2 主题, 继续申达股份和新野纺织申达股份受益集团国际化战略, 开始布局优质海外纺织供应链, 以及汽车内饰业务, 未来业绩增长稳健且持续, 且长期具有上海纺织集团资产注入预期新野纺织受益棉花涨价产能释放, 近两年业绩高速增长, 对应 17 年估值不足 2 倍, 并且具有一定的国企改革预期下

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旋毛
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1 [Table_MainInfo] 行业研究 / 纺织与服装行业周报证券研究报告 217 年 3 月 12 日 [Table_InvestInfo] 投资评级增持维持市场表现 [Table_QuoteInfo] 15.47% 11.98% 8.49% 5.1% 1.52% 纺织与服装 -1.97% 216/3 216/6 216/9 216/12 资料来源 : 海通证券研究所海通综指相关研究 [Table_ReportInfo] A/H 对比下的投资机会梳理, 持续关注真成长及消费回暖监管环境强化真成长和龙头投资价值从 A/H 对比看纺织服装板块投资机会 [Table_AuthorInfo] 年报密集披露, 关注真成长及主题 [Table_Summary] 投资要点 : 市场回顾 : 本周 ( ) 纺织服装板块下跌.48%, 跑输上证综指.3 个百分点, 在申万一级行业中列第二十一其中, 纺织制造板块下跌.12%, 服装家纺板块下跌.72% 个股方面, 诺邦股份浔兴股份华孚色纺开润股份哈森股份等个股涨幅居前健盛集团万里马棒杰股份众和股份常山股份跌幅靠前从 PE 估值水平来看, 纺织服装板块目前估值倍 (TTM, 剔除负值 ), 其中纺织制造板块倍, 服装家纺板块倍行业数据 : 零售 :217 年 1-2 月份全国 5 家重点大型零售企业零售额同比增长 1.6%, 增速高于上年同期 7.8 个百分点其中, 服装类零售额同比下跌 1.6%, 降幅相比上年同期有明显收窄出口 :2 月份出口数据大幅下滑, 创出近 36 个月以来新低纺织品服装合计出口亿美元, 同比 -29.9%; 其中纺织品出口亿美元, 同比 -24.6%; 服装出口 63.9 亿美元, 同比 % 拍储 :17 年储备棉轮出从 3 月 6 日开始, 本周总成交量万吨, 平均成交率 98%, 成交均价元 / 吨, 较本周拍储底价元 / 吨存在 1.4% 的折价, 本周成交均价及成交率逐日下跌周组合跑赢行业指数 : 跨境通 (+1.8%), 歌力思 (+2.52%), 美盛文化 (+1.11%), 按照各 1/3 的权重, 组合收益 +1.81% 年初至今, 海通纺服周组合 9 周中有 8 周跑赢行业指数, 累计收益率 7.78%, 相对行业指数跑赢 9.21 个百分点! 周观点 : 本周行情相对寡淡, 纺织方面,2 月份的出口数据及储备棉轮储情况均不甚乐观, 出口及棉花价格方面均承压明显, 人民币近期维持相对稳定, 预计 217 年龙头纺企的机会将主要来源于供给侧出清带来的集中度提升, 量增值得期待零售方面, 去年四季度以来的消费回暖 / 弱复苏形势基本确认, 中高端可选消费弹性较大, 其他品类的弱复苏值得持续关注弱市背景下, 建议关注以下两条投资主线 : 1 持续关注产业链延伸及新模式变革的真成长类个股分析师 : 于旭辉 Tel:(21) yxh182@htsec.com 证书 :S 联系人 : 马榕 Tel: mr11128@htsec.com 3 月份开始, 进入年报密集披露阶段, 根据业绩快报情况, 梳理 16 年业绩增长在 3% 以上的个股, 撇除低基数并表转型等因素影响, 真正源自于内生层面的主要为通过产业链延伸, 拓展新领域, 培育全新增长点的真成长类个股, 包括跨境通 (146%) 搜于特 (87%) 新野纺织 (83%) 美盛文化 (51%) 华孚色纺 (44%) 等, 基于主业领域的产业链延伸顺应趋势的新模式变革仍将是纺织服装板块未来的重点发展方向, 建议持续关注真成长类的个股, 包括跨境通歌力思美盛文化等 2 关注价值投资升温背景下的龙头估值修复根据我们上周发布的 A/H 对比, 发现相比 A 股市场普遍给予的品牌溢价, 港股投资者更看重制造龙头稳健的增长和确定的分红港股对大市值的白马龙头会给予更高的估值溢价, 龙头 PEG 也基本在 1 左右, 相比之下 A 股纺织服装龙头估值普遍低于板块平均, 长期来看存在估值修复的价值投资机会在 A 股市场投资趋于理性, 价值投资升温的背景下, 综合考虑估值股息率 PEG 市值以及现金充裕度等多维指标, 我们建议关注海澜之家鲁泰 A 航民股份联发股份奥康国际等标的 3 继续推荐涨价主题和国改主题 1) 涨价主题, 继续关注航民股份染料已开始提价, 印染作为染料行业的下游, 涨价预期强航民股份作为印染行业龙头, 议价能力强, 经营稳健 2) 国企改革

2 2 主题, 继续申达股份和新野纺织申达股份受益集团国际化战略, 开始布局优质海外纺织供应链, 以及汽车内饰业务, 未来业绩增长稳健且持续, 且长期具有上海纺织集团资产注入预期新野纺织受益棉花涨价产能释放, 近两年业绩高速增长, 对应 17 年估值不足 2 倍, 并且具有一定的国企改革预期下周大事 : 年报公布, 美欣达 ( 周三 ) 跨境通 ( 周五 ) 三毛派神 ( 周六 ) 风险提示 : 原材料价格大幅波动终端零售疲软, 并购推进不及预期关税政策调整等周组合 ( ): 跨境通歌力思美盛文化歌力思 : 消费升级和回暖的核心受益标的定位中高端女装时尚集团, 多品牌战略持续发力旗下主品牌歌力思 215 年四季度开始企稳回升, 公司于 215 年先后获得欧洲高端女装品牌 Laurel 美式轻奢潮流品牌 Ed Hardy 以及法国轻奢设计师品牌 IRO 公司高管团队专业, 拥有品牌丰富的战略合作伙伴, 更倾向于整合具有独立发展能力和潜力的品牌, 并提供协同支持, 助力国内发展风险提示 : 终端零售持续疲弱,IRO 推进低于预期跨境通 : 仍然受益跨境电商高增长红利的核心标的长期中国制造优势依然明显 ; 短期可能的贸易摩擦不会改变公司长逻辑 ; 公司美元资产负债基本抵消, 不存在大的敞口近期收购优壹百伦对进口 / 出口业务均具深远意义, 公司前瞻跨境行业未来增速放缓后对品牌把握的重要性, 对进口 / 出口业务同时进行布局收购优壹电商掌控了优质母婴品类的代理权, 一方面有利于公司进口 2B 业务规模进一步扩大, 另一方面有利于现有线下零售获得优质低价货源此次收购百伦后公司将持有对方 1% 股权, 百伦在自主品牌的开发上具备实力, 对公司深化品类品牌化具备长远意义公司在跨境出口领域规模优势明显, 通过深化品牌化巩固行业地位, 进口业务把握供应链优势, 未来规模扩张可期风险提示 : 欧美消费疲弱, 出口关税政策调整风险美盛文化 : 1) 公司构建了从 IP+ 内容制作 + 发行运营 + 衍生品设计生产 + 线上线下销售的 IP 全产业链条未来将聚焦 IP 长效价值变现这一稀缺战略, 在内容端变现端以及流量端拥有显著优势 2) 公司收购顶尖 IP 同道大叔, 是国内第一个顶级 IP 商业化品牌化的探索, 价值巨大, 标志着美盛 IP 长效价值变现战略的正式启动 3) 公司增发股份 1 月 21 日发行上市, 底价 35.2 元 / 股, 实际控制人大比例认购 (47.9%), 锁三年, 彰显信心近期收购真趣网络, 根据业绩承诺, 预计直接增厚 217 年业绩 1 亿左右, 也预示着未来布局有望加速风险提示 : 品牌形象授权终止 ; 汇率风险, 对外投资项目资源未能充分有效整合或业绩低于预期 ; IP 形象与变现渠道对基本面锚价格解禁梳理 : 根据我们每周的板块梳理情况, 本周扣现后低 PE 排名前五的标的有联发股份航民股份海澜之家鲁泰 A 雅戈尔, 安全边际最强在众多锚股价 ( 员工持股定增价 ) 倒挂的标的中, 建议关注海澜之家 ( 一季度解禁 ) 柏堡龙

3 3 表 1 股价倒挂 & 未来三个月解禁情况梳理证券代码证券简称完成时间解锁日员工持股倒挂数量占总股本 ( 万股 ) 购买均价 ( 元 ) 总金额 ( 亿元 ) 复权后购买价 ( 元 ) 现价 ( 元 ) 6398.SH 海澜之家 215/8/26 216/8/ % % 2327.SZ 富安娜 216/3/12 219/3/ % % 代码名称预案公告日最新公告日方案进度 2612.SZ 朗姿股份 216/6/2 216/8/8 264.SZ 跨境通 216/12/1 216/12/1 代码名称上市日期限售解禁日定增预案过程中存在差价增发数量 ( 万股 ) 预计募集资金 ( 亿元 ) 预案价下限 ( 元 ) 最新价 ( 元 ) 预案差价率 (%) 折价率定价方式股东大会通过竞价董事会预案竞价定增完成股价倒挂定增价 ( 复权后 ) ( 元 ) 最新收盘价 ( 元 ) 现价 / 定增价 -1 增发数量 ( 万股 ) 实际募资净额 ( 亿元 ) 大股东认购比例 (%) 2494.SZ 华斯股份 % SZ 柏堡龙 % SZ 探路者 % SH 雅戈尔 % 代码简称解禁日期解禁数量 ( 万股 ) 近三个月内限售股解禁情况变动前 ( 万股 ) 变动后 ( 万股 ) 总股本流通 A 股占比 (%) 总股本流通 A 股占比 (%) 6398.SH 海澜之家 , , , , , SZ 中银绒业 ,111 18,54 129, ,54 18, SH 华纺股份 ,297 42,236 39, ,236 42, SH 雅戈尔 , , , , , SZ 旷达科技 ,61 15,38 54, ,38 126, SZ 凯撒文化 ,33 5,859 2, ,859 22, SZ 探路者 , 59,419 34, ,419 42, SZ 凯撒文化 ,556 5,859 2, ,859 25, SH 哈森股份 ,164 21,736 5, ,736 6,6 3 资料来源 :WIND 海通证券研究所解禁股份类型定向增发机构配售股份定向增发机构配售股份定向增发机构配售股份定向增发机构配售股份追加承诺限售股份上市流通定向增发机构配售股份定向增发机构配售股份定向增发机构配售股份首发原股东限售股份, 首发机构配售股份一市场回顾本周上证综指 -.17%, 深证成指.52%, 创业板指 1.13% 板块方面, 家用电器通信食品饮料轻工制造计算机板块涨幅居前纺织服装板块本周下跌.48%, 跑输上证综指.3 个百分点, 在申万一级行业中列第二十一其中, 纺织制造板块下跌.12%, 服装家纺板块下跌.72% 从个股涨幅来看, 诺邦股份浔兴股份华孚色纺开润股份哈森股份红蜻蜓

4 家用电器通信食品饮料轻工制造计算机电子房地产机械设备建筑材料休闲服务医药生物电气设备汽车沪深 3 传媒商业贸易综合化工公用事业国防军工纺织服装银行交通运输非银金融农林牧渔钢铁建筑装饰采掘家用电器钢铁国防军工食品饮料建筑材料汽车电子银行沪深 3 机械设备轻工制造交通运输休闲服务建筑装饰通信公用事业化工电气设备房地产医药生物计算机综合采掘非银金融商业贸易纺织服装传媒农林牧渔行业研究纺织与服装行业 4 等个股涨幅居前健盛集团万里马棒杰股份众和股份常山股份跌幅靠前, 其中健盛集团复牌首日跌停从 PE 估值水平来看, 纺织服装板块目前估值倍 (TTM, 剔除负值 ), 其中纺织制造板块倍, 服装家纺板块倍图 1 纺织服装板块目前估值倍, 高于历史平均水平 ( 倍 ) 6 5 SW 纺织服装历史平均资料来源 :Wind, 海通证券研究所图 2 本周板块个股涨幅前列 (%) 本周涨跌幅图 3 本周板块个股跌幅前列 (%) 本周涨跌幅图 4 本周板块涨幅排序 (%) (1.) -.48 (2.) 图 5 年初至今板块涨幅排序 (%) 二行业数据跟踪零售方面 : 217 年 1-2 月份全国 5 家重点大型零售企业零售额同比增长 1.6%, 增速高于上年同期 7.8 个百分点其中, 服装类零售额同比下跌 1.6%, 降幅相比上年同

5 5 期有明显收窄 216 年 12 月份限额以上批发零售业服装类同比增长 7.4%, 较去年同期上升.6 个百分点全年服装类同比增长 6.8%, 较去年同期下滑 2.5 个百分点春节黄金周零售大幅回升, 全国百家重点大型零售企业零售额同比增长 2.8%, 增速相比上年回升了 9.4 个百分点其中服装类商品零售额同比增长 4.1%, 高于上年春节 1.1 个百分点图 6 限额以上批发零售企业,12 月服装零售额同比 +7.4% 图 7 春节黄金周服装零售同比增长 4.1% 限额以上批零 : 服装 : 同比 (%) % 2% 15% 1% 5% % -5% 服装类 22.7% 5.7% 4.1%.3% -.16% % -1% 出口方面 :217 年 2 月份我国纺织品服装合计出口亿美元, 同比 -29.9%; 其中纺织品出口亿美元, 同比 -24.6%; 服装出口 63.9 亿美元, 同比 % 217 年 1-2 月份我国纺织品服装累计出口亿美元, 同比下降 9.12%; 其中, 纺织品出口亿美元, 同比下降 6.97%, 服装及其附件出口 27.8 亿美元, 同比下降 1.53% 图 8 纺织品服装 2 月份出口额同比 -29.9%, 创出近 36 个月以来新低纺织品服装出口当月值同比,% (1) (2) (3) (4) 资料来源 :Wind, 海通证券研究所储备棉拍储 :17 年储备棉轮出从 3 月 6 日开始, 本周总成交量万吨, 平均成交率 98%, 成交均价元 / 吨, 较本周拍储底价元 / 吨存在 1.4% 的折价, 本周成交均价及成交率均出现逐日下跌日一周轮出销售底价为元 / 吨 ( 标准级价格 ) 较上周价格调升 18 元 / 吨

6 6 图 9 本周储备棉拍储成交率逐渐下降图 1 本周储备棉拍储成交均价逐渐下降 11% 1% 99% 98% 97% 96% 95% 94% 93% 92% 91% 9% 1.% 1.% 99.5% 成交率 97.1% 93.7% 217/3/6 217/3/7 217/3/8 217/3/9 217/3/1 15,6 15,5 15,4 15,3 15,2 15,1 15, 14,9 14,8 14,7 14,6 14,5 15,476 成交均价 ( 元 / 吨 ) 15,332 15,126 14,931 14, /3/6 217/3/7 217/3/8 217/3/9 217/3/1 资料来源 : 中国棉花信息网, 海通证券研究所资料来源 : 中国棉花信息网, 海通证券研究所表年国储棉拍储进展表日期成交底价销售资源成交总量成交率平均价格总成交金额 ( 元 / 吨 ) ( 万吨 ) ( 万吨 ) (%) ( 元 / 吨 ) ( 万元 ) 217/3/ % 15,476 46,69 217/3/ % 15,332 46,44 217/3/8 15, % 15,126 45, /3/ % 14,931 46, /3/ % 14,859 44,57 合计 -1.4% % 15, ,984 资料来源 :Wind, 海通证券研究所表 3 原材料价格跟踪化纤棉原材料价格跟踪 : 棉花价格方面, 郑棉期货本周下跌 3.4%, 棉花现货价格基本保持稳定外棉方面,FC index M 继上周上涨.62% 后本周继续上涨 1.18%,cotlookA 本周上涨 1,34%, 内外棉表现出截然不同的趋势人民币价格报收 , 基本维持不变最新价单位一周涨跌近一个月内涨跌幅近一季度以来涨跌幅 216 年内涨跌长丝聚酯切片 7325 元 / 吨 -4.25% -4.87% 15.35% 46.23% PTA 55 元 / 吨 -6.91% -6.13% 6.32% 22.42% MEG 676 元 / 吨 -2.8% % 17.57% 75.73% 涤纶短纤 8175 元 / 吨 -3.63% -2.87% 14.79% 33.9% 涤纶 DTY 15 元 / 吨 -2.43% -3.37% 11.5% 39.93% 涤纶 POY 842 元 / 吨 -3.99% -3.22% 13.2% 44.12% 粘胶长丝 41 元 / 吨 1.26% 5.64% 6.37% 1.83% 人棉纱 2135 元 / 吨 -.93% 2.89% 6.22% 18.29% PTMEG 173 元 / 吨 2.98% 21.83% 31.6% -12.5% MDI 29 元 / 吨 8.21% 2.83% 31.82% 53.6% 氨纶 4D 36 元 / 吨.% 14.29% 22.3% -4.69% JC4S 纱线 274 元 / 吨.74% 2.35% 6.45% 9.31% CC index 元 / 吨.11% 1.1% 3.92% 22.26% 郑棉期货元 / 吨 -3.4% -1.4%.55% 31.84% FC index M 美分 / 磅 1.18% 3.21% 1.75% 11.93% cotlooka (FE) 86.9 美分 / 磅 1.34% 4.7% 12.13% 12.46% NYBOT 美分 / 磅 -.91%.6% -1.9% 14.27% 牛皮无烙印阉牛皮 75 美分 / 磅 -.66% -2.91% 1.35% 2.74% 美元兑人民币 %.77% 2.5% 6.83% 资料来源 :Wind, 海通证券研究所

7 四重点公司公告 ( 一 ) 股权转让, 股份增减持行业研究纺织与服装行业 7 维科精华公司通过公开挂牌竞价方式再次转让持有的全资子公司淮安安鑫家纺有限公司的 1% 股权的拍卖因仅 1 人报名参拍, 本次拍卖流拍天创时尚公司股东 Sheng Dian 拟计划通过大宗交易或集中竞价的方式减持不超过 252 万股的公司股份, 即不超过公司总股本的.9% 持股 5% 以上的股东北京和谐成长投资中心拟计划减持不超过万股公司股份, 即不超过公司总股本的 5.7% ( 二 ) 定增发行与限制性股票美邦服饰公司于 3 月 8 日收到中国证监会决定终止对公司非公开发行股票事项行政许可申请审查的通知富安娜公司第三期限制性股票授予完成 : 授予万股, 占授予前公司总股本的比例为 2.4% 授予后变为有限售条件流通股限制性股票, 上市日期为 217 年 3 月 9 日鹿港文化公司回购的万股限制性股票已全部过户并将于 217 年 3 月 7 日予以注销注销完成后公司注册资本将减少万元变为 8.94 亿元 ( 三 ) 对外投资探路者公司参与合作设立的产业基金已完成了工商登记手续并获得营业执照, 首期基金总额共计 2.4 亿元人民币也已募集完毕歌力思公司修订预案拟支付现金 79 万元购买复星长歌持有前海上林的 16% 的股份, 间接控股法国服装品牌 IRO 新增交易不构成重组上市第二期限制性股票激励计划等说明中潜股份预案修订 : 公司拟发行股份购买宝乐机器人 1% 股权, 交易总额 1.2 亿元, 发行价格 83.2 元 / 股, 补充披露交易完成将形成 9.53 亿元合并商誉等公司股票继续停牌健盛集团公司拟收购内衣制造商俏尔婷婷 1% 股权, 交易价格为 8.7 亿元其中以非公开发行股份方式支付 8%, 发行价格元 / 股, 发行数量预计万股 ; 以现金方式支付 2% 同时拟非公开发行股份募集总额不超过 1.92 亿元配套资金, 用于支付现金对价及中介机构费用等公司股票将于 217 年 3 月 1 日起复牌摩登大道公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买悦然心动 1% 股权, 交易价格为 4.9 亿元, 发行价格元 / 股, 合计发行万股, 支付现金 1.96 亿元同时拟募集配套资金不超过 2.3 亿元, 发行价格不低于元 / 股中国证监会已于 3 月 1 日核准批复此事项际华集团公司与国家体育总局航空无线电模型运动管理中心签署战略合作协议, 双方将进行顶层设计航空飞行营地打造品牌赛事活动国家队训练等合作浙江富润全资子公司泰一指尚拟参与发起设立保险公司, 注册资本拟定为人民

8 8 币 1 亿元, 泰一指尚出资 1.45 亿元人民币, 持股 14.5% 上海三毛为提高资金使用效益, 公司拟对全资子公司重庆一毛条减资人民币 32 万元减资后其注册资本变为 38 万元, 仍为公司的全资子公司 ( 四 ) 年度报告与利润分配方案新澳股份年报 : 公司 216 年实现营收归母净利 EPS 分别为亿 1.59 亿.5 元, 同比 +13.2% +2.49% % 公司拟以每 1 股派发现金红利 2 元 ( 含税 ), 合计派发万元海澜之家年报 : 公司 216 年实现营收归母净利 EPS 分别为 17. 亿亿.7 元, 同比 +7.39% +5.74% +6.6% 同时每 1 股派息数为人民币 4.9 元 ( 含税 ), 现金分红数额为 22.1 亿元 ( 含税 ) 龙头股份业绩预告修正 : 将预计 216 年实现归母净利同比 -55% 左右调整为 -75% 左右修正原因出口退税款万元被追回已确认为营业外收入的 536 万元政府补助调整为递延收益 ( 五 ) 其他众和股份鉴于网络媒体上控股子公司马尔康金鑫矿业有限公司采矿权证可能被司法拍卖的敏感信息, 为避免股价异常波动, 公司股票于 217 年 3 月 6 日开市起停牌公司将会尽快采取措施化解控股子公司金鑫矿业采矿权可能被拍卖的风险, 公司股票于 217 年 3 月 8 日开市起复牌开润股份控股股东实际控制人范劲松先生为了个人融资将其持有的 54 万公司股票用于质押式回购交易, 占其所持股份比例 12.22%, 累计质押 54 万股, 占公司总股本的 7.56% *ST 天首因公司正筹划重大事项, 鉴于该事项存在不确定性, 公司股票自 217 年 3 月 9 日开市起停牌美邦服饰公司将于 3 月 24 日召开临时股东大会进行董事会换届选举, 万科总裁郁亮将不再续任多喜爱因不符合拟发行的股份数量不超过发行前总股本的 2% 的规定, 公司决定终止筹划重大资产重组事项公司股票于 217 年 3 月 1 日开市起继续停牌华升股份董事会于 217 年 3 月 9 日收到董事长李郁先生辞去董事长董事以及董事会相关专门委员会职务的书面辞职报告五重点行业新闻牧高笛 3 月 7 日登陆上交所, 募资 2.28 亿加速渠道扩张牧高笛于公开发行 1669 万股, 发行价格为元 / 股, 计划募集资金 2.28 亿元用于营销渠道管理平台仓储中心建设以及补充营运资金来源 : 中国服饰 adidas216 年净利润暴涨 6%, 蚕食 Nike 市场 adidas 集团 216 财年实现年度销售额毛利润经营利润净利润分别为亿欧元, 同比 +14% +14.8% +4.7% +6.5% 来源 : 时尚头条网

9 9 信息披露分析师声明 [Table_Analysts] 于旭辉纺织服装行业梁希纺织服装行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明分析师负责的股票研究范围 [Table_Stocks] 重点研究上市公司 : 歌力思, 美盛文化, 探路者, 奥康国际, 朗姿股份, 罗莱生活, 新澳股份, 安正时尚, 柏堡龙, 孚日股份, 浔兴股份, 伟星股份, 乔治白, 搜于特, 三夫户外, 嘉欣丝绸, 兴业科技, 梦洁股份, 红豆股份, 际华集团, 富安娜, 山东如意, 新野纺织, 百隆东方, 跨境通, 联发股份, 华斯股份, 森马服饰, 贵人鸟, 申达股份, 健盛集团, 华孚色纺, 红蜻蜓, 海澜之家, 汇洁股份投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准增持行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨行业投资评级中性之间 ; 跌幅减持行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险, 投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务

投资高企把握3G投资主题

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