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袍兵倪
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证券研究报告行业研究行业月报纺织制造保持弱复苏服装难言底部投资要点 : 8 月份行业小幅跑赢大盘 8 月份, 申万纺织服装板块整体上涨 10.03%, 小幅跑赢大盘其中纺织制造和服装家纺分别上涨 9.02% 和 11.13% 子行业中, 所有板块均有不同程度上涨, 其中上个月走势较差的男装板块本月上涨 11.

1 证券研究报告行业研究行业月报纺织制造保持弱复苏服装难言底部投资要点 : 8 月份行业小幅跑赢大盘 8 月份, 申万纺织服装板块整体上涨 10.03%, 小幅跑赢大盘其中纺织制造和服装家纺分别上涨 9.02% 和 11.13% 子行业中, 所有板块均有不同程度上涨, 其中上个月走势较差的男装板块本月上涨 11.15% 纺织服装行业 2013 年 9 月月报行业运行 :8 月份, 内外棉价差有所缩小 8 月份国内 328 级棉月均价高于国际棉价 Cotlook A(FE) 折 1% 关税月均价 4607 元 / 吨, 较上月缩小 1.7%, 较年初缩小 18.8% 预计短期价差仍将维持在元 / 吨高位震荡 8 月份, 其他原料价格基本稳定外需 :7 月份出口增速较上月大幅回升内需 : 7 月份服装零售额增速环比有所回调, 短期难有起色行业所有上市公司均已发布中报 2013 年上半年, SW 纺织制造业实现营业收入亿元, 同比增长 5.4%; 实现归属于母公司股东的净利润亿元, 同比增长 26.3% SW 服装家纺业实现营业收入亿元, 同比增长 10.9%; 实现归属于母公司股东的净利润亿元, 同比下降 1.22% 8 月份, 行业估值较上月有所回升截至 8 月 31 日, 申万纺织服装版块绝对市盈率 (TTM 整体法, 剔除负值 )17.83 倍, 其中纺织制造板块倍, 服装家纺板块 16.1 倍相对于沪深 300 指数的估值也有所回升魏红梅 SAC 执业证书编号 : S 电话 : 邮箱 :whm2@dgzq.com.cn 细分行业评级纺织服装行业指数走势纺织服装纺织 : 谨慎推荐 ( 维持 ) 服装 : 中性 ( 维持 ) 风险评级 : 一般风险 2013 年 9 月 5 日谨慎推荐中性 8 月投资策略 : 纺织制造业 : 维持谨慎推荐评级 8 月份内外棉价差较上月有所缩小, 预计短期内价差仍将维持在元 / 吨高位震荡 7 月份出口增速大幅回升,1-7 月份出口实现稳定增长行业龙头中报业绩呈现出持续回升之势, 预计下半年延续弱复苏态势行业龙头产品售价和销量均有所增长, 中报业绩表现较好, 全年业绩较为确定维持对板块的谨慎推荐评级建议持续关注龙头鲁泰 A 华孚色纺百隆东方和中银绒业持续复苏带来的估值提升机会服装家纺业 : 维持中性评级经过 6 月份的大力促销后,7 月份国内服装零售增速有所回调终端仍然处于大力去库存阶段板块深度调整已达一年之久, 目前估值已达历史底部, 估值风险相对不大目前板块基本面仍未出现明显改善, 预计仍将处于底部调整过程中目前影响板块股价和估值回升的主要因素在于国内终端消费的回升终端去库存进度以及上市公司报表修复进度短期板块缺乏催化剂, 仍然维持中性评级持续关注基本面相对较好个股的估值修复机会, 如富安娜朗姿股份罗莱家纺探路者等资料来源 : 东莞证券研究所,Wind 相关报告

2 目录 1. 市场表现 :8 月份行业小幅跑赢大盘行业运行成本端需求端行业及公司动态行业主要动态公司动态月份投资策略插图目录图 1:8 月份各板块涨跌幅 (%)... 3 图 2:8 月份纺织服装子行业涨跌幅 (%)... 3 图 3:8 月份涨幅前十名与跌幅前十名个股 (%)... 3 图 4: 国内棉花价格走势 ( 元 / 吨 )... 4 图 5: 国内棉价与进口棉价 ( 元 / 吨 )... 4 图 6: 粘胶历年价格走势 ( 元 / 吨 )... 5 图 7: 涤纶历年价格走势 ( 元 / 吨 )... 5 图 8: 粘胶年初以来价格走势 ( 元 / 吨 )... 5 图 9: 涤纶年初以来价格走势 ( 元 / 吨 )... 5 图 10:PTA 价格走势 ( 元 / 吨 )... 6 图 11:MEG 价格走势 ( 元 / 吨 )... 6 图 12: 全棉精梳纱价格走势 ( 元 / 吨 )... 6 图 13: 全棉针织纱价格走势 ( 元 / 吨 )... 6 图 14: 纯涤纱价格走势 ( 元 / 吨 )... 6 图 15: 人棉纱价格走势 ( 元 / 吨 )... 6 图 16: 纯棉坯布价格走势 ( 元 / 米 )... 6 图 17: 人棉涤棉坯布价格走势 ( 元 / 米 )... 6 图 18: 纺织服装出口月度同比增速 (%)... 7 图 19: 纺织服装出口累计同比增速 (%)... 7 图 20: 服装鞋帽针纺织品类零售总额累计同比 (%)... 7 图 21: 服装类零售总额累计同比 (%)... 7 图 22: 全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额分月同比增速 (%)... 8 图 23: 全国百家重点大型零售企业服装类商品零售量分月同比增速 (%)... 8 图 24: 行业历史估值 (TTM/ 剔除负值 / 倍 ) 图 25: 行业相对沪深 300 指数估值表格目录表 1:8 月份重点跟踪公司行情情况 ( )... 3 表 2: 行业重点跟踪公司 2013 年中报业绩表 3: 行业内重点跟踪公司中报主要财务指标表 4: 纺织服装业重点公司盈利预测及投资评级 (2013/9/4)

3 1. 市场表现 :8 月份行业小幅跑赢大盘 8 月份, 大盘持续反弹沪深 300 上证综指深成指分别上涨 5.51% 5.25% 和 5.63% 申万纺织服装板块整体上涨 10.03%, 小幅跑赢大盘其中纺织制造和服装家纺分别上涨 9.02% 和 11.13% 子行业中, 所有板块均有不同程度上涨, 其中上个月走势较差的男装板块本月上涨 11.15% 图 1:8 月份各板块涨跌幅 (%) 图 2:8 月份纺织服装子行业涨跌幅 (%) 8 月份, 上海自贸区概念股走势最为凌冽, 其中申达股份龙头股份上海三毛和嘉麟杰分别上涨 70.19% 57.94% 55.09% 和 38.4% 图 3:8 月份涨幅前十名与跌幅前十名个股 (%) 表 1:8 月份重点跟踪公司行情情况 ( ) 证券代码证券简称 8 月收盘 8 月涨 8 月换手 8 月成 8 月末市盈年初以 3

4 价 ( 元 ) 跌幅 (%) 率 (%) 交量 ( 亿股 ) 率 (TTM/ 倍 ) 来涨幅 (%) 男装 SZ 七匹狼 SH 九牧王 SZ 卡奴迪路 SZ 报喜鸟 SZ 希努尔家纺 SZ 罗莱家纺 SZ 富安娜 SZ 梦洁家纺休闲服装 SZ 美邦服饰 SZ 搜于特 SZ 森马服饰高端女装 SZ 朗姿股份鞋业 SH 奥康国际户外 SZ 探路者纺织制造 SZ 鲁泰 A SZ 华孚色纺 SH 百隆东方 SZ 中银绒业 SZ 兴业科技 SZ 伟星股份行业运行 2.1 成本端棉价 :8 月份国内棉价维持跌势, 内外棉差较上月有所缩小 8 月份, 国内棉价持续震荡下跌 ; 国外棉价延续震荡走势, 上中旬震荡上升, 下旬因印度棉花供应量上升急剧下跌截至 2013 年 8 月 31 日, 国内棉花 328 级指数报价元 / 吨, 较月初下跌 0.3%, 同比上涨 5.5%; 月均价元 / 吨, 环比下跌 0.37% 截至 2013 年 8 月 31 日, 国际棉价 Cotlook A(FE) 报价美分 / 磅, 较月初下跌 3.6%, 同比上涨 3.1%; 月均价美分 / 磅, 环比上涨 0.1% 8 月份国内 328 级棉月均价高于国际棉价 Cotlook A(FE) 折 1% 关税月均价 4607 元 / 吨, 较上月缩小 1.7%, 较年初缩小 18.8% 预计短期价差仍将维持在元 / 吨高位震荡图 4: 国内棉花价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 5: 国内棉价与进口棉价 ( 元 / 吨 ) 4

5 化纤价格 :8 月份, 粘胶价格持续下跌, 涤纶价格持续回升截至 2013 年 8 月 31 日, 粘胶短纤报价元 / 吨, 较月初下跌 170 元 / 吨, 跌幅为 1.3%, 同比下跌 16.1%; 粘胶长丝报价元 / 吨, 较月初下跌 1150 元 / 吨, 跌幅为 3.3%, 同比下跌 21.7% 8 月份, 因原料价格有所回升, 涤纶价格小幅震荡回升截至 8 月 31 日, 涤纶短纤涤纶 POY 分别报价元 / 吨和元 / 吨, 分别较月初上涨 150 元 / 吨和 375 元 / 吨, 涨幅分别为 1.5% 和 3.6%, 同比分别上涨 0.3% 和下跌 1.6% 图 6: 粘胶历年价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 7: 涤纶历年价格走势 ( 元 / 吨 ) 资料来源 : 东莞证券研究所, 同花顺资讯资料来源 : 东莞证券研究所, 同花顺资讯图 8: 粘胶年初以来价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 9: 涤纶年初以来价格走势 ( 元 / 吨 ) 资料来源 : 东莞证券研究所, 同花顺资讯资料来源 : 东莞证券研究所, 同花顺资讯 5

6 图 10:PTA 价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 11:MEG 价格走势 ( 元 / 吨 ) 资料来源 : 东莞证券研究所, 同花顺资讯资料来源 : 东莞证券研究所, 同花顺资讯纱线价格 :8 月份, 纱线价格走势呈现盘整态势, 维持平稳图 12: 全棉精梳纱价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 13: 全棉针织纱价格走势 ( 元 / 吨 ) 资料来源 : 东莞证券研究所, wind 图 14: 纯涤纱价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 15: 人棉纱价格走势 ( 元 / 吨 ) 资料来源 : 东莞证券研究所, wind 资料来源 : 东莞证券研究所, wind 坯布价格 :8 月份, 坯布价格持续小幅下跌图 16: 纯棉坯布价格走势 ( 元 / 米 ) 图 17: 人棉涤棉坯布价格走势 ( 元 / 米 ) 6

7 资料来源 : 东莞证券研究所, 中国纺织经济信息网资料来源 : 东莞证券研究所, 中国纺织经济信息网 2.2 需求端外需 :7 月份出口增速较上月大幅回升据海关总署统计, 据海关总署统计,7 月份我国纺织品服装出口亿美元, 同比增长 15.8%, 增速较上月大幅回升 ; 其中纺织品出口 95.8 亿美元, 同比增长 19.7%, 是年内最高增速 ; 服装出口 181 亿美元, 同比增长 13.9%, 增速较上月大幅回升 1-7 月, 纺织品服装累计出口亿美元, 同比增长 12.7%, 增速较前六个月回升 0.6 个百分点 ; 其中纺织品出口亿美元, 同比增长 11.5%, 增速较前六个月回升 1.4 个百分点 ; 服装出口亿美元, 同比增长 13.5%, 较前六个月回升 0.1 个百分点图 18: 纺织服装出口月度同比增速 (%) 图 19: 纺织服装出口累计同比增速 (%) 资料来源 : 东莞证券研究所, wind 资料来源 : 东莞证券研究所, wind 内需 :7 月份服装零售额增速环比有所回调据国家统计局统计,7 月份, 服装鞋帽纺织品类零售额同比增长 12.5%, 增速较上月下降了 2.5 个百分点, 较同期社会消费品增速低 0.7 个百分点, 同比下降 5.9 个百分点 1-7 月份, 服装鞋帽纺织品类零售额累计值同比增长 11.9%, 增速与前六个月持平, 同比仍下降 5.1 个百分点, 增速慢于同期社会消费品增速 0.9 个百分点根据中华全国商业信息中心的统计数据, 2013 年 7 月全国百家重点大型零售企业服装商品零售额同比增长 5.1%, 增速较 6 月份放缓 7.2 个百分点, 较上年同期放缓 6.8 个百分点零售量同比增长 5.0%, 增速较 6 月份大幅放缓 9.2 个百分点, 较上年同期提高 2.4 个百分点图 20: 服装鞋帽针纺织品类零售总额累计同比 (%) 图 21: 服装类零售总额累计同比 (%) 7

8 图 22: 全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额分图 23: 全国百家重点大型零售企业服装类商品零售量分月同比增速 (%) 月同比增速 (%) 资料来源 : 东莞证券研究所, 中华全国商业信息中心资料来源 : 东莞证券研究所, 中华全国商业信息中心 3. 行业及公司动态 3.1 行业主要动态 (1) 国内高级男装利润普降 ( 中国服装网,2013/8/29) 主要内容 : 曾经是 Armani 和 Hugo Boss 的 OEM 供应商的香港纺织业巨头利邦公司近期发布的 2013 年上半年财报很不理想, 上半年净利润锐减达 43% 该公司还拥有诸多著名欧洲男装品牌中国内地市场衰退成为其业务锐减的主因之一其中 2013 年上半年关闭了 32 家内地门店, 且内地销售的占比从上年的 55.7% 降低至 50.5% 内地门店每平方米每月销售仅 2379 港元, 这一数据在港澳门店则高达港元, 是内地的 8.6 倍内地的同店销售也同比大跌 10.2% 欧洲名品锐减, 国内品牌也没能幸免年初专注夹克的劲霸男装高层称出现史上最严重市场下滑近期, 雅戈尔集团半年度报告也显示, 截至今年中期, 服装业务营业收入同比仅增 3.97%, 净利润同比降低 37.75% 衬衫西服的销售增速出现首次下滑高端男装市场的颓势, 无论欧美名品还是国内大牌都没能幸免近期诸多男装品牌发布的财报显示, 利润下滑高达四成店面租金高企电商销售冲击以及奢侈品消费受限等成为市场低迷的主因简要点评 : 受终端消费市场低迷影响, 国内男装行业业绩下滑较为严重, 板块深度调整已达一年之久从目前行业基本面来看, 景气度仍处于下滑之中, 预计 2013 年全年业绩难言乐观, 甚至 2014 年春夏订货会可能仍将表现低迷虽然目前板块估值已达底部, 但基本面无法支撑股价的大幅回升, 预计股价还将在底部徘徊 (2) 终端门店劲缩水 ( 中国纺织报,2013/8/29) 8

9 主要内容 : 据统计,2012 年各大体育品牌关闭门店总量超 3000 间, 到今年下半年关店潮持续蔓延业已成为体育运动品牌行业难以摆脱的趋势日前,361 公布数据显示,361 上半年合计关店 601 家, 较去年底净减少 256 家安踏于近日交出的半年报也表示将于今年下半年关闭 200 家门店而与此形成鲜明对比的是, 当运动品牌还在为盲目扩张引发的巨大库存伤脑筋的时候, 以 H&M ZARA UNIQLO 等为代表的新兴快时尚品牌却在中国迅猛发展攻城略地据统计,2013 年 7 大国际快时尚品牌在华门店总数达到 768 家今年上半年,H&M ZARA MUJI 等快时尚品牌总计开店 84 家, 并逐渐向二三线城市蔓延简要点评 : 运动服饰板块的调整还将继续, 行业拐点仍需等待服装行业 2013 年整体表现为终端市场低迷终端仍大力去库存外延扩张减缓渠道整合寻找提高内生式增长途径等从目前行业整体运营来看,2013 年难见底部 (3) 棉纺织品外贸增速趋缓 ( 中国纺织经济信息网,2013/28) 主要内容 : 我国棉纺织出口约占行业销售总额的 6% 左右, 低于全纺织行业的 15% 左右出口占比近几年, 由于国际市场需求下降, 再加上我国纺织品内销市场的蓬勃发展, 我国纺织品外销占比呈下降趋势 2013 年上半年, 我国累计出口棉制纺织品 141 亿美元, 同比增长 13%, 同期棉制纺织品累计进口额为 43 亿美元, 同比增长 26% 尽管进出口额均保持一定的增速, 但从上半年增速变化发现, 进出口额增幅逐月下降下半年我国棉纺织品贸易发展形势, 首先随着传统旺季的来临, 纺织企业接单紧张的局势将有所缓解, 不少企业表示有一定的信心 ; 其次, 纺织用棉总体上仍以国储棉为主, 放储价格将影响纺织企业的用棉成本, 若放储价格仍保持元 / 吨的水平, 势必将继续打击我国棉制纺织品的出口 ; 第三, 纺织企业用棉成本居高不下, 进口纱进口布将再次冲击国内市场 ; 最后, 受国际环境影响, 欧盟日本市场复苏缓慢, 我国棉制纺织品外贸形势仍然趋紧简要点评 : 目前影响我国棉纺织业复苏的最大因素仍然是居高不下的内外棉价差人民币升值劳动力价格持续上涨厂房租金以及能源价格不断上涨等因素导致国内纺织业早已告别低成本时代, 而今因国家实行收储以及棉花进口配额等政策导致内外棉价差长期居高不下, 国内纺织服装产品出口竞争力被严重削弱目前国家有关方面正在积极酝酿棉农直补政策, 此项政策的出台最早也要到 2014/2015 棉花年度短期内内外棉价差仍将维持在元 / 吨的高位震荡在目前这种局势下, 能够拿到更多配额的龙头企业业绩相对较好如果出口能够保持回暖, 则棉纺织行业弱复苏态势将有望延续下去, 龙头企业业绩回暖的态势将有望延续 (4) 服装业上半年运行平稳两极分化趋于明显 ( 纺织服装周刊,2013/8/19) 主要内容 : 总体来看,2013 年上半年, 中国服装行业运行基本平稳内销市场方面, 市场规模继续扩大, 增速放缓, 价格增长平稳, 出厂价格涨速回落相对明显 2013 年上半年, 国内服装销售平稳增长, 市场规模继续扩大, 但受整体经济影响, 增速放缓其中一二线市场增长相对缓慢, 量大面广的三四线市场增速明显高于一二线市场, 显示出较强的活力同时, 服装网络销售仍旧表现出强劲的增长势头, 各主要品类的销售均同比大幅增长简要点评 : 内销市场增速减缓渠道扩张减缓终端仍处于去库存中是目前国内服装业的真实写照如何在困境中突围, 对服装公司管理层提出了挑战由粗暴的外延式扩张成长模式转变为精细化管理的内生式增长 9

10 (5) 国储棉走入穷途末路 ( 国际商报,2013/8/7) 主要内容 : 因为棉市的暴涨暴跌, 国家为了稳定棉花市场价格, 保护棉农利益, 于 2011 年实施了棉花临时收储政策此政策一出, 国内棉价很快得到了稳定, 然而后续的诸多问题接踵而至储备库存增长, 容易掩盖市场的真实需求, 易导致棉价失真, 影响供求关系决定价格这条市场法则收储政策带来的另一个影响, 是国内外棉价长期维持着较大差距照棉花临时政策, 目前国内棉花的收购价格为元 / 吨, 抛售底价为元 / 吨, 国家虽然采取了高收低抛的策略, 但是与国际棉花相比, 价差依旧维持在 4500 元 / 吨左右简要点评 : 棉花收储政策迫切需要改革, 目前业内呼声最高就是实行棉农直补政策直补政策要实行最早也要一年以后, 目前主管部门正在研究政策细节, 下一步可能会进行试点, 一年以后可能推广新疆可能是试点地区之一 3.2 公司动态行业所有上市公司均已发布中报 2013 年上半年,SW 纺织制造业实现营业收入亿元, 同比增长 5.4%; 实现归属于母公司股东的净利润亿元, 同比增长 26.3% SW 服装家纺业实现营业收入亿元, 同比增长 10.9%; 实现归属于母公司股东的净利润亿元, 同比下降 1.22% 表 2: 行业重点跟踪公司 2013 年中报业绩代码名称主营业务收入 ( 万元 ) 主营业务收入同比增速净利润 ( 万元 ) 净利润同比增速 (%) 每股收益 ( 元 ) (%) SZ 鲁泰 A 306, , SZ 中银绒业 141, , SZ 伟星股份 85, , SZ 七匹狼 142, , SZ 华孚色纺 331, , SZ 报喜鸟 103, , SZ 美邦服饰 373, , SZ 罗莱家纺 107, , SZ 富安娜 82, , SZ 梦洁家纺 65, , SZ 希努尔 62, , SZ 搜于特 84, , SZ 森马服饰 272, , SZ 朗姿股份 68, , SZ 卡奴迪路 37, , SZ 兴业科技 68, , SZ 探路者 51, , SH 百隆东方 218, , SH 九牧王 116, , SH 奥康国际 149, ,

11 SZ 鲁泰 A 306, , 资料来源 : 东莞证券研究所公司公告表 3: 行业内重点跟踪公司中报主要财务指标代码名称 ROE(%) 毛利率 (%) 净利率 (%) 经营活动产生的现金流量净额 ( 亿元 ) 存货周转天数 ( 天 ) 应收账款周转天数 ( 天 ) SZ 鲁泰 A SZ 中银绒业 SZ 伟星股份 SZ 七匹狼 SZ 华孚色纺 SZ 报喜鸟 SZ 美邦服饰 SZ 罗莱家纺 SZ 富安娜 SZ 梦洁家纺 SZ 希努尔 SZ 搜于特 SZ 森马服饰 SZ 朗姿股份 SZ 卡奴迪路 SZ 兴业科技 SZ 探路者 SH 百隆东方 SH 九牧王 SH 奥康国际 SZ 鲁泰 A 资料来源 : 东莞证券研究所公司公告 4. 9 月份投资策略 8 月份, 行业估值较上月有所回升截至 8 月 31 日, 申万纺织服装版块绝对市盈率 (TTM 整体法, 剔除负值 )17.83 倍, 其中纺织制造板块倍, 服装家纺板块 16.1 倍相对于沪深 300 指数的估值也有所回升图 24: 行业历史估值 (TTM/ 剔除负值 / 倍 ) 图 25: 行业相对沪深 300 指数估值 11

12 纺织制造业 : 维持谨慎推荐评级 8 月份内外棉价差较上月有所缩小, 预计短期内价差仍将维持在元 / 吨高位震荡 7 月份出口增速大幅回升,1-7 月份出口实现稳定增长行业龙头中报业绩呈现出持续回升之势, 预计下半年延续弱复苏态势行业龙头产品售价和销量均有所增长, 中报业绩表现较好, 全年业绩较为确定维持对板块的谨慎推荐评级建议持续关注龙头鲁泰 A 华孚色纺百隆东方和中银绒业持续复苏带来的估值提升机会服装家纺业 : 维持中性评级经过 6 月份的大力促销后,7 月份国内服装零售增速有所回调终端仍然处于大力去库存阶段板块深度调整已达一年之久, 目前估值已达历史底部, 估值风险相对不大目前板块基本面仍未出现明显改善, 预计仍将处于底部调整过程中目前影响板块股价和估值回升的主要因素在于国内终端消费的回升终端去库存进度以及上市公司报表修复进度短期板块缺乏催化剂, 仍然维持中性评级持续关注基本面相对较好个股的估值修复机会, 如富安娜朗姿股份罗莱家纺探路者等行业风险提示 : 终端需求回暖不达预期 ; 存货周转不利 ; 成本费用上涨过快 ; 解禁风险等表 4: 纺织服装业重点公司盈利预测及投资评级 (2013/9/4) 股票股票名股价 EPS( 元 ) PE 评级变评级代码称 ( 元 ) 2012A 2013E 2014E 2012A 2013E 2014E 动七匹狼谨慎推荐维持九牧王中性维持卡奴迪路谨慎推荐维持报喜鸟中性维持希努尔中性维持罗莱家纺谨慎推荐维持富安娜谨慎推荐维持梦洁家纺中性维持美邦服饰中性维持搜于特谨慎推荐维持森马服饰中性维持朗姿股份谨慎推荐维持探路者谨慎推荐维持奥康国际谨慎推荐维持鲁泰 A 推荐维持 12

13 华孚色纺谨慎推荐维持百隆东方谨慎推荐维持中银绒业谨慎推荐维持兴业科技中性维持伟星股份谨慎推荐维持 13

14 东莞证券投资评级体系 : 公司投资评级推荐预计未来 6 个月内, 股价表现强于市场指数 15% 以上谨慎推荐预计未来 6 个月内, 股价表现强于市场指数 5%-15% 之间中性预计未来 6 个月内, 股价表现介于市场指数 ±5% 之间回避预计未来 6 个月内, 股价表现弱于市场指数 5% 以上行业投资评级推荐预计未来 6 个月内, 行业指数表现强于市场指数 10% 以上谨慎推荐预计未来 6 个月内, 行业指数表现强于市场指数 5%-10% 之间中性预计未来 6 个月内, 行业指数表现介于市场指数 ±5% 之间回避预计未来 6 个月内, 行业指数表现弱于市场指数 5% 以上风险偏好评级高风险未来 6 个月投资收益率的波动幅度超出市场指数波动幅度一倍以上较高风险未来 6 个月投资收益率的波动幅度超出市场指数波动的幅度 50%-100% 之间一般风险未来 6 个月投资收益率的波动幅度超出市场指数波动的幅度 20%-50% 之间低风险未来 6 个月投资收益率的波动幅度低于市场指数波动的幅度 20% 以内本评级体系市场指数参照标的为沪深 300 指数在风险偏好评级中, 不涉及到具体品种推荐和评级的产品则按照产品研究的市场给予基础风险评级即 : 权证以及衍生品市场的研究报告, 其基础风险评级为高风险 ; 股票偏股型基金市场方面的研究报告, 其基础风险评级为一般风险 ; 债券债券型基金货币型基金以及宏观经济政策等市场方面的研究报告, 其基础风险评级为低风险分析师承诺 : 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 以勤勉的职业态度, 独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点, 不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系, 没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益, 或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明 : 东莞证券为全国性综合类证券公司, 具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券有限责任公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源及观点的出处皆被本公司认为可靠, 但是本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下, 本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并不构成对任何人的投资建议, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券有限责任公司及相关内容提供方所有, 未经本公司事先书面许可, 任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发, 需注明本报告的机构来源作者和发布日期, 并提示使用本报告的风险, 不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的, 应当承担相应的法律责任东莞证券研究所广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 19 楼邮政编码 : 电话 :(0769) 传真 :(0769) 网址 : 14

目录 1. 市场表现行业运行成本端需求端行业及公司动态行业主要动态上市公司重要公告三季报简要总结 : 行业整体业绩增速持续回升投资策略... 10

目录 1. 市场表现行业运行成本端需求端行业及公司动态行业主要动态上市公司重要公告三季报简要总结 : 行业整体业绩增速持续回升投资策略... 10 纺织服装行业行业月报谨慎推荐 ( 维持 ) 风险评级 : 中风险 2017 年 11 月 3 日投资要点 : 纺织服装行业 2017 年 11 月月报关注基本面有支撑估值合理的标的行业研究证券研究报告魏红梅 SAC 执业证书编号 : S0340513040002 电话 :0769-22110925 邮箱 :whm2@dgzq.com.cn 细分行业评级纺织制造服装家纺行业指数走势

目录 1. 市场表现 :8 月份行业小幅跑赢大盘 行业运行 成本端 需求端 行业及公司动态 行业主要动态 公司动态 月份投资策略 插图目录 图 1:8 月份各板块

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