二行业新闻聚焦 : 白酒上市公司市值缩水一半销售费用高企 Wind 统计数据显示, 截至 1 月 29 日 A 股的 13 家白酒类上市公司总市值为 3213 亿元, 而就在去年的这个时候, 这 13 家白酒上市公司的总市值还高达 6849 亿元, 一年的时间下来, 白酒股的市值蒸发掉了 3636

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弩吭缓庄
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213-11-1 213-1-18 213-9-27 213-9-11 213-8-28 213-8-14 213-7-31 213-7-17 213-7-3 213-6-19 213-5-31 213-5-17 213-5-3 213-4-16 213-3-29 213-3-15 213-3-1 213-2-8 213-1-25 213-1-11 行业周报第 11 期 213 年 11 月

1 行业周报第 11 期 213 年 11 月 4 日行业内分化严重, 前期涨幅过大的板块出现调整食品饮料行业点评一上周市场回顾 : 上周食品饮料板块表现不佳, 细分板块除了啤酒板块集体下跌申万食品饮料指数下跌 3.6%, 同期沪深 3 下跌.28%, 板块跑输大盘 3.32 个百分点细分子行业中, 只有啤酒板块 (.86%) 板块录得涨幅, 其他酒类 (-1.46%) 和葡萄酒 (-1.61%) 跌幅较小前期表现较好的乳品 (-1.19%) 以及肉制品 (-6.31%) 出现较大幅度回调华龙证券研究员 : 孟洁执业证书编号 S TEL: daocaozhu@163.com 个股方面, 重庆啤酒 (8.78%) 中炬高新(4.46%) 以及古井贡酒 (3.84%) 涨幅居前受三季报拖累贝因美 (-19.4%) 跌幅较大, 金字火腿 (-17.37%) 和伊利股份 (-13.7%) 跌幅居前图 1: 食品饮料行业在市场中的表现经纪业务管理总部研究部 8,, 7,, 6,, 5,, 4,, 3,, 2,, 1,, 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 成交量食品饮料沪深 3

2 二行业新闻聚焦 : 白酒上市公司市值缩水一半销售费用高企 Wind 统计数据显示, 截至 1 月 29 日 A 股的 13 家白酒类上市公司总市值为 3213 亿元, 而就在去年的这个时候, 这 13 家白酒上市公司的总市值还高达 6849 亿元, 一年的时间下来, 白酒股的市值蒸发掉了 3636 亿元, 折算下来平均每天将近 1 亿元在 13 家白酒上市公司当中, 过去 1 年时间里有 8 家公司的市值缩水超过了一半, 其中, 市值缩水幅度最大的酒鬼酒, 目前的市值只有 48 亿元, 而去年同期公司的市值则是 178 亿点评 : 在这一轮下跌当中, 盈利下滑成为直接原因去年同期的时候, 整个白酒股的平均市盈率为 7 倍, 而到了今年, 白酒股的平均市盈率已经下降至 22 倍白酒类上市公司的盈利水平并没有发生太大的变化, 从销售数据上来看, 各家公司的销售毛利率变化也不大, 对于白酒类上市公司盈利预期的担忧, 更多的是来自于渠道库存的消耗原料供大于求食用油第二轮降价潮来临价格连续涨了 3 年的食用油, 今年 5 月迎来首次降价, 如今又将进入第二轮降价销售疲软的终端市场已经在各大品牌宣布降价之前加大了降价促销的力度, 花生油豆油价格明显走低点评 : 对于此轮降价, 主要由于受油料大豆及花生价格下跌, 成本下降以及菜籽进口量上升的影响, 市场出现供大于求局面, 食用油价格相应继续下行洋奶粉逐渐走出毒菌阴影宁波市场销量回升今年 8 月初, 新西兰恒天然公司曝出相关产品存在肉毒杆菌潜在风险, 虽然 8 月底恒天然公司称 195 批次检测未发现肉毒杆菌, 但是心理阴影一直困扰着消费者从市区超市和婴幼儿用品店了解到, 目前洋奶粉销售总体正在稳步回升, 雅培多美滋等品牌的销量已经达到去年同期销售的 8% 点评 : 年轻妈妈们几相比较, 还是对洋奶粉情有独钟, 说明洋奶粉正慢慢地走出恒天然肉毒杆菌的阴影国产葡萄酒代理商现逃荒潮日赔数万元国产葡萄酒的好时代似乎已经过去, 市场寒冬期已到来, 并开始波及代理商的生存环境近几个月, 国内葡萄酒代理商的日子可谓困难重重如屡薄冰点评 : 葡萄酒与其他产品不同, 对于仓储条件有非常苛刻的要求, 必须保证恒温恒湿, 1

3 否则酒放在库房不用数日便会变质酒体变质的损失是每个代理商都很难承受的, 这就意味着血本无归国内红酒市场持续走弱, 让越来越多的代理商开始谋划着自我救赎之路, 若想快速回笼资金, 最行之有效的方式就是低价甩货, 而这样势必伤害市场, 形成恶性循环, 日后市场回暖, 需要加大力度重新培育市场三上市公司公告 : 重庆啤酒 (6132): 公司公告, 接公司股东嘉士伯啤酒厂香港有限公司 ( 下称嘉士伯香港 ) 通知, 目前已收到中国证监会有关批复, 对其公告重庆啤酒要约收购报告书无异议根据公司同时披露的部分要约收购报告书, 投资者可于 11 月 5 日至 12 月 4 日总计 3 天期限内, 按照 2 元 / 股的价格进行申报, 嘉士伯香港拟收购股份数量为万股, 占公司总股份的 3.29% 古井贡酒 (596): 公司发布 213 年三季报, 公司实现营收约 1.46 亿元, 同比仅增长 1.5%; 归属于上市公司股东净利润 1.3 亿元, 同比下滑 11.44% 莲花味精 (6186): 公司发布 213 年三季报, 公司实现营收亿元, 同比下滑 16.8%; 归属于上市公司股东净利润亿元, 同比下滑 16.8%; 老白干酒 (6559): 公司发布 213 年三季报, 公司实现营收亿元, 同比下滑.36%; 归属于上市公司股东净利润, 同比下滑 29.92% 青岛啤酒 (66): 公司发布 213 年三季报, 前三季度收入 241 亿元, 同比增 11%, 归属于上市公司股东净利润亿, 同比增 28.66% 伊利股份 (6887): 公司发布 213 年三季报, 前三季度实现营业收入亿元, 同比增长 11.13%, 实现归属上市公司股东净利润亿元, 同比下降 84.12% 双汇发展 (895): 公司发布 213 年三季报, 前三季度实现营业收入亿元, 同比增长 11.85%; 实现归属上市公司股东净利润亿元, 同比增长 35.9% 伊力特 (6197): 公司发布 213 年三季报, 前三季度实现营业收入 14.1 亿元, 同比上涨 9.12%, 实现归属上市公司股东净利润 2.5 亿元, 同比增长 29.92% 三全食品 (2216): 公司发布 213 年三季报, 前三季度实现营业收入 6 亿元, 同比上涨 26.56%; 实现归属上市公司股东净利润 -982 万元, 同比减少 % 2

4 四板块表现及点评 : 上周食品饮料板块表现不佳, 细分板块除了啤酒板块集体下跌申万食品饮料指数下跌 3.6%, 同期沪深 3 下跌.28%, 板块跑输大盘 3.32 个百分点细分子行业中, 只有啤酒板块 (.86%) 板块录得涨幅, 其他酒类 (-1.46%) 和葡萄酒 (-1.61%) 跌幅较小前期表现较好的乳品 (-1.19%) 以及肉制品 (-6.31%) 出现回调个股方面, 其中重庆啤酒 (8.78%) 中炬高新(4.46%) 以及古井贡酒 (3.84%) 涨幅居前受三季报拖累贝因美 (-19.4%) 跌幅较大, 金字火腿 (-17.37%) 和伊利股份 (-13.7%) 跌幅居前图 2 上周各板块涨跌幅%( ) 图 3 各子行业涨跌幅%( ) SW 信息设备 SW 信息服务 SW 食品饮料 SW 电子 SW 综合 SW 机械设备 SW 采掘 SW 商业贸易 SW 纺织服装 SW 医药生物 SW 餐饮旅游 SW 轻工制造 SW 建筑建材 SW 农林牧渔 SW 化工 SW 有色金属 SW 公用事业 SW 房地产 SW 交运设备 SW 家用电器 SW 黑色金属沪深 3 SW 交通运输 SW 金融服务 SW 乳品 SW 肉制品 SW 黄酒 SW 食品加工制造 SW 软饮料 SW 食品综合 SW 白酒 SW 食品饮料 SW 饮料制造 SW 调味发酵品 SW 葡萄酒 SW 其他酒类沪深 3 SW 啤酒表 1: 上周 (1.28~11.1) 个股涨跌幅排名公司名称收盘价 ( 元 ) 周涨跌幅 (%) 公司名称收盘价 ( 元 ) 周涨跌幅 (%) 1 重庆啤酒贝因美中炬高新金字火腿古井贡酒伊利股份

5 行业周报食品饮料行业 4 汤臣倍健三元股份好想你三全食品啤酒花双塔食品青岛啤酒南方食品海南椰岛水井坊百润股份海欣食品梅花集团恒顺醋业五主要品种产量 : 图 4 乳制品产量近期走势图 5 白酒产量近期走势产量 : 乳制品 : 累计值产量 : 乳制品 : 累计同比 (2) 产量 : 白酒 : 累计值产量 : 白酒 : 累计同比图 6 啤酒产量近期走势图 7 葡萄酒产量近期走势产量 : 啤酒 : 累计值产量 : 啤酒 : 累计同比 (5) (1) (2) 产量 : 葡萄酒 : 累计值产量 : 葡萄酒 : 累计同比 4

6 上周三季报公布完毕, 从三季报来看,213 前三季食品饮料行业整体营业收入同比增长 6.29%, 归属于母公司股东净利润同比增长 1.13%, 营业收入和净利润增速下滑明显食品与酒类板块分化严重, 乳制品啤酒以及肉制品板块业绩增速较快, 白酒葡萄酒业绩出现下滑但是前期强势的乳业调味发酵品肉制品等大众食品近期出现了一定的回调, 主要是因为部分食品企业三季报低于预期以及累计涨幅较大, 短期对食品板块持谨慎观点乳制品板块,213 前三季乳制品板块收入增长 14.1%, 净利润同比增长 65.7% 行业竞争格局稳定, 受益于消费升级趋势明显加之政策因素驱动, 我们认为有议价能力的行业龙头将持续受益酒类板块, 三季度的财务数据来看, 销量的大幅下降是今年白酒行业收入增速大幅下滑的主因白酒行业需求疲弱, 由于经销商在销量和售价两方面受到冲击, 因此在产业链条上受到冲击最大对于酒企业来说, 特别是高端酒企, 有较强的议价能力, 终端零售价格的下降对出厂价影响较小因此, 我们认为, 随着白酒行业需求的继续萎缩, 白酒生产企业量价齐跌的景象会逐渐显现二三线白酒竞争将加大 5

7 华龙证券公司投资评级说明 : 推荐 : 预期未来 6 个月内股票价格上涨幅度超过大盘在 1% 以上 ; 谨慎推荐 : 预期未来 6 个月内股票价格上涨幅度超过大盘在 5% 以上 ; 中性 : 预期未来 6 个月内股票价格变动幅度相对大盘的波动幅度在 -1%-5%; 回避 : 预期未来 6 个月内股票价格下跌幅度超过大盘在 1% 以上本报告是华龙证券的研究员通过深入研究, 对公司的投资价值做出的评判, 谨代表华龙证券的观点, 投资者需根据情况自行判断, 我们对投资者的投资行为不负任何责任华龙证券无报告更新的义务, 如果报告中的具体情况发生了变化, 我们将不会另行通知本报告版权属华龙证券有限责任公司所有未经许可, 严禁以任何方式将本报告全部或部分翻印和传播 This report is issued by China-dragon Securities and based on information obtained from sources believed to be reliable but is not guaranteed as being accurate, nor is it a complete statement or summary of the securities, markets or developments referred to in the report. The report should not be regarded by recipients as a substitute for the exercise of their own judgments. Any opinions expressed in this report are subject to change without notice is not under any obligation to upgrade or keep current the information contained herein. All rights reserved. No part of this report may be reproduced or distributed in any manner without the written permission of China-dragon Securities Co. Ltd. 6

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C4CFBEA9D0C2B0D9A3A8363030363832A3A9A3BAC7C9BDB3BFAAB3F6BAC3D3F1C0B4A3ACB9D8D7A2D2B5CEF1BDE1B9B9B5F7D5FBA3BBCDB6D7CAC6C0BCB6A1B0BDF7C9F7CDC6BCF6A1B12E646F63>

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