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埋俞
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1 纺织服装行业行业报告行业周报投资评级 : 推荐 ( 维持 ) 报告日期 :218 年 12 月 24 日分析师分析师 : 黄淑妍 S huangsy@cgws.com 联系人 ( 研究助理 ): 张家璇 S zhangjiaxuan@cgws.com 行业表现 1% % -1% -2% -3% 沪深 3 纺织服装数据来源 : 贝格数据相关报告 <<USDA 下调棉花产销量, 服装社零增速环比回升 >> << 内外棉差收窄, 出口略有放缓 >> << 贸易摩擦压力缓解, 龙头纺企优势凸显 >> 多项利好稳定需求信心, 板块具防御性重点推荐公司盈利预测纺织服装行业 12 月第四周周报股票名称 EPS PE 18E 19E 18E 19E 安正时尚森马服饰罗莱生活百隆东方资料来源 : 长城证券研究所核心观点纺织服装行业跑赢大盘.99pct 本周, 上证综指下跌 2.99%,SW 纺织服装行业下跌 2.%,SW 纺织服装行业跑赢大盘.99pct 其中,SW 纺织制造下跌 2.%,SW 服装家纺下跌 1.99% 中央经济工作会议明确减税降费, 个税专项扣除办法出台, 稳定需求信心 218 年 12 月 19 日 -21 日, 中央经济工作会以在北京召开, 会议确定将实施更加积极的财政政策, 并实施更大规模的减税降费政策, 预计将给企业及个人带来税费利好, 刺激消费需求有所回暖另外, 国务院日前印发个人所得税专项附加扣除暂行办法, 涉及子女教育继续教育大病医疗住房贷款利息或者住房租金赡养老人等多方面, 将自 219 年 1 月 1 日起施行作为本次个税改革的主要内容之一, 本次落地的条例涉及居民日常生活的方方面面, 并在征求意见稿的基础上适当提高了扣除标准扩大了扣除范围, 正式实施后有望提振居民消费信心综合来看, 我们认为 219 年终端消费情况仍有支撑, 或将好于市场预期板块股息率居前, 弱市下体现防御属性根据统计,217 年度申万纺织服装行业的股息率为 2.15%, 在全部 28 个申万一级行业中位列第四位, 且行业整体股息率呈提升趋势在宏观经济不确定性较强的情况下, 高股息率标的具有一定防御性经筛选年连续三年派息且 217 年股息率大于 4% 的标的共有 8 支, 包括九牧王鲁泰 A 和孚日股份等, 短期建议关注推荐标的 : 中高端女装重点推荐安正时尚 ; 休闲服饰推荐森马服饰 ; 家纺推荐罗莱生活 ; 纺织制造推荐百隆东方证券研究报告风险提示 : 终端消费需求疲软 ; 汇率波动风险 ; 棉价下跌或大幅波动

2 目录 1. 行情回顾行业估值及机构配置行业估值机构配置本周观点本周行业观点重点推荐标的及投资逻辑本周提示重点上市公司大事提醒行业公司质押情况本年解禁及解锁情况本年增持情况重要公司公告重要行业新闻行业跟踪数据原材料 : 棉花期货价格同比小幅下降, 化纤价格同比下降行业库存 : 年初至今产成品库存同比减少零售端 : 百家 /5 家服装类零售企业增速疲软, 社会消费品商品零售总额增速有所下降出口端 : 增速略有放缓线上电商 : 二季度维持较高增速长城证券 2

3 图表目录图 1: 纺织服装行业及其子行业涨跌幅 (%)... 4 图 2: 年初至今纺织服装行业排名... 4 图 3: 年初至今行业涨幅居前个股... 5 图 4: 年初至今行业涨幅居后个股... 5 图 5: 纺织服装行业和沪深 3PE 水平... 6 图 6: 纺织服装相对沪深 3 溢价水平... 6 图 7:SW 纺织服装行业机构持仓占比呈上升趋势... 7 图 8: 内外棉差趋于缩窄 ( 元 / 吨 ) 图 9: 棉花现货与期货价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 1: 本轮棉花抛储成交量 ( 吨 ) 成交均价( 元 / 吨 ) 和成交比例 (%) 图 11:215 年以来年度抛储成交量 ( 万吨 ) 图 12: 粘胶短纤价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 13: 涤纶短纤价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 14: 纺织品产成品存货 ( 亿元 ) 图 15: 纺织服装服饰业产成品存货 ( 亿元 ) 图 16: 皮革羊毛羽毛及其制品和制鞋业产成品存货 ( 亿元 ) 图 17: 全国百家大型零售企业服装类零售额当月同比 (%) 图 18: 全国 5 家重点大型零售企业服装类零售额当月同比 (%) 图 19: 城镇和农村社会消费品零售总额当月同比 (%) 图 2: 社会消费品商品零售总额及限上社会消费品商品零售总额当月同比 (%) 图 21: 纺织纱线织物及制品出口金额 ( 亿美元 ) 图 22: 服装及衣着附件出口金额 ( 亿美元 ) 图 23: 鞋类出口金额 ( 亿美元 ) 图 24: 网络购物市场规模 ( 亿元 ) 图 25: 网络服装家纺零售额 ( 亿元 ) 表 1: 个股周涨跌幅前五名... 4 表 2: 纺织服装行业重点公司盈利预测估值与评级... 8 表 3: 重点上市公司大事提醒... 9 表 4: 行业公司质押情况汇总... 9 表 5: 本年解禁及解锁情况表 6: 本年行业各上市公司增持情况长城证券 3

4 1. 行情回顾本周, 上证综指下跌 2.99%, SW 纺织服装行业下跌 2.%,SW 纺织服装行业跑赢大盘.99pct 其中,SW 纺织制造下跌 2.%,SW 服装家纺下跌 1.99% 从个股看, 上周涨幅前五的个股分别为天创时尚 (+1.47%) 乔治白 (+9.45%) 上海三毛 (+9.33%) 水星家纺 (+7.3%) 和诺邦股份 (+5.89%); 上周跌幅前五的个股分别为多喜爱 (-24.87%) 摩登大道 (-21.88%) 开润股份(-11.12%) 旺能环境(-1.83%) 和天首发展 (-9.53%) 图 1: 纺织服装行业及其子行业涨跌幅 (%) 上证综指 SW 纺织服装 SW 纺织制造 SW 服装家纺周涨跌幅 (%) 年初至今涨跌幅 (%) 表 1: 个股周涨跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名代码简称周收盘价周涨跌幅代码简称周收盘价周涨跌幅 3577.SZ 天创时尚 SZ 多喜爱 SZ 乔治白 SZ 摩登大道 SZ 上海三毛 SZ 开润股份 SZ 水星家纺 SZ 旺能环境 SZ 诺邦股份 SZ 天首发展年初至今, 上证综指下跌 23.92%,SW 纺织服装行业下跌 33.58%,SW 纺织服装行业跑输大盘 9.67pct, 在全部 28 个申万一级行业中位列 2 位从个股看, 年初至今涨幅前五的个股分别为柏堡龙 (+27.9%) 鲁泰 B(+17.12%) 森马服饰 (+12.88%) 百隆东方 (+4.19%) 天创时尚(+1.67%); 年初至今跌幅前五的个股分别为步森股份 (-72.73%) 商赢环球 (-71.28%) 旺能环境(-65.%) 贵人鸟 (-63.96%) *ST 中绒 (-62.86%) 图 2: 年初至今纺织服装行业排名长城证券 4

5 % -5% -1% -15% -2% -25% -3% -35% -4% -45% 休闲服银务行计算机农林牧渔非银金融食品饮料建筑装钢饰铁房地产医药生物建筑材料公用事业交通运化采输工掘家用电器国防军工商业贸通易信纺织服装机械设汽备车电气设备轻工制传综造媒合有色金电属子图 3: 年初至今行业涨幅居前个股柏堡龙鲁泰 B 森马服饰百隆东方天创时尚九牧王乔治白上海三毛三房巷黑牡丹鲁泰 A 海澜之家比音勒芬联发股份健盛集团开润股份嘉欣丝绸日播时尚报喜鸟多喜爱伟星股份凤竹纺织朗姿股份华纺股份红豆股份三毛 B 股诺邦股份维格娜丝七匹狼孚日股份兴业科技华升股份安奈儿航民股份康隆达天首发展奥康国际华茂股份宏达高科嘉麟杰龙头股份美邦服饰江苏阳光太平鸟图 4: 年初至今行业涨幅居后个股歌力思富安娜金鹰股份星期六红蜻蜓棒杰股份华斯股份三毛派神牧高笛安正时尚水星家纺梦洁股份万里马中潜股份华孚时尚延江股份新野纺织欣龙控股新澳股份汇洁股份探路者罗莱生活金发拉比旷达科技哈森股份如意集团地素时尚摩登大道希努尔际华集团拉夏贝尔三夫户外浪莎股份浔兴股份美尔雅鹿港文化起步股份搜于特振静股份 *ST 中绒贵人鸟旺能环境商赢环球步森股份长城证券 5

6 2. 行业估值及机构配置 2.1 行业估值 218 年 12 月 21 日, 沪深 3 的 PE 为倍, 纺织服装行业的市盈率为倍 218 年 12 月 21 日, 纺织服装行业相对沪深 3 的 PE 溢价水平为 6.82%,25 年至今纺织服装行业相对沪深 3 的 PE 溢价水平均值为 34.65%, 当前溢价水平较低, 板块估值具备吸引力图 5: 纺织服装行业和沪深 3PE 水平纺织服装 PE 沪深 3PE 图 6: 纺织服装相对沪深 3 溢价水平 2 纺织服装相对沪深 3PE 溢价水平机构配置长城证券 6

7 218Q3 全部机构对 SW 纺织服装行业的持仓比例为.85%, 相比于 217Q3 持仓比例上升.8pct, 相比于 218Q2 持仓比例上升.8pct 机构对 SW 纺织服装行业的配置比例较上季度略有上升图 7:SW 纺织服装行业机构持仓占比呈上升趋势 1.%.9%.8%.7%.6%.5%.4%.3%.2%.1%.% 机构持仓占比 3. 本周观点 3.1 本周行业观点中央经济工作会议明确减税降费, 个税专项扣除办法出台, 稳定需求信心 218 年 12 月 19 日 -21 日, 中央经济工作会以在北京召开, 会议确定将实施更加积极的财政政策, 并实施更大规模的减税降费政策, 预计将给企业及个人带来税费利好, 刺激消费需求有所回暖另外, 国务院日前印发个人所得税专项附加扣除暂行办法, 涉及子女教育继续教育大病医疗住房贷款利息或者住房租金赡养老人等多方面, 将自 219 年 1 月 1 日起施行作为本次个税改革的主要内容之一, 本次落地的条例涉及居民日常生活的方方面面, 并在征求意见稿的基础上适当提高了扣除标准扩大了扣除范围, 正式实施后有望提振居民消费信心综合来看, 我们认为 219 年终端消费情况仍有支撑, 或将好于市场预期板块股息率居前, 弱市下体现防御属性根据统计,217 年度申万纺织服装行业的股息率为 2.15%, 在全部 28 个申万一级行业中位列第四位, 且行业整体股息率呈提升趋势在宏观经济不确定性较强的情况下, 高股息率标的具有一定防御性经筛选年连续三年派息且 217 年股息率大于 4% 的标的共有 8 支, 包括九牧王鲁泰 A 和孚日股份等, 短期建议关注 3.2 重点推荐标的及投资逻辑推荐标的 : 中高端女装重点推荐安正时尚 ; 休闲服饰推荐森马服饰 ; 家纺推荐罗莱生活 ; 纺织制造推荐华孚时尚百隆东方安正时尚 : 公司是聚焦中高端服饰的时尚集团, 多年来通过自主培育和外延并购形成多个结构稳固风格多样定位互补的中高端品牌, 在价格段和品牌积淀方面形长城证券 7

8 成了类金字塔格局 18H1 实现营收 7.52 亿元, 同增 2.33%, 归母净利润 1.62 亿元, 同增 25.56% 分品牌看, 主品牌玖姿内生增长强劲, 同增 27.11%, 斐娜晨 / 尹默 / 安正收入分别同增 57.11%/1.75%/8.5% 在渠道端, 公司积极布局线上线下融合的全渠道, 其中线上渠道 18H1 同增达 44% 预测公司年 EPS 分别为.88 元 1.12 元, 对应 PE 为 13X 1X 森马服饰 : 公司是休闲和儿童服饰的双龙头, 森马品牌和巴拉巴拉品牌继续维持稳定快速增长, 巩固自身规模优势和龙头地位公司 18H1 实现营收亿元, 同比增长 24.8%, 归母净利润 6.67 亿元, 同增 25% 分业务类别, 儿童服饰板块实现营收亿元, 同增 27.7%, 延续较高增速 ; 休闲服饰板块实现营收亿元, 同增加 21.91%, 显现强势复苏态势 ; 分渠道来看, 线下业务方面, 上半年公司开店速度较快, 共净增线下店铺 441 家, 其中直营店 87 家, 加盟店 354 家, 上半年加盟店的开店数量约为去年全年的四倍 ; 线上业务亦增长迅猛, 上半年实现收入同比增长 32%, 占公司收入比例接近 3% 预测公司年 EPS 分别为.58 元.69 元, 对应 PE 分别为 15X 13X 罗莱生活 : 公司是定位中高端的国内家纺龙头, 以外延并购的方式探索大家居之路, 目前公司家纺主业持续发力, 不断整合外延家居产业链公司 218 年前三季度实现营业收入亿元, 同比增长 8.45%, 归母净利润为 3.77 亿元, 同比增长 21.44% 公司通过持续的产品创新增强核心竞争力, 并通过全方位的媒体策略落实其超柔床品的定位上半年超柔床品粹系列以简约精致的工艺受到消费者的欢迎公司持续推动拓展全渠道销售, 在线下以大店策略提升经营效率, 并持续推进渠道下沉,; 在线上将性价比更为突出的 LOVO 品牌重新定位为互联网电商品牌, 并进行了线上流量的分离, 长期来看有利于各品牌在不同的价位段上持续进行优势集中, 促进整体收入规模的提升预测公司年 EPS 分别为.71 元.83 元, 对应 PE 分别为 12X 11X 百隆东方 : 公司是国内色纺纱双寡头之一, 面向全球采购棉花及其他各类纤维, 多渠道地保证生产原材料的稳定供应公司 18H1 收入亿元, 同降 3.92%, 归母净利润为 3.62 亿元, 同增 5.67% 公司一直处于满产状态,17 年末产能约 12 万锭, 国内约 7 万锭, 越南约 5 万锭预计到 18 年底越南产能还将释放 2 万锭, 有效缓解产能压力另外, 未来棉花价格大概率上行, 公司作为行业龙头, 可通过提价传导成本压力, 并受益低价库存, 毛利率有望稳步上升预计年 EPS 为.41 元.48 元, 对应 PE 分别为 13X 11X 表 2: 纺织服装行业重点公司盈利预测估值与评级 EPS PE 行业代码简称股价总市值 ( 亿元 ) 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 女装 SH 安正时尚强烈推荐女装 6388.SH 歌力思推荐女装 SH 维格娜丝推荐女装 2612.SZ 朗姿股份推荐女装 SH 拉夏贝尔推荐女装 SH 日播时尚推荐女装 SH 地素时尚推荐男装 6398.SH 海澜之家推荐男装 SH 九牧王推荐长城证券 8

9 男装 229.SZ 七匹狼推荐休闲服饰 2563.SZ 森马服饰推荐休闲服饰 SH 太平鸟推荐休闲服饰 2875.SZ 安奈儿推荐鞋类 6368.SH 天创时尚推荐户外运动 22.HK 安踏体育推荐户外运动 2832.SZ 比音勒芬推荐家纺 2293.SZ 罗莱生活推荐家纺 2327.SZ 富安娜推荐家纺 SH 水星家纺推荐电商 3577.SZ 开润股份推荐电商 2127.SZ 南极电商推荐电商 264.SZ 跨境通推荐纺织制造 242.SZ 华孚时尚推荐纺织制造 SH 百隆东方推荐纺织制造 726.SZ 鲁泰 A 推荐纺织制造 SH 新澳股份推荐纺织制造 6987.SH 航民股份推荐 4. 本周提示 4.1 重点上市公司大事提醒表 3: 重点上市公司大事提醒公司时间事项中潜股份 218/12/24 限售股份上市流通嘉麟杰 218/12/24 股东大会召开健盛集团 218/12/26 股东大会召开歌力思 218/12/27 股东大会召开太平鸟 218/12/28 股东大会召开浪莎股份 218/12/28 股东大会召开商赢环球 219/1/2 股东大会召开红豆股份 219/1/3 股东大会召开 4.2 行业公司质押情况表 4: 行业公司质押情况汇总代码简称质押股份数量 ( 万股 ) 质押比例 (%) 总市值 ( 亿元 ) SH 贵人鸟 48, SZ 多喜爱 12, SZ 希努尔 34, 长城证券 9

10 代码简称质押股份数量 ( 万股 ) 质押比例 (%) 总市值 ( 亿元 ) 6137.SH 浪莎股份 6, SH 商赢环球 28, SZ 柏堡龙 19, SZ 摩登大道 37, SH 三房巷 4, SZ 旺能环境 22, SZ 星期六 19, SZ 搜于特 148, SH 维格娜丝 8, SZ 兴业科技 14, SZ 万里马 14, SZ 棒杰股份 2, SH 红豆股份 111, SH 拉夏贝尔 13, SH 金鹰股份 14, SZ 美邦服饰 98, SZ 浔兴股份 13, SZ 三夫户外 4, SH 奥康国际 14, SH 安正时尚 14, SZ 朗姿股份 14, SZ 旷达科技 36, SH 江苏阳光 6, SZ 步森股份 4, SH 鹿港文化 27, SZ 如意集团 7, SH 健盛集团 11, SZ 中潜股份 4, SZ 金发拉比 9, SZ *ST 中绒 48, SH 振静股份 5, SZ 孚日股份 21, SZ 汇洁股份 9, SZ 梦洁股份 18, SH 海澜之家 95, SH 日播时尚 4, SZ 开润股份 4, SZ 华斯股份 7, SZ 嘉麟杰 15, SZ 欣龙控股 1, SH 天创时尚 7, SH 黑牡丹 18, SZ 七匹狼 13, 长城证券 1

11 代码简称质押股份数量 ( 万股 ) 质押比例 (%) 总市值 ( 亿元 ) 23.SZ 伟星股份 13, SH 起步股份 13, SZ 嘉欣丝绸 8, SZ 新野纺织 11, SZ 罗莱生活 11, SZ 天首发展 4, SZ 延江股份 1, SZ 联发股份 3, SH 华升股份 4, SH 九牧王 5, SZ 报喜鸟 9, SZ 富安娜 5, SZ 比音勒芬 1, SZ 宏达高科 SZ 三毛派神 SZ 森马服饰 13, SH 红蜻蜓 3, SH 华纺股份 2, SH 康隆达 SH 牧高笛 SZ 乔治白 SH 新澳股份 SH 水星家纺 SH 太平鸟 SH 龙头股份 SZ 华孚时尚 SH 凤竹纺织 SH 际华集团 SH 百隆东方 SH 歌力思 SZ 华茂股份 SZ 安奈儿 SZ 鲁泰 B SH 地素时尚 SZ 鲁泰 A SH 航民股份 SZ 探路者 SH 美尔雅 SH 诺邦股份 SH 哈森股份 SH 上海三毛 SH 三毛 B 股长城证券 11

12 4.3 本年解禁及解锁情况表 5: 本年解禁及解锁情况证券代码证券简称解禁 / 解锁日期解禁 / 解锁数量 ( 万股 ) 占总股本比例 (%) 解禁 / 解锁股份类型 SH 新澳股份 218/1/ 首发原股东限售股份 SH 太平鸟 218/1/ 首发原股东限售股份 3591.SZ 万里马 218/1/ 首发原股东限售股份 611.SZ 天首发展 218/1/ 股权分置限售股份 SH 健盛集团 218/1/ 首发原股东限售股份 SH 安正时尚 218/2/ 首发原股东限售股份 6398.SH 牧高笛 218/3/ 首发原股东限售股份 SH 康隆达 218/3/ 首发原股东限售股份 [242.SZ 华孚时尚 218/3/ 定向增发机构配售股份 6388.SH 歌力思 218/4/ 首发原股东限售股份 SH 际华集团 218/4/ 定向增发机构配售股份 2516.SZ 旷达科技 218/5/ 股权激励限售股份 6388.SH 歌力思 218/5/ 股权激励限售股份 SH 日播时尚 218/5/ 首发原股东限售股份 2875.SZ 安奈儿 218/6/ SZ 延江股份 218/6/ 首发原股东限售股份 2327.SZ 富安娜 218/6/ 股权激励限售股份 2656.SZ 摩登大道 218/6/ SZ 汇洁股份 218/6/ 首发原股东限售股份 2762.SZ 金发拉比 218/6/ 首发原股东限售股份 SH 地素时尚 218/6/ 首发一般股份, 首发机构配售股份 2776.SZ 柏堡龙 218/6/ 首发原股东限售股份 2293.SZ 罗莱生活 218/6/ 股权激励限售股份 SH 红蜻蜓 218/6/ 首发原股东限售股份 2291.SZ 星期六 218/7/ 定向增发机构配售股份 2154.SZ 报喜鸟 218/7/ 股权激励限售股份 2327.SZ 富安娜 218/7/ 股权激励限售股份 SH 新澳股份 218/7/ 定向增发机构配售股份 64.SH 红豆股份 218/8/ 定向增发机构配售股份 SH 维格娜丝 218/8/ 股权激励限售股份 2327.SZ 富安娜 218/8/ 股权激励限售股份 SH 起步股份 218/8/ 首发原股东限售股份 2656.SZ 摩登大道 218/9/ 定向增发机构配售股份 278.SZ 三夫户外 218/12/ 首发原股东限售股份 234.SZ 旺能环境 218/12/ 定向增发机构配售股份 278.SZ 三夫户外 218/12/ 定向增发机构配售股份 6368.SH 天创时尚 218/12/ 定向增发机构配售股份长城证券 12

13 63157.SH 拉夏贝尔 218/9/ 首发原股东限售股份资料来源 : 公司公告, 长城证券研究所 4.4 本年增持情况表 6: 本年行业各上市公司增持情况代码简称公告日期增持价格增持股数增持股数占总股 ( 元 / 股 ) ( 万股 ) 本比例 (%) 增持人现价 2291.SZ 星期六 218/1/ 公司部分董事高管 SH 天创时尚 218/1/ 公司董事高管 SH 红豆股份 218/1/ 控股股东一致行动人 SH 红豆股份 218/1/ 控股股东一致行动人 SH 红豆股份 218/1/ 控股股东一致行动人 SH 安正时尚 218/1/ 公司董事高管 SZ 柏堡龙 218/2/ 公司董事高管 SH 金鹰股份 218/2/ 控股股东 SH 安正时尚 218/2/ 控股股东 SZ 柏堡龙 218/2/ 控股股东 SZ 孚日股份 218/2/ 实际控制人的一致行动人 SH 天创时尚 218/2/ 公司董事高管 SZ 步森股份 218/4/ 控股股东 SH 航民股份 218/5/ 公司董事高管 SZ 嘉欣丝绸 218/5/ 持股 5% 以上股份的股东 SZ 孚日股份 218/5/ 持股 5% 以上股份的股东 SZ 嘉欣丝绸 218/5/ 持股 5% 以上股份的股东 SZ 旷达科技 218/5/ 控股股东 SZ 报喜鸟 218/5/ 大股东 SZ 报喜鸟 218/5/ 大股东 SZ 公司董事监事及高级管旷达科技 218/6/ 理人员 SZ 旷达科技 218/6/ 控股股东 SZ 旷达科技 218/6/ 控股股东 SZ 旷达科技 218/6/ 控股股东 SH 三房巷 218/6/ 控股股东一致行动人 SZ 中潜股份 218/6/ 公司第二大股东 SZ 中潜股份 218/6/ 控股股东 SH 三房巷 218/6/ 控股股东一致行动人 SH 康隆达 218/6/ 控股股东 SZ 如意集团 218/6/ 高级管理人员 SZ 中潜股份 218/7/ 高级管理人员 SZ 嘉欣丝绸 218/7/ 实际控制人的一致行动人 SZ 嘉欣丝绸 218/7/ 实际控制人的一致行动人 SH 三房巷 218/8/ 控股股东一致行动人 SH 三房巷 218/8/ 控股股东一致行动人 2.86 长城证券 13

14 代码简称公告日期增持价格增持股数增持股数占总股 ( 元 / 股 ) ( 万股 ) 本比例 (%) 增持人现价 6232.SH 金鹰股份 218/8/ 控股股东 SZ 七匹狼 218/8/ 公司实际控制人 SH 三房巷 218/9/ 一致行动人 SH 江苏阳光 218/9/ 控股股东 SH 公司实际控制人, 部分董太平鸟 218/9/ 事高管 SH 三房巷 218/9/ 控股股东一致行动人 SZ 嘉麟杰 218/9/ 控股股东 SZ 嘉麟杰 218/1/ 控股股东 SZ 嘉麟杰 218/1/ 控股股东 SZ 华孚时尚 218/1/ 控股股东一致行动人 SZ 华孚时尚 218/11/ 控股股东一致行动人 SZ 嘉欣丝绸 218/11/ 控股股东一致行动人 SZ 伟星股份 218/11/ 控股股东一致行动人 SZ 希努尔 218/11/ 控股股东一致行动人 SZ 嘉欣丝绸 218/11/ 持股 5% 以上股份的股东 SZ 欣龙控股 218/12/ 公司高级管理人员重要公司公告华孚时尚 : 回购预案修订公司此次修订回购股份预案内容 : 新增回购用途, 转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券 ; 新增股东授权事项, 根据公司实际情况及股价表现等综合决定继续实施或者终止实施本回购方案台化新材 : 可转债发行公司本次可转债发行原股东优先配售金额 1.55 亿元, 网上公众认购金额 1.8 亿元, 机构认购金额 2.47 亿元, 主承销商报销金额.22 亿元爱迪尔 : 解除质押并再质押公司控股股东的一致行动人苏永明先生于 12 月 18 日解除质押公司股票 3175 万股, 占公司总股本的 9.6%, 并于 12 月 19 日再次质押起步股份 : 限制性股票激励本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为 5 万股, 占股本总额的 1.6% 其中首次授予限制性股票 426 万股 ; 预留 74 万股 ; 本激励计划授予的激励对象共计 53 人上海三毛 : 挂牌转让股权公开挂牌转让所持上海硕风国际旅行社有限公司 1% 股权本公司所持 1% 股权评估值为 189 万元本次交易将以人民币 2 万元作为挂牌价格公开挂牌转让所持上海茂发物业管理有限公司 9% 股权本公司所持 9% 股权评估值为万元本次交易将以人民币万元作为挂牌底价美盛文化 : 终止对外交易由于捷木投资未能如期完成相应股权转让手续, 公司决定根据原协议终止本次购买捷木投资 5% 的股权和债权红豆股份 : 调整回购公司股份公司拟对 218 年第三次临时股东大会审议通过的回购公司股份预案的部分内容进行调整, 主要将原回购预案回购股份的目的中本次回购的股份予以注销, 注册资本相应减少调整为本次回购的股份将依法用于长城证券 14

15 后续员工持股计划或者股权激励计划 ; 转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券 4.6 重要行业新闻圣诞节拉动日均 13 吨服装空运至中西亚 12 月 13 日, 受圣诞节日影响, 在节前不足两周时间, 南航在疆国际出港货物运输量已明显提升, 达到 81 吨, 日均 13 吨, 同比增加 68% 货物基本上为女士皮衣儿童服装桑蚕丝织物饰品机械配件等轻工业制品 ( 来源 : 中国纺织网 ) 孟加拉国服装出口商又获四项服务全额增值税减免孟加拉国的服装出口商将享受四种类型服务的全额豁免增值税 (VAT), 包括工人福利和娱乐支出, 实验室测试费, IT 服务和租车设施孟加拉国国家税务局发布法定监管令 (SRO), 为出口导向型服装制造商提供增值税豁免这些服务适用增值税, 税率从 5.% 到 15% 不等除了这四项服务外, 服装出口商自 25 年以来一直享有 13 种类型服务的 1% 增值税豁免, 包括货物和服务供应, 安全, 运输承包商和港口服务, 另外三种类型的部分豁免高达 8% 包括电费, 水费和煤气费在内的服务 ( 来源 : 中国纺织网 ) 开云旗下第三大奢侈品牌 BV 入驻天猫开云旗下意大利奢侈品品牌 Bottega Veneta 今日宣布入驻天猫奢品专享平台 Luxury Pavilion, 售卖手袋皮具以及服饰等全品类的产品 Bottega Veneta 是开云集团旗下继 Gucci 和 Saint Laurent 之后的第三大品牌, 也是继 Qeelin 后第二个入驻天猫的开云旗下品牌 Bottega Veneta 表示, 天猫拥有 6 亿月活用户, 是国内最大的电商平台, 开设天猫旗舰店有助于品牌为更多的消费者提供优质产品 ( 来源 : 时尚头条网 ) 中国服装定制全产业链峰会在沈召开 218 年 12 月日在沈阳以创新升级融合发展为主题举行中国服装定制全产业链 ( 国际 ) 峰会正在进行, 是国内首次以服装定制为主题, 上下游产业链和线上线下高度结合的大型峰会, 也是中国服装服饰博览会 CHIC 首次设置 CHIC 中国服装定制展的大型预热活动 ( 来源 : 中国服饰网 ) 4.7 行业跟踪数据原材料 : 棉花期货价格同比小幅下降, 化纤价格同比下降棉花价格 : 本周内外棉价差同比缩窄, 期货价格同比小幅下降本周, 国内棉花 328 级现货 / 进口棉花价格的周均价分别为 1547./ 元 / 吨, 分别同比变动 -2.34%/+4.43%, 环比变动 +.1%/-2.6% 内外棉价差平均为元 / 吨, 同比减少 73.7%, 环比上升 % 郑棉期货价格均价为元 / 吨, 同比减少 1.3%, 环比减少.65% 图 8: 内外棉差趋于缩窄 ( 元 / 吨 ) 图 9: 棉花现货与期货价格走势 ( 元 / 吨 ) 长城证券 15

16 22,5 2, 17,5 15, 12,5 1, 7,5 内外棉差 ( 元 / 吨, 右轴 ) 328 级棉花现货价格 ( 元 / 吨, 左轴 ) 进口棉花价格 ( 元 / 吨, 左轴 ) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 2, 18, 16, 14, 12, 1, 328 级棉花现货价格 ( 元 / 吨 ) 郑棉期货价格 ( 元 / 吨 ) 5, -1, 8, 棉花抛储 : 本轮累计成交万吨 218 年 3 月 12 日至 9 月 3 日, 国储棉累计轮出万吨, 较上年下降 22.62%; 平均成交均价为元 / 吨, 较上年下降.13%; 平均成交率为 58.27%, 较上年下降 2.97% 图 1: 本轮棉花抛储成交量 ( 吨 ) 成交均价 ( 元 / 吨 ) 和成交比例 (%) 图 11:215 年以来年度抛储成交量 ( 万吨 ) 棉花抛储成交量 ( 吨, 左轴 ) 棉花抛储成交均价 ( 元 / 吨, 左轴 ) 棉花抛储成交比例 (%, 右轴 ) 抛储成交量 ( 万吨 ) 化纤价格 : 本周粘胶同比下降 3.5%, 涤纶同比上升.51% 本周粘胶短纤价格为 138 元 / 吨, 同比下降 3.5%, 环比下降.72% 涤纶短纤价格为 892 元 / 吨, 同比上涨.51%, 环比下降.11% 图 12: 粘胶短纤价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 13: 涤纶短纤价格走势 ( 元 / 吨 ) 18 粘胶短纤价格 ( 元 / 吨 ) 14 涤纶短纤价格 ( 元 / 吨 ) 长城证券 16

17 4.7.2 行业库存 : 年初至今产成品库存同比减少纺织行业总体库存增速较慢 218 年 1-1 月, 纺织业产成品库存累计为亿元, 同比减少 7.33%, 其中 218 年 1 月为亿元, 同比增加 5.3% 图 14: 纺织品产成品存货 ( 亿元 ) 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 纺织业产成品存货 ( 亿元, 左轴 ) 纺织业产成品存货同比 (%, 右轴 ) 月份纺织行业子行业库存同比增加 218 年 1-1 月, 纺织服装服饰业产成品库存累计为亿元, 同比减少 5.28%, 其中 218 年 1 月为亿元, 同比增加 6.4%;218 年 1-1 月, 皮革毛皮羽毛及其制品和制鞋业产成品库存累计为亿元, 同比减少 1.16%, 其中 218 年 1 月为亿元, 同比增加 3.1% 图 15: 纺织服装服饰业产成品存货 ( 亿元 ) 图 16: 皮革羊毛羽毛及其制品和制鞋业产成品存货 ( 亿元 ) 1,2 1, 纺织服装服饰业产成品存货 ( 亿元, 左轴 ) 纺织服装服饰业产成品存货同比 (%, 右轴 ) 皮革羊毛羽毛及其制品和制鞋业产成品存货 ( 亿元, 左轴 ) 皮革羊毛羽毛及其制品和制鞋业产成品存货同比 (%, 右轴 ) 零售端 : 百家 /5 家服装类零售企业增速疲软, 社会消费品商品零售总额增速有所下降长城证券 17

18 百家 /5 家服装类零售增速疲软 218 年 7 月, 全国百家大型零售企业服装类零售额同比减少 4.3%( 增速同比减少 9.6pct), 全国 5 家重点大型零售企业服装类零售额同比减少 3.8%( 增速同比减少 1.6pct) 图 17: 全国百家大型零售企业服装类零售额当月同比 (%) 图 18: 全国 5 家重点大型零售企业服装类零售额当月同比 (%) 全国百家大型零售企业服装类零售额当月同比 (%) 全国 5 家重点大型零售企业服装类零售额当月同比 (%) 月份城镇社会消费品增速落后于农村 1.4pct 218 年 11 月, 城镇社会消费品零售总额同比增加 7.9%( 增速同比减少 2.pct), 农村社会消费品零售总额同比增加 9.3% ( 增速同比减少 2.4pct), 城镇增速落后农村 1.4pct 社会消费品商品零售总额 / 限上社会消费品商品零售总额增速分别为 8.%/2.% 218 年 11 月, 社会消费品商品零售总额同比增加 8.%( 增速同比减少 2.2pct), 限上社会消费品商品零售总额同比增加 2.%( 增速同比减少 5.9pct) 图 19: 城镇和农村社会消费品零售总额当月同比 (%) 图 2: 社会消费品商品零售总额及限上社会消费品商品零售总额当月同比 (%) 城镇社会消费品零售总额当月同比 (%) 农村社会消费品零售总额当月同比 (%) 限上社会消费品商品零售总额当月同比 (%) 社会消费品商品零售总额当月同比 (%) 出口端 : 增速略有放缓 11 月份纺织纱线织物及制品出口金额同增 3.25% 218 年 11 月, 纺织纱线织物及制品出口金额为亿美元, 同比增加 3.25%, 增速同比减少 7.69pct 11 月份服装及衣着附件出口金额同减 2.93% 218 年 11 月, 服装及衣着附件出口金额为亿美元, 同比减少 2.93%, 增速同比减少 7.73pct 长城证券 18

19 11 月份鞋类出口金额同减.12% 218 年 11 月, 鞋类出口金额为亿美元, 同比减少.12%, 增速同比增加 1.91pct 图 21: 纺织纱线织物及制品出口金额 ( 亿美元 ) 纺织纱线织物及制品出口金额 ( 亿美元, 左轴 ) 纺织纱线织物及制品出口金额同比 (%, 右轴 ) 图 22: 服装及衣着附件出口金额 ( 亿美元 ) 图 23: 鞋类出口金额 ( 亿美元 ) 服装及衣着附件出口金额 ( 亿美元, 左轴 ) 服装及衣着附件出口金额同比 (%, 右轴 ) 鞋类出口金额 ( 亿美元, 左轴 ) 鞋类出口金额同比 (%, 右轴 ) 线上电商 : 二季度维持较高增速二季度网络购物市场规模增速超 3% 218 年第二季度, 网络购物市场规模为亿元, 同比增加 31.3%, 维持较高增速 217 年网络服装家纺零售额增速小幅回升 217 年网络服装家纺零售额为亿元, 同比增加 2.8%, 增速同比增加 1.55pct 图 24: 网络购物市场规模 ( 亿元 ) 图 25: 网络服装家纺零售额 ( 亿元 ) 长城证券 19

20 网络购物市场规模 ( 亿元, 左轴 ) 网络购物市场规模同比 (%, 右轴 ) 网络服装家纺零售额 ( 亿元, 左轴 ) 网络服装家纺零售额同比 (%, 右轴 ) 长城证券 2

21 研究员承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 在执业过程中恪守独立诚信勤勉尽职谨慎客观公平公正的原则, 独立客观地出具本报告本报告反映了本人的研究观点, 不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 ) 已于 217 年 7 月 1 日起正式实施因本研究报告涉及股票相关内容, 仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型积极型激进型的普通投资者若您并非上述类型的投资者, 请取消阅读, 请勿收藏接收或使用本研究报告中的任何信息因此受限于访问权限的设置, 若给您造成不便, 烦请见谅! 感谢您给予的理解与配合免责声明长城证券股份有限公司 ( 以下简称长城证券 ) 具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型积极型激进型的普通投资者客户 ( 以下统称客户 ) 提供, 除非另有说明, 所有本报告的版权属于长城证券未经长城证券事先书面授权许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布, 亦不得作为诉讼仲裁传媒及任何单位或个人引用的证明或依据, 不得用于未经允许的其它任何用途如引用刊发, 需注明出处为长城证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任长城证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户长城证券版权所有并保留一切权利长城证券投资评级说明公司评级 : 强烈推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15% 以上 ; 推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%~15% 之间 ; 中性预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 -5%~5% 之间 ; 回避预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5% 以上行业评级 : 推荐预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 ; 中性预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步 ; 回避预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场长城证券研究所深圳办公地址 : 深圳市福田区深南大道 68 号特区报业大厦 17 层邮编 :51834 传真 : 北京办公地址 : 北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层邮编 :144 传真 : 上海办公地址 : 上海市浦东新区世博馆路 2 号 A 座 8 层邮编 :2126 传真 : 网址 :

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目录 1. 行情回顾行业估值及机构配置行业估值机构配置本周观点本周行业观点重点推荐标的及投资逻辑本周提示重点上市公司大事提醒行纺织服装行业行业报告行业周报投资评级 : 推荐 ( 维持 ) 报告日期 :219 年 1 月 2 日分析师分析师 : 黄淑妍 S1751483 21-3182979 huangsy@cgws.com 联系人 ( 研究助理 ): 张家璇 S1711891 21-31829782 zhangjiaxuan@cgws.com 行业表现 1% % -1% -2% -3% 沪深 3 纺织服装数据来源 : 贝格数据相关报告

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