编号 : 新世纪债评 (2014) 概述新世纪评级评级对象 : 重庆莱美药业股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券 ( 简称本期短券 ) 信用等级 : A-1 评级时间 : 2014 年 10 月 14 日发行规模 : 0.5 亿元发行目的 : 补充流动资金存续期限 :

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1 重庆莱美药业股份有限公司 [ 此处键入本期债券名称全称 ] 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告债项信用等级 : A-1 级评级时间 : 2014 年 10 月 14 日上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

编号 : 新世纪债评 (2014)010657 概述新世纪评级评级对象 : 重庆莱美药业股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券 ( 简称本期短券 ) 信用等级 : A-1 评级时间 : 2014 年 10 月 14 日发行规模 : 0.

22 短期刚性债务 0.82 2.95 4.23 4.55 所有者权益 6.05 6.31 10.55 10.30 现金类资产 / 短期刚性债务 [ 倍 ] 发行人合并数据及指标 : 1.21 0.20 0.35 0.49 流动资产 4.73 6.29 9.15 8.86 货币资金 1.24 1.40 4.34 3.

75-0.07 EBITDA 1.25 1.19 1.61 - 资产负债率 [%] 38.93 50.09 48.41 55.59 流动比率 [%] 117.24 91.37 96.43 85.02 现金比率 [%] 34.11 23.98 48.08 34.18 利息保障倍数 [ 倍 ] 7.12 3.82 2.

26 - 注 : 根据莱美药业经审计的 2011~2013 年及未经审计的 2014 年上半年度财务数据整理计算分析师熊桦 Tel:(021) 63501349-837 E-mail:xh@shxsj.com 於佳沁 Tel:(021) 63501349-919 E-mail:yjq@shxsj.

com http://www.shxsj.com 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 ( 简称新世纪公司或本评级机构 ) 对重庆莱美药业股份有限公司 ( 简称莱美药业该公司或公司 ) 发行的期限为 366 天的 0.

中成药及饮片类等, 结构较多元, 且储备品种较丰富, 有利于公司的后续经营稳定公司近期上市的新产品埃索美拉唑肠溶胶囊及准备上市的乌体林斯具有较强市场竞争力科研实力较强莱美药业科研实力较强, 有三大研究平台, 给公司的新品研发提供了较好的技术支撑经过多年积累, 公司拥有一定数量的独家优势产品

2 编号 : 新世纪债评 (2014) 概述新世纪评级评级对象 : 重庆莱美药业股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券 ( 简称本期短券 ) 信用等级 : A-1 评级时间 : 2014 年 10 月 14 日发行规模 : 0.5 亿元发行目的 : 补充流动资金存续期限 : 366 天偿还方式 : 到期还本付息增级安排 : 无主要财务数据及指标评级观点项目 2011 年 2012 年 2013 年金额单位 : 人民币亿元发行人母公司数据 : 2014 年上半年度货币资金短期刚性债务所有者权益现金类资产 / 短期刚性债务 [ 倍 ] 发行人合并数据及指标 : 流动资产货币资金流动负债短期刚性债务所有者权益营业收入净利润经营性现金净流入量 EBITDA 资产负债率 [%] 流动比率 [%] 现金比率 [%] 利息保障倍数 [ 倍 ] 经营性现金净流入与流动负债比率 [%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率 [%] EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] EBITDA/ 短期刚性债务 [ 倍 ] 注 : 根据莱美药业经审计的 2011~2013 年及未经审计的 2014 年上半年度财务数据整理计算分析师熊桦 Tel:(021) xh@shxsj.com 於佳沁 Tel:(021) yjq@shxsj.com 上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F Tel:(021) Fax:(021) mail@shxsj.com 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 ( 简称新世纪公司或本评级机构 ) 对重庆莱美药业股份有限公司 ( 简称莱美药业该公司或公司 ) 发行的期限为 366 天的 0.5 亿元 2015 年度第一期短期融资券进行了评级, 反映了莱美药业在产品品种及细分市场竞争力科研实力和充实资本实力等方面所具有的优势, 同时也反映公司在医药行业政策风险盈利及新项目投产新产品上市和即期偿债等方面所面临的压力与风险主要优势 : 产品品种优势莱美药业产品涉及抗感染类特色专科类大输液类中成药及饮片类等, 结构较多元, 且储备品种较丰富, 有利于公司的后续经营稳定公司近期上市的新产品埃索美拉唑肠溶胶囊及准备上市的乌体林斯具有较强市场竞争力科研实力较强莱美药业科研实力较强, 有三大研究平台, 给公司的新品研发提供了较好的技术支撑经过多年积累, 公司拥有一定数量的独家优势产品资本市场融资渠道较畅通, 资本实力增强莱美药业作为上市公司, 资本市场融资渠道较畅通 2013 年公司通过发行股份和支付现金相结合的方式购买莱美禾元 80.95% 股权, 并向特定投资者发行股份募集 1.10 亿元配套资金, 资本实力得到增强目前, 公司再次启动非公开发行股票事项, 拟募集资金不超过亿元主要风险 : 行业政策风险国家推行的药品集中统一招标以及基本药物和医保药物存在的降价可能, 使得莱美药业产品面临失标风险和中标后的药品降价风险此外, 近年来国家加强对抗生素滥用问题的治理, 对公司抗生素产品生产经营产生一定冲击盈利压力及新项目投产风险莱美药业近年来在建及已投产生产基地项目较多, 新项目投产后 1

莱美药业重点新产品埃索美拉唑肠溶胶囊已开始面向全国市场推广, 乌体林斯规划于 2014

未来展望通过对莱美药业及其发行的本期短券主要信用风险要素的分析, 新世纪公司给予公司

3 将带来固定资产折旧增加, 对利润产生了一定负面影响此外, 也面临着一定前期运营费用上升, 产品能否短期内正常化生产等方面的问题新产品上市风险莱美药业重点新产品埃索美拉唑肠溶胶囊已开始面向全国市场推广, 乌体林斯规划于 2014 年内正式上市, 其市场推广成效有待关注债务压力加大莱美药业近年来债务融资力度加大, 且主要以短期债务融资为主, 存在较大即期偿付压力管理风险莱美药业近年来兼并收购活动较多, 子公司管理及资源整合将会带来一系列的管理压力未来展望通过对莱美药业及其发行的本期短券主要信用风险要素的分析, 新世纪公司给予公司 A + 主体信用等级, 评级展望为稳定 ; 认为本期短券还本付息安全性高, 并给与本期短券 A-1 信用等级上海新世纪资信评估投资服务有限公司 2

4 声明本评级机构对重庆莱美药业股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券的信用评级作如下声明 : 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外, 本评级机构评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立客观公正的关联关系本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实客观公正的原则本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断, 未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料, 评级对象对其提供资料的合法性真实性完整性正确性负责本信用评级报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议本次评级的信用等级有效期至重庆莱美药业股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券本息的约定偿付日止鉴于信用评级的及时性, 本评级机构将对评级对象进行跟踪评级在信用等级有效期限内, 评级对象在财务状况外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料, 本评级机构将按照相关评级业务规范, 进行后续跟踪评级, 并保留变更及公告信用等级的权利本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料, 其版权归本评级机构所有, 未经授权不得修改复制转载散发出售或以任何方式外传 3

5 重庆莱美药业股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告一募集资金用途 ( 一 ) 债项概况该公司申请注册发行短期融资券, 申请注册额度为 4 亿元, 由 2014 年召开的第三届董事会第十一次会议及公司 2014 年第五次临时股东大会审议通过此次公司发行 2015 年度第一期短期融资券的规模为 0.5 亿元, 拟将本期募集资金用于偿还银行借款以及补充公司营运资金图表 1. 拟发行的本期短券概况短期融资券名称 : 重庆莱美药业股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券注册额度 : 4 亿元人民币本期发行规模 : 0.5 亿元人民币短期融资券期限 : 366 天定价方式 : 按面值发行增级安排 : 无资料来源 : 莱美药业 ( 二 ) 募集资金用途该公司拟将本次募集资金 0.5 亿元补充公司在实际生产经营过程中对营运资金的需求, 确保经营活动的顺利进行二公司信用质量该公司前身重庆莱美药业有限公司 ( 简称重庆莱美 ) 成立于 1999 年, 由成都市药友科技发展有限公司 ( 简称药友科技 ) 重庆制药六厂 ( 后因经营体制变更, 股权转让给重庆制药六厂工会委员会, 简称重庆药友工会 ) 分别出资 650 万元和 350 万元发起设立, 后经货币增资和未分配利润转增资本, 注册资本增至 2549 万元 2007 年 3 月, 重庆 4

6 科技风险投资有限公司 ( 简称重庆风投 ) 注资 1000 万元使得重庆莱美注册资本增至 3549 万元 2007 年 4 月, 药友科技和重庆药友工会将所有出资转让给邱宇邱炜李先锋等 41 位自然人, 至此邱宇重庆风投和邱炜的出资比例分别为 28.88% 28.18% 和 22.52% 2007 年 9 月, 重庆莱美全体股东作为发起人设立重庆莱美药业股份有限公司 ( 简称莱美药业 ), 以其持有的重庆莱美权益折合为相应的莱美药业股份, 股本总额为 6850 万元 2009 年 9 月, 公司在深圳创业板公开发行人民币普通股 (A 股 )2300 万股 ( 股票简称 : 莱美药业, 代码 :300006) 并上市, 股本总额增至 9150 万元 2011 年, 公司以 2010 年末总股本 9150 万股为基数, 用资本公积金向全体股东每 10 股转增 10 股, 股本增至 1.83 亿元 2013 年, 公司通过发行股份和支付现金相结合的方式购买重庆莱美禾元投资有限公司 1 ( 简称莱美禾元 )80.95% 股权, 并向特定投资者发行股份募集了 1.10 亿元配套资金, 公司总股本增加至 2.02 亿股截至 2014 年 6 月末, 公司股本总额为 2.02 亿元, 邱宇为第一大股东, 持有公司 25.40% 股权该公司是以原料药以及新药研发生产为主的科技型医药企业, 并通过下属子公司重庆市莱美医药有限公司 ( 简称莱美医药 ) 进行公司自有产品的销售和其他医药公司产品在重庆地区的销售通过近年来自身的不断研发以及并购活动的进行, 目前公司主要产品类型涵盖抗感染类特色专科类大输液类中成药及饮片类等, 主要产品有喹诺酮类抗感染药抗肿瘤药肠外营养药等公司产品中具有一定独家优势 2 产品, 如抗肿瘤类药物纳米炭混悬注射液是我国该类药物首个通用名药物, 主要用于淋巴示踪, 相关产品制备技术获得国家专利保护 ; 公司 2014 年 6 月上市的抗消化性溃疡及胃动力药物类新产品埃索美拉唑肠溶胶囊是国内独家产品, 具有较强的市场竞争优势截至 2013 年末, 该公司经审计的合并口径的资产总额为亿元, 所有者权益为亿元 ( 其中归属于母公司所有者权益为亿元 ); 1 莱美药业向上海鼎亮禾元投资中心 ( 有限合伙 ) 上海六禾元魁投资中心( 有限合伙 ) 以及邱宇刘玮汪若跃李科周和平汪徐胡永祥方霜戴青萍张开飞崔丹等 11 名自然人发行合计万股股份购买其合计持有的莱美禾元 73.33% 的股权 ; 通过向邱炜支付 0.32 亿元现金对价购买其持有的莱美禾元 7.62% 的股权以 2013 年 3 月 31 日为评估基准日, 莱美禾元 80.95% 股权对应的评估价值为 3.40 亿元截至 2013 年 6 月末, 公司持有莱美禾元 100% 的股权此外, 根据公司发展需要和经营实际, 经公司 2014 年第二次临时股东大会审议通过, 公司决定对莱美禾元实施吸收合并, 在吸收合并实施完成后, 莱美禾元将注销独立法人资格, 并已于 2014 年 8 月 19 日完成工商注销登记手续莱美禾元主要负责实施抗感染及特色专科用药产业化生产基地 - 茶园制剂项目 2 纳米碳混悬注射液是一种特异性淋巴示踪剂, 使得肿瘤组织周围的淋巴结显影, 肿瘤外科手术医生在手术过程中直接肉眼观察淋巴结, 确定肿瘤组织的淋巴清扫范围, 减少患者的创伤 5

2013 年, 公司实现营业收入 7.59 亿元, 净利润 0.63 亿元 ( 其中归属于母公司所有者的净利润为 0.61 亿元 ) 截至 2014 年 6 月末, 该公司未经审计的合并口径的资产总额为 22.

而且, 随着国家药物招投标改革药品价格管, 以及对抗生素滥用问题的治理, 对公司业务经营带来了一定的压力与风险该公司主营业务品种以抗感染类和特色专科类等为主, 并通过收购进入输液和中药领域, 进一步丰富了公司的医药资源,

但短期内, 公司将面临着新产能磨合, 折旧及运营费用上升, 新产品上市推广能否符合预期等压力及风险近年来, 随着兼并收购的进行, 该公司资产规模不断扩大, 经营范围不断拓展, 使得资金需求不断增加,

7 2013 年, 公司实现营业收入 7.59 亿元, 净利润 0.63 亿元 ( 其中归属于母公司所有者的净利润为 0.61 亿元 ) 截至 2014 年 6 月末, 该公司未经审计的合并口径的资产总额为亿元, 所有者权益为亿元 ( 其中归属于母公司所有者权益为 9.91 亿元 );2014 年 1~6 月, 公司实现营业收入 3.54 亿元, 净利润亿元 ( 其中归属于母公司所有者的净利润为亿元 ) 该公司为民营医药上市公司, 公司产品储备较为丰富, 产品呈现梯队性, 已形成一定优势产品, 并在部分细分市场具有一定的市场份额但是, 公司生产和销售规模仍较小, 在抗感染制剂大输液等领域面临的市场竞争较为激烈而且, 随着国家药物招投标改革药品价格管, 以及对抗生素滥用问题的治理, 对公司业务经营带来了一定的压力与风险该公司主营业务品种以抗感染类和特色专科类等为主, 并通过收购进入输液和中药领域, 进一步丰富了公司的医药资源, 各品种整体保持了较好的发展态势, 收入规模不断增长同时, 公司通过加强研发并购等方式, 持续构建产品梯队, 优化产品结构, 并积极推进新产品的上市随着近期生产基地的完工及通过新版 GMP 认证, 公司生产规模将进一步扩大但短期内, 公司将面临着新产能磨合, 折旧及运营费用上升, 新产品上市推广能否符合预期等压力及风险近年来, 随着兼并收购的进行, 该公司资产规模不断扩大, 经营范围不断拓展, 使得资金需求不断增加, 同时产能项目建设的不断推进共同推动债务规模的不断增长公司债务结构趋于短期化, 有一定的短期偿债压力 2013 年, 公司资产重组的完成使得其资本实力得到增强, 此外公司 2014 年非公开发行股票事项若能顺利实施将大幅充实公司的资本实力经本评级机构信用评级委员会评审, 评定重庆莱美药业股份有限公司主体信用等级为 A + 级, 评级展望为稳定 [ 详见重庆莱美药业股份有限公司主体信用评级报告 ] 三短期偿债能力分析 ( 一 ) 现金流分析近年来, 该公司经营规模的扩张和收入规模的增长为公司带来了较 6

8 为充裕的现金流入 2011~2013 年, 该公司销售商品提供劳务收到的现金分别为 4.79 亿元 5.62 亿元和 7.65 亿元 ; 经营活动产生的现金流量净额分别为 0.12 亿元 0.18 亿元和 0.75 亿元 2014 年 1~6 月, 公司经营活动产生的现金流呈现净流出, 当期净流出万元, 主要是新生产基地投产后, 公司增大采购致使购买商品接受劳务支付的现金大幅增加所致近年来, 该公司投资活动现金流量净额相对较大, 主要是长寿原料药基地项目茶园制剂项目和益阳生产基地建设项目等投入较多 2011~2013 年及 2014 年 1~6 月, 公司投资活动产生的现金流量净额分别为亿元亿元亿元和亿元其中 2013 年投资现金净额较大, 除用于生产基地建设外, 主要是收购莱美禾元和禾正制 3 药少数股东股权所致后续来看, 随着在建生产基地项目的陆续完工, 公司在产能方面的投入将有所缩减但公司仍规划择机通过并购等方式参与医药行业整合, 获取优质医药资源, 因此公司投资环节仍可能存在较大的资本性支出需求在筹资活动方面,2011~2013 年及 2014 年 1~6 月, 该公司筹资活动产生的现金流量净额分别为 1.33 亿元 1.49 亿元 5.20 和 0.52 亿元, 公司筹资活动现金流量净额逐步上升 2013 年公司筹资现金净额较大, 主要是子公司莱美禾元实现增资 4 重组募集资金到位及银行借款增加所致整体而言, 公司经营性净现金流对债务的保障程度有限, 主要通过外部融资予以弥补图表年以来公司现金流总体状况 ( 单位 : 万元 ) 2014 年 1-6 月 2013 年 2012 年 2011 年经营活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额汇率变动对现金的影响资料来源 : 莱美药业 3 公司于 2013 年出资 0.44 亿元收购禾正制药剩余 40% 股权, 实现对其全资控股年 1 月, 公司与上海鼎亮禾元投资中心 ( 有限合伙 ) 上海六禾元魁投资中心, 以及邱宇邱炜等十二位自然人, 签署了增资协议, 四方共同向莱美禾元增资 3.50 亿元根据增资协议, 邱宇等 12 名自然人持有的莱美禾元 59.52% 股权全部托管公司代行除分红收益权之外的其他全部股东权利, 莱美禾元实际由公司进行受托管理其后经中国证监会核准, 公司完成资产重组, 莱美禾元成为公司全资子公司 7

9 近年来, 该公司 EBITDA 主要随着利润总额的变化而有所波动, 2011~2013 年分别为 1.25 亿元 1.19 亿元和 1.61 亿元但随着公司债务规模的扩大, 使得 EBITDA 对刚性债务的覆盖程度有所下降图表年以来公司 EBITDA 对债务覆盖情况指标名称 2011 年 2012 年 2013 年 EBITDA EBITDA/ 利息支出 ( 倍 ) EBITDA/ 刚性债务 ( 倍 ) 资料来源 : 莱美药业 ( 二 ) 流动性分析近年来, 该公司资产规模增长较快, 主要是并购活动的进行以及重大资产重组的完成 2011~2013 年末及 2014 年 6 月末, 公司资产总额分别为亿元亿元亿元和亿元 ; 其中流动资产分别为 4.73 亿元 6.29 亿元 9.15 亿元和 8.86 亿元同期末, 流动比率分别为 % 91.37% 96.43% 和 85.02%, 速动比率分别为 66.79% 47.70% 68.30% 和 54.83% 随着流动负债的较快增长, 公司流动性总体有所弱化该公司流动资产以货币资金应收账款预付款项和存货为主 2013 年末, 公司货币资金 4.34 亿元, 较上年末增长 %, 主要是子公司莱美禾元获得增资及公司重组募集资金所致 ; 应收账款 1.69 亿元, 较上年末增长 21.20%, 主要是当年营业收入增长及部分客户信用期延长所致 ; 预付款项 0.97 亿元, 较上年末减少 35.92%, 主要是前期预付外购研发技术服务款结算所致 ; 存货 1.70 亿元, 较上年末增长 13.85%, 主要是原材料及在产品的增加 2014 年 6 月末, 随着备货及项目款的支付等, 公司货币资金降至 3.41 亿元 ( 其中银行承兑汇票保证金存款等使用受限资金为 0.66 亿元 ), 从而导致期末流动资产出现减少 8

10 图表以来公司流动资产构成情况 ( 单位 : 亿元 ) 年末 2012 年末 2013 年末 2014 年 6 月末货币资金应收票据应收账款预付账款其他应收款存货其他资料来源 : 莱美药业从负债结构看, 该公司负债以短期刚性债务和应付账款等流动负债为主,2013 年末为 9.48 亿元公司年末短期刚性债务为 7.34 亿元, 其中短期借款 5.00 亿元, 同比增长 53.23%, 主要是公司收购兼并及运营规模扩大对流动资金需求增加以及投资项目不断推进所致, 公司资本性支出对公司短期借款有一定占用 ; 应付票据 0.65 亿元, 同比增长 %, 主要是公司银行承兑汇票结算量增加所致 ; 此外, 公司于 2013 年 9 月发行了 2013 年度第一期短期融资券 1.2 亿元, 发行年利率 7.90%, 计入其他流动负债公司年末应付账款 1.06 亿元, 同比增长 43.07%, 主要是随着生产经营规模扩大, 公司未结算供应商采购款项相应增加所致年末其他应付款 0.72 亿元, 较上年末减少 12.90%, 款项主要是产能建设项目的工程款购置办公用房的尾款等 2014 年 6 月末, 随着新产能投入使用, 当期采购增加, 应付账款的增长等带动了流动负债增至期末的亿元图表年以来公司流动负债构成情况 ( 单位 : 亿元 ) 年末 2012 年末 2013 年末 2014 年 6 月末短期借款应付票据其他应付款其他流动负债其他资料来源 : 莱美药业 9

11 ( 三 ) 财务弹性该公司与多家银行保持了良好的合作关系, 具有较强的融资能力截至 2014 年 6 月末, 公司共已获得授信总额为 9.26 亿元, 已使用额度 6.83 亿元四风险揭示 ( 一 ) 药品降价风险国家推行的药品集中统一招标以及基本药物和医保药物今后可能的降价措施将使莱美药业产品面临失标风险和中标后的药品降价风险 ( 二 ) 抗生素限制使用风险国家加强对抗生素滥用问题的治理, 对抗生素进行分级分类管理和限制使用, 莱美药业作为小型抗生素生产企业会受到一定冲击 ( 三 ) 新项目投产风险莱美药业近期在建及已投产生产基地项目较多, 新项目投产后将带来固定资产折旧增加, 会对利润产生一定负面影响此外, 也面临着一定前期运营费用上升, 产品能否短期内正常化生产等方面的问题 ( 四 ) 新产品上市风险莱美药业重点新产品埃索美拉唑肠溶胶囊已开始面向全国市场推广, 乌体林斯规划于 2014 年内正式上市, 其市场推广成效有待关注五结论该公司主营业务品种以抗感染类和特色专科类等为主, 各品种整体保持了较好的发展态势, 收入规模增长较快同时, 公司通过收购及加强研发等方式, 继续构建产品梯队, 优化产品结构 ; 且随着生产基地的完工及通过新版 GMP 认证, 公司生产规模将进一步扩大公司盈利能力有所下降, 主要是受到原材料价格持续上涨人员工资成本增加新生产基地投入使用等因素影响短期内, 公司将面临着新产能磨合, 折旧及运营费用上升, 新产品上市推广能否符合预期等压力及风险近年来, 随着兼并收购的进行, 该公司资产规模不断扩大, 经营范围不断拓展, 使得资金需求不断增加, 同时产能项目建设的不断推进共 10

12 同推动债务规模的不断增长公司债务结构趋于短期化, 有一定的短期偿债压力 2013 年, 公司资产重组的完成使得其资本实力得到增强, 此外公司 2014 年非公开发行股票事项若能顺利实施将大幅充实公司的资本实力 11

13 跟踪评级安排根据中国人民银行监管要求和本评级机构的业务操作规范, 在本期短券存续期 ( 本期短券发行日至约定的本息偿付日 ) 内, 本评级机构将对其进行持续跟踪评级跟踪评级期间, 本评级机构将持续关注发行人外部经营环境的变化影响发行人经营或财务状况的重大事件发行人履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 以动态地反映发行人本期短券的信用状况 ( 一 ) 跟踪评级时间和内容本评级机构对本期短券的持续跟踪评级的期限为融资券发行日至融资券到期日定期跟踪评级将在本期短券成功发行后每 6 个月出具一次正式的定期跟踪评级报告定期跟踪评级报告与首次评级报告保持衔接, 如定期跟踪评级报告与上次评级报告在结论或重大事项出现差异的, 本评级机构将作特别说明, 并分析原因另外, 本评级机构也将对发行人发债后累计出现的违约率进行描述和分析不定期跟踪评级自本次评级报告出具之日起进行在发生可能影响本次评级报告结论的重大事项时, 发行人应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构相应事项本评级机构持续跟踪评级人员将密切关注与发行人有关的信息, 在认为必要时及时安排不定期跟踪评级并调整或维持原有信用级别不定期跟踪评级报告在本评级机构向发行人发出重大事项跟踪评级告知书后 10 个工作日内提出 ( 二 ) 跟踪评级程序定期跟踪评级前向发行人发送常规跟踪评级告知书, 不定期跟踪评级前向发行人发送重大事项跟踪评级告知书跟踪评级将按照收集评级所需资料现场调研评级分析评级委员会审核出具评级报告公告等程序进行本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人本期短券投资人债权代理人监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露在持续跟踪评级报告签署之日后十个工作日内, 发行人和本评级机构应在监管部门指定媒体及本评级机构的网站上公布持续跟踪评级结果 12

14 附录一 : 公司与实际控制人关系图邱宇邱炜重庆风投 25.40% 13.97% 5.23% 重庆莱美药业股份有限公司资料来源 : 莱美药业 ( 截至 2014 年 6 月末 ) 附录二 : 公司组织结构图资料来源 : 莱美药业 ( 截至 2014 年 6 月末 ) 13

15 附录三 : 主要财务数据及指标表金额单位 : 人民币亿元主要财务指标 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年上半年度流动资产合计货币资金流动负债合计短期刚性债务所有者权益合计营业收入净利润 EBITDA 经营性现金净流入量投资性现金净流入量资产负债率 [%] 权益资本与刚性债务比率 [%] 长期资本固定化比率 [%] 流动比率 [%] 速动比率 [%] 现金比率 [%] 现金类资产 / 短期刚性债务 [ 倍 ] 应收账款周转速度 [ 次 ] 存货周转速度 [ 次 ] 固定资产周转速度 [ 次 ] 毛利率 [%] 营业利润率 [%] 利息保障倍数 [ 倍 ] 总资产报酬率 [%] 净资产收益率 [%] 营业收入现金率 [%] 经营性现金净流入与流动负债比率 [%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率 [%] EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] EBITDA/ 短期刚性债务 [ 倍 ] 注 : 表中数据依据莱美药业经审计的 2011~2013 年及未经审计的 2014 年上半年度财务报表整理计算 14

16 附录四 : 各项财务指标的计算公式指标名称计算公式资产负债率期末负债总额 / 期末资产总额 100% 权益资本与刚性债务比率期末所有者权益合计 / 期末刚性债务余额 100% 长期资本固定化比率 ( 期末总资产 - 期末流动资产 )/( 期末负债及所有者权益合计 - 期末流动负债 ) 100% 流动比率期末流动资产总额 / 期末流动负债总额 100% 速动比率现金比率现金类资产 / 短期刚性债务应收账款周转速度 ( 期末流动资产合计 - 期末存货余额 - 期末预付账款余额 - 期末待摊费用余额 )/ 期末流动负债合计 ) 100% [ 期末货币资金余额 + 期末交易性金融资产余额 + 期末应收银行承兑汇票余额 ]/ 期末流动负债合计 100% ( 期末货币资金余额 + 期末交易性金融资产 + 期末应收银行承兑汇票余额 )/ 期末短期刚性债务余额报告期营业收入 /[( 期初应收账款余额 + 期末应收账款余额 )/2] 存货周转速度报告期营业成本 /[( 期初存货余额 + 期末存货余额 )/2] 固定资产周转速度报告期营业收入 /[( 期初固定资产余额 + 期末固定资产余额 )/2] 总资产周转速度报告期营业收入 /([ 期初资产总额 + 期末资产总额 ]/2) 毛利率 1- 报告期营业成本 / 报告期营业收入 100% 营业利润率报告期营业利润 / 报告期营业收入 100% 利息保障倍数总资产报酬率 (%) 净资产收益率营业收入现金率经营性现金净流入与流动负债比率非筹资性现金净流入与流动负债比率 EBITDA/ 利息支出 ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/( 报告期列入财务费用的利息支出 + 报告期资本化利息支出 ) ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/[( 期初资产总计 + 期末资产总计 )/2] 100% 报告期净利润 /[( 期初所有者权益合计 + 期末所有者权益合计 )/2] 100% 报告期销售商品提供劳务收到的现金 / 报告期营业收入 100% 报告期经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 报告期非筹资性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% =EBITDA/ 报告期利息支出 EBITDA/ 短期刚性债务 =EBITDA/[( 期初短期刚性债务 + 期末短期刚性债务 )/2] 注 1. 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准注 2. EBITDA= 利润总额 + 利息支出 ( 列入财务费用的利息支出 )+ 折旧 + 摊销注 3. EBITDA/ 利息支出 =EBITDA/( 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 ) 注 4. 短期刚性债务 = 短期借款 + 应付票据 + 一年内到期的长期借款 + 应付短期融资券 + 其他具期短期债务注 5. 报告期利息支出 = 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出注 6. 非筹资性现金流量净额 = 经营性现金流量净额 + 投资性现金流量净额 15

17 附录五 : 评级结果释义本评级机构短期债券信用等级分为四等六级, 即 :A-1 A-2 A-3 B C D 等级含义 A-1 最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A 等 A-2 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 等 B 还本付息能力较低, 有一定违约风险 C 等 C 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 等 D 不能按期还本付息注 : 每一个信用等级均不进行微调 16

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013

编号 : 新世纪债评 (2014) 概述 新世纪评级 评级对象 : 重庆莱美药业股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券 ( 简称 本期短券 ) 信用等级 : A-1 评级时间 : 2014 年 10 月 14 日 发行规模 : 0.5 亿元 发行目的 : 补充流动资金 存续期限 :

编号 : 新世纪债评 (2014) 概述新世纪评级评级对象 : 重庆莱美药业股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券 ( 简称本期短券 ) 信用等级 : A-1 评级时间 : 2014 年 10 月 14 日发行规模 : 0.5 亿元发行目的 : 补充流动资金存续期限 :