上周行情回顾上周上证综指深证成指沪深 3 分别跌 3.58% 5.53% 3.73% 纺织服装板块跌 5.26%, 其中纺织板块跌 3.49% 服装板块跌 6.24% 个股方面, 上周上海三毛开开实业三毛派神涨幅居前, 商赢环球鄂尔多斯搜于特跌幅居前中美贸易摩擦影响 : 纺服行业关联

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89PCT, 继续延续自 16Q4 以来的回暖态势当前终端消费回暖 ( 高端表现突出 ), 同时行业多年调整到位持续复苏, 短期预计 18Q1 数据在春节较晚和冷冬下较靓丽我们对品牌服饰行业表现保持乐观, 建议关注高端女装中高端家纺等子行业业绩预计继续优秀, 大众服装龙头 17Q4 现拐点 18 年零售继续转好, 长期强者恒强, 包括太平鸟罗莱生活安正时尚海澜之家歌力思等标的

1 1 218 年 3 月 25 日纺织和服装中美贸易摩擦或影响行业出口,2 月瑞士出口我国手表同增 22% 行业周报一周行情回顾及观点上周上证综指深证成指沪深 3 分别跌 3.58% 5.53% 3.73% 纺织服装板块跌 5.26%, 其中纺织板块跌 3.49% 服装板块跌 6.24% 美国总统签署备忘录, 将对 5 亿美元中国出口美国商品加征关税中美两国互为纺织服装第一大出口 / 进口国关联度高, 若纳入上述加征关税领域, 将对两国纺服贸易造成较大影响, 尚需以美公布清单为准 218 年 2 月瑞士手表出口中国 ( 不含香港 ) 金额同比增 21.63% 增速较上月提升 14.89PCT, 继续延续自 16Q4 以来的回暖态势当前终端消费回暖 ( 高端表现突出 ), 同时行业多年调整到位持续复苏, 短期预计 18Q1 数据在春节较晚和冷冬下较靓丽我们对品牌服饰行业表现保持乐观, 建议关注高端女装中高端家纺等子行业业绩预计继续优秀, 大众服装龙头 17Q4 现拐点 18 年零售继续转好, 长期强者恒强, 包括太平鸟罗莱生活安正时尚海澜之家歌力思等标的上周为国储棉轮出第二周, 成交热情低于上周地产棉新疆棉成交继续分化短期国储棉轮出增加棉花供给, 棉价预计企稳, 但结构性机会仍存 ;18 年下半年优质新棉上市有望带来一波上行机会行业公司新闻动态 Nike 最新季报大中华区销售增速 24%; 爱马仕 17 财年营业利润率创新高 ; 李宁全年利润大跌两成 ;SMCP 全年核心盈利涨 19% 重大事件 : 跨境通公告美国加征关税对其影响甚微对外合作 / 投资 : 森马服饰与 THE CHILDREN S PLACE 签许可开发协议在中国开发和经营其业务 ; 海澜之家发行不超 3 亿可转债用于产业链信息化升级项目等获证监会发审委审核通过 ; 柏堡龙拟 1 亿增资衣全球拟 1.2 亿设衣全球联合设计 ( 香港 ) 股东减持 : 东方新民已 11.62~15.19 元 / 股减持南极电商 2.8% 股份 ; 健盛集团实际控制人 1~11.7 元 / 股减持 2.92% 股份 17 年业绩 : 海澜之家净利同增 6.6%, 拟 1 派 4.8 元 ( 含税 ); 航民股份净利同增 5.66%, 拟 1 派 2.8 元 ( 含税 ); 拉夏贝尔净利同降 6.29%, 拟 1 派 2.2 元 ( 含税 ) 18Q1 业绩预告 : 跨境通预告 18Q1 净利同比增 5~8% 行业数据汇总 328 级棉现货元 / 吨 (-.28%); 美棉 CotlookA 美分 / 磅 ( -.97%); 粘胶短纤 148 元 / 吨 ( +.%); 涤纶短纤元 / 吨 (+.2%); 长绒棉 251 元 / 吨 (-.4%); 内外棉价差 66 元 / 吨 ( %) 风险提示 : 终端消费需求疲软 ; 汇率波动风险 ; 棉价下跌或大幅波动 ; 部分公司解禁压力 ; 中美贸易摩擦影响出口型企业业绩分析师李婕 ( 执业证书编号 :S ) lijie_yjs@ebscn.com 孙未未 ( 执业证书编号 :S ) sunww@ebscn.com 联系人罗晓婷 luoxt@ebscn.com 行业与上证指数对比图 4% 2% % -2% -4% 纺织服装沪深 3 相关研报 1~2 月鞋服零售额增 7.7%, 年度服装行业发展报告发布月我国纺服出口大增,18 年度国储棉下周开始轮出业绩快报初现端倪, 行业好转静待成果春节零售及餐饮销售额同增 1.2%, 京东拟 19 年进军欧洲市场春节因素促 1 月 5 家重点企业零售额降 23% 不改 Q1 乐观预期海澜之家获腾讯入股拟设立基金,12 月瑞士手表出口中国增 12% 大众服饰龙头拐点已现, 天猫携千家国货品牌出海月服装鞋帽零售延续回暖,17 年中国大陆奢侈品市场同增 2% 月 5 家重点企业零售额同降.7%, 纺服出口同增 1.13% 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告

2 上周行情回顾上周上证综指深证成指沪深 3 分别跌 3.58% 5.53% 3.73% 纺织服装板块跌 5.26%, 其中纺织板块跌 3.49% 服装板块跌 6.24% 个股方面, 上周上海三毛开开实业三毛派神涨幅居前, 商赢环球鄂尔多斯搜于特跌幅居前中美贸易摩擦影响 : 纺服行业关联度高, 具体影响需以征税清单为准 1) 北京时间 2 月 23 日, 美国总统特朗普签署备忘录针对中国知识产权侵权计划对 5 亿美元中国出口商品征收关税, 并且在未来 15 天内公布总统签署的名单备忘录, 该名单包含可能会被上调关税的产品, 在公众意见征询期结束后将公布最终名单美国贸易代表莱特希泽在此前参议院听证会时表示, 征收关税的商品将包括航空铁路, 新能源汽车和高科技产品美国贸易代表办公室将在 15 天内公布商品清单, 随后将有 3 天的公示时间据亿邦动力网报道, 截止目前已有 45 家贸易协会 ( 涵盖科技零售农业和消费品等行业 ) 要求暂停对华加税, 具体包括苹果谷歌 IBM 耐克沃尔玛等公司该新闻引起当天股市波动, 沪深 3 跌 2.87%, 纺织服装板块跌 4.74%, 其中纺织板块跌 4.1% 服装板块跌 5.15% 2) 实际上早在今年 3 月 8 日, 美国公告对进口钢铁和铝产品征收高关税同日 ( 北京时间 2 月 23 日 ) 中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品 232 措施的中止减让产品清单并征求公众意见, 拟对自美进口部分产品加征关税, 从而平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失 3) 中美纺服贸易关联度分析 : 美国是我国纺服出口第一大目的国, 我国也是美国纺服进口第一大来源国 217 年我国纺服出口中美国占 17.% 其中纺织品领域美国占 11.29% 服装领域美国占 2.99%;217 年美国纺织服装进口中我国占 35.78%, 其中纺织品领域我国占 26.48% 服装领域我国占 37.19% 预计纺织服装纳入上述加征关税领域将对两国纺服贸易造成较大影响关税方面, 当前美国进口我国纺服产品征收关税税率在 2~2% 不等本次征税影响, 仍需以美国公布征税清单和具体方案为准敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告

3 纺织和服装图 1: 我国纺织品服装出口美国占我国纺织品服装出口比重图 2: 美国纺织品服装进口我国占美国纺织品服装总进口比重 25% 2% 15% 1% 5% % % 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 我国纺织品出口至美国比重我国服装出口至美国比重纺织进口自中国比重服装进口自中国比重资料来源 :Wind, 光大证券研究所资料来源 :Trademap, 光大证券研究所 216 年我国对美国纺织服装出口首现同比下滑, 进入 217 年随着美国经济回暖我国出口美国纺织配出口恢复增长服装出口下滑幅度收窄,217 年我国出口美国纺织品及服装金额分别同比增 5.9% 降 1.3% 图 3: 我国出口美国纺织品累计值及累计同比增速图 4: 我国出口美国服装累计值及累计同比增速 (1) (2) (3) (2) (4) 资料来源 :Wind, 光大证券研究所我国出口美国纺织品累计值 ( 亿美元 ) 累计同比增速 ( 右轴,%) 资料来源 :Wind, 光大证券研究所我国出口美国服装累计值 ( 亿美元 ) 累计同比增速 ( 右轴,%) 我们认为长期来看纺织服装制造业为劳动密集型产业产能转移趋势不变 ; 短期来看, 美国经济企稳复苏进口需求有望增加, 同时需关注本次加征关税所可能带来的贸易摩擦人民币升值对纺织服装出口型企业的业绩弹性影响 218 年 2 月瑞士手表出口同增 12.9%, 出口中国同比增 21.7% 据瑞士钟表工业联合会官网,218 年 2 月, 瑞士手表行业出口额达到亿瑞士法郎, 同比增长 12.9% 218 年 1~2 月瑞士手表累计出口总额同比增长 4.1% 其中 218 年 2 月瑞士手表出口中国 ( 不含香港 ) 金额为 1.31 亿瑞士法郎同比增 21.63% 增速较上月提升 14.89PCT, 较 1 月 44.33% 增速有所放缓, 但总体上继续延续自 16Q4 以来的回暖态势 ;218 年 1~2 月瑞士手表出口中国 ( 不含香港 ) 金额为 3.8 亿瑞士法郎同比增 33.7%, 在瑞士手表出口国家中增速最高敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告

4 纺织和服装自 216Q4 以来, 瑞士手表出口至中国 ( 不含香港 ) 金额恢复正向增长, 并且除部分月份波动, 大部分月份增速保持在 2% 以上, 与国内高端消费回暖相互印证图 5: 瑞士手表对我国出口当月金额及增速 (2) (4) (6) 图 6:218 年 1~2 月瑞士手表出口前十大国家 / 地区累计出口金额增速 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% 瑞士手表对中国出口 ( 百万瑞士法郎 ) 增速 ( 右轴,%) 资料来源 :Wind, 光大证券研究所 * 据瑞士钟表工业联合会披露的中国地区数据不包含香港 218 年 1~2 月资料来源 : 瑞士钟表工业联合会, 光大证券研究所 * 据瑞士钟表工业联合会披露的中国地区数据不包含香港当前终端消费回暖其中高端消费回暖表现突出我们对品牌服饰行业表现保持乐观, 认为终端消费持续回暖同时行业经过多年调整逐步到位持续复苏, 短期预计 18Q1 数据在春节较晚和冷冬利好下较靓丽建议关注高端女装中高端家纺等子行业业绩预计继续优秀, 大众服装龙头 17Q4 现拐点 18 年零售继续转好, 长期强者恒强, 包括太平鸟罗莱生活安正时尚海澜之家歌力思等标的国储棉轮出第二周成交率 58.94%, 成交热情低于上周, 地产棉与新疆棉竞拍持续分化国储棉轮出第二周共计划出库 15.1 万吨, 实际出库成交 8.85 万吨, 成交率为 58.94% 低于轮出首周 16.38PCT, 成交均价为元 / 吨低于轮出首周.6% 从成交率与成交均价来看, 今年国储棉轮出第二周成交热情低于轮出首周其中, 地产棉共出库成交 2.46 万吨, 成交率 35.53%, 成交均价元 / 吨, 新疆棉共出库成交 6.38 万吨, 成交率为 1%, 成交均价元 / 吨地产棉与新疆棉竞拍分化持续, 市场对优质棉花需求仍较强参与竞拍企业类型来看, 据中国棉花网, 截至 3 月 21 日, 纺织企业累计竞拍储备棉 8.66 万吨, 占比 52%, 贸易企业 8.1 万吨, 占比 48% 贸易企业竟怕较为谨慎同时多数对后市棉花价格走势保持乐观截至 3 月 23 日, 累计计划出库 3 万吨, 累计出库成交 2.15 万吨, 成交率为 67.13%; 成交最高价 1631 元 / 吨, 最低价 1294 元 / 吨第三周 (3 月 19~23 日 ) 国储棉轮出底价 1513 元 / 吨我们认为短期国储棉轮出增加棉花供给, 棉花价格预计企稳, 但结构性机会仍存 ;18 年全年来看下半年优质新棉上市有望带来一波上行机会敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告

5 表 1:217/218 年度国储棉轮出成交情况跟踪第一周第二周轮出日期 3/12 轮出底价 ( 元 / 吨 ) 实际成交 ( 万吨 ) 成交率 (%) 总体地产棉新疆棉成交均价 ( 元 / 吨 ) 折合 3128 价格 ( 元 / 吨 ) 当日成交企业家数实际成交 ( 万吨 ) 成交率 (%) 成交均价 ( 元 / 吨 ) 实际成交 ( 万吨 ) 成交率 (%) 成交均价 ( 元 / 吨 ) % % % / % % % / % % % / % % % / % % % / % % % / % % % / % % % / % % % / % % % 累计 % % % 资料来源 : 中国棉花网光大证券研究所整理图 7:217/218 年度国储棉轮出实际成交量及成交率图 8:217/218 年度国储棉轮出成交均价及成交企业家数 % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 实际成交 ( 万吨 ) 成交率 ( 右轴,%) 资料来源 : 中国棉花网光大证券研究所整理图 9: 上周纺织服装板块表现情况 1% % -1% -2% -3% -4% -5% -6% 3/19 3/2 3/21 3/22 3/23 纺织服装上证指数深证成指沪深 3 资料来源 :Wind 光大证券研究所成交均价 ( 元 / 吨 ) 当日成交企业家数 ( 右轴 ) 资料来源 : 中国棉花网光大证券研究所整理图 1: 近一月纺织服装板块表现情况 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% 2/21 2/23 2/27 3/1 3/5 3/7 3/9 3/13 3/15 3/19 3/21 3/23 纺织服装上证指数深证成指沪深 3 资料来源 :Wind 光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告

6 表 2: 纺织服装板块区间涨跌幅统计情况资料来源 :Wind 板块名称一周涨跌幅 (%) 一月涨跌幅 (%) 上证综合指数成份深证成份指数成份沪深纺织服装表 3: 一周纺织服装行业涨幅前五名纺织服装证券代码证券简称周收盘价 ( 元 ) 上周涨跌幅 (%) 上周成交量 ( 万股 ) 6689.SH 上海三毛 , SH 开开实业 , SZ 三毛派神 SH 起步股份 , SZ *ST 众和 ,78 资料来源 :Wind 表 4: 一周纺织服装行业跌幅前五名证券代码证券简称周收盘价 ( 元 ) 上周涨跌幅 (%) 上周成交量 ( 万股 ) 6146.SH 商赢环球 , SH 鄂尔多斯 , SZ 搜于特 , SH 健盛集团 , SZ 旷达科技 ,529 资料来源 :Wind 行业新闻动态 Nike 最新季度财报 : 大中华区销售增速 24% 为全球最高, 北美市场逐渐走出低迷 ( 华丽志 218/3/24) 美国运动服饰巨头 Nike Inc( 耐克公司 ) 在周四公布了第三季度的关键财务数据, 北美市场的销售额再度下跌了 6% 在截止到 2 月 28 日的第三季度中,Nike 的关键财务数据如下 : 销售额为亿美元, 同比增长 7%, 好于分析师预期的亿美元 ; 毛利率同比下跌了 7 个基本点, 为 43.8%, 主要是由于汇率的不利变化 ; 净亏损 9.21 亿美元, 平均每股 57 美分 ; 去年同期净利润为 11.4 亿美元, 平均每股 68 美分由于美国最近税务法律的变化,Nike 本季度录得了 2 亿美元的一次性支出, 是出现亏损的主要原因不计一次性支出的情况系,Nike 的盈利为 68 美分每股, 好于分析师 53 美分每股的预期敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告

7 本季度中,Nike 还回购了 146 万股股票, 总价值约合 9.62 亿美元这是集团在 215 年推出的为期四年总价值 12 亿美元的股票回购计划的一部分截止到本季度, 回购的股票总额已经达到 72 亿美元 Nike 还收购了纽约数据分析公司 Zodiac, 以增强对消费者数据的应用能力 Parker 表示 : 他们的技术将帮助我们加深与全球各地消费者之间的联系, 尤其是我们的 NikePlus 会员为了北美市场的颓势,Nike 加强对了直销渠道的投入, 与电商巨头亚马逊等建立了合作关系, 并加强了技术创新 Parker 表示, 在这些措施的推动下, 未来数年内 Nike 的销售额增长预计将达到数十亿美元这些新的销售平台的表现, 将会对我们第四季度以及未来的销售造成很大影响 Parker 强调, 本季度北美线上渠道的销售额增速达到了两位数, 此外大中华区是全球市场实现两位数增长的主要动力爱马仕 217 财年营业利润率增至 34.6%, 创历史新高, 加大分红派息力度 ( 华丽志 218/3/22) 法国经典奢侈品牌爱马仕 (Hermès) 公布 217 财年的完整财务报告, 得益于新产品系列的成功推出, 生产能力的提升以及汇率的有利变动, 集团的营业利润率飙升至创纪录的 34.6% 在截至 217 年 12 月 31 日的 12 个月内, 爱马仕核心财务数据如下 : 全年销售额按不变汇率计算, 同比增长 9% 至 55 亿欧元, 按实际汇率计算同比增长 7%; 经常性营业利润同比增长 13% 至 19.2 亿欧元 ; 营业利润率为 34.6%, 创集团历史新高 ; 净利润同比增长 11% 至 12.2 亿欧元表 5: 爱马仕 217 财年各地区具体销售表现地区亚洲 ( 除日本 ) 收入 ( 亿欧元 ) 同比增速 % 原因中国大陆与南亚部分国家表现良好, 中国香港和澳门有所回升日本 % 得益于分销网络的持续拓展美洲 % 其中美国表现尤为出色欧洲 18 8% 益于伦敦慕尼黑和哥本哈根等城市新门店的开张资料来源 : 华丽志报道光大证券研究所表 6: 爱马仕 217 财年各部门具体销售表现品类收入 ( 亿欧元 ) 同比增速皮具和马具 28 1% 原因集团提高了产能, 以满足消费者对标志性手袋和其他产品的强劲需求成衣和配饰 % 成衣系列产品以及时尚配饰均受到了市场的追捧丝巾和其它纺织品 % - 香水 % 得益于新款香水 Twilly d Hermès 的大卖手表 % 马仕钟表首次出现在日内瓦钟表展上便受到好评资料来源 : 华丽志报道光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告

8 Exane BNP Paribas 董事总经理 Luca Solca 在一份客户备忘录中表示, 爱马仕的利润表现略高于预期爱马仕首席执行官 Axel Dumas 表示 : 217 年是非常好的一年, 增长非常健康,218 年初的销售表现也延续了去年的积极势头在新的品牌官方网站登陆美国和加拿大后, 爱马仕表示今年上半年将会在欧洲推出新网站, 随后在年底登陆中国, 并将通过在法国建造的新工场扩大皮革制品生产能力爱马仕提议大幅提高派息分红力度, 每股派发 4.1 欧元的股息, 同比增长 9%, 同时还计划派发每股 5 欧元的特殊股息 Dumas 表示, 外汇波动将对 218 年的利润率产生一定的负面影响, 集团将努力应对欧元走强的影响李宁全年利润大跌两成股价逆势大涨逾 8%( 无时尚中文网 218/3/21) 中国二线体育运动用品零售商龙头李宁有限公司 (2331.HK) 在披露利润暴跌两成的年报后, 周四股价逆势暴涨 8.22% 收于 8.43 港元, 基本收复了放榜前两日的大跌 217 财年, 李宁录得纯利人民币亿元 ( 下简称元 ), 较 216 年亿元, 大跌 19.9%, 唯好于市场预期的 5.5 亿元撇除出售红双喜权益后持续经营业务则较 216 年的亿增长 16.2% 216 年李宁完成向非凡中国子公司出售红双喜 1% 股权,216 财年李宁终止业务纯利有亿元尽管持续盈利, 李宁仍保持不派息的态度 217 年, 李宁收入录得亿元, 较 216 年亿元增长 1.7%, 其中同店销售有中位数增幅, 收入主要来自集团同名品牌, 李宁收入占比 99.4% 约为亿元, 同比增 11.3% 毛利同比增长 12.7% 至亿元,216 年为亿元, 毛利率 47.1% 同比增长 84 个基点 ; 营业利润期内录得亿元, 较 216 年亿元有 15.5% 的增长, 营业利润率 5.% 同比增长 2 个基点 EBITDA 亿元, 按年大涨 24.7%,216 年为亿元, 其中李宁品牌 EBITDA 亿元, 较 216 年 6.74 亿元有 21.3% 的增幅四季度, 集团整体同店销售录得 1+% 的低位增长, 与直营渠道增长相若, 而批发渠道增长为高个位数, 电商业务增长处于 1+% 的高段近期李宁股价的暴涨, 部分投行认为是该集团同名品牌李宁年初在纽约时装的表演, 此前花旗发布报告称, 李宁可以借此有效地将内地消费者中的意见领袖变现 No Agency 报告则指, 借助社交媒体的热点爆炒股价是短期投机行为, 长期来看, 仍需依赖具体业绩, 而李宁过去 5 年发展及盈利表现均大幅跑输同业安踏体育 (22.HK) 山东如意旗下法国轻奢集团 SMCP 全年核心盈利涨 19%( 无敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告

9 时尚中文网 218/3/23) 法国轻奢时尚品牌 Sandro Maje 的母公司 SMCP SAS (SMCP.PA) 披露 217 年经调整核心利润录得 18.6% 的增长, 利润率也得益于电子商务和亚洲销售比例的提升而取得改善经调整 EBTIDA( 息税折旧摊销前利润 ) 从 216 财年的亿欧元增加至亿欧元, 经调整 EBTIDA 利润率从 16.5% 提高到 16.8%, 集团预期 218 年可进一步上升至 17%, 同时维持 22 年达到 17.5% 的中期目标数字销售在去年实现 46.% 的高速增长, 现已占集团总销售的 12.1% 实体零售主要由 7.8% 的同店销售增长以及全年净增的 19 间门店推动, 集团指出旗下 Sandro Maje 和 Claudie Pierlot 三大品牌和所有地区的表现均充满活力, 无论在法国本土还是国际市场都提高了市场占有率国际市场为 SMCP SAS 贡献 59% 的业务, 全年销售同比上涨 27.1%, 固定汇率计涨幅为 29.9% 集团整体销售总计亿欧元, 超过管理层预期的 9 亿欧元, 比 216 年的亿欧元增加 16.%, 固定汇率计增幅为 17.5%, 略低于 216 年的 18%, 而年的销售复合增长率为 21% 管理层预计今年的销售增速会进一步放缓至 11%-13%, 符合中期目标去年 11 月 IPO 的相关费用导致全年净利润同比锐减 88.3% 至 63 万欧元, 撇除一次性项目后净利润为 4,49 万欧元, 还是比前一年的 5,37 万欧元下滑 16.4% 截至 217 年底,SMCP SAS 在全球 38 个国家和地区设有 1,332 个销售点净债务大幅缩减 26.5% 至 2.92 亿欧元, 净债务 /EBITDA 比从 216 年的 3.1 倍下降到 1.9 倍 SMCP SAS (SMCP.PA) 在周三盘中飙升最多 4.6% 至 2.45 欧元该股在 217 年 1 月以每股 22 欧元进行首次公开招股, 上市首日便跌破招股价, 且一直在 22 欧元以下震荡, 曾在 1 月 24 日创下欧元的历史新低周三尾盘该股升幅缩窄至 2.81%, 报 2.1 欧元, 市值约 14 亿欧元同时拥有 Bally 巴利香港高端男装集团利邦股份有限公司 (891.HK) 和英国百年品牌 Aquascutum 的中国山东如意集团是 SMCP SAS 的控股股东意大利内衣集团 Calzedonia 发布最新财报 : 受国际业务推动, 总销售额同比增长 8.7%( 华丽志 218/3/24) 意大利内衣集团 Calzedonia 近日公布了 217 财年全年财务数据, 受国际业务推动, 总销售额同比增长 8.7% 至 23.1 亿欧元截至 217 年 12 月 31 日的 12 个月内,Calzedonia 集团核心财务数据如下 : 总销售额同比增长 8.7% 至 23.1 亿欧元, 国际业务占 54%; 净利润同比增长 19.7% 至 2.49 亿欧元, 去年同期为 2.8 亿欧元 ; 息税折旧及摊销前利润 (EBITDA) 同比增长 21.1% 至 4.89 亿欧元, 去年同期为 3.88 亿欧元, 主要得益于新的销售战略和成本削减计划敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告

10 Calzedonia 集团于 1987 年在意大利维罗纳成立, 旗下包括袜子及泳衣品牌 Calzedonia 内衣品牌 Intimissimi 及 Tezenis 羊绒针织品牌 Falconeri 葡萄酒商店 Signorvino 和新娘服装品牌 AtelierEmé 去年,Calzedonia 集团在 49 个国家开设了 242 家门店, 其中 189 家在意大利境外截至 217 年年底,Calzedonia 集团拥有 4454 家门店, 其中 1696 家在意大利境内新店集中在西班牙俄罗斯和德国开设此外,Calzedonia 集团在美国日本和中国开设了一系列的 Calzedonia 和 Intimissimi 门店中国第一家门店于去年 2 月开业展望未来,Calzedonia 集团表示, 其 218 年的目标是继续投资美国中国和日本的零售业务, 同时将其现有业务整合到欧洲, 以推动集团领先品牌的销售与此同时, 该集团的目标是加快 Falconeri 品牌在国内业务发展 ( 其针织品完全在意大利生产 ), 并开设更多的 Intimissimi Uomo 和 AtelierEmé 门店今年 2 月,Falconeri 表示将大力推进品牌的电商平台建设, 将在美国法国西班牙荷兰爱尔兰比利时斯洛伐克和卢森堡 8 国实现在线销售风险提示终端消费疲软影响品牌服饰公司业绩 ; 人民币汇率波动风险棉价下跌或大幅波动的风险, 影响纺织制造类公司接单及盈利能力 ; 部分新股前期定向增发的公司存在解禁压力 ; 中美贸易摩擦影响出口型企业业绩上市公司动态上市公司公告时间关键字公告内容海澜之家 3 月 19 日 3 月 2 日 3 月 24 日回复证监会发行可转债年报披露新增经营范围就发行不超 3 亿可转债用于产业链信息化升级项目等回复证监会关于请做好相关项目发审委会议准备工作的函 ; 发行不超 3 亿可转债用于产业链信息化升级项目等获证监会发审委审核通过 ; 217 年营收 182. 亿元同比增 7.6%, 净利亿元同比增 6.6%; 拟 1 派 4.8 元 ( 含税 ) 经营范围的服装中新增包含执法服制服朗姿股份 3 月 2 日发行公司债 4 亿元公司债发行完成, 票面利率为 7.% 航民股份 3 月 2 日 3 月 23 日股东减持年报披露股东万向集团 9.81~11.28 元 / 股减持 6989 万股, 占 11%, 减持计划实施完毕 ; 217 年营收亿元同比增 9.56%, 净利 5.74 亿元同比增 5.66%, 拟 1 派 2.8 元 ( 含税 ) 华孚时尚 3 月 2 日定增限售股 1.74 亿定增限售股 23 日上市流通, 占 17.21% 贵人鸟 3 月 2 日质押股份控股股东质押 5.57% 股份哈森股份 3 月 2 日股权激励 7.1 元 / 股向 232 名激励对象 ( 董监高 2 人 ) 首次授予 255 万限制性股票, 占 1.17%; 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告

11 补充流动资金以.5 亿闲置募集资金用于暂时补充流动资金新澳股份 3 月 2 日股东减持董事周效田 16 元 / 股减持 16 万股, 占.4% 华茂股份 3 月 2 日年报披露计提资产减值准备 217 年营收亿元同比增 19.2% 净利 1.4 亿元同比增 5.54%, 拟 1 派.5 元 ( 含税 ); 17 年计提资产减值准备减少净利 1513 万元华斯股份 3 月 2 日设立子公司拟.1 亿设全资子公司凯纳房地产森马服饰罗莱生活健盛集团 3 月 21 日 3 月 24 日 3 月 21 日 3 月 24 日 3 月 21 日 3 月 22 日签署许可开发协议注销限制股股权激励注销限制股股东减持股东减持红豆股份 3 月 21 日澄清媒体报道星期六牧高笛嘉欣丝绸上海家化万里马南极电商 3 月 21 日 3 月 23 日 3 月 21 日 3 月 22 日 3 月 21 日 3 月 24 日 3 月 21 日 3 月 21 日 3 月 23 日 3 月 22 日 3 月 23 日发行公司债发行公司债变更经营范围股东减持年报披露高管变动年报披露股权激励注销限制股收购股权签订合同中标项目向子公司提供借款签订战略合作协议股东减持与北美童装零售商 THE CHILDREN S PLACE 签署许可与开发协议, 将直接及通过零售商在中国开发和经营其业务 ; 以 5.92 元 / 股回购注销万限制股, 占.16% 11 名激励对象 ( 董监高 1 人 ) 的 74 万预留限制性股票授予登记完成,22 日上市, 占.1%; 因首次授予激励对象陈海等离职, 以 6.46 元 / 股回购注销 19 万股限制股控股股东实际控制人张茂义 1~11.7 元 / 股减持 916 万股, 占 2.2%; 控股股东实际控制人张茂义 1 元 / 股减持 3 万股, 占.72% 就持有独角兽华云数据 2.22% 股权相关事项澄清媒体报道拟发行 3 年期不超 2 亿公司债用于偿还银行债务和补充流动资金 ; 发行不超 4 亿公司债之票面利率为 8.5% 全资子公司浙江牧高笛经营范围增体育文化推广交流等完成工商变更 ; 股东深创投违规减持 2.7 万股, 占.4% 217 年营收亿元同比增 23.6%, 净利 1.12 亿元同比增 12.25%, 拟 1 派 1.8 元 ( 含税 ); 聘任刘卓明章洁为副总经理 217 年营收亿元同比增 8.82%, 净利 3.9 亿元同比增 93.95%, 拟 1 派 1.8 元 ( 含税 ); 拟向 12 人 ( 董监高 4 人 ) 实行 425 万份股票期权激励计划, 其中首次授予 34 万份占.51% 行权价元 / 股, 预留 85 万份占.13%; 因未满足解锁业绩条件, 拟回购注销 47 万股限制性股票 (19 元 / 股占.7%) 及 26 万份股票期权收购广州超琦电商 34.62% 股权并对其增资完成工商变更 ; 与广东省公安厅签订 1355 万被装订单合同 ; 中标 5557 万武警部队被装物资采购项目向全资移动互联网营销服务子公司时间互联提供.8 亿借款, 利率 7%; 与建行上海青浦支行签订金融服务战略合作协议 ; 股东东方新民已 11.62~15.19 元 / 股减持 4576 万股, 占 2.8% 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告

12 安正时尚 3 月 22 日设立子公司.11 亿设子公司锦润时尚服饰 ( 占 55%) 完成工商变更步森股份 3 月 22 日 3 月 19 日高管变更回复问询函浙江富润 3 月 22 日转让股权鲁泰 A 3 月 19 日回购股份多喜爱 3 月 19 日年报披露注销子公司副总经理胡强辞职 ; 就终止筹划重大收购事项回复深交所问询函向控股股东转让子公司宏丰纺织 47.4% 股权富润丝绸织造 6% 股权富润置业 5% 股权完成工商变更拟 12 个月内不超 9.9 港元 / 股不超 6 亿元回购不超.75 亿 B 股, 占不超 8.12% 217 年营收 6.81 亿元同比增 1.6%, 净利.23 亿元同比增 7.7%, 拟 1 派.26 元 ( 含税 ); 注销床上用品全资子公司宁德多喜爱 *ST 众和 3 月 19 日出售资产拟 1 亿元公开挂牌出售纺织印染资产柏堡龙 3 月 23 日增资全资子公司拉夏贝尔 3 月 23 日年报披露高管变更际华集团 3 月 23 日签订战略合作协议拟 1 亿增资全资子公司衣全球 ( 其中定增募资 9.78 亿自有资金.22 亿 ); 拟 1.2 亿设全资时尚设计子公司衣全球联合设计 ( 香港 ) 217 年营收亿元同比增 5.24%, 净利 4.99 亿元同比降 6.29%, 拟 1 派 2.2 元 ( 含税 ); 陈宾任副总裁与武汉纺织大学签署战略合作协议进行材料研发平台打造等合作上海三毛 3 月 23 日交易情况 3 个交易日累计涨幅达 2% 开开实业 3 月 23 日交易情况 3 个交易日累计涨幅达 2% 鹿港文化 3 月 23 日补充流动资金拟以 2 亿闲置募集资金用于暂时补充流动资金鄂尔多斯 3 月 24 日增持股份出资 25.2 亿增持控股子公司电冶集团 3.91% 股份希努尔 3 月 24 日签署意向书凯瑞德 3 月 24 日高管变动出售重大资产风险提示新野纺织 3 月 24 日终止资产重组与平潭发展签署西塘项目公司股权转让意向书, 拟收购中福康华西塘置业及康辉创世 1% 股权独立董事岑赫辞职 ; 收到德棉集团转让款 2.84 亿, 占总交易额 58.2%; 因信息披露涉嫌违规被证监会调查, 可能暂停上市因交易双方在重要条款未达成一致, 终止筹划重大资产重组 *ST 中绒 3 月 24 日收到关注函因重大资产重组进展缓慢, 收到证监会监管关注函跨境通 3 月 26 日资料来源 :Wind, 光大证券研究所整理重点上市公司大事提醒 18Q1 业绩预告中美贸易摩擦影响预告 18Q1 净利同比增 5~8%; 美国加征关税对公司影响甚微 :1)B2C 跨境电商相对一般贸易关税优势进一步突出 ;2) 公司主要销售电子及服装, 加征关税可能性低 ;3) 公司客单价低于美国进口免税额 8 美元 ;4) 公司加大其他地区拓展减少美国市场影响公司类型日期时间地点步森股份股东大会 3 月 26 日 15: 诸暨市搜于特年报预计披露 3 月 27 日 - - 安奈儿年报预计披露 3 月 27 日 - - 敬请参阅最后一页特别声明 -12- 证券研究报告

13 资料来源 :Wind 如意集团年报预计披露 3 月 27 日 - - 兴业科技年报预计披露 3 月 27 日 - - 红豆股份年报预计披露 3 月 28 日 - - 康隆达年报预计披露 3 月 28 日 - - 安正时尚年报预计披露 3 月 29 日 - - 深纺织 A 年报预计披露 3 月 29 日 - - 延江股份年报预计披露 3 月 3 日 - - 开开实业年报预计披露 3 月 3 日 - - 朗姿股份年报预计披露 3 月 3 日 - - 金发拉比年报预计披露 3 月 31 日 - - 瑞贝卡年报预计披露 3 月 31 日 - - 龙头股份年报预计披露 3 月 31 日 - - 凤竹纺织年报预计披露 3 月 31 日 - - 上海三毛年报预计披露 3 月 31 日 - - ST* 众和股东大会 4 月 2 日 14:3 厦门市维格娜丝股东大会 4 月 2 日 14: 南京市南极电商股东大会 4 月 9 日 14:3 上海市嘉欣丝绸股东大会 4 月 1 日 13:3 嘉兴市多喜爱股东大会 4 月 23 日 15: 长沙市三毛派神股东大会 4 月 26 日 14:3 兰州市拉夏贝尔股东大会 5 月 15 日 14: 上海市重点覆盖公司非流通股解禁 / 解锁明细证券代码证券简称解禁 / 解锁日期数量 ( 万股 ) 占总股本比例备注 6388.SH 歌力思 218/4/23 16,12 (%) 62.7% 首发原股东限售股份 SH 际华集团 218/4/24 53, % 定向增发机构配售股份 SH 日播时尚 218/5/ % 首发原股东限售股份 2875.SZ 安奈儿 218/6/ % 首发原股东限售股份 158.SZ 常山股份 218/6/6 37, % 定向增发机构配售股份 2656.SZ 摩登大道 218/6/11 2, % 定向增发机构配售股份 2761.SZ 多喜爱 218/6/11 6, % 首发原股东限售股份 2763.SZ 汇洁股份 218/6/11 15,13 7.5% 首发原股东限售股份 2762.SZ 金发拉比 218/6/11 12, % 首发原股东限售股份 2776.SZ 柏堡龙 218/6/26 13, % 首发原股东限售股份 SH 红蜻蜓 218/7/2 22, % 首发原股东限售股份敬请参阅最后一页特别声明 -13- 证券研究报告

14 2291.SZ 星期六 218/7/6 3, % 定向增发机构配售股份 2699.SZ 美盛文化 218/7/9 6, % 定向增发机构配售股份 158.SZ 常山北明 218/7/3 14, % 定向增发机构配售股份 SH 新澳股份 218/8/1 6, % 定向增发机构配售股份 64.SH 红豆股份 218/8/3 33, % 定向增发机构配售股份 264.SZ 跨境通 218/8/ % 追加承诺限售股份上市流通 SH 起步股份 218/8/2 17, % 首发原股东限售股份 2656.SZ 摩登大道 218/9/4 1, % 定向增发机构配售股份 6152.SH 维科精华 218/9/1 1, % 定向增发机构配售股份 SH 拉夏贝尔 218/9/25 9, % 首发原股东限售股份 SH 鹿港文化 218/11/6 1, % 定向增发机构配售股份 2127.SZ 南极电商 218/11/9 6, % 定向增发机构配售股份 SH 水星家纺 218/11/2 2, % 首发原股东限售股份 6448.SH 华纺股份 218/11/29 9, % 定向增发机构配售股份 SH 健盛集团 218/12/3 1, % 定向增发机构配售股份 278.SZ 三夫户外 218/12/1 2, % 首发原股东限售股份 234.SZ 美欣达 218/12/17 5, % 定向增发机构配售股份 278.SZ 三夫户外 218/12/ % 定向增发机构配售股份 651.SH 黑牡丹 218/12/26 25, % 定向增发机构配售股份 6368.SH 天创时尚 218/12/26 3, % 定向增发机构配售股份资料来源 :Wind, 光大证券研究所整理重点上市公司 216 年报公司收入收入净利润净利润每股收益 ( 亿元 ) ( 同比 %) ( 亿元 ) ( 同比 %) ( 元 ) 朗姿股份美邦服饰森马服饰搜于特海澜之家报喜鸟七匹狼摩登大道九牧王富安娜梦洁股份敬请参阅最后一页特别声明 -14- 证券研究报告

15 罗莱生活探路者鲁泰 A 奥康国际华孚时尚贵人鸟华斯股份希努尔歌力思哈森股份新野纺织兴业科技际华集团航民股份联发股份百隆东方星期六南极电商多喜爱维格娜丝太平鸟跨境通健盛集团日播时尚安奈儿红豆股份起步股份安正时尚水星家纺资料来源 :Wind, 光大证券研究所重点上市公司 217 一季报公司收入收入净利润净利润每股收益 ( 亿元 ) ( 同比 %) ( 亿元 ) ( 同比 %) ( 元 ) 朗姿股份美邦服饰森马服饰搜于特敬请参阅最后一页特别声明 -15- 证券研究报告

16 海澜之家报喜鸟七匹狼摩登大道九牧王富安娜梦洁股份罗莱生活探路者鲁泰 A 奥康国际华孚时尚贵人鸟华斯股份希努尔歌力思哈森股份新野纺织兴业科技际华集团航民股份联发股份百隆东方星期六南极电商多喜爱维格娜丝太平鸟跨境通健盛集团日播时尚安奈儿红豆股份起步股份安正时尚资料来源 :Wind, 光大证券研究所重点上市公司 217 年中报敬请参阅最后一页特别声明 -16- 证券研究报告

17 公司收入收入净利润净利润每股收益 ( 亿元 ) ( 同比 %) ( 亿元 ) ( 同比 %) ( 元 ) 朗姿股份美邦服饰森马服饰搜于特海澜之家报喜鸟七匹狼摩登大道九牧王富安娜梦洁股份罗莱生活探路者鲁泰 A 奥康国际华孚时尚贵人鸟华斯股份希努尔歌力思哈森股份新野纺织兴业科技际华集团航民股份联发股份百隆东方星期六南极电商多喜爱维格娜丝太平鸟跨境通健盛集团日播时尚安奈儿敬请参阅最后一页特别声明 -17- 证券研究报告

18 红豆股份起步股份安正时尚水星家纺资料来源 :Wind, 光大证券研究所重点上市公司 217 年三季报公司收入收入净利润净利润每股收益 ( 亿元 ) ( 同比 %) ( 亿元 ) ( 同比 %) ( 元 ) 朗姿股份美邦服饰森马服饰搜于特海澜之家报喜鸟七匹狼摩登大道九牧王富安娜梦洁股份罗莱生活探路者鲁泰 A 奥康国际华孚时尚贵人鸟华斯股份希努尔歌力思哈森股份新野纺织兴业科技际华集团航民股份联发股份百隆东方星期六南极电商敬请参阅最后一页特别声明 -18- 证券研究报告

19 多喜爱维格娜丝太平鸟跨境通健盛集团日播时尚安奈儿红豆股份起步股份安正时尚资料来源 :Wind, 光大证券研究所重点上市公司 217 年业绩情况公司收入 ( 亿元 ) 收入同比增速 (%) 归母净利润 ( 亿元 ) 归母净利润同比增速 (%) 每股收益 ( 元 ) 朗姿股份业绩快报美邦服饰业绩快报森马服饰业绩快报搜于特业绩快报海澜之家年报报喜鸟业绩快报七匹狼业绩快报摩登大道业绩快报九牧王富安娜业绩快报梦洁股份业绩快报罗莱生活业绩快报探路者业绩快报鲁泰 A 奥康国际华孚时尚业绩快报贵人鸟华斯股份业绩快报希努尔业绩快报歌力思 ~ ~6..82~.94 业绩预告哈森股份 - -.8~.24-9.~-7..4~.11 业绩预告新野纺织业绩快报备注敬请参阅最后一页特别声明 -19- 证券研究报告

20 兴业科技业绩快报际华集团 ~ ~ ~.2 业绩预告航民股份年报联发股份业绩快报百隆东方星期六业绩预告南极电商业绩快报多喜爱年报维格娜丝年报太平鸟业绩预告跨境通业绩快报健盛集团业绩预告日播时尚安奈儿业绩快报红豆股份业绩预告起步股份安正时尚资料来源 :Wind, 光大证券研究所行业数据跟踪表 5: 原料行情原料名称价格周涨跌幅 (%) 价格日期 328 级棉现货元 / 吨美棉 CotlookA 美分 / 磅粘胶短纤 148 元 / 吨涤纶短纤元 / 吨长绒棉 251 元 / 吨内外棉价差 66 元 / 吨资料来源 :Wind 图 11:328 级棉现价走势图 ( 元 / 吨 ) 图 12:CotlookA 指数 ( 美分 / 磅 ) 资料来源 :Wind 资料来源 :Wind 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告

21 图 13: 粘胶短纤价格走势图 ( 元 / 吨 ) 图 14: 涤纶短纤价格走势图 ( 元 / 吨 ) 资料来源 :Wind 资料来源 :Wind 图 15: 长绒棉价格走势图 ( 元 / 吨 ) 图 16: 内外棉价差价格走势图 ( 元 / 吨 ) 长绒棉 137 长绒棉 237 中国棉花价格指数 :328 进口棉价格指数 (FC Index):M: 滑准税港口提货价资料来源 :Wind 资料来源 :Wind 港股估值表证券代码证券简称现价 HKD ( ) 市值 MLN HKD EPS RMB PE (HKD 口径 ) 上周涨跌幅 16A FY17 FY18 16A FY17 FY18 (%) 589.HK 宝国国际 , HK 利郎 , HK 波司登.72 7, HK 天虹 , HK 申洲 , HK 李宁 , HK 中国动向 , HK 安踏体育 , HK 江南布衣 , HK 都市丽人 4.4 8, HK 达芙妮国际敬请参阅最后一页特别声明 -21- 证券研究报告

22 186.HK 好孩子 , HK I.T , HK 佐丹奴 , HK 互太 , 资料来源 :wind 一致预期注 : 本表中 EPS 根据最新汇率 (218 年 3 月 23 日 1 元人民币 =.862 港元 ) 转换所得敬请参阅最后一页特别声明 -22- 证券研究报告

23 行业及公司评级体系评级说明行业及公司评级买入未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上 ; 增持未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%; 中性未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5%; 减持未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 至 15%; 卖出未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上 ; 无评级因无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使无法给出明确的投资评级基准指数说明 :A 股主板基准为沪深 3 指数 ; 中小盘基准为中小板指 ; 创业板基准为创业板指 ; 新三板基准为新三板指数 ; 港股基准指数为恒生指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设, 不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性, 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系特别声明光大证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 创建于 1996 年, 系由中国光大 ( 集团 ) 总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司, 是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可, 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围 : 证券经纪 ; 证券投资咨询 ; 与证券交易证券投资活动有关的财务顾问 ; 证券承销与保荐 ; 证券自营 ; 为期货公司提供中间介绍业务 ; 证券投资基金代销 ; 融资融券业务 ; 中国证监会批准的其他业务此外, 公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所 ( 以下简称光大证券研究所 ) 编写, 以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础, 但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息, 但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断, 可能需随时进行调整且不予通知报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资法律会计或税务方面的最终操作建议, 本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议做出任何形式的保证和承诺在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况, 并完整理解和使用本报告内容, 不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期, 本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理部自营部门以及其他投资业务部门可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险, 在做出投资决策前, 建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下, 本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突, 勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发, 仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅向特定客户传送, 未经本公司书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容, 务必联络本公司并获得许可, 并需注明出处为光大证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改敬请参阅最后一页特别声明 -23- 证券研究报告

24 光大证券股份有限公司上海市新闸路 158 号静安国际广场 3 楼邮编 24 总机 : 传真 : 机构业务总部姓名办公电话手机电子邮件上海徐硕 shuoxu@ebscn.com 胡超 huchao6@ebscn.com 李强 liqiang88@ebscn.com 罗德锦 / luodj@ebscn.com 张弓 zhanggong@ebscn.com 丁点 dingdian@ebscn.com 黄素青 huangsuqing@ebscn.com 王昕宇 wangxinyu@ebscn.com 邢可 xingk@ebscn.com 陈晨 chenchen66@ebscn.com 李晓琳 lixiaolin@ebscn.com 陈蓉 chenrong@ebscn.com 北京郝辉 haohui@ebscn.com 梁晨 liangchen@ebscn.com 高菲 gaofei@ebscn.com 关明雨 guanmy@ebscn.com 吕凌 lvling@ebscn.com 郭晓远 guoxiaoyuan@ebscn.com 张彦斌 zhangyanbin@ebscn.com 庞舒然 pangsr@ebscn.com 深圳黎晓宇 lixy1@ebscn.com 李潇 lixiao1@ebscn.com 张亦潇 zhangyx@ebscn.com 王渊锋 wangyuanfeng@ebscn.com 张靖雯 zhangjingwen@ebscn.com 陈婕 szchenjie@ebscn.com 牟俊宇 moujy@ebscn.com 国际业务陶奕 taoyi@ebscn.com 梁超 liangc@ebscn.com 金英光 jinyg@ebscn.com 傅裕 fuyu@ebscn.com 王佳 wangjia1@ebscn.com 郑锐 zhrui@ebscn.com 凌贺鹏 linghp@ebscn.com 金融同业与战略客户黄怡 huangyi@ebscn.com 丁梅 dingmei@ebscn.com 徐又丰 xuyf@ebscn.com 王通 wangtong@ebscn.com 陈樑 chenliang3@ebscn.com 赵纪青 zhaojq@ebscn.com 私募业务部谭锦 tanjin@ebscn.com 曲奇瑶 quqy@ebscn.com 王舒 wangshu@ebscn.com 安羚娴 anlx@ebscn.com 戚德文 qidw@ebscn.com 吴冕 wumian@ebscn.com 吕程 lvch@ebscn.com 李经夏 lijxia@ebscn.com 高霆 gaoting@ebscn.com 左贺元 zuohy@ebscn.com 任真 renzhen@ebscn.com 俞灵杰 yulingjie@ebscn.com 万得资讯敬请参阅最后一页特别声明 -24- 证券研究报告

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纺织服装行业 2018 年三季报业绩综述目录 1. 纺织制造业业绩增速有所下降盈利能力有所下降服装家纺业业绩增速有所下降毛利率净利率有所下降存货周转效率有所下降投纺织服装行业业绩综述行业研究证券研究报告谨慎推荐 ( 维持 ) 风险评级 : 中风险 2018 年 11 月 13 日魏红梅 SAC 执业证书编号 : S0340513040002 电话 :0769-22119410 邮箱 :whm2@dgzq.com.cn 细分行业评级行业指数走势相关报告业绩增速同比有所回落精选个股纺织服装行业 2018 年三季报业绩综述投资要点 : 纺织制造业