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热眉裘
5 years ago
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1 研究报告纺织品服装与奢侈品行业纺企业绩七成预盈, 重点关注经营稳健借力并购跨越成长瓶颈的个股行业研究深度报告评级看好维持报告要点行情回顾 217 年初至今, 纺织服装行业板块下跌 4.14%, 位列第 21 位, 同期沪深 3 指数上涨 2.35%, 纺织服装板块跑输大盘 6.49 个百分点数据追踪宏观数据 :216 年 12 月衣着 CPI 同比上涨 1.1%, 衣着 PPI 同比上涨 1.3%; 217 年 1 月, 官方 PMI 为 51.3, 同期财新 PMI 为 51. 价格指数 : 叠石桥家纺内销价格指数 1 月 13 日为 93.1, 较上周价格降低.3; 柯桥纺织价格指数 1 月 23 日为 14.93, 较上周下降.36; 盛泽丝绸价格指数 1 月 2 日为 12.47, 较上周下降.9; 海宁皮革价格指数 1 月 13 日为 97.4, 较上周价格下降 1.92; 截至 1 月 26 日, 国内 328 级现货收报 15,799 元 / 吨行业观点 & 投资建议分析师联系人联系人联系人雷玉 (8621) leiyu@cjsc.com.cn 执业证书编号 :S 曹轶俊 (8621) caoyj1@cjsc.com.cn 李俐璇 (8621) lilx2@cjsc.com.cn 杨靖凤 (8621) yangjf@cjsc.com.cn 行业整体在历经调整之后整体经营情况表现出缓慢复苏态势, 截至 2 月 3 日, 纺服板块 61 家公司发布业绩预告, 其中业绩扭亏略增续盈预增的分别占 14.8% 16.4% 18.% 和 27.9%; 受假日促销作用影响, 春节期间重点监测商场的服装销售额同比显著提升纺织制造行业以棉花价格汇率及环保政策为切入点, 关注成本端及供给端波动对企业盈利的影响 ; 品牌服饰行业受供应链效率拖累在扩张的过程中容易出现规模不经济现象, 国内纺服企业在优化供应链结构或基于供应链模式革新提供相关服务的同时, 积极推进并购活动跨越成长瓶颈, 重点关注有基本面支撑且有并购预期, 估值便宜的标的 ; 在品牌渠道方面, 实体渠道扩张乏力网络渠道引流转化成本高企, 线上线下融合的新零售模式值得关注我们的投资逻辑 :(1) 景气子行业, 跨境电商受益于政策期许 ( 培育外贸竞争新优势 ) 与市场驱动 ( 消费升级叠加压缩中间环节 ) 维持高速增长 ;(2) 人民币贬值利好出口型企业, 关注出口占比大美元负债低溢价能力强且具备海外产能布局的个股 ;(3) 环保督察趋严倒逼落后产能出清, 印染龙头订单吸纳能力增强 ;(4) 并购重组, 品牌企业为跨越成长瓶颈积极推进外延并购, 关注短期有业绩支撑战略执行力强项目储备丰富的歌力思罗莱生活维格娜丝近期关注 : 孚日股份 ( 拓展第二主业 ) 乔治白 ( 校服订单新突破 ); 重点推荐 : 罗莱生活 ( 并购催化 ) 行业龙头 ( 跨境通 - 公告重组预案复牌以来股价有所回调是较优的买入时点航民股份 ) 供应链整合 ( 南极电商华孚色纺 ) IP 相关 ( 美盛文化多喜爱 ) 风险提示 : 1. 原材料价格波动的风险 ; 2. 汇率大幅波动的风险行业内重点公司推荐公司代码公司名称投资评级 283 孚日股份增持 287 新野纺织买入 2293 罗莱生活买入 2687 乔治白买入 6398 海澜之家买入 6987 航民股份买入 631 奥康国际增持市场表现对比图 ( 近 12 个月 ) 216/2 216/5 216/8 216/11 3% 24% 18% 12% 6% % -6% 资料来源 :Wind 相关研究纺织品服装与奢侈品沪深 3 长江纺服每日资讯 ( ) 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 19

2 目录本月市场回顾... 4 板块行情与估值... 4 公司行情与估值... 6 重要事项提醒... 7 行业观点 & 投资建议... 1 模拟投资组合数据追踪宏观数据生产数据消费零售数据进出口数据叠石桥家纺数据其他价格指数原材料价格图表目录图 1:217 年初至今一级行业涨幅... 4 图 2: 本月纺织服装行业市场表现... 4 图 3: 纺织服装行业 PE(TTM)... 5 图 4: 最近一年纺织服装行业 SW 男装 PE(TTM)... 5 图 5: 最近一年纺织服装子行业 SW 女装 PE(TTM)... 5 图 6: 最近一年纺织服装行业 SW 家纺 PE(TTM)... 5 图 7: 最近一年纺织服装子行业 SW 休闲服装 PE(TTM)... 5 图 8: 最近一年纺织服装行业 SW 鞋帽 PE(TTM)... 6 图 9: 最近一年纺织服装行业 SW 纺织制造 PE(TTM)... 6 图 1:12 月衣着 CPI 同比上涨 1.1% 图 11:12 月衣着 PPI 同比上涨 1.3% 图 12:1 月官方 PMI 为 51.3, 前值为图 13:1 月财新 PMI 为 51., 前值为图 14:12 月纺织业固定资产投资同比上升 25.53% 图 15:12 月纺织服装鞋帽制造业固定资产投资同比上升 2.41% 图 16:12 月全国百家大型零售企业服装类零售额与上月持平图 17:12 月全国 5 家大型零售企业服装类零售额与上月持平图 18:11 月中国消费者预期指数和消费者信心指数均较上月有所上升图 19:12 月纺织服装单月出口额为亿美元, 同比降低 12.86% 图 2:12 月向日本出口纺织服装品亿美元, 同比下降 1.42% 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 19

3 图 21:12 月向美国出口纺织服装品亿美元, 同比下降 5.3% 图 22:12 月向欧盟出口纺织服装品亿美元, 同比下降 18.98% 图 23:12 月单月向香港出口纺织服装品亿美元, 同比下降 1.39% 图 24: 最近两年上述 4 个国家或地区纺织品服装出口占比变化图 25: 最近一年内销价格指数图 26: 最近一年家纺小件套指数图 27: 最近一年家纺大件套指数图 28: 最近一年家纺被套指数图 29: 最近一年家纺毛毯指数图 3: 柯桥价格指数图 31: 盛泽丝绸价格指数图 32: 海宁皮革价格指数图 33: 国内外棉花价差图 34:COTLOOK A 指数图 35:CC INDEX(328) 图 36: 近一年涤纶短纤市场表现 ( 元 / 吨 ) 图 37: 近一年腈纶短纤市场表现 ( 元 / 吨 ) 图 38: 近一年粘胶短纤市场表现 ( 元 / 吨 ) 图 39: 近一年粘胶长丝市场表现 ( 元 / 吨 ) 图 4: 近一年长丝切片市场表现 ( 元 / 吨 ) 图 41: 近一年涤纶 POY 市场表现 ( 元 / 吨 ) 图 42: 近一年涤纶 DTY 市场表现 ( 元 / 吨 ) 图 43: 近一年涤纶 FDY 市场表现 ( 元 / 吨 ) 表 1: 本月重点覆盖公司市场行情... 6 表 2: 行业重点上市公司估值指标与评级变化... 7 表 3: 公司大事提醒... 7 表 4: 纺服企业 216 年业绩预告汇总... 8 表 5: 本月模拟投资组合盈利情况表 6: 下月模拟投资组合推荐表 7:1 月原材料价格变化请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 19

4 本月市场回顾板块行情与估值 217 年初至今, 纺织服装行业板块下跌 4.14%, 位列第 21 位, 同期沪深 3 指数上涨 2.35%, 纺织服装板块跑输大盘 6.49 个百分点图 1:217 年初至今一级行业涨幅 -6% -4% -2% % 2% 4% 6% 8% SW 黑色金属 SW 机械设备 SW 有色金属沪深 3 SW 家用电器 SW 采掘 SW 食品饮料 SW 航运 Ⅱ SW 交通运输 SW 公用事业 SW 房地产 SW 电子元器件 SW 餐饮旅游 SW 化工 SW 交运设备 SW 医药生物 SW 建筑建材 SW 轻工制造 SW 信息服务 SW 商业贸易 SW 农林牧渔 SW 纺织服装 SW 金融服务 SW 信息设备 SW 综合图 2: 本月纺织服装行业市场表现 2% 1% % 17/1/3-1% 17/1/1 17/1/17 17/1/24-2% -3% -4% -5% 纺织服装 ( 申万 ) 纺织制造 ( 申万 ) 服装家纺 ( 申万 ) 沪深 3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 19

5 图 3: 纺织服装行业 PE(TTM) /1/4 16/4/1 16/7/16 16/1/21 17/1/26 沪深 3 SW 纺织服装 SW 纺织制造 SW 服装家纺图 4: 最近一年纺织服装行业 SW 男装 PE(TTM) /1/4 16/4/1 16/7/16 16/1/21 17/1/26 SW 男装图 5: 最近一年纺织服装子行业 SW 女装 PE(TTM) /1/4 16/4/1 16/7/16 16/1/21 17/1/26 SW 女装图 6: 最近一年纺织服装行业 SW 家纺 PE(TTM) /1/4 16/4/1 16/7/16 16/1/21 17/1/26 SW 家纺图 7: 最近一年纺织服装子行业 SW 休闲服装 PE(TTM) /1/4 16/4/1 16/7/16 16/1/21 17/1/26 SW 休闲服装请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 19

6 图 8: 最近一年纺织服装行业 SW 鞋帽 PE(TTM) /1/4 16/4/1 16/7/16 16/1/21 17/1/26 SW 鞋帽图 9: 最近一年纺织服装行业 SW 纺织制造 PE(TTM) /1/4 16/4/1 16/7/16 16/1/21 17/1/26 SW 纺织制造公司行情与估值表 1: 本月重点覆盖公司市场行情证券代码证券简称收盘价 ( 元 ) 本月收益率 (%) 相对于同期沪深 3 超额收益 (%) 35 探路者 % -2.35% 2293 罗莱生活 % -3.84% 2327 富安娜 % -1.67% 6398 海澜之家 % -4.21% 贵人鸟 3.76.% -2.35% 6987 航民股份 % -5.27% 2699 美盛文化 % -4.13% 264 跨境通 % % 726 鲁泰 A % -7.11% 维格娜丝 % % 283 孚日股份 % -5.75% 2687 乔治白 % -8.63% 2563 森马服饰 % -9.66% 2761 多喜爱 % 14.39% 请阅读最后评级说明和重要声明 6 / 19

7 表 2: 行业重点上市公司估值指标与评级变化 EPS 一致预期 ( 元 ) P/E(X) 证券代码公司简称股价评级 15A 16E 17E 15A 16E 17E 35 探路者买入 2293 罗莱生活买入 2327 富安娜买入 6398 海澜之家买入贵人鸟增持 6987 航民股份买入 2699 美盛文化买入 264 跨境通买入 726 鲁泰 A 买入维格娜丝买入 283 孚日股份增持 2687 乔治白买入 2563 森马服饰买入 2761 多喜爱买入重要事项提醒表 3: 公司大事提醒公告日期证券代码证券名称事件类型事件摘要 SZ 伟星股份限售股解禁 SH 鹿港文化限售股解禁 SH 海澜之家限售股解禁 SZ 中银绒业限售股解禁 SH 华纺股份限售股解禁 SH 雅戈尔限售股解禁解禁股权激励限售股份万股, 解禁前流通股占比 79.49%, 解禁后流通股占比 79.72% 解禁股权激励限售股份 13,29.32 万股, 解禁前流通股占比 8.75%, 解禁后流通股占比解禁定向增发机构配售股份 296, 万股, 解禁前流通股占比 34.8%, 解禁后流通股占比 1.% 解禁定向增发机构配售股份 51, 万股, 解禁前流通股占比 71.68%, 解禁后流通股占比 1.% 解禁定向增发机构配售股份 2,297.4 万股, 解禁前流通股占比 94.56%, 解禁后流通股占比 1.% 解禁定向增发机构配售股份 33,156.5 万股, 解禁前流通股占比 87.4%, 解禁后流通股占比 1.% 请阅读最后评级说明和重要声明 7 / 19

8 截至 217 年 2 月 3 日,SW 纺织服装板块共 61 家公司发布业绩预告, 其中业绩扭亏略增续盈预增的公司占比分别为 14.8% 16.4% 18.% 和 27.9%; 上述业绩表现偏正面的公司合计 47 家占比达 77%, 行业整体在历经调整之后整体经营情况表现出缓慢复苏态势此外, 受假日促销作用影响, 春节期间重点监测商场的服装销售额同比显著提升商务部发布春节黄金周消费调查报告显著, 春节期间春装上市, 服装市场现销售热潮, 郑州王府井洛阳泉舜武汉群光服装销售额同比分别增长 86.1% 43.8% 和 28.2% 1 表 4: 纺服企业 216 年业绩预告汇总证券代码名称预警类型预告净利润下限 ( 万元 ) 预告净利润上限 ( 万元 ) 预告净利润同比增长下限 (%) 预告净利润同比增长上限 (%) 229.SZ 七匹狼略减 21, , SZ 宏达高科略减 8,112. 1, SZ 星期六略减 1,577. 2, SZ 罗莱生活略减 32,87. 41, SZ 多喜爱略减 2,49. 3, SH 维格娜丝略减 SH 太平鸟略减 35,. 38, SZ 伟星股份略增 24, , SZ 华孚色纺略增 4,312. 5, SZ 孚日股份略增 31,8. 4, SZ 联发股份略增 33, , SZ 旷达科技略增 28,9. 35, SZ 森马服饰略增 134, , SZ 乔治白略增 6,125. 7, SZ 比音勒芬略增 12,8. 13, SZ 开润股份略增 7,287. 8, SZ 万里马略增 3,5. 3, SZ *ST 天首扭亏 1,. 1, SZ 三毛派神扭亏 8. 1, SZ 欣龙控股扭亏 3,2. 4, SZ 众和股份扭亏 5,. 8, SZ 凯瑞德扭亏 3,3. 3, SZ 美邦服饰扭亏. 5, SZ 嘉麟杰扭亏 5. 1, SH 浪莎股份扭亏 1,25. 1, SH 上海三毛扭亏 9,1. 9, SZ 报喜鸟首亏 -39,. -3, SZ 摩登大道首亏 -29,. -21,. -2, , 资料来源 : 请阅读最后评级说明和重要声明 8 / 19

9 6152.SH 维科精华首亏 -5,4. -5, SZ 中银绒业续亏 -115,. -95, SZ 美欣达续盈 2,. 4, SZ 富安娜续盈 36,11. 44, SZ 梦洁股份续盈 13,98. 17, SZ 华斯股份续盈 1,265. 2, SZ 棒杰股份续盈 3,261. 4, SZ 金发拉比续盈 6,189. 8, SZ 汇洁股份续盈 12, , SZ 柏堡龙续盈 11, , SZ 三夫户外续盈 2,31. 3, SZ 中潜股份续盈 3,4. 4, SH 哈森股份续盈 2485.SZ 希努尔预减 , SZ 步森股份预减 45. 1, SH 龙头股份预减 SZ 新野纺织预增 19, , SZ 浔兴股份预增 1, , SZ 山东如意预增 4,536. 5, SZ 嘉欣丝绸预增 8, , SZ 凯撒文化预增 13, , SZ 朗姿股份预增 14, , SZ 跨境通预增 37, , SZ 兴业科技预增 5,985. 6, SZ 美盛文化预增 18, , SH 浙江富润预增 SH 圆通速递预增 135,. 145, SH 三房巷预增 SH 红豆股份预增 15,. 15, SH 凤竹纺织预增 5,. 5, SH 百隆东方预增 SH 鹿港文化预增 18,. 21, 请阅读最后评级说明和重要声明 9 / 19

10 行业观点 & 投资建议纺织制造行业以棉花价格汇率及环保政策为切入点, 关注成本端及供给端波动对企业盈利的影响, 订单向东南亚转移部分影响国内纺企竞争力, 汇率下跌将对冲一部分下降 ; 品牌服饰行业受供应链效率拖累在扩张的过程中易出现规模不经济现象, 国内纺服企业在优化供应链结构或基于供应链模式革新提供相关服务的同时, 积极推进并购活动跨越成长瓶颈, 重点关注有基本面支撑且有并购预期, 估值便宜的标的 ; 在品牌渠道方面, 实体渠道扩张乏力网络渠道引流转化成本高企, 线上线下融合的新零售模式值得关注我们的投资逻辑 :(1) 景气子行业, 跨境电商受益于政策期许 ( 培育外贸竞争新优势 ) 与市场驱动 ( 消费升级叠加压缩中间环节 ) 维持高速增长, 人民币贬值对跨境出口电商平台构成利好 ;(2) 环保督察趋严加速落后产能出清, 推动产业升级, 印染龙头订单吸纳能力增强 ;(3) 并购重组, 品牌企业为跨越成长瓶颈积极推进外延并购, 关注短期有业绩支撑战略执行力强项目储备丰富的歌力思罗莱生活维格娜丝近期关注 : 棉花及相关政策影响乔治白 ( 校服订单新突破 ); 重点推荐 : 罗莱生活 ( 主业稳定并购落地 ) 行业龙头( 跨境通 ) 环保( 航民股份 ) 棉花影响( 新野纺织华孚色纺 ) IP 相关 ( 美盛文化多喜爱 ): 1 跨境通: 跨境电商受益于政策期许与市场驱动, 有望维持快速增长, 但红利期过后行业竞争加剧, 平台化社区化及移动端成为公司 217 年战略布局的重点, 通过同业并购进一步扩大份额亦为完善布局的重要选择, 收购优壹电商百伦科技布局进口业务, 推进品牌化战略, 强化竞争实力 ; 2 罗莱生活: 收购 LEXINGTON 布局大家居业务 ; 一方面打造线上品牌 LOVO 分享电商发展红利, 另一方面通过加盟转直营的方式提升营运效率现阶段新开 HOME 店和升级传统门店同时推进, 已完成转型升级的店铺占比接近 3%, 可比范围内单店销售额及客单量均实现显著 ; 提升家居业务为主业增长放缓背景下的新增长点, 考虑到前期丰厚的项目储备以及牵手专业机构九鼎推进龙头计划, 未来并购催化显著, 持续关注大家居业务进展 ; 3 歌力思: 推出第二期员工持股计划, 解除限售的业绩考核分为公司层面和个人层面, 其中公司层面业绩目标为以 216 年净利润为基数,217 年 -218 年净利润增长率分别不低于 35% 45%, 有助于推动公司业务整合及快速增长 ; 4 美盛文化: 公司已经部署了丰富的平台资源, 为各条产业链打造了立体化的出口, 美盛动漫和美盛游戏构建了原创基础, 通过向周边产品拓展基本内容生态圈建立, 多个运营平台和变现渠道的设立, 多平台交叉推广的平台生态圈也基本建立, 有利于公司进一步完善 IP 文化生态圈建设, 提高公司的 IP 运营与变现能力 ; 5 航民股份: 印染行业供需格局改善特别是中高端环保产能结构性短缺使得航民订单吸纳能力增强提价基础进一步夯实, 基于公司历史上扎实的提价能力以及持续的研发投入, 考虑到现阶段高端产能占比较低的现状, 未来产品均价提价空间广阔 ; 此外,215 年获批 2 年排污权对应至少 2% 的产能提升空间, 公司主业夯实且逐步步入改善周期, 少数股东权益收回债券到期利息支出减少等亦有望增厚短期盈利请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 19

11 模拟投资组合本月, 根据我们对于基本面的研究, 继续进行纺织服装行业投资组合的构建组合涵盖股票为 3 只 : 跨境通乔治白罗莱生活本月模拟投资组合的构建规则如下 : 本月初始资金为 12.5 万元, 并且满仓配置 ; 投资组合配置 3 只股票, 同时根据风险分散性和配置集中性的考虑, 每只股票配置比例分别为 33.33%; 投资时间长度为 1 个月, 月初到月末 ; 月末可考虑调整配置的股票和比例 ; 比较标准为申万纺织服装行业指数收益率和沪深 3 指数收益率表 5: 本月模拟投资组合盈利情况证券代码公司简称上月末收盘价本月收盘价本月涨幅相对沪深 3 收益相对行业收益投资组合配置比例初始资金 ( 万元 ) 期末仓位市值 264 跨境通 % % -6.99% 33.33% 乔治白 % -9.1% -2.23% 33.33% 罗莱生活 % -4.22% 2.56% 33.33% 模拟组合 -6.27% -9.% -2.22% 99.99% 表 6: 下月模拟投资组合推荐证券代码股票简称本月收盘价投资组合配置比例初始资金 ( 万元 ) 264 跨境通 % 航民股份 % 罗莱生活 % 模拟组合 1.% 请阅读最后评级说明和重要声明 11 / 19

12 数据追踪宏观数据图 1:12 月衣着 CPI 同比上涨 1.1% 图 11:12 月衣着 PPI 同比上涨 1.3% /12 15/8 16/4 16/12 CPI: 当月同比 CPI: 衣着 : 当月同比 CPI: 衣着 : 服装 : 当月同比 /12 15/8 16/4 16/12 图 12:1 月官方 PMI 为 51.3, 前值为 51.4 图 13:1 月财新 PMI 为 51., 前值为 /1 15/5 15/9 16/1 16/5 16/9 17/ /1 15/5 15/9 16/1 16/5 16/9 17/1 生产数据图 14:12 月纺织业固定资产投资同比上升 25.53% 图 15:12 月纺织服装鞋帽制造业固定资产投资同比上升 2.41% /12 15/6 15/12 16/6 16/12 当月值 : 亿元当月同比 :% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% /12 15/6 15/12 16/6 16/12 当月值 : 亿元当月同比 :% 4% 3% 2% 1% % -1% 请阅读最后评级说明和重要声明 12 / 19

13 消费零售数据图 16:12 月全国百家大型零售企业服装类零售额与上月持平图 17:12 月全国 5 家大型零售企业服装类零售额与上月持平 /12 16/3 16/6 16/9 16/ /12 16/3 16/6 16/9 16/ 零售额当月同比服装类零售额当月同比零售额当月同比服装类零售额当月同比资料来源 : 中华全国商业信息中心的统计, 长江证券研究所资料来源 : 中华全国商业信息中心的统计, 长江证券研究所图 18:11 月中国消费者预期指数和消费者信心指数均较上月有所上升 /11 16/2 16/5 16/8 16/11 消费者预期指数消费者信心指数进出口数据图 19:12 月纺织服装单月出口额为亿美元, 同比降低 12.86% 图 2:12 月向日本出口纺织服装品亿美元, 同比下降 1.42% 35 12% 3 1% 8% 25 6% 2 4% 15 2% 1 % -2% 5-4% -6% 14/12 15/6 15/12 16/6 16/12 纺织服装出口总额 ( 亿美元 ) 纺织服装出口总额同比增速 (%) 资料来源 :CEIC, 长江证券研究所 3, 8% 2,5 6% 2, 4% 1,5 2% 1, % 5-2% -4% 14/12 15/6 15/12 16/6 16/12 日本 ( 百万美元 ) 日本同比 (%) 资料来源 :CEIC, 长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明 13 / 19

14 图 21:12 月向美国出口纺织服装品亿美元, 同比下降 5.3% 图 22:12 月向欧盟出口纺织服装品亿美元, 同比下降 18.98% 6, 5, 4, 3, 2, 1, 14/12 15/6 15/12 16/6 16/12 美国 ( 百万美元 ) 美国同比 (%) 资料来源 :CEIC, 长江证券研究所 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% 7, 1% 6, 8% 5, 6% 4, 4% 2% 3, % 2, -2% 1, -4% -6% 14/12 15/6 15/12 16/6 16/12 欧盟 ( 百万美元 ) 欧盟同比 (%) 资料来源 :CEIC, 长江证券研究所图 23:12 月单月向香港出口纺织服装品亿美元, 同比下降 1.39% 图 24: 最近两年上述 4 个国家或地区纺织品服装出口占比变化 1,8 4% 1,6 3% 1,4 2% 1,2 1% 1, 8 % 6-1% 4-2% 2-3% -4% 14/12 15/6 15/12 16/6 16/12 香港 ( 百万美元 ) 香港同比 (%) 54% 52% 5% 48% 46% 44% 42% 14/12 15/6 15/12 16/6 16/12 四国出口占比资料来源 :CEIC, 长江证券研究所资料来源 :CEIC, 长江证券研究所叠石桥家纺数据图 25: 最近一年内销价格指数 /1/15 16/4/15 16/7/15 16/1/14 17/1/13 叠石桥家纺 : 内销价格指数图 26: 最近一年家纺小件套指数 /1/15 16/4/15 16/7/15 16/1/14 17/1/13 叠石桥家纺 : 内销价格指数 : 小件套 (4-6 件 ) 请阅读最后评级说明和重要声明 14 / 19

15 图 27: 最近一年家纺大件套指数 11. 图 28: 最近一年家纺被套指数 /1/15 16/4/15 16/7/15 16/1/14 17/1/13 叠石桥家纺 : 内销价格指数 : 大件套 (7-1 件 ) /1/15 16/4/15 16/7/15 16/1/14 17/1/13 叠石桥家纺 : 内销价格指数 : 被套图 29: 最近一年家纺毛毯指数 /1/15 16/4/15 16/7/15 16/1/14 17/1/13 叠石桥家纺 : 内销价格指数 : 毛毯其他价格指数图 3: 柯桥价格指数图 31: 盛泽丝绸价格指数 /1/25 16/5/25 16/9/23 17/1/22 柯桥纺织 : 价格指数 : 总类 /1/29 16/5/27 16/9/23 17/1/2 盛泽丝绸 : 价格指数请阅读最后评级说明和重要声明 15 / 19

16 图 32: 海宁皮革价格指数 /1/22 16/5/2 16/9/16 17/1/13 海宁皮革 : 价格指数 : 总类原材料价格表 7:1 月原材料价格变化期初价格期末价格环比增长国内切片 ( 元 / 吨 ) 长丝切片 7,75. 7, % 涤纶短纤 8,375. 8, % 涤纶价格 ( 元 / 吨 ) 涤纶 POY 8,755. 8, % 涤纶 DTY 1,425. 1, % 涤纶 FDY 11,3. 1, % 腈纶价格 ( 元 / 吨 ) 腈纶短纤 12,8. 13, % 粘胶价格 ( 元 / 吨 ) 棉花粘胶长丝 37,94. 37,96..5% 粘胶短纤 16,5. 16,55..3% CC INDEX(328)( 元 / 吨 ) 15, ,799..2% COTLOOK A 指数 ( 美分 / 磅 ) % 图 33: 国内外棉花价差 4, 1, 35, 8, 3, 6, 25, 4, 2, 2, 15, 1, -2, 5, -4, -6, 9/1 1/8 12/3 13/1 15/5 16/12 COTLOOK A 指数 CC INDEX(328) 价差请阅读最后评级说明和重要声明 16 / 19

17 图 34:COTLOOK A 指数 /1/29 16/5/28 16/9/25 17/1/23 COTLOOK A 指数图 35:CC INDEX(328) 17, 16, 15, 14, 13, 12, 11, 16/1/29 16/5/28 16/9/25 17/1/23 CC INDEX(328) 图 36: 近一年涤纶短纤市场表现 ( 元 / 吨 ) 图 37: 近一年腈纶短纤市场表现 ( 元 / 吨 ) 9, 8,5 8, 7,5 7, 6,5 6, 16/1/22 16/4/22 16/7/22 16/1/21 17/1/2 涤纶短纤 14, 13,75 13,5 13,25 13, 12,75 12,5 12,25 16/1/22 16/4/22 16/7/22 16/1/21 17/1/2 腈纶短纤图 38: 近一年粘胶短纤市场表现 ( 元 / 吨 ) 图 39: 近一年粘胶长丝市场表现 ( 元 / 吨 ) 18, 17, 16, 15, 14, 13, 12, 11, 16/1/22 16/4/22 16/7/22 16/1/21 17/1/2 粘胶短纤 38, 37,8 37,6 37,4 37,2 16/1/22 16/4/22 16/7/22 16/1/21 17/1/2 粘胶长丝请阅读最后评级说明和重要声明 17 / 19

18 图 4: 近一年长丝切片市场表现 ( 元 / 吨 ) 图 41: 近一年涤纶 POY 市场表现 ( 元 / 吨 ) 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 16/1/22 16/4/22 16/7/22 16/1/21 17/1/2 长丝切片 9, 8,5 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 16/1/22 16/4/22 16/7/22 16/1/21 17/1/2 涤纶 POY 图 42: 近一年涤纶 DTY 市场表现 ( 元 / 吨 ) 图 43: 近一年涤纶 FDY 市场表现 ( 元 / 吨 ) 11, 1, 9, 8, 7, 16/1/22 16/4/22 16/7/22 16/1/21 17/1/2 涤纶 DTY 12, 11, 1, 9, 8, 7, 6, 16/1/22 16/4/22 16/7/22 16/1/21 17/1/2 涤纶 FDY 请阅读最后评级说明和重要声明 18 / 19

19 长江证券研究所投资评级说明行业评级报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 3 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 看好 : 相对表现优于市场中性 : 相对表现与市场持平看淡 : 相对表现弱于市场公司评级报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 3 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 买入 : 相对大盘涨幅大于 1% 增持 : 相对大盘涨幅在 5%~1% 之间中性 : 相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间减持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 无投资评级 : 由于我们无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使我们无法给出明确的投资评级联系我们上海浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 21 楼 (2122) 武汉武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 11 楼 (4315) 北京西城区金融街 33 号通泰大厦 15 层 (132) 深圳深圳市福田区福华一路 6 号免税商务大厦 18 楼 (518) 重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 :16 本报告的作者是基于独立客观公正和审慎的原则制作本研究报告本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌, 过往表现不应作为日后的表现依据 ; 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告 ; 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的, 应当注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的, 本公司将保留向其追究法律责任的权利

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[Table_MainInfo] 研究报告 216-6-2 行业研究 ( 深度报告 ) 评级看好维持纺织品服装与奢侈品行业持续关注行业龙头跨境电商及具备供应链整合预期的相关个股分析师联系人联系人雷玉 (8621)687517 leiyu@cjsc.com.cn 执业证书编号 :S4951145 曹轶俊 (8621)687517 caoyj1@cjsc.com.cn 杨靖凤 (8621)68751636 yangjf@cjsc.com.cn