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样暴
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1 2015/6 2015/7 2015/8 2015/9 2015/ / / /1 2016/2 2016/3 2016/4 2016/5 证券研究报告 / 行业动态报告奶粉新政落地, 国产龙头受益报告摘要 : 食品饮料发布时间 : [Table_PicQuote] 历史收益率曲线优于大势上次评级 : 优于大势本周观点 : 婴幼儿奶粉配方注册新规将于今年 10 月 1 日起施行, 新政出台将提升婴幼儿配方乳粉行业准入门槛, 配方品牌乱象将有较大改善, 市场竞争环境更加趋于良性, 品牌集中度进一步提升, 国产龙头有望受益从食品饮料行业整体来看, 建议三条主线布局 :(1) 白酒弱复苏, 行业分化, 高端白酒回暖, 龙头受益, 关注贵州茅台五粮液泸州老窖 ;(2) 低估值业绩确定性强的龙头, 关注洽洽食品 ; (3) 处于高速成长期的子行业龙头, 关注桃李面包爱普股份市场回顾 : 上周上证综指下跌 0.22%, 沪深 300 下跌 0.38%, 申万食品饮料板块下跌 1.42%, 跑输大盘食品饮料各子板块中, 白酒下跌 1.99%, 啤酒下跌 1.37%, 葡萄酒上涨 1.74%, 肉制品上涨 0.01%, 调味发酵品下跌 1.34%, 乳品下跌 1.13% 从行业横向比较来看, 食品饮料跌幅相对较大数据跟踪 : 白酒龙头终端价格总体稳中有升,2016 年 6 月 10 日京东数据 :53 度 500ml 飞天茅台 929 元 / 瓶,52 度五粮液价格 729 元 / 瓶,52 度洋河梦之蓝 M3 价格 479 元 / 瓶, 均与上周持平 52 度剑南春价格 498 元 / 瓶, 比上周上涨 129 元,52 度水井坊价格 399 元 / 瓶, 比上周下跌 20 元. 截止 2016 年 6 月 1 日, 生鲜乳主产区平均价为 3.44 元 / 千克, 同比增长 1.20%, 环比下滑 0.30% 重要研报 : 最近主要发布桃李面包 (603866) 深度报告, 公司专注面包主业, 区域扩张迅猛 ; 行业集中度低, 市场空间巨大 ; 高性价比 + 强渠道, 打造核心竞争力 ; 预计公司年 EPS 为 1.04 元 1.36 元 1.70 元, 对应 PE 分别为 39 倍 30 倍 24 倍, 考虑到烘焙行业集中度将持续提升以及公司强大的渠道拓展能力, 维持买入评级风险提示 : 宏观经济下行 ; 食品安全事件重点公司盈利预测与估值表公司名称 EPS( 元 ) 贵州茅台五粮液泸州老窖桃李面包爱普股份洽洽食品皇氏集团西王食品 PE 0% -9% -18% -27% -36% -45% 食品饮料沪深 300 [Table_Trend] 涨跌幅 (%) 1M 3M 12M 绝对收益 5.91% 15.45% % 相对收益 4.41% 13.13% 19.75% 重点公司洽洽食品皇氏集团西王食品桃李面包爱普股份贵州茅台五粮液泸州老窖 [Table_Report] 相关报告投资评级买入买入买入买入买入买入买入增持食品饮料行业周报 : 白酒轮番提价, 关注行业龙头食品饮料行业周报 : 积极布局价值, 配臵白酒龙头食品饮料行业周报 : 高端白酒复苏, 龙头回暖明显通胀预期上升, 食品饮料受益证券分析师 : 陈鹏执业证书编号 :S 证券分析师 : 李强执业证书编号 :S 研究助理 : 余驰执业证书编号 :S 请务必阅读正文后的声明及说明

2 目录 1. 本周观点市场回顾数据跟踪白酒奶价猪价行业要闻重要研报公司公告大事提醒... 9 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 11

3 1. 本周观点婴幼儿奶粉配方注册新规将于今年 10 月 1 日起施行, 新政出台将提升婴幼儿配方乳粉行业准入门槛, 配方品牌乱象将有较大改善, 品牌集中度进一步提升, 市场竞争环境更加趋于良性, 有利于形成中国婴幼儿配方乳粉行业健康发展的新格局从食品饮料行业整体来看, 建议三条主线布局 :(1) 白酒弱复苏, 行业分化, 高端白酒回暖, 龙头受益, 关注贵州茅台五粮液泸州老窖 ;( 2) 低估值业绩确定性强的龙头, 关注洽洽食品 ;( 3) 处于高速成长期的子行业龙头, 关注桃李面包爱普股份 2. 市场回顾上周上证综指下跌 0.22%, 沪深 300 下跌 0.38%, 申万食品饮料板块下跌 1.42%, 跑输大盘食品饮料各子板块中, 白酒下跌 1.99%, 啤酒下跌 1.37%, 葡萄酒上涨 1.74%, 肉制品上涨 0.01%, 调味发酵品下跌 1.34%, 乳品下跌 1.13% 从行业横向比较来看, 食品饮料跌幅相对较大图 1: 食品饮料各子行业走势图 2: 各行业涨跌幅对比个股方面, 本周涨幅前五名为威龙股份得利斯煌上煌好想你佳隆股份, 涨幅分别为 33.12% 5.54% 5.27% 4.07% 3.98% 跌幅前五名为科迪乳业三元股份皇氏集团中炬高新燕京啤酒, 跌幅分别为 -4.89% -4.64% -4.09% -3.82% -3.82% 表 1: 食品饮料本月至今涨跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名代码股票名称股价涨幅代码股票名称股价跌幅 SH 威龙股份 % SH 莫高股份 % SZ 酒鬼酒 % SH 重庆啤酒 % SZ 好想你 % SH 维维股份 % SZ 西藏发展 % SH 梅花生物 % SH 金徽酒 % SZ 燕京啤酒 % 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 11

表 2: 食品饮料本周涨跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名代码股票名称股价涨幅代码股票名称股价跌幅 603779.SH 威龙股份 33.52 33.12% 002770.SZ 科迪乳业 12.85-4.89% 002330.SZ 得利斯 11.24 5.54% 600429.SH 三元股份 8.23-4.64% 002695.SZ 煌上煌 35.58 5.27% 002329.

4 表 2: 食品饮料本周涨跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名代码股票名称股价涨幅代码股票名称股价跌幅 SH 威龙股份 % SZ 科迪乳业 % SZ 得利斯 % SH 三元股份 % SZ 煌上煌 % SZ 皇氏集团 % SZ 好想你 % SH 中炬高新 % SZ 佳隆股份 % SZ 燕京啤酒 % 估值方面, 截止到本周, 食品饮料行业市盈率为 22.53X, 估值仍处历史低位各子行业白酒啤酒葡萄酒肉制品调味发酵品乳制品市盈率分别为 20.05X 24.84X 30.10X 18.03X 28.85X 23.59X 从估值溢价率来看, 食品饮料行业相对 A 股的溢价率为 49.50%, 各子行业白酒啤酒葡萄酒肉制品调味品乳制品的溢价率分别为 33.05% 64.83% 99.73% 19.64% 91.44% 56.54% 图 3: 食品饮料各子行业动态市盈率图 4: 食品饮料各子行业估值溢价率 3. 数据跟踪 3.1. 白酒白酒龙头终端价格总体稳中有升,2016 年 6 月 10 日京东数据 :53 度 500ml 飞天茅台 929 元 / 瓶,52 度五粮液价格 729 元 / 瓶,52 度洋河梦之蓝 M3 价格 479 元 / 瓶, 均与上周持平 52 度剑南春价格 498 元 / 瓶, 比上周上涨 129 元,52 度水井坊价格 399 元 / 瓶, 比上周下跌 20 元图 5: 茅台五粮液等白酒一号店价格走势图 6: 茅台五粮液等白酒京东价格走势请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 11

5 3.2. 奶价截止 2016 年 6 月 1 日, 生鲜乳主产区平均价为 3.44 元 / 千克, 同比增长 1.20%, 环比下滑 0.30% 国内奶价低迷短期内仍将持续, 但国内近 2 年大规模牧场受到影响将减少供给, 需求处于底部逐步复苏, 政策因素推动原奶使用, 预期国内奶价将于 2017 年反弹图 7: 生鲜乳主产区平均价图 8: 奶粉平均中标价 ( 国际商品现货价美元 / 吨 ) 3.3. 猪价截止 2016 年 6 月 1 日, 生猪价格元 / 千克, 环比上涨 0.58%, 同比上涨 44.34% 截止 2016 年 4 月, 能繁母猪数量 3771 万头, 连续第 26 个月低于 4,800 万头警戒线, 环比增长 0.60%, 同比下降 3.40% 图 9: 仔猪猪肉生猪平均价数据来源 : Wind, 东北证券请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 11

6 4. 行业要闻表 3: 上周重点新闻分类日期内容来源市场前进的洪流中, 白酒第一股茅台依然难以幸免, 不断的改革和试水也证实了当下白酒行业的艰难近日, 有消息显示, 茅台发布重磅文件, 将着手在全国各省组建省白酒级合资公司, 并对合资公司给予了 15 项政策支持如果政策落地, 那么至此, 从今年和讯网 3 月即开始传出的茅台将在各省区建立新公司让酒商参股的销售改革将正式推行网址 : 年 1-2 月经广东口岸进口葡萄酒 2114 万升, 比去年同期增加 25.4%; 价值 14.7 亿葡萄酒元, 增长 71.9% 经广东口岸进口葡萄酒在去年 12 月创下月度历史新高后, 今年 1 月糖酒快讯份进口达到 1580 万升再创新高,2 月受春节因素影响回落, 当月进口葡萄酒万网升, 同比增加 7.3%, 环比减少 66.2%; 价值 4.7 亿元, 同比增长 60.2%, 环比下降 53.4% 网址 : 中国已成为全球产酒国重点关注的市场中国进口葡萄酒市场经历了上一轮的调整重新进入了稳步增长期,2015 年全年累计进口葡萄酒 20.4 亿美元, 达到了一个新的峰值, 增速高达 34.3% 与此同时, 我国进口酒市场的细分趋势日益明确, 需求端更加注重品葡萄酒质, 很多高性价比风格多样且个性化的产品备受青睐今年 1 月 ~4 月, 中国进口酒糖酒快讯类市场继续保持增长, 其中葡萄酒和啤酒的进口数量和金额均大幅提升, 烈酒则继续网下降葡萄酒方面, 除了葡萄汽酒继续下降以外, 瓶装酒和散装酒均有不错的表现, 其中瓶装酒占据了葡萄酒进口总额的 94.1%, 取得了接近 50% 的高增长, 说明国内消费者对于进口瓶装葡萄酒的认可和喜爱程度越来越高, 市场需求稳步增长网址 : 婴幼儿奶粉配方注册新规将于今年 10 月 1 日起施行日前国家食药监总局发布了婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法, 明确我国境内生产销售和进口的婴幼儿配方乳奶粉粉产品配方均实行注册管理, 并严格限定申请人资质条件, 每个企业原则上不得超过 3 糖酒快讯个配方系列 9 种产品配方新政出台将提升婴幼儿配方乳粉行业准入门槛, 配方品牌乱象将有较大改善, 品牌集中度进一步提升, 市场竞争环境更加趋于良性, 有利于网形成中国婴幼儿配方乳粉行业健康发展的新格局网址 : 澳大利亚乳业局 (Dairy Australia) 近日发布数据显示, 澳奶牛 ( 含种牛 ) 出口出现明显下滑, 报告期内 (2015 年 3 月年 2 月 ) 出口 6.8 万头, 同比下降 29% 澳乳业局表示, 中国对澳奶牛需求锐减是澳奶牛出口下降的主要原因澳大利亚是中国引进乳业奶牛的主要来源地, 同时中国市场占到澳奶牛出口的 80% 但澳乳业局认为, 目前中商务部国政府正鼓励通过进口活奶牛改良牛群基因与遗传, 并出台政策推动大型农场整合与增长, 将有利于澳奶牛对华出口的恢复与增长网址 : 凯度消费者指数的最新报告指出, 截至 2016 年 3 月 25 日的 52 周中, 中国城市饮料销售额与去年同期相比增长了 0.2% 与前一年 1.3% 的增长率相比, 最近一年的增长进一饮料步降低饮料市场不景气的主要原因在于天气的影响, 购买各个子品类的消费者群体糖酒快讯下降, 而且平均购买量也在下降过去 2 年里, 包括即饮茶饮料果汁饮料和碳酸饮网料在内的所有主要品类的销售都不尽如人意对饮料市场上的所有主要厂商来说, 重新实现品牌的增长是一项愈发艰巨的挑战网址 : 数据来源 : 行业网站, 东北证券请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 11

7 5. 重要研报表 4: 近期主要报告报告类型标题报告摘要专注面包主业, 区域扩张迅猛 ; 行业集中度低, 市场空间巨大 ; 高性价比 + 强渠道, 桃李面包 (603866): 区域公司深度扩张迅猛, 看未来桃李满天下打造核心竞争力 ; 预计公司年 EPS 为 1.04 元 1.36 元 1.70 元, 对应 PE 分别为 39 倍 30 倍 24 倍, 考虑到烘焙行业集中度将持续提升以及公司强大的渠道拓展能力, 维持买入评级西王食品 (000639): 打造考虑增发摊薄后预计公司年 EPS 分别为元, 对应 PE 分别为 30X 公司深度健康小油种王国, 并购 + 激励助力增长 23X 公司差异化竞争, 具有全产业链优势, 多品类发力, 并购 + 激励助力增长, 给予买入评级新股定价报告金徽酒 (603919): 陇上江南名酒, 区域领先品牌白酒企业盈利回升, 行业消费升级, 公司有望乘风破浪 ; 陇酒名品借力渠道深耕, 公司凸显核心竞争力 ; 发力中高端, 稳步拓展省外市场预计公司年 EPS 分别为 0.73 元 0.90 元 1.06 元, 对应 PE 分别为 37X 30 倍 26 倍, 首次覆盖给予公司增持评级公司深度保健品全产业链布局, 期预计公司年 EPS 分别为元, 对应 PE 分别为 58X 41X 公司已完待金乐心爆发成原材料供应 - 保健品生产 - 终端产品销售的完整产业链布局, 期待辅酶 Q10 保健品金乐心爆发, 给予增持评级按发行后不超过 1.2 亿股的总股本测算, 我们预计公司年 EPS 分别为 0.50 新股定价复合调味品行业领先企业元 0.56 元 0.65 元, 根据可比公司和行业估值水平, 我们给予公司 2016 年报告倍的市盈率, 对应二级市场合理股价区间为元按发行后 4.5 亿股的总股本测算, 预计公司年 EPS 分别为 0.70 元 0.85 元新股定价中央工厂 + 批发模式, 1.05 元, 根据可比公司和行业估值水平, 给予公司 2015 年倍的市盈率, 对应二报告费用率远低于同行级市场合理股价区间为元公司未来向上可以向石油化工和农业香料种植领域延伸, 向下可以向客户提供包括香公司深度爱普或是中国的凯瑞精香料食品配料和食品制造综合服务解决方案, 参考公司现有业务结构, 我们认为 (Kerry Group) 公司的模式或和凯瑞集团更为接近, 爱普或是中国的凯瑞预计公司年 EPS 分别为 1.12 元 1.32 元 1.55 元, 对应 PE 分别为 49 倍 42 倍 36 倍, 首次覆盖给予公司买入评级公司深度 ( 阜丰集团 0546.HK) 味精进入收获期, 高档氨基酸有望爆发预计公司年 EPS 分别为元, 对应 PE 分别为 10X 8X 公司是生物发酵行业龙头, 味精黄原胶产能全球第一, 味精逐步进入收获期, 黄原胶 2016H2 有望反弹, 高档氨基酸有望爆发, 给予买入评级公司深度 ( 克明面业 ) 预计公司年 EPS 分别为 1.12 元 1.35 元 1.63 元, 对应 PE 分别为 40 倍粮食收储政策或取消, 公 33 倍 27 倍, 维持公司增持评级司产业链一体化有望受益预计公司年 EPS 分别为元, 对应 PE 分别为 63X 46X ( 皇氏集团 ) 打造 37X 公司围绕儿童产业链和幼教平台持续布局, 文化布局逐步完善, 乳制品稳步发公司深度幼教产业链, 文化布局逐步完善展, 给予买入评级推荐逻辑如下 :(1) 幼教市场前景广阔 ;(2) 积极打造儿童产业链 ;(3) 文化布局逐步完善 ;(4) 布局互联网金融 ;(5) 乳制品稳步发展公司深度推荐逻辑如下 :(1) 亚洲葡萄酒龙头企业,2015 上半年业绩拐点确立 ;(2) 葡萄酒行 ( 张裕 A000869) 资本实业仍有近三倍空间, 个性化高性价比是趋势 ;(3) 国内市场弱复苏, 进口酒价格冲力雄厚, 海外并购有望持击或告一段落 ;(4) 互联网 + 成为葡萄酒消费渠道的一大亮点 ;(5) 四大竞争优势有续望助力公司持续推进海外并购数据来源 : 东北证券请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 11

8 6. 公司公告表 5: 上周重要公告公司日期摘要内容贵州茅台酒股份有限公司已于 2016 年 3 月 24 日披露了 2015 年年度报贵州茅台年度网上业绩说明会告为便于广大投资者更深入全面地了解本公司 2015 年度经营业绩等预告公告情况, 根据贵州证券业协会的整体安排, 本公司将参加贵州辖区上市公司 2015 年度网上业绩说明会暨投资者集体接待日活动为做大做强外贸业务, 经与周峰等 23 个自然人股东协商,2016 年 6 月 5 关于收购漯河双汇进出口日, 公司召开第六届董事会第七次会议审议通过了关于公司收购漯河双汇发展贸易有限责任公司少数股双汇进出口贸易有限责任公司少数股权议案, 拟收购周峰等 23 个自然东股权暨关联交易公告人股东持有的漯河双汇进出口贸易有限责任公司 ( 下称进出口公司 ) 合计 25% 的股权本次权益变动前, 信息披露义务人未持有上市公司股份, 本次权益变西藏发展详式权益变动报告书动完成后, 信息披露义务人将持有西藏发展 28,099,562 股股份, 占上市公司总股本 10.65% 关于增资香港公司从而间拟增资 GLOBAL SYSTEM LIMITED, 该公司目前持有美国先进质子放星河生物接持有美国质子企业疗设备企业 Protom International Holding Corporation 公司 25% 的股份投 Protom 公司股权事宜达成资金额及所占股份比例 : 拟增资 1,100 万元美金, 约可占 GSL 公司 43% 股对外投资意向的公告份, 从而间接持有美国 Protom 公司 10% 以上股份烟台双塔食品股份有限公司于 2016 年 1 月 28 日披露了关于董事监事高级管理人员计划增持公司股份的公告, 公司杨君敏李玉林隋君美张代敏王美荣马殿云马菊萍上述董事监事高级管理人员关于董事监事高级管计划自 2016 年 1 月 28 日起 12 个月内, 通过深圳证券交易所交易系统允许双塔食品理人员完成增持计划的公的方式 ( 包括但不限于集中竞价和大宗交易 ) 增持公司股份, 合计增持告股份数不低于 1100 万股截至本公告日, 上述增持计划已实施完毕 2016 年 2 月 29 至 6 月 3 日之间, 上述公司董事监事高级管理人员通过二级市场竞价交易和大宗交易方式合计增持 49,535,958 股, 占公司股本总数的 3.92% 贝因美截至本公告披露日, 贝因美集团共持有公司股份 338,083,494 股, 占公司关于控股股东股份质押的总股本的 33.06%; 其所持有公司股份累计被质押 48,000,000 股, 占公司公告总股本的 4.69% 金徽酒股份有限公司正在筹划重大事项, 可能构成重大资产重组鉴于该事项尚存在重大不确定性, 为保证公平信息披露, 避免造成公司股金徽酒关于重大事项停牌的公告价异常波动, 维护投资者利益, 根据上海证券交易所上市规则等有关规定, 经向上海证券交易所申请, 公司股票自 2016 年 6 月 7 日 ( 星期二 ) 开市起停牌在准备股权转让事项的同时, 为减少经营亏损, 经重庆梅林股东协商一上海梅林关于控股子公司重庆梅林致于 2016 年 6 月 6 日临时股东会决议同意重庆梅林缩减现有经营业务, 并停产歇业的公告于 2016 年 6 月 30 日前进入全面停产歇业 ; 同意重庆梅林控股子公司重庆梅林今普食品有限公司缩减现有经营业务, 并于 2016 年 6 月 30 日前进入全面停产歇业洋河股份年年度权益分派实施本公司 2015 年年度权益分派方案为 : 以公司现有总股本 1,506,988,000 股公告为基数, 向全体股东每 10 股派元人民币现金请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 11

9 7. 大事提醒表 6: 下周大事提醒公司日期内容麦趣尔 (002719) 分红实施公告桃李面包 (603866) 股东大会交易系统投票截止桃李面包 (603866) 股东大会互联网投票起始麦趣尔 (002719) 分红方案中性调整百润股份 (002568) 纳入重要指数金字火腿 (002515) 停牌金徽酒 (603919) 披露重大信息停牌金徽酒 (603919) 停牌桃李面包 (603866) 股东大会互联网投票截止海南椰岛 (600238) 股东大会互联网投票起始海南椰岛 (600238) 股东大会互联网投票截止会稽山 (601579) 增发预案公告海南椰岛 (600238) 股东大会交易系统投票截止安记食品 (603696) 分红股权登记桃李面包 (603866) 股东大会召开海南椰岛 (600238) 股东大会召开会稽山 (601579) 股东大会通知公告金字火腿 (002515) 重大资产重组停牌 *ST 皇台 (000995) 停牌百洋股份 (002696) 股东大会互联网投票起始安记食品 (603696) 分红派息安记食品 (603696) 分红除权啤酒花 (600090) 股东大会会议登记起始啤酒花 (600090) 股东大会会议登记截止啤酒花 (600090) 股东大会互联网投票截止啤酒花 (600090) 股东大会交易系统投票截止啤酒花 (600090) 股东大会召开百洋股份 (002696) 股东大会召开百洋股份 (002696) 股东大会交易系统投票截止百洋股份 (002696) 股东大会互联网投票截止克明面业 (002661) 限售股份上市流通泸州老窖 (000568) 股东大会股权登记黑芝麻 (000716) 限售股份上市流通啤酒花 (600090) 股东大会互联网投票起始五粮液 (000858) 股东大会股权登记青岛啤酒 (600600) 股东大会互联网投票起始洋河股份 (002304) 分红股权登记恒顺醋业 (600305) 分红股权登记麦趣尔 (002719) 分红股权登记青岛啤酒 (600600) 股东大会交易系统投票截止请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 11

10 青岛啤酒 (600600) 股东大会召开青岛啤酒 (600600) 股东大会互联网投票截止佳隆股份 (002495) 分红股权登记千禾味业 (603027) 分红股权登记恒顺醋业 (600305) 分红除权千禾味业 (603027) 分红除权恒顺醋业 (600305) 分红派息佳隆股份 (002495) 分红除权五粮液 (000858) 股东大会会议登记起始佳隆股份 (002495) 分红派息啤酒花 (600090) 股东大会股权登记麦趣尔 (002719) 分红除权麦趣尔 (002719) 分红派息洋河股份 (002304) 分红除权千禾味业 (603027) 分红派息洋河股份 (002304) 分红派息请务必阅读正文后的声明及说明 10 / 11

11 分析师简介 : 陈鹏 : 武汉大学金融学硕士,3 年证券研究经验, 食品饮料行业分析师李强 : 西南财经大学金融学硕士,5 年行业研究经验, 食品饮料行业分析师余驰 : 上海交通大学工学硕士, 行业研究助理重要声明本报告由东北证券股份有限公司 ( 以下称本公司 ) 制作并仅向本公司客户发布, 本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 在任何情况下, 我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 并在法律许可的情况下不进行披露 ; 可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务东北证券股份有限公司中国吉林省长春市自由大路 1138 号邮编 : 电话 : 传真 :(0431) 网址 : 中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座邮编 : 电话 :(010) 传真 :(010) 中国上海市浦东新区源深路 305 号邮编 : 电话 :(021) 传真 :(021) 中国深圳南山区大冲商务中心 1 栋 2 号楼 24D 邮编 : 本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 须在本公司允许的范围内使用, 并注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用本报告的风险若本公司客户 ( 以下称该客户 ) 向第三方发送本报告, 则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意, 本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则, 所采用数据资料的来源合法合规, 文字阐述反映了作者的真实观点, 报告结论未受任何第三方的授意或影响, 特此声明投资评级说明股票投资评级说明买入增持中性减持未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 15% 以上未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 5% 至 15% 之间未来 6 个月内, 股价涨幅介于市场基准 -5% 至 5% 之间在未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 5% 至 15% 之间机构销售华北地区销售总监李航电话 :(010) 手机 : 邮箱 :lihang@nesc.cn 华东地区销售总监朱昂电话 :(021) 手机 : 邮箱 :zhuang@nesc.cn 华南地区销售总监邱晓星手机 : 邮箱 :qiuxx@nesc.cn 行业投资评级说明卖出优于大势同步大势落后大势未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 15% 以上未来 6 个月内, 行业指数的收益超越市场平均收益未来 6 个月内, 行业指数的收益与市场平均收益持平未来 6 个月内, 行业指数的收益落后于市场平均收益请务必阅读正文后的声明及说明 11 / 11

目录 1. 本周观点市场回顾数据跟踪白酒奶价猪价行业要闻重要研报公司公告大事提醒请务必阅读正文后的声明及说明 2 /

目录 1. 本周观点市场回顾数据跟踪白酒奶价猪价行业要闻重要研报公司公告大事提醒请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 证券研究报告 / 高端白酒复苏, 龙头回暖明显报告摘要 : 食品饮料发布时间 :2016-04-05 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线优于大势上次评级 : 优于大势本周观点 : 白酒行业弱复苏, 高端白酒回暖明显, 龙头业绩稳健, 目前估值低, 白酒龙头具备配置价值整体来看, 建议三条主线布局 : (1) 受益景气回升低估值业绩确定性强的子行业龙头, 关注洽洽食品

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