编号 : 新世纪债评 (2015) 概述新世纪评级评级对象 : 武汉市水务集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券 ( 简称本期短券 ) 信用等级 : A-1( 未安排增级 ) 评级时间 : 2015 年 6 月 12 日发行规模 : 5 亿元发行目的 : 补充运营资金,

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秀禹薛
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1 武汉市水务集团有限公司 [ 此处键入本期债券名称全称 ] 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告债项信用等级 : A-1 级评级时间 : 2015 年 6 月 12 日上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

2 编号 : 新世纪债评 (2015) 概述新世纪评级评级对象 : 武汉市水务集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券 ( 简称本期短券 ) 信用等级 : A-1( 未安排增级 ) 评级时间 : 2015 年 6 月 12 日发行规模 : 5 亿元发行目的 : 补充运营资金, 偿还银行借款存续期限 : 366 天偿还方式 : 到期一次性还本付息增级安排 : 无主要财务数据及指标项目 2012 年 2013 年 2014 年金额单位 : 人民币亿元发行人母公司数据 : 2015 年第一季度货币资金短期刚性债务所有者权益现金类资产 / 短期刚性债务 [ 倍 ] 发行人合并数据及指标 : 流动资产货币资金流动负债短期刚性债务所有者权益营业收入净利润经营性现金净流入量 EBITDA 资产负债率 [%] 流动比率 [%] 现金比率 [%] 利息保障倍数 [ 倍 ] 经营性现金净流入与流动负债比率 [%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率 [%] EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] EBITDA/ 短期刚性债务 [ 倍 ] 注 : 根据武汉水务经审计的年及未经审计的 2015 年第一季度财务数据整理计算评级观点上海新世纪资信评估投资服务有限公司 ( 简称新世纪公司或本评级机构 ) 对武汉市水务集团有限公司 ( 简称武汉水务该公司或公司 ) 发行的期限为 366 天的 5 亿元 2015 年度第一期短期融资券进行了评级, 反映了武汉水务在区域垄断经营业务规模盈利能力及现金现金储备等方面所具有的优势, 同时也反映了公司在污水处理费回收时滞关联方占款债务期限结构流动性压力和投融资压力等方面所面临的压力与风险主要优势 : 区域市场地位显著武汉水务是武汉地区集供排水和水务工程建设等为一体的水务龙头企业, 区域垄断经营优势较为明显业务规模较大武汉水务主营业务突出, 供排水业务规模较大截至 2015 年 3 月末, 公司供水能力达 337 万立方米 / 日, 污水处理能力达 156 立方米 / 日盈利能力提升 2012 年武汉水务取得武汉市部分地区污水处理特许经营权, 污水处理单价大幅上升 ;2013 年武汉市上调供水价格, 使公司经营业绩大幅提升货币资金充裕武汉水务财务结构基本稳健, 供水业务获现能力较强, 货币资金相对充裕, 可为债务的偿付提供一定的保障分析师沈其恺 Tel:(021) sqk@shxsj.com 陈溢文 Tel:(021) cyw@shxsj.com 上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F Tel:(021) Fax:(021) mail@shxsj.com 主要风险 : 污水处理费回收存在时滞武汉水务污水处理费回收流程和时间长, 在一定程度上影响公司经营性现金流关联占款规模较大 2014 年末, 武汉水务其他应收款余额为亿元, 大部分为关联往来款, 较大的关联占款规模对其资产流动性造成不利影响债务期限结构偏短期武汉水务资产流动性偏弱, 且以短期刚性债务为主的债务结构, 带来 1

3 了较大的短期偿债压力, 公司短期偿债资金需求较大流动性压力较大武汉水务流动资产中, 存货和其他应收款规模较大, 此部分资产变现能力存在不确定性, 而公司刚性债务中短期债务占比较大, 公司存在较大的流动性压力投融资压力较大武汉水务近年来的资本性支出规模较大且投资回收期较长, 积聚了一定的刚性债务压力, 货币政策变动对公司盈利及现金流的影响较大未来展望通过对武汉水务及其发行的本期短券主要信用风险要素的分析, 新世纪公司给予公司 AA + 主体信用等级, 评级展望为稳定 ; 认为本期短券还本付息安全性最高, 并给与本期短券 A-1 信用等级上海新世纪资信评估投资服务有限公司 2

4 声明本评级机构对武汉市水务集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券的信用评级作如下声明 : 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外, 本评级机构评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立客观公正的关联关系本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实客观公正的原则本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断, 未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料, 评级对象对其提供资料的合法性真实性完整性正确性负责本信用评级报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议本次评级的信用等级有效期至武汉市水务集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券本息的约定偿付日止鉴于信用评级的及时性, 本评级机构将对评级对象进行跟踪评级在信用等级有效期限内, 评级对象在财务状况外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料, 本评级机构将按照相关评级业务规范, 进行后续跟踪评级, 并保留变更及公告信用等级的权利本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料, 其版权归本评级机构所有, 未经授权不得修改复制转载散发出售或以任何方式外传 3

5 武汉市水务集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告一募集资金用途 ( 一 ) 债项概况该公司拟申请注册发行总额度不超过 10 亿元的短期融资券, 发行计划已获得董事会批准公司 2015 年度第一期短期融资券拟发行金额为 5 亿元, 期限为 366 天 ( 本期拟发行短期融资券概况如图表 1 所示 ) 公司拟将募集资金中的 1 亿元用于补充运营资金,4 亿元用于偿还银行借款图表 1. 拟发行的本期短券概况短期融资券名称 : 武汉市水务集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券注册额度 : 10 亿元人民币本期发行规模 : 5 亿元人民币短期融资券期限 : 366 天定价方式 : 按面值发行增级安排 : 无资料来源 : 武汉水务该公司于 2014 年 4 月发行了金额为 10 亿元期限为 365 天的 2014 年第一期短期融资券, 该债券于 2015 年 4 月到期, 截至本报告出具日, 上述短期融资券已兑付 ( 二 ) 募集资金用途 1. 补充运营资金随着经营规模的扩大, 该公司资金需求逐步增长, 公司拟将发行本期短期融资券募集资金中的 1 亿元用于补充流动资金 2. 偿还银行借款该公司的融资渠道主要依赖银行借款, 截至 2014 年末, 公司银行借款合计元, 同比减少 16.89%, 占负债总额的 51.32%, 公司拟将发行本期短期融资券募集资金中的 4 亿元用于置换下属子公司银行贷款, 以提高直接融资比例, 改善融资结构, 降低综合融资成本 4

6 二公司信用质量武汉市水务集团有限公司是经武汉市委办公厅武办发 [2002]15 号文批准, 于 2002 年 10 月在原武汉市三镇基建发展有限责任公司的基础上组建而成的国有独资有限责任公司, 注册资本为 8.00 亿元, 控股股东为武汉市城市建设投资开发集团有限公司 ( 以下简称武汉城投 ), 公司实际控制人为武汉市国有资产监督管理委员会 ( 以下简称武汉国资 ) 公司是武汉市供排水和污水处理龙头企业集团, 具有供排水一体厂网一体和产业链完备的特点, 规模优势和区域垄断优势较明显截至 2015 年 3 月末, 公司下属自来水厂 10 座, 日供水能力达到 337 万吨, 承担武汉城区超过 80% 的供水任务 ; 拥有污水处理厂 9 个, 日处理污水能力为 156 万吨公司主业涉及的经营主体及其概况详见附录三截至 2014 年末, 该公司经审计的合并口径资产总额为亿元, 所有者权益为亿元 ( 其中归属于母公司股东权益合计为亿元 );2014 年实现营业收入亿元, 净利润 1.70 亿元 ( 其中归属于母公司股东的净利润为 0.19 亿元 ), 经营活动产生的现金流量净额为 6.26 亿元截至 2015 年 3 月末, 该公司未经审计的合并会计报表口径资产总为额亿元, 所有者权益为亿元 ( 其中归属于母公司所有者的权益为亿元 );2015 年第一季度实现营业收入 6.33 亿元, 净利润 0.27 亿元 ( 其中归属于母公司所有者的净利润为亿元 ), 经营活动产生的现金流量净额为亿元作为国有独资企业, 该公司股东实力较强, 支持力度较大公司法人治理结构较为合理, 可基本满足集团化经营管理的需求公司管理团队主要成员从业多年, 总体素质相对较高公司根据自身经营管理和发展要求设置了较为合理的内部组织结构, 业务管理部门设置满足目前生产经营需要, 并建立了相应的管理制度, 能够为未来发展提供有效的组织和制度保障该公司主要从事武汉市的自来水供应污水处理以及水务工程建设等业务, 水务产业链完整近年来公司业务类型稳定, 主营业务突出 2013 年武汉市调整自来水供水价格后, 公司盈利状况明显提升公司在建的供水和污水处理项目较多, 金沙泊岸住宅地产项目投资规模也较大, 公司未来投融资压力大该公司水务产业链完整, 主营业务突出, 但受成本持续上升影响, 5

7 近年来盈利能力逐步下滑, 但 2012 公司获得武汉地区污水业务特许经营权及 2013 年初供水价格上调后, 公司盈利能力有望得到较大幅度提升公司经营性现金流状况较好, 货币资金较充裕, 可对债务偿付提供一定保障经本评级机构信用评级委员会评审, 评定武汉市水务集团有限公司主体信用等级为 AA + 级, 评级展望为稳定 [ 详见武汉市水务集团有限公司主体信用评级报告 ] 三短期偿债能力分析 ( 一 ) 现金流分析该公司供水业务的现金回笼能力较强, 但房地产业务资金回笼存在一定波动, 加上污水处理费等受财政拨付周期等因素影响而有所滞后, 公司近年来营业收入现金率存在一定波动, 年及 2015 年第一季度营业收入现金率分别为 % 95.90% 80.40% 和 % 2013 年起营业收入现金率大幅下降主要是由于污水处理费等受财政拨付周期影响而略有滞后所致, 此外 2012 年初和 2015 年初收回较多应收污水处理费也导致当期营业收入现金率偏高同期, 公司分别实现经营性现金净流入 5.40 亿元 6.23 亿元 6.26 亿元和亿元供水价格上升后,2013 年和 2014 公司经营性现金流状况较上年有所改善近年来该公司水务项目投资力度较大, 先后完成二郎庙落步嘴污水处理厂和宗关水厂等项目的改扩建工程, 还进行了武汉长江隧道项目的投资年和 2015 年第一季度, 投资性现金流量净流出额分别为 7.02 亿元 3.09 亿元 8.01 亿元和 3.18 亿元,2013 年公司投资支出较少, 但以 2014 年的情况来看, 公司供水和污水处理业务在建项目较多, 预计未来投资支出将维持在较高水平该公司项目投资的资金缺口主要通过银行借款和发行债券等方式解决, 近三年筹资性现金净流入分别为 2.33 亿元 3.41 亿元和 4.32 亿元, 可以在一定程度上缓解公司资金压力年, 该公司 EBITDA 分别为 7.38 亿元 8.64 亿元和 9.83 亿元, 主要来源于公司财务费用的利息支出以及固定资产折旧总体来看, 公司 EBITDA 对利息支出的覆盖程度较好, 但尚无法完全覆盖刚性债务规模 6

8 图表年公司现金流对债务的覆盖情况指标名称 2012 年 2013 年 2014 年 EBITDA/ 利息支出 ( 倍 ) EBITDA/ 刚性债务 ( 倍 ) EBITDA/ 短期刚性债务 ( 倍 ) 经营性现金净流入与流动负债比率 (%) 数据来源 : 武汉水务 ( 二 ) 流动性分析该公司资产以非流动资产为主,2014 年末非流动资产合计达亿元, 占总资产的 66.72%, 公司非流动资产主要体现为固定资产和在建工程, 与水务企业特征相符 2014 年末, 公司固定资产和在建工程分别为亿元和亿元, 其中固定资产主要为供水管网长江隧道工程和房屋建筑物 ; 在建工程主要包括金口水厂东湖高新开发区管道建设项目等 2015 年 3 月末, 公司非流动资产总额亿元, 非流动资产构成与 2014 年末基本相同该公司的流动资产主要包括货币资金应收账款其他应收款和存货 2014 年末, 货币资金余额为亿元, 占流动资产的 39.31% 应收账款净额为 6.82 亿元, 占流动资产的 12.91% 其他应收款余额为亿元, 占流动资产的 25.45%, 主要为与武汉市财政局武汉市城市建设基金管理办公室等机构的往来款和代垫的工程款等存货余额亿元, 占流动资产的 19.80%, 较上年末增长 32.45%, 主要由房地产项目开发成本增加所致 2014 末公司流动比率和速动比率分别为 79.53% 和 61.90%, 流动资产对流动负债的保障能力较弱 2015 年 3 月末, 公司流动资产总额亿元, 随着房地产项目建设的推进, 公司存货增至亿元, 导致流动资产较上年末有所增加 ( 三 ) 财务弹性该公司供水业务和污水处理业务在武汉市处于垄断经营地位, 经营状况稳定, 与多家商业银行保持着较密切的合作关系, 间接融资渠道较为畅通截至 2015 年 3 月末, 公司获得商业银行授信额度合计为 67 亿元, 已使用授信额度 46 亿元, 剩余授信额度为 21 亿元, 能够为公司运营资金周转提供必要的支持该公司的控股子公司武汉控股 ( 股票代码 :600168) 作为上市公司, 在必要时可以通过直接融资方式在资本市场筹集资金以满足经营发展 7

9 需要, 能够在一定程度上对公司按期偿还债务提供一定支持四风险揭示 ( 一 ) 污水处理费回收存在时滞 2012 年, 该公司污水处理业务特许经营权获批后, 公司每季度将污水处理统计表报送至环保局, 由环保局对水质进行检测, 水质达标后将污水处理统计表报送至水务局, 由水务局对污水处理量进行核准后报送至武汉市财政局, 武汉市财政局通过武汉城投基金办公室将污水处理费划付至公司, 计入公司污水处理费收入公司污水处理业务收费逐步市场化, 但污水处理业务收款流程较长, 导致款项无法及时回笼, 对公司资金链造成一定的不利影响 ( 二 ) 关联占款规模较大 2014 年末, 该公司其他应收款余额为亿元, 大部分为关联往来款, 较大的关联占款规模对其资产流动性造成不利影响 ( 三 ) 债务期限结构偏短期该公司资产流动性偏弱, 且以短期刚性债务为主的债务结构, 带来了较大的短期偿债压力, 公司短期偿债资金需求较大 ( 四 ) 流动性压力较大该公司流动资产中, 存货和其他应收款规模较大,2014 年末余额分别为亿元和亿元, 合计占流动资产总额的 45.24%, 此部分资产变现能力存在不确定性, 而公司刚性债务中短期债务占比较大, 公司存在较大的流动性压力 ( 五 ) 投融资压力较大该公司近年来的资本性支出规模较大且投资回收期较长, 积聚了一定的刚性债务压力, 货币政策变动对公司盈利及现金流的影响较大 8

10 五结论作为国有独资企业, 该公司股东实力较强, 支持力度较大公司法人治理结构较为合理, 可基本满足集团化经营管理的需求公司管理团队主要成员从业多年, 总体素质相对较高公司根据自身经营管理和发展要求设置了较为合理的内部组织结构, 业务管理部门设置满足目前生产经营需要, 并建立了相应的管理制度, 能够为未来发展提供有效的组织和制度保障该公司主要从事武汉市的自来水供应污水处理以及水务工程建设等业务, 水务产业链完整近年来公司业务类型稳定, 主营业务突出 2013 年武汉市调整自来水供水价格后, 公司盈利状况明显提升该公司资产以供排水管网等固定资产为主, 流动资产规模相对较小, 且其中包含在建房地产项目和关联占款等, 流动资产质量一般公司债务期限结构偏短期, 存在一定的短期偿债压力但 2013 年武汉市供水价格上调后, 公司盈利能力大幅提升, 公司现金储备也较为充裕, 此外公司融资渠道畅通, 可为债务偿还提供一定保障 9

11 跟踪评级安排根据中国人民银行监管要求和本评级机构的业务操作规范, 在本期短券存续期 ( 本期短券发行日至约定的本息偿付日 ) 内, 本评级机构将对其进行持续跟踪评级跟踪评级期间, 本评级机构将持续关注发行人外部经营环境的变化影响发行人经营或财务状况的重大事件发行人履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 以动态地反映发行人本期短券的信用状况 ( 一 ) 跟踪评级时间和内容本评级机构对本期短券的持续跟踪评级的期限为融资券发行日至融资券到期日定期跟踪评级将在本期短券成功发行后每 6 个月出具一次正式的定期跟踪评级报告定期跟踪评级报告与首次评级报告保持衔接, 如定期跟踪评级报告与上次评级报告在结论或重大事项出现差异的, 本评级机构将作特别说明, 并分析原因另外, 本评级机构也将对发行人发债后累计出现的违约率进行描述和分析不定期跟踪评级自本次评级报告出具之日起进行在发生可能影响本次评级报告结论的重大事项时, 发行人应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构相应事项本评级机构持续跟踪评级人员将密切关注与发行人有关的信息, 在认为必要时及时安排不定期跟踪评级并调整或维持原有信用级别不定期跟踪评级报告在本评级机构向发行人发出重大事项跟踪评级告知书后 10 个工作日内提出 ( 二 ) 跟踪评级程序定期跟踪评级前向发行人发送常规跟踪评级告知书, 不定期跟踪评级前向发行人发送重大事项跟踪评级告知书跟踪评级将按照收集评级所需资料现场调研评级分析评级委员会审核出具评级报告公告等程序进行本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人本期短券投资人债权代理人监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露在持续跟踪评级报告签署之日后十个工作日内, 发行人和本评级机构应在监管部门指定媒体及本评级机构的网站上公布持续跟踪评级结果 10

附录一 : 公司与实际控制人关系图武汉市国有资产监督管理委员会 100.00% 武汉市城市建设投资开发集团有限公司 100.

12 附录一 : 公司与实际控制人关系图武汉市国有资产监督管理委员会 % 武汉市城市建设投资开发集团有限公司 % 武汉市水务集团有限公司注 : 根据武汉水务提供资料整理 ( 截至 2015 年 3 月末 ) 附录二 : 公司组织结构图注 : 根据武汉水务提供资料整理 ( 截至 2015 年 3 月末 ) 11

13 附录三公司主业涉及的经营主体及其概况全称简称母公司持股比例 (%) 主营业务武汉市水务集团有限公司武汉水务供水业务武汉三镇实业控股股份有限公司武汉控股供水业务污水处理武汉长江供水实业股份有限公司供水业务武汉市新洲区阳逻供水实业有限公司供水业务武汉三镇实业房地产开发有限责任公司三镇房地产房地产武汉汉水计量科技有限公司供水仪器仪表制造武汉市水务建设工程公司水务工程注 : 根据武汉水务提供资料整理 ( 截至 2014 年 3 月末 ) 12

14 附录四 : 主要财务数据及指标表金额单位 : 人民币亿元主要财务指标 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年第一季度流动资产合计货币资金流动负债合计短期刚性债务所有者权益合计营业收入净利润 EBITDA 经营性现金净流入量投资性现金净流入量资产负债率 [%] 权益资本与刚性债务比率 [%] 长期资本固定化比率 [%] 流动比率 [%] 速动比率 [%] 现金比率 [%] 现金类资产 / 短期刚性债务 [ 倍 ] 应收账款周转速度 [ 次 ] 存货周转速度 [ 次 ] 固定资产周转速度 [ 次 ] 毛利率 [%] 营业利润率 [%] 利息保障倍数 [ 倍 ] 总资产报酬率 [%] 净资产收益率 [%] 营业收入现金率 [%] 经营性现金净流入与流动负债比率 [%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率 [%] EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] EBITDA/ 短期刚性债务 [ 倍 ] 注 : 表中数据依据武汉水务经审计的年及未经审计的 2015 年第一季度财务报表整理计算 13

15 附录五 : 各项财务指标的计算公式指标名称计算公式资产负债率期末负债总额 / 期末资产总额 100% 权益资本与刚性债务比率期末所有者权益合计 / 期末刚性债务余额 100% 长期资本固定化比率 ( 期末总资产 - 期末流动资产 )/( 期末负债及所有者权益合计 - 期末流动负债 ) 100% 流动比率期末流动资产总额 / 期末流动负债总额 100% 速动比率现金比率 ( 期末流动资产合计 - 期末存货余额 - 期末预付账款余额 - 期末待摊费用余额 )/ 期末流动负债合计 ) 100% [ 期末货币资金余额 + 期末交易性金融资产余额 + 期末应收银行承兑汇票余额 ]/ 期末流动负债合计 100% 现金类资产 / 短期刚性债务应收账款周转速度 ( 期末货币资金余额 + 期末交易性金融资产 + 期末应收银行承兑汇票余额 )/ 期末短期刚性债务余额报告期营业收入 /[( 期初应收账款余额 + 期末应收账款余额 )/2] 存货周转速度报告期营业成本 /[( 期初存货余额 + 期末存货余额 )/2] 固定资产周转速度报告期营业收入 /[( 期初固定资产余额 + 期末固定资产余额 )/2] 总资产周转速度报告期营业收入 /([ 期初资产总额 + 期末资产总额 ]/2) 毛利率 1- 报告期营业成本 / 报告期营业收入 100% 营业利润率报告期营业利润 / 报告期营业收入 100% 利息保障倍数总资产报酬率 (%) 净资产收益率营业收入现金率经营性现金净流入与流动负债比率非筹资性现金净流入与流动负债比率 EBITDA/ 利息支出 ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/( 报告期列入财务费用的利息支出 + 报告期资本化利息支出 ) ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/[( 期初资产总计 + 期末资产总计 )/2] 100% 报告期净利润 /[( 期初所有者权益合计 + 期末所有者权益合计 )/2] 100% 报告期销售商品提供劳务收到的现金 / 报告期营业收入 100% 报告期经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 报告期非筹资性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% =EBITDA/ 报告期利息支出 EBITDA/ 短期刚性债务 =EBITDA/[( 期初短期刚性债务 + 期末短期刚性债务 )/2] 注 1. 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准注 2. EBITDA= 利润总额 + 利息支出 ( 列入财务费用的利息支出 )+ 折旧 + 摊销注 3. EBITDA/ 利息支出 =EBITDA/( 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 ) 注 4. 短期刚性债务 = 短期借款 + 应付票据 + 一年内到期的长期借款 + 应付短期融资券 + 其他具期短期债务注 5. 报告期利息支出 = 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出注 6. 非筹资性现金流量净额 = 经营性现金流量净额 + 投资性现金流量净额 14

16 附录六 : 评级结果释义本评级机构短期债券信用等级分为四等六级, 即 :A-1 A-2 A-3 B C D 等级含义 A-1 最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A 等 A-2 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 等 B 还本付息能力较低, 有一定违约风险 C 等 C 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 等 D 不能按期还本付息注 : 每一个信用等级均不进行微调 15

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013

编号 : 新世纪债评 (2015) 概述 新世纪评级 评级对象 : 武汉市水务集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券 ( 简称 本期短券 ) 信用等级 : A-1( 未安排增级 ) 评级时间 : 2015 年 6 月 12 日 发行规模 : 5 亿元 发行目的 : 补充运营资金,

编号 : 新世纪债评 (2015) 概述新世纪评级评级对象 : 武汉市水务集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券 ( 简称本期短券 ) 信用等级 : A-1( 未安排增级 ) 评级时间 : 2015 年 6 月 12 日发行规模 : 5 亿元发行目的 : 补充运营资金,