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依央幸
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1 重庆莱美药业股份有限公司 2011 年度第一期短期融资券信用评级报告信用等级评级时间 A-1 级 2011 年 11 月 10 日上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

2 业务声明本评级机构对重庆莱美药业股份有限公司 2011 年度第一期短期融资券信用评级作如下声明 : 本次债务人信用评级的评级结论是本评级机构以及评级分析员在履行尽职调查基础上, 按照中国人民银行颁布的中国人民银行信用评级管理指导意见以及本评级机构债务人信用评级标准和程序做出的独立判断本评级机构及本次债务人信用评级分析员与债务人之间不存在除本次信用评级事项委托关系以外的任何影响评级行为独立客观公正的关联关系, 并在信用评级过程中恪守诚信原则, 保证出具的评级报告客观公正准确及时本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据债务人所提供的资料, 债务人对其提供资料的合法性真实性完整性正确性负责鉴于信用评级的及时性, 本评级机构将对债务人进行跟踪评级在信用等级有效期限内, 债务人在财务状况外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料, 本评级机构将按照相关评级业务规范, 进行后续跟踪评级, 并保留变更及公告信用等级的权利本次债务人信用评级结论不是引导投资者买卖或者持有债务人发行的各类金融产品, 以及债权人向债务人授信放贷或赊销的建议, 也不是对与债务人相关金融产品或债务定价作出的相应评论本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料, 其版权归本评级机构所有, 未经授权不得修改复制转载散发出售或以任何方式外传评级机构 : 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 2011 年 11 月 10 日分析师曹明 Tel:(021) caoming@shxsj.com 陈其 Tel:(021) chenqi@shxsj.com 上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F Tel:(021) Fax:(021) mail@shxsj.com

3 重庆莱美药业股份有限公司 2011 年度第一期短期融资券信用评级报告概要编号 : 新世纪债评 (2011) 重庆莱美药业股份有限公司 2011 年度第一期短期融资券评级结果 :A-1 主要财务数据评级观点项目 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年前三季度母公司数据 : 总资产 ( 亿元 ) 总负债 ( 亿元 ) 所有者权益 ( 亿元 ) 净利润 ( 亿元 ) 公司合并数据 : 货币资金 ( 亿元 ) 总资产 ( 亿元 ) 总负债 ( 亿元 ) 归属于母公司所有者权益 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) 净利润 ( 亿元 ) 经营性现金净流入量 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) EBITDA/ 利息支出 EBITDA/ 刚性债务 ( 倍 ) 现金比率 (%) 经营性现金净流入与负债总额的比率 (%) 非筹资性现金净流入与负债总额比率 (%) 优势 : 莱美药业是小型抗生素生产企业和特色专科用药类企业, 在细分行业喹诺酮抗感染制剂有一定的市场地位莱美药业产品结构较为丰富和合理, 在研品种较多, 梯队性较好, 有利于公司的稳定经营莱美药业研发实力较强, 有三大研究平台, 为公司的后续经营和产品研发提供了较好的技术支撑莱美药业 2009 年创业板成功上市募集资金, 有效地补充了资本, 优化了财务结构风险 : 近年来的物价上涨, 石油和化工类价格上升较快, 使得莱美药业的成本控制产生一定压力, 影响其盈利能力国家推行的药品集中统一招标以及基本药物医保药物今后可能的降价措施将使莱美药业产品面临失标风险和中标后的药品降价风险莱美药业负债结构不合理, 多为银行短期借款, 短期偿债压力较大国家加强对抗生素滥用问题的治理, 对抗生素进行分级分类管理和限制使用, 莱美药业作为小型抗生素生产企业将会遭受较大程度的冲击资产负债率 (%) 流动比率 (%) 利息保障倍数 ( 倍 ) 净资产收益率注 : 表中数据依据莱美药业经审计的年财务报表和未经审计的 2011 年前三季度财务数据整理计算评级机构 : 上海新世纪资信评估投资服务有限公司本报告表述了新世纪公司对本期短期融资券的评级观点, 并非引导投资者买卖或持有本期短期融资券的一种建议报告中引用的资料主要由莱美药业提供, 所引用资料的真实性由莱美药业负责

4 目录一债项概况...1 二公司信用状况...1 三短期偿债分析...3 ( 一 ) 现金流分析...3 ( 二 ) 流动性分析...4 ( 三 ) 财务弹性...6 四风险揭示...7 ( 一 ) 原材料价格波动的风险...7 ( 二 ) 产品失标及产品中标后的降价风险...7 ( 三 ) 抗生素限制使用的风险...7 ( 四 ) 管理的风险...7 ( 五 ) 负债结构不合理, 短期偿债压力较大...8 五评级结论...8 附录主要财务数据及指标表...9 各项财务指标的计算公式...10 评级结果释义...11 跟踪评级安排...12

5 重庆莱美药业股份有限公司 2011 年度第一期短期融资券信用评级报告释义莱美药业该公司, 或公司 : 重庆莱美药业股份有限公司新世纪公司, 或本评级机构 : 上海新世纪资信评估投资服务有限公司一债项概况该公司申请注册发行短期融资券, 申请注册额度为 2.2 亿元, 由 2011 年 7 月 8 日召开的第二届董事会第九次会议决议通过此次公司发行 2011 年第一期短期融资券的规模为 1.2 亿元, 拟将本期募集资金用于偿还银行贷款以及补充公司营运资金图表 --1. 拟发行的本次短期融资券概况短期融资券名称 : 重庆莱美药业股份有限公司 2011 年度第一期短期融资券总发行规模 : 2.2 亿元人民币本次发行规模 : 1.2 亿元人民币短期融资券期限 : 366 天定价方式 : 按面值发行担保情况 : 本期短期融资券无担保资料来源 : 莱美药业二公司信用状况该公司业务前身重庆莱美药业有限公司 ( 以下简称重庆莱美 ) 成立于 1999 年, 由成都市药友科技发展有限公司 ( 以下简称药友科技 ) 重庆制药六厂 ( 以下简称制药六厂, 后因经营体制变更, 股权转让给重庆制药六厂工会委员会, 以下简称重庆药友工会 ) 分别出资 650 万元和 350 万元发起设立, 后经货币增资和未分配利润增资, 注册资本增至 2549 万元 2007 年 3 月, 重庆科技风险投资有限公司 ( 以下简称重庆风投 ) 注资 1000 万元使得重庆莱美注册资本增至 3549 万元 2007 年 4 1

6 月, 重庆莱美和重庆药友工会将所有出资转让给邱宇邱炜李先锋等 41 位自然人, 至此邱宇重庆风投和邱炜的出资比例分别为 28.88% 28.18% 和 22.52% 2007 年 9 月, 重庆莱美全体股东作为发起人设立重庆莱美药业股份有限公司 ( 以下简称莱美药业 ), 以其持有的重庆莱美股权折合为相应的莱美药业股份, 股本总额为 6850 万元 2009 年 9 月, 公司在深圳创业板上市公开发行人民币普通股 (A 股 )2300 万股 ( 股票简称 : 莱美药业, 代码 :300006), 股本总额增至 9150 万元截至 2011 年 9 月末, 公司股本总额为 9150 万元, 邱宇为第一大股东, 持有公司 22.56% 股权该公司是以研发生产和销售新药为主的科技型医药企业, 主要产品有喹诺酮类抗感染药抗肿瘤药和肠外营养药等, 并通过下属子公司重庆莱美医药有限公司 ( 以下简称莱美医药 ) 进行公司自有产品的销售和其他公司产品在重庆地区的销售公司产品主要是抗感染类和特色专科用药两大系列, 产品涵盖了注射剂所有剂型, 产品结构较为合理同时, 公司的纳米炭混悬注射液是我国该类药物首个通用名药物, 主要用于淋巴示踪, 相关产品制备技术获得国家专利保护截至 2010 年末, 该公司经审计的合并报表口径资产总额为 8.84 亿元, 所有者权益合计为 5.62 亿元 ( 其中归属于母公司所有者权益合计为 5.60 亿元 );2010 年, 公司实现营业收入 3.78 亿元, 净利润 0.44 亿元 ( 其中归属于母公司所有者的净利润 0.44 亿元 ) 截至 2011 年 9 月末, 该公司未经审计的合并报表口径资产总额为亿元, 股东权益为 6.46 亿元 ( 其中归属于母公司所有者权益合计为 6.12 亿元 );2011 年 1~9 月, 公司实现营业收入 3.95 亿元, 净利润 0.62 亿元 ( 其中归属于母公司所有者的净利润为 0.61 亿元 ) 该公司是医药制造和医药销售为一体的企业, 主要产品涵盖抗感染类和特色专科用药类, 在细分行业有一定的竞争地位公司管理架构和营运体系较为完善, 公司的高级管理人员医药从业经验较为丰富, 自然人股东中有 31 人为公司的中高层核心管理人员和业务骨干, 员工持股有利于公司的经营稳定公司实际控制人邱宇先生, 对公司的经营决策具有重大影响随着公司规模的不断扩大以及经营范围的扩展, 公司的管理能力面临一定程度的挑战该公司产品品种结构较为全面, 产品以注射剂为主, 是国内注射剂剂型最全的医药企业之一公司产品储备较为丰富, 产品呈现梯队性, 而且公司在细分行业喹诺酮抗感染制剂有一定的市场地位, 这有利于公司的持 2

7 续经营稳定和盈利稳定但是, 公司的抗感染制剂和特色专科用药相较于跨国企业和国内大型医药企业, 生产和销售规模较小, 未来将遭受激烈的市场竞争而且, 随着国家对抗生素滥用问题的治理, 对抗菌药物进行分级分类管理和限制使用, 公司的抗感染制剂将会遭受冲击, 同时公司储备品种未来能否实现销售放量, 尚存在不确定性此外, 药物招投标改革以及国家日益严苛的药品价格管理使得公司面临一定程度的失标风险和药品降价风险该公司通过兼并收购资产规模不断扩大, 经营范围也在不断拓展, 对资金的需求不断增加, 推动了公司债务规模尤其是流动负债的不断增长公司 2009 年创业板上市成功, 补充了资本, 优化了财务结构, 改善了公司流动性同时, 公司在细分行业喹诺酮抗感染制剂药物有一定的市场竞争能力, 但由于市场竞争激烈及国家药品价格的管理, 其盈利能力呈现下降的趋势公司融资能力较好, 而且其较好的经营创现能力有力地支撑了公司的投资活动现金流出但是, 公司债务规模的持续增长以及兼并收购活动使其面临较大的融资压力经本评级机构信用评级委员会评审, 确定重庆莱美药业股份有限公司主体长期信用等级为 A + 级, 评级展望为稳定 [ 详见重庆莱美药业股份有限公司主体长期信用评级报告 ] 三短期偿债分析 ( 一 ) 现金流分析 2008 年 ~2010 年及 2011 年 1~9 月, 该公司合并口径销售商品提供劳务收到的现金分别为 2.30 亿元 3.10 亿元 3.20 亿元和 3.51 亿元 ; 购买商品接受劳务支付的现金分别为 1.34 亿元 1.78 亿元 1.64 亿元和 2.08 亿元 ; 经营活动产生的现金流量净额分别为 0.17 亿元 0.37 亿元 0.38 亿元和亿元在投资活动方面,2008 年 ~2010 年及 2011 年 1~9 月投资活动产生的现金流量净额分别为亿元亿元亿元和亿元,2010 年较 2009 年大幅增加是因为公司收购了康源制药和大山行, 而且公司加大了生产线的技改和扩建, 即 4 号冻干车间改建工程和抗感染及特色专科用药产业化生产基地 ( 长寿原料药项目 ) 3

8 在筹资活动方面,2008 年 ~2010 年及 2011 年 1~9 月公司筹资活动产生的现金流量净额分别为 0.13 亿元 3.46 亿元 0.11 亿元和 1.13 亿元公司 2009 年增幅较大的原因在于公司发行 A 股 2300 万股, 成功募集资金总额 3.80 亿元, 大幅提高了筹资活动现金流入整体而言, 公司良好的经营创现能力和筹资能力满足了公司投资性活动的需要图表 --2. 公司 2008 年以来现金流对债务的覆盖情况指标名称 2008 年 2008 年 2010 年 EBITDA( 亿元 ) EBITDA/ 报告期利息支出 ( 倍 ) EBITDA/ 短期刚性债务 ( 倍 ) 经营性现金净流入量 ( 亿元 ) 经营性现金净流入与流动负债比率 (%) 经营性现金净流入量 / 短期刚性债务 (%) 资料来源 : 莱美药业未来, 该公司工程项目的竣工转结, 将在一定程度上提升折旧摊销费用在 EBITDA 中的构成比例, 但就整体而言, 驱动公司 EBITDA 变动趋势的因素仍是盈利表现图表 --3. 公司年 EBITDA 构成及变化趋势 ( 单位 : 亿元 ) 2010 年度 2009 年度 2008 年度利润总额报告期计提固定资产折旧报告期摊销其他长期资产列入财务费用的利息支出数报告期摊销无形资产资料来源 : 莱美药业 ( 二 ) 流动性分析该公司销售收入稳步增长,2009 年成功在深圳创业板上市募集资金总额 3.80 亿元, 使得公司资产增长较快 2010 年末, 公司流动资产合计

9 亿元, 主要由货币资金 1.88 亿元应收账款 0.94 亿元预付款项 0.42 亿元其他应收款 0.35 亿元和存货 1.17 亿元构成 ; 流动负债为 3.04 亿元, 其中短期借款 1.27 亿元应付账款 0.65 亿元和其他应付款 0.65 亿元 2009 年末, 该公司创业板成功上市并募集资金使得货币资金大幅增加, 提高了公司资产的流动性 2010 年末, 公司货币资金为 1.88 亿元, 同比下降 52.68%, 这主要是公司的募集资金项目投入和并购康源制药和禾正制药股权所致 ; 应收账款为 0.94 亿元, 同比增长 30.66%, 这主要是公司销售收入的增长和增加合并单位康源制药所致 ; 预付款项为 0.42 亿元, 同比增长 %, 这主要是公司增加了预付工程款项和购买技术, 以及增加合并单位康源制药所致 ; 存货为 1.17 亿元, 同比增长 76.05%, 这主要是增加合并单位康源制药所致 2008 年 ~2010 年以及 2011 年 1~9 月, 公司货币资金量保持充裕, 短期刚性债务覆盖率较高, 分别为 % % % 和 % 图表 --4. 公司 2008 年以来货币资金对流动负债覆盖情况 ( 单位 : 万元 ) 2011 年 9 月 2010 年末 2009 年末 2008 年末 -40,000-30,000-20,000-10, ,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 货币资金短期刚性债务 [ 货币资金覆盖后 ] 其他流动负债资料来源 : 莱美药业 5

10 图表 --5. 公司 2008 年以来流动资产构成情况 ( 单位 : 万元 ) 60, , , , , , 年末 2009 年末 2010 年末 2011 年 9 月末货币资金应收账款预付款项其他应收款存货其他资料来源 : 莱美药业图表 --6. 公司 2008 年以来流动负债构成情况 ( 单位 : 万元 ) 40, , , , , , , , 年末 2009 年末 2010 年末 2011 年 9 月末短期借款应付票据应付账款其他应付款其他流动负债资料来源 : 莱美药业 ( 三 ) 财务弹性该公司与多家银行保持了良好的合作关系, 具有较强的融资能力截至 2011 年 9 月末, 公司共已获得授信总额为 3.19 亿元, 已使用额度 2.81 亿元 6

11 图表 --7. 截至 2011 年 9 月末公司银行授信情况表 ( 单位 : 万元 ) 授信银行授信总额度已使用额度未使用额度成都银行重庆分行 ( 莱美医药 ) 工行重庆分行 ( 莱美药业 ) 兴业银行重庆分行 ( 莱美医药 ) 中信银行重庆分行 ( 莱美药业 ) 重庆三峡银行 ( 莱美医药 ) 浦发银行长沙分行 ( 康源制药 ) 长沙银行先导支行 ( 康源制药 ) 合计 31, , , 资料来源 : 莱美药业四风险揭示 ( 一 ) 原材料价格波动的风险近年来, 国内物价水平不断上涨, 石油和化工类产品价格稳步上升, 尽管该公司通过多种方式有效降低生产成本, 但原材料价格的波动仍将对其成本控制产生一定压力, 影响公司的盈利能力 ( 二 ) 产品失标及产品中标后的降价风险随着医改政策的不断推进, 以及每年药品采购招标的启动, 该公司目前有 28 种药品进入国家基本医疗保险和工伤保险药品目录, 但也存在着产品失标的风险和产品中标后的降价风险 ( 三 ) 抗生素限制使用的风险我国将制定和出台医疗机构抗菌药物管理办法, 对抗生素进行分级分类管理, 把抗生素分成限制类非限制类和特殊管理类三大类, 并在医院限制使用量, 这将影响到抗生素的销售量, 该公司作为小型抗生素生产企业将会受到一定程度的冲击 ( 四 ) 管理的风险该公司近年来兼并收购活动频发, 医药资源增长较快, 从一家子公司发展为多个控股子公司, 给公司组织结构和管理体系提出了更高要求而且, 医药资源的整合使得公司规模迅速扩大, 其整合效果以及运营过程存在一定的管理风险 7

12 ( 五 ) 负债结构不合理, 短期偿债压力较大该公司负债结构不合理, 全部为短期借款, 短期偿债压力较大, 应逐步加大长期借款的比重, 改善负债结构五评级结论该公司是医药生产和医药销售为一体的医药企业在医药制造领域, 公司主要产品为抗感染制剂和特色专科用药, 同时在细分行业喹诺酮抗感染制剂中有一定的市场地位, 竞争力较强公司产品结构丰富, 产品梯队性较好, 有利于公司的稳定经营而且, 公司 2009 年创业板上市成功, 补充了资金, 优化了财务结构, 有效地满足了自身的资本性需求和经营性需求该公司本次拟发行 1.2 亿元人民币短期融资券, 其中约 1 亿元将用于偿还集团本部以及下属子公司的银行贷款, 调整负债结构 ; 另外 0.2 亿元将用于补充公司在实际生产经营过程中对流动资金的需求, 确保经营活动顺利进行公司作为小型抗生素和特色专科用药生产企业, 在细分行业喹诺酮抗感染制剂有一定的市场地位, 但相较于跨国企业以及国内大型医药生产企业, 生产和销售规模都偏小, 而且, 随着抗生素市场竞争的日益激烈国家对抗生素滥用问题的治理以及越来越严苛的药品降价管理, 公司的抗生素业务将会遭受一定程度的冲击公司在研品种较丰富, 但是专科用药类的新品能否实现销售放量尚存在较大的不确定性, 需持续关注鉴于上述分析, 经本评级机构信用评级委员会评审, 评定重庆莱美药业股份有限公司 2011 年度第一期短期融资券信用等级为 A-1 级 8

13 附录一 : 主要财务数据及指标表主要财务数据与指标 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年前三季度资产总额 ( 亿元 ) 负债总额 ( 亿元 ) 归属于母公司所有者权益 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 归属于母公司所有者的净利润 ( 亿元 ) 经营性现金净流入量 ( 亿元 ) 投资性现金净流入量 ( 亿元 ) 资产负债率 (%) 股东权益比率 (%) 长期负债比率 (%) 资本化比率 (%) 流动比率 (%) 速动比率 (%) 现金比率 (%) 利息保障倍数 ( 倍 ) 有形净值债务率 (%) 营运资金与长期负债比率 (%) 担保比率 (%) 应收账款周转速度 ( 次 ) 存货周转速度 ( 次 ) 固定资产周转速度 ( 次 ) 总资产周转速度 ( 次 ) 毛利率 (%) 营业利润率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 营业收入现金率 (%) 经营性现金净流入量与流动负债比率 (%) 经营性现金净流入量与负债总额比率 (%) 非筹资性现金净流入量与流动负债比率 (%) 非筹资性现金净流入量与负债总额比率 (%) 注 : 表中数据依据莱美药业经审计的年度财务报告及未经审计的 2011 年前三季度财务数据整理计算 ; 9

14 附录二 : 各项财务指标的计算公式指标名称计算公式资产负债率期末负债总额 / 期末资产总额 100% 股东权益比率期末负债总额 /( 期末少数股东权益 + 股东权益 ) 100% 长期负债比率期末长期负债 / 期末负债总额 100% 资本化比率期末长期负债总额 /( 期末长期负债 + 期末少数股东权益 + 期末股东权益 ) 100% 流动比率期末流动资产总额 / 期末流动负债总额 100% 速动比率 ( 期末流动资产总额 - 存货净额 - 预付账款 - 待摊费用 - 待处理流动资产损益 )/ 期末流动负债总额 100% 现金比率 ( 期末货币资金 + 短期投资 + 应收票据 < 银行承兑汇票 >)/ 期末流动负债总额 100% 利息保障倍数 ( 报告期税前利润 + 报告期列入财务费用利息支出 )/ 报告期利息支出 100% 有形净值债务率期末负债总额 /( 期末股东权益 + 期末少数股东权益 - 期末无形资产净值 - 长期待摊费用 - 期末待摊费用 - 期末待处理流动资产净损失 - 期末待处理固定资产净损失 ) 100% 营运资金与长期负债比率 ( 期末流动资产总额 - 期末流动负债总额 )/ 期末长期负债总额 100% 担保比率期末未清担保余额 /( 期末股东权益 + 期末少数股东权益 ) 100% 应收账款周转速度报告期营业收入 /[( 期初应收账款余额 + 期末应收账款余额 )/2] 存货周转速度报告期营业成本 /[( 期初存货 + 期末存货 )/2] 固定资产周转速度报告期营业收入 /[( 期初固定资产净额 + 期末固定资产净额 )/2] 总资产周转速度报告期营业收入 /[( 期初资产总额 + 期末资产总额 )/2] 毛利率 1- 报告期营业成本 / 报告期营业收入 100% 营业利润率报告期营业利润 / 报告期营业收入 100% 净资产收益率报告期税后利润 /[( 期初股东权益 + 期末股东权益 )/2] 100% 总资产利润率 ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/[( 期初资产总额 + 期末资产总额 )/2] 100% 营业收入现金率报告期销售商品提供劳务收到的现金 / 报告期营业收入 100% 经营性现金净流入与流动负债比率经营性现金净流入与负债总额比率非筹资性现金净流入与流动负债比率非筹资性现金净流入与负债总额比率报告期经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 报告期经营性现金流量净额 /[( 期初负债总额 + 期末负债总额 )/2] 100% 报告期非筹资性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 报告期非筹资性现金流量净额 /[( 期初负债总额 + 期末负债总额 )/2] 100% 注 :(1) 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准 (2)EBITDA= 利润总额 + 利息支出 ( 列入财务费用的利息支出 )+ 折旧 + 摊销 (3)EBITDA/ 利息支出 =EBITDA/( 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 ) (4) 报告期利息支出 = 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 (5) 非筹资性现金流量净额 = 经营性现金流量净额 + 投资性现金流量净额. 10

15 附录三 : 评级结果释义本评级机构债务人长期信用等级划分及释义如下 : 等级含义投资级投机级 AAA 级 AA 级 A 级 BBB 级 BB 级 B 级 CCC 级 CC 级 C 级短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力具有最大保障 ; 经营处于良性循环状态, 不确定因素对经营与发展的影响最小短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力很强 ; 经营处于良性循环状态, 不确定因素对经营与发展的影响很小短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力较强 ; 企业经营处于良性循环状态, 未来经营与发展易受企业内外部不确定因素的影响, 盈利能力和偿债能力会产生波动短期债务的支付能力和长期债务偿还能力一般, 目前对本息的保障尚属适当 ; 企业经营处于良性循环状态, 未来经营与发展受企业内外部不确定因素的影响, 盈利能力和偿债能力会有较大波动, 约定的条件可能不足以保障本息的安全短期债务支付能力和长期债务偿还能力较弱 ; 企业经营与发展状况不佳, 支付能力不稳定, 有一定风险短期债务支付能力和长期债务偿还能力较差 ; 受内外不确定因素的影响, 企业经营较困难, 支付能力具有较大的不确定性, 风险较大短期债务支付能力和长期债务偿还能力很差 ; 受内外不确定因素的影响, 企业经营困难, 支付能力很困难, 风险很大短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力严重不足 ; 经营状况差, 促使企业经营及发展走向良性循环状态的内外部因素很少, 风险极大短期债务支付困难, 长期债务偿还能力极差 ; 企业经营状况一直不好, 基本处于恶性循环状态, 促使企业经营及发展走向良性循环状态的内外部因素极少, 企业濒临破产注 : 除 AAA CCC 及以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级 11

16 附录四 : 跟踪评级安排根据政府主管部门要求和本评级机构的业务操作规范, 在本次评级的信用等级有效期至重庆莱美药业股份有限公司 2011 年度第一期短期融资券本息的约定偿付日止内, 本评级机构将对其进行持续跟踪评级, 持续跟踪评级包括持续定期跟踪评级与不定期跟踪评级跟踪评级期间, 本评级机构将持续关注莱美药业外部经营环境的变化影响莱美药业经营或财务状况的重大事件莱美药业履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 以动态地反映莱美药业的信用状况 ( 一 ) 跟踪评级时间和内容本评级机构对莱美药业的持续跟踪评级的期限为本评级报告出具日至失效日定期跟踪评级将在本次信用评级报告出具后每 6 个月出具一次正式的定期跟踪评级报告定期跟踪评级报告与首次评级报告保持衔接, 如定期跟踪评级报告与上次评级报告在结论或重大事项出现差异的, 本评级机构将作特别说明, 并分析原因不定期跟踪评级自本次评级报告出具之日起进行在发生可能影响本次评级报告结论的重大事项时, 莱美药业应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构相应事项本评级机构持续跟踪评级人员将密切关注与莱美药业有关的信息, 在认为必要时及时安排不定期跟踪评级并调整或维持原有信用级别不定期跟踪评级报告在本评级机构向莱美药业发出重大事项跟踪评级告知书后 10 个工作日内提出 ( 二 ) 跟踪评级程序定期跟踪评级前向莱美药业发送常规跟踪评级告知书, 不定期跟踪评级前向莱美药业发送重大事项跟踪评级告知书跟踪评级将按照收集评级所需资料现场调研评级分析评级委员会审核出具评级报告公告等程序进行本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对债务人债务人所发行金融产品的投资人债权代理人监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露持续跟踪评级报告签署之日后 10 个工作日内, 莱美药业和本评级机构应在监管部门指定媒体及本评级机构的网站上公布持续跟踪评级结果上海新世纪资信评估投资服务有限公司二零一一年十一月十日 12

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<4D F736F F D C0B3C3C0D2A9D2B5D5AECFEEB1A8B8E62E646F63> 重庆莱美药业股份有限公司 2012 年度第一期短期融资券信用评级报告信用等级评级时间 A-1 级 2011 年 11 月 10 日上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 目录一债项概况...1 二公司信用状况...1 三短期偿债分析...3 ( 一 ) 现金流分析...3