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1 证券研究报告 / GDT 拍卖价上涨缩小国内外原奶价差 / 食品饮料发布时间 : 优于大势上次评级 : 优于大势报告摘要 : 本周观点 : 本周恒天然完成第 177 次拍卖, 全部产品平均中标价 3622 美元 / 吨, 环比上涨 3.5%, 其中全脂奶粉拍卖价 3593 美元 / 吨, 环比上涨 4.9%, 脱脂奶粉拍卖价 2570 美元 / 吨, 环比上涨 1.4%, 此轮拍卖总计成交吨国际原奶价格持续上涨, 当前国际大包粉价格折算为原奶, 加上运费和通关费用, 进入国内的实际价格约合 3.4 元 /kg, 与国内生鲜乳 3.49 元 /kg 的价格已相差无几, 有利于提高国内原奶企业的生产积极性此外我们认为原奶价格的提升, 将迫使相关企业减轻促销力度, 下游乳制品的整体市场价格将获得上涨空间高端白酒方面, 茅台一批价再度上涨至 1050 元, 尽管公司提前执行 2017 年新计划加大供应量, 但仍然难挡旺盛的市场需求 ; 五粮液将近期召开 2016 年经销商大会, 公司近期提价控量的策略取得一定收效, 我们也将密切关注公司明年的战略规划个股方面, 建议重点关注贝因美伊利股份贵州茅台五粮液泸州老窖市场回顾 : 本周上证综指下跌 1.24%, 沪深 300 下跌 1.00%, 食品饮料板块上涨 1.25%, 跑赢上证综指, 亦跑赢沪深 300 指数食品饮料各子板块中, 白酒上涨 3.92%, 啤酒下跌 1.40%, 其它酒类上涨 0.49%, 软饮料下跌 1.05%, 葡萄酒上涨 0.59%, 黄酒上涨 2.38%, 肉制品下跌 0.13%, 调味发酵品下跌 1.42%, 乳品下跌 3.40%, 食品综合上涨 2.66% 数据跟踪 : 截止 2016 年 12 月 9 日, 白酒龙头终端价总体保持平稳 1 号店飞天茅台五粮液洋河梦之蓝剑南春水井坊价格分别为 1069 元 728 元 458 元 358 元 429 元, 价格相比上周分别上涨 0 元 -31 元 0 元 10 元 -10 元重要研报 : 发布年度策略报告中高端白酒延续复苏, 乳品和烘培精彩纷呈, 重点关注乳制品白酒烘焙三大行业风险提示 : 宏观经济下行 ; 食品安全事件重点公司盈利预测与估值表公司名称 EPS( 元 ) 贵州茅台五粮液泸州老窖桃李面包爱普股份洽洽食品西王食品中炬高新 PE 历史收益率曲线 17% 9% 1% -7% -15% 食品饮料涨跌幅 (%) 1M 3M 12M 绝对收益 2.11% 7.71% 17.88% 相对收益 -2.08% 2.42% 21.80% 重点公司洽洽食品西王食品桃李面包爱普股贵州茅台五粮液泸州老窖中炬高新相关报告投资评级增持买入买入买入买入买入买入买入深港通开通, 布局低估值龙头东北证券食品饮料行业 2017 年度策略报告 : 中高端白酒延续复苏, 乳品和烘培精彩纷呈 GDT 拍卖价继续上涨, 原奶价格底部确立证券分析师 : 李强执业证书编号 :S (021) liqiang@nesc.cn 证券分析师 : 陈鹏执业证书编号 :S 研究助理 : 齐欢执业证书编号 :S 沪请务必阅读正文后的声明及说明

2 目录 1. 本周观点市场回顾数据跟踪白酒奶价猪价行业要闻重要研报公司公告大事提醒... 9 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 11

1. 本周观点本周恒天然完成第 177 次拍卖, 全部产品平均中标价 3622 美元 / 吨, 环比上涨 3.5%, 其中全脂奶粉拍卖价 3593 美元 / 吨, 环比上涨 4.9%, 脱脂奶粉拍卖价 2570 美元 / 吨, 环比上涨 1.4%, 此轮拍卖总计成交 22472 吨国际原奶价格持续上涨, 当前国际大包粉价格折算为原奶, 加上运费和通关费用, 进入国内的实际价格约合 3.

3 1. 本周观点本周恒天然完成第 177 次拍卖, 全部产品平均中标价 3622 美元 / 吨, 环比上涨 3.5%, 其中全脂奶粉拍卖价 3593 美元 / 吨, 环比上涨 4.9%, 脱脂奶粉拍卖价 2570 美元 / 吨, 环比上涨 1.4%, 此轮拍卖总计成交吨国际原奶价格持续上涨, 当前国际大包粉价格折算为原奶, 加上运费和通关费用, 进入国内的实际价格约合 3.4 元 /kg, 与国内生鲜乳 3.49 元 /kg 的价格已相差无几, 有利于提高国内原奶企业的生产积极性此外我们认为原奶价格的提升, 将迫使相关企业减轻促销力度, 下游乳制品的整体市场价格将获得上涨空间高端白酒方面, 茅台一批价再度上涨至 1050 元, 尽管公司提前执行 2017 年新计划加大供应量, 但仍然难挡旺盛的市场需求 ; 五粮液将近期召开 2016 年经销商大会, 公司近期提价控量的策略取得一定收效, 我们也将密切关注公司明年的战略规划个股方面, 建议重点关注贝因美伊利股份贵州茅台五粮液泸州老窖 2. 市场回顾本周上证综指下跌 1.24%, 沪深 300 下跌 1.00%, 食品饮料板块上涨 1.25 %, 跑赢上证综指, 亦跑赢沪深 300 指数食品饮料各子板块中, 白酒上涨 3.92 %, 啤酒下跌 1.40 %, 其它酒类上涨 0.49 %, 软饮料下跌 1.05 %, 葡萄酒上涨 0.59 %, 黄酒上涨 2.38 %, 肉制品下跌 0.13 %, 调味发酵品下跌 1.42 %, 乳品下跌 3.40 %, 食品综合上涨 2.66 % 图 1: 食品饮料各子行业走势图 2: 各行业指数 ( 申万 ) 涨跌幅对比 (%) 个股方面, 本周涨幅前五名为双塔食品青海春天煌上煌三全食品水井坊, 涨幅分别为 % % 9.93 % 8.42 % 8.19 % 跌幅前五名为安记食品莫高股份中炬高新麦趣尔来伊份, 跌幅分别为 % % % % % 表 1: 食品饮料本周涨跌幅前五名请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 11

涨幅前五名跌幅前五名代码股票名称股价 ( 元 ) 涨幅 (%) 代码股票名称股价 ( 元 ) 跌幅 (%) 002481.SZ 双塔食品 9.60 21.21 603696.SH 安记食品 46.00-10.19 600381.SH 青海春天 18.37 12.49 600543.SH 莫高股份 17.97-8.83 002695.SZ 煌上煌 30.22 9.93 600872.

4 涨幅前五名跌幅前五名代码股票名称股价 ( 元 ) 涨幅 (%) 代码股票名称股价 ( 元 ) 跌幅 (%) SZ 双塔食品 SH 安记食品 SH 青海春天 SH 莫高股份 SZ 煌上煌 SH 中炬高新 SZ 三全食品 SZ 麦趣尔 SH 水井坊 SH 来伊份表 2: 食品饮料本月至今涨跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名代码股票名称股价 ( 元 ) 涨幅 (%) 代码股票名称股价 ( 元 ) 跌幅 (%) SZ 双塔食品 SH 安记食品 SZ 煌上煌 SH 中炬高新 SZ 桂发祥 SH 伊利股份 SH 中葡股份 SH 安德利 SH 青海春天 SZ 克明面业估值方面, 截止到本周, 食品饮料行业市盈率为 30.89X, 估值仍处历史低位, 各子行业白酒啤酒葡萄酒黄酒肉制品调味发酵品乳品食品综合市盈率分别为 25.22X 44.17X 64.29X 63.48X 23.31X 41.34X 28.03X 50.31X 从估值溢价率来看, 食品饮料行业相对 A 股的估值溢价率水平依然较高图 3: 食品饮料各子行业 TTM 市盈率图 4: 食品饮料各子行业估值溢价率 3. 数据跟踪 3.1. 白酒截止 2016 年 12 月 9 日, 白酒龙头终端价总体保持平稳 1 号店 53 度 500ml 飞天茅台 52 度 500ml 五粮液 52 度 500ml 洋河梦之蓝 M3 52 度 500ml 剑南春 52 请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 11

5 度 500ml 水井坊价格分别为 1069 元 728 元 458 元 358 元 429 元, 价格相比上周分别上涨 0 元 -31 元 0 元 10 元 -10 元京东商城 53 度 500ml 飞天茅台 52 度 500ml 五粮液 52 度 500ml 洋河梦之蓝 M3 52 度 500ml 剑南春 52 度 500ml 水井坊价格分别为 1119 元 829 元 459 元 349 元 439 元, 价格相比上周分别上涨 20 元 0 元 -9 元 -10 元 0 元图 5: 茅台五粮液等白酒一号店价格走势图 6: 茅台五粮液等白酒京东价格走势 3.2. 奶价截止 2016 年 11 月 30 日, 生鲜乳主产区平均价为 3.49 元 / 千克, 同比下滑 1.1%, 环比上涨 0.3% 图 7: 生鲜乳主产区平均价图 8: 奶粉平均中标价 ( 美元 / 吨 ) 3.3. 猪价截止 2016 年 11 月 30 日, 活猪价格同比上涨 3.4%, 环比上涨 0.5%, 为元 / 千克 ; 仔猪价格同比上涨 32.0%, 环比上涨 -0.2%, 为元 / 千克 ; 猪肉价格同比上涨 5.0%, 环比上涨 0.3%, 为元 / 千克请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 11

6 图 9: 活猪仔猪猪肉平均价 ( 元 / 千克 ) 4. 行业要闻表 3: 上周重点新闻分类日期内容来源五粮液 2 日晚间宣布将非公开发行 0.8 亿股, 拟募集资金 18.5 亿元, 而其中 6.6 亿元将用于启动服务型电子商务平台项目白酒酒企做 O2O 项目的并不多见, 五粮液方面表示, 目前糖酒快酒类即饮市场占酒类消费市场的 76%, 而五粮液正试图依托现有的万家经销商终端门店做 O2O, 讯加入个人消费市场的争夺网址 : 日本 Maruha Nichiro 公司自获得国际可持续渔业认证以来, 其北海道扇贝对欧洲市场的出食品口骤增公司计划 2017 财年对欧洲地区的出口收益达到 10 亿日元 ( 约合 9030 万美元 ), 相食品伙当于现在的 10 倍伴网网址 : 今日, 泸州老窖柒泉乾阳酒类销售有限公司下发关于停止接收泸州老窖紫砂大曲销售订单酒类及发货的通知通知提到, 截止 2016 年 10 月, 泸州老窖紫砂大曲已完成全年销售指标, 糖酒快即日起, 停止接收泸州老窖紫砂大曲销售订单及货品供应讯网址 : 相关数据显示, 我国婴幼儿奶粉产品的销售额同比增长率已经连续 3 个季度保持回升, 在乳制品年第三季度达到 5.2% 本土品牌寻求新突破口趋势明显, 渠道转移导致价格下行, 业中国奶内人士分析称, 婴儿配方奶粉市场格局将逐渐稳定业协会网址 : 为重回国内白酒第一阵营, 酒鬼酒开始猛砍贴牌酒 12 月 6 日, 酒鬼酒在 2016 年经销商大会上提出聚焦主导产品, 打造全国性战略核心单品的产品策略同时酒鬼酒将在 2017 酒类年提高总代理及贴牌产品门槛, 严格控制高端产品和酒鬼酒主导产品的品牌延伸, 对旗下子佳酿网品牌数量进行全面梳理并且预计在今年底到 2017 年底一年时间内, 将近 200 个品牌缩减至 80 个左右请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 11

7 网址 : 食品全球第二大鸡肉生产商 Pilgrim's Pride Corp 表示将以 3.5 亿美元的价格收购竞争对手 GNP 公司, 增加有机和无抗生素产品的供应交易方式为现金交易交易有望于 2017 年第一季度完成, 但需经过监管审查和批准 3.5 亿美元的交易价格是 GNP 公司预计 EBITDA 的 5.2 倍 ( 不包括任何潜在的协同效益 ) 网址 : 11 月 25 日, 在每日经济新闻公布的第六届中国上市公司口碑榜上, 洋河股份 (002304,SZ) 酒类一举拿下了最具成长价值奖, 和其一同获此殊荣的还包括了国信证券双汇发展太极股份等行业代表企业网址 : 让百姓喝上放心奶, 不仅要确保奶源质量, 更要实现生产管理销售等全产业链安全和可追溯中国农业大学与荷兰皇家菲仕兰公司荷兰瓦赫宁根大学共同签署三年合作备忘录, 乳制品将引进并推广荷兰奶业从牧场到餐桌的生产管理模式, 促进中国乳业生产力提升和乳品质量安全体系建设网址 : 11 月以来, 生猪价格出现小幅回暖 11 月芝华猪价指数为 16.84, 环比上涨 1.7%, 同比上涨 2.72% 其中, 全国白条猪肉价格元 / 公斤, 环比下跌 1.58%, 同比上涨 2.68% 北食品京白条猪肉价格元 / 公斤, 环比上涨 2.55%, 同比上涨 1.23% 网址 : 当沪指在 3200 点附近不断受到考验时,A 股第一高价股贵州茅台 ( SH) 依旧逆势上行昨日, 该股股价一度站上 340 元, 刷新了自 2001 年 8 月 27 日上市以来的高点业内人酒类士称, 贵州茅台后复权价格已突破 2000 元大关, 总市值已在 4200 亿元之上网址 : 数据来源 : 东北证券, 行业网站食品伙伴网糖酒快讯食品伙伴网食品伙伴网食品商务网 5. 重要研报表 4: 近期主要报告报告类型标题报告摘要当前市场环境下, 食品行业受关注度提升, 居民食品消费支出保持快速增长, 消费升级产品新兴消费市场或模式产业并购领域蕴含投资机会,17 年最看好的三个子行业包括乳制品白酒和烘焙等 1) 原奶 : 原奶价格底部确认,IFCN 价格指数和恒天然拍卖中高端白酒延续复价均显示原奶价格已处于上升通道 ; 奶粉 : 注册制的推出将使大量小品牌退出市场, 市年度策略报苏, 乳品和烘培精彩场集中度提升是大概率事件, 重点关注贝因美 (002570); 奶酪 : 奶酪人均消费量相比日告纷呈韩有较大提升空间 2) 白酒 : 中高端白酒市场民间消费稳步提升, 政务性需求下移叠加低端需求上移使腰部市场扩容, 重点关注贵州茅台 (600519) 泸州老窖(000508) 3) 烘焙 : 烘焙食品人均消费量至少还有 1 倍以上增长空间, 重点关注桃李面包 (603866) 爱普股份 (603020) 其他领域重点关注: 中炬高新 (600872) 双汇发展(000895) 桂发祥 (002820): 中公司是传统特色休闲食品麻花市场龙头, 休闲食品行业前景广阔, 市场仍有倍的新股定价报华传统特色休闲食品增长空间, 深耕天津区位优势明显, 预计公司年 EPS 为 0.76 元 0.79 元 0.94 告龙头, 深耕天津区位元, 参考行业给予公司 16 年倍市盈率, 对应股价区间为元优势明显公司深度中炬高新 (600872): 预计公司年 EPS 分别为 0.38 元 0.48 元, 对应 PE 分别为 37X 29X 公调味品估值低, 期待司调味品业务估值低, 预计未来机制变革后业绩释放动力充足, 经营效率有望大幅提升, 请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 11

8 机制变革海天味业 (603288): 动态点评期间费用率上升, 业绩符合预期沱牌舍得 (600702)) 动态点评业绩高速增长, 改革初显成效千禾味业 (603027): 动态点评业绩符合预期, 拓展全国市场今世缘 (603369) 估动态点评值低, 业绩稳定桃李面包 (603866) 动态点评三季度保持快速增长, 静待产能投放数据来源 : 东北证券目前股价具备安全边际, 给予买入评级公司前三季度实现营业收入亿元, 同比增长 10.32%, 实现归属于上市公司股东的净利润亿元, 同比增长 10.77%, 实现 EPS0.76 元, 业绩符合预期其中第三季度实现收入亿元, 同比增长 12.72%, 环比继续改善公司前三季度销售毛利率 44.31%, 同比上升 1.13 个百分点, 主要是公司通过强化内部成本和采购成本的管控, 产品单位成本呈现下降, 使得营业成本增长低于营业收入增长预计公司年 EPS 分别为 1.06 元 1.21 元, 对应 PE 分别为 29X 26X 公司是调味品行业龙头, 产品品牌渠道优势突出, 长期受益集中度提升, 管理层激励到位, 维持增持评级公司前三季度实现营业收入亿元, 同比增长 34.72%, 实现归母净利润 5481 万元, 同比增长倍, 实现 EPS0.16 元公司主推中高端产品的策略收到成效, 收入出现恢复性增长,Q3 收入增速在 Q1 Q2 基础上继续加快天洋集团 7 月正式成为公司控股股东并对管理层进行调整, 新管理层积极简化产品体系, 以舍得聚焦高端, 以沱牌主打大众市场, 共同拉动公司业绩增长预计年 EPS 分别为 0.34 元 0.64 元 1.08 元, 对应 PE 分别为 70 倍 37 倍 22 倍, 考虑到行业景气度回升, 公司短期内边际改善空间巨大, 给予买入评级公司前三季度实现营业收入 5.49 亿元, 同比增长 19.70%, 实现归属于上市公司股东的净利润万元, 同比增长 41.30%, 净利润增长主要是毛利率较高的调味品收入占比提高及收到政府补助, 实现 EPS 元, 业绩符合预期公司在西南大本营市场深耕渠道, 大力投入网点建设, 推进渠道下沉预计公司年 EPS 分别为元, 对应 PE 分别为 63X 50X 公司主打高端调味品, 受益消费升级, 华东市场取得突破, 积极拓展焦糖色下游应用, 维持增持评级公司前三季度实现营业收入亿元, 同比增长 7.77%, 实现归母净利润 6.46 亿元, 同比增长 12.18%, 实现 EPS0.52 元 Q3 公司实现营业收入 5.22 亿元, 同比增长 11.24% 为适应消费升级, 公司提出未来在侧重省内市场深度和广度的同时, 将强化中高端国缘和今世缘品牌的推广力度 ; 同时在省外方面, 公司将重点布局浙鲁豫徽四块区域市场, 寻求突破婚庆 + 战略稳步实施, 效果值得期待预计年 EPS 分别为 0.64 元 0.74 元 0.83 元, 对应 PE 分别为 22 倍 19 倍 17 倍, 考虑到公司经营稳健, 产品结构调效果较佳, 给予买入评级公司前三季度实现营业收入亿元, 同比增长 28.93%, 实现净利润 3.25 亿元, 同比增长 30.34%, 经营活动产生的现金流量净额 4.47 亿元, 同比增长 50.93% 公司不断完善营销渠道公司产品不断推陈出新, 促成公司收入快速增长 4 季度是面包消费的传统旺季, 同时叠加公司石家庄东莞产能的投放, 公司业绩有望继续保持高增长预计公司年 EPS 为 0.99 元 1.30 元 1.63 元, 对应 PE 为 42 倍 32 倍 26 倍, 随着公司新增产能的陆续投产及新建终端的陆续成熟, 公司业绩有望继续保持快速增长, 我们认为公司是未来 3 年食品行业高成长品种, 维持公司买入评级 6. 公司公告表 5: 上周重要公告公司日期摘要内容关于公司拟出售房地产公司第六届董事会第二十一次会议审议通过了关于公司拟出售房地产维维股份业务子公司股权暨关联交业务子公司股权暨关联交易的议案, 股权转让价格初步确定为易的公告万元请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 11

9 今世缘关于认购江苏华泰大健康股权投资基金份额的补充公告关于重大资产购买股权上海梅林完成交割的公告西部创业第八届监事会第三次会议 ( 临时会议 ) 决议公告关于董事长增持公司股双塔食品份及未来增持计划的公告关于重大资产重组的进星河生物展公告第七届董事会第二次会顺鑫农业议决议公告关于使用暂时性自有闲皇氏集团臵资金购买保本型短期理财产品的公告海南椰岛第七届董事会第十三次会议决议公告 2016 年第一次临时股东重庆啤酒大会决议公告公司补充披露以有限合伙人身份, 认缴出资额 2 亿元认购江苏华泰大健康股权投资基金公司已在新西兰完成了银蕨农场牛肉有限公司股权认购的交割工作, 支付了新西兰元 ( 合人民币亿元 ), 并合法持有银蕨农场牛肉有限公司 50% 已发行股份公司第八届监事会第三次会议 ( 临时会议 ) 审议通过了关于选举监事会主席的议案, 公司推选汪继宏先生为第八届监事会主席, 任期同本届监事会公司董事长杨敏君先生通过竞价交易以均价元 / 股增持股, 占总股本的 0.92%; 增持后, 持有公司股份股, 占总股本的 11.83% 计划增持期间自 2016 年 12 月 6 日起 6 个月, 增持金额不低于 3 亿元人民币, 增持资金由董事长自筹取得公司因筹划重大资产重组事项, 经公司向深圳证券交易所申请, 公司股票已于 2016 年 10 月 12 日起停牌公司分别于 2016 年 11 月 12 日 11 月 26 日披露关于重大资产重组延期复牌的公告目前, 公司正积极准备对关于对广东星河生物科技股份有限公司的重组问询函回复工作, 公司股票暂不复牌公司于 2016 年 12 月 8 日召开第七届董事会第二次会议, 会议以 9 票赞成 0 票反对 0 票弃权审议通过了关于中止公司向北京顺鑫控股集团有限公司转让北京鑫大禹水利建筑工程有限公司股权的议案公司第四届董事会第十五次会议审议通过了关于公司及控股子公司使用暂时性自有闲臵资金购买保本型短期理财产品的议案, 同意公司及控股子公司在保证正常生产经营资金需求的情况下, 循环累计使用不超过 3 亿元的暂时性自有闲臵资金购买保本型短期理财产品公司第七届董事会第十三次会议通过关于向海口市农村信用合作联社申请授信的议案, 同意公司向海口市农村信用合作联社申请流动资金授信, 授信额度为人民币万元整, 授信使用期限自公司与海口市农村信用合作联社签订贷款合同生效日起三年, 且每次贷款期限最长不超过一年公司 2016 年第一次临时股东大会审议通过关于补选公司第八届董事会董事的议案, 选举陈松先生为公司第八届董事会董事 7. 大事提醒表 6: 下周大事提醒公司日期内容中葡股份 (600084) 股东大会会议登记起始龙大肉食 (002726) 股东大会交易系统投票截止龙大肉食 (002726) 股东大会互联网投票起始百洋股份 (002696) 股东大会股权登记星河生物 (300143) 股东大会股权登记请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 11

10 龙大肉食 (002726) 股东大会召开龙大肉食 (002726) 股东大会互联网投票截止维维股份 (600300) 股东大会股权登记金字火腿 (002515) 股东大会股权登记百洋股份 (002696) 股东大会会议登记起始星河生物 (300143) 股东大会会议登记起始燕塘乳业 (002732) 股东大会股权登记金字火腿 (002515) 股东大会会议登记起始金字火腿 (002515) 股东大会会议登记截止百洋股份 (002696) 股东大会会议登记截止中葡股份 (600084) 股东大会会议登记截止星河生物 (300143) 股东大会会议登记截止请务必阅读正文后的声明及说明 10 / 11

11 分析师简介 : 李强 : 西南财经大学金融学硕士, 食品饮料行业分析师 ( 组长 ), 研究小组获 2016 年 Wind 资讯第四届金牌分析师全民票选食品饮料行业第一陈鹏 : 武汉大学金融学硕士,3 年证券研究经验, 食品饮料行业分析师齐欢 : 上海交通大学金融硕士,2016 年加入东北证券, 食品饮料行业研究助理重要声明本报告由东北证券股份有限公司 ( 以下称本公司 ) 制作并仅向本公司客户发布, 本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 在任何情况下, 我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 并在法律许可的情况下不进行披露 ; 可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务东北证券股份有限公司中国吉林省长春市自由大路 1138 号邮编 : 电话 : 传真 :(0431) 网址 : 中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座邮编 : 电话 :(010) 传真 :(010) 中国上海市浦东新区源深路 305 号邮编 : 电话 :(021) 传真 :(021) 中国深圳南山区大冲商务中心 1 栋 2 号楼 24D 邮编 : 本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 须在本公司允许的范围内使用, 并注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用本报告的风险若本公司客户 ( 以下称该客户 ) 向第三方发送本报告, 则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意, 本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则, 所采用数据资料的来源合法合规, 文字阐述反映了作者的真实观点, 报告结论未受任何第三方的授意或影响, 特此声明投资评级说明股票投资评级说明买入增持中性减持未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 15% 以上未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 5% 至 15% 之间未来 6 个月内, 股价涨幅介于市场基准 -5% 至 5% 之间在未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 5% 至 15% 之间机构销售华北地区销售总监李航电话 :(010) 手机 : 邮箱 :lihang@nesc.cn 华东地区销售总监袁颖电话 :(021) 手机 : 邮箱 :yuanying@nesc.cn 华南地区销售总监邱晓星电话 :(0755) 手机 : 邮箱 :qiuxx@nesc.cn 行业投资评级说明卖出优于大势同步大势落后大势未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 15% 以上未来 6 个月内, 行业指数的收益超越市场平均收益未来 6 个月内, 行业指数的收益与市场平均收益持平未来 6 个月内, 行业指数的收益落后于市场平均收益请务必阅读正文后的声明及说明 11 / 11

目录 1. 本周观点市场回顾数据跟踪白酒奶价猪价行业要闻重要研报公司公告大事提醒... 9 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 1

目录 1. 本周观点市场回顾数据跟踪白酒奶价猪价行业要闻重要研报公司公告大事提醒... 9 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 1 6/1 6/2 6/3 6/4 6/5 6/6 6/7 6/8 6/9 10 11 证券研究报告 / 行业动态报告 2016 年新生儿增速超预期, 配方奶粉行业受益 / 食品饮料发布时间 :2017-01-23 优于大势上次评级 : 优于大势报告摘要 : 本周观点 : 年关将近, 市场对白酒的需求进入一年内最为旺盛的阶段, 酒企提价势头也仍在继续, 本周末沱牌舍得宣布全渠道提价 20 元,52

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