编号 : 新世纪债评 (2015) 概述新世纪评级评级对象 : 南京市浦口区国有资产投资经营有限公司 2015 年度第一期短期融资券 ( 简称本期短券 ) 信用等级 : A-1( 未安排增级 ) 评级时间 : 2015 年 6 月 5 日发行规模 : 6.00 亿元发行目的 :

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中蓟
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1 南京市浦口区国有资产投资经营有限公司 [ 此处键入本期债券名称全称 ] 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告债项信用等级 : A-1 级评级时间 : 2015 年 6 月 5 日上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

2 编号 : 新世纪债评 (2015) 概述新世纪评级评级对象 : 南京市浦口区国有资产投资经营有限公司 2015 年度第一期短期融资券 ( 简称本期短券 ) 信用等级 : A-1( 未安排增级 ) 评级时间 : 2015 年 6 月 5 日发行规模 : 6.00 亿元发行目的 : 偿还银行借款存续期限 : 366 天偿还方式 : 到期一次还本付息增级安排 : 无主要财务数据及指标评级观点项目 2012 年 2013 年 2014 年金额单位 : 人民币亿元发行人母公司数据 : 2015 年一季度货币资金短期刚性债务所有者权益现金类资产 / 短期刚性债务 [ 倍 ] 发行人合并数据及指标 : 流动资产货币资金流动负债短期刚性债务所有者权益营业收入净利润经营性现金净流入量 EBITDA 资产负债率 [%] 流动比率 [%] 现金比率 [%] 利息保障倍数 [ 倍 ] 经营性现金净流入与流动负债比率 [%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率 [%] EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] EBITDA/ 短期刚性债务 [ 倍 ] 注 : 根据浦口国资经审计的年财务报表及未经审计的 2015 年一季度财务数据整理计算分析师刘兴堂 Tel:(021) liuxingtang@shxsj.com 余罗畅 Tel:(021) ylc@shxsj.com 上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F Tel:(021) Fax:(021) mail@shxsj.com 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 ( 简称新世纪公司或本评级机构 ) 对南京市浦口区国有资产投资经营有限公司 ( 简称浦口国资该公司或公司 ) 发行的期限为 366 天的 6.00 亿元 2015 年度第一期短期融资券进行了评级, 反映了浦口国资在外部环境盈利空间及政府支持等方面所具有的优势, 同时也反映了公司在外部融资代建业务资金回笼资金平衡内部管控对外担保及偿债能力等方面所面临的压力与风险主要优势 : 良好的外部环境南京市实施的跨江发展战略, 以及不断完善的交通设施为浦口区经济发展提供了良好的外部环境盈利稳定浦口国资重点工程中纯公益性项目采取代建回购模式, 项目盈利空间较有保障政府支持浦口国资实际控制人为浦口区国资办, 公司能够获得政府的有力支持主要风险 : 后续融资压力大浦口国资在建和拟建重点工程规模较大, 公司融资需求将持续增加, 所面临的外部融资压力大代建项目资金回笼周期长浦口国资重点工程代建项目周期长, 建设成本和管理费回笼进程受浦口区财政实力与拨付进度影响大资金平衡压力大浦口国资与关联方及其他企事业单位间的往来款规模大, 且经营性项目和保障房项目利润空间和资金回笼受市场影响较大, 这将持续挑战其资金平衡能力子公司管控压力较大浦口国资拥有众多下属子公司, 业务涉及领域较广, 面临一定的管控压力对外担保规模较大浦口国资对外担保规模较大, 存在较大的或有损失风险债务偿付压力上升浦口国资短期刚性债务规模逐年增长, 刚性债务增速亦较快, 债务偿付压力较大 1

3 未来展望通过对浦口国资及其发行的本期短券主要信用风险要素的分析, 新世纪公司给予公司 AA 主体信用等级, 评级展望为稳定 ; 认为本期短券还本付息安全性最高, 并给予本期短券 A-1 信用等级上海新世纪资信评估投资服务有限公司 2

4 声明本评级机构对南京市浦口区国有资产投资经营有限公司 2015 年度第一期短期融资券的信用评级作如下声明 : 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外, 本评级机构评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立客观公正的关联关系本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实客观公正的原则本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断, 未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料, 评级对象对其提供资料的合法性真实性完整性正确性负责本信用评级报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议本次评级的信用等级有效期至南京市浦口区国有资产投资经营有限公司 2015 年度第一期短期融资券本息的约定偿付日止鉴于信用评级的及时性, 本评级机构将对评级对象进行跟踪评级在信用等级有效期限内, 评级对象在财务状况外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料, 本评级机构将按照相关评级业务规范, 进行后续跟踪评级, 并保留变更及公告信用等级的权利本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料, 其版权归本评级机构所有, 未经授权不得修改复制转载散发出售或以任何方式外传 3

5 南京市浦口区国有资产投资经营有限公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告一募集资金用途 ( 一 ) 债项概况该公司于 2014 年 5 月 7 日取得交易商协会核发的接受注册通知书 ( 中市协注 2014 CP159 号 ) 决定接受公司短期融资券注册, 并明确公司短期融资券注册金额为亿元, 自通知书发出之日 2 年内有效公司 2015 年度第一期短期融资券的发行额度为 6.00 亿元人民币 ( 本期拟发行短期融资券概况如图表 1 所示 ) 公司拟将募集资金用于偿还公司下属子公司水务建设及江北新城市政的银行借款, 以拓宽融资渠道, 增加直接融资比例, 优化债务结构图表 1. 拟发行的本期短券概况短期融资券名称 : 南京市浦口区国有资产投资经营有限公司 2015 年度第一期短期融资券注册额度 : 亿元人民币本期发行规模 : 6.00 亿元人民币短期融资券期限 : 366 天定价方式 : 按面值发行增级安排 : 无资料来源 : 浦口国资截至本评级报告出具日, 该公司待偿还短期融资券 6.00 亿元, 待偿还私募债 6.00 亿元图表 2. 浦口国资已发行债券情况 ( 单位 : 亿元 ) 债券名称发行规模债券发行日备注 14 南浦口 CP 已于到期 14 南浦口 CP 将于到期私募债将于到期私募债将于到期资料来源 : 浦口国资 4

6 ( 二 ) 募集资金用途截至 2014 年末, 该公司银行借款余额为亿元公司计划将全部募集资金 6 亿元用于偿还公司下属子公司水务建设及江北新城市政的银行借款, 以拓宽融资渠道, 增加直接融资比例, 优化债务结构二公司信用质量该公司前身南京市浦口区国有资产投资经营有限公司系于 2004 年 10 月经南京市人民政府批准, 由南京市浦口区人民政府授权南京市浦口区政府国有资产监督管理办公室 ( 以下简称浦口区国资办 ) 以净资产方式出资组建的有限责任公司, 初始注册资本为人民币 4.18 亿元 2005 年 12 月, 浦口区国资办分别以货币资金 1.14 亿元和实物资产 3.04 亿元置换净资产后, 又于 2006 年 9 月和 2007 年 8 月分别以货币资金 1.62 亿元和 1.42 亿元将实物资产置换完毕 2012 年 3 月, 根据浦政发 (2012) 78 号文, 在浦口区国有资产投资经营有限公司的基础上组建南京市浦口区国有资产投资经营有限公司 2005 年以来, 经过多次增资, 至 2015 年 3 月末, 公司注册资本增至亿元 2014 年 5 月, 浦口区人民政府授权浦口区国资办, 将公司 100% 的股权无偿划转至大江北集团该公司主要负责南京市浦口区 ( 不包括浦口高新开发区 ) 范围内重点工程 ( 包括教育卫生文化体育水利等 ) 的投融资建设运营和管理任务, 并通过全资和控股子公司开展房地产开发 ( 主要为保障房 ) 水务和药品生产与销售等业务截至 2014 年末, 该公司经审计合并口径资产总额亿元, 所有者权益亿元 ( 归属母公司所有者的股东权益亿元 ) 2014 年, 公司实现营业收入亿元, 净利润 1.47 亿元 ( 归属母公司所有者的净利润 1.44 亿元 ), 经营性净现金流亿元截至 2015 年 3 月末, 该公司未经审计合并口径资产总额亿元, 所有者权益亿元 ( 归属母公司所有者的股东权益亿元 ) 2015 年一季度, 公司实现营业收入 1.40 亿元, 净利润 0.19 亿元 ( 归属母公司所有者的净利润 0.18 亿元 ), 经营性净现金流亿元该公司已形成了与现有经营活动相适应的管理体系和制度公司在控股股东浦口区国资办的规划和指导下进行业务经营, 相关协议制定和执行将在很大程度上影响其运营情况该公司为大江北集团下属的三大国有资产平台之一, 实际控制人为 5

7 浦口区国资办, 公司能够得到当地政府的有力支持作为浦口区基础设施投融资与建设管理主体, 公司重点工程中纯公益性项目采用代建形式, 由浦口区政府负责回购并支付项目工程款, 同时按项目总投资规模的 15% 支付项目管理费用作为公司收益, 盈利空间有一定保障, 但资金回笼受区财力拨付进度影响大公司重点工程中经营性项目和保障房项目利润空间和现金流回笼受浦口区市场运行状况和房地产市场调控影响大该公司营业收入主要源自重点工程代建保障房建设和药业, 前两者盈利较稳定, 后者近年来盈利能力有所下降公司通过债务融资进行重点工程建设, 短期刚性债务规模逐年增长, 刚性债务增速亦较快, 债务偿付压力较大因与关联方及浦口区企事业单位存在大规模的往来款, 公司资产负债结构中其他应收款和其他应付款比重高受重点工程相关建设投入与财力拨付之间存在时滞以及往来款较多影响, 公司经营性现金流波动较大经本评级机构信用评级委员会评审, 评定南京市浦口区国有资产投资经营有限公司主体信用等级为 AA 级, 评级展望为稳定 [ 详见南京市浦口区国有资产投资经营有限公司主体信用评级报告 ] 三短期偿债能力分析 ( 一 ) 现金流分析该公司经营性现金流主要为与重点工程代建业务相关的现金流往来和与关联方及浦口区企事业单位间的往来款重点工程代建周期较长, 且相关建设投入与财力拨付之间存在时滞, 致使公司经营性现金流波动较大此外, 收到和支付其他与经营活动有关的现金流主要为公司与浦口区企事业单位间的往来款, 往来款规模的持续上升, 加剧了公司的经营性现金流波动受此影响, 年及 2015 年一季度公司经营活动产生的现金流量净额分别为 0.16 亿元 2.75 亿元亿元和亿元, 波动较大 2012 年以来, 随着制水厂扩建 ( 一期 20 万吨 ) 工程等的建设, 该公司购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金逐年上升, 年及 2015 年一季度投资活动现金流量净额分别为亿元亿元亿元和亿元 2013 年以前公司主要依靠银行借款支持重点工程代建, 筹资活动现金流主要集中在取得借款收到的现金 6

8 和偿还债务支付的现金, 同期筹资活动现金流量净额分别为 8.21 亿元 2013 年及 2014 年, 除银行借款外, 公司还通过股东增资及发行债券进行融资, 筹资活动现金流量净额升至亿元和亿元图表 3. 公司年现金流情况 ( 单位 : 亿元 ) 资料来源 : 浦口国资随着利润总额的增长, 该公司 EBITDA 逐步增加, 但在刚性债务规模大幅增加的情况下, 年 EBITDA 对刚性债务的保障程度维持在 0.04 倍 0.04 倍和 0.03 倍的较低水平同期, 公司经营性净现金流对债务的保障程度波动较大图表 4. 公司现金流对债务的覆盖情况指标名称 2012 年 2013 年 2014 年 EBITDA/ 利息支出 ( 倍 ) EBITDA/ 刚性债务 ( 倍 ) 经营性现金流净额 ( 亿元 ) 经营性现金净流入与流动负债比率 (%) 经营性现金净流入与负债总额比率 (%) 资料来源 : 浦口国资 ( 二 ) 流动性分析该公司资产结构以流动资产为主, 年末及 2015 年 3 月末流动资产占资产总额的比重分别为 85.44% 78.48% 83.32% 和 83.93% 公司流动资产主要由货币资金应收账款其他应收款和存货组成,2014 年末占比分别为 30.69% 6.79% 32.11% 和 26.93% 2014 年末公司货币资金为亿元, 包括以银行存单 8.70 亿元为质押物办理借款 8.47 亿元公司应收账款余额为亿元, 其中, 应收浦口区财政局回购款项余额亿元, 回收安全性较高, 但此类款项回收进度将影响其现金流获取情况 2014 年末, 公司其他应收款余额为亿元, 主要为浦口区会计核算中心重点工程基建专户南京市浦口区城市建设管理服务中心江苏省南京浦口经济开发区总公司及浦口区建设发展有限公 7

9 司等单位的往来款, 应收往来款规模大, 款项的回收安排将持续挑战其资金平衡能力 2014 年末, 公司存货余额为亿元, 主要为重点工程代建发生的开发成本图表 5. 公司流动资产构成及变化情况 ( 单位 : 亿元 ) 注 : 根据浦口国资财务数据整理计算年末, 该公司业务发展较平稳, 负债经营程度较稳定, 资产负债率分别为 52.10% 和 49.17% 2012 年以来, 随着重点工程建设规模的扩大, 公司通过债务融资进行项目建设, 负债经营水平明显上升, 2014 年末及 2015 年 3 月末资产负债率分别为 64.82% 和 67.21% 公司主要通过长期借款及发行债券扩充债务规模 2013 年公司发行了 3 亿元 2 年期私募债,2014 年发行了 3 亿元 3 年期私募债和 12 亿元短期融资券, 截至 2014 年末, 公司长短期债务比为 69.18% 公司短期刚性债务规模逐年上升, 年末分别为亿元亿元和亿元, 同期公司刚性债务分别为亿元亿元和亿元, 刚性债务增速较快, 债务偿付压力较大图表 6. 公司债务结构情况 ( 单位 : 亿元 ) 注 : 根据浦口国资财务数据整理计算 8

10 2014 年末该公司流动负债规模为亿元, 主要由短期借款其他应付款和应付票据组成, 占流动负债的比重分别为 9.92% 41.94% 和 3.90% 公司与南京市浦口区中心医院南京市浦口区卫生局及南京市浦口医院等单位存在较大规模的往来款, 致使公司其他应付款规模较大, 至 2014 年末, 其他应付款余额为亿元, 较 2013 年末减少 2.70 亿元 ( 三 ) 财务弹性近年来, 该公司债务规模增速较快, 截至 2015 年 3 月末, 公司资产负债率升至 67.21% 公司获得各银行授信额度为人民币亿元, 其中未使用授信额度为人民币亿元, 公司财务弹性较小四风险揭示 ( 一 ) 外部融资压力趋升随着重点工程代建规模的上升, 该公司投资规模将持续扩大, 公司融资需求将进一步增加, 所面临的外部融资压力将进一步加大 ( 二 ) 代建项目资金回笼周期长该公司重点工程代建项目周期较长, 建设成本和管理费回笼进程受浦口区财力拨付进度影响大 ( 三 ) 资金平衡压力大该公司重点工程建设所需资金规模较大, 且经营性项目和保障房项目利润空间和资金回笼受市场影响大, 与关联方及其他企事业单位间存在大规模的往来款以及项目建设资金回笼时间跨度大使其面临较大的资金周转压力, 这将持续挑战其资金平衡能力 ( 四 ) 子公司管控压力该公司拥有众多下属子公司, 业务涉及领域较广, 包括重点工程代建保障房建设药业水务施工工程等, 面临一定的管控压力 9

11 ( 五 ) 对外担保规模较大截至 2015 年 3 月末, 该公司对外担保金额达亿元, 较 2013 年末增加亿元, 担保比率为 %, 较 2013 年末上升 9.14 个百分点, 对外担保规模较大, 存在较大的或有损失风险 ( 六 ) 债务偿付压力上升该公司通过债务融资进行重点工程建设, 短期刚性债务规模逐年增长, 刚性债务增速亦较快, 债务偿付压力较大五结论浦口国资实际控制人为浦口区国资办, 能够得到当地政府的有力支持近年来, 盈利较稳定的重点工程代建业务为公司盈利能力提供了较好的支撑, 但经营性项目和保障房项目利润空间和现金流回笼受浦口区市场运行状况影响大, 且在成本较低的调配蜂蜜的冲击下, 公司药业业务毛利率有所下降公司通过债务融资进行重点工程建设, 短期刚性债务规模逐年增长, 刚性债务增速亦较快, 债务偿付压力较大因与关联方及浦口区企事业单位存在大规模的往来款, 公司资产负债结构中其他应收款和其他应付款比重高, 受重点工程相关建设投入与财力拨付之间存在时滞以及往来款较多影响, 公司经营性现金流波动较大截至 2014 年末, 公司获得的各银行授信额度中未使用额度已较少, 公司财务弹性较小此外, 公司对外担保规模较大, 面临较大的或有损失风险 10

12 跟踪评级安排根据中国人民银行监管要求和本评级机构的业务操作规范, 在本期短券存续期 ( 本期短券发行日至约定的本息偿付日 ) 内, 本评级机构将对其进行持续跟踪评级跟踪评级期间, 本评级机构将持续关注发行人外部经营环境的变化影响发行人经营或财务状况的重大事件发行人履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 以动态地反映发行人本期短券的信用状况 ( 一 ) 跟踪评级时间和内容本评级机构对本期短券的持续跟踪评级的期限为融资券发行日至融资券到期日定期跟踪评级将在本期短券成功发行后每 6 个月出具一次正式的定期跟踪评级报告定期跟踪评级报告与首次评级报告保持衔接, 如定期跟踪评级报告与上次评级报告在结论或重大事项出现差异的, 本评级机构将作特别说明, 并分析原因另外, 本评级机构也将对发行人发债后累计出现的违约率进行描述和分析不定期跟踪评级自本次评级报告出具之日起进行在发生可能影响本次评级报告结论的重大事项时, 发行人应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构相应事项本评级机构持续跟踪评级人员将密切关注与发行人有关的信息, 在认为必要时及时安排不定期跟踪评级并调整或维持原有信用级别不定期跟踪评级报告在本评级机构向发行人发出重大事项跟踪评级告知书后 10 个工作日内提出 ( 二 ) 跟踪评级程序定期跟踪评级前向发行人发送常规跟踪评级告知书, 不定期跟踪评级前向发行人发送重大事项跟踪评级告知书跟踪评级将按照收集评级所需资料现场调研评级分析评级委员会审核出具评级报告公告等程序进行本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人本期短券投资人债权代理人监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露在持续跟踪评级报告签署之日后十个工作日内, 发行人和本评级机构应在监管部门指定媒体及本评级机构的网站上公布持续跟踪评级结果 11

13 附录一 : 公司与实际控制人关系图南京市浦口区政府国有资产监督管理办公室 100% 南京大江北国资投资集团有限公司 100% 南京市浦口区国有资产投资经营有限公司注 : 根据浦口国资提供的资料绘制 ( 截至 2014 年末 ) 附录二 : 公司组织结构图浦口国资综合管理部运营管理部计划财务部规划前期部合同预算部工程建设部监察室注 : 根据浦口国资提供的资料绘制 ( 截至 2014 年末 ) 12

14 附录三 : 主要财务数据及指标表主要财务指标 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年一季度流动资产合计 [ 亿元 ] 其中 : 货币资金 [ 亿元 ] 流动负债合计 [ 亿元 ] 短期刚性债务 [ 万元 ] 所有者权益合计 [ 亿元 ] 营业收入 [ 亿元 ] 净利润 [ 亿元 ] EBITDA[ 亿元 ] 经营性现金净流入量 [ 亿元 ] 投资性现金净流入量 [ 亿元 ] 资产负债率 [%] 权益资本与刚性债务比率 [%] 长期资本固定化比率 [%] 流动比率 [%] 速动比率 [%] 现金比率 [%] 现金类资产 / 短期刚性债务 [ 倍 ] 应收账款周转速度 [ 次 ] 存货周转速度 [ 次 ] 固定资产周转速度 [ 次 ] 毛利率 [%] 营业利润率 [%] 利息保障倍数 [ 倍 ] 总资产报酬率 [%] 净资产收益率 [%] 营业收入现金率 [%] 经营性现金净流入与流动负债比率 [%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率 [%] EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] EBITDA/ 短期刚性债务 [ 倍 ] 注 : 根据浦口国资经审计的年财务报表及未经审计的 2015 年一季度财务数据整理计算 13

15 附录四 : 各项财务指标的计算公式指标名称计算公式资产负债率 (%) 期末负债合计 / 期末资产总计 100% 长期资本固定化比率 (%) 期末非流动资产合计 /( 期末负债及所有者权益总计 - 期末流动负债合计 ) 100% 权益资本与刚性债务比率 (%) 期末所有者权益合计 / 期末刚性债务余额 100% 现金资产 / 短期刚性债务 [ 倍 ] ( 货币资金 + 交易性金融资产 )/ 短期刚性债务 *100% 流动比率 (%) 期末流动资产合计 / 期末流动负债合计 100% 速动比率 (%) ( 期末流动资产合计 - 期末存货余额 - 期末预付账款余额 - 期末待摊费用余额 )/ 期末流动负债合计 ) 100% 现金比率 (%) [ 期末货币资金余额 + 期末交易性金融资产余额 + 期末应收银行承兑汇票余额 ]/ 期末流动负债合计 100% 利息保障倍数 ( 倍 ) ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/( 报告期列入财务费用的利息支出 + 报告期资本化利息支出 ) 营运资金与非流动负债比率 (%) ( 期末流动资产合计 - 期末流动负债合计 )/ 期末非流动负债合计 100% 担保比率 (%) 期末未清担保余额 / 期末所有者权益合计 100% 应收账款周转速度 ( 次 ) 报告期营业收入 /[( 期初应收账款余额 + 期末应收账款余额 )/2] 存货周转速度 ( 次 ) 报告期营业成本 /[( 期初存货余额 + 期末存货余额 )/2] 固定资产周转速度 ( 次 ) 报告期营业收入 /[( 期初固定资产余额 + 期末固定资产余额 )/2] 毛利率 (%) 1- 报告期营业成本 / 报告期营业收入 100% 营业利润率 (%) 报告期营业利润 / 报告期营业收入 100% 总资产报酬率 (%) ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/[( 期初资产总计 + 期末资产总计 )/2] 100% 净资产收益率 (%) 报告期净利润 /[( 期初所有者权益合计 + 期末所有者权益合计 )/2] 100% 净资产收益率 *(%) 报告期归属于母公司所有者的净利润 /[( 期初归属母公司所有者权益合计 + 期末归属母公司所有者权益合计 )/2] 100% 营业收入现金率 (%) 报告期销售商品提供劳务收到的现金 / 报告期营业收入 100% 长短期债务比 (%) 期末非流动负债合计 / 期末流动负债合计 100% 经营性现金净流入量与流动负债比率 (%) 报告期经营活动产生的现金流量净额 /[( 期初流动负债合计 + 期末流动负债合计 )/2] 100% 非筹资性现金净流入量与流动负债比率 (%) EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] ( 报告期经营活动产生的现金流量净额 + 报告期投资活动产生的现金流量净额 )/[( 期初流动负债合计 + 期末流动负债合计 )/2] 100% 报告期 EBITDA/( 报告期列入财务费用的利息支出 + 报告期资本化利息 ) EBITDA/ 刚性债务 [ 倍 ] EBITDA/[( 期初刚性债务余额 + 期末刚性债务余额 )/2] 注 1. 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准注 2. EBITDA= 利润总额 + 列入财务费用的利息支出 + 固定资产折旧 + 无形资产及其他资产摊销注 3. 刚性债务 = 短期借款 + 应付票据 + 一年内到期的长期借款 + 应付短期融资券 + 长期借款 + 应付债券 + 其他具期债务注 4. 短期刚性债务 = 短期借款 + 应付票据 + 一年内到期的长期借款 + 应付短期融资券 + 其他具期短期债务, 注 5. 其中一年内到期的长期借款未在财务报表中披露, 各年数值为浦口国资提供注 6. 报告期利息支出 = 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出注 7. 非筹资性现金流量净额 = 经营性现金流量净额 + 投资性现金流量净额 14

16 附录五 : 评级结果释义短期融资券信用等级及其释义等级含义 A-1 最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A 等 A-2 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 等 B 还本付息能力较低, 有一定违约风险 C 等 C 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 等 D 不能按期还本付息注 : 每一个信用等级均不进行微调 15

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013