) 五粮液 (858) 泸州老窖(568) 洋河股份(234), 同时建议精选二线次高端, 古井贡酒 (596) 山西汾酒(689) 沱牌舍得(672) 水井坊(6779) 今世缘 (63369); 调味品板块我们推荐行业龙头海天味业 (63288) 业绩弹性较高的千禾味业 (6327) 具备提价能力的涪陵榨菜(257); 乳品板块, 乳制品的提价幅度略低于调味品, 三四线的消费需求有所增长, 我们依然推荐龙头企业伊利股份 (6887); 肉制品板块, 我们推荐猪价下行利好成本同时肉制品积极转型的双汇发展 (895) 1. 上周食品饮料行业行情回顾截至周五 (218 年 1 月 26 日 ) 收盘, 沪深 3 指数收于 4381 点, 周涨幅 2.24%, 上证综指收于 3558 点, 周涨幅 2.1%, 创业板指收于 1817 点, 周涨幅 5.13%, 深证综指收于 195 点, 周涨幅为 1.49%, 食品饮料指数周涨幅为 2.7% 图表 1: 上周主要指数和行业变化情况代码指数上周收盘上周涨跌幅年初至今涨跌幅 3.SH 沪深 3 4, % 1.SH 上证综指 3, % 3996.SZ 创业板指 1, % SZ 深证综指 1, % 8112.SI 食品饮料 12, % 行业板块方面, 上周排名前三的分别是家用电器 (5.86%) 传媒 (5.45%) 和交通运输 (3.5%), 食品饮料行业涨幅位列第 11, 本周共有 27 个子行业实现正收益, 而非银金融 (-.19%) 和电子 (.%) 表现较弱食品饮料行业细分板块内, 上周黄酒 (3.52%) 乳品 (2.41%) 和白酒 (2.38%) 表现较好, 其他酒类 (-1.9%) 啤酒 (-.65%) 和肉制品 (-.15%) 表现较弱 4 请务必阅读报告末页的重要声明

5 5 请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报图表 2: 上周行业涨跌幅情况对比食品饮料板块当前估值水平为 39.8 倍 PE 和 6.6 倍 PB, 相较 218 年初的 37 倍 PE 和 6.2 倍 PB 水平有所上升图表 3: 食品饮料行业子板块上周涨跌幅情况对比 -1% % 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 家用电器传媒交通运输计算机建筑材料休闲服务采掘银行国防军工有色金属食品饮料房地产农林牧渔钢铁建筑装饰商业贸易电气设备机械设备纺织服装汽车化工轻工制造医药生物公用事业通信综合电子非银金融

6 图表 4: 上周涨幅前十个股 ( 以周涨幅排序 ) 代码公司上周五收盘价上周五涨跌幅 (%) 周涨跌幅 (%) 月涨跌幅 (%) PE(TTM) PS(TTM) 2387.SZ 黑牛食品 SH 安井食品 SZ 洽洽食品 SH 元祖股份 SH 古越龙山 SH 伊力特 SZ 麦趣尔 SZ 华统股份 SZ 汤臣倍健 SH 中炬高新图表 5: 上周跌幅前十个股 ( 以周跌幅排序 ) 代码公司上周五收盘价上周五涨跌幅 (%) 周涨跌幅 (%) 月涨跌幅 (%) PE(TTM) PS(TTM) 995.SZ 皇台酒业 SZ 贝因美 SZ 西王食品 SH 安琪酵母 SH 莲花健康 , SZ 双塔食品 SZ 金达威 SH 金徽酒 SH 光明乳业 SZ 酒鬼酒图表 6: 年初至今食品饮料行业 PE 和 PB 变化情况 4 PE(TTM) PB(LF) 请务必阅读报告末页的重要声明

7 2. 行业最新数据更新 2.1. 白酒行业数据 217 年 12 月, 我国白酒产量为万千升, 同比下降 6.% 据一号店的销售数据显示,218 年 1 月 26 日,53 度飞天茅台的价格保持在 1499 元,52 度五粮液水晶瓶的价格为 199 元, 洋河梦之蓝 M2 的价格为 48 元图表 7: 我国白酒产量当月值与同比增速图表 8: 一号店五粮液茅台梦之蓝的零售价产量 : 白酒 : 当月值同比增速 7% 6% 5% 4% 3% 2% 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 价格 : 白酒 : 飞天茅台 (53 度 ):5ml: 一号店价格 : 白酒 : 五粮液 (52 度 ):5ml: 一号店价格 : 白酒 : 洋河梦之蓝 (M3)(52 度 ):5ml: 一号店 % % -1% -2% -3% 葡萄酒行业数据 217 年 12 月我国葡萄酒产量达到 16.1 万千升, 和去年同比上升 21.1%, 在连续 9 个月保持下降趋势后首次增速转正同时据海关总署统计的数据来看,217 年 12 月份, 我国葡萄酒的进口数量达到 8,27 千升, 同比增长 6.63%, 环比增长 4.9% 进口葡萄酒的单价为美元每千升, 同比增长 8.55%, 环比下降.49% 7 请务必阅读报告末页的重要声明

8 图表 9: 我国葡萄酒产量 ( 万千升 ) 及增速图表 1: 我国葡萄酒进口数量及增速 2 18 产量 : 葡萄酒 : 当月值同比增速 12% 1% 9 8 进口数量 ( 千升 )- 左轴进口单价 ( 美元 / 千升 )- 右轴 % 6% 4% 2% % % 1 1-4% 2.3. 乳制品行业数据根据农业部出具的数据显示,217 年 12 月,1 省市主产区生鲜乳的价格为 3.52 元 / 公斤, 对于 11 月 3.5 元 / 公斤有所上涨, 同比增速 -.7%, 环比增速.43% 在婴幼儿奶粉零售价中, 根据商务部的统计,217 年 1 月 19 日国产品牌价格为元 / 千克, 国外品牌价格为元 / 千克酸奶和牛奶的价格保持稳定,217 年 1 月 5 日, 酸奶零售价为元 / 公斤, 牛奶零售价为 11.5 元 / 公斤图表 11: 我国 1 省市主要生鲜乳收购价 ( 元 / 公斤 ) 图表 12:IFCN 全球牛奶价格和同比增速 4.5 生鲜乳平均价同比增速 35% 6 IFCN 全球牛奶价格 ( 美元 /1 千克 ) % 5 同比增速 % 4.5 5% % % % -1 8 请务必阅读报告末页的重要声明

9 图表 13: 牛奶和酸奶的零售价 ( 元 / 公斤 ) 图表 14: 婴幼儿奶粉零售价 ( 元 / 千克 ) 零售价 : 牛奶零售价 : 酸奶 25 零售价 : 婴幼儿奶粉 : 国外品牌零售价 : 婴幼儿奶粉 : 国产品牌肉制品行业数据 217 年 12 月, 全国大中城市生猪价格为元 / 公斤, 环比上升 4.2%; 猪肉价格为元 / 公斤, 环比上升 2.3% 217 年 12 月, 生猪存栏量为 34,153 万头, 同比下降 7%, 其中能繁母猪的存栏量为 3,424 万头图表 15: 生猪价格与猪肉价格 ( 元 / 公斤 ) 35 生猪价格猪肉价格图表 16: 生猪存栏量 ( 万头 ) 及同比增速 6, 生猪存栏同比增速 5, 4, 3, 2, 1, 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8% -1% -12% 公司公告 1 西王食品 (639) 董事会秘书马立东先生辞职, 聘任王超先生为公司董事会秘书 2 元祖股份 (63886) 董事董事会秘书副总经理庄子祊先生辞职 3 中葡股份 (684) 预计 217 年归母净利润亏损 85 万元到 1 万元 4 安井食品 (63345)217 年业绩快报 : 营业收入亿元, 同比增长 16.27%, 归母净利润 2.2 亿元, 同比增长 14.8% 5 佳隆股份 (2495) 公司将广州生产基地的部分闲置厂房出租给广州伟地包 9 请务必阅读报告末页的重要声明

10 装制品有限公司使用, 租赁期限 1 年, 自 218 年 2 月 1 日开始计算 6 星普医科 (3143) 全资子公司玛西普向中国友好和平发展基金会捐赠玛西普自主生产且具有自主知识产权的最新型 SRRS+ 头部多源伽玛射束立体定向放射治疗系统一套, 捐赠的设备将用于支持摩洛哥王国放射诊断及治疗事业发展 7 加加食品 (265) 与湖南朴和私募股权基金管理有限公司合作成立并购基金 8 山西汾酒 (689) 控股股东汾酒集团公司筹划重大事项停牌 9 黑牛食品 (2387) 拟以部分非公开发行股票募集资金与昆山国创投资集团有限公司昆山阳澄湖文商旅集团有限责任公司昆山创业控股集团有限公司共同合资设立江苏维信诺显示科技有限公司,218 年 1 月 19 日, 江苏维信诺显示科技有限公司办理完毕工商设立登记手续, 并取得了昆山市市场监督管理局颁发的营业执照 1 华统股份 (284) 公司持股 5% 以上股东甲统股份计划在本公告之日起十五个交易日后的 6 个月内以集中竞价方式减持本公司股份不超过 3,573,334 股 ( 即不超过本公司总股本的 2%) 11 贝因美 (257)217 年度业绩预告修正, 归母净利润亏损 8-1 亿元, 公司股票将被实施退市风险警示 12 深深宝 A(19) 深圳市国资委将持有的深圳市农产品股份有限公司 28.76% 股份深圳市远致投资有限公司持有的农产品 5.22% 股份深圳市亿鑫投资有限公司持有的农产品.2% 股份深圳市投资控股有限公司持有的深深宝 16.% 的股份无偿划转至深圳市福德国有资本运营有限公司 13 黑牛食品 (2387) 聘任刘宇宙先生担任公司董事会秘书职务, 聘任徐凤英女士孙铁朋先生刘宇宙先生担任公司副总经理职务 14 维维股份 (63) 向合格投资者公开发行公司债券获得中国证券监督管理委员会核准批复 15 迎驾贡酒 (63198) 聘任杨照兵先生担任公司总经理 16 三全食品 (2216) 获得政府补助万元 17 千禾味业 (6327)217 年实现归母净利润预计增加 4,3 万元到 5,4 万元, 同比增加 4% 到 5% 18 山西汾酒 (689) 高级管理人员武世杰先生于 218 年 1 月 19 日通过集中竞价交易方式减持公司股份 37 股, 未超过其所持股份的 25%, 交易均价元, 减持计划已实施完毕 19 莲花健康 (6186) 公司拟出资设立全资子公司黑龙江省建三江农垦聚 1 请务必阅读报告末页的重要声明

11 康商贸有限公司 2 华统股份 (284) 收购正康 ( 义乌 ) 禽业有限公司 7% 股权完成过户工商变更登记 21 恒顺醋业 (635) 预计 217 年度归属于上市公司股东的净利润增加万元到万元, 同比增加 5% 到 7% 22 水井坊 (6779 ) 预计 217 年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比, 将增加约 11,82 万元, 同比增加约 49%; 营业收入与上年同期相比将增加约 87,21 万元, 同比增加约 74% 23 青岛啤酒 (66) 因原烟台啤酒产品经销合同已于 217 年 12 月 31 日到期, 本公司与烟台啤酒于 218 年 1 月 24 日签订新烟台啤酒产品经销合同, 期限为 218 年 1 月 1 日至 218 年 12 月 31 日 24 桂发祥 (282) 董事赵彦先生鞠安深先生辞职, 补选周峰先生马洪涛先生为公司第二届董事会董事 25 古越龙山 (659) 公司于 217 年 1 月起上调了部分产品的价格, 涉及提价的产品如下 :1 坛酒系列, 提价幅度为 12%;2 清爽型黄酒, 提价幅度为 8.4%;3 部分库藏十年十五年二十年年份酒, 提价幅度为 7.5%; 4 普通年份酒, 提价幅度为 11.6%; 上述产品 216 年销售额合计为 3,834 万元, 平均毛利率为 13.26% 26 老白干酒 (6559) 中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核公司重大资产重组事项,1 月 25 日开市起停牌 27 沱牌舍得 (672)217 年度业绩预增公告 : 预计公司 217 年度实现归属于上市公司股东的净利润为 13, 万元到 16, 万元, 与上年同期相比增加 4,98.1 万元到 7,98.1 万元, 同比增长 62.1% 到 99.5%; 变更证券简称为舍得酒业 28 千禾味业 (6327) 公司实现营业总收入 95, 万元, 比上年同期增加 23.67%; 实现营业利润 16, 万元, 比上年同期增加 51.38%; 实现利润总额 17, 万元, 比上年同期增加 4.84%; 归属于上市公司股东的净利润 14, 万元, 比上年同期增加 44.76%; 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 13,114.2 万元, 比上年同期增加 48.49% 29 伊力特 (6197) 控股股东完成非公开发行可交换公司债券 4. 行业新闻动态 1 酒鬼酒内参批发价上调至 95 元 / 瓶 1 月 19 日, 酒鬼酒公司对内参酒销售价格进行了调整 11 请务必阅读报告末页的重要声明

12 据文件显示,52 度 5ml 内参酒目标批发价 95/ 瓶, 零售指导价 139 元 / 瓶作为区域强势品牌的酒鬼酒, 内参一直是其高端产品, 也是酒鬼酒公司重要的营收来源 ( 微酒 ) 2 伊力特召开 218 经年商年会 1 月 19 日, 以新时代新气象新作为新征程为主题的新疆伊力特实业股份有限公司 218 经销商年会在新疆伊宁市召开会上对 217 年的工作成绩进行了介绍据了解, 在 217 年, 伊力特营收超出全年计划预期, 特级甲等系列白酒特级系列白酒一级系列白酒等销售情况好于去年同期 ( 微酒 ) 3 泸州老窖国窖 1573 经典装春节配额减半 1 月 2 日, 泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司重庆片区发文, 关于国窖 1573 经典装春节配额减半的通知, 内容如下 : 重庆各国窖 1573 经销客户 : 由于春节旺季市场需求增大, 而公司产能有限, 国窖 1573 在历经五年洞藏, 再进行灌装后仍需历经一段时间的货架储存, 从而保障消费者品饮口感, 但现在达到此存储标准的国窖 1573 经典装已库存告急, 为保障产品品质同时结合重庆市场现状, 经公司研究决定, 将片区春节配额子以咸半处请各位客户在规定价格体系下合理调配货源及社会库存, 不囤货惜售, 全力保障忠实消费者的春节饮用需求, 在公司建议价格体系下务必保证各级渠道客户的合理经营利润 ( 微酒 ) 4 沱牌舍得营销有限公司拆分落地,12 个精细化区域细分加速百亿市场抢夺! 1 月 2 日, 四川沱牌舍得营销有限公司连续下发三道文件, 分别为四川沱牌舍得营销有限公司关于发布营销公司组织架构及人员职务任免的通知四川沱牌舍得营销有限公司关于发布舍得营销公司组织架构及人员职务任免的通知四川沱牌舍得营销有限公司关于发布沱牌营销公司组织架构及人员职务任免的通知根据通知内容显示, 沱牌与舍得将各自成立营销公司独立运营, 吴健除了担任四川沱牌舍得营销有限公司总经理外, 将兼任舍得营销公司总经理, 翟勇铭将任沱牌营销公司总经理一职在其架构中, 有沱牌营销公司舍得营销公司陶醉营销公司吞之乎营销公司及特渠事业部其中, 特渠事业部将由电商部产品研发部定制部组成舍得营销公司将分为华北区东北区南区西区河南区五大营销中心以及成都遂宁京津三大直管分公司, 分公司下属各地办事处沱牌营销公司方面将分为南区西区中区北区四个区域中心和散装酒营销中心, 中心同样下属办事处继 217 年 12 月 2 日舍得酒业股份有限公司发布更名公告后, 行业目光便聚焦 12 请务必阅读报告末页的重要声明

13 在了其核心四川沱牌营销有限公司的调整上微酒记者在当时采访中了解到, 舍得酒业内部, 沱牌与舍得将分为两个独立事业部进行运营, 此次文件的下发, 印证了微酒记者当日报道, 舍得酒业将组建更加专业的团队对两大品牌进行专业精细化运营 ( 微酒 ) 5 现代牧业附属拟向蒙牛出售两间乳制品业务公司 5% 的股本现代牧业公布,218 年 1 月 22 日, 公司非全资附属现代牧业作为卖方, 拟向蒙牛乳业 (2319) 持有 99.98% 权益的内蒙古蒙牛乳业 ( 集团 ) 出售现代牧业蚌埠及现代牧业肥东 ( 统称目标公司 ) 各自的全部已发行股本的 5%, 代价合共人民币 564 万元公司认为出售事项为集团提供良机, 可减少对蒙牛集团的倚赖公司认为, 在目前市况下, 其业务策略的核心竞争优势并非经营乳制品业务此外, 经营乳制品业务需要动用集团大量资源因此, 公司认为, 专注于中国经营奶牛养殖业务及提供原料奶业务符合公司及股东的整体最佳利益蒙牛集团为领先乳制品生产商之一, 配备强大的管理团队及稳固的中国乳制品分销网络公司认为, 凭借蒙牛的核心优势及中国政府出台的有利乳业政策, 与蒙牛互惠互利的合伙关系可为其股东创造价值因此, 公司决定保留目标公司的 5% 权益 ( 乳业资讯网 ) 年中国软饮料产量突破 18 万吨, 同比增长 4.6% 第三次消费结构升级转型不仅驱动着相关产业的增长, 也对公众的消费观念带来巨大的影响以饮料行业为例, 以果蔬汁茶饮料等为代表的健康饮品, 在近几年出现了增长的态势据中商产业研究院大数据库数据显示,217 年 12 月, 中国软饮料行业产量 1341 万吨, 同比下滑 1.8%;217 年 1-12 月, 中国软饮料行业累计产量 1.8 亿吨, 同比增长 4.6% 从全国各省市软饮料产量来看,217 年全国 31 个省份都有生产软饮料, 其中,14 个省份呈正增长态势, 超半数省份产量下滑 217 全年软饮料产量排名前三的地区分别是广东省河南省和四川省广东省 217 年软饮料产量高达万吨, 累计增长 3.83%, 居全国产量第一位值得注意的是 : 位居产量排行榜前三位的省份产量均超 1 万吨从增速来看 :217 年软饮料累计增速最快的是云南省, 云南省 217 全年软饮料产量为万吨, 增速高达 59.71% ( 食品饮料行业微刊 ) 5. 风险提示行业政策变动风险食品安全问题原料成本上升消费增速不达预期 13 请务必阅读报告末页的重要声明

14 分析师声明本报告署名分析师在此声明 : 我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法我们所得报酬的任何部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明股票投资评级行业投资评级强烈推荐推荐谨慎推荐观望卖出优异中性落后股票价格在未来 6 个月内超越大盘 2% 以上股票价格在未来 6 个月内超越大盘 1% 以上股票价格在未来 6 个月内超越大盘 5% 以上股票价格在未来 6 个月内相对大盘变动幅度为 -1%~1% 股票价格在未来 6 个月内相对大盘下跌 1% 以上行业指数在未来 6 个月内强于大盘行业指数在未来 6 个月内与大盘持平行业指数在未来 6 个月内弱于大盘一般声明除非另有规定, 本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司 ( 已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格 ) 及其附属机构 ( 以下统称国联证券 ) 未经国联证券事先书面授权, 不得以任何方式修改发送或者复制本报告及其所包含的材料内容所有本报告中使用的商标服务标识及标记均为国联证券的商标服务标识及标记本报告是机密的, 仅供我们的客户使用, 国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供客户参考, 不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 国联证券及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期, 国联证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告国联证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务国联证券的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策特别声明在法律许可的情况下, 国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务因此, 投资者应当考虑到国联证券及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突, 投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据无锡国联证券股份有限公司研究所江苏省无锡市太湖新城金融一街 8 号国联金融大厦 9 层电话 : 传真 : 上海国联证券股份有限公司研究所上海市浦东新区源深路 188 号葛洲坝大厦 22F 电话 : 传真 : 请务必阅读报告末页的重要声明

15 分公司机构销售联系方式地区姓名固定电话北京管峰上海刘莉深圳张杰甫请务必阅读报告末页的重要声明

投资高企把握3G投资主题

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