一周行情回顾上周上证综指深证成指沪深 300 分别跌 9.97% 14.02% 和 9.90% 纺织服装板块跌 12.97%, 其中纺织板块跌 12.39% 服装板块跌 13.38% 个股方面, 三夫户外高升控股棒杰股份涨幅居前, 华斯股份浪莎股份鹿港科技跌幅居前 2016 年开年人民

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久水
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1 2016 年 1 月 10 日渐飞研究报告 - 纺织和服装人民币兑美元汇率创新低一周行情回顾及观点上周上证综指深证成指沪深 300 分别跌 9.97% 14.02% 和 9.90% 纺织服装板块跌 12.97%, 其中纺织板块跌 12.39% 服装板块跌 13.38% 2016 年开年人民币兑美元中间价持续走低, 截至 1 月 8 日 17 时, 人民币兑美元中间价当周跌幅接近 700 个基点, 境内人民币即期汇率贬值幅度超过 0.8%, 离岸人民币汇率更是大跌逾 2.28% 人民币汇率大幅下跌主要有美元升值预期带来人民币贬值压力以及人民币适度贬值为进入全国储备货币做准备本周人民币汇率持续下跌, 直至 8 日央行将人民币兑美元中间价设定为 , 较前一个交易日收盘价大幅上调逾 300 个基点, 预示着央行已经采取行动, 通过调整中间价打击越演越烈的人民币沽空潮人民币汇率贬值将利好出口占比较大的纺织服装行业 1 月 8 日,2015 年全国纺织产业转移工作会暨绿色互联纺织发展论坛在成都召开纺织产业走出去和新疆纺织发展成为 2015 年产业转移的亮点行业公司新闻动态波司登羽绒服主业疲软陷困境, 欲卖校服振业绩 ; 阿迪达斯在华增速超耐克, 收入五年翻倍 ; 跨境电商步入红海, 行业格局初现 ; 奢侈品行业衰退,LVMH 组建基金公司拟多方位投资 ; 马莎百货业绩差, 将削减店内服装区域转食品自救朗姿股份聘任王艳秋为证代 ; 跨境通 2 亿元增资环球易购, 首次授予 900 万限制性股票完成登记 ; 鲁泰 A 累计回购万股 B 股, 占 0.14%; 富安娜员工持股计划累计买入 1767 万股, 占 2.05%, 累计回购 2607 万股, 占 3.03%; 歌力思实际控制人增持 10 万股, 占 0.06%; 商赢环球拟取消第一期员工持股计划, 改由董事长罗俊增持 68.6 万股, 占 0.34%; 奥康国际实际控制人增持万股, 占 0.18%; 美邦服饰媒体出现实际控制人相关信息, 停牌嘉欣丝绸定增投资设立的金蚕网融资租赁已完成工商注册登记 ; 江苏三友优化收购要约为以 25 美元 / 美国存托股份 50 美元 / 普通股现金收购爱康国宾, 源星胤石股权投资等三机构新加入买方团, 更名为美年健康 ; 上海家化与漳州片仔癀签订合作设立片仔癀上海家化口腔护理, 占 49%; 三夫户外拟以元 / 股向 61 名激励对象授予 53 万股限制性股票, 约占 0.79%; 奥特佳收购常州无线电厂 20% 股权, 拟定增及现金收购富通空调 100% 股权, 并募集配套资金, 复牌, 本周股东合计增持万股, 占 0.22% 行业数据汇总 328 级棉现货元 / 吨 (-0.98%); 美棉 CotlookA 美分 / 磅 (-2.97%); 粘胶短纤元 / 吨 (-2.21%); 涤纶短纤元 / 吨 (-0.80%); 长绒棉元 / 吨 (0%); 内外棉价差元 / 吨 (5.23%) 分析师李婕 ( 执业证书编号 :S ) lijie_yjs@ebscn.com 联系人孙未未 sunww@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20% 相关研报 1-11 月全国家纺出口额降 7.5% 行业周报中韩中澳自贸协定生效利于纺织品服装出口年全国棉花总产量同比降 9.3% 年体育产业总规模将超 3 万亿人民币加入 SDR 利于纺织服装出口型企业 ~10 月纺服规模以上企业利润增长小幅放缓月全国服装纺织类商品零售总额增 10.2% 月百家重点企业服装零售额同比增 1.9% 十三五规划引领纺织服装行业转型新方向敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 140% 100% 60% 20% 纺织和服装沪深 300

2 一周行情回顾上周上证综指深证成指沪深 300 分别跌 9.97% 14.02% 和 9.90% 纺织服装板块跌 12.97%, 其中纺织板块跌 12.39% 服装板块跌 13.38% 个股方面, 三夫户外高升控股棒杰股份涨幅居前, 华斯股份浪莎股份鹿港科技跌幅居前 2016 年开年人民币兑美元中间价持续走低, 截至 1 月 8 日 17 时, 人民币兑美元中间价当周跌幅接近 700 个基点, 境内人民币即期汇率贬值幅度超过 0.8%, 离岸人民币汇率更是大跌逾 2.28% 此次贬值离不开人民币境内外汇差套利交易行为这类套利交易不停抛售离岸人民币, 导致境外离岸人民币跌幅远远高于境内同时, 也倒逼离岸人民币汇率接连失守多个重要关口, 一度跌破 6.76 受此拖累, 境内人民币兑美元汇率本周也曾跌破 6.60 但追本溯源, 人民币汇率大幅下跌主要有外因和内因外因主要是在美元强势加息升值趋势下, 人民币存在外汇贬值压力 ; 内因主要是我国人民币贬值有利于国际投资机构将人民币纳入全球储备货币, 尤其是 2016 年 9 月人民币正式加入 SDR, 因此央行在一定幅度内容忍人民币贬值此外, 投资者恐慌情绪也加剧了本轮人民币贬值本周人民币汇率持续下跌, 直至 8 日央行将人民币兑美元中间价设定为 , 较前一个交易日收盘价大幅上调逾 300 个基点, 预示着央行已经采取行动, 通过调整中间价打击越演越烈的人民币沽空潮人民币汇率贬值将利好出口占比较大的纺织服装行业 1 月 8 日,2015 年全国纺织产业转移工作会暨绿色互联纺织发展论坛在成都召开中国纺织工业联合会副秘书长杨峻在会上做 2015 年全国纺织产业转移发展报告 : 在全球经济低位徘徊和纺织艰难转型升级背景下, 一带一路国家战略的实施给纺织发展提供了前所未有的机遇, 纺织产业走出去和新疆纺织发展成为 2015 年产业转移的亮点 1) 纺织产业走出去 : 据不完全统计, 截止 2014 年底中国企业在海外设立纺织服装生产贸易和产品设计企业超过 2600 家, 分布在超过 100 个国家和地区,2015 年纺织企业走出去的步伐更是在加快纺织走出去基于以下几方面因素 : 第一是全球资源配置 ; 第二是以降低人工成本为主线, 建立海外加工基地 ; 第三, 受国别政策不同影响 ( 如棉花政策 ) 而投资建厂中国入世以来区域经济组织的崛起带来的政策差别化,2015 年 TPP 成立等将会对我国纺织带来巨大的影响 2) 国家战略发展新疆纺织 : 国家从安全稳定和发展区域经济出发, 定位新疆发展纺织,2015 年主要聚焦在棉纺和服装两大行业据不完全统计,2015 年纺织企业在疆建设规模创历史纪录, 新开工棉纺项目超过 600 万锭 ( 含气流纺 ) 同时,2015 年新疆纺织工业完成固定资产投资创历史新高,1-10 月达到亿元, 同比增长 1.9 倍, 2015 年底全疆棉纺能力将达到 1000 万锭截止 2015 年 9 月 20 日, 新疆全行业新增就业 5.3 万人图表 1: 近一周纺织服装板块表现情况图表 2: 近一月纺织服装板块表现情况 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% % 5% 0% -5% -10% -15% 纺织服装上证指数纺织服装上证指数深证成指沪深 300 深证成指沪深 300 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告

3 图表 3: 纺织服装板块区间涨跌幅统计情况板块名称一周涨跌幅 (%) 一月涨跌幅 (%) 上证综合指数成份深证成份指数成份沪深纺织服装纺织服装图表 4: 近一周纺织服装行业涨幅前五名 : 证券代码证券简称周收盘价 ( 元 ) 周涨跌幅 (%) 周成交量 ( 万股 ) SZ 三夫户外 SZ 高升控股 , SZ 棒杰股份 , SH 华纺股份 , SZ 鲁泰 A ,436 图表 5: 近一周纺织服装行业跌幅前五名 : 证券代码证券简称周收盘价 ( 元 ) 周涨跌幅 (%) 周成交量 ( 万股 ) SZ 华斯股份 , SH 浪莎股份 , SH 鹿港科技 , SH 三房巷 , SZ 凯撒股份 ,400 行业新闻动态波司登羽绒服主业疲软陷困境欲卖校服振业绩 ( 来源 : 联商网 2016/1/4) 2015 年过完了, 各行业的盘点也是没少见而当人们把目光聚焦到香港股市的时候, 可能会跳出一个女士内衣公司 Regina Miracle International( 维珍妮国际 ) 相比于那些疲软的银行股通讯股, 它的表现称得上优良作为国内最大羽绒服品牌运营商, 波司登正不遗余力地通过扩展其他业务来分担羽绒服主业疲软给集团业绩带来的压力日前, 波司登集团宣布, 将与韩国 SMART F&D 公司成立校服定制公司共同开拓中国校服市场 SMART F&D 公司主要负责设计与技术支持, 波司登则负责渠道营销和管理业务 SMART F&D 公司是韩国领先的服装企业, 也是校服定制领域的领军品牌, 在韩国拥有 229 个加盟店以及十多个生产工厂, 在韩国市场广受好评数据显示,2014 年 SMART 品牌校服在韩国市场占有率达到 23%, 销售额近 600 亿韩元对此, 波司登方面称, 中国校服市场规模巨大, 未来几年随着学生对个性化及时尚化校服需求的增加, 国内的校服市场规模还将进一步扩大希望通过和 SMART F&D 品牌的校服业务合作, 进一步丰富波司登集团的产品组合, 在细分领域培育新的增长点以羽绒服代工和品牌起家的波司登集团自去年起就一直在拓展非季节性服饰业务, 并尝试走向海外市场据波司登近日发布的中期财报显示, 截至 2015 年 9 月 30 日, 该公司利润暴跌 48.3%, 而这已是继 2014 年 3 月曝出利敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告

4 润暴跌 33% 之后, 迄今为止发出的第二次盈利暴跌预警业内认为, 波司登营收和利润大幅下滑的原因既与大环境有关, 更多还来自于自身 2014 年, 波司登致力于库存清理, 新品较少, 盈利空间缩窄, 羽绒服业务深陷泥潭羽绒服板块的困顿局面直接导致波司登对于非羽绒服板块的渴望水涨船高,2014 年, 波司登与日本第三大贸易行伊藤忠集团中信证券旗下金石资本签订协议, 以 15 亿港元认购波司登增发的亿新股在财务基础与融资能力进一步加强后, 波司登董事长高德康制定了三年计划, 将羽绒与非羽绒板块业务占比从 8:2 调整为 5:5, 并开始涉足童装和户外业务板块但在业内人士看来, 波司登应关注的重点并非是对四季化零售转型的盲目跟风, 而是应该继续将自己的羽绒板块做大做精昨日, 波司登副总裁程伟雄表示, 新拓展的校服业务类似团购业务, 按波司登的老企业人脉关系理应可以走出一条路径, 但该业务在集团整体业务中的占比目前难以估计, 未来的业绩表现要视客户拓展数量的发展情况而定阿迪达斯在华增速超耐克收入五年翻倍 ( 来源 : 联商网 2016/1/5) 阿迪达斯大中华区 1 月 4 日发布其 2015 年收入为 20 亿欧元, 这一数字与 2010 财年相比, 刚好增长一倍, 并且领先其竞争对手耐克阿迪达斯与耐克在全球多个市场竞争激烈, 在美国西欧等具有战略价值的市场, 阿迪达斯表现平平, 份额增速落后于耐克, 大中华区的高速增长成为其亮点之一阿迪达斯方面称, 大中华区 2014 年实现 20 亿欧元纯收入目标, 通往 2015 之路战略完美收官阿迪达斯集团大中华区董事总经理高嘉礼 (Colin Currie) 表示 : 创纪录业绩的实现是阿迪达斯果断执行战略方针的直接结果我为阿迪达斯持续推出创新产品与参与度强的市场活动而感到骄傲卓越的业绩表现印证了我们在大中华区取得的成功通往 2015 之路战略在 2010 年启动, 这个计划的主要内容是, 在 2010 年的基础上,2015 年的销售额 ( 撇除汇率因素 ) 增长 45%~50%, 每年以高个位数的幅度增长 2010 财年, 阿迪达斯大中华区的收入是 10 亿欧元, 以 2015 年 20 亿欧元计算, 五年间增幅达到 100% 耐克 2010 财年大中华区的收入是亿美元,2015 财年增加至亿美元, 五年增幅约为 76.1% 阿迪在大中华区的五年业绩增幅高于耐克的表现, 也超出了阿迪总部制定的销售额增长 45%~50% 的目标目前, 阿迪达斯在中国一线及新兴城市拥有超过 8500 家门店同时, 该公司还推出了新的细分化零售店铺, 比如女子专门店 Sportswear Collective 品牌综合体验店和篮球专门店等阿迪达斯方面称, 其已成为国内女子运动第一品牌, 而运动经典系列和 NEO 子品牌也已分别成为中国第一运动时尚品牌和第一运动休闲品牌在通往 2015 之路即将完成前, 阿迪达斯制定了主题为立新的全新战略计划, 力图成为 2020 大中华区最佳运动品牌, 从而使阿迪达斯更上一层楼阿迪新的五年战略计划旨在抓住更多发展机遇阿迪达斯将在新计划框架和品牌战略指导下继续关注五大驱动领域, 即足球跑步女子儿童及运动经典系列, 以强化关键品类并塑造品牌影响力耐克大中华区在过去五年的业绩增长呈现加速的状态 2015 财年, 耐克在华收入同比增长 18%,2016 财年第二个季度 ( 截至 2015 年 11 月 30 日的三个月 ), 实现收入 9.38 亿美元, 同比增长 24% 阿迪达斯已经向投资者做出公开表示, 未来五年将以快速 (SPEED) 聚焦中心城市 (CITIES) 和打造生态圈 (OPEN SOURCE) 作为 2020 战略的三大基石, 实现快速增长, 争取更多市场份额快速策略有多重含义, 一方面是销售额的增速阿迪计划未来五年的销售额, 年均增长率达到高个位数, 与此前 2010~2014 财年相比, 销售额增速明显加速在净利润方面, 阿迪给自己设定了年均约 15% 的速度, 这与此前五年净利润徘徊不前的表现相比, 有较大增长到 2020 年, 阿迪划定大中华区西欧北美和南美四个市场作为其业绩增长的主要来源, 阿迪方面称, 将来 80% 的增长来自于以上地区跨境电商步入红海行业格局初现 ( 来源 : 联商网 2016/1/5) 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告

5 我国跨境电商行业继续高歌猛进中国电子商务研究中心监测数据显示,2015 年上半年, 我国跨境电商交易规模达 2 万亿元, 同比增长 42.8%, 而据该机构预测,2015 全年我国跨境电商交易规模将达 5.5 万亿元随着国家利好政策的先后发布行业参与者的积极推动以及行业产业链的不断完善, 未来几年跨境电商还将继续保持平稳快速发展德勤中国消费品和零售行业主管合伙人龙永雄说, 天津广东等自贸区先后落地, 大企业纷纷投身跨境电商, 都将促使行业步入规范与健康发展阶段, 而中国消费者对海外优质品牌的强大购买需求仍将是未来驱动行业发展的重要动力记者梳理发现,2015 年传统互联网巨头继续发力跨境电商比如已经通过速卖通和天猫国际布局跨境电商的阿里巴巴, 于 2015 年 5 月在旗下的 1688 采购网正式上线全球货源平台 ; 京东于 2015 年 4 月正式上线京东全球购业务 ; 百度则于 2015 年 10 月联合多家投资机构, 向移动跨境电商波罗蜜投资 3000 万美元依托本身平台的实力, 天猫国际等规模较大的跨境电商平台仍然处于行业的第一梯队, 一批各具特色的跨境电商平台也迅速成长起来, 总体而言市场竞争日趋激烈, 行业争夺已经进入红海 ( 竞争白热化残酷 ) 阶段波罗蜜创始人兼 CEO 张振栋在接受记者采访时表示, 从整个行业的生态体系来看, 除跨境电商平台企业之外, 跨境电商的供应链仓储物流客服等一系列关联行业, 也都取得了较快的进展除电商平台外, 一些实体商家也在试水跨境电商业务比如 2015 年 5 月, 广州广百集团宣布上线跨境电商频道, 并同时在 3 家门店开设体验店 ;2015 年 7 月 21 日, 深圳市天虹商场宣布正式推出从线上到线下的跨境电商体验店业务 ;A 股上市公司原主营服装特许经营的百圆裤业于 2015 年 6 月正式更名为跨境通, 并通过收购环球易购 100% 的股权进入跨境电商市场随着行业的发展, 消费者跨境购物的品种也发生着微妙的变化张振栋说, 以往居民海淘以刚需用品为主, 比如奶粉母婴用品等, 现在的需求已经逐步多元化, 对提升生活品质的商品诉求也越来越高业内人士认为, 和其他传统行业一样, 在竞争步入红海阶段之后, 我国跨境电商行业或将面临新的整合, 并出现具有一定垄断竞争优势的巨头但与此同时, 消费者的消费需求将更加趋于多元化, 高度同质化的竞争也会催促跨境电商业务模式发生裂变, 行业格局依然有望呈现百家争鸣之势张振栋说奢侈品行业衰退 LVMH 组建基金公司拟多方位投资 ( 来源 : 联商网 2016/1/7) 全球最大奢侈品集团 LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA) 酩悦轩尼诗 - 路易威登集团将组建新的投资公司 L Catterton, 该投资公司由 LVMH SE 集团以及 LVMH SE 集团的控股股东 Groupe Arnault 和投资机构 Catterton 共同投资组建尽管 LVMH SE 旗下有投资公司 L Capital, 但此举仍令不少业界人士感到意外, 奢侈品及服饰零售行业研究咨询顾问机构 No Agency 创始人唐小唐表示, 目前全球经济萎靡, 奢侈品市场持续放缓, 未来很可能将迎来衰退, 因此作为最大奢侈品集团, 进行多元化的投资亦是对冲风险之举据无时尚中文网此前报道,L Capital 的亚洲分支 L Capital Aisa 过去两年在餐饮娱乐方面的投资数量已经超过服饰 Groupe Arnault 除了是 LVMH SE 集团的控股股东, 亦是 LVMH SE 集团主席首席执行官 Bernard Arnault 的家族控股公司, 据称 LVMH SE 和 Groupe Arnault 将是 L Catterton 的大股东, 合共持股 60% Bernard Arnault 在合资声明中表示 L Catterton 将为投资者提供独特的价值平台 Bernard Arnault 表示, LVMH SE 和 Groupe Arnault 与 Catterton 的渊源可以追溯至 1998 年, 其控制的两间公司就对 Catterton 旗下基金进行投资据声明称,L Catterton 将管理 120 亿美元资金, 由 Catterton 的管理合伙 Michael Chu 和 Scott A. Dahnke 管理由于成立新的基金, 成立于 2001 年的 L Capital 和 2009 年的 L Capital Asia 亦将取消并并入 L Catterton, L Capital 管理合伙人 Daniel Piette 将在 LVMH SE 集团另有任用敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告

6 总部位于美国 Greenwich 格林威治的基金 Catterton 此前管理有 55 亿美元资产, 投资标的包括健身机构 Peloton Interactive Inc. 英国运动品牌 Sweaty Betty 美国中餐连锁品牌 P.F. Chang 玩具零售商 Build-A-Bear Workshop Inc. (NYSE:BBW) 据声明称, 预测此次交易将于年初即可以完成马莎百货业绩差将削减店内服装区域转食品自救 ( 来源 : 联商网 2016/1/8) 据英国报道, 为了总体收入的增长, 英国零售商马莎百货 (M&S) 将在 8 家门店削减用于服装销售的面积卫报报道指出, 因服装销售额持续下降,M&S 准备开始一个新的试验项目削减店内服装区域, 转为出售食品其 8 家店在接下来 6 个月里将会增加高档食品的销售区域, 同时,M&S 也正在测试其他增加销售额和利润的可能消息人士透露,M&S 很快将会公布截至 12 月 26 日的 3 个月销售情况, 服装销售额预计将大幅下降, 线下实体店销售额降幅可能高达 10% 而随着 M&S 逐渐克服了网售配送中心所面临的问题, 其线上销售额预计将会增长三分之一总的来说, 线下和线上的服装销售总额将下降 2% 据了解, 对于这家始创于 1884 年的老牌零售商来说, 这是其连续第三个季度的下降, 而其在 5 年之内, 只有一个季度的服装销售额是增长的近两年来, 对于 M&S 来说, 来自服装品牌 Next 和百货商场 Debenhams 的竞争日益激烈, 而且时尚连锁零售商 H&M Zara 和 New Look 也在吸收 M&S 的核心客户爸爸妈妈人群但是, 虽然服装市场情况不好, M&S 的餐饮生意却蒸蒸日上,Boxing Day( 圣诞节次日 ) 之前的 3 个月里增长了 1%, 这个成绩比 Tesco 和 Morrisons 等传统超市都好知情人士透露,M&S 内部已达成一致, 认为用于服装销售的面积过大, 特别是现在越来越多的消费者选择网购, 而且 M&S 原本在 80 年代对于英国家庭的广泛吸引力也一去不复返了还有消息人士表示, 随着食品业务表现上佳,M&S 旗下多达 60 家店可能会为此腾出空间来 M&S 最大的几家店餐饮部面积多达平方英尺 ( 合 1500 平方米 ), 相当于一个小型高街超市但是, 中型店则只有大约 7000 平方英尺 ( 合 650 平方米 ), 其中几家最多可以增加 30% 野村证券的零售分析师 Fraser Ramzan 说 : 近几个季度的渠道转型 ( 线上销售 ) 确实对实体店的未来经营提出了挑战, 像 B&Q 和 Debenhams 等商家已经把自己的一部分店租借出去或者直接关门, 应该说,M&S 对于店内空间的再规划还是很有智慧的不过, 也有业内人士指出, 十年以前,M&S 曾在一些门店里减少了食品的销售面积如今, 它不可能轻易改变这一策略, 需要考虑一系列因素, 包括店面位置停车条件当地销售能力竞争情况等, 从而决定是否会扩大食品销售面积每家店都得基于自身的利弊来重新判断, 各方面因素都要列入考量当中据了解, 目前,M&S 已经减少了一些店的服装销售面积, 替换为咖啡餐厅熟食区, 还提供线上下单店内取货的服务, 暂时不支持送货上门而对于 M&S 如今这一举动,Ramzan 认为,M&S 不仅仅需要重新评估现有店面, 而且要做好准备重整店内布置截止到 11 月的四个月里, 它关闭了 12 家店, 几乎是之前 6 个月的两倍不仅仅是要关店, 在日益电商化的环境下, 还要把店开在合适的地方, 人们愿意进店购物的地方 M&S 的发言人对此回应道 : 在接下来的几个月里, 我们将在旗下的 8 家门店里, 把一些空间从服装和家居用品变为餐饮这是我们的正常业务变化, 用以保证每家店都能最大程度满足消费者的需求上市公司动态上市公司公告时间关键字公告内容朗姿股份 1 月 4 日高管聘任聘任王艳秋为证代上海三毛 1 月 4 日高管聘任邹宁任总裁董事长敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告

7 福能股份 1 月 4 日 1 月 6 日定增获准对外投资以定增募集不超过 27 亿元用于投资 7 家风电场项目获证监会核准 ; 莆田潘宅等三个风电场项目获准建设山东如意 1 月 4 日股权转让完成 430 万元转让张家港贸易 100% 股权创维数字 1 月 4 日股权转让常山股份 1 月 4 日政府补贴收到搬迁支持资金 3.5 亿元汉麻产业 1 月 4 日对外投资原持股 5% 以上股东鹏盛投资转让万股予其股东及一致行动人林伟建等过户完成现持股 3.68% 资产置换及 7.65 元 / 股发行 3.08 亿股收购联创电子 100% 股权已完成置出资产交割鲁泰 A 1 月 5 日回购累计万港币回购万股 B 股, 占 0.14% 九牧王 1 月 5 日发债获准发行不超过 16 亿元公司债获证监会核准鹿港科技 1 月 5 日高管免职副总经理倪雪峰免职奥特佳跨境通 1 月 5 日 1 月 6 日 1 月 7 日 1 月 8 日 1 月 5 日 1 月 6 日收购定增复 6000 万元收购常州无线电厂 20% 股权 ; 拟定增及现金收购富通空调 100% 股牌增持计划股东增持股东增持增资限制性股票权, 募集不超 3.76 亿元配套资金 ; 复牌 ; 控股股东及股东天佑投资计划一个月内分别不超过 5000 万元 1.5 亿元增持 ; 股东帝奥控股天佑投资合计增持万股, 占 0.13%; 股东天佑投资增持 100 万股, 占 0.09% 2 亿元增资环球易购 ; 首次授予 900 万限制性股票完成登记多喜爱 1 月 5 日高管变动董秘赵金辞职, 赵传淼任董秘大杨创世 1 月 5 日收购停牌筹划收购停牌步森股份 1 月 5 日重大事项停牌控股股东拟筹划重大事项停牌富安娜 1 月 6 日员工持股回购员工持股计划 1.94 亿元累计买入 1767 万股, 占 2.05%;2.97 亿元累计回购 2607 万股, 占 3.03% 歌力思 1 月 6 日股东增持实际控制人夏国新万元增持 10 万股, 占 0.06% 华茂股份 1 月 6 日定增定增发布修订稿, 发行 7794 万股及现金 3007 万元收购海聆梦 80% 股权, 发行 4331 万股收购华茂进出口 100% 股权新洋丰 1 月 6 日股东增持控股股东累计 3.62 亿元增持并承诺未来 6 个月不减持商赢环球 1 月 6 日股东增持拟取消第一期员工持股计划, 改由董事长罗俊增持 68.6 万股, 占 0.34% 美欣达 1 月 6 日 1 月 7 日不减持承诺定增获准控股股东承诺一年内不减持 ; 定增募集不超 4 亿元用于补充流动资金获证监会核准红豆股份 1 月 7 日股东增持控股股东及一致行动人增持万股, 占 1% 奥康国际 1 月 7 日股东增持实际控制人约 2000 万元增持万股, 占 0.18% 嘉欣丝绸 1 月 7 日定增美盛文化江苏三友 1 月 7 日 1 月 8 日 1 月 7 日 1 月 8 日不减持承诺股东增持股东增持对外投资名称变更定增募集不超过 6.6 亿元, 其中 6.41 亿元用于投资设立的金蚕网融资租赁已完成工商注册登记控股股东实际控制人及全体董监高承诺 8 个月内不减持 ; 董秘郭瑞 2020 万元增持万股, 占 0.1%; 总经理兼董秘郭瑞万元增持万股, 占 0.05%, 承诺 8 个月内不减持优化收购要约为以 25 美元 / 美国存托股份 50 美元 / 普通股现金收购爱康国宾, 源星胤石股权投资等三机构新加入买方团 ; 更名为美年健康上海家化 1 月 7 日对外投资 9310 万元与漳州片仔癀签订合作设立片仔癀上海家化口腔护理, 占 49% 江苏阳光 1 月 8 日股东质押股东陆宇质押 1.44 亿股, 占 8.09% 浔兴股份 1 月 8 日股东增持控股股东累计 3703 万元增持万股, 承诺 6 个月内不减持敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告

8 三夫户外 1 月 8 日限制性股票拟以元 / 股向 61 名激励对象授予 53 万股限制性股票, 约占 0.79%, 解锁条件为年净利较 15 年增长率分别不低于 15% 33% 53% 75% 美邦服饰 1 月 8 日停牌媒体出现实际控制人相关信息, 停牌深纺织 A 1 月 8 日业绩预告 2015 年营收归母净利分别为亿元 723 万元, 同比增 1.33% % 宏达高科 1 月 8 日股东增持董事胡郎秋增持万股, 占 0.14% 星期六 1 月 8 日高管离职董事刘泽辉独董王帆辞职重点上市公司股东大会提示公司日期时间地点鹿港科技 1 月 11 日 14:00 张家港市健盛集团 1 月 11 日 14:00 杭州市嘉化能源 1 月 11 日 13:00 平湖市山东如意 1 月 15 日 09:30 济宁市汉麻产业 1 月 15 日 14:30 南昌市探路者 1 月 19 日 09:30 北京市新野纺织 1 月 19 日 14:00 南阳市上海三毛 1 月 19 日 14:00 上海市希努尔 1 月 19 日 14:30 诸城市凯撒股份 1 月 20 日 14:00 汕头市华茂股份 1 月 21 日 14:00 安庆市三夫户外 1 月 22 日 14:30 北京市重点上市公司 2014 年年报公司收入收入净利润净利润每股收益 ( 亿元 ) ( 同比 %) ( 亿元 ) ( 同比 %) ( 元 ) 朗姿股份美邦服饰森马服饰搜于特希努尔海澜之家报喜鸟七匹狼卡奴迪路九牧王富安娜梦洁家纺罗莱生活探路者鲁泰 A 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告

9 奥康国际华孚色纺贵人鸟嘉欣丝绸江苏旷达浔兴股份上海家化华斯股份重点上市公司 2015 年一季报公司收入 ( 亿元 ) 收入 ( 同比 %) 净利润 ( 亿元 ) 净利润 ( 同比 %) 每股收益 ( 元 ) 朗姿股份美邦服饰森马服饰搜于特希努尔海澜之家报喜鸟七匹狼卡奴迪路九牧王富安娜梦洁家纺罗莱生活探路者鲁泰 A 奥康国际华孚色纺贵人鸟嘉欣丝绸江苏旷达浔兴股份上海家化华斯股份重点上市公司 2015 年中报公司收入 ( 亿元 ) 收入 ( 同比 %) 净利润 ( 亿元 ) 净利润 ( 同比 %) 每股收益 ( 元 ) 朗姿股份美邦服饰敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告

10 森马服饰搜于特海澜之家报喜鸟七匹狼卡奴迪路九牧王富安娜梦洁家纺罗莱生活探路者鲁泰 A 奥康国际华孚色纺贵人鸟嘉欣丝绸旷达科技浔兴股份华斯股份希努尔上海家化歌力思重点上市公司 2015 年三季报公司收入 ( 亿元 ) 收入 ( 同比 %) 净利润 ( 亿元 ) 净利润 ( 同比 %) 每股收益 ( 元 ) 朗姿股份美邦服饰森马服饰搜于特海澜之家报喜鸟七匹狼卡奴迪路九牧王富安娜梦洁家纺罗莱生活探路者鲁泰 A 奥康国际华孚色纺敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告

11 贵人鸟嘉欣丝绸旷达科技浔兴股份华斯股份希努尔上海家化歌力思行业数据跟踪图表 :6: 原料行情原料名称价格周涨跌幅 (%) 328 级棉现货元 / 吨美棉 CotlookA 68.5 美分 / 磅粘胶短纤元 / 吨涤纶短纤元 / 吨长绒棉元 / 吨 0.00 内外棉价差元 / 吨 5.23 图表 7:328 级棉现价走势图 ( 元 / 吨 ) 图表 8:CotlookA 指数 ( 美分 / 磅 ) 资料来源 :wind 资料来源 :wind 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告

12 图表 9: 粘胶短纤价格走势图 ( 元 / 吨 ) 图表 10: 涤纶短纤价格走势图 ( 元 / 吨 ) 资料来源 :wind 图表 11: 长绒棉价格走势图 ( 元 / 吨 ) 资料来源 :wind 图表 12: 内外棉价差价格走势图 ( 元 / 吨 ) 资料来源 :wind 长绒棉 137 长绒棉 237 资料来源 :wind 中国棉花价格指数 :328 进口棉价格指数 (FC Index):M: 滑准税港口提货价重点覆盖公司盈利预测及估值证券代码证券简称 EPS( 元 / 股 ) PE 现价 ( 元 ) 三年复合增长率 PEG 市值 ( 亿 ) SZ 朗姿股份 % SZ 美邦服饰 % SZ 森马服饰 % SZ 搜于特 % SH 海澜之家 % SZ 报喜鸟 % SZ 七匹狼 % SZ 卡奴迪路 % SH 九牧王 % SZ 富安娜 % SZ 梦洁家纺 % SZ 罗莱生活 % SZ 探路者 % SZ 鲁泰 A % 敬请参阅最后一页特别声明 -12- 证券研究报告

13 SH 奥康国际 % SZ 华孚色纺 % SH 贵人鸟 % SZ 嘉欣丝绸 % SZ 旷达科技 SZ 浔兴股份 % SZ 华斯股份 % SZ 希努尔 SH 歌力思 % 资料来源 :wind, 光大证券研究所港股估值表现价市值 EPS(HKD) PE 证券证券周涨跌幅代码简称 MLN HKD 14A FY15 FY16 14A FY15 FY16 (%) HKD 0589.HK 宝国国际 , HK 利郎 , HK 波司登 , HK 天虹 , HK 申洲 , HK 李宁 , HK 中国动向 , HK 安踏体育 , HK 百丽国际 , HK 达芙妮国际 , HK 好孩子 , HK I.T , HK 佐丹奴 , HK 互太 , 资料来源 :wind 敬请参阅最后一页特别声明 -13- 证券研究报告

14 Dec-13 Jan-14 Feb-14 Mar-14 Apr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 渐飞研究报告 - 分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系分析师介绍李婕, 东华大学 ( 原中国纺织大学 ) 博士, 拥有 10 多年从业经验, 年新财富纺织服装行业最佳分析师,2008 年起任职某基金研究副总监,2010 年 10 月重新加盟光大证券, 兼具纺织服装背景及买方经验, 年获得新财富最佳分析师纺织服装行业第名投资建议历史表现图纺织和服装 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 日期评级增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持资料来源 : 光大证券研究所纺织和服装沪深 300 买入增持中性减持卖出行业及公司评级体系买入未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上 ; 增持未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%; 中性未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5%; 减持未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 至 15%; 卖出未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上 ; 无评级因无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使无法给出明确的投资评级市场基准指数为沪深 300 指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设, 不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性, 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易敬请参阅最后一页特别声明 -14- 证券研究报告

15 特别声明光大证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 创建于 1996 年, 系由中国光大 ( 集团 ) 总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司, 是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一公司经营业务许可证编号 :z 公司经营范围 : 证券经纪 ; 证券投资咨询 ; 与证券交易证券投资活动有关的财务顾问 ; 证券承销与保荐 ; 证券自营 ; 为期货公司提供中间介绍业务 ; 证券投资基金代销 ; 融资融券业务 ; 中国证监会批准的其他业务此外, 公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所 ( 以下简称光大证券研究所 ) 编写, 以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础, 但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息, 但不保证及时发布该等更新本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发, 仅供本公司的客户使用本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断, 可能需随时进行调整报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资法律会计或税务方面的最终操作建议, 本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保证和承诺在法律允许的情况下, 本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素在任何情况下, 本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议, 本公司及其附属机构 ( 包括光大证券研究所 ) 不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险, 在作出投资决策前, 建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择本报告的版权仅归本公司所有, 任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版复制刊登发表篡改或者引用光大证券股份有限公司研究所销售交易部上海市新闸路 1508 号静安国际广场 3 楼邮编总机 : 传真 : 销售交易总部姓名办公电话手机电子邮件上海严非 yanfei@ebscn.com 周薇薇 zhouww1@ebscn.com 徐又丰 xuyf@ebscn.com 李强 liqiang88@ebscn.com 张弓 zhanggong@ebscn.com 罗德锦 luodj@ebscn.com 濮维娜 puwn@ebscn.com 计爽 jishuang@ebscn.com 北京郝辉 haohui@ebscn.com 黄怡 huangyi@ebscn.com 梁晨 liangchen@ebscn.com 刘公直 liugongzhi@ebscn.com 朱林 zhulin1@ebscn.com 深圳黎晓宇 lixy1@ebscn.com 李潇 lixiao1@ebscn.com 张亦潇 zhangyx@ebscn.com 王渊锋 wangyuanfeng@ebscn.com 国际业务陶奕 taoyi@ebscn.com 戚德文 qidw@ebscn.com 顾胜寒 gush@ebscn.com 敬请参阅最后一页特别声明 -15- 证券研究报告

皖通科技 25% 2% 15% 1% 5% % % 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 利润率 E 216E 217E 毛利率 EBIT 率销售净利率净利润 _ 增长率

皖通科技 25% 2% 15% 1% 5% % % 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 利润率 E 216E 217E 毛利率 EBIT 率销售净利率净利润 _ 增长率 215 年 8 月 28 日皖通科技 (2331.SZ) 计算机行业业绩符合预期, 静待转型提速公司简报公司发布半年报 : 实现营业收入 288,95,86.53 元, 同比减少 8.45%; 归属于上市公司股东的净利润 23,41,15.17 元, 同比增长 7.1% 业绩增长符合