百年机遇，孕育蓝筹
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- 跃握 雷
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1 证券研究报告 ( 优于大市, 维持 ) 纺织服装行业研究方法 梁希 ( 纺织服装行业分析师 ) SAC 号码 :S 年 7 月 17 日
2 概要 1. 纺织服装行业基本情况 2. 纺织服装行业分析框架 3. 纺织制造 4. 服装零售 5. 研究方法的具体实施 6. 风险提示 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
3 1. 纺织服装行业基本情况 纺织工业包括纺织业 服装业 化学纤维制造业和纺织专用设备制造业四大类 根据全球纺织网数据显示, 前三者 217 年收入依次分别为 3864 亿元 亿元 8159 亿元, 纺织专用设备制造业 17H1 收入 61 亿元 根据产品的最终用途不同, 纺织业可分为服装用 家用 产业用纺织三大类 根据 Euro monitor 数据显示 217 年服装业中男装 女装 童装规模分别达到 5346 亿元 9232 亿元 1796 亿元, 同比分别增加 4.4% 5.7% 14.3% 据中国电子商务研究中心披露,216 年服装电商渗透率已达 37% 217 年我国纺织品服装累计出口 267 亿美元, 同比增长 1.56% 其中, 纺织品纱线 织物及制品出口 198 亿美元, 同比增长 4.5%; 服装及衣着附件出口 1572 亿美元, 同比下降.4% 我国纺织服装行业截至 217 年末有 3612 家企业, 较 216 年增加 96 家企业, 其中纺织业有 2187 家企业, 较 216 年减少 14 家企业 ; 纺织服装 服饰业有 家企业, 较 216 年增加 11 家企业 资料来源 : 全球纺织网 WIND,Euro Monitor; 海通证券研究所 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
4 概要 1. 纺织服装行业基本情况 2. 纺织服装行业分析框架 3. 纺织制造 4. 服装零售 5. 研究方法的具体实施 6. 风险提示 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
5 2. 纺织服装行业分析框架 板块基本情况 SW 板块总市值 :5624 亿元 个股数量 :93 平均市值 ( 亿元 ) :61 亿元 市值中位数 ( 亿元 ) :37 亿元 市值前 5: 海澜之家 雅戈尔 森马服饰 际华集团 太平鸟 市值后 5: 浪莎股份 华升股份 凤竹纺织 牧高笛 乔治白 结论 : 纺服板块较为偏小盘 板块表现跟踪指标 行业指数表现 ( 绝对 相对 ) 行业估欧盘价值表现 ( 绝对 相对 ) 个股涨跌幅表现 资料来源 :WIND, 收盘价取 18/7/12, 海通证券研究所 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
6 2. 纺织服装行业分析框架 板块表现跟踪 年初至今,SW 纺织服装行业跌幅 18.45%, 略跑输大盘 ( 深成指 ), 较 217 年至今指数表现有较大幅度提升 ; 由于消费升级和新零售业态兴起, 服装家纺子板块表现好于纺织制造子板块 表 : 行业指数表现 单位 (%) 218 年初至今涨幅 (%) 217 年至今涨幅 (%) 217 年 7-12 月涨幅 (%) 217 年 1-6 月涨幅 (%) 216 年全年涨幅 (%) 215 年全年涨幅 (%) 214 年全年涨幅 (%) 统计区间 218/1/1-218/7/12 217/1/1-218/7/12 6/3-12/31 1/1-6/3 1/1-12/31 1/1-12/31 1/1-12/31 上证综指 深证成指 SW 纺织服装 SW 纺织制造 SW 服装家纺 资料来源 :WIND, 收盘价取 18/7/12, 海通证券研究所 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
7 休闲服务 医药生物 食品饮料 计算机 家用电器 化工 银行 钢铁 交通运输 建筑材料 商业贸易 农林牧渔 纺织服装 电子 汽车 国防军工 轻工制造 非银金融 公用事业 传媒 房地产 有色金属 采掘 建筑装饰 机械设备 电气设备 通信 综合 2. 纺织服装行业分析框架 218 年至今,SW 纺织服装行业指数跌幅 %, 位列所有一级子行业的第 13 位, 在各一级子行业中的表现中等 WIND 一致预期纺织服装行业 18 年整体净利润增速为 23% 目前 SW 纺织服装行业市盈率估值 (TTM) 在 23 倍 图 : 各申万行业涨跌幅 (%) 1% % -1% -2% -3% % 资料来源 :WIND, 收盘价取 18/7/12, 海通证券研究所 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
8 国防军工 计算机 休闲服务 医药生物 通信 电子 食品饮料 有色金属 机械设备 电气设备 综合 传媒 农林牧渔 轻工制造 纺织服装 商业贸易 公用事业 采掘 化工 交通运输 家用电器 汽车 非银金融 建筑材料 建筑装饰 房地产 钢铁 银行 有色金属 综合 通信 国防军工 电子 采掘 机械设备 农林牧渔 电气设备 化工 建筑材料 计算机 食品饮料 房地产 休闲服务 非银金融 轻工制造 纺织服装 公用事业 家用电器 传媒 商业贸易 医药生物 汽车 建筑装饰 钢铁 交通运输 银行 2. 纺织服装行业分析框架 55% 35% 15% -5% 图 :218 年申万行业净利润增速一致预测 23% 图 :218 年申万行业最新市盈率估值 ( 倍,TTM, 整体法 ) 23 资料来源 :WIND, 收盘价取 18/7/12, 海通证券研究所 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
9 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun 纺织服装行业分析框架 纺织制造子板块自 216 年年初受棉花价格大幅上涨影响, 相对估值倍数明显提升后,17 年年初至今下降明显 ; 由于消费升级 电商渗透影响, 下游需求改善, 服装家纺子板块的估值水平自 218 年初稳中略有上升 图 : 子版块的相对全部 A 股 ( 剔除银行股 )PE 估值 2.5 纺织制造估值倍数 ( 倍 ) 服装家纺估值倍数 ( 倍 ) 资料来源 :WIND, 海通证券研究所 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
10 16-Oct 16-Nov 16-Dec 17-Feb 17-Mar 17-Apr 17-May 17-Jun 17-Jul 17-Aug 17-Sep 17-Oct 17-Nov 17-Dec 18-Feb 18-Mar 18-Apr 18-May 2. 纺织服装行业分析框架 行业状况 218 年 5 月社会消费品零售总额同比增长 8.5%,18 年 1-5 月社会消费品零售总额累计同比增长 9.5%, 同比 17 年同期累计增速下降.8pct 纺织服装出口增速自 216 年持续回升,218 年 1-5 月累计出口纺织品服装约 亿美元, 同比增速为 2.35%, 出口纺织纱线 织物及制品 亿美元, 累计增速为 1.7%, 出口服装及衣着附件 亿美元, 累计增速为 -2.3% 图 : 社会消费品零售总额及增速 图 : 纺织品服装出口总额及增速 当期值 ( 亿元, 左轴 ) 当月同比增长 (%, 右轴 ) 纺织纱线 织物及制品出口累计值 ( 亿美元, 左轴 ) 服装及衣着附件出口累计值 ( 亿美元, 左轴 ) 纺织品服装出口累计值 ( 亿美元, 左轴 ) 纺织纱线 织物及制品出口同比增速 (%, 右轴 ) 服装及衣着附件出口同比增速 (%, 右轴 ) 纺织品服装出口同比增速 (%, 右轴 ) 25% 2% 15% 1% 5% % -5% 月 -1% 资料来源 :WIND, 海通证券研究所 1 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
11 1Q 211 2Q 211 3Q 211 4Q 211 1Q 212 2Q 212 3Q 212 4Q 212 1Q 213 2Q 213 3Q 213 4Q 213 1Q 214 2Q 214 3Q 214 4Q 214 1Q 215 2Q 215 3Q 215 4Q 215 1Q 216 2Q 216 3Q 216 4Q 216 1Q 217 2Q 217 3Q 217 4Q217 1Q218 1Q 211 3Q 211 1Q 212 3Q 212 1Q 213 3Q 213 1Q 214 3Q 214 1Q 215 3Q 215 1Q 216 3Q 216 1Q 217 3Q 217 1Q 纺织服装行业分析框架 财务状况 18Q1 服装家纺子板块收入同比增加 26.87%, 增速同比 17Q1 增加 1.79pct, 零售端需求复苏趋势明显,18Q1 净利润同比增加 14.3%, 增速同比下降 5.54pct 主要系部分公司外延并购导致的财务费用提升和资产减值损失造成的影响 18Q1 纺织制造子板块收入同比增加 19.28%, 增速同比提升 4.6pct 主要由于龙头企业产销量持续提升 ;18Q1 净利润同比增加 19.81%, 增速同比略降 1.1pct 图 :18Q1 服装家纺子板块收入 净利增速 (%) 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 收入增速 净利润增速 图 :18Q1 制造子板块收入 净利增速 (%) 15% 1% 5% % -5% -1% 收入增速净利润增速 资料来源 :WIND, 海通证券研究所 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
12 2. 纺织服装行业分析框架 上游中游下游 棉花种植采摘 皮棉加工 纺纱 织布印染 后整理成衣制造 批发零售新零售 百隆东方 华孚时尚新野纺织 航民股份 伟星股份浔兴股份 新澳股份申洲国际 健盛集团 女装 : 朗姿股份 华斯股份男装 : 七匹狼 九牧王休闲装 : 美邦服饰 森马服饰家纺 : 罗莱家纺 富安娜 资料来源 :WIND, 海通证券研究所 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
13 2. 纺织服装行业分析框架 影响行业的内外因素 1 海外需求 3 2 出口棉纱线 / 纱 / 布量价 出口订单 PMI 出口地经济增速 供给能力 产量 新增产能 固定资产投资增速 库存 行业工业增加值 国内需求 消费者信心指数 社会消费品零售总额 限额以上批发零售额 价格指标 PPI CPI RPI 其他因素 汇率 税率 人力成本 资料来源 : 海通证券研究所 13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
14 概要 1. 纺织服装行业基本情况 2. 纺织服装行业分析框架 3. 纺织制造 4. 品牌服饰 5. 研究方法的具体实施 6. 风险提示 14 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17 Oct-17 Jan-18 Apr-18 Mar-14 Jul-14 Nov-14 Mar-15 Jul-15 Nov-15 Mar-16 Jul-16 Nov-16 Mar-17 Jul-17 Nov-17 Mar-18 Mar-13 Jul-13 Nov-13 Mar-14 Jul-14 Nov-14 Mar-15 Jul-15 Nov-15 Mar-16 Jul-16 Nov-16 Mar-17 Jul-17 Nov-17 Mar 纺织制造 影响棉纺公司的短期因素 : 棉价和汇率 图 : 棉花价格 ccindex328 价格 ( 元 / 吨, 左轴 ) 增速 (%, 右轴 ) 3% 2% 1% % -1% -2% 图 : 人民币实际汇率指数 注 : 人民币实际汇率指数由人民币兑一揽子货币计算所得, 各外币权重根据贸易权重而定 图 :1-18 年度国内外棉花价差 ( 元 / 吨 ) 资料来源 :WIND, 海通证券研究所 图 :15-18 季度国内外棉价差 ( 元 / 吨 ) 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
16 3. 纺织制造 影响棉纺公司的长期因素 : 纺织业固定投资额 图 : 中国纺织业固定资产投资完成额 ( 十亿元 ) 和增速 图 : 越南纺织业固定资产投资完成额 ( 十亿元 ) 和增速 8 完成额 ( 十亿元, 左轴 ) 增速 (%, 右轴 ) 8% 4 完成额 ( 十亿元, 左轴 ) 增速 (%, 右轴 ) 4% 6 6% 32 32% 4 4% % 16% 2 2% 8 8% 资料来源 :WIND, 越南统计局, 海通证券研究所 % % 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
17 3. 纺织制造 全球棉花种植面积自 16 年末保持稳定, 全球棉花总体单产在 17 年有所提升 图 : 全球棉花种植面积 ( 百万公顷 ) 图 : 中国棉花种植面积 ( 百万公顷 ) 图 : 印度棉花种植面积 ( 百万公顷 ) 图 : 全球棉花收获面积面积 ( 百万公顷 ) 资料来源 :WIND, 海通证券研究所 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
18 3. 纺织制造 纺织制造各环节个股一览及 217 年收入 ( 亿元 ) 棉纺色纺毛纺 新野纺织 :52. 印染辅料 华孚时尚 :126. 百隆东方 :59.5 成衣制造 浔兴股份 :18.6 伟星股份 :26.2 航民股份 :35. 申洲国际 :181. 健盛集团 :11.4 品牌 维珍妮 :4. 新澳股份 :23.1 江苏阳光 :21.5 资料来源 :WIND, 海通证券研究所 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
19 概要 1. 纺织服装行业基本情况 2. 纺织服装行业分析框架 3. 纺织制造 4. 品牌服饰 5. 研究方法的具体实施 6. 风险提示 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
20 4. 品牌服饰 服装品类空间预测 : 子板块零售规模 图 : 中国女装零售规模 ( 十亿元 ) E 219E 22E 图 : 中国童装零售规模 ( 十亿元 ) 图 : 中国男装零售规模 ( 十亿元 ) E 219E 22E 图 : 中国鞋类零售规模 ( 十亿元 ) E 219E 22E 资料来源 :Euro Monitor, 海通证券研究所 E 219E 22E 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
21 4. 品牌服饰 我们认为 : 宏观 环境 1. 经济增速企稳, 消费更加理性 成熟, 高线城市消费者对产品品质 质量加大关注 2. 电商渗透率至今已高达 37%, 服装网络消费仍占据网络消费品类第一 3. 传统品牌向线上拓展, 电商流量红利接近尾声 我们认为 : 消费 1. 收入增加后, 消费者对中低端 大众品类服装的价格敏感度降低, 该品类电商消费的比价需求减趋势弱 ; 对实体体验需求增加 2. 消费升级, 对非使用需求增加, 个性化需求彰显 3. 品牌服饰销售属性增强, 行业具备自上而下投资逻辑 21 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
22 品牌服饰 随着收入的提升, 消高线费者更加关注产品品质和质量, 精品电商也应运而生, 其在高线城市的占比也明显高于低线城市, 一二线城市合计占比为 64% 图 :2-217 城镇和农村居民人均可支配收入 ( 元 ) 城镇居民人均可支配收入 农村居民家庭人均年纯收入 图 : 精品电商 APP 城市等级分布 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 一线二线三线及以下 精品电商 app 城市分布全国网民城市分布 资料来源 : 国家统计局, 极光大数据, 海通证券研究所 22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
23 4. 品牌服饰 服装电商渗透率 216 年已达到 37%, 服装类产品线上销售增速逐渐放缓, 而直到 217 年, 服装仍然是网购参与度最高的品类, 电商消费者中超过 7% 购买过服装类产品 图 : 服装电商渗透率 图 :217 各品类网购参与度 8% 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % % 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 服装 手机电脑食品生鲜酒水饮料小家电 资料来源 : 中国电子商务研究中心, 艾瑞咨询, 海通证券研究所 23 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
24 4. 品牌服饰 渠道的演变阶段 购物方式的演变, 本质上是流量入口平台和分发渠道的演变 体现 的是技术进步 消费观念渐变背景下, 流量不同阶段的变迁 线下渠道传统电商平台社交电商 线下品牌拓展线上 依靠核心商圈吸引 依靠综合平台聚集和消费人群, 表现出分发流量, 表现出中中心化特征 心化特征 表 : 线上线下费用率对比 依靠社交平台积聚粉 丝 变现, 表现出去 中心化特征 消费升级, 对非使用需求增加, 线下品牌价值优势将助其拓展线上渠道 项目 线上电商品牌 线下传统服装品牌 广告推广 12%-15% 2%-3% 人工薪酬 8%-9% 5%-7% 物流 3%-4% 1%-2% 平台 / 商场扣点 5%-6% 15%-2% 合计 28%-34% 23-32% 传统电商平台运营成本测算, 早期低成本及流量红利不复存在 资料来源 : 海通证券研究所 24 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
25 4. 品牌服饰 人均收入增加后, 消费者对基础类服装产品价格敏感度降低, 对即买即走的要求提高, 对产品预期差的容忍度降低, 体验式消费需求被唤醒 图 : 线上 VS 线下服装消费优劣势 图 : 服装价格敏感度随城镇居民可支配收入增加而降低 万元 X 2.6 倍 = 3.64 万元 个性 服务 审美 服装年消费 使用 使用 审美服务 4 元 x4=16 元 服装年消费 1 元 x5=5 元 个性 使用审美服务个性 使用审美服务个性 资料来源 : 海通证券研究所 25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
26 4. 品牌服饰 消费选择呈现个性化趋势 流行趋势变化更快, 周期更短 消费逐渐理性 成熟, 个性化需求提升,KOL 影响力增强 网红效应 潮牌追捧 海外小众品牌进军国内均体现了消费个性化的现象 图 : 海外品牌信息 品牌 Furla Indibrand 成立时间 国家意大利韩国 主要产品皮革制品女装 进军中国时间 亚太地区销售增速 占比 中国主要销售渠道 17H1 亚太地区收入增速 63%, 占销售总额 24% 13 家店铺阿里巴巴旗舰店 截至 15 年末中国销售额占海外销售总额 7% 直营网站 Indibrand Furla 资料来源 : 全球纺织网 Furla 官网 亚洲经济网 ; 海通证券研究所 26 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
27 4. 品牌服饰 品牌服装消费属性增强, 行业具备自上而下投资逻辑 图 : 服装类单月零售额 ( 亿元 ) 和增速 14 当月零售额 ( 亿元, 左轴 ) 单月同比增长 (%, 右轴 ) % 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 资料来源 :WIND, 海通证券研究所 27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
28 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 4. 品牌服饰 品牌服装消费属性增强,217 年收入和净利润增速较 216 年均呈上升趋势 图 : 品牌服饰季度累计收入额 ( 十亿元 ) 和增速 图 : 品牌服饰季度累计净利润 ( 十亿元 ) 和增速 收入 ( 左轴, 十亿元 ) 同比增速 ( 右轴,%) 5% 4% 3% 净利润 ( 左轴, 十亿元 ) 同比增速 ( 右轴,%) 35% 25% 5 2% 8 15% 25 1% 4 5% % -5% 资料来源 :WIND, 海通证券研究所 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
29 4. 品牌服饰 如何挑选龙头公司? 大规模是重要因素之一 图 :17 年休闲服装子板块龙头公司营业收入 ( 亿元 ) 图 :17 年女装子板块龙头公司营业收入 ( 亿元 ) 图 :17 年男装子板块龙头公司营业收入 ( 亿元 ) 图 :17 年鞋帽子板块龙头公司营业收入 ( 亿元 ) 资料来源 :WIND, 海通证券研究所 29 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
30 4. 品牌服饰 观测指标和研究流程 品牌业绩增长 单品牌 多品牌 1 同店销售额增加 2 新开店铺 3 提升档次 1 通过自创 2 通过收购 新渠道增长 : 电商 资料来源 : 海通证券研究所 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
31 4. 品牌服饰 观测指标和研究流程 1 新渠道两个指标 : 盈利能力 销售占比 2 内生增长三个指标 : 同店增长 ( 提价 量增 ) 周转 加盟商库存情况 ( 库销比 ) 3 外延扩张两个指标 : 新开门店数量 ( 公司会披露 ) 加盟商盈利能力 ( 租售比 ) 4 对于服装企业最重要的财务指标 : 存货 应收账款 经营性现金流 直营占比较高的企业看存货, 加盟占比较高的企业看应收账款 5 过去两年品牌服装企业大多依靠 提价 开店 这两个不健康的驱动力进行扩张 31 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
32 4. 品牌服饰 服装业绩驱动 利润表 公司业绩 收入 毛利率 外延扩张内生增长成本渠道结构 店铺增加面积增加同店量增终端提价定价倍率加盟折扣 公司战略品牌影响力品牌定位供应链管理 期间费用 规模增加管理效率 精细管理 32 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
33 概要 1. 纺织服装行业基本情况 2. 纺织服装行业分析框架 3. 服装零售 4. 纺织制造 5. 研究方法的具体实施 6. 风险提示 33 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
34 5. 研究方法的具体实施 观测指标和研究流程 行业专家 关注企业具体如何经营, 一方面是计划实施步骤, 另一方面是相应的企业架构和人员调整 财务分析 财务报表是企业运营情况的阶段性答卷, 三张表一起研究 草根调研 了解终端情况, 从竞争品牌了解行业 调研公司情况 34 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
35 5. 研究方法的具体实施 纺织服装行业跟踪指标归纳 纺织板块 : 紧盯出口数据 ( 指标和来源 ) 和原材料价格数据 ( 指标和来源 ) 指标 数据来源 出口数据纺织品 服装出口额 出口增速 WIND 原材料价格 ( 棉花价格 ) 原材料价格 ( 化纤价格 ) 子行业的出口额 出口增速 向欧美的出口额 出口增速 内棉价格 : 中棉 328 纯棉 4s 纱 外棉价格 :ICE2 号棉花 cotlooka 指数等 聚酯切片 PTA MEG 涤纶短纤 DTY POY FDY 棉短线 粘胶短纤 粘胶长丝 人棉纱 PTMEG MDI 氨纶 4D WIND 第一纺织网 WIND WIND WIND 35 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
36 5. 研究方法的具体实施 纺织服装行业跟踪指标归纳 服装板块 : 更多需要研究公司的模式 行业销售趋势 : 同店增长情况, 终端折扣情况 新渠道网购 : 盈利情况 销售占比 终端库存压力 ( 内生增长 ): 调研终端库销比情况 加盟商盈利能力 ( 外延扩张 ): 调研终端租售比情况 订货会数据 : 上次订货会的数据锁定了本季度上市公司的业绩情况 但现阶段订货会的指引作用越来越弱, 还是通过跟踪终端销售数据比较直接 36 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
37 5. 研究方法的具体实施 品牌 : 精炼内功, 供应链垂直优化 核心 : 以 SPA 优化为目标, 夯实大品牌 + 批量生产 + 订货制为基础的 B2C 范式 措施 : 寻求优质供应商战略合作, 增加补单比例 提升终端反馈 代表 : 森马服饰 海澜之家 都市丽人等 SPA 体系的四大模块 生产体系的扩展 零售网络的发展 信息和物流系统的完善 对渠道和商品策划的控制 SPA 倡导微调型 MD 模式,1) 缩短从发出订单到交货的商品供货周期, 建立追加订单的生产体系, 以此减少库存和损耗 ;2) 每天收集售点销售信息, 经分析后, 实现以周为单位的商品策划 完善的信息和物流网络是支撑 SPA 体系的关键 资料来源 : 海通证券研究所 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
38 5. 研究方法的具体实施 品牌 : 精炼内功, 供应链垂直优化 优衣库 SPA 模式解析 企划生产销售 开发 准备原料 提案 R&D - 设计师 - 打版师 提案 议价 设计 原料供应商 ( 外部 ) 广告 宣传 商品企划 样品 设计品下单 生产部门 品质成本管理 技术指导 外部生产工厂 指示下单 外部仓库 仓储管理 下单 评估优惠价格 网上销售 国内门市 海外门市 顾客 营销企划 定量 商品开发 调整产量 Marketing 促销活动 意见反馈 意见 客服中心 回馈顾客意见至 MD 原料开发 生产部及各店铺 资料来源 : 优衣库 215 年报 海通证券研究所 38 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
39 5. 研究方法的具体实施 平台 : 搭建平台, 整合外部产业链资源 核心 : 供给过剩 小品牌涌现背景下, 打造小而美 + 柔性生产 + 补货制的 C2B 新范式 措施 : 通过平台建设, 实现供需信息的共享及有效匹配 代表 : 南极电商 华孚色纺 辛巴达等 网红 C2B 模式 社交平台聚集粉丝 流量导入 上新前 社交平台产品宣传 粉丝参与选款 产品设计, 缴纳订金确定生产数 跟进开发进度 粉丝互动 上新 限时限量现货销售 上新后买家秀宣传预售实现翻单准备下次上新 上新闪购 + 预售翻单 资料来源 : 海通证券研究所 39 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
40 5. 研究方法的具体实施 平台 : 搭建平台, 整合外部产业链资源 平台模式 品牌商 1 品牌商 2 品牌商 3 品牌商 包含线上及线下中小品牌, 淘宝 C 店 网红等, 订单以小批量 多款式 快速生产为主 传统供应链模式 品牌商的需求与生产商的模式难以实现匹配与对接, 导致库存积压 低效供应链等问题 类共享平台模式 收集市场及消费数据, 判断流行趋势, 为产商提供设计及生产指导 ; 储存订单及产能数据, 根据相应的算法, 实现订单与生产商的匹配 订单被细分为多个模块 模块 1 模块 2 工坊 1 工坊 2 每个工坊负责少数几个模块 大数据平台 提供数据及算法支持 模块 工坊 辅助生产 实现订单的收发 管理生产进度 掌握动态产能 软件及硬件端 生产服务中心 负责包括面料采购 裁剪 质量检测 货品分拣 园区物流等 负责园区内人员调度 生产协调等 供应链专家 资料来源 : 海通证券研究所 生产商 1 生产商 2 生产商 3 生产商 传统生产商以大批量订单为主, 生产流程及管理方式按照大订单模式安排, 转换成本较高 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
41 6. 风险提示 终端需求下滑 行业竞争加剧 原材料价格波动 人民币汇率波动 中美贸易争端对出口商品关税不确定性 实体门店线上拓展不及预期等 41 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
42 分析师声明和研究团队 分析师声明 梁希本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性 分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 纺织服装研究团队 : 分析师梁希 SAC 执业证书编号 :S 电话 : lx114@htsec.com 联系人 : 盛开电话 : sk11787@htsec.com 42
43 信息披露和法律声明 投资评级说明 1. 投资评级的比较和评级标准 : 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅 ; 2. 市场基准指数的比较标准 : A 股市场以海通综指为基准 ; 香港市场以恒生指数为基准 ; 美国市场以标普 5 或纳斯达克综合指数为基准 类别 评级 说明 优于大市 预期个股相对基准指数涨幅在 1% 以上 ; 中性 预期个股相对基准指数涨幅介于 -1% 与 1% 之间 ; 股票投资评级 弱于大市 预期个股相对基准指数涨幅低于 -1% 及以下 ; 无评级 对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观点 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 1% 以上 ; 行业投资评级 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平 -1% 与 1% 之间 ; 法律声明 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平 -1% 以下 本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 市场有风险, 投资需谨慎 本报告所载的信息 材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务 43
2 图 1 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 收 入 结 构 图 2 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 毛 利 结 构 印 染 加 工 10.8% 其 他 4.8% 丝 织 品 17.2% 印 染 加 工 7.8% 其 他 4.4% 丝 织 品 19.1% 涤 纶 长 丝 6
买 入 维 持 上 市 公 司 年 报 点 评 新 民 科 技 (002127) 证 券 研 究 报 告 化 工 - 基 础 化 工 材 料 与 制 品 2011 年 3 月 15 日 2010 年 业 绩 符 合 预 期, 增 发 项 目 投 产 在 即 基 础 化 工 行 业 分 析 师 : 曹 小 飞 SAC 执 业 证 书 编 号 :S08500210070006 caoxf@htsec.com
投资高企 把握3G投资主题
2016-01-01 2016-01-28 2016-03-02 2016-03-29 2016-04-26 2016-05-24 2016-06-22 2016-07-19 2016-08-11 2016-09-03 2016-09-22 2016-10-20 2016-11-14 2016-12-09 2017-01-06 2017-02-09 2017-03-08 2017-04-04 2017-05-02
Microsoft Word _ doc
2017 7 3 S1080510120001 S1080116060038 0755-23838255 wangjunyjs@fcsc.com A 16 A 6 OPEC OPEC 7 1.72% 95.63 9 A First Capital Securities Corporation Limited 1 16 2 2.1 A A 1.09% 3157.87 0.59% 1807.43 50
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1 2 3 4 5 A 800 700 600 500 400 300 200 100 0-100 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2006.1-2007.5 A 1986.1-1991.12 6 7 6 27 WIND A 52.67 2007 44 8 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2001-05 2002-02
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行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 维 持 推 荐 白 酒 行 业 食 品 饮 料 行 业 2016 年 第 21 周 周 报 投 资 摘 要 : 上 周 市 场 表 现 和 下 周 投 资 策 略 上 周 食 品 饮 料 行 业 指 数 下 跌 0.89%, 跑 输 沪 深 300 指 数 1 个 百 分 点 食 品 饮 料 细 分 行 业 1 个 上
目 录 1 新 闻 政 策 追 踪... 4 1.1 住 建 部 : 坚 持 因 城 施 策 完 善 房 地 产 宏 观 调 控... 4 2 行 业 数 据 追 踪... 4 2.1 限 购 政 策 落 地, 新 房 成 交 回 落... 4 2.2 库 存 微 降, 一 线 去 化 表 现 稍
Sep/15 Oct/15 Nov/15 Dec/15 Jan/16 Feb/16 Mar/16 Apr/16 May/16 Jun/16 Jul/16 Aug/16 房 地 产 行 业 行 业 研 究 - 行 业 周 报 行 业 评 级 : 增 持 报 告 日 期 :216-9-14 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 沪 深 3 SW 房 地 产 研 究 员 : 宫 模 恒 551-65161836
行 业 研 究 证 券 行 业 周 报 1 1. 行 业 一 周 走 势 上 周 (214.3.3-214.3.7, 下 同 ) 沪 深 3 下 降.49%, 券 商 行 业 下 降 2.36%, 跑 输 大 盘 上 市 券 商 中 太 平 洋 上 涨 1.2%, 涨 幅 最 大 ; 广 发 证 券
市 场 表 现 增 持 维 持 4% 券 商 沪 深 3 3% 行 业 研 究 国 金 证 券 手 机 版 佣 金 宝 上 线 证 券 行 业 周 报 (214.3.3-214.3.7) 证 券 研 究 报 告 证 券 信 托 行 业 214 年 3 月 1 日 2% 1% % -1% -2% -3% 11-8 11-1 11-12 12-2 12-4 12-6 12-8 12-1 12-12 13-2
文章题目
2007 2006.12 1 1. 2. 3. 2 3 25.8 (1-3Q2006) 42 (1-3Q2006) 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 1-3Q2006-10% 0% 10% 20%
2-2
... 2-1... 2-2... 2-6... 2-9... 2-12... 2-13 2005 1000 2006 20083 2006 2006 2-1 2-2 2005 2006 IMF 2005 5.1% 4.3% 2006 2005 3.4% 0.2% 2006 2005 911 2005 2006 2-3 2006 2006 8.5% 1.7 1.6 1.2-0.3 8.3 4.3 3.2
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2010 年 8 月 8 日 市 场 策 略 第 一 创 业 研 究 所 分 析 师 : 于 海 涛 S1080200010003 电 话 :0755-25832792 邮 件 :yuhaitao@fcsc.cn 沪 深 300 交 易 数 据 年 初 涨 跌 幅 : -18.96% 日 最 大 涨 幅 : 3.78%(5/24) 日 最 大 跌 幅 : -5.36%(4/19) A 股 基 本 数
信息管理部2003
23 7 3 22 28451642 E-mail wpff@eyou.com 23 1 23 5 22 2 3 4 628 6688 866 62 52 956 46 817 912 696 792 6.5% 1: 2: -2.% -1.5% -19.% -27.6% 33.6 3.45 [2.22%] 5A:6.94 1A:9.89 2A:9.51 3A:8.44 22.14 11.23 1-1-12
1. 发 行 情 况 格 力 地 产 于 2014 年 12 月 25 日 发 行 9.8 亿 元 可 转 债 其 中, 原 股 东 优 先 配 售 2.1225 亿 元 (21.225 万 手 ), 占 本 次 发 行 总 量 的 21.66% 网 上 向 一 般 社 会 公 众 投 资 者 发
衍 生 品 市 场 衍 生 品 市 场 转 债 研 究 转 债 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 转 债 定 价 报 告 2015 年 1 月 11 日 格 力 转 债 (110030) 上 市 定 价 分 析 公 司 资 料 : 转 债 条 款 : 发 行 日 到 期 日 期 限 转 股 期 限 起 始 转 股 日 发 行 规 模 净 利 润 2014-12-25 2019-12-24
宏观与策略研究
--2005 6 2 2005 6 A 86-0755-82943202 zhaojx@ccs.com.cn 86-0755-82960074 huangsx@ccs.com.cn 86-0755-82943566 luxw@ccs.com.cn 86-0755-82960739 jingzz@ccs.com.cn 2005-6-2 1996 2005 A 4 5 6 6 A+H 2005 A, 2005-4-6
産 産 産 産 産 爲 爲 爲 爲 185 185
産 産 184 産 産 産 産 産 爲 爲 爲 爲 185 185 爲 爲 爲 産 爲 爲 爲 産 186 産 爲 爲 爲 爲 爲 爲 顔 爲 産 爲 187 爲 産 爲 産 爲 産 爲 爲 188 産 爲 爲 酰 酰 酰 酰 酰 酰 産 爲 爲 産 腈 腈 腈 腈 腈 爲 腈 腈 腈 腈 爲 産 189 産 爲 爲 爲 爲 19 産 爲 爲 爲 爲 爲 爲 191 産 192 産 爲 顔 爲 腈
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OO 08 08 08 08 2 3 4 5 1. 07 07 07 6 7 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 Jan-00 Jun-00 Nov-00 Apr-01 01 Feb-02 Jul-02 Dec-02 03 Oct-03 Mar-04 Aug-04 Jan-05 Jun-05 Nov-05 Apr-06 06 Feb-07 Jul-07 1. 5
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接 天 莲 叶 碧, 映 日 荷 花 红 A 股 投 资 策 略 更 新 兴 业 证 券 研 发 中 心 策 略 研 究 员 张 忆 东 28 年 7 月 要 点 : 从 谨 慎 到 谨 慎 乐 观 中 空 短 多 博 弈 政 策 和 5 月 份 写 的 中 期 策 略 时 间 的 玫 瑰 相 比, 我 们 的 策 略 基 调 未 变 : 熊 市 难 改, 结 构 性 机 会 增 多 经 济 下 行
基金池周报
基 金 研 究 / 周 报 关 注 新 华 优 选 成 长 等 零 存 整 取 型 基 金 民 生 证 券 基 金 池 动 态 周 报 民 生 精 品 --- 基 金 研 究 周 报 2011 年 05 月 03 日 建 议 资 金 充 裕 渴 望 在 中 长 期 获 取 超 额 收 益 的 投 资 者 关 注 华 夏 大 盘 精 选 (000011.OF ) 大 摩 资 源 优 选 混 合 ( 163302.OF
模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以
股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 插 上 区 域 振 兴 的 翅 膀 :5 大 区 域 规 划 本 身 稀 缺 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com S0880208070351 本 报 告 导 读 : 冀 东 水 泥 经 营 区 域 中 有 环 渤 海 沈 阳 内 蒙 古 陕 西 吉 林 5 个 区 域 涉 及 国 家 振 兴 规 划, 这 本 身
5. 6. 310-00 7. 8. 9. 2
Mondeo 2003-03-08 2003 / MondeoGhia-X, 3S71-9H307-FA 310-069 (23-055) ( ) 1. 310-00 2. 310-00 3. 100-02 4. 1 5. 6. 310-00 7. 8. 9. 2 10 10. 11. 12. 3 13. 1. 2. 14. 310-00 15. 4 16. 17. 18. 19. 20. ( )
Title
/本研究报告仅通过邮件提供给中国对外经济贸易信托投资有限公司中国对外经济贸易信托投资有限公司 (fotic@yahoo.cn) 使用 1 zhaoxiange@sw18.com wangshijie@sw18.com (8621)63295888 259 gaoyuan@sw18.com 99 862163295888 http://www.sw18.com 本研究报告仅通过邮件提供给中国对外经济贸易信托投资有限公司中国对外经济贸易信托投资有限公司
1. 食 品 饮 料 本 周 观 点... 4 2. 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现... 7 3. 下 周 重 大 事 项... 12 4. 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表... 13 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第
/ 行 业 及 产 业 食 品 饮 料 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 07 月 11 日 茅 台 类 商 品 反 身 性 不 断 强 化 直 接 利 好 五 粮 液 看 好 食 品 饮 料 行 业 周 报 160704-160708 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 食 品 饮 料 行 业 周 报 160425-160429: 季 报 超 预 期 白 酒 将 是 全 年 投
Microsoft Word - 3635966_11153427.doc
马 钢 股 份 (600808) 马 钢 股 份 (0323.HK) 公 司 点 评 研 究 报 告 维 持 中 性 评 级 2012-3-29 分 析 师 : 刘 元 瑞 (8621) 68751760 liuyr@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 : S0490510120022 联 系 人 : 王 鹤 涛 (8621) 68751760 wanght1@cjsc.com.cn 财
宏碩-觀光指南coverX.ai
Time for Taiwan Taiwan-The Heart of Asia Time for Taiwan www.taiwan.net.tw Part 1 01 CONTENTS 04 Part 1 06 Part 2 GO 06 14 22 30 38 Part 3 200+ 02 Part 1 03 1 2 3 4 5 6 04 Jan Feb Mar Apr May Jun Part
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28 12 17 28.68 2.6 3883.39 3 1994.45 1975.1 725.32 2736.3 1998 8998 6998 4998 2998 71217 8317 8611 891 81128 3 1 : 28.12.2 2 VS :4 28.1.5 3 28.7.14 9 1999-28 1 1 29 1 2 3 4 5 29 2 29 2 29 (8621)6138276
2 一 股 市 行 情 回 顾 指 数 上 证 综 指 深 证 成 指 中 小 板 创 业 板 沪 深 300 IF.CFE 涨 跌 幅 0.42% 0.06% 2.13% 3.88% 0.07% -0.17% 一 周 走 势 回 顾 : 周 一 : 两 市 双 双 低 开 低 走, 权 重 股 集
1 市 场 研 究 周 报 市 场 周 报 市 场 动 态 市 场 分 析 -- 周 期 成 长 齐 唱 戏 2014 年 月 2 日 投 资 要 点 上 周 市 场 调 整 幅 度 较 大, 上 证 综 指 下 跌 1.05%, 中 小 板 下 跌 1.04%, 创 业 板 下 跌 2.55% 市 场 的 调 整 主 要 系 8 月 汇 丰 PMI 数 据 略 低 于 预 期 和 新 股 周 三
Microsoft Word - 第四章 資料分析
第 四 章 資 料 分 析 本 研 究 針 對 等 三 報, 在 馬 英 九 擔 任 台 北 市 長 台 北 市 長 兼 國 民 黨 主 席, 以 及 國 民 黨 主 席 之 從 政 階 段 中 ( 共 計 八 年 又 二 個 月 的 時 間, 共 855 則 新 聞, 其 中 179 則, 348 則, 328 則 ), 報 導 馬 英 九 新 聞 時 使 用 名 人 政 治 新 聞 框 架 之
Microsoft Word - 30017417_10012249.doc
股 票 研 究 公 司 调 研 报 告 冀 东 水 泥 (000401) 度 过 寒 冬 即 是 春 : 短 期 阶 段 行 情 长 期 左 侧 买 点 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.co 本 报 告 导 读 : 2010 年 公 司 产 能 将 由 目 前 6000 万 吨 增 加 至 1 亿 吨 左 右, 为 行 业 内 增 速 最 快 公 司 2010-11
欢迎光临兴业证券 ！
2009 08 09 2 3 4 08 09 5 14402.56 40.95% 622.92 43.57% 4753.39 31.90% 302.05 45.01% 4020.24 26.03% 361.51 27.32% 23176.19 36.24% 1286.48 38.91% : 6 7 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00% 50.00%
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机 械 / 军 工 行 业 研 究 2009/07/28 深 度 研 究 航 天 航 空 是 重 点, 寓 军 于 民 是 趋 势 行 业 评 级 增 持 / 首 次 评 级 相 关 研 究 我 国 的 安 全 形 势 人 均 军 费 水 平 综 合 国 力 等 多 种 因 素 决 定 了 未 来 一 段 时 间 内 我 军 的 军 费 将 稳 步 增 加 而 随 着 部 队 官 兵 待 遇 的 逐
目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 周 市 场 及 组 合 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 整 体 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 上 涨 阔 叶 浆 价 下
行 业 及 产 业 轻 工 制 造 2016 年 09 月 05 日 造 纸 轻 工 周 报 股 票 报 告 网 整 理 http://www.nxny.com 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 行 业 2016 年 中 期 策 略 报 告 聚 焦 确 定 成 长, 关 注 模 式 转 型 2016/7/25
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興 達 國 際 (1899) 買 入 更 新 報 告 1 日 矽 片 切 割 線 將 貢 獻 新 利 潤, 調 升 目 標 價 至 1.1 港 元 21 年 1-9 月 中 國 子 午 輪 胎 產 量 同 比 增 長 25.3% 目 前 中 國 汽 車 存 量 市 場 為 85 萬 輛 左 右, 工 信 部 預 計 到 22 年 將 超 過 2 億 輛, 中 國 汽 車 存 量 市 場 將 帶 來
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推 票 蕴 含 的 投 资 机 会 卖 方 分 析 师 重 点 报 告 效 应 研 究 证 券 分 析 师 刘 均 伟 A0230511040041 夏 祥 全 A0230513070002 2014.4 主 要 内 容 1. 卖 方 分 析 师 推 票 的 时 滞 性 蕴 含 了 事 件 投 资 机 会 2. 卖 方 分 析 师 重 点 报 告 首 次 效 应 3. 卖 方 分 析 师 重 点 报
专题研究.doc
2005 2 1 14 11.2 14 15 15 14 Yunyang.zhao@morningstar.com 500 MSCI 1991 2001 53 458 115 94 24 316 26 494 125 1995 26 14 1993 1993 1997 http://cn.morningstar.com 1998 1 2001 6 2000 1993 90 2002 2001 51
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0D2A9B2C4D0D0D2B5C9EEB6C8D1D0BEBFB1A8B8E62DD4A4BCC6BCD2D6D6D6D0D2A9B2C4BCDBB8F1BDABCFC2BDB5A3ACD3D0CDFBB3C9CEAA3133C4EACDB6D7CAD6F7CCE2>
证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 报 告 日 用 消 费 医 药 推 荐 ( 维 持 ) 预 计 家 种 中 药 材 价 格 将 下 降, 有 望 成 为 3 年 投 资 主 题 22 年 8 月 4 日 中 药 材 行 业 深 度 研 究 报 告 上 证 指 数 236 行 业 规 模 占 比 % 股 票 家 数 ( 只 ) 52 7.2 总 市 值 ( 亿 元 ) 278 4.9 流 通
2010 01 23 60.21 29.70 5271.41 300 3366.20 3128.59 12595.94 5792.92 5777 5277 4777 4277 3777 3277 090123 090423 090717 091015 100106 300 1 2010 2010.1.20 2 12, 2010.1.18 (8621)61038269 xieg@gjzq.com.cn
目 录 1. 表 现 回 顾 与 行 业 观 点...3 1.1. 行 业 表 现 :6 月 略 微 跑 输 大 市...3 1.2. 行 业 观 点 :2H 相 对 收 益 乐 观...4 2. 行 业 要 闻 与 公 司 动 态...5 2.1. 行 业 要 闻...5 2.2. 公 司 动 态
股 票 研 究 行 业 月 报 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2012.07.02 2H 相 对 收 益 乐 观 国 泰 君 安 农 业 月 报 2012 年 7 月 秦 军 ( 分 析 师 ) 翟 羽 佳 ( 研 究 助 理 ) 傅 佳 琦 ( 分 析 师 ) 021-38676768 021-38674941 021-38674635 qinjun@gtjas.com
<4D6963726F736F667420576F7264202D2047CEF7B7C920B9ABCBBED1D0BEBFB1A8B8E62E646F63>
公 司 研 究 G 西 飞 (000768): 大 股 东 的 飞 机 总 装 资 产 值 得 期 待 增 持 军 工 机 械 行 业 当 前 股 价 :9.74 元 报 告 日 期 :2006 年 7 月 25 日 主 要 财 务 指 标 ( 单 位 : 百 万 元 ) 2005A 2006E 2007E 2008E 主 营 业 务 收 入 1,180 1,686 2,163 2,798 (+/-)
广发报告
证 券 研 究 报 告 物 流 Ⅱ 行 业 Tabl e_title 自 贸 区 海 关 监 管 创 新 点 评 : 高 效 通 关 让 传 统 贸 易 与 跨 境 电 商 齐 飞 舞, 中 转 集 拼 渐 成 亮 点 Table_Summary 核 心 观 点 : 上 海 自 贸 区 推 出 创 新 海 关 监 管 制 度 上 海 海 关 推 出 14 项 可 复 制 可 推 广 监 管 服 务
untitled
559 509 459 409 359 309 259 2008 10 30 14.31 20.60 295.61 300 1658.22 1719.81 5798.67 2012.50 080604 080826 300 1 2008.10.5 2, 2008.7.18 3 2008.7.14 (8621)61038287 zhangzj@gjzq.com.cn (8621)61038289 dongyaguang@gjzq.com.cn
当前宏观经济形势和政策倾向
2008 ?? 2 07 08 3 4 / 0 1 2 3 4 5 6 7 Jan-99 Jul-99 Jan-00 Jul-00 Jan-01 Jul-01 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 (3mma,y/y) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0%
(Microsoft PowerPoint - 2011 [L So] \272C\251\312\252\375\266\353\251\312\252\315\257f [\254\333\256e\274\322\246\241])
![(Microsoft PowerPoint - 2011 [L So] \272C\251\312\252\375\266\353\251\312\252\315\257f [\254\333\256e\274\322\246\241])](/thumbs/42/22838718.jpg "(Microsoft PowerPoint - 2011 [L So] \272C\251\312\252\375\266\353\251\312\252\315\257f [\254\333\256e\274\322\246\241])")
慢 性 阻 塞 性 肺 病 (COPD) 冬 令 殺 手 冬 令 殺 手 蘇 潔 瑩 醫 生 東 區 尤 德 夫 人 那 打 素 醫 院 內 科 部 呼 吸 科 副 顧 問 醫 生 慢 性 阻 塞 性 肺 病 (COPD) 慢 性 阻 塞 性 肺 病 簡 稱 慢 阻 肺 病, 主 要 包 括 慢 性 支 氣 管 炎 和 肺 氣 腫 兩 種 情 況 患 者 的 呼 吸 道 受 阻, 以 致 氣 流 不
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 新 华 医 疗 (600587) 多 领 域 强 势 布 局, 将 厚 积 薄 发 增 持 ( 首 次 ) 投 资 要 点 制 药 设 备 体 系 建 成 + 市 场 回 暖 : 制 药 设 备 市 场 波 动 是 公 司 2015 年 利 润 下 降 的 主 要 原 因 公 司 制 药 设 备 板 块 已 形 成 中 药 和 生 物 药 设
报告的主线及研究的侧重点
26-11-2 862163299571 86213313733 zhouyong2@cjsc.com.cn zhoujt@cjsc.com.cn 27 7 7 25.1 6 25.12 26.5 26.11 2 2 6 7 27 7 7 ...1 2...1...2 6...3 7...4...5...7...8...11...11...13...15...18...18...18...19 7...2
Title
/本研究报告通过网站仅提供自然人 monitor-t12(monitor-t12) 使用 1 zhaoxiange@sw18.com wangshijie@sw18.com (8621)63295888 259 gaoyuan@sw18.com 99 862163295888 http://www.sw18.com 28 12 8 4 4 9 1 12 3 1 本研究报告通过网站仅提供自然人 monitor-t12(monitor-t12)
Sector — Subsector
Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Dec-14 Jan-15 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Mar-15 Apr-15 Apr-15 May-15 May-15 Jun-15 Jul-15 证 券 研 究 报 告 调 整 目 标 价 格 买 入 961.CH 价 格 : 人 民 币 18.95 58% 目 标 价 格 : 人
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C3BFD6DCD2A9C0C0B5DAC1F9CAAECBC4C6DAA3A8323031322E31322E33A1AB323031322E31322E39A3A9A1AAC8FDB2BFCEAFB7A2B2BCD2BDD4BAD2BDB1A3B8B6B7D1D7DCB6EEBFD8D6C6D2E2BCFBA3ACCEC0C9FAB2BFCBC4B7BDC3E6BCD3C7BFD6D0D2A9D4ADC
证 券 研 究 报 告 行 业 定 期 报 告 日 用 消 费 医 药 推 荐 ( 维 持 ) 2012 年 12 月 9 日 上 证 指 数 1980 行 业 规 模 占 比 % 股 票 家 数 ( 只 ) 153 7.2 总 市 值 ( 亿 元 ) 9273 4.5 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 7288 4.8 行 业 指 数 % 1m 6m 12m 绝 对 表 现 -8.1-3.3-12.0
Microsoft Word - 造纸轻工周报120303-120309.doc
行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 轻 工 制 造 / 造 纸 2012 年 03 月 12 日 造 纸 轻 工 周 报 需 求 平 淡, 包 装 纸 提 价 阻 力 较 大 2012/02/25-2012/03/02 证 券 研 究 报 告 2012 年 第 10 期 ( 总 第 76 期 ) 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 造 纸 行 业 2 月 月 报 12/2/15
S S S ROE..
2010 09 10 (600704.SH) 18.93 A ( ) 374.75 ( ) 8,313.59 ( ) 28.69/13.50 300 2903.19 2638.80 27.24 22.24 17.24 12.24 090910 091209 100309 1,200 100602 100826 1., 2010.8.17 2. 2010.8.17 3.,2010.7.8 800 600
XX公司
行 业 报 告 行 业 专 题 报 告 并 购 重 组 带 来 业 绩 大 幅 增 厚, 成 长 股 表 现 优 异 基 础 化 工 2016 年 02 月 05 日 行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 强 于 大 市 ( 维 持 ) 行 情 走 势 图 150% 100% 50% 0% 相 关 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 报 告 * 基 础 化 工 * 钛 白 粉 节 后
Microsoft Word - Daily150330-A.doc
每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 24,486 (0.0) 3.7 恒 生 中 国 企 业 指 数 11,898 (0.2) (0.7) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,547 0.7 4.5 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 13,085 0.3 4.7 摩 根 士 丹 利
27-11-22 8627 65799773 liuyr@cjsc.com.cn 28 27 65 121.22% 91.3% 619 898 27 6282 78 12 7681 28 6681 5681 4681 3681 2681 1681 6-11 6-12 7-1 7-2 7-3 7-4 7-5 7-6 7-7 7-8 7-9 7-1 28 28 WIND 28 28 15% 5.1~5.2
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CDA8D0C5C9E8B1B8D6C6D4ECD2B5A3A83230303630393031A3A9A3BACEF6D6F7C1F7C9E8B1B82E646F63>
行 业 研 究 析 主 流 设 备 商 2 季 财 报, 评 中 兴 通 讯 市 场 表 现 26/9/1 通 信 设 备 制 造 业 全 球 9 家 电 信 设 备 制 造 巨 头 占 据 了 约 9 的 市 场 份 额, 中 兴 通 讯 海 外 销 售 占 比 已 超 过 了 37%, 而 且 还 有 不 断 增 长 的 可 能 我 们 选 取 已 公 布 2 季 度 财 报 并 且 竞 争 领
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 6 个 月 目 标 价 26 元, 首 次 评 级 给 与 买 入
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 中 小 股 票 2011 年 05 月 25 日 张 化 机 (002564) 订 单 饱 满, 下 半 年 募 投 产 能 释 放 带
Microsoft Word _ doc
213-4-14 家 用 电 器 行 业 研 究 报 告 行 业 研 究 ( 深 度 报 告 ) 评 级 看 好 维 持 家 用 电 器 行 业 4 月 月 报 白 电 总 体 表 现 一 般, 黑 电 依 旧 抢 眼 分 析 师 : 陈 志 坚 联 系 人 : 徐 春 联 系 人 : 杨 靖 凤 (21)68751711 xuchun@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S49512112
Microsoft Word - Software sector_111107 _CN_.doc
软 件 服 务 2011 年 11 月 7 日 证 券 研 究 报 告 板 块 最 新 信 息 软 件 业 的 政 策 春 天 A 增 持 胡 文 洲, CFA* (8621) 2032 8520 eric.hu@bocigroup.com 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300200010035 * 周 中 李 鹏 为 本 文 重 大 贡 献 者 中 银 国 际 证 券 有
[Table_MainInfo]
![[Table_MainInfo]](/thumbs/91/106921838.jpg "[Table_MainInfo]")
研究报告 216-6-2 行业研究 ( 深度报告 ) 评级看好维持 纺织品 服装与奢侈品行业 持续关注行业龙头 跨境电商及具备供应链整合预期的相关个股 分析师 联系人 联系人 雷玉 (8621)687517 leiyu@cjsc.com.cn 执业证书编号 :S4951145 曹轶俊 (8621)687517 caoyj1@cjsc.com.cn 杨靖凤 (8621)68751636 yangjf@cjsc.com.cn
纺织服装行业 2018 年三季报业绩综述 目录 1. 纺织制造业 业绩增速有所下降 盈利能力有所下降 服装家纺业 业绩增速有所下降 毛利率净利率有所下降 存货周转效率有所下降 投
纺织服装行业 业绩综述 行业研究 证券研究报告 谨慎推荐 ( 维持 ) 风险评级 : 中风险 2018 年 11 月 13 日 魏红梅 SAC 执业证书编号 : S0340513040002 电话 :0769-22119410 邮箱 :whm2@dgzq.com.cn 细分行业评级 行业指数走势 相关报告 业绩增速同比有所回落精选个股 纺织服装行业 2018 年三季报业绩综述投资要点 : 纺织制造业
untitled
Page 1 3G - 28 5 2-21-6886525 E-mail yanping@guosen.com.cn 28 5 5 3G 11% 212 12267 28 5 23 8522 P/B EPS P/E X (X) 27 28E 29E 27 28E 29E A 9.26 65 3.53.27.27.35 34.8 34.3 26.5 13.1 941 6.27 4.28 5.7 6.74
专题研究 纺织服装 目录索引 一 行业 17 年上半年运营概况 内销市场 外销市场 原材料价格... 5 二 行业 17 年中期业绩表现预测... 5 三 行业投资策略 上游纺织制造板块 下游品牌零售板块 其他...
纺织服装行业 17 年中报前瞻 专题研究 纺织服装 2017 年 07 月 03 日证券研究报告 上游棉纺和毛纺表现景气, 下游中高端消费持续回暖 分析师 : 糜韩杰 S0260516020001 021-60750604 mihanjie@gf.com.cn 核心观点 : 行业 17 年上半年运营概况 1) 国内消费市场表现企稳 :17 年 1-2 月 3 月 4 月 5 月, 全国 50 家重点零售企业零售额同比增长
目录索引 一 投资策略... 4 二 股价表现以及个股资金流向... 4 ( 一 ) 股价表现... 4 ( 二 ) 个股资金流向... 5 ( 三 ) 重要股东二级市场交易情况统计... 6 三 估值比较... 6 四 原料价格... 7 五 行业政策动态和上市公司公告 六 股东会 限
证券研究报告 纺织服装行业周报 (2013.1.21-2013.1.27) 预计一季报业绩难超预期 核心观点数据跟踪 : 继朗姿股份 百圆裤业发布 2012 年业绩修正公告后, 本周孚日股份 鹿港科技发布业绩向下调整公告, 公告显示 2012 年业绩分别比上年同期下降 :-80%~-50% -90%~-85% 我们认为存在继续小幅下调板块公司业绩增速的可能 短期仍需要持续关注终端零售情况 行业观点
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29 12 1 21-53519888-1922 Ch57261821@yahoo.com.cn 11 12.78 1.6 95.36 1 114.88 6 3 6% 8 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% -1.% -15.% 9-6 9-6 9-7 9-7 9-7 9-8 9-8 9-8 9-9 9-9 9-1 9-1 9-11 9-11 9-11 9-12
目录 1. 纺织制造业 整业绩 : 收入增速持续回升净利润增速有所下降 盈利能力有所下滑 服装家纺业 业绩保持较快增长 终端渠道调整有所分化 线上保持快速增长 Q1
纺织服装行业 投资策略 谨慎推荐 ( 维持 ) 风险评级 : 中风险 纺织服装行业 2017 年报及 2018 年一季报业绩综 述 业绩保持较快增长关注全渠道多品牌运营能力强的优质公司 2018 年 5 月 10 日投资要点 : 行业研究 证券研究报告 魏红梅 SAC 执业证书编号 : S0340513040002 电话 :0769-22110925 邮箱 :whm2@dgzq.com.cn 细分行业评级
二零零五年度报告框架稿
CHINA PETROLEUM & CHEMICAL CORPORATION ( 2004 12 31 ) 1 1 2 2.1 (1) 53,535 32,275 35,996 115,222 1,102 62,953 1,088 10,506 70,139 1,160 ( )/ (2) (322) 6,543 4,304 919 275 (665) (1,833) 3,721 2 (2) 2004
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9EAD2F8CDF2B9FAA1AAA1AAD0C2BACDB3C95F3030323030315FCADCD2E6CEACC9FACBD84433BCDBB8F1C9CFD5C7A3ACC9CFB5F7C4BFB1EABCDBD6C13637D4AA2E646F63>
上 市 公 司 医 药 生 物 公 司 研 究 / 点 评 报 告 21 年 1 月 12 日 新 和 成 (21) 受 益 维 生 素 D3 价 格 上 涨, 上 调 目 标 价 至 67 元 报 告 原 因 : 有 新 的 信 息 需 要 补 充 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 收 入 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 益 毛 利 率
公司研究 安信信托 (600816)2 表 1 安信信托盈利预测 ( 百万元 ) 一 营业总收入 利息净收入 利息收入 利息支出 手续费
[Table_MainInfo] 公司研究 / 金融 / 综合金融服务 安信信托 (600816) 公司半年报 证券研究报告 2018 年 08 月 26 日 [Table_InvestInfo] 投资评级优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 08 月 24 日收盘价 ( 元 ) 6.52 52 周股价波动 ( 元 ) 6.13-15.17 股本结构 [Table_CapitalInfo]
ki
优质品牌服饰具长期投资价值 纺织品与服饰行业 2010 年年度策略 纺织品与服饰行业方军平 2009.12 深圳 主要观点 2009 年行业运行 : 如期复苏, 原料飙涨掣肘景气比价外围温和复苏, 国内消费增速平稳, 行业需求进入稳定期, 原材料等经营成本上升逐步掣肘行业景气比价 5 月后行业产量 产品出厂价格 投资 工业增加值等均温和回升, 原材料等成本飙升开始掣肘行业景气比价 出口温和恢复, 成本转移能力趋弱,
出 版 : 會 員 通 訊 網 址 香 港 大 眾 攝 影 會 有 限 公 司 通 訊 地 址 : 香 港 郵 政 總 局 郵 箱 10657 號 非 賣 品 只 供 會 閱 覽 HONG KONG CAMERA CLUB, LT
香 港 大 眾 攝 影 會 有 限 公 司 HONG KONG CAMERA CLUB, LTD. 永 遠 榮 譽 會 長 胡 世 光 先 生 陳 海 先 生 任 霖 先 生 永 遠 名 譽 顧 問 簡 慶 福 先 生 連 登 良 先 生 黃 貴 權 醫 生 BBS 2012-13 年 度 本 年 度 榮 譽 會 長 譚 炳 森 先 生 王 健 材 先 生 陳 炳 洪 先 生 廖 群 先 生 翁 蓮
Microsoft Word - Daily160429-A _CN_.doc
每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 21,388 0.1 (2.4) 恒 生 中 国 企 业 指 数 9,061 0.3 (6.2) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,803 (0.2) (6.1) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 12,193 (0.0) 0.9 摩 根 士 丹
Microsoft Word - 30390808_10328652.doc
股 票 研 究 行 业 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 211.1.18 冀 东 水 泥 对 比 海 德 堡 成 长 盈 利 与 估 值 变 迁 国 际 水 泥 系 列 专 题 之 八 编 号 韩 其 成 21-38676162 hanqicheng@gtjas.com S88511122 本 报 告 导 读 : 冀 东 对 比 海 德 堡 成 长 盈 利 与 估 值 变 迁 冀 东 水 泥
目 录 索 引 一 事 件 描 述... 4 二 事 件 点 评... 4 1 全 年 行 业 景 气 走 弱 业 绩 增 长 趋 缓, 盈 利 能 力 逆 势 提 升... 4 2 内 并 外 扩 规 模 继 续 扩 张, 行 业 低 迷 中 市 占 率 提 升 尽 显 龙 头 本 色... 6
Table_Excel1 213A Table_Contacter 海 螺 水 泥 (6585.SH) Tabl e_title 巩 固 国 内, 拓 展 海 外, 尽 显 龙 头 本 色 Table_Summary 报 告 期 内 公 司 实 现 营 业 收 入 67.6 亿 元, 同 比 增 长 9.95%; 归 属 净 利 润 19.9 亿 元, 同 比 增 长 17.19%, 同 比 增 长
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B873AF712DACE3A873B14DA55A2DAC4BB778AAE1B67DAAEFC641B6A72020A8E2A9A4AAF7BFC4B67DA9F1B67DB1D2A6A8AAF8B773B0CAA44F2E646F63>
後 MOU 金 融 展 望 -- 春 暖 花 開 迎 艷 陽 兩 岸 金 融 開 放 開 啟 成 長 新 動 力 結 論 與 建 議...P.4 兩 岸 金 融 開 放 如 火 如 荼 進 行...P.7 兩 岸 金 融 談 判 與 開 放 流 程 -- 兩 岸 官 對 官 密 談 業 務 新 模 式 官 員 一 軌 談 判 與 兩 會 二 軌 簽 署 -- 第 三 次 江 陳 會 簽 訂 兩 岸
(Microsoft PowerPoint - 03 \253\355\251w\245\315\262\ \301\277\270q.ppt)
恆 定 生 產 台 灣 動 物 科 技 研 究 所 動 物 醫 學 組 劉 學 陶 大 綱 前 言 恆 定 生 產 更 新 計 畫 配 種 技 術 分 娩 助 產 離 乳 餵 飼 結 論 4 週 離 乳 案 例 介 紹 20 床 62 床 每 2 週 一 批 次 分 娩 約 20 胎 / 批 離 乳 180 頭 / 批 年 產 肉 豬 4,212 頭 10 週 齡 保 (200 仔 ) 保 (200
14 16 17 18 19 20 20 21 21 22 22 22 23 25 26 26 27 28 29 30 31 32 32 33 33 34 34
1 1 1 2 2 3 3 4 4 5 6 7 8 9 10 11 12 12 13 14 16 17 18 19 20 20 21 21 22 22 22 23 25 26 26 27 28 29 30 31 32 32 33 33 34 34 34 35 35 36 37 37 38 38 39 39 40 40 41 41 42 43 43 70% 75% 43 44 45 46 47 47
Microsoft Word - 01_FR_V3_Cover3_C.doc
5.2 地 下 水 5.2.1 关 于 地 下 水 赋 存 状 况 的 讨 论 (1) 太 子 河 流 域 的 地 下 水 开 发 情 况 在 太 子 河 下 游 部, 由 第 四 纪 堆 积 物 广 泛 分 布 的 平 原 地 区 为 主 要 含 水 层 分 布 地 域, 由 于 工 业 用 水 农 业 用 水 和 生 活 用 水 的 需 求, 地 下 水 被 大 量 开 采 利 用 太 子 河
EPS/ PE A 2013A 2014E 2015E 2012A 2013A 2014E 2015E SH A SZ
2014 12 9 40% 20% 0% 300-20% Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 2013.10.14 2013.12.9 2014.04.22 2014.5.29 2014.06.19 2014.06.25 S1060513050003 0755-22622625 xuwen007@pingan.com.cn S1060114080032 0755-22628888-101020
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2014 6 23 300 () 20% 0% -20% Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 2013 4 2014 10% 2014-20155% S1060513080002 01059730729 JIAOWENCHAO233@pingan.com.cn S1060113090035 01059730725 LIUXINQI871@pingan.com.cn 5% 2013-2014
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香 港 回 歸 十 年 誌 目 録 卷 首 語 1 一 月 Jan 特 區 政 府 大 力 推 介 基 本 法 001 政 府 採 取 措 施 應 對 禽 流 感 006 心 繫 祖 國 敎 育 事 業 邵 逸 夫 先 生 第 十 一 次 向 內 地 敎 育 捐 款 010 取 消 第 一 收 容 港 利 港 利 民 015 天 災 無 情 人 間 有 情 021 推 動 選 民 登 記, 推 進
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C3F4CAB5BCAFCDC52D3432352D4C482D30323131323031312DCAD7B7A2B1A8B8E6B7B1CCE52E646F63>
敏 實 集 團 (425) 買 入 首 發 報 告 2 日 具 規 模 的 合 資 品 牌 汽 車 零 部 件 供 應 商 上 半 年 業 績 受 客 觀 因 素 影 響 增 長 放 緩 : 今 年 在 日 本 地 震 以 及 行 業 政 策 變 動 的 影 響 下, 公 司 業 績 增 長 受 到 影 響, 上 半 年 來 自 國 內 的 業 務 收 入 與 去 年 持 平, 海 外 業 務 受
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212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
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21 1 11 39.SZ () 13.32 () 16.16 A () 1,231.3 () 35,463.12 ( ) 13.9/6.76 3 348.13 13267.44 13.66 12.66 11.66 1.66 9.66 8.66 7.66 6.66 9112 941 976 1 29.4.27 2 9 29.4.1 (8621)6138223 zhangh@gjzq.com.cn (8621)6138289
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國 立 聯 合 大 學 96學年度年報 2007~2008 Annual Report 中華民國九十六年八月一 日至 九十 七年 七月 三十 一日 說 明 與 誌 謝 一 本 年 度 報 告 (annual report) 旨 在 就 本 校 96 學 年 度 校 務 發 展 的 九 大 功 能 層 面 做 一 簡 報 二 年 報 資 訊 除 供 了 解 校 務 發 展 情 形 之 外, 可 供 檢
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
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撒 母 耳 記 一 簡 介 : 撒 母 耳 記 和 列 王 紀 在 希 臘 文 聖 經 < 七 十 士 譯 本 > 中, 合 稱 為 王 國 誌 (Book of Kingdoms), 全 書 分 成 四 卷, 前 二 卷 是 撒 母 耳 記, 後 二 卷 是 列 王 紀 第 四 世 紀 的 時 候, 拉 丁 文 < 武 加 大 譯 本 > 將 之 稱 為 列 王 四 卷, 直 到 第 十 六 世
目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 市 公 司 估 值 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 价 格 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 格 阔 叶 浆 价 格 下 跌
/ 行 业 及 产 业 行 业 研 究 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 轻 工 制 造 2016 年 02 月 15 日 造 纸 轻 工 周 报 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 类 2015 年 年 报 业 绩 前 瞻 龙 头 坚 守 主 业 受 益 于 行 业 整 合, 转 型 重 视 稀 缺 性 和 卡 位 优 势, 造 纸 关 注 供 给 侧 改
目 录 1. 市场表现 行业运行 成本端 需求端 行业及公司动态 行业主要动态 上市公司重要公告 三季报简要总结 : 行业整体业绩增速持续回升 投资策略... 10
纺织服装行业 行业月报 谨慎推荐 ( 维持 ) 风险评级 : 中风险 2017 年 11 月 3 日投资要点 : 纺织服装行业 2017 年 11 月月报 关注基本面有支撑 估值合理的标的 行业研究 证券研究报告 魏红梅 SAC 执业证书编号 : S0340513040002 电话 :0769-22110925 邮箱 :whm2@dgzq.com.cn 细分行业评级 纺织制造 服装家纺 行业指数走势
1. 行业数据跟踪 : 内外棉花价差缩小为长期趋势, 开工率显示温和复苏持续 1.1 原料价格 : 本月棉花价差缩小 5.7%, 内外棉库存消费比差距拉大, 价差缩小将为长期趋势 表 1 主要原材料价格变动 ( 截至 213/5/21) 原材料单位价格本月涨跌幅 (%) 年初至今涨跌幅 (%) 中国
行业跟踪报告 证券研究报告纺织服装行业 增持维持 纺织服装月报 (4/22-5/22) 213 年 5 月 23 日 内需数据平淡, 棉花价差缩小, 关注棉纺板块 消费小组核心分析师 : 汪立亭 SAC 执业证书编号 :S8551145 wanglt@htsec.com 21-23219399 联系人 : 杨艺娟 yyj76@htsec.com 21-23219811 本期月报我们对行业基础数据进行跟踪
璞 玉 天 宸 股 份 买 入... 17 (600620.CH/ 人 民 币 11.75; 目 标 价 格 : 人 民 币 14.11) 袁 豪 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300513090001 调 整 预 测 天 宸 股 份 自 2010 年 起 未 再 新 增 土
每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 22,815 (0.0) 4.1 恒 生 中 国 企 业 指 数 9,505 (0.0) (1.6) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,884 (0.4) (4.2) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 12,746 (0.1) 5.5 摩 根 士
600527 ES ES ES ES 1.5 ES 2006 2006 2008 ES 19.6% ( ) 2006 46.8% 2006 4995 19.6% 46.8% 2007 2008 28 29 1 2005A 2006E 2007E 2008E 2 2 2 2 21 28 27 26 3
600527 2006/10/15 ES 2006/10/13 RMB 3.62 2005A 1H06E 2006E 2007E 2008E 504.5 235.34 597.4 774.9 923.5 52.1 34.36 92.4 123.4 157.9 34.0 17.21 50.0 64.0 82.5 % 54.4% 10.85% 46.8% 28.1% 29.0% 216 EPS 0.16
目录 一 市场表现... 4 二 行业相关信息... 4 三 行业及公司动态... 7 四 投资建议... 8 五 风险提示... 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2
行业研究 : 周报 (2014.9.29~2014.10.12) 周报 (2014.9.29~2014.10.12) 市场表现上周 (2014.9.29~2014.10.12) 纺织服装 ( 中信 ) 板块涨跌幅为 3.41%, 分别跑赢沪深 300(1.21%) 和上证综指 (1.14%) 在 29 个中信一级行业中排名位居第 13 上周纺织服装 ( 中信 ) 板块个股涨幅前五名的分别是常山股份
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证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通
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2003 2 2003 8 WWW.CEI.GOV.CN TEL010 68558355 FAX010 68558370 I ---- TEL010 68558355 FAX010 68558370 II 2003... 1...1...2...2 2003... 3...3...4...6 1....6 2....7...8...10 1....10 2. 40%...11 2003... 12...12...13...13
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wwwww1 股 票 研 究 石 油 / 能 源 www.jztz [Table_MainInfo] 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 上 海 石 化 (6688) [Table_Invest] 评 级 : 上 次 评 级 : 41125 炼 厂 的 黄 金 时 期 肖 洁 ( 分 析 师 ) 傅 锴 铭 ( 研 究 助 理 ) 755-23976115 755-23976516
目录 行业跟踪 纺织服装 一 投资策略... 4 ( 一 ) 数据跟踪... 4 ( 二 ) 行业主题 :O2O 转型之路 前景诱人, 道路曲折... 4 ( 三 ) 个股方面... 4 二 股价表现以及个股资金流向... 5 ( 一 ) 股价表现... 5 ( 二 ) 个股资金流向... 6 三
行业跟踪 纺织服装证券研究报告 O2O 模式 : 前景诱人, 道路曲折 纺织服装行业周报 (2013.10.14-2013.10.18) 核心观点数据跟踪 :1 百家零售 :2013 年 1-9 月, 服装类零售额同比增长 6.4% ( 其中 9 月零售额同比增长 6.0%, 增速较 8 月小幅回升 1.3PCT, 并且较去年同期低 4.6PCT) 其中, 女装和童装本月销售情况较好, 而男装零售额则出现同比下降
<4D F736F F D20B9ABCBBED1D0BEBF2DB4A8B4F3D6C7CAA4A3A A3A A3BAD0EECAC6B4FDB7A2B5C4BFD5B9DCCFB5CDB3B9A9D3A6C9CCA3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>
信 息 技 术 业 / 计 算 机 软 件 开 发 与 咨 询 公 司 研 究 2009/08/21 深 度 研 究 川 大 智 胜 002253 增 持 / 首 次 评 级 蓄 势 待 发 的 空 管 系 统 供 应 商 股 价 2009/08/21 RMB25.55 经 营 预 测 与 估 值 2008A 2009H1 2009E 2010E 2011E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 117.1
目 录 1 高 送 转 概 念 持 续 火 热... 5 1.1 高 送 转 是 否 影 响 公 司 价 值?... 5 1.2 高 送 转 的 实 施 流 程 及 关 键 时 点... 5 1.3 高 送 转 数 量 与 送 转 比 例 逐 年 上 升... 6 1.4 TMT 行 业 与 中 小
权 益 量 化 量 化 策 略 2016 年 6 月 20 日 高 送 转 全 解 析 金 融 工 程 事 件 研 究 系 列 报 告 之 六 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 关 注 员 工 持 股, 捕 捉 超 额 收 益 员 工 持 股 计 划 事 件 驱 动 分 析 股 权 激 励 计 划 事 件 驱 动 研 究 事 件 研 究 系 列 报 告 之 二 破 发 股 票 投 资 机 会
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
1 十 二 五 高 端 输 电 铁 塔 投 资 复 合 增 速 30% 电 力 输 送 能 力, 即 网 架 建 设, 是 十 二 五 电 网 投 资 的 核 心 主 题, 是 电 网 建 设 中, 与 能 源 优 化 配 置 能 源 结 构 调 整 的 大 主 题 结 合 最 紧 密 的 环 节,
行 业 研 究 报 告 行 业 研 究 简 报 2011-01-05 电 力 设 备 与 新 能 源 高 端 铁 塔, 特 高 压 腾 飞 的 基 石 事 件 : 国 内 两 大 铁 塔 龙 头 登 陆 A 股 高 端 网 架 大 发 展, 是 能 源 革 命 的 必 然 要 求 : 电 力 输 送 能 力, 即 网 架 建 设, 是 十 二 五 电 网 投 资 的 核 心 主 题, 是 电 网 建
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
目 录 1. 市场表现 行业运行 成本端 需求端 行业及公司动态 行业主要动态 上市公司重要公告 年年报公布情况 投资策略 风险提示...
纺织服装行业 行业月报 谨慎推荐 ( 维持 ) 风险评级 : 一般风险 2017 年 3 月 10 日投资要点 : 纺织服装行业 2017 年 3 月月报 人民币持续贬值出口降幅有所减缓 行业研究 证券研究报告 魏红梅 SAC 执业证书编号 : S0340513040002 电话 :0769-22110925 邮箱 :whm2@dgzq.com.cn 细分行业评级 纺织制造 服装家纺 行业指数走势