一周行情回顾 上周上证综指 深证成指 沪深 300 分别跌 1.05% 2.70% 和 1.14% 纺织服装板块跌 0.98%, 其中纺织板块 服装板块分别跌 0.67% 1.28% 个股方面, 步森股份 ( 资产重组 ) 江苏旷达 黑牡丹等涨幅居前 ; 江苏阳光 凯撒股份 龙头股份等跌幅居前 据华

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1 2014 年 8 月 31 日 纺织和服装 万达电商成立, 新疆棉花目标价格补贴细则公布在即 一周行情回顾及观点 上周上证综指 深证成指 沪深 300 分别跌 1.05% 2.70% 和 1.14% 纺织服装板块跌 0.98%, 其中纺织板块 服装板块分别跌 0.67% 1.28% 个股方面, 步森股份 ( 资产重组 ) 江苏旷达 黑牡丹等涨幅居前 ; 江苏阳 光 凯撒股份 龙头股份等跌幅居前 8 月 29 日, 万达 腾讯和百度在深圳联合召开发布会, 正式宣布在香港注册成立电子商务公司, 一期总投资额高达 50 亿人民币, 其中万达 持股 70%, 腾讯和百度各持股 15% 根据协议, 万达 腾讯 百度将进行账号体系打通 会员体系 支付与互联网金融产品 建立通用积分联盟 大数据融合 Wifi 共享 产品整合 流量引入等方面的合作 下周国内棉花市场将正式进入 2014/15 年度, 新年度新疆棉花目标价格补贴试点的实施细则尚未公布, 市场给予极大的关注 ; 目前市场关注点 主要涉及新疆兵团的棉花补贴确定标准 补贴额度计算依据 托底价格 价格采集 轧花厂参与情况等 目前中报已公布完毕, 业绩增长超过 50% 的有海澜之家 ( 增长 80%), 超过 20% 的公司包括 : 探路者 ( 增长 27%) 华孚色纺 ( 增长 23%) 森马服饰 ( 增长 21%),3 家家纺公司罗莱 富安娜 梦洁分别增长 15% 16% 12%, 其他公司大多低于预期, 特别是高端品类降幅仍在扩大, 男装品类降幅有所收窄 未来我们建议关注探路者 森马服饰和海澜之家 行业公司新闻动态 361 度上半年净利润增长 28%, 净关店 159 家 ; 爱马仕上半年营业利润 6.21 亿欧元, 同比增 6.3%; 菲拉格慕上半年利润跌 5.5%, 零售渠 道增幅 5%;Gap 获 9600 万美元投资 ; 优衣库北京世贸天阶店开业 ; 梦洁家纺设立全资子公司, 搜于特投资女装电商纤麦服饰 格致服装 慕紫 服装, 朗姿股份限售股上市流通, 报喜鸟控股股东协议转让部分公司股票, 美邦服饰办公地址及投资者关系联系方式变更, 步森股份股票交易异常停牌自查, 中银绒业筹划重大事项停牌, 金飞达 嘉麟杰 泰亚 常山股份 继续停牌等 行业数据汇总 328 级棉现货 元 / 吨 (-0.05%); 美棉 CotlookA 75.3 美分 / 磅 (0.53%); 粘胶短纤 元 / 吨 (0.00%); 涤纶短纤 9690 元 / 吨 (-0.89%); 长绒棉 元 / 吨 (-0.35%); 内外棉价差 2577 元 / 吨 (-0.92%) 增持 ( 维持 ) 分析师 李婕 (( 执业证书编号 :S ) lijie_yjs@ebscn.com 唐爽爽 (( 执业证书编号 :S ) tangshuangshuang@ebscn.com 联系人 马冲 machong@ebscn.com 行业与上证指数对比图 20% 13% 5% -3% -10% 相关研报 行业周报 纺织和服装沪深 300 新疆棉花直补细则下周或将发布 月百家零售企业服装零售额增 2.8% 月出口数据超预期, 电商征税渐行渐近 跨境电商新规出台, 国企改革日渐提速 纺织服装板块转型正酣 新疆加快推进纺织服装业发展, 相关企业将受益 月 50 家重点零售企业服装零售额同比增 1.4% 电商农村争夺战一触即发, 下半年建议关注复苏和转型主题 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告

2 一周行情回顾 上周上证综指 深证成指 沪深 300 分别跌 1.05% 2.70% 和 1.14% 纺织服装板块跌 0.98%, 其中纺织板块 服装板块分别跌 0.67% 1.28% 个股方面, 步森股份 ( 资产重组 ) 江苏旷达 黑牡丹等涨幅居前 ; 江苏阳光 凯撒股份 龙头股份等跌幅居前 据华尔街日报报道, 知情人士透露, 阿里巴巴集团将于 9 月第二周初启动 IPO 路演, 其股票 9 月 18 日或者 9 月 19 日开始交易 该公司可能将通过 IPO 融资超过 200 亿美元 8 月 29 日, 万达 腾讯和百度在深圳联合召开发布会, 正式宣布在香港注册成立电子商务公司, 一期总投资额高达 50 亿人民币, 其中万达持股 70%, 腾讯和百度各持股 15% 根据协议, 万达 腾讯 百度将进行账号体系打通 会员体系 支付与互联网金融产品 建立通用积分联盟 大数据融合 Wifi 共享 产品整合 流量引入等方 面的合作 据万达电商 CEO 董策介绍, 万达电商将打造国内最大的通用积分联盟平台 同时万达 百度和腾讯三方将建立大数据联盟 万达电商今年将在全国 107 个万达广场开通点上服务,2015 年, 开通万达所有广场 酒 店 度假地的电商服务 董策预计, 今年试运行期间, 万达电商会员将超过 4000 万, 明年将超过 1 亿 另外, 万达电商还将与万达金融板块合作, 推出一系列互联网创新金融服务 到今年底, 全国万达广场数量将达到 110 家 2015 年 年, 万达还将在全国开业 50 座万达广场, 大部分 集中在像四川广元 安阳 佳木斯等三 四线城市 这也意味着截至 2016 年, 万达广场数量会达到 160 座 其中, 2015 年即将开业的项目多位于三 四线城市 下周国内棉花市场将正式进入 2014/15 年度, 新年度新疆棉花目标价格补贴试点的实施细则尚未公布, 市场给予极大的关注 ; 目前市场关注主要涉及新疆兵团的棉花补贴确定标准 补贴额度计算依据 托底价格 价格采集 轧花厂参与情况等 目前中报已公布完毕, 业绩增长超过 50% 的有海澜之家 ( 增长 80%), 超过 20% 的公司包括 : 探路者 ( 增长 27%) 华孚色纺 ( 增长 23%) 森马服饰 ( 增长 21%),3 家家纺 ( 罗莱 富安娜 梦洁分别增长 15% 16% 12%), 其他公司大多低于预期, 特别是高端品类降幅仍在扩大, 男装品类降幅有所收窄 未来我们建议关注探路者 森马服饰和海澜之家 图表 1: 近一周纺织服装板块表现情况 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -4.0% -4.5% 图表 2: 近一月纺织服装板块表现情况 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 纺织服装 上证指数 纺织服装 上证指数 资料来源 :Wind 光大证券研究所 深证成指沪深 300 资料来源 :Wind 光大证券研究所 深证成指沪深 300 图表 3: 纺织服装板块区间涨跌幅统计情况 板块名称一周涨跌幅 (%) 一月涨跌幅 (%) 上证综合指数成份 深证成份指数成份 沪深 纺织服装 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告

3 资料来源 :Wind 纺织 服装 图表 4: 近一周纺织服装行业涨幅前五名 : 证券代码 证券简称 周收盘价 ( 元 ) 周涨跌幅 (%) 周成交量 ( 万股 ) SZ 步森股份 SZ 江苏旷达 , SH 黑牡丹 , SZ 报喜鸟 , SZ 星期六 ,297 资料来源 :Wind 图表 5: 近一周纺织服装行业跌幅前五名 : 证券代码 证券简称 周收盘价 ( 元 ) 周涨跌幅 (%) 周成交量 ( 万股 ) SH 江苏阳光 , SZ 凯撒股份 , SH 龙头股份 , SH 申达股份 , SH 红豆股份 ,199 资料来源 :Wind 行业新闻动态 361 度上半年净利润增长 28%, 净关店 159 家 ( 来源 : 联商网 ) 361 度于近日公布 2014 年上半年业绩公告, 公告显示,361 度今年上半年营业额按年增长 4.6% 至 20.9 亿元, 毛利增长 6.6% 至 8.3 亿元, 毛利率增长 0.7 个百分点至 39.7%, 经营溢利增长 18% 至 3.61 亿元, 净利润增长 28.3% 至 2.63 亿元人民币 报告称, 净利润增长主要由于销售及分销成本以及行政开支下降所致 据报告,361 度今年 上半年门店数目净减少 159 家, 其中开店 511 家, 关店 670 家 公司重整部分 361 度门店结构, 将三个品牌 361 度运动 时尚品牌 尚 及 361 度童装三个品牌店 m 整合, 推出 三合一 集合店模式 目前集合店数量达到 1007 家, 占总店数 14% 以上 5, 赞助青奥会及亚运会公司将作为南京第二届青年运动会及第十七届南韩仁川亚运会的官方服装赞助商, 于 2014 年将获得相当的曝光率 并且 2014 年,361 度与台湾歌手萧敬腾签约, 加入尚品牌的代言人 上半年,361 度同店销售增长由 2013 年第四季度开始改善,2013 年 Q4 增长 1.5%,2014 年 Q1 增长 1.8%, Q2 增长 2.8% 行业开始消化存货, 预计其势头可以持续 渠道存货比维持健康,2014 年 Q1 为 4.2,Q2 为 4.1, 无需回购 订单将于 2014 年第四季度复苏, 冬季订货会增长 8% 361 童装业务借助公司品牌及其分销网络独立 运作, 目标客户群年龄介于 5-12 岁 截至 2014 年 6 月 30 日, 公司于全国有 1965 家童装店, 约 38% 为三合一集合店的一部分, 并覆盖主要购物街 公司更是赞助了湖南广播电视台播出的儿童歌唱比赛 中国新声代 来加强品牌知名度 公司去年底与芬兰运动产品公司 One Way Sport Oy 成立合资企业, 公司占 70%, 推出新品牌 One Way, 预计首家门店于年底前开门营业 合营企业专注于极限运动包括户外运动 北欧运动及自行车的专业服装及设备 OEM 生产将由中国独立生产商服装, 研发由 One Way 承担 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告

4 爱马仕上半年营业利润 6.21 亿欧元, 同比增 6.3%( 来源 : 联商网 ) 爱马仕国际 8 月 30 日公布上半年实现营业利润 6.21 亿欧元, 超越市场预期的 6.17 亿欧元, 较去年同期 5.83 亿欧元增长 6.3%, 但营业利润率受汇率影响, 从去年同期的 33.1% 收窄至 32.6% 集团重申汇率问题可能导致全 年营业利润率将比去年创纪录的 32.4% 有所下滑, 而中期收入目标按固定汇率计算仍设为 10%, 主要由亚洲和美洲市场推动, 但不及分析师预测的 12% 上半年收入同比上涨 7.9% 至 亿欧元, 按固定汇率计算涨幅为 12% 净利润按年增加 8% 至 4.13 亿欧元 截至 6 月 30 日, 集团拥有净现金 9.46 亿欧元 Hèrmes International SCA 爱 马仕国际上月公布二季度业绩显示集团因主要市场日本 美国需求下降和国际汇率不利浮动, 销售增长相对一季度大幅放缓 二季度仅录得 5.8% 的销售增长, 远低于一季度的 10.1% 和去年同期的 10.3% 撇除汇率浮动造成的 7,300 万欧元损失 ( 一季度相关损失为 4,000 万欧元 ), 二季度收入增长也只有 9.6%, 销售总额从去年同期的 亿欧元增加至 亿欧元, 不及市场预期的 9.71 亿欧元 菲拉格慕上半年利润跌 5.5%, 零售渠道增幅 5%( 来源 : 联商网 ) 意大利奢侈品集团 Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕 28 日盘后发布中期业绩, 截止 2014 年 6 月 30 日上半财年,Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕净利润下跌 5.5%, 从上年同期的 万欧元跌至, 万欧元 撇除 2013 年上半年出售与 Ermenegildo Zegna SpA 合资公司 Zefer 的股份所得的 1300 万欧元, 经调整后上半年利润有 10% 的增幅 截止 2014 年 6 月 30 日上半财年,Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕收入上涨 5.5%, 从上年同期的 亿欧元增至 亿欧元, 固定汇率下增幅 7.6%, 其中二季度收入增幅 5.0%, 从上年同期的 3.42 亿欧元增至 3.60 亿欧元 作为 Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕最重要的市场亚太区 ( 除日本 ), 尽管 2014 年上半年收入增幅位于所有市场最低, 不过大中华区二季度和上半年固定汇率下有 15% 和 11% 的双位数增长 亚太区 ( 除 日本 ) 整体上半年收入在固定汇率下仅有 5.6% 的增幅 2014 年上半年结束,Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕共运营 357 间直营店, 另有 269 间由第三方运营的批发 旅游零售门店及商场店中店和多品牌专业门店 上半年零售渠道增幅仅 5%, 其中二季度增幅 3%, 而批发渠道受益于旅游零售销售旺盛,2014 年上半年增幅 12% Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕 2014 财年上半年毛利润增长 5.0%, 从上年同期的 亿欧元增至 亿欧元, 不过毛利率则有 30 个基点的跌幅至 62.8%; 营业利润上半年增幅 8.0%, 从上年同期的 亿欧元增至 亿欧 元, 营业利润率有 40 个基点的增幅至 14.3% Gap 获 9600 万美元投资 ( 来源 : 中国服装网 ) 美国快时尚品牌 Gap 的母集团 Gap Inc. 在纽约的分销中心将获得 9600 万美元的资本投资, 这笔钱将投资于人事扩充上, 公司计划在 2019 年 6 月前创造 1200 个就业岗位, 并扩大目前现有的 230 万平方英尺基础设施面积 帝国州经济发展公司 ( 即纽约州经济发展局 ) 为 Gap Inc. 提供了 1200 万美元的资金用以支付因为员工数量增加和投 资需要而增加的资本 Gap Inc. 里负责全球物流的高级副总裁 Shawn Curran 认为 : Gap Inc. 在持续发展, 我们正在通过加强基础设施建设来提高在东北地区的分销能力 纽约州零售委员会的执行副总裁 Ted Potrikus 对 Gap 此 举表示肯定, 相信这将带动州内经济的发展 他认为 : 零售业在配送层面或者分销层面都需要可靠的员工 零售需要一步步渐渐推进, 既要有制造方面的工人, 又要有科技发面的研发人员, 这些都是重要的岗位 同时他认为, 任何一个品牌选择在纽约进行品牌扩张或建设, 对人民来说都是一种福祉 记者此前曾报道, 继第一季业绩令人失望 之后, 集团第二季的同比销量再次未能录得增长 在去年同期录得 5% 的跌幅之后, 集团今年第二季的销量保持不变 其中, 核心 Gap 品牌受到的影响最深, 同店销量下跌 5%, 而这在去年同期则是录得 6% 的增长 在此之前的 第一季, 集团的净销量录得 1% 的增长, 但同店销量则下跌 1%, 而去年同期则录得 2% 的增长 集团管理层对此仍然大派定心丸 总裁 Glenn Murphy 表示, 我们很高兴上半年最后一个月 7 月份业绩录得增长 ( 即同店销量增长 2%), 我们计划今年秋季推出全新产品和品牌广告营销 截止到今年 2 月底,Gap 公司 13 年在亚洲的销售额仅占全球销 售总额的 9%, 但其增长速度喜人 该公司表示, 希望未来三年内能将中国的销售业绩增至现有水平的三倍, 营业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告

5 额达到 10 亿美元 据统计,Gap 共有 231 家亚洲分店, 并计划在今年年内将 110 家新店开在中国大陆, 香港和台 湾地区 此次,Gap 将与 Arvind 纺织公司合作, 将印度的分店开设在孟买和德里 盖普集团旗下品牌包括 Gap,Old Navy,Banana Republic,Piperlime, Athleta 等, 业务覆盖全球 90 个国家, 共有 3000 间自营店和 300 间特许经营店 集团在 2013 年的营业额达到 119 亿欧元 优衣库北京世贸天阶店开业, 营业面积 2 千多m2 ( 来源 : 联商网 ) UNIQLO 北京最大店铺 世贸天阶店于 8 月 29 日开幕 世贸天阶是北京 CBD 区域内独具文化艺术品味的 高档综合购物场所 绚丽宏伟的天幕 优雅豪华的阶梯广场 典雅现代的步行街, 各种经典元素的融合, 令世贸天阶处处流露着高贵时尚的气息 UNIQLO 的入驻, 则为世贸天阶增添了更多活力和时尚氛围 UNIQLO 北京世贸天 阶店营业面积 2000 多平方米, 是迄今为止北京最大最新的新概念店铺 新店不仅集结了 UNIQLO 最新 最时尚的商品, 在店面设计 商品陈列展示 店铺服务等各方面也增加了诸多亮点 该店铺采用了独特创新的陈列设计, 动线自然流畅 店铺陈列简洁舒适, 方便顾客选购适合自己的商品 值得一提的是, 店内的模特展示比普通店铺增加 一倍, 并通过情景组合的方式进行呈现, 为广大顾客提供丰富的穿搭提案和时尚感受 另外, 部分旗舰店特别企划商品也会投入到该店铺内, 非常值得期待 上市公司动态 探路者 : 首期股票期权激励计划首次授予期权第三次可行权 ; 第二期股权激励计划首次授予期权 第二次可行权 ( 来源 : 公司公告 ) 探路者首期股权激励计划首次授予期权第三次可行权数量 279 万份 ; 第二期股权激励计划首次授予期权第二次可行权数 40 万份 美邦服饰 :; 控股股东所持股份解除质押及质押 ( 来源 : 公司公告 ) 控股股东所持 1.22 亿股解除质押并将 1.48 亿股进行质押 梦洁家纺 : 设立全资子公司 ( 来源 : 公司公告 ) 梦洁家纺以 2000 万元设全资子公司湖南梦洁移动互联网电子商务有限公司 搜于特 : 认购纤麦服饰 格致服装 慕紫服装注册资本 ( 来源 : 公司公告 ) 搜于特分别以 3945 万 2910 万 396 万认购纤麦服饰 格致服装 慕紫服装注册资本, 分别占 19.7% 19.4% 19.8% 朗姿股份 : 限售股解除限售 ( 来源 : 公司公告 ) 朗姿股份 1.42 亿限售股 9 月 1 日上市流通 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告

6 报喜鸟 : 控股股东协议转让部分公司股票 ( 来源 : 公司公告 ) 报喜鸟控股股东报喜鸟集团向境内关联自然人吴婷婷 吴真生 陈一帆以协议方式转让部分报喜鸟股票 步森股份 : 股票交易异常停牌自查 ( 来源 : 公司公告 ) 步森股份股票交易异常波动 29 日开市起停牌自查 中银绒业 : 筹划重大事项停牌 ( 来源 : 公司公告 ) 中银绒业筹划重大事项 25 日起停牌 金飞达 : 停牌事项进展 ( 来源 : 公司公告 ) 金飞达重大资产重组继续停牌 常山股份 : 停牌事项进展 ( 来源 : 公司公告 ) 常山股份重大资产重组继续停牌 泰亚股份 : 停牌事项进展 ( 来源 : 公司公告 ) 泰亚股份因自查工作涉及范围较广需更多时间, 继续停牌 嘉麟杰 : 停牌事项进展 ( 来源 : 公司公告 ) 嘉麟杰重大事项继续停牌 重点上市公司 2013 年年报 公司 收入 ( 亿元 ) 收入 ( 同比 %) 净利润 ( 亿元 ) 净利润 ( 同比 %) 每股收益 ( 元 ) 森马服饰 搜于特 美邦服饰 七匹狼 希努尔 报喜鸟 罗莱家纺 富安娜 梦洁家纺 探路者 朗姿股份 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告

7 卡奴迪路 华孚色纺 鲁泰 A 九牧王 奥康国际 资料来源 :Wind 重点上市公司 2014 年半年报 公司 收入 ( 亿元 ) 收入 ( 同比 %) 净利润 ( 亿元 ) 净利润 ( 同比 %) 每股收益 ( 元 ) 奥康国际 鲁泰 A 搜于特 富安娜 探路者 九牧王 海澜之家 希努尔 华斯股份 朗姿股份 卡奴迪路 罗莱家纺 华孚色纺 七匹狼 报喜鸟 森马服饰 美邦服饰 上海家化 梦洁家纺 资料来源 :Wind 行业数据跟踪 图表 :7: 原料行情原料名称 价格 周涨跌幅 (%) 328 级棉现货 元 / 吨 美棉 CotlookA 75.3 美分 / 磅 0.53 粘胶短纤 元 / 吨 0.00 涤纶短纤 9690 元 / 吨 长绒棉 元 / 吨 内外棉价差 2577 元 / 吨 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告

8 图表 8:328 级棉现价走势图 ( 元 / 吨 ) 图表 9:CotlookA 指数 ( 美分 / 磅 ) 资料来源 :wind 资料来源 :wind 图表 10: 粘胶短纤价格走势图 ( 元 / 吨 ) 图表 11: 涤纶短纤价格走势图 ( 元 / 吨 ) 资料来源 :wind 图表 12: 长绒棉价格走势图 ( 元 / 吨 ) 资料来源 :wind 图表 13: 内外棉价差价格走势图 ( 元 / 吨 ) 资料来源 :wind 长绒棉 137 长绒棉 237 资料来源 :wind 中国棉花价格指数 :328 进口棉价格指数 (FC Index):M: 滑准税港口提货价 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告

9 重点覆盖公司盈利预测及估值 证券代码 证券简称 EPS( 元 / 股 ) PE 现价 ( 元 ) 三年复合增长率 SZ 朗姿股份 % SZ 美邦服饰 % SZ 森马服饰 % SZ 搜于特 % SZ 希努尔 % SH 海澜之家 SZ 报喜鸟 % SZ 七匹狼 % SZ 卡奴迪路 % SH 九牧王 % SZ 富安娜 % SZ 梦洁家纺 % SZ 罗莱家纺 % SZ 探路者 % SZ 鲁泰 A % SH 奥康国际 % SZ 华孚色纺 % 0.71 资料来源 :wind, 光大证券研究所 港股估值表 证券代码 证券简称 现价市值 EPS PE PEG 周涨跌幅 (%) MLN FY13 FY14 FY15 FY13 FY14 FY15 HKD HKD 0589.HK 宝姿 , HK 利郎 , HK 波司登 , HK 天虹 , HK 申洲 , HK 李宁 , HK 中国动向 , HK 安踏体育 , HK 百丽国际 , HK 达芙妮 , HK 好孩子 , HK I.T , HK 佐丹奴 , HK 互太 , 资料来源 : 路透 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告

10 Aug-13 Sep-13 Oct-13 Nov-13 Dec-13 Jan-14 Feb-14 Mar-14 Apr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Aug 纺织和服装 分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点 负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性 客户的反馈 竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益 所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系 分析师介绍李婕, 东华大学 ( 原中国纺织大学 ) 博士, 拥有 10 多年从业经验, 年新财富纺织服装行业最佳分析师,2008 年起任职某基金研究副总监,2010 年 10 月重新加盟光大证券, 兼具纺织服装背景及买方经验, 年获得新财富最佳分析师纺织服装行业第 名 唐爽爽, 中国人民大学经济学硕士, 海通证券研究所 华创证券研究所 4 年从业经验, 年新财富第 4 5 名团队,2013 年 9 月加入光大证券研究所, 负责纺织服装行业及公司研究 投资建议历史表现图 纺织和服装 日期 评级 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 资料来源 : 光大证券研究所 纺织和服装沪深 300 买入 增持 中性 减持 卖出 行业及公司评级体系买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上 ; 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%; 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5%; 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 至 15%; 卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上 ; 无评级 因无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使无法给出明确的投资评级 市场基准指数为沪深 300 指数 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告

11 分析 估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设, 不同假设可能导致分析结果出现重大不同 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性, 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告

12 特别声明 光大证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 创建于 1996 年, 系由中国光大 ( 集团 ) 总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司, 是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一 公司经营业务许可证编号 :z 公司经营范围 : 证券经纪 ; 证券投资咨询 ; 与证券交易 证券投资活动有关的财务顾问 ; 证券承销与保荐 ; 证券自营 ; 为期货公司提供中间介绍业务 ; 证券投资基金代销 ; 融资融券业务 ; 中国证监会批准的其他业务 此外, 公司还通过全资或控股子公司开展资产管理 直接投资 期货 基金管理以及香港证券业务 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所 ( 以下简称 光大证券研究所 ) 编写, 以合法获得的我们相信为可靠 准确 完整的信息为基础, 但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性 光大证券研究所可能将不时补充 修订或更新有关信息, 但不保证及时发布该等更新 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发, 仅供本公司的客户使用 本报告中的资料 意见 预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断, 可能需随时进行调整 报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资 法律 会计或税务方面的最终操作建议, 本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保证和承诺 在法律允许的情况下, 本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行 财务顾问或金融产品等相关服务 投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素 在任何情况下, 本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议, 本公司及其附属机构 ( 包括光大证券研究所 ) 不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任 本公司的销售人员 交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略 本公司的资产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策 本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险, 在作出投资决策前, 建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择 本报告的版权仅归本公司所有, 任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版 复制 刊登 发表 篡改或者引用 光大证券股份有限公司研究所销售交易部机构业务部 上海市新闸路 1508 号静安国际广场 3 楼邮编 总机 : 传真 : 销售交易部 姓名 办公电话 手机 电子邮件 北京 郝辉 haohui@ebscn.com 黄怡 huangyi@ebscn.com 梁晨 liangchen@ebscn.com 刘公直 liugongzhi@ebscn.com 上海 严非 yanfei@ebscn.com 周薇薇 zhouww1@ebscn.com 徐又丰 xuyf@ebscn.com 李强 liqiang88@ebscn.com 奚亦扬 xiyy@ebscn.com 张弓 zhanggong@ebscn.com 罗德锦 - luodj@ebscn.com 深圳 黎晓宇 lixy1@ebscn.com 黄鹂华 huanglh@ebscn.com 李潇 lixiao1@ebscn.com 张亦潇 zhangyx@ebscn.com 王渊锋 - wangyuanfeng@ebscn.com 机构客户业务部 姓名 办公电话 手机 电子邮件 濮维娜 ( 总经理 ) puwn@ebscn.com 上海 张辉 zhanghui1@ebscn.com 计爽 jishuang@ebscn.com 吉喆 jizhe@ebscn.com 北京 朱林 zhulin1@ebscn.com 徐放 xufang@ebscn.com 国际业务 陶奕 ( 副总经理 ) taoyi@ebscn.com 敬请参阅最后一页特别声明 -12- 证券研究报告

13 戚德文 ( 执行董事 ) qidw@ebscn.com 顾胜寒 gush@ebscn.com 敬请参阅最后一页特别声明 -13- 证券研究报告