行业月报

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刺龛应
5 years ago
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1 行业研究 Page 1 证券研究报告动态报告食品饮料一年该行业与沪深 3 走势比较食品饮料行业周报行业周报超配 ( 维持评级 ) 217 年 3 月 6 日 1.4 沪深 3 食品饮料看好消费升级和行业龙头 M-16 M-16 J-16 S-16 N-16 J-17 相关研究报告 : 行业重大事件快评 : 盐改方案终落地, 云南盐化最受益, 上调合理估值至 47 元,66% 空间饮料新品类深度研究系列之一 : 开启健康饮料新时代苹果醋行业专题研究, 推荐天地壹号和恒顺醋业行业重大事件快评 : 盐业改革激活调味品最后价值洼地重点推荐云南盐化, 戴维斯双击有望旱地拔葱行业草根调研及跟踪 : 隐形冠军王者归来战略性看好调味品板块机会食品新模式专题研究系列之一 : 凤凰涅槃! 产业投资视角讨论食品行业壳公司投资机制及价值证券分析师 : 朱元电话 : zhuyuan2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码 :S 独立性声明 : 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正, 其结论不受其它任何第三方的授意影响, 特此声明走势回顾上周 (2 月 27 日 ~3 月 3 日 ), 沪深 3 下跌 1.32%, 食品饮料板块 ( 申万 ) 下跌.87% 板块强于沪深 3, 跌幅处于全部板块第 15 位子板块 ( 申万 ) 来看, 本周仅食品综合版块实现上涨, 涨幅为.43%, 黄酒葡萄酒肉制品跌幅位居前三分别下跌 2.56% 2.11% 和 2.2% 本周观点食品饮料版块从中长期而言, 有两条基本的思考 : 第一条主线是消费升级, 升级将是贯穿行业未来发展 5-1 年的核心主线考虑到中国城乡区域的差异度, 以及未来人口结构的变化, 消费升级的路径也非常丰富, 有产品转服务的升级, 有品牌消费的升级, 有生活方式的升级, 有健康快乐安全的升级, 有政务转商务消费居民的日常消费的升级等等第二条主线是长期看好行业龙头随着很多行业增速的逐步放缓, 龙头的价值也不断凸显, 或是成本低或是效率高或是品牌强, 行业集中度有望不断提升当然能否做大集中度能否提升依赖于行业, 要看行业的空间发展阶段以及行业特性我们长期看好在白酒啤酒乳制品调味品肉制品等领域的龙头企业, 具备核心竞争力的龙头企业将不断提升其份额, 行业集中度不断提高, 良好的行业格局逐步形成, 从而保持甚至提升其盈利能力 ; 背靠全球最大的消费市场, 有望在这些领域涌现出世界级的消费品企业白酒行业 : 一看龙头 ; 二看次高端白酒的机会 ; 三看国改带来的机遇 ; 白酒龙头始终引领行业, 业绩是最有力的证明, 终端需求健康, 渠道库存总体偏低 ; 一批价的短期回落叠加了短期的加大发货供应充足, 以及春节后淡季的季节性的因素 ; 分析周期稍拉长, 一线名酒的供给始终是稀缺性资源, 弹性严重不足 ; 淡季若有回调则是机会 ; 白酒龙头推荐贵州茅台五粮液泸州老窖 ; 我们看好次高端白酒的机会, 一线白酒的提价打开了次高端白酒的空间, 同时从消费端而言消费升级支撑了各区域白酒消费价位段的上移次高端白酒看升级带来的需求提升, 以及关注全国化扩张的路径次高端白酒重点关注 : 洋河股份古井贡酒沱牌舍得水井坊 ; 白酒的国改看好山西汾酒伊力特顺鑫农业以及已经完成改制的沱牌舍得 ; 乳制品看好龙头伊利及奶粉注册制带来的制度红利 ; 伊利核心竞争力突出, 渠道能力独步天下, 未来有望通过品类扩张产品升级 ( 包括有机奶 ) 全球并购打造国际级的消费品集团看好奶粉注册制全面二胎政策带来的制度性红利 ; 结合奶业十三五规划, 提出 22 年有 3-5 家收入超 5 亿的大型婴幼儿奶粉企业, 鼓励企业兼并重组 ; 我们的判断是 16 年行业出清 17 年行业拐点 18 年行业出业绩, 推荐贝因美和港股的合生元啤酒行业 : 一方面需求回暖及升级, 另一方面行业目前处于巨变前夜关注行业格局的变化 ; 啤酒在连续下滑后自 16 年 8 月来产量保持正增长, 需求有所回暖 ; 同时啤酒升级趋势显著, 精酿啤酒发展迅速 ; 更为重要的是, 行业目前处于巨变前夜, 行业存在格局改善的巨大契机目前华润青啤百威燕京嘉士伯五大巨头酣战, 各区域强逼围争夺份额导致盈利能力低下, 若五家变四家, 或者份额拉开, 行业格局将发生巨变 ; 无论是国际经验还是区域市场领先企业的盈利能

2 Page 2 力都证明了行业格局改善后啤酒行业存在巨大的利润提升空间啤酒行业看好 : 一是行业格局或将巨变带来的投资机会, 看好青岛啤酒燕京啤酒, 以及港股的华润啤酒 ; 二是产品升级盈利能力提升后续有嘉士伯中国资产注入预期的重庆啤酒持续关注国改相关标的 : 消费品行业关键是人, 机制的变化混改的推进激励的实施都或将是业绩腾飞的转折点 ; 食品行业来看, 建议重点关注 : 山西汾酒伊力特顺鑫农业燕京啤酒恒顺醋业以及完成改制的沱牌舍得等公司近期事件性因素 : 成都糖酒会临近 (3/23-25 日 ) 以及年报 / 一季报的超预期品种, 这些都会构成相关版块和个股的催化剂 3 月组合 : 贵州茅台古井贡酒沱牌舍得伊利股份贝因美燕京啤酒 ; 重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值 EPS PE 代码名称评级 ( 元 ) ( 百万元 ) 216E 217E 216E 217E 6519 贵州茅台买入 , 泸州老窖买入 , 古井贡酒买入 , 伊力特买入 , 顺鑫农业买入 , 资料来源 :Wind 国信证券经济研究所预测

3 Page 3 食品饮料本周观点食品饮料版块从中长期而言, 有两条基本的思考 : 第一条主线是消费升级, 升级将是贯穿行业未来发展 5-1 年的核心主线随着可支配收入的不断提升, 财富效应的溢出, 需求端对于品质消费的要求非常迫切考虑到中国城乡区域的差异度, 以及未来人口结构的变化, 消费升级的路径也非常丰富, 有产品转服务的升级, 有品牌消费的升级, 有生活方式的升级, 有健康快乐安全的升级, 有政务转商务消费居民的日常消费的升级等等以政务转商务消费居民的日常消费为例, 通过几年时间完成了基数的变化结构的调整, 调整后的结构更为健康和持续第一个是白酒, 通过时间的消化居民的日常消费成为主力的部分, 白酒价位段也不断上移 ; 随后是博彩 (VIP 转中场消费, 博彩消费转非博彩消费 ), 然后是奢侈品, 我们看到包括钟表在内的高端消费品终端复苏显著, 当然茅台本质上就是富含中国文化的奢侈品, 具体分析可以参见我们之前的报告从数据角度剖析国内奢侈品市场回暖原因第二条主线是长期看好行业龙头随着很多行业增速的逐步放缓, 龙头的价值也不断凸显, 或是成本低或是效率高或是品牌强, 行业集中度有望不断提升当然能否做大集中度能否提升依赖于行业, 要看行业的空间发展阶段以及行业特性我们长期看好在白酒啤酒乳制品调味品肉制品等领域的龙头企业, 具备核心竞争力的龙头企业将不断提升其份额, 行业集中度不断提高, 良好的行业格局逐步形成, 从而保持甚至提升其盈利能力 ; 背靠全球最大的消费市场, 有望在这些领域涌现出世界级的消费品企业食品饮料行业具体细分行业而言, 白酒行业 : 一看龙头 ; 二看次高端白酒的机会 ; 三看国改带来的机遇 ; 白酒龙头始终引领行业, 业绩是最有力的证明, 终端需求健康, 渠道库存总体偏低 ; 一批价的短期回落叠加了短期的加大发货供应充足, 以及春节后淡季的季节性的因素 ; 分析周期稍拉长, 一线名酒的供给始终是稀缺性资源, 弹性严重不足 ; 淡季若有回调则是机会白酒龙头推荐贵州茅台五粮液泸州老窖 ; 我们看好次高端白酒的机会, 一线白酒的提价打开了次高端白酒的空间, 同时从消费端而言消费升级支撑了各区域白酒消费价位段的上移次高端白酒看升级带来的需求提升, 以及关注全国化扩张的路径次高端白酒重点关注 : 洋河股份古井贡酒沱牌舍得水井坊 ; 消费品行业关键是人, 机制的变化混改的推进激励的实施都或将是业绩腾飞的转折点 ; 白酒的国改看好山西汾酒伊力特顺鑫农业以及已经完成改制的沱牌舍得 ; 乳制品看好龙头伊利及奶粉注册制带来的制度红利 ; 伊利核心竞争力突出, 渠道能力独步天下, 未来有望通过品类扩张产品升级 ( 包括有机奶 ) 全球并购打造国际级的消费品集团看好奶粉注册制全面二胎政策带来的制度性红利 ; 结合奶业十三五规划, 提出 22 年有 3-5 家收入超 5 亿的大型婴幼儿奶粉企业, 鼓励企业兼并重组 ; 我们的判断是 16 年行业出清 17 年行业拐点 18 年行业出业绩, 推荐贝因美和港股的合生元

4 Page 4 啤酒行业 : 一方面需求回暖及升级, 另一方面行业目前处于巨变前夜关注行业格局的变化 ; 啤酒在连续下滑后自 16 年 8 月来产量保持正增长, 需求有所回暖 ; 同时啤酒升级趋势显著, 精酿啤酒发展迅速 ; 更为重要的是, 行业目前处于巨变前夜, 行业存在格局改善的巨大契机目前华润青啤百威燕京嘉士伯五大巨头酣战, 各区域强逼围争夺份额导致盈利能力低下, 若五家变四家, 或者份额拉开, 行业格局将发生巨变 ; 无论是国际经验还是区域市场领先企业的盈利能力都证明了行业格局改善后啤酒行业存在巨大的利润提升空间啤酒行业看好 : 一是行业格局或将巨变带来的投资机会, 看好青岛啤酒燕京啤酒, 以及港股的华润啤酒 ; 二是产品升级盈利能力提升后续有嘉士伯中国资产注入预期的重庆啤酒持续关注国改相关标的 ; 消费品行业关键是人, 机制的变化混改的推进激励的实施都或将是业绩腾飞的转折点 ; 食品行业来看, 建议重点关注 : 山西汾酒伊力特顺鑫农业燕京啤酒恒顺醋业以及完成改制的沱牌舍得等公司山西汾酒 :2 月底汾酒集团与山西省国资委签订任期经营目标考核责任书, 汾酒集团年收入 ( 酒类 ) 增长目标为 3% 3% 和 2%; 三年利润 ( 酒类 ) 增长目标为 25%;219 年酒类总收入目标百亿山西汾酒作为山西混改旗帜, 叠加汾酒的全国化品牌基础, 有望重回汾老大辉煌 ; 伊力特 : 新疆地产名酒伊力特, 看好新任董事长陈智先生上任后带来的营销改革, 同时 17 年新疆固定资产建设大幅增长, 公司作为疆内白酒龙头有望受益 ; 顺鑫农业 : 公司围绕核心酒肉主业, 业绩稳健增长, 不断剥离非核心业务, 后期静待北京混改的逐步推进 ; 燕京啤酒 : 公司在年报中承诺 17 年 6 月底之前推进公司管理层和业务骨干的激励计划, 后续国改值得期待 ; 同时, 啤酒行业存在格局变化带来盈利能力提升的历史性契机沱牌舍得 : 公司已完成改制, 股份公司层面会提升股东控制力, 营销层面动作不断,217 继续发力增长可期近期事件性因素 ; 成都糖酒会临近 (3/23-25 日 ) 以及年报 / 一季报的超预期品种, 这些都会构成相关版块和个股的催化剂 3 月组合 : 贵州茅台古井贡酒沱牌舍得伊利股份贝因美燕京啤酒 ;

5 国防军工有色金属采掘机械设备综合钢铁电子商业贸易休闲服务轻工制造通信计算机传媒化工电气设备医药生物建筑材料纺织服装食品饮料农林牧渔交通运输公用事业汽车房地产建筑装饰家用电器非银金融沪深 3 银行综合电子休闲服务汽车国防军工化工电气设备公用事业机械设备纺织服装有色金属轻工制造计算机通信食品饮料采掘房地产家用电器传媒建筑装饰农林牧渔医药生物沪深 3 银行建筑材料商业贸易钢铁非银金融交通运输股票报告网整理 Page 5 行情回顾上周 (2 月 27 日 ~3 月 3 日 ), 沪深 3 下跌 1.32%, 食品饮料板块 (SW) 下跌.87% 板块强于沪深 3, 跌幅处于全部板块第 15 位子板块 (SW) 来看, 本周仅食品综合版块实现上涨, 涨幅为.43%, 黄酒葡萄酒肉制品跌幅位居前三分别下跌 2.56% 2.11% 和 2.2% 图 1: 上周各板块 (SW) 涨跌幅 (2 月 27 日 ~3 月 3 日 ) 图 2: 食品饮料子板块 (SW) 涨跌幅 (2 月 27 日 ~3 月 3 日 ) 2% 2% 1% 1% % -1% -1% -2% -2% -3% 1% 1% % -1% -1% -2% -2% -3% -3% 资料来源 :Wind 国信证券经济研究所整理资料来源 :Wind 国信证券经济研究所整理板块估值来看, 上周食品饮料动态市盈率为 3.69 各子板块 (SW) 乳制品屠宰及肉制品白酒估值分别为倍低于行业整体其它子板块 (SW) 动态市盈率均高于 4 倍, 其中其他酒类和葡萄酒板块估值最高达到和图 3: 各板块 ( 申万 )PE(TTM) 图 4: 食品饮料各子板块 ( 申万 )PE(TTM) 上周 (2 月 27 日 ~3 月 3 日 ), 食品饮料重点个股涨跌幅前五位为安记食品黑牛食品白云山水井坊 *ST 星湖 (14.68% 9.44% 5.79% 5.72% 4.89%); 后五位为燕塘乳业维维股份莫高股份西藏发展威龙股份 (-7.5% -5.35% -4.77% -4.57% -4.35%) 表 1: 上周食品饮料行业涨跌幅排名前十后十位公司前十位代码公司名称 5 日涨跌幅 ( %) 1 日涨跌幅 (%) 2 日涨跌幅 (%) 6 日涨跌幅 (%) SH 安记食品 SZ 黑牛食品 SH 白云山 SH 水井坊 SH *ST 星湖 SZ 酒鬼酒 SZ 桂发祥

6 Page SZ 皇氏集团 SZ 西王食品 SZ 兰州黄河后十位代码公司名称 5 日涨跌幅 (%) 1 日涨跌幅 ( %) 2 日涨跌幅 ( %) 6 日涨跌幅 (%) SZ 燕塘乳业 SH 维维股份 SH 莫高股份 SZ 西藏发展 SH 威龙股份 SZ 佳隆股份 SZ 麦趣尔 SH 古越龙山 SZ 科迪乳业 SZ 深深宝 A 资料来源 :Wind 国信证券经济研究所整理表 2: 食品饮料板块重点覆盖公司上周涨跌幅榜涨幅前 5 名白云山水井坊西王食品贝因美桃李面包幅度 (%) 5.79% 5.72% 2.4% 1.78% 1.77% 跌幅前 5 名古越龙山涪陵榨菜双汇发展三全食品中炬高新幅度 (%) -3.24% -2.9% -2.83% -2.6% -2.46% 资料来源 :Wind 国信证券经济研究所整理

7 Page 7 行业信息红花郎启动调价 : 幅度在 2-6 元之间 ( 来源 : 酒业家 ) 2 月 28 日, 四川古蔺郎酒销售有限公司下发关于红花郎系列产品核心联盟商价格调整通知函, 要求自 3 月 1 日起调整红花郎系列核心联盟商价格, 调整幅度在 2-6 元之间, 青花郎暂不做调整据关于红花郎系列产品核心联盟商价格调整通知函显示, 因包装物流等成本上涨, 导致运营费用增加,3 月 1 日起调整红花郎系列核心联盟商价格调整的价格在 2-6 元之间, 其中红花郎 (1) 上调 2 元, 红花郎 (15) 上调 4 元和 6 元, 青花郎供货价不变汾酒集团推出葛根竹叶青 ( 来源 : 新京报 ) 近日, 山西杏花村汾酒集团旗下的竹叶青品牌宣布推出葛根竹叶青, 进军健康白酒市场葛根竹叶青以优质汾酒为基酒, 在传承千年的温补御方上融入葛根等健康食材葛根竹叶青将于 3 月 21 日隆重亮相, 汾酒集团对其寄予了高度认可与期望, 将针对葛根竹叶青专门筹备竹叶青酒财富 5 俱乐部规划啤酒国家标准起草工作组成立会议在北京召开 ( 来源 : 啤酒科技 ) 217 年 3 月 1 日, 由中国酒业协会主办, 全国酿酒标准化技术委员会 (TC471) 秘书处和全国酿酒标准化技术委员会啤酒分技术委员会 (SC1) 秘书处联合组织召开的啤酒国家标准起草工作组成立会议在北京召开来自啤酒生产企业科研院所检测机构以及微酿啤酒的 22 家单位 24 位代表参加了本次会议会议由全国酿酒标准化技术委员会啤酒分技术委员会主任委员中国酒业协会常务副秘书长兼啤酒分会秘书长何勇主持次高端将从保份额进入抢份额 ( 来源 : 糖酒快讯 ) 在高端白酒不断提价以及消费升级的趋势下, 白酒消费结构特征逐渐发生变化在民生消费和商务用酒场景下, 兼具品牌以及价格优势的次高端白酒产品成为很多消费者的最优选择, 次高端白酒迎来新的发展空间业内人士表示, 随着白酒行业回暖趋势的明朗, 行业集中度提高是趋势, 一线和二线龙头对区域品牌的挤压将成为行业发展的一大特征, 次高端白酒将从保份额进入到抢份额的贴身肉搏中酒协牵手北交所助力中国酒业发展国际化 ( 来源 : 中国酒业新闻网 ) 3 月 1 日, 中国酒业协会与北京国际酒类交易所战略签约仪式在京举行中国酒业协会理事长王延才, 中国酒业协会副理事长宋书玉, 北京一轻控股有限责任公司党委书记董事长北京国际酒类交易所有限公司董事长苏志民, 北京一轻控股有限公司责任公司工会主席北京国际酒类国际酒类交易所有限公司董事长刘春梅等出席了本次活动双方将就白酒国际化等方面展开深度合作, 充分发展各自优势, 共同合作, 助力中国传统酒类走出国门

8 Page 8 重要公告表 3: 上周重要公告公司公告日期公告概要具体内容贝因美 217/3/4 金字火腿 217/3/4 员工持股计划出售设立产业基金珠江啤酒 217/3/3 高管辞职黑芝麻 217/3/3 高管辞职沱牌舍得 217/3/3 216 年报沱牌舍得 217/3/3 黑牛食品 217/3/2 千禾味业 217/3/2 中葡股份 217/3/2 麦趣尔 217/2/28 晨光生物 217/2/28 得利斯 217/2/28 好想你 217/2/28 青青稞酒 217/2/28 海欣食品 217/2/28 非公开发行预案非公开发行预案限售股流通减持完毕公告梅花生物 217/2/ 年报皇氏集团 217/2/28 金字火腿 217/2/28 金字火腿 217/2/28 贝因美 217/2/28 217Q1 业绩快报截至本公告日, 公司第一期员工持股计划通过华泰贝因美 1 号集合资产管理计划所持公司股票 7,791,123 股已全部出售, 成交均价 13.6 元 / 股根据贝因美婴童食品股份有限公司 215 年员工持股计划的相关规定, 公司第一期员工持股计划本日终止, 后续将在 15 个工作日内完成清算和分配工作金字火腿股份有限公司于 216 年 12 月 2 日召开的第三届董事会第二十八次会议和 216 年 12 月 2 日召开的 216 年第二次临时股东大会, 审议并通过了关于参与投资设立产业基金暨关联交易的议案, 同意公司与控股子公司浙江创逸投资有限公司共同投资设立产业基金公司董事长方贵权先生因工作调动, 已向公司董事会提出辞呈, 辞去公司董事长董事会战略委员会委员和提名委员会委员的职务公司副总裁覃旦武先生因工作调动的原因, 向董事会申请辞去其担任的公司副总裁职务, 其辞职后担任公司糊类事业部生产工厂厂长职务 216 年公司实现营业收入亿元, 同比增长 26.42%; 实现归属上市公司股东的净利润.8 亿元, 同比增长 %; 基本每股收益.2378 元, 同比增长 127.1% 因证监会新规, 公司将调整非公开发行方案, 发行数量由不超 1.32 亿股调整为不超 6746 万股, 募资规模由亿元调整为亿元, 道明灵活宏弈尊享退出认购本次发行的最终发行对象数量按照发行时中国证监会关于非公开发行股票的相关规定办理, 包括西藏知合及昆山国创本次发行的发行底价为 16.7 元 / 股本次发行募集资金总额不超过 18 亿元 ( 含 18 亿元 ) 本次上市流通的限售股为公司首次公开发行限售股, 限售股股东为北京宽街博华眉山天道眉山永恒广东温氏锁定期自公司上市之日起十二个月现锁定期即将期满, 该部分限售股共计 26,595,136 股, 本次解除限售股份于 217 年 3 月 7 日 ( 星期二 ) 起上市流通本次减持计划实施前兵团投资共持有公司的非限售流通股 57,35,159 股, 占公司总股本的 5.8% 本次减持完成后兵团投资仍持有公司 47,72,891 股, 约占公司总股本的 4.19% 216 年公司实现营业收入 587,651, 元, 较上年同期增长 13.41%; 营业利润 61,35,32.71 元, 较上年同期下降 15.42%; 利润总额 67,692,847.4 元, 较上年同期下降 19.3%; 归属于上市公司股东的净利润 57,997, 元, 较上年同期下降 18.6% 公司 216 年实现营业收入亿元, 同比增长 68.89%; 归属于上市公司股东的净利润万元, 同比增长 41.7% 公司 216 年实现营业收入 156, 万元, 较去年同期 155,99.25 万元, 增长 1.14%; 实现营业利润万元, 较去年同期 2, 万元, 下降 %; 利润总额为 1, 万元, 较去年同期 3, 万元下降 55.42%; 归属于上市公司股东的净利润为万元, 较去年同期 2,26.82 万元下降 57.43% 公司 216 年实现营业收入 27, 万元, 较 215 年增长 86.56%; 营业利润 -1,3.22 万元, 较 215 年增长 39.4%; 利润总额 6,49.89 万元, 较 215 年增长 1,145.68%; 归属于上市公司的净利润 3, 万元, 较 215 年增长 1,318.7% 公司 216 年实现营业收入 143, 万元, 较上年同期增长 5.4%; 实现营业利润 29, 万元, 较上年同期下降 1.19%; 实现利润总额 29, 万元, 较上年同期下降 1.74%; 实现归属于上市公司股东的净利润 21, 万元, 较上年同期下降 6.36% 公司 216 年实现营业收入 9.25 亿元, 同比增长 13.48%; 归属于上市公司股东的净利润万元, 同比增长 % 216 年公司实现收入亿元, 同比略降 6.42%, 实现归母净利润 1.42 亿元, 同比增长 %, 对应 EPS.34 元 216 年度公司实现营业总收入 244, 万元, 同比增长 44.88%; 营业利润 31, 万元, 同比增长 %; 归属于上市公司股东的净利润 29,46.59 万元, 同比增长 57.33% 公司预计 217 年 1-3 月归属上市公司股东的净利润 34. 万至 4. 万, 同比变动 % 至 % 公司 216 年实现营业收入 16, 万元, 与上年同期相比下降 13.8%; 实现营业利润 2,265.7 万元, 比上年同期下降 1.16%; 实现利润总额 2,81.23 万元, 比上年同期增长 1.5%; 实现归属于上市公司股东的净利润 2, 万元, 比上年同期增长.12% 公司 216 年实现营业总收入 277, 万元, 较上年同期减少 176,28.15 万元, 计 38.87% ; 利润总额 -63, 万元, 较上年同期减少 78, 万元, 计 %; 归属于上市公司股东的净利润 -79, 万元, 较上年同期减少 9, 万元, 计 %;

9 Page 9 科迪乳业 217/2/28 佳隆股份 217/2/28 双塔食品 217/2/28 加加食品 217/2/28 燕塘乳业 217/2/ 年报龙大肉食 217/2/28 三全食品 217/2/28 洋河股份 217/2/28 洽洽食品 217/2/28 百洋股份 217/2/28 星河生物 217/2/28 迎驾贡酒 217/2/28 高管辞职资料来源 :Wind 国信证券经济研究所整理 216 年公司实现营业总收入 82,51,45.64 元, 同比增长 17.42%; 实现营业利润 88,614,67.7 元, 同比下降 24.1%; 实现利润总额 12,922,96.96 元, 同比下降 1.56%; 归属于上市公司股东的净利润 89,964, 元, 同比下降 6.94% 公司 216 年实现营业总收入 29,824.5 万元, 较上年同期下降 1.69%; 利润总额 3,769.7 万元, 较上年同期下降 19.21%; 归属于上市公司股东的净利润 3, 万元, 较上年同期下降 18.39% 公司 216 年实现营业总收入 1,84,141,63.94 元, 较去年同期相比增长 48.4%, 营业利润 54,276, 元, 较去年同期相比减少 73.75%, 利润总额 72,731, 元, 较去年同期相比减少 66.29%, 归属于上市公司股东的净利润 64,58, 元, 较上年同期相比减少 66.39% 216 年公司实现营业收入 188,668.3 万元, 较上年同期增长 7.5%, 公司销售毛利额较上年同期增长 4.35% 营业利润较上年同期下降 7.49%, 利润总额较上年同期下降 6.76%, 归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长 2.12% 216 年公司实现营业收入 11.1 亿元, 较上年同期增长 6.62%; 归属于上市公司股东的净利润 1.6 亿元, 同比增长 1.4% 216 年公司实现营业总收入 545,4.58 万元, 较上年同期上升 27.62%; 营业利润 22, 万元, 较上年同期上升 91.89%; 利润总额 24,411.8 万元, 较上年同期上升 9.76%; 归属于上市公司股东的净利润 23, 万元, 较上年同期上升 1.94% 216 年公司实现营业收入 478,26.5 万元, 同比增长 12.87%; 实现营业利润万元, 同比增长 116.2%; 实现利润总额 6, 万元, 同比增长 19,99.77%; 实现归属于上市公司股东的净利润 3,87.4 万元, 同比增长 1.88% 216 年公司实现营业总收入 1,719, 万元, 同比增长 7.1%; 实现归属于上市公司股东的净利润 581, 万元, 同比增长 8.34% 216 年度公司实现营业收入 3,512,96,27.82 元, 较上年同期增长 6.9% 216 年度公司实现的营业利润利润总额归属于上市公司股东的净利润比上年同期分别下降 1.51%.42% 2.38% 公司 216 年度实现营业总收入 2,68,525,79.14 元, 同比增长 1.99%; 实现营业利润 63,338,12.11 元, 同比增长 2.95%; 实现归属上市公司股东的净利润 59,255, 元, 同比增长 3.81% 公司 216 年实现营业总收入 446,99, 元, 比上年同期增长 59.24%; 实现营业利润 53,324, 元, 比上年同期增长 %; 实现利润总额 66,579, 元, 比上年同期增长 %; 归属于上市公司股东的净利润 56,626, 元, 比上年同期增长 435.4% 丁保忠先生因工作变动, 请求辞去公司副总经理职务丁保忠先生辞去公司副总经理职务后, 将赴控股股东单位担任其他职务

10 Page 年年报预计披露时间一览表 4: 食品饮料上市公司 216 年年报预计披露时间 ( 含已披露 ) 证券代码名称预计披露日期 ( 含已披露 ) 2732.SZ 燕塘乳业 SZ 汤臣倍健 SH 梅花生物 SH 沱牌舍得 SZ 麦趣尔 SZ 煌上煌 SZ 佳隆股份 SZ 盐津铺子 SH 维维股份 SH 千禾味业 SZ 双汇发展 SH 迎驾贡酒 SH 海天味业 SZ 顺鑫农业 SZ 海欣食品 SZ 黑芝麻 SZ 珠江啤酒 SH 上海梅林 SH 伊力特 SH 光明乳业 SZ 酒鬼酒 SH 会稽山 SH 桃李面包 SZ 五粮液 SZ 涪陵榨菜 SZ 洽洽食品 SZ 桂发祥 SH 青岛啤酒 SH *ST 星湖 SH 伊利股份 SH 爱普股份 SH 今世缘 SZ 兰州黄河 SH 海南椰岛 SZ 西部创业 SZ 黑牛食品 SZ 百润股份 SZ 金字火腿 SH 重庆啤酒 SH 贵州茅台 SH 安记食品 SZ 皇氏集团 SH 恒顺醋业 SZ 泸州老窖 SZ 科迪乳业 SZ 得利斯 SZ 好想你 SZ 加加食品 SZ 西藏发展 SZ 三全食品 SZ 华统股份 SH 青海春天 SZ 张裕 A SZ 张裕 B SH 中葡股份 SH 同济堂 SH 通葡股份

11 Page SH 金枫酒业 SH 中炬高新 SZ 深深宝 A SZ 深深宝 B SH 惠泉啤酒 SZ 青青稞酒 SH 安德利 SH 元祖股份 SZ 燕京啤酒 SZ 龙大肉食 SH 古越龙山 SH 来伊份 SZ 双塔食品 SZ 克明面业 SH 老白干酒 SZ 古井贡酒 SZ 承德露露 SZ *ST 皇台 SZ 洋河股份 SZ 贝因美 SZ 古井贡 B SH 金种子酒 SH 三元股份 SH 水井坊 SH 山西汾酒 SH 口子窖 SH 威龙股份 SH 莲花健康 SH 莫高股份 SH 金徽酒资料来源 :Wind 国信证券经济研究所整理

12 股票报告网整理 Page 12 原材料价格数据 1. 酒类价格表 5: 主要酒类价格波动情况 ( 元 ) 产品名称数据来源最新价格一周涨跌产品名称数据来源最新价格一周涨跌飞天茅台 (53 度 ) 京东水井坊 (52 度 ) 一号店 469 剑南春 (52 度 ) 京东 359 杰卡斯干红 ( 西拉加本纳 ) 京东 84 5 洋河梦之蓝 M3(52 度 ) 京东年长城干红 ( 赤霞珠 ) 一号店 169 飞天茅台 (53 度 ) 一号店 1279 杰卡斯干红 ( 西拉加本纳 ) 一号店 19 五粮液 (52 度 ) 一号店麒麟 ( 一番榨 ) 一号店 5.5 图 5: 京东白酒价格情况 ( 元 / 瓶 ) 图 6: 一号店白酒价格情况 ( 元 / 瓶 ) 2 飞天茅台 (53 度 ) 五粮液 (52 度 ) 泸州老窖 (52 度 ) 剑南春 (52 度 ) 洋河梦之蓝 (M3)(52 度 ) 水井坊 (52 度 ) 2 飞天茅台 (53 度 ) 五粮液 (52 度 ) 剑南春 (52 度 ) 洋河梦之蓝 (M3)(52 度 ) 水井坊 (52 度 ) 小糊涂仙 (52 度 ) 西凤 (52 度 ) 3 年青花汾酒 (53 度 ) 图 7: 京东葡萄酒价格情况 ( 元 / 瓶 ) 图 8: 一号店葡萄酒价格情况 ( 元 / 瓶 ) 3 25 张裕干红 ( 特选蛇龙珠 ) 92 年长城干红 ( 赤霞珠 ) 拉菲传奇 AOC 级干红 ( 赤霞珠梅洛 ) 杰卡斯干红 ( 西拉加本纳 ) 6 张裕干红 ( 赤霞珠 ) 张裕干红 ( 特选蛇龙珠 ) 王朝干红 ( 赤霞珠 ) 94 年王朝干红 ( 赤霞珠 ) 长城干红 ( 赤霞珠 ) 92 年长城干红 ( 赤霞珠 ) 拉菲传奇 AOC 级干红 ( 赤霞珠梅洛 ) 杰卡斯干红 ( 西拉加本纳 )

13 股票报告网整理 Page 13 图 9: 京东黄酒价格情况 ( 元 / 瓶 ) 图 1: 一号店黄酒价格情况 ( 元 / 瓶 ) 5 古越龙山 ( 八年花雕王 )5ml( 元 ) 古越龙山 ( 东方原酿 )5ml( 元 ) 图 11: 一号店啤酒价格情况 ( 元 / 瓶 ) 嘉士伯百威哈尔滨虎牌麒麟 ( 一番榨 ) 朝日 ( 清爽 ) 三得利 ( 清爽 ) 奶类价格根据 2 月 21 日 GDT 最新拍卖结果,GDT 价格指数下跌 3.18% 至 12 乳制品拍卖价格来看, 乳制品价格下跌 63 美元至 3474 美元 / 吨, 跌幅 1.78% 3 月 3 日全脂奶粉和脱脂奶粉分别下跌 55 美元 (1%) 和 77 美元 (-3.65%) 达到 3252 美元和 234 美元图 12:GDT 价格指数及同比增长图 13:GDT 乳制品全脂奶粉和脱脂奶粉价格 GDT 价格指数同比增长 GDT 乳制品价格 ( 美元 / 吨 ) % 15% 1% 5% % -5% -1% GDT 全脂奶粉价格 (WMP)( 美元 / 吨 ) GDT 脱脂奶粉价格 (SMP)( 美元 / 吨 ) -15% 资料来源 :Globaldairy trade 国信证券经济研究所整理资料来源 :CLAL WIND 国信证券经济研究所整理

14 股票报告网整理 Page 14 根据农业部公布的数据,2 月 22 日主产区生鲜乳品平均价格为 3.54 元 / 公斤, 环比持, 生鲜乳品平均价格近期略有下降图 14: 主产区生鲜乳平均价格主产区生鲜乳平均价格 ( 元 / 公斤 ) 3. 肉类价格上周猪肉价格小幅下跌.61 元至元 / 千克, 仔猪和生猪价格分别下跌.67 元和.43 元, 达到 5.67 元 / 千克和元 / 千克图 15: 仔猪生猪和猪肉平均价格情况图 16:22 个省市猪肉平均价格情况个省市仔猪平均价 ( 元 / 千克 ) 22 个省市生猪平均价 ( 元 / 千克 ) 22 个省市猪肉平均价 ( 元 / 千克 ) 个省市猪肉平均价 ( 元 / 千克 ) 4. 主要原材料价格表 6: 上周原材料价格及波动原材料单位最新价格更新日期一周涨跌小麦现货平均价元 / 吨 % 玉米现货平均价元 / 吨 % 大豆现货平均价元 / 吨 % 豆粕现货价元 / 吨 % 白砂糖 BOCE 现货结算价元 / 公斤 % 白砂糖期货结算价元 / 吨 % 赖氨酸现货价平均价元 / 吨 % 苏氨酸平均价元 / 吨 % 资料来源 :WIND 国信证券经济研究所整理

15 股票报告网整理 Page 15 图 17: 小麦和玉米现货平均价图 18: 大豆和豆粕现货价 3 小麦现货平均价 ( 元 / 吨 ) 玉米现货平均价 ( 元 / 吨 ) 6 大豆现货平均价 ( 元 / 吨 ) 豆粕现货价 ( 元 / 吨 ) 数据来源 :WIND 国信证券经济研究所整理数据来源 : WIND 国信证券经济研究所整理图 19: 白砂糖现货和期货结算价格图 2: 赖氨酸和苏氨酸平均价格白砂糖 BOCE 现货结算价 ( 元 / 公斤 ) 白砂糖期货结算价 ( 元 / 公斤 ) 赖氨酸现货价平均价 ( 元 / 吨 ) 苏氨酸平均价 ( 元 / 吨 ) 数据来源 :WIND 国信证券经济研究所整理数据来源 : WIND 国信证券经济研究所整理特别提示 : 根据发布证券研究报告暂行规定 ( 中国证券监督管理委员会公告 [21]28 号 ) 第十二条的规定, 我公司特披露 : 截至 217 年 3 月 5 日, 我公司以自有资金投资持有青岛啤酒 (66) 股

16 Page 16 国信证券投资评级类别级别定义股票投资评级行业投资评级分析师承诺买入增持中性卖出超配中性低配预计 6 个月内, 股价表现优于市场指数 2% 以上预计 6 个月内, 股价表现优于市场指数 1%-2% 之间预计 6 个月内, 股价表现介于市场指数 ±1% 之间预计 6 个月内, 股价表现弱于市场指数 1% 以上预计 6 个月内, 行业指数表现优于市场指数 1% 以上预计 6 个月内, 行业指数表现介于市场指数 ±1% 之间预计 6 个月内, 行业指数表现弱于市场指数 1% 以上作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正, 结论不受任何第三方的授意影响, 特此声明风险提示本报告版权归国信证券股份有限公司 ( 以下简称我公司 ) 所有, 仅供我公司客户使用未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点, 一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写, 但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断, 在不同时期, 我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态 ; 我公司将随时补充更新和修订有关信息及资料, 但不保证及时公开发布本报告仅供参考之用, 不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下, 本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险, 我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息分析预测或建议, 并直接或间接收取服务费用的活动证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式, 指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析, 形成证券估值投资评级等投资分析意见, 制作证券研究报告, 并向客户发布的行为

17 国信证券机构销售团队华北区 ( 机构销售一部 ) 华东区 ( 机构销售二部 ) 华南区 ( 机构销售三部 ) 海外销售交易部李文英汤静文邵燕芳赵冰童 liwying@guosen.com.cn tangjingwen@guosen.com.cn shaoyf@guosen.com.cn zhaobt@guosen.com.cn 王玮吴国赵晓曦梁佳 zhaoxxi@guosen.com.cn liangjia@guosen.com.cn 许婧梁轶聪颜小燕夏雪 liangyc@guosen.com.cn yanxy@guosen.com.cn 边祎维倪婧黄明燕吴翰文王艺汀林若刘紫微陈雪庆张南威简洁杨云崧周鑫欧子炜赵海英 zhaohy@guosen.com.cn 张欣慰请务必参阅正文之后的免责条款部分

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投资高企把握3G投资主题 2016-01-01 2016-01-28 2016-03-02 2016-03-29 2016-04-26 2016-05-24 2016-06-22 2016-07-19 2016-08-11 2016-09-03 2016-09-22 2016-10-20 2016-11-14 2016-12-09 2017-01-06 2017-02-09 2017-03-08 2017-04-04 2017-05-02