目录本周核心观点及投资建议... 5 上周食品饮料行业行情回顾... 7 上周行业重要数据新闻及点评最新数据 : 猪肉价格环比上升, 原奶价格环比持平肉制品 : 生猪仔猪价格环比下降, 猪肉价格环比上升乳业 : 原奶收购价格环比略降酒类 :

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需邱
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1 [Table_MainInfo] 研究报告食品饮料与烟草行业食品饮料周观点 : 茅台年报茅台酒系列酒全面开花, 白酒向好趋势不变行业研究行业周报评级看好维持报告要点上周食品饮料板块行情回顾上周沪深 300 指数涨幅 -0.88%, 食品饮料行业指数 (sw) 涨幅 -1.32%, 相对收益 -0.44%, 年初至今累计超额收益为 3.27%, 累计收益 7.98%( 白酒累计收益 16.84%, 食品累计收益 0.74%) 上周沪深 300 平均估值 14 倍, 食品饮料行业平均估值 31 倍, 相对估值 2.29 倍其中白酒板块估值 29 倍, 非白酒板块 33 倍行业重点数据跟踪及点评 4 月 7 日生猪价格元 / 公斤, 环比下降 0.31%, 同比下降 20.32%; 猪肉价格元 / 公斤, 环比上升 1.29%, 同比下降 15.64% 4 月 5 日, 国内生鲜乳平均价格 3.52 元 / 公斤, 环比略降, 同比上升 1.1% 4 月 4 日, 新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉 2924 美元 / 吨, 环比上升 2.40%; 脱脂奶粉 1913 美元 / 吨, 环比下降 0.80% 本周核心观点及投资建议白酒 : 茅台年报茅台酒系列酒全面开花, 白酒基本面向好趋势不变本周深圳茅台批价分析师联系人联系人联系人刘颜 liuyan8@cjsc.com 执业证书编号 :S 董思远 (8621) dongsy@cjsc.com.cn 张伟欣 (8621) zhangwx2@cjsc.com.cn 杨靖凤 (8621) yangjf@cjsc.com.cn 1300 元, 安徽 1300, 上海元, 且经销商普遍处于无货状态虽然茅台官方宣称今年市场价格要控制在 1300 以下, 但市场价最终由供需决定, 茅台作为资源稀缺品, 需求强劲增长但供给相对有限背景下价格依然是调节供需最重要的工具当前茅台渠道库存尚低, 价格不存在泡沫, 对比过去几年消费能力提升货币扩张房价上涨, 茅台从 12 年调整后至今折算成每年的涨幅也仅略高于 CPI, 而远远跑输一线城市房价本周茅台公布年报, 全年收入增长 20%, 利润增长 7.8%, 预收款继续创历史新高, 茅台酒全相关研究 3 月存栏数据点评 : 能繁母猪存栏环比持平, 环保压制下预计其后期将呈现 L 型古井贡酒深度专题之黄鹤楼酒: 酒中翘楚, 洗尽铅华, 涅槃重生食品饮料周观点: 白酒向好趋势不变, 食品重点推荐中炬高新年实现 16% 的增长, 全年销售量 2.29 万吨, 同时系列酒增长 92%, 全年销售量 1.4 万吨, 茅台酒和系列酒实现全面开花我们认为在消费升级消费者少喝酒喝好酒的背景下未来高端依然是增长弹性最大的价格带, 茅台远未到成长瓶颈今年随着批价上行, 茅台投资品属性开始显现, 增速有望继续加速继续推荐一线白酒茅台五粮液和泸州老窖 ; 同时大力推荐兼具估值安全边际与成长性的古井贡酒口子窖 ; 全国化品牌关注水井坊继续超预期 ; 沱牌舍得建议跟踪渠道库存和终端实际动销拐点 ; 国企改革关注山西汾酒食品 : 谨防原材料成本上行对食品板块短期业绩的扰动, 重点推荐业绩靓丽的中炬高新安琪酵母, 及深度调整的西王食品贝因美, 次新股关注千禾味业和科迪乳业今年食品行业成本刚性上涨背景下, 可能对部分公司短期业绩产生影响食品板块继续重点推荐安琪酵母和中炬高新 ( 今年业绩有望继续高增, 当前估值偏低 ) 继续推荐线上休闲零食好想你西王食品 ( 错杀带来机会 ) 等拐点型继续推荐伊利股份贝因美西部牧业现代牧业次新股建议关注千禾味业和科迪乳业一季报超预期风险提示 : 1. 下游需求疲软 ; 2. 公司业绩不达预期请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 22

2 目录本周核心观点及投资建议... 5 上周食品饮料行业行情回顾... 7 上周行业重要数据新闻及点评最新数据 : 猪肉价格环比上升, 原奶价格环比持平肉制品 : 生猪仔猪价格环比下降, 猪肉价格环比上升乳业 : 原奶收购价格环比略降酒类 : 高端白酒价格环比持平行业热点重点公告百润股份 : 发布 2016 年年度报告重大资产重组 2016 年度业绩承诺实现情况及相关重组方对公司进行业绩补偿的公告重庆啤酒 : 发布 2016 年年度报告董事辞职的公告高级管理人员薪酬与绩效考核管理办法发布高级管理人员薪酬与绩效考核管理办法( 修订 ) 金字火腿 : 发布 2016 年年度报告贵州茅台 : 发布 2016 年年度报告关联方续签商标许可使用协议的公告燕塘乳业 : 发布 2017 年一季度报告非公开发行股票方案调整情况说明的公告兰州黄河 : 发布 2017 年一季度业绩预告西部创业 : 发布 2017 年一季度业绩预告深深宝 A: 发布 2017 年一季度业绩预告发布 2016 年度业绩预告 *ST 皇台 : 发布 2017 年一季度业绩预告请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22

3 2 发布 2016 年度业绩预告 *ST 星湖 : 关于公司股票撤销退市风险警示的公告海南椰岛 :2016 年度业绩预亏公告五粮液 : 发布 2016 年度董事会报告桃李面包 : 注销全资子公司的公告投资成立全资子公司的公告大事提醒图表目录图 1: 茅台各地批价及 1 号店零售价... 5 图 2: 五粮液批价及 1 号店零售价... 5 图 3: 上周行业及公司概况一览 ( 行业数据为近期最新数据 )... 6 图 4: 申万行业板块周涨跌幅 ( 流通市值加权平均,%)... 7 图 5: 申万食品饮料子行业周涨跌幅 ( 流通市值加权平均,%)... 7 图 6: 沪深 300 和食品饮料指数... 8 图 7: 食品饮料指数相对沪深 300 的累计超额收益... 8 图 8: 各线白酒相对沪深 300 估值 (TTM)... 8 图 9: 白酒和大众品相对估值对比... 8 图 10: 食品饮料各子板块估值水平 ( ) 图 11:22 省市平均猪肉价格图 12:22 省市平均猪肉价格同比增速图 13: 猪肉与生猪价差图 14:22 个省市猪粮比价图 15:22 省市平均玉米价格图 16:22 省市平均豆粕价格图 17:10 个奶牛主产省 ( 区 ) 生鲜乳平均价和同比增速图 18: 恒天然全脂奶粉拍卖价格环比上升图 19: 一号店白酒销售价格图 20: 京东商城白酒销售价格图 21: 一号店啤酒销售价格图 22: 一号店红酒销售价格表 1: 现阶段重点覆盖公司最新盈利预测 (4 月 14 日收盘价 )... 6 表 2: 周度涨跌幅榜... 8 表 3: 百润股份 2016 年度主要会计数据 ( 单位 : 元 ) 表 4: 重庆啤酒 2016 年度主要会计数据和财务指标 ( 单位 : 元 ) 表 5: 金字火腿 2016 年度主要会计数据和财务指标 ( 单位 : 元 ) 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 22

4 表 6: 贵州茅台 2016 年度主要会计数据和财务指标 ( 单位 : 元 ) 表 7: 燕塘乳业 2016 年度主要会计数据和财务指标 ( 单位 : 元 ) 表 8: 兰州黄河 2017 年一季度业绩预告表 9: 西部创业 2017 年一季度业绩预告表 10: 深深宝 A 2017 年一季度业绩预告表 11: 深深宝 A 2016 年度主要会计数据和财务指标 ( 单位 : 元 ) 表 12:*ST 皇台 2017 年一季度业绩预告表 13:*ST 皇台 2016 年度主要会计数据和财务指标 ( 单位 : 元 ) 表 14: 近两周大事提醒请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 22

5 2016/7 2016/7 2016/8 2016/8 2016/8 2016/9 2016/9 2016/ / / / / / /1 2017/1 2017/1 2017/2 2017/2 2017/3 2017/3 2016/9 2016/ / / / / / / /1 2017/1 2017/2 2017/2 2017/3 2017/3 2017/4 行业研究行业周报本周核心观点及投资建议白酒 : 茅台年报茅台酒系列酒全面开花, 白酒基本面向好趋势不变渠道调研, 本周深圳茅台批价 1300 元, 安徽 1300, 上海元, 且经销商普遍处于无货状态虽然茅台官方宣称今年市场价格要控制在 1300 以下, 但市场价最终由供需决定, 茅台作为资源稀缺品, 在需求继续强劲增长但供给相对有限背景下价格依然是调节供需最重要的工具当前茅台渠道库存尚低, 价格不存在泡沫, 对比过去几年消费能力提升货币扩张房价上涨, 茅台从 12 年调整后至今折算成每年的涨幅也仅略高于 CPI, 而远远跑输一线城市房价本周茅台公布年报, 全年收入增长 20%, 利润增长 7.8%, 预收款继续创历史新高, 茅台酒全年实现 16% 的增长, 全年销售量 2.29 万吨, 同时系列酒增长 92%, 全年销售量 1.4 万吨, 茅台酒和系列酒实现全面开花我们认为在消费升级消费者少喝酒喝好酒的背景下未来高端依然是增长弹性最大的价格带, 茅台远未到成长瓶颈今年随着批价上行, 茅台投资品属性开始显现, 增速有望继续加速继续推荐一线白酒茅台五粮液和泸州老窖 ; 同时大力推荐兼具估值安全边际与成长性的古井贡酒口子窖 ; 全国化品牌关注水井坊继续超预期 ; 沱牌舍得建议跟踪渠道库存和终端实际动销拐点 ; 国企改革关注山西汾酒食品 : 谨防原材料成本上行对食品板块短期业绩的扰动, 重点推荐业绩靓丽的中炬高新安琪酵母, 及深度调整的西王食品贝因美, 次新股关注千禾味业和科迪乳业今年食品行业成本刚性上涨背景下, 可能对部分公司短期业绩产生影响食品板块继续重点推荐安琪酵母和中炬高新 ( 今年业绩有望继续高增, 当前估值偏低 ) 继续推荐线上休闲零食好想你西王食品 ( 错杀带来机会 ) 等拐点型继续推荐伊利股份贝因美西部牧业现代牧业次新股建议关注千禾味业和科迪乳业一季报超预期风险提示 : 下游需求疲软 ; 公司业绩不达预期等图 1: 茅台各地批价及 1 号店零售价图 2: 五粮液批价及 1 号店零售价华南安徽上海北京 1 号店一批价 1 号店请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 22

6 图 3: 上周行业及公司概况一览 ( 行业数据为近期最新数据 ) [FOOD&BEVERAGE] WEEKLY NEWS 重点数据上市公司行业动态行业数据生猪价格元 / 公斤贵州茅台 2016 年度净利达能宣布收购知名企业粮农组织报告显示 17 年猪肉价格元 / 公斤仔猪价格元 / 公斤原奶价格 3.52 元 / 公斤亿拟 10 派重庆啤酒 2016 年业绩同比扭亏净利为 1.81 亿元百润股份 2016 年业绩同比转亏净亏 1.47 亿元 WhiteWave 一季度增长 125% 君乐宝京东签 10 亿奶粉大单飞鹤高端奶粉一季度业绩暴增 191% 全球谷物产量预计为亿吨, 比 2016 年创纪录的水平低 900 万吨全球小麦产量与 16 年相比将有所减少, 目前预计下降 2.7% 至 7.4 煌上煌预计一季度净利食药监总局 : 未取得婴亿吨, 主要原因是澳大润同比增长 50%-90% 幼儿辅食许可证不得生利亚加拿大和美国因产相关食品价格下降而减少了播种资料来源 : 长江证券研究所表 1: 现阶段重点覆盖公司最新盈利预测 (4 月 14 日收盘价 ) 细分行业证券简称股价 EPS E 2017E 2018E 2016E 2017E 2018E PE 贵州茅台五粮液泸州老窖古井贡酒白酒口子窖迎驾贡酒水井坊酒鬼酒金种子酒黄酒古越龙山肉制品双汇发展伊利股份乳制品光明乳业科迪乳业贝因美软饮料承德露露海天味业调味品恒顺醋业中炬高新请阅读最后评级说明和重要声明 6 / 22

7 建筑材料国防军工房地产公用事业钢铁交通运输采掘纺织服装食品饮料汽车有色金属电气设备非银金融综合医药生物银行商业贸易农林牧渔建筑装饰化工家用电器计算机机械设备通信轻工制造传媒电子休闲服务软饮料白酒肉制品乳品啤酒其他酒类葡萄酒食品综合调味发酵品黄酒行业研究行业周报加加食品千禾味业梅花生物安琪酵母双塔食品三全食品洽洽食品食品综合涪陵榨菜克明面业麦趣尔好想你西王食品来伊份上周食品饮料行业行情回顾上周沪深 300 指数涨幅 -0.88%, 食品饮料行业指数 (sw) 涨幅 -1.32%, 相对收益 -0.44%, 年初至今累计超额收益为 3.27%, 累计收益 7.98%( 白酒累计收益 16.84%, 食品累计收益 0.74%) 上周沪深 300 平均估值 14 倍, 食品饮料行业平均估值 31 倍, 相对估值 2.29 倍其中白酒板块估值 29 倍, 非白酒板块 33 倍食品饮料子行业中, 上周涨幅前三的是软饮料 (1.44%), 白酒 (-0.33%) 与肉制品 (-1.06%); 上周跌幅前三的是黄酒 (-3.3%), 调味发酵品 (-3.09%) 与食品综合 (-2.78%) 图 4: 申万行业板块周涨跌幅 ( 流通市值加权平均,%) 图 5: 申万食品饮料子行业周涨跌幅 ( 流通市值加权平均,%) 6% 4% 2% 2% 1% 0% 0% -1% -2% -4% -6% -2% -3% -4% 请阅读最后评级说明和重要声明 7 / 22

8 行业研究行业周报图 6: 沪深 300 和食品饮料指数图 7: 食品饮料指数相对沪深 300 的累计超额收益 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1, % 8% 6% 4% 2% 0% -2% 沪深 300 食品饮料 ( 申万 ) -4% 累计超额收益图 8: 各线白酒相对沪深 300 估值 (TTM) 图 9: 白酒和大众品相对估值对比一线白酒二线白酒三线白酒区域性酒白酒大众品表 2: 周度涨跌幅榜证券代码证券简称周涨跌幅 /% 周成交量 / 万手周换手率 /% 周均价 / 元周振幅 /% SZ 得利斯 SZ 龙大肉食 SZ 承德露露 SH 三元股份 SH 恒顺醋业 SZ 百润股份 SZ 科迪乳业 SH 山西汾酒 SZ 双塔食品 SZ 汤臣倍健 SH 维维股份 SH 中炬高新 SH 贵州茅台 SZ 涪陵榨菜 SH 青岛啤酒请阅读最后评级说明和重要声明 8 / 22

9 SZ 燕京啤酒 SZ *ST 皇台 SZ 黑芝麻 SH 老白干酒 SH 通葡股份 SH 水井坊 SZ 五粮液 SH 重庆啤酒 SH 光明乳业 SZ 泸州老窖 SH 伊利股份 SZ 海欣食品 SZ 古井贡酒 SZ 双汇发展 SH 安琪酵母 SZ 贝因美 SZ 三全食品 SH 古越龙山 SH 今世缘 SZ 佳隆股份 SH 沱牌舍得 SZ 张裕 A SZ 酒鬼酒 SH 迎驾贡酒 SZ 洋河股份 SH 莲花味精 SH 口子窖 SZ 深深宝 A SH 海天味业 SZ 金字火腿 SZ 克明面业 SH 啤酒花 SZ 青青稞酒 SZ 燕塘乳业 SH 金种子酒 SH 上海梅林 SZ 珠江啤酒 SH 莫高股份 SH 中葡股份 SZ 加加食品 SZ 西部创业请阅读最后评级说明和重要声明 9 / 22

10 SZ 好想你 SZ 洽洽食品 SH 海南椰岛 SH 伊力特 SH 金枫酒业 SZ 西藏发展 SZ 煌上煌 SZ 麦趣尔 SZ 兰州黄河 SH 惠泉啤酒 SH 梅花生物 SH 星湖科技图 10: 食品饮料各子板块估值水平 ( ) 沪深 300 食品饮料一线白酒二线白酒三线白酒区域性酒白酒大众品啤酒葡萄酒黄酒乳制品本周估值上周行业重要数据新闻及点评最新数据 : 猪肉价格环比上升, 原奶价格环比持平肉制品 : 生猪仔猪价格环比下降, 猪肉价格环比上升截止 4 月 7 日, 生猪价格元 / 公斤, 环比下降 0.31%, 同比下降 20.32%; 猪肉价格元 / 公斤, 环比上升 1.29%, 同比下降 15.64% 仔猪价格元 / 公斤, 环比下降 2.31%, 同比下降 15.64% 猪肉与生猪价差 8.48 元, 相比上周有所扩大饲料成本中玉米价格 1.73 元 / 公斤, 环比持平, 同比下降 7.98% 豆粕价格 3.24 元 / 公斤, 环比下降 1.22%, 同比上升 26.07% 猪粮比为 9.16, 高于盈亏平衡线请阅读最后评级说明和重要声明 10 / 22

11 行业研究行业周报图 11:22 省市平均猪肉价格仔猪生猪猪肉图 12:22 省市平均猪肉价格同比增速 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 仔猪生猪猪肉图 13: 猪肉与生猪价差图 14:22 个省市猪粮比价猪肉与生猪价差图 15:22 省市平均玉米价格图 16:22 省市平均豆粕价格玉米豆粕乳业 : 原奶收购价格环比略降根据农业部公布的数据, 截止到 4 月 5 日, 内蒙古河北等 10 个奶牛主产省 ( 区 ) 生鲜乳平均价格 3.52 元 / 公斤, 环比略降, 同比上升 1.1%;4 月 4 日, 新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉 2924 美元 / 吨, 环比上升 2.40%; 脱脂奶粉 1913 美元 / 吨, 环比下降 0.80% 请阅读最后评级说明和重要声明 11 / 22

12 行业研究行业周报图 17:10 个奶牛主产省 ( 区 ) 生鲜乳平均价和同比增速图 18: 恒天然全脂奶粉拍卖价格环比上升 ,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1, % 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 生鲜乳价格 YOY/% 全脂奶粉 ( 美元 / 吨 ) 环比资料来源 :Globaldairytrade, 长江证券研究所酒类 : 高端白酒价格环比持平从电商监测数据来看, 至 4 月 14 日, 一号店飞天茅台价格环比持平, 为 1299 元, 五粮液价格环比持平, 为 899 元 ; 京东飞天茅台价格环比持平, 为 1299 元, 五粮液价格环比持平, 为 899 元啤酒方面, 价格环比持平红酒方面, 价格环比持平图 19: 一号店白酒销售价格 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1, 图 20: 京东商城白酒销售价格 3,000 2,500 2,000 1,500 1, 飞天茅台五粮液洋河梦之蓝剑南春水井坊 30 年青花飞天茅台五粮液洋河梦之蓝剑南春国窖年青花图 21: 一号店啤酒销售价格图 22: 一号店红酒销售价格青岛百威喜力嘉士伯张裕王朝长城请阅读最后评级说明和重要声明 12 / 22

13 行业热点茅台 2016 年营收 389 亿, 净利润 167 亿, 分红 85 亿来源 : 糖酒快讯 2016 年度, 贵州茅台实现营业收入亿元, 同比增长 18.99%; 实现归属于母公司所有者的净利润亿元, 同比增长 7.84% 2016 年茅台酒营业收入亿元, 同比增长 16.39%, 毛利率达 93.50%, 营收占酒类总营收 94.74% 茅台系列酒为营收贡献亿元, 同比增加 91.86% 报告期内, 贵州茅台共生产酒类 5.99 万吨, 销售 3.69 万吨, 库存量为 2.53 万吨值得关注的是产量比上年增加了 18.00% 根据茅台年报, 经公司第二届董事会 2017 年度第一次会议审议通过的公司 2016 年利润分配预案中, 公司拟实施现金分红约亿元, 占公司 2016 年度归属于上市公司股东净利润的 51% 根据公告,2017 年公司将 : 一是做到产量销量销售收入稳中有升稳中有进稳中有新 ; 二是计划安排营业收入较上年增长 15% 以上 ; 三是预计完成基本建设投资约 26 亿元 ; 四是确保质量零缺陷, 食品安全零事故, 安全生产实现 " 双百双零三低 " 公司将坚持稳中求进加速发展的总基调, 围绕实现上述目标, 重点抓好以下工作 : 一是更加努力抓生产保质量, 确保优质稳产二是更加大力抓营销拓市场, 提升服务水平三是更加聚力抓项目促统筹, 夯实发展基础四是更加有力抓管理求卓越, 促进效益增长五是更加奋力抓改革谋创新, 激发发展活力六是更加致力抓生态重保护, 推动绿色发展七是更加全力抓安全防风险, 筑牢发展屏障八是更加着力抓人才聚力量, 构建智才高地九是更加倾力抓文化增实力, 厚植发展优势十是更加竭力抓和谐惠民生, 营造良好氛围此外, 根据经销商大会,2017 年计划茅台与系列酒实现销售量 5 万吨 (1:1 投放 ), 茅台酒产量 4 万吨以上, 利润 300 亿, 税收 200 亿, 定制酒和出口量分别占到总销量的 10% 请阅读最后评级说明和重要声明 13 / 22

14 根据茅台最新数据,2017 年 1 3 月, 集团公司白酒产量万吨, 同比增长 15.6%; 白酒销量吨, 同比增长 27.34%; 实现含税收入亿元 ( 不含税收入亿元 ), 同比增长 24.25%; 实现利润总额亿元, 同比增长 13.08% 飞天茅台 :1300 是红线今日, 茅台销售公司总经理马玉鹏在做茅台酒市场工作会发言表示, 茅台酒销售公司即将下发关于 2017 年茅台酒市场价格管控方案, 要求各省区要做好 53 度茅台酒和鸡年生肖茅台酒的价格检查, 其中 : 飞天茅台自营店建议标牌价为 1199 元, 市场目标管控价位 1299 元 ; 鸡年茅台自营店建议标牌价为 1299 元, 市场目标管控价为 1599 元随着茅台年报的发布, 在资本市场上, 贵州茅台股票受到广大投资者持续热捧, 股价屡创新高贵州茅台今开元, 市值突破 5000 亿元截至发稿, 茅台股票最高值达元, 一度逼近 400 元大关重点公告百润股份 : 1 发布 2016 年年度报告表 3: 百润股份 2016 年度主要会计数据 ( 单位 : 元 ) 主要会计数据 2016 年 2015 年本期比上年同期增减 (%) 2014 年营业收入 ( 元 ) 925,422, ,351,197, % 1,134,305, 归属于上市公司股东的净利润 ( 元 ) 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 ( 元 ) 经营活动产生的现金流量净额 ( 元 ) -147,021, ,197, % 286,880, ,886, ,393, % 55,077, ,263, ,295, % 520,105, 基本每股收益 ( 元 / 股 ) % 0.32 稀释每股收益 ( 元 / 股 ) % 0.32 加权平均净资产收益率 % 46.22% % 32.82% 2016 年末 2015 年末本期末比上年同期末增减 (%) 2014 年总资产 ( 元 ) 2,453,340, ,819,431, % 1,306,867, 归属于上市公司股东的净资产 ( 元 ) 1,599,592, ,326, % 954,171, 资料来源 : 公司公告, 长江证券研究所 2 重大资产重组 2016 年度业绩承诺实现情况及相关重组方对公司进行业绩补偿的公告经审计的巴克斯酒业 2016 年度净利润为万元, 扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润数为 -23, 万元根据巴克斯酒业实际所实现的净利润与扣除请阅读最后评级说明和重要声明 14 / 22

15 非经常性损益后归属于母公司股东的净利润数孰低原则, 巴克斯酒业 2016 年度实际净利润数为 -23, 万元, 较承诺的 54, 万元少 77, 万元, 未完成业绩承诺鉴于上述巴克斯酒业未完成业绩承诺的情况,2017 年 4 月 10 日, 公司第三届董事会第十五次会议审议通过关于公司重大资产重组 2016 年度业绩承诺实现情况及相关重组方对公司进行业绩补偿的议案, 具体补偿股份情况如下 : 当年应补偿股份数 =[(2014 年至 2016 年累计承诺净利润 114, 万元年至 2016 年累计实际利润 40, 万元 ) 2014 年至 2017 年承诺利润总和 185, 万元本次交易发行股份总数 576,000,000 股 ( 股本转增后 )- 已补偿股份数量 0 股 ]=230,795,160 股 2016 年度应补偿的股份将由公司以 1 元的价格进行回购并予以注销, 上述回购注销完成后, 公司总股本将由 931,100,000 股减至 700,304,840 股, 注册资本将由 931,100,000 元减至 700,304,840 元重庆啤酒 : 1 发布 2016 年年度报告表 4: 重庆啤酒 2016 年度主要会计数据和财务指标 ( 单位 : 元 ) 主要会计数据 2016 年 2015 年本期比上年同期增减 (%) 2014 年营业收入 3,195,921, ,323,745, ,168,605, 归属于上市公司股东的净利润归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润经营活动产生的现金流量净额 180,990, ,678, ,435, ,550, ,946, ,518, ,431, ,312, ,174, 年末 2015 年末本期末比上年 2014 年末归属于上市公司股东的净资产 1,229,951, ,141,361, ,276,697, 总资产 3,365,659, ,721,194, ,925,290, 资料来源 : 公司公告, 长江证券研究所 2 董事辞职的公告高级管理人员薪酬与绩效考核管理办法重庆啤酒股份有限公司董事会于 2017 年 04 月 12 日收到董事 Kaare Zoffmann Jessen ( 杨国睿 ) 先生的书面辞职报告杨国睿先生因工作变动原因, 辞去本公司董事职务 3 发布高级管理人员薪酬与绩效考核管理办法 ( 修订 ) 公司高级管理人员的薪酬由基本薪酬和绩效薪酬两部分构成, 其中, 基本薪酬是对经营者的基本报酬, 绩效薪酬是按公司年度经营业绩及高管人员个人全年工作目标完成情况而给予公司高管人员的奖励报酬基本薪酬占高管人员年薪总额的 80%, 绩效薪酬占高管人员年薪总额的 20% 请阅读最后评级说明和重要声明 15 / 22

16 金字火腿 : 发布 2016 年年度报告表 5: 金字火腿 2016 年度主要会计数据和财务指标 ( 单位 : 元 ) 2016 年 2015 年本年比上年增减 2014 年营业收入 ( 元 ) 160,564, ,882, % 212,924, 归属于上市公司股东的净利润 ( 元 ) 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 ( 元 ) 经营活动产生的现金流量净额 ( 元 ) 19,896, ,913, % 19,695, ,100, ,222, % 8,227, ,372, ,840, % 19,767, 基本每股收益 ( 元 / 股 ) % 0.03 稀释每股收益 ( 元 / 股 ) % 0.03 加权平均净资产收益率 1.48% 1.79% -0.31% 2.30% 2016 年末 2015 年末本年末比上年末增减 2014 年末总资产 ( 元 ) 1,474,742, ,441,804, % 982,079, 归属于上市公司股东的净资产 ( 元 ) 1,352,053, ,350,140, % 863,269, 资料来源 : 公司公告, 长江证券研究所贵州茅台 : 1 发布 2016 年年度报告表 6: 贵州茅台 2016 年度主要会计数据和财务指标 ( 单位 : 元 ) 2016 年 2015 年本年比上年增减 2014 年营业收入 38,862,189, ,659,583, ,573,928, 归属于上市公司股东的净利润 16,718,362, ,503,090, ,349,804, 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 16,954,689, ,616,866, ,520,833, 经营活动产生的现金流量净额 37,451,249, ,436,340, ,632,522, 基本每股收益 ( 元 / 股 ) 稀释每股收益 ( 元 / 股 ) 加权平均净资产收益率 (%) 减少 1.79 个百分点年末 2015 年末本年末比上年末增减 2014 年末归属于上市公司股东的净资产 72,894,137, ,925,978, ,430,402, 总资产 112,934,538, ,301,463, ,873,165, 资料来源 : 公司公告, 长江证券研究所 2 关联方续签商标许可使用协议的公告请阅读最后评级说明和重要声明 16 / 22

17 鉴于贵州茅台酒股份有限公司 ( 以下简称公司或本公司 ) 公司控股子公司贵州茅台酒销售有限公司 ( 以下简称茅台销售公司 ) 及其全资子公司国酒茅台 ( 贵州仁怀 ) 营销有限公司 ( 以下简称茅台营销公司 ) 与中国贵州茅台酒厂 ( 集团 ) 有限责任公司 ( 以下简称茅台集团公司 ) 签署的商标许可使用协议将于 2017 年 12 月 31 日到期, 拟续签商标许可使用协议本次关联交易不构成上市公司重大资产重组管理办法规定的重大资产重组燕塘乳业 : 1 发布 2017 年一季度报告表 7: 燕塘乳业 2016 年度主要会计数据和财务指标 ( 单位 : 元 ) 2016 年 2015 年本报告期比上年同期增减营业收入 ( 元 ) 236,910, ,312, % 归属于上市公司股东的净利润 ( 元 ) 12,036, ,984, % 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 ( 元 ) 12,703, ,932, % 经营活动产生的现金流量净额 ( 元 ) 805, ,338, % 基本每股收益 ( 元 / 股 ) % 稀释每股收益 ( 元 / 股 ) % 加权平均净资产收益率 1.40% 1.14% 0.26% 2016 年末 2015 年末本报告期末比上年度末增减总资产 ( 元 ) 1,109,287, ,151,924, % 归属于上市公司股东的净资产 ( 元 ) 864,245, ,209, % 资料来源 : 公司公告, 长江证券研究所 2 非公开发行股票方案调整情况说明的公告广东燕塘乳业股份有限公司 ( 以下简称公司 ) 于 2017 年 1 月 23 日召开的第三届董事会第二次会议审议通过了关于调整公司非公开发行股票方案的议案关于 < 广东燕塘乳业股份有限公司 2016 年度非公开发行股票预案 ( 修订稿 )> 的议案等议案, 并依法予以公告披露兰州黄河 : 发布 2017 年一季度业绩预告表 8: 兰州黄河 2017 年一季度业绩预告项目本报告期上年同期归属于上市公司股东的净利润盈利 :1600 万元 1900 万元亏损 : 万元基本每股收益盈利 : 约元元亏损 : 元资料来源 : 公司公告, 长江证券研究所西部创业 : 发布 2017 年一季度业绩预告表 9: 西部创业 2017 年一季度业绩预告项目本报告期上年同期归属于上市公司股东的净利润盈利 : 约 1200 万元亏损 :2, 万元基本每股收益盈利 : 约元亏损 : 元资料来源 : 公司公告, 长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明 17 / 22

18 深深宝 A: 1 发布 2017 年一季度业绩预告表 10: 深深宝 A 2017 年一季度业绩预告项目本报告期上年同期归属于上市公司股东的净利润亏损 :800 万元 -1,200 万元亏损 : 万元基本每股收益亏损 : 约元亏损 : 元资料来源 : 公司公告, 长江证券研究所 2 发布 2016 年度业绩预告表 11: 深深宝 A 2016 年度主要会计数据和财务指标 ( 单位 : 元 ) 2016 年 2015 年本报告期比上年同期增减营业总收入 ( 万元 ) 27, , % 营业利润 ( 万元 ) 9, , % 利润总额 ( 万元 ) 11, , % 归属于上市公司股东的净利润 ( 万元 ) 9, , % 基本每股收益 ( 元 ) % 加权平均净资产收益率 (%) 9.82% -3.70% 13.52% 2016 年末 2015 年末本报告期末比上年度末增减总资产 ( 万元 ) 117, , % 归属于上市公司股东的所有者权益 ( 万元 ) 103, , % 股本 ( 股 ) 451,620, ,080, % 归属于上市公司股东的每股净资产 ( 元 ) % 资料来源 : 公司公告, 长江证券研究所 *ST 皇台 : 1 发布 2017 年一季度业绩预告表 12:*ST 皇台 2017 年一季度业绩预告项目本报告期上年同期归属于上市公司股东的净利润亏损 :900 万元万元亏损 : 万元基本每股收益亏损 :0.05 元元亏损 :0.02 元资料来源 : 公司公告, 长江证券研究所 2 发布 2016 年度业绩预告表 13:*ST 皇台 2016 年度主要会计数据和财务指标 ( 单位 : 元 ) 2016 年 2015 年本报告期比上年同期增减营业总收入 164,837, ,519, % 营业利润 -83,543, ,706, % 利润总额 -104,138, ,673, % 请阅读最后评级说明和重要声明 18 / 22

19 归属于上市公司股东的净利润 -109,960, ,344, % 基本每股收益 ( 元 ) % 加权平均净资产收益率 % 1.34% % 2016 年末 2015 年末本报告期末比上年度末增减总资产 450,791, ,294, % 归属于上市公司股东的所有者权益 61,649, ,471, % 股本 177,408, ,408, 归属于上市公司股东的每股净资产 ( 元 ) % 资料来源 : 公司公告, 长江证券研究所 *ST 星湖 : 关于公司股票撤销退市风险警示的公告撤销退市风险警示的起始日 :2017 年 4 月 12 日撤销退市风险警示后的股票简称 : 公司股票撤销退市风险警示后, 股票简称由 *ST 星湖变更为星湖科技, 股票代码不变, 股票交易的日涨跌幅限制由 5% 变更为 10% 海南椰岛 :2016 年度业绩预亏公告 2016 年为了开拓酒类业务新市场和新渠道, 推广新产品, 结合本年度广告宣传力度加大, 进一步扩大产品的市场铺市率, 海南椰岛 ( 集团 ) 股份有限公司 ( 以下简称公司 ) 在报告期内给予部分新市场经销商赊销酒类产品, 为了更好的控制赊销风险, 公司对该部分经销商的赊销货物实施一定的监控措施注册会计师认为对赊销的产品并未完全转移控制权, 不完全符合收入确认原则如在报告期内确认该部分赊销收入, 预计 2016 年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期基本持平, 如不确认该部分赊销收入, 则预计 2016 年实现归属上市公司股东的净利润约为万元至万元五粮液 : 发布 2016 年度董事会报告近年来, 随着居民收入增长消费结构升级商务消费兴起以及少饮酒饮好酒理性消费习惯的建立, 高端白酒越来越受到广大普通消费者的追捧和喜爱, 以五粮液为代表的白酒领军企业已逐渐走出低迷, 呈现回暖向好迹象 2016 年, 公司坚持创新模式提升品牌整合资源主题, 强化创新执行发展理念, 坚定执行贴近市场, 积极提高市场份额 ; 精细管理, 稳步提高经营质量的工作思路, 以市场为中心以需求为导向, 持续深耕大众市场, 全面深化改革创新, 在市场营销生产管理内部管控等方面推出多项创新举措, 切实保障公司平稳有序发展全年, 公司各项经济指标达到预期, 实现十三五规划良好开局桃李面包 : 1 注销全资子公司的公告桃李面包股份有限公司 ( 以下简称公司 ) 根据公司目前的实际经营情况及后续业务发展规划, 为优化资源配置及资产结构, 降低管理成本, 提高运营管理效率, 现拟注销公司全资子公司天津桃李面包有限公司请阅读最后评级说明和重要声明 19 / 22

20 2 投资成立全资子公司的公告本公司第四届董事会第九次会议审议通过了关于投资成立全资子公司浙江桃李面包有限公司的议案, 同意公司投资成立全资子公司浙江桃李面包有限公司 ( 暂定名, 以工商管理部门核准登记的名称为准 ), 作为公司开展业务的平台本次投资不涉及关联交易, 也不构成重大资产重组根据公司章程等相关规定, 本次投资无需提交公司股东大会审议大事提醒表 14: 近两周大事提醒 (04/16) 周日 (04/17) 周一 (04/18) 周二 (04/19) 周三 (04/20) 周四 (04/21) 周五 (04/22) 周六股东大会召开 : 股东大会召开 : 年报预计披露 : 股东大会召开 : 股东大会召开 : 爱年报预计披露 : 伊力特安井食品海欣泸州老窖维维股份广弘普股份伊利股老白干酒通葡年报预计披露 : 食品一季报披露 : 安控股份桂发祥洽洽股份中葡股安记食品年报预计披露 : 琪酵母年报预计披露 : 食品涪陵榨菜份中炬高新一季报披露 : 桂恒顺醋业晨光好想你加加食年报预计披露 : 西张裕 A 金枫酒发祥生物黑芝麻品得利斯藏发展三全食品业业绩发布会 : 科一季报披露 : 黑一季报披露 : 天一季报披露 : 沱牌一季报披露 : 老迪乳业芝麻润乳业梅花生舍得盐津铺子白干酒涪陵榨物好想你珠江啤酒菜中炬高新维维股份金枫酒业 (04/23) 周日 (04/24) 周一 (04/25) 周二 (04/26) 周三 (04/27) 周四 (04/28) 周五 (04/29) 周六股东大会召开 : 股东大会召开 : 股东大会召开 : 股东大会召开 : 股东大会召开 : 今年报预计披露 : 莲花健康光明乳业燕塘桃李面包会稽莲花健康世缘兰州黄河莫高股份莲花年报预计披露 : 乳业山桃李面包年报预计披露 : 科迪乳业健康金徽酒惠泉啤酒深深年报预计披露 : 天润乳业莱茵生物克明年报预计披露 : 洋一季报披露 : 宝 A 青青稞酒元祖年报预计披露 : 面业双塔食品河股份保龄宝 *ST 皇台莲花一季报披露 : 深股份西部牧业龙大一季报披露 : 汤 *ST 皇台承德露健康元祖股深宝 A 一季报披露 : 贵肉食古越龙山臣倍健煌上煌露古井贡酒山份金徽酒迎州茅台三全食燕京啤酒麦趣克明面业桃李西汾酒口子窖驾贡酒爱普股品青青稞酒尔来伊份面包酒鬼酒金种子酒上海梅份顺鑫农业金字火腿佳隆一季报披露 : 安燕京啤酒双塔林水井坊三元通葡股份海南股份晨光生物井食品西部牧食品洽洽食品股份椰岛科迪乳光明乳业业千禾味业莱茵生物一季报披露 : 三元业泸州老窖惠泉啤酒今世股份恒顺醋业莫高股份伊利缘海天味业水井坊青岛啤股份来伊份得利斯酒金种子酒中百润股份海欣葡股份上海梅食品西藏发展林伊力特重庆量子高科龙大啤酒安井食品肉食西部牧业口子窖星湖科技山西汾酒会请阅读最后评级说明和重要声明 20 / 22

21 稽山广泽股份双汇发展张裕 A 五粮液承德露露西部创业广弘控股西王食品古井贡酒麦趣尔加加食品古越龙山贝因美保龄宝洋河股份请阅读最后评级说明和重要声明 21 / 22

22 长江证券研究所投资评级说明行业评级报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 看好 : 相对表现优于市场中性 : 相对表现与市场持平看淡 : 相对表现弱于市场公司评级报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 买入 : 相对大盘涨幅大于 10% 增持 : 相对大盘涨幅在 5%~10% 之间中性 : 相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间减持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 无投资评级 : 由于我们无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使我们无法给出明确的投资评级联系我们上海浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 21 楼 (200122) 武汉武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 11 楼 (430015) 北京西城区金融街 33 号通泰大厦 15 层 (100032) 深圳深圳市福田区福华一路 6 号免税商务大厦 18 楼 (518000) 重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 : 本报告的作者是基于独立客观公正和审慎的原则制作本研究报告本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌, 过往表现不应作为日后的表现依据 ; 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告 ; 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的, 应当注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的, 本公司将保留向其追究法律责任的权利

[Table_MainInfo] 研究报告食品饮料与烟草行业食品饮料周观点 : 白酒再迎涨价潮, 青啤股权或转让推动行业变局行业研究行业周报评级看好维持报告要点上周食品饮料板块行情回顾上周沪深 300 指数涨幅 -0.03%, 食品饮料行业指数 (sw) 涨幅

[Table_MainInfo] 研究报告食品饮料与烟草行业食品饮料周观点 : 白酒再迎涨价潮, 青啤股权或转让推动行业变局行业研究行业周报评级看好维持报告要点上周食品饮料板块行情回顾上周沪深 300 指数涨幅 -0.03%, 食品饮料行业指数 (sw) 涨幅 [Table_MainInfo] 研究报告食品饮料与烟草行业 217-1-15 食品饮料周观点 : 白酒再迎涨价潮, 青啤股权或转让推动行业变局评级看好维持报告要点上周食品饮料板块行情回顾上周沪深 3 指数涨幅 -.3%, 食品饮料行业指数 (sw) 涨幅 3.5%, 相对收益 3.53%, 年初至今累计超额收益为 19.6%, 累计收益为 36.38%( 白酒累计收益 62.57%,