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1 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 1 行业及产业 食品饮料 行业研究 / 2019 年 06 月 23 日 高端酒价格坚挺伊利基本面向上 看好 食品饮料行业周报 证券研究报告 相关研究 " 茅台加大回款发货力度五粮液整合系 列酒积极改善 - 食品饮料行业周报 " 2019 年 6 月 16 日 " 龙头估值具备吸引力北上资金重新净 买入 - 食品饮料行业周报 " 2019 年 6 月 9 日 证券分析师吕昌 A lvchang@swsresearch.com 毕晓静 A bixj@swsresearch.com 研究支持毕晓静 A bixj@swsresearch.com 周缘 A zhouyuan@swsresearch.com 联系人赵玥 (8621) 转 zhaoyue@swsresearch.com 本期投资提示 : 投资建议 : 上周板块特别是白酒大幅跑赢大盘, 北上资金连续三周净买入, 我们 5 月提示持有核心资产,6 月初提示北上资金重新净买入, 并将五粮液调入申万十大金股, 本月领涨板块 本周高端白酒价格比较稳定, 尽管在前一周贵州茅台渠道加速回款并逐步放量, 但茅台批价仅略有回落仍接近 2000 元, 五粮液批价在 元, 第八代仍在陆续回款, 国窖 1573 回款与打款进度正常, 批价在 760 元以上 今年 Q2 白酒与去年同期最大不同就是高端白酒的成功涨价, 涨价除了需求的支撑更重要的有供给因素, 次高端和中高端白酒价格有所恢复 在涨价预期的背景下, 判断 Q2 白酒公司回款良好, 中期业绩确定性强 维持观点不变, 对于板块我们认为,1 当前的估值水平不高, 体现在两点, 一是消费板块的横向比较, 相比汽车 家电 轻工等板块有一定估值优势 ; 二是与去年同期对比, 动态估值要明显低于去年同期, 目前龙头公司估值普遍在 20-25x, 个别公司接近或不到 20x; 2 行业基本面验证了在消费升级和集中度提升的趋势下, 龙头公司强者恒强, 穿越周期, 4-5 月看, 白酒价格特别是高端酒价格表现好于去年同期, 企业注重控制库存, 同时保持了正常的打款进度, 食品龙头则保持了稳健增长, 增速未出现大幅波动 ;3 海外资金长期提高配置的趋势不变, 龙头公司因其确定性将逐步走向溢价 ;4 估值的回落使得股息率吸引力提升, 历史分红率稳定的公司中, 泸州老窖 洋河股份 水井坊股息率都在 3% 以上, 伊利股份接近 2.6%, 双汇发展超过 5% 是板块最高 ( 股息率根据上年分红率与 2019 年 6 月 21 日股价计算得到 ) 我们继续建议从中长期角度, 持有板块核心资产 白酒维持 抓两头找确定 的总体观点, 推荐贵州茅台, 泸州老窖 五粮液, 以及顺鑫农业 洋河股份 古井贡酒 山西汾酒 今世缘 ; 大众消费立足格局, 关注改善, 中长布局, 重点推荐伊利股份 中炬高新 双汇发展 洽洽食品 涪陵榨菜, 关注安琪酵母 海天味业 伊利股份 : 收入维持较高增速, 费用投放稳定, 份额持续提升 结合渠道及终端反馈, 预计 4-5 月公司液奶收入继续保持双位数较快增长 我们继续战略看好伊利股份投资价值, 消费升级伴随渠道下沉, 份额优势持续扩大 泸州老窖 : 根据酒业网报道, 国窖 1573 批价上涨 20 元, 价格进入渐进式上涨通道 结合渠道反馈, 国窖 1573 到目前完成情况过半, 保持快速增长, 目前批价普遍在 元区间, 库存在相对合理水平 总体看, 公司高端酒继续引领整体增长, 产品结构继续上移, 同时今年公司提高了费用的使用效率, 在收入保持 20% 以上增长的同时, 利润增长将明显快于收入 山西汾酒 : 公司召开年度股东大会, 传递对未来发展的积极信心 产品上依然是 抓两头, 带中间 的产品策略, 重点在于青花和玻汾, 结合渠道反馈,19 年青花有望实现 30% 增长, 预计区域扩张推动下玻汾将加速增长 目前汾酒的主要收入仍靠山西市场以及省外三大重点板块市场贡献, 但全国化布局已经铺开, 中长期我们看好汾酒全国化的增长空间 一周板块回顾 : 上周食品饮料板块上涨 5.26%, 其中白酒上涨 6.99%, 上证综指上涨 4.16%, 跑赢大盘 1.1pct, 在申万 28 个子行业中排名第 7 涨幅前三位为非银金融(10.16%), 计算机 (7.55%), 传媒 (6.37%); 个股方面, 涨幅前三位为 ST 椰岛 (27.62%) 青青稞酒 (13.09%) 酒鬼酒(12.46%); 跌幅前三位为金字火腿 (-1.26%) 桃李面包 (-1.20%) 和海天味业 (-0.81%) 板块估值水平 : 目前食品饮料板块 2019 年动态 PE27.14x, 溢价率 119%, 环比上升 2.8pct; 白酒动态 PE26.07x, 溢价率 110%, 环比上升 5.8pct 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

2 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 2 目录 1. 食品饮料本周观点 食品饮料各板块市场表现 下周行业事项提示 食品饮料沪深港通活跃个股情况 食品饮料公司盈利预测 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2 页共 18 页简单金融成就梦想

3 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 3 图表目录 图 1 :10 个奶牛主产省 ( 区 ) 生鲜乳平均价... 8 图 2 : 奶粉进口平均价... 8 图 3 : 猪肉价格走势图... 8 图 4 : 茅台出厂价和一批价走势... 8 图 5 : 五粮液出厂价和一批价走势... 9 图 6 : 国窖 1573 出厂价和一批价走势... 9 图 7 : 各一级行业及食品饮料子行业超额收益比较 图 8 : 食品加工和白酒板块 10 年至今月度累计超额收益走势 图 9 : 食品饮料板块 07 年至今季度累计超额收益走势 图 10 : 贵州茅台 18 年 1 月至今成交净买入变化 图 11 : 五粮液 18 年 1 月至今成交净买入变化 图 12 : 洋河股份 18 年 1 月至今成交净买入变化 图 13 : 伊利股份 18 年 1 月至今成交净买入变化 图 14 : 贵州茅台 18 年 1 月至今累计持股变化 图 15 : 五粮液 18 年 1 月至今累计持股变化 图 16 : 洋河股份 18 年 1 月至今累计持股变化 图 17 : 泸州老窖 18 年 1 月至今累计持股变化 图 18 : 伊利股份 18 年 1 月至今累计持股变化 表 1 : 肉制品数据... 9 表 2 : 乳制品数据... 9 表 3 : 大宗农产品数据 表 4 : 包装运输数据 表 5 : 啤酒数据 表 6 : 白酒数据 表 7 : 红酒数据 表 8 : 黄酒数据 表 9 : 去年及今年食品饮料各子行业相对于申万 A 指的超额收益情况 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 3 页共 18 页简单金融成就梦想

4 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 4 表 10 : 食品饮料跟踪公司相对于申万 A 指的超额收益情况 表 11 : 本周重要股东增减持明细 表 12 : 本周大宗交易记录 表 13 : 下周股东大会召开信息 表 14 : 本周食品饮料沪深港通前十大活跃个股情况 表 15 : 食品饮料重点公司盈利预测表 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 4 页共 18 页简单金融成就梦想

5 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 5 1. 食品饮料本周观点 一周板块回顾 : 上周食品饮料板块上涨 5.26%, 其中白酒上涨 6.99%, 上证综指上涨 4.16%, 跑赢大盘 1.1pct, 在申万 28 个子行业中排名第 7 涨幅前三位为非银金融 (10.16%), 计算机 (7.55%), 传媒 (6.37%); 个股方面, 涨幅前三位为 ST 椰岛 (27.62%) 青青稞酒 (13.09%) 酒鬼酒(12.46%); 跌幅前三位为金字火腿 (-1.26%) 桃李面包 (-1.20%) 和海天味业 (-0.81%) 投资建议 : 上周板块特别是白酒大幅跑赢大盘, 北上资金连续三周净买入, 我们 5 月提示持有核心资产即各板块龙头公司,6 月初提示北上资金重新净买入, 我们 6 月将五粮液调入申万十大金股, 本月领涨板块 本周高端白酒价格比较稳定, 尽管在前一周贵州茅台渠道加速回款并逐步放量, 但茅台批价仅略有回落仍接近 2000 元, 五粮液批价在 元, 第八代仍在陆续回款, 国窖 1573 回款与打款进度正常, 批价在 760 元以上 今年二季度白酒与去年同期最大不同就是高端白酒的成功涨价, 涨价除了需求的支撑更重要的有供给因素, 同时五粮液呈现出明显的内在变化, 次高端和中高端白酒价格有所恢复 在涨价预期的背景下, 判断 Q2 白酒公司回款良好, 中期业绩确定性强 维持观点不变, 对于板块我们认为,1 当前的估值水平不高, 体现在两点, 一是消费板块的横向比较, 相比汽车 家电 轻工等板块有一定估值优势 ; 二是与去年同期对比, 动态估值要明显低于去年同期, 目前龙头公司估值普遍在 20-25x, 个别公司接近或不到 20x;2 行业基本面验证了在消费升级和集中度提升的趋势下, 龙头公司强者恒强, 穿越周期,4-5 月看, 白酒价格特别是高端酒价格表现好于去年同期, 企业注重控制库存, 同时保持了正常的打款进度, 食品龙头则保持了稳健增长, 增速未出现大幅波动 ;3 海外资金长期提高配置的趋势不变, 龙头公司因其确定性将逐步走向溢价 ;4 估值的回落使得股息率吸引力提升, 历史分红率稳定的公司中, 泸州老窖 洋河股份 水井坊股息率都在 3% 以上, 伊利股份接近 2.6%, 双汇发展超过 5% 是板块最高 ( 股息率根据上年分红率与 2019 年 6 月 21 日股价计算得到 ) 我们继续建议从中长期角度, 持有板块核心资产 白酒维持 抓两头找确定 的总体观点, 推荐贵州茅台, 泸州老窖 五粮液, 以及顺鑫农业 洋河股份 古井贡酒 山西汾酒 今世缘 ; 大众消费立足格局, 关注改善, 中长布局, 重点推荐伊利股份 中炬高新 双汇发展 洽洽食品 涪陵榨菜, 关注安琪酵母 海天味业 重点公司更新 : 伊利股份 : 收入维持较高增速, 费用投放稳定, 份额持续提升 结合渠道及终端反馈, 预计 4-5 月公司液奶收入继续保持双位数较快增长, 与 Q1 液奶增速接近, 其中重点高端品类如安慕希金典等延续高景气度, 增速明显快于整体, 预计金典增速接近 20%, 安慕希增速接近 30% 费用方面, 整体费用率变化幅度不大 促销 Q2 环比 Q1 力度略有加大, 但同比力度变化不大, 今年前五个月促销买赠力度仍略好于去年同期 19 年渠道重点仍在推动乡村网点的开发及拓展工作, 加快渠道下沉 此前公告拟以不超过 35 元的价格回购 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 5 页共 18 页简单金融成就梦想

6 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 6 占总股本 2.5%-5% 的股份, 拟用于股权激励, 截止目前公司已回购 1.09% 若顺利实施有助于进一步完善中期和中高层员工的激励体系, 利好长远发展 我们继续战略看好伊利股份投资价值, 消费升级伴随渠道下沉, 份额优势持续扩大, 预测 年净利润为 71.6 和 80.5 亿, 增长 11% 12%, 当前股价对应估值为 28x 24x, 维持买入评级 泸州老窖 : 根据酒业网报道, 国窖 1573 批价上涨 20 元, 价格进入渐进式上涨通道 结合渠道反馈, 国窖 1573 到目前完成情况过半, 保持快速增长, 主要片区在 5-6 月在任务进度有保障的情况下陆续停货, 上挺价格, 目前批价普遍在 元区间, 库存在相对合理水平 我们判断在茅台和五粮液批价上涨留出空间后, 未来国窖 1573 批价将稳步向上 除了国窖 1573 外, 特曲品牌今年也保持了快速增长 总体看, 公司高端酒继续引领整体增长, 产品结构继续上移, 同时今年公司提高了费用的使用效率, 在收入保持 20% 以上增长的同时, 利润增长将明显快于收入, 维持买入评级 山西汾酒 : 公司召开年度股东大会, 传递对未来发展的积极信心 产品上依然是 抓两头, 带中间 的产品策略, 重点在于青花和玻汾, 结合渠道反馈,18 年青花增长 60% 以上,19 年有望实现 30% 增长, 预计 18 年玻汾实现 30% 以上增长,19 年区域扩张推动下玻汾将加速增长 区域方面, 省外占比不断提升,18 年汾酒省外收入占比 43%, 预计 19 年省外收入占比将超 50%, 目前汾酒的主要收入仍靠山西市场以及省外三大重点板块市场贡献, 但全国化布局已经铺开, 中长期我们看好汾酒全国化的增长空间 预测 年净利润为 和 28.6 亿, 同比增长 30% 23% 22%, 当前股价对应 年 PE 分别为 28x 23x 19x, 维持买入评级 成本变动回顾 : 主产区生鲜乳平均价为 3.55 元 / 公斤, 同比上升 4.7%, 环比上升 0.3% 4 月份奶粉进口平均价为 美元 / 吨, 同比下降 3.64%, 环比上升 1.01% 上周仔猪价格 元 / 公斤, 同比上升 62.83%, 环比上升 0.46%; 生猪价格 元 / 公斤, 同比上升 34.97%, 环比上升 3.03%; 猪肉价格 元 / 公斤, 同比上升 26.73%, 环比上升 0.36% 板块估值水平 : 目前食品饮料板块 2019 年动态 PE27.14x, 溢价率 119%, 环比上升 2.8pct; 白酒动态 PE26.07x, 溢价率 110%, 环比上升 5.8pct 本周重要公告及新闻 : 1. 绝味食品 ( SH) 公司于近日收到控股股东聚成投资的通知, 聚成投资将其原质押给中信证券的 3650 万股 ( 占公司总股本的 8.90%) 限售流通股办理了股票解除质押手续 截至本公告日, 聚成投资共持有公司股份 1.57 亿股, 占公司总股本的 38.35%, 目前未有股份质押 2. 洽洽食品 ( SZ)2019 年 6 月 17 日, 公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式首次回购公司股份 万股, 占公司目前总股本的 0.04%, 最高成交价为 元 / 股, 最低成交价为 元 / 股, 成交总金额为 429 万元 ( 不含交易费用 ) 3. 星湖科技 ( SH) 公司于近日收到汇理资产出具的告知函, 本次减持计划期限已于 2019 年 6 月 14 日届满, 在减持计划期限内汇理资产通过集中竞价交易的方式减持公司股票 700 万股, 占公司目前总股本 0.95%, 除此之外未通过其他方式减持公司股票 截至本公告披露之日, 汇理资产持有公司股份 8428 万股, 占公司目前总股本的 % 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 6 页共 18 页简单金融成就梦想

7 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 7 4. 龙大肉食 ( SZ) 龙大集团与蓝润发展于 2019 年 5 月 23 日签署协议, 转让方龙大集团拟转让其所持公司 7486 万股无限售流通股 ( 占公司总股本的 9.91%) 给蓝润发展, 2019 年 6 月 17 日, 公司收到中国证券登记结算有限责任公司出具的确认书, 上述协议转让股份的过户登记手续已完成 本次股份转让完成后, 龙大集团持有公司股份数量为 1.21 亿股, 占公司总股本的 16.07%; 蓝润发展持有公司股份数量为 2.26 亿股, 占公司总股本的 29.92% 5. 煌上煌 ( SZ) 公司拟回购并注销 9 名离职激励对象已授予但尚未解除限售的 万股限制性股票, 回购价格为 元 / 股, 公司拟回购并注销 1 名考核为 (C) 的激励对象首次授予的第一期未能解除限售的 1912 股限制性股票, 回购价格为 元 / 股, 本次回购注销已获授但尚未解除限售的限制性股票合计 万股 本次回购注销完成后, 公司总股本将由 亿股减少至 亿股 6. 好想你 ( SZ) 持本公司股份 2852 万股 ( 占本公司总股本比例 5.53%) 的股东张五须先生, 计划在本减持计划公告披露之日起十五个交易日后的三个月内, 以集中竞价方式减持本公司股份数量不超过 516 万股 ( 占本公司总股本比例 1.00%) 7. 好想你 ( SZ)2019 年 6 月 21 日, 公司控股股东石聚彬先生将其持有的本公司有限售条件流通股 1779 万股 ( 占公司总股本的 3.45%), 通过股票质押式回购的方式质押给国泰君安证券 8. *ST 中葡 ( SH) 国安集团持有的公司无限售流通股因其与广州证券股份有限公司纠纷一案被北京市第三中级人民法院五次分别轮候冻结 亿股 ; 因与歌伦资本管理 ( 北京 ) 有限公司纠纷一案被北京市第三中级人民法院七次分别轮候冻结 亿股 上述冻结起始日为 2019 年 6 月 19 日, 冻结期限为三年, 自转为正式冻结之日起计算 9. 洋河股份 ( SZ) 本公司 2018 年年度权益分派方案为 : 以公司现有总股本 亿股为基数, 向全体股东每 10 股派 元人民币现金 ( 含税 ) 10. 有友食品 ( SH) 公司董事会于 2019 年 6 月 18 日收到公司副总经理杨庄先生提交的书面辞呈 因个人原因, 杨庄先生申请辞去公司副总经理职务, 辞职后将不再担任公司的任何职务, 辞职报告自送达董事会之日起生效 11. 酒鬼酒 ( SZ)2019 年 6 月 19 日, 本公司董事会收到李明先生的书面辞职报告, 因工作变动原因, 李明先生申请辞去所任的本公司副总经理职务及酒鬼酒供销有限责任公司总经理职务 12. 安记食品 ( SH) 为了更好地推进公司战略发展和资源整合,2019 年 6 月 20 日, 公司全资子公司上海安记食品有限公司将其全资持有的上海安记生物医药科技有限公司 100% 的股权 持有的福建省永春味安食品有限公司 1.53% 的股权转让给公司 13. 通葡股份 ( SH) 公司第一大股东吉祥嘉德拟自 2018 年 6 月 21 日起 12 个月内, 通过上海证券交易所交易系统增持公司股份, 增持金额不少于人民币 5000 万元, 不超过人民币 1 亿元 截至 2019 年 6 月 20 日, 吉祥嘉德直接持有本公司 4309 万股, 占本公司总股本的 10.77%; 吉祥嘉德及其一致行动人尹兵先生 吉祥大酒店有限公司共持有本公司 8558 万股, 占公司总股本的 21.40% 14. 盐津铺子 ( SZ) 本次授予的限制性股票数量为 440 万股, 占授予前公司股本总额 1.24 亿股的 3.55%, 授予的激励对象为 12 名, 授予的限制性股票上市日期为 2019 年 6 月 26 日 15. 贵州茅台 ( SH)2018 年年度利润分配以方案实施前的公司总股本 亿股为基数, 每股派发现金红利 元 ( 含税 ), 共计派发现金红利 亿元 16. 三元股份 ( SH) 公司拟与三元种业 星实投资共同收购 AEP 持有的北京首农畜牧发展有限公司 40% 股权 前述 40% 股权转让价款共计 8.63 亿元 其中 : 公司出资 1 亿元, 收购首农畜牧 4.63% 股权 ; 三元种业出资 6.63 亿元, 收购首农畜牧 30.74% 股权 ; 星实投资出资 1 亿元, 收购首农畜牧 4.63% 股权 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 7 页共 18 页简单金融成就梦想

8 May/08 Nov/08 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 8 May/09 Nov/09 May/10 Nov/10 May/11 Nov/11 May/12 Nov/12 May/13 Nov/13 May/14 Nov/14 May/15 Nov/15 May/16 Nov/16 May/17 Nov/17 May/18 Nov/18 May/19 Mar-09 Sep-09 09/5 09/11 10/5 10/11 11/5 11/11 12/5 12/11 13/5 13/11 14/5 14/11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 19/5 Mar-10 Sep-10 Mar-11 Sep-11 Mar-12 Sep-12 Mar-13 Sep-13 Mar-14 Sep-14 Mar-15 Sep-15 Mar-16 Sep-16 Mar-17 Sep-17 Mar-18 Sep 惠发股份 ( SH) 北京弘富计划自 6 月 22 日起, 六个月内通过集中竞价方式或者大宗交易方式减持数量不超过 504 万股公司股份, 不超过公司总股本的 3% 截至本公告披露日, 公司股东北京弘富持有本公司股份 637 万股, 占公司总股本比例为 3.79% 18. 重庆啤酒 ( SH) 本次利润分配以方案实施前的公司总股本 4.84 亿股为基数, 每股派发现金红利 0.80 元 ( 含税 ), 共计派发现金红利 3.87 亿元 19. 维维股份 ( SH)2019 年 6 月 21 日, 公司收到控股股东维维集团股份有限公司通知, 维维集团股份有限公司将其持有的本公司无限售流通股股票 2500 万股质押给上海浦东发展银行股份有限公司徐州分行, 质押登记日为 2019 年 6 月 18 日, 质押期限为 2019 年 6 月 13 日至 2020 年 1 月 20 日 此次质押的 25,000,000 股股票占公司总股本比例为 1.50% 20. 桃李面包 ( SH) 根据公司目前的实际经营情况及后续业务发展规划, 为优化资源配置及资产结构, 降低管理成本, 提高运营管理效率, 现拟注销公司全资子公司长沙桃李面包有限公司 21. 桃李面包 ( SH)2019 年 6 月 20 日召开了第五届董事会第五次会议, 同意公司以人民币 1.2 亿元对全资子公司山东桃李进行增资, 增资完成后, 山东桃李注册资本将由人民币 1 亿元增至人民币 2.2 亿元, 桃李面包股份有限公司占总股本的 100% 图 1:10 个奶牛主产省 ( 区 ) 生鲜乳平均价 图 2: 奶粉进口平均价 元 / 千克 ,000 5,000 4,000 美元 / 吨 100% 80% 60% 40% ,000 20% J F M A M J J A S O N D 2,000 1, % -20% -40% -60% 进口平均单价价格同比 ( 右 ) 资料来源 : 奶业协会, 申万宏源研究 ( 截至 19 年 6 月 ) 资料来源 : 奶业协会, 申万宏源研究 ( 截至 19 年 4 月 ) 图 3: 猪肉价格走势图 元 / 公斤 图 4: 茅台出厂价和一批价走势 元 仔猪生猪 / 活猪猪肉 出厂价 一批价 资料来源 : 农业部, 申万宏源研究 ( 截至 19 年 6 月 ) 资料来源 : 酒仙网, 申万宏源研究 ( 截至 19 年 6 月 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 8 页共 18 页简单金融成就梦想

9 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 9 图 5: 五粮液出厂价和一批价走势 元 /5 09/12 10/7 11/2 11/9 12/4 12/11 13/6 14/1 14/8 15/3 15/10 16/5 16/12 17/7 18/2 18/9 19/4 出厂价 一批价 图 6: 国窖 1573 出厂价和一批价走势 元 /5 09/12 10/7 11/2 11/9 12/4 12/11 13/6 14/1 14/8 15/3 15/10 16/5 16/12 17/7 18/2 18/9 19/4 出厂价一批价 资料来源 : 酒仙网, 申万宏源研究 ( 截至 19 年 6 月 ) 资料来源 : 酒仙网, 申万宏源研究 ( 截至 19 年 6 月 ) 表 1: 肉制品数据产品名称 时间 最新价格 周环比 月环比 年同比 单位 指标 育肥猪配合饲料 2019/6/ % 1.35% 0.33% 元 / 公斤 价格平均价 生猪饲料 2019/6/ % 8.12% 2.02% 元 / 公斤 全国平均价 猪粮比价 2019/6/ % 8.43% 40.50% 22 个省市 生猪 ( 全国平均出场价 ) 2019/6/ % 4.62% 39.06% 元 / 公斤 全国平均出场价 生猪存栏 2019/5/ % -4.20% % 万头 1 月 能繁母猪 2019/5/ % -4.10% % 万头 1 月 牲畜类 : 中国大宗商品价格指数 2019/5/ % -0.24% 18.89% 点 中国大宗商品价格指数 肉鸡配合饲料 2019/6/ % 0.97% 0.32% 元 / 公斤 现货价 白条鸡 2019/6/ % -2.41% 16.96% 元 / 公斤 平均批发价 资料来源 :wind, 申万宏源研究 表 2: 乳制品数据产品名称 时间 最新价格 周环比 月环比 年同比 单位 指标 苜蓿草 2018/3/ % 14.37% 美元 / 吨 平均到岸价 生鲜乳 2019/6/ % 0.57% 4.72% 元 / 公斤 价格平均价 ( 主产区 ) 芝加哥奶油 2019/6/ % 2.05% 3.38% 美元 / 磅 现货价 芝加哥脱脂奶粉 2019/6/ % -0.48% 38.21% 美元 / 磅 现货价 GDT 成交量 2019/6/ % % 吨 总量 GDT 成交价 2019/6/ % % 美元 / 吨 均价 进口奶粉金额 2019/4/ % 10.11% 51.38% 美元 进口金额 ( 当月值 ) 进口奶粉数量 2019/4/ % 2.52% 57.09% 千克 进口数量 ( 当月值 ) 进口液奶金额 2019/4/ % 58.26% 42.69% 美元 进口金额 ( 当月值 ) 进口液奶数量 2019/4/ % 73.17% 71.21% 千克 进口数量 ( 当月值 ) 牛奶零售价 2019/6/ % 1.19% 3.57% 元 / 升 零售价 酸奶零售价 2019/6/ % 0.21% 2.23% 元 / 公斤 零售价 国产婴幼儿奶粉品牌 2019/6/ % 0.41% 4.70% 元 / 吨 现货价 : 平均价 国外婴幼儿奶粉品牌 2019/6/ % -0.21% 2.46% 元 / 公斤 零售价 乳清粉 2019/6/ % 0.00% % 元 / 公斤 零售价 资料来源 :wind, 申万宏源研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 9 页共 18 页简单金融成就梦想

10 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 10 表 3: 大宗农产品数据产品名称 时间 最新价格 周环比 月环比 年同比 单位 指标 玉米现货价 : 平均价 2019/6/ % 0.23% 7.34% 元 / 吨 现货价 : 平均价 小麦 : 现货价 : 平均价 2019/6/ % -5.99% -5.12% 元 / 吨 现货价 : 平均价 大豆 : 黄豆 : 全国市场价 2019/6/ % 4.24% 11.66% 元 / 吨 全国市场价 进口大麦 : 平均价 2019/4/ % -5.48% 14.68% 美元 / 吨 进口均价 ( 当月值 ) 进口大麦数量 2019/4/ % 69.44% % 吨 进口数量 ( 当月值 ) 豆粕 : 现货价 2019/6/ % 4.04% -2.94% 元 / 吨 现货价 国内白糖 2019/6/ % -1.46% -5.80% 元 / 吨 经销价一级 苏氨酸 2019/6/ % -1.46% -8.85% 元 / 吨 现货价平均价 赖氨酸 2019/6/ % -0.14% -4.43% 元 / 吨 现货价平均价 食盐 2019/6/ % 0.20% 3.49% 元 / 公斤 零售价 资料来源 :wind, 申万宏源研究 表 4: 包装运输数据产品名称 时间 最新价格 周环比 月环比 年同比 单位 指标 玻璃 2019/6/ % -8.31% -8.38% 点 价格指数 中国公路物流运价指数 2019/6/ % 0.08% -1.06% 点 中国公路物流运价指数 镀锡板卷 2019/6/ % -9.66% -9.66% 元 / 吨 宝钢 MR:0.21*800: 广州 瓦楞纸 2019/6/ % -3.32% % 元 / 吨 高强 : 全国 资料来源 :wind, 申万宏源研究 表 5: 啤酒数据产品名称 时间 最新价格 周环比 月环比 年同比 单位 指标 三得利 :330ml: 一号店 2019/6/ % 0.00% 0.00% 元 / 罐 价格 百威 :330ml: 一号店 2019/6/ % 0.00% -3.70% 元 / 罐 价格 朝日 ( 清爽 ):330ml: 一号店 2019/6/ % 0.00% % 元 / 罐 价格 麒麟 ( 一番榨 ):330ml: 一号店 2019/6/ % -6.25% % 元 / 罐 价格 哈尔滨 :330ml: 一号店 2019/6/ % 0.00% 24.00% 元 / 罐 价格 嘉士伯 :330ml: 一号店 2019/6/ % % 3.33% 元 / 罐 价格 虎牌 :330ml: 一号店 2019/6/ % 0.00% % 元 / 罐 价格 资料来源 :wind, 申万宏源研究 表 6: 白酒数据 产品名称 时间 最新价格 周环比 月环比 年同比 单位 指标 飞天茅台 (53 度 ):500ml: 一号店 2019/6/ 元 / 瓶价格 五粮液 (52 度 ):500ml: 一号店 2019/6/ % 14.56% 14.56% 元 / 瓶价格 洋河梦之蓝 (M3)(52 度 ):500ml: 一号店 2019/6/ % 1.79% 11.79% 元 / 瓶价格 剑南春 (52 度 ):500ml: 一号店 2019/6/ % -6.06% 1.26% 元 / 瓶价格 水井坊 (52 度 ):500ml: 一号店 2019/6/ % 0.00% 0.00% 元 / 瓶价格 30 年青花汾酒 (53 度 ):500ml: 一号店 2019/6/ % 0.00% -2.72% 元 / 瓶价格 西凤 (52 度 ):500ml: 一号店 2019/6/ % 0.00% 5.43% 元 / 瓶价格 糊涂仙 (52 度 ):500ml: 一号店 2019/6/ % 0.00% 0.00% 元 / 瓶价格 飞天茅台 (53 度 ):500ml: 京东 2019/6/ % 元 / 瓶价格 五粮液 (52 度 ):500ml: 京东 2019/6/ % 14.56% 18.89% 元 / 瓶价格 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 10 页共 18 页简单金融成就梦想

11 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 11 洋河梦之蓝 (M3)(52 度 ):500ml: 京东 2019/6/ % 1.79% 11.79% 元 / 瓶价格 剑南春 (52 度 ):500ml: 京东 2019/6/ % -6.06% 1.26% 元 / 瓶价格 习酒窖藏 1988(52 度 ):500ml: 京东 2019/6/ % 0.00% % 元 / 瓶价格 水井坊 (52 度 ):500ml: 京东 2019/6/ % 0.00% 0.00% 元 / 瓶价格 30 年青花汾酒 (53 度 ):500ml: 京东 2019/6/ % 0.00% 0.15% 元 / 瓶价格 泸州老窖 (52 度 ):500ml: 京东 2019/6/ % -4.03% 9.17% 元 / 瓶价格 资料来源 :wind, 申万宏源研究 表 7: 红酒数据 产品名称 时间 最新价格 周环比 月环比 年同比 单位指标 张裕干红 ( 赤霞珠 ):750ml: 一号店 2019/6/ % 11.79% 0.00% 元 / 瓶价格 张裕干红 ( 特选蛇龙珠 ):750ml: 一号店 2019/6/ % 11.36% 0.00% 元 / 瓶价格 王朝干红 ( 赤霞珠 ):750ml: 一号店 2019/6/ % 14.41% 5.87% 元 / 瓶价格 长城干红 ( 赤霞珠 ):750ml: 一号店 2019/6/ % 3.53% 0.00% 元 / 瓶价格 92 年长城干红 ( 赤霞珠 ):750ml: 一号店 2019/6/ % 4.11% 15.15% 元 / 瓶价格 杰卡斯干红 ( 西拉 加本纳 ):750ml: 一号店 2019/6/ % 4.21% 0.00% 元 / 瓶价格 张裕干红 ( 特选蛇龙珠 ):750ml: 京东 2019/6/ % 9.26% 9.26% 元 / 瓶价格 92 年长城干红 ( 赤霞珠 ):750ml: 京东 2019/6/ % 4.11% 15.15% 元 / 瓶价格 拉菲传奇 AOC 级干红 ( 赤霞珠 梅洛 ):750ml: 京东 2019/6/ % 0.00% 0.00% 元 / 瓶价格 杰卡斯干红 ( 西拉 加本纳 ):750ml: 京东 2019/6/ % % 元 / 瓶价格 资料来源 :wind, 申万宏源研究 表 8: 黄酒数据 产品名称 时间 最新价格 周环比 月环比 年同比 单位 指标 石库门 1 号 (6 年 ):500ml: 一号店 2019/6/ % 0.00% 35.91% 元 / 瓶价格 古越龙山 ( 东方原酿 ):500ml: 一号店 2019/6/ % 0.00% -3.85% 元 / 瓶价格 资料来源 :wind, 申万宏源研究 2. 食品饮料各板块市场表现 19/6/17-19/6/21, 食品饮料行业跑赢申万 A 指 0.5 个百分点, 子行业表现依次为 : 肉制品 ( 跑输申万 A 指 1.7 个百分点 ) 啤酒 ( 跑输申万 A 指 2.6 个百分点 ) 葡萄酒( 跑赢申万 A 指 2.5 个百分点 ) 乳品 ( 跑输申万 A 指 2.8 个百分点 ) 白酒 ( 跑赢申万 A 指 2.2 个百分点 ) 调味发酵品( 跑输申万 A 指 4.1 个百分点 ) 图 7: 各一级行业及食品饮料子行业超额收益比较 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 11 页共 18 页简单金融成就梦想

12 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 12 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 申万 A 股食品饮料房地产休闲服务家用电器乳品白酒饮料制造食品饮料食品加工建筑材料葡萄酒肉制品纺织服装汽车啤酒调味发酵品医药生物化工电子银行商业贸易通信非银金融农林牧渔综合有色金属计算机电气设备轻工制造机械设备传媒采掘钢铁公用事业建筑装饰交通运输国防军工 上月 本月 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 数据截至 19/06/21) 表 9: 去年及今年食品饮料各子行业相对于申万 A 指的超额收益情况 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 食品饮料 7.6% 10.2% 6.3% 18.9% -3.7% 20.4% 0.7% -6.0% 12.2% 13.7% 饮料制造 11.3% 13.7% 5.0% 23.7% -3.7% 23.0% -0.3% -9.2% 21.5% 14.4% 食品加工 1.6% 4.4% 8.7% 9.8% -3.7% 15.1% 3.0% 0.8% -4.4% 12.3% 白酒 15.1% 19.3% 7.0% 28.8% -4.2% 25.8% -0.1% -10.2% 24.5% 15.5% 啤酒 2.9% -3.3% -10.4% 9.7% 6.3% 10.7% -2.3% 7.6% -10.9% 12.9% 葡萄酒 -4.3% -16.3% -7.2% -3.7% 0.4% -11.7% 2.7% -11.0% -10.7% -2.4% 乳品 2.5% 11.6% 16.2% 15.3% -8.1% 8.8% -2.0% 1.1% -4.6% 14.2% 肉制品 1.2% 1.8% -2.2% 4.9% 0.1% 9.7% -2.8% 2.6% -15.5% 3.2% 调味发酵品 4.6% 1.1% 9.6% 8.4% 1.0% 33.2% 13.5% -0.5% -4.5% 18.4% 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 截至 19/06/21) 图 8: 食品加工和白酒板块 10 年至今月度累计超额 收益走势 图 9: 食品饮料板块 07 年至今季度累计超额收益走势 160% 140% 120% 100% 白酒 25% 20% 15% 10% 20.4% 12.2% 13.7% 80% 60% 食品加工 5% 0% 0.7% 40% 20% -5% -10% -3.7% -6.0% 0% -20% 10/5 10/11 11/5 11/11 12/5 12/11 13/5 13/11 14/5 14/11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 19/5-15% -20% -40% -60% -25% 一季度二季度三季度四季度 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 截至 19/06/21) 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 截至 19/06/21) 表 10: 食品饮料跟踪公司相对于申万 A 指的超额收益情况 证券简称 Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 贵州茅台 -6.5% 70.0% 13.6% 24.6% 75.5% 37.1% 1.4% 21.1% 5.8% -7.4% 13.4% 14.3% 五粮液 -5.8% 42.9% 22.7% 34.6% 75.6% 41.8% -13.5% 27.1% -2.9% -13.4% 55.4% 21.0% 泸州老窖 2.0% 38.3% 25.9% 24.8% 89.2% 20.0% -10.6% 19.8% -14.2% -2.7% 32.4% 13.8% 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 12 页共 18 页简单金融成就梦想

13 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 13 洋河股份 -11.6% 19.1% 21.8% 4.3% 36.2% 15.7% -2.7% 36.7% 3.3% -14.2% 6.4% -7.9% 古井贡酒 -35.9% 38.5% 9.9% 3.8% 22.2% 8.5% -7.3% 65.6% -0.2% -23.4% 67.9% 5.4% 山西汾酒 -51.1% 45.1% 15.1% 20.9% 147.4% 5.9% -0.2% 27.0% -17.8% -14.1% 41.2% 2.6% 水井坊 -4.9% 64.2% 26.6% 2.5% 147.6% 14.3% -5.5% 42.2% -19.1% -10.8% 10.4% 5.3% 今世缘 -13.6% 12.3% -1.5% 4.1% 12.7% -0.7% 4.7% 59.7% -6.4% -15.8% 66.7% -5.7% 口子窖 51.1% -10.9% 6.7% 13.6% 28.2% -3.4% -2.9% 55.0% -9.1% -20.1% 23.8% 13.1% 顺鑫农业 -20.8% 17.3% -4.4% -3.8% -25.0% -0.3% 9.3% 97.8% 27.6% -18.3% 58.8% -9.4% 老白干酒 -13.1% 11.1% -4.8% 2.5% -13.7% 39.8% -18.1% 28.4% -2.7% -20.5% 19.5% -9.7% 舍得酒业 -12.3% 12.3% 13.5% 4.7% 47.0% 21.7% -20.0% 13.6% -16.5% -6.4% 9.8% -19.2% 酒鬼酒 -13.2% 28.2% 5.8% -13.9% 11.5% -1.0% -12.4% 33.5% -20.7% -9.6% 30.2% 0.6% 迎驾贡酒 42.3% -12.7% -3.4% -5.5% -23.3% -7.2% -10.0% 37.6% -6.9% 0.0% -2.5% -3.7% 伊力特 -13.7% 15.4% 28.9% 6.8% 46.5% 4.2% -16.6% 32.9% -11.0% -17.8% 33.3% -15.6% 海天味业 26.0% -1.9% 16.7% 21.9% 50.5% 15.9% 8.9% 44.1% 13.6% -1.4% -5.3% 19.1% 中炬高新 16.3% 4.2% 11.4% 17.1% 86.1% 7.1% -1.8% 31.9% 23.2% 2.1% -7.2% 9.3% 恒顺醋业 6.4% 5.5% -11.2% 0.1% -12.1% 9.5% -10.6% 31.4% 31.5% 2.3% 0.5% 20.9% 安琪酵母 30.2% 61.0% 15.7% 27.4% 36.3% 30.8% 0.3% 26.2% -11.3% -2.7% -24.1% 15.1% 涪陵榨菜 -30.7% 29.0% 15.6% 10.4% 78.1% 15.1% 18.5% 46.4% 7.5% -5.3% 12.3% -3.7% 千禾味业 -35.3% 254.5% -24.8% 9.7% 24.0% -20.2% 6.0% 36.1% -15.8% -1.3% 25.8% 20.5% 伊利股份 -18.4% 23.9% 5.5% 20.5% 62.1% 19.4% -8.1% 12.8% -1.9% 0.9% -4.1% 13.7% 光明乳业 -42.8% -3.6% -2.4% 1.8% -2.2% 16.4% -12.3% -9.1% 1.3% 0.7% -12.4% 9.6% 青岛啤酒 -54.8% 3.4% 9.3% 9.6% 0.1% 30.0% 6.2% 21.0% -13.8% 12.0% -7.5% 10.5% 重庆啤酒 -35.7% 30.4% 15.5% 13.7% 41.9% -3.1% 6.9% 44.8% 11.5% 17.0% -16.5% 26.2% 燕京啤酒 -31.6% -1.2% 5.9% -7.9% -22.2% 7.0% 16.6% 0.8% 4.3% -2.7% -17.7% 4.8% 双汇发展 -34.7% 26.4% 5.8% 14.0% 22.7% 8.8% 0.0% 20.3% 5.1% 5.6% -21.8% -2.0% 绝味食品 -35.3% 13.6% 116.2% -27.9% 51.4% 9.9% -8.8% 36.6% 4.7% -9.2% 17.3% 5.8% 桃李面包 59.6% 28.9% -2.5% -15.4% -24.1% 6.5% 28.1% 31.9% 8.4% -11.0% -3.9% 2.3% 洽洽食品 16.3% 1.6% 1.0% -7.4% -28.0% 11.0% -0.5% 15.2% 19.2% 22.1% 4.1% -7.6% 克明面业 16.0% 6.4% -3.2% 3.4% -16.8% -1.7% -14.7% 25.2% 7.7% 5.8% 9.2% -20.9% 汤臣倍健 14.5% -23.3% -9.6% 30.0% -5.3% 12.5% 16.1% 12.6% 29.5% -5.4% 3.2% -14.0% 养元饮品 -35.3% 13.6% -2.0% 2.5% -8.4% 2.4% -33.1% 36.6% -8.2% -10.1% 7.7% -3.3% 承德露露 -22.0% 3.0% -3.5% -3.3% -20.6% -3.8% -0.5% 35.5% -10.5% 2.7% -19.1% -1.1% 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 截至 19/06/21) 表 11: 本周重要股东增减持明细 名称 变动截止日期 股东名称 股东类型方向 变动数量 ( 万股 ) 交易平均价 变动部分参考市值 ( 万元 ) 金字火腿 施延助 高管 增持 金字火腿 施延助 高管 减持 金字火腿 施延军 高管 减持 涪陵榨菜 向思洁 高管 减持 双塔食品 侯玉芳 高管 增持 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 数据截至 19/06/21) 表 12: 本周大宗交易记录 成交价证券名称交易日期 ( 元 ) 前一交易日当日收盘价成交量成交额折价率收盘价 ( 元 ) ( 元 ) ( 万股 ) ( 万元 ) 买方营业部 卖方营业部 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 13 页共 18 页简单金融成就梦想

14 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 14 海天味业 , 贵州茅台 , 贵州茅台 , 老白干酒 , 老白干酒 老白干酒 老白干酒 老白干酒 老白干酒 ,993.6 老白干酒 老白干酒 老白干酒 洽洽食品 ,272. 桃李面包 桃李面包 桃李面包 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 数据截至 19/06/21) 3. 下周行业事项提示 中信证券股份有限公司佛山桂澜中路证券营业部广发证券股份有限公司广州农林下路证券营业部广发证券股份有限公司珠海九洲大道证券营业部中国银河证券股份有限公司总部华泰证券股份有限公司南京广州路证券营业部海通证券股份有限公司丹阳东方路证券营业部国都证券股份有限公司江苏分公司光大证券股份有限公司上海民生路证券营业部中国银河证券股份有限公司总部国泰君安证券股份有限公司南京中央路证券营业部国都证券股份有限公司江苏分公司中航证券有限公司南京分公司中信证券股份有限公司南京浦口大道证券营业部中信证券股份有限公司上海恒丰路证券营业部华泰证券股份有限公司南京广州路证券营业部海通证券股份有限公司丹阳东方路证券营业部 华福证券有限责任公司平潭西航路证券营业部中信证券股份有限公司总部 ( 非营业场所 ) 中信证券股份有限公司总部 ( 非营业场所 ) 长城证券股份有限公司北京中核路证券营业部长城证券股份有限公司北京中核路证券营业部长城证券股份有限公司北京中核路证券营业部长城证券股份有限公司北京中核路证券营业部长城证券股份有限公司北京中核路证券营业部长城证券股份有限公司北京中核路证券营业部长城证券股份有限公司北京中核路证券营业部长城证券股份有限公司北京中核路证券营业部长城证券股份有限公司北京中核路证券营业部海通证券交易单元 (016606) 中信证券股份有限公司厦门莲岳路证券营业部中信证券股份有限公司厦门莲岳路证券营业部中信证券股份有限公司厦门莲岳路证券营业部 表 13: 下周股东大会召开信息 wind 代码 名称 会议日期 SZ 黑芝麻 SH *ST 莲花 SH 青岛啤酒 SH 舍得酒业 SZ 泸州老窖 SZ *ST 西发 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 14 页共 18 页简单金融成就梦想

15 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 /1/2 2018/1/ /2/1 2018/2/ /3/3 2018/3/ /4/2 2018/4/ /5/2 2018/5/ /6/1 2018/6/ /7/1 2018/7/ /7/ /8/ /8/ /9/ /9/ /10/ /10/ /11/ /11/ /12/ /12/ /1/ /1/ /2/ /2/ /3/ /3/ /4/ /4/ /5/ /5/ /6/ SZ 庄园牧场 SZ 龙大肉食 SH 中炬高新 SZ 克明面业 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 数据截至 19/06/21) 4. 食品饮料沪深港通活跃个股情况 19/06/17-19/06/21, 沪股通每日前十大活跃个股中食品饮料公司总共 2 家, 分别为 贵州茅台 ( 上榜 5 天, 成交净买入 2.61 亿元 ) 伊利股份( 上榜 4 天, 成交净卖出 0.81 亿元 ); 深股通每日前十大活跃个股中食品饮料公司总共 3 家, 为五粮液 ( 上榜 5 天, 成 交净买入 8.39 亿元 ) 洋河股份( 上榜 4 天, 成交净买入 0.52 亿元 ) 泸州老窖( 上榜 2 天, 成交净买入 0.99 亿元 ) 表 14: 本周食品饮料沪深港通前十大活跃个股情况 日期 沪股通 成交净买入 合计 深股通 成交净买入 合计 上榜公司 ( 亿元 ) ( 亿元 ) 上榜公司 ( 亿元 ) ( 亿元 ) 贵州茅台 1.25 五粮液 /6/ 洋河股份 伊利股份 泸州老窖 0.37 贵州茅台 五粮液 /6/ 泸州老窖 伊利股份 0.26 洋河股份 /6/19 贵州茅台 2.48 伊利股份 五粮液 /6/20 贵州茅台 五粮液 伊利股份 0.28 洋河股份 /6/21 贵州茅台 五粮液 1.11 洋河股份 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 图 10: 贵州茅台 18 年 1 月至今成交净买入变化 18 图 11: 五粮液 18 年 1 月至今成交净买入变化 亿元 10 亿元 5 0 (5) (2) (7) (12) 2018/1/2 2018/1/ /2/9 2018/3/8 2018/3/ /4/ /5/ /6/7 2018/6/ /7/ /8/9 2018/8/ /9/ /10/ /11/9 2018/11/ /12/ /1/ /2/ /3/1 2019/3/ /4/ /5/9 2019/5/ /6/21 (10) (15) (20) (25) 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 截至 19/06/21) 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 截至 19/06/21) 图 12: 洋河股份 18 年 1 月至今成交净买入变化 图 13: 伊利股份 18 年 1 月至今成交净买入变化 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 15 页共 18 页简单金融成就梦想

16 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 (1) (2) 亿元 2018/1/4 2018/1/ /2/3 2018/2/ /3/5 2018/3/ /4/4 2018/4/ /5/4 2018/5/ /6/3 2018/6/ /7/3 2018/7/ /8/2 2018/8/ /9/1 2018/9/ /10/1 2018/10/ /10/ /11/ /11/ /12/ /12/ /1/ /1/ /2/ /2/ /3/ /3/ /4/ /4/ /5/ /5/ /6/ (2) (4) (6) (8) 亿元 2018/1/2 2018/1/ /2/1 2018/2/ /3/3 2018/3/ /4/2 2018/4/ /5/2 2018/5/ /6/1 2018/6/ /7/1 2018/7/ /7/ /8/ /8/ /9/ /9/ /10/ /10/ /11/ /11/ /12/ /12/ /1/ /1/ /2/ /2/ /3/ /3/ /4/ /4/ /5/ /5/ /6/11 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 截至 19/06/21) 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 截至 19/06/21) 图 14: 贵州茅台 18 年 1 月至今累计持股变化 图 15: 五粮液 18 年 1 月至今累计持股变化 系统持股量占流通 A 股 (%)( 公布 ) /5/29 系统持股量占全部 A 股 (%)( 公布 ) 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 截至 19/06/21) 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 截至 19/06/21) 图 16: 洋河股份 18 年 1 月至今累计持股变化 图 17: 泸州老窖 18 年 1 月至今累计持股变化 系统持股量占全部 A 股 (%)( 公布 ) 系统持股量占全部 A 股 (%)( 公布 ) 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 截至 19/06/21) 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 截至 19/06/21) 图 18: 伊利股份 18 年 1 月至今累计持股变化 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 16 页共 18 页简单金融成就梦想

17 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 17 1,000,000,000 系统持股量 占流通 A 股 (%)( 公布 ) 900,000, ,000, ,000, ,000, ,000, ,000, 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 截至 19/06/21) 5. 食品饮料公司盈利预测 表 15: 食品饮料重点公司盈利预测表 公司简称股价 ( 元 ) 归母净利润 ( 亿 ) 增速 PE 总市值评级 18A 19E 20E 21E 18A 19E 20E 21E 19PE 20PE 21PE ( 亿 ) 贵州茅台 % 23% 22% 14% 买入 12,264 五粮液 % 24% 22% 18% 买入 4,385 泸州老窖 % 34% 26% 21% 买入 1,110 洋河股份 % 15% 17% 15% 买入 1,810 古井贡酒 % 26% 27% 22% 买入 563 山西汾酒 % 30% 23% 22% 买入 541 水井坊 % 28% 26% 21% 增持 231 今世缘 % 25% 27% 24% 增持 335 顺鑫农业 % 61% 38% 30% 买入 313 口子窖 % 21% 19% 20% 增持 360 海天味业 % 21% 20% 18% 增持 2,758 中炬高新 % 21% 26% 25% 买入 319 恒顺醋业 % -1% 14% 15% 增持 130 伊利股份 % 11% 12% 9% 买入 1,971 重庆啤酒 % 20% 20% 17% 增持 216 青岛啤酒 % 14% 17% 15% 增持 644 双汇发展 % 8% 14% 10% 买入 819 绝味食品 % 25% 22% 20% 买入 211 安琪酵母 % 19% 18% 17% 增持 254 桃李面包 % 17% 18% 17% 增持 272 洽洽食品 % 25% 16% 14% 买入 118 涪陵榨菜 % 25% 20% 17% 买入 234 汤臣倍健 % 24% 24% 19% 增持 283 千禾味业 % -16% 23% -9% 增持 94 安井食品 % 17% 18% 20% 增持 108 香飘飘 % 12% 34% 22% 增持 125 天味食品 % 13% 21% 19% 增持 160 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 数据截至 19/06/21); 注 : 千禾味业 21 年预测净利润为万得一致预期 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 17 页共 18 页简单金融成就梦想

18 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 使用 18 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司 本公司经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的, 还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务 本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务 客户可通过 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询从业人员资质情况 静默期安排及其他有关的信息披露 机构销售团队联系人 华东 陈陶 华北 李丹 华南 谢文霓 海外 胡馨文 股票投资评级说明证券的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 (Buy) 增持 (Outperform) 中性 (Neutral) 减持 (Underperform) 行业的投资评级 : : 相对强于市场表现 20% 以上 ; : 相对强于市场表现 5%~20%; : 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动 ; : 相对弱于市场表现 5% 以下 以报告日后的 6 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 (Overweight) : 行业超越整体市场表现 ; 中性 (Neutral) : 行业与整体市场表现基本持平 ; 看淡 (Underweight) : 行业弱于整体市场表现 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论 申银万国使用自己的行业分类体系, 如果您对我们的行业分类有兴趣, 可以向我们的销售员索取 本报告采用的基准指数 : 沪深 300 指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司 网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户的后续问询 本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告与客户的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务 本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 本公司特别提示, 本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 市场有风险, 投资需谨慎 若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问 本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 18 页共 18 页简单金融成就梦想