目录索引 一 投资策略... 4 二 股价表现以及个股资金流向... 4 ( 一 ) 股价表现... 4 ( 二 ) 个股资金流向... 5 ( 三 ) 重要股东二级市场交易情况统计... 6 三 估值比较... 6 四 原料价格... 7 五 行业政策动态和上市公司公告 六 股东会 限

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1 证券研究报告 纺织服装行业周报 ( ) 预计一季报业绩难超预期 核心观点数据跟踪 : 继朗姿股份 百圆裤业发布 2012 年业绩修正公告后, 本周孚日股份 鹿港科技发布业绩向下调整公告, 公告显示 2012 年业绩分别比上年同期下降 :-80%~-50% -90%~-85% 我们认为存在继续小幅下调板块公司业绩增速的可能 短期仍需要持续关注终端零售情况 行业观点 : 终端消费数据未显现趋势性改善迹象, 板块缺乏催化剂因素, 预计加盟商层面的去库存至少持续到 2013 年二季度末 我们认为板块估值修复行情基本告一段落, 下阶段需要关注公司盈利质量改善 对于 2013Q1 业绩, 从我们预测的各公司 2013 年春夏订货会金额增速情况看, 预计大部分公司业绩增速将在个位数以内 个股方面, 建议继续关注业绩稳健 报表质量相对健康的龙头公司 股价表现上周上证综指下跌 1.11%, 纺织服装板块下跌 4.48%, 其中纺织板块跌幅为 3.56% 服装板块跌幅为 5.30% 上周板块领涨的公司分别为 :ST 迈亚 新华锦 华润锦华 *ST 源发 中银绒业, 涨幅分别为 20.25% 10.09% 9.95% 8.18% 5.7% 年初至 1 月 25 号, 上证综指涨幅 0.98%, 纺织服装板块下跌 -0.68%, 其中纺织 服装板块涨跌幅分别为 :1.25% -2.35% 行业评级买入 前次评级 买入 报告日期 相对市场表现 纺织服装 沪深 % -2% -16% -30% 分析师 : 林海 S lh19@gf.com.cn 相关研究 : 原材料价格上周中棉价格 328 指数周成交均价 元 / 吨, 周成交均价小幅上涨 0.06%,1 月 25 日成交价格为 元 / 吨 外棉 Cotlook:A 指数上周周成交价上涨 3.69% 截至 2013 年 1 月 25 日,2012 年度棉花临时收储累计成交 595 万吨, 新疆累计成交 251 万吨, 内地累计成交 188 万吨, 骨干企业共累计成交 156 万吨 上周 40S 纱线与 328 价格价差为 元 / 吨 化纤产品中涤纶 POY 涤纶 FDY 涤纶短纤 粘胶长丝 涤纶 DTY 涨跌幅分别为 -0.86% -0.78% -0.51% -0.26% -0.38% 风险提示 消费者信心超预期下滑, 服饰消费支出减少的风险 ; 外需持续低迷的风险 重点公司盈利预测 公司简称评级股价 EPS PE 11A 12E 13E 11A 12E 13E 朗姿股份谨慎增持 七匹狼买入 报喜鸟买入 九牧王买入 富安娜买入 搜于特买入 探路者买入 奥康国际买入 中银绒业买入 数据来源 : 公司财务报表, 广发证券发展研究中心 PB 1 / 12

2 目录索引 一 投资策略... 4 二 股价表现以及个股资金流向... 4 ( 一 ) 股价表现... 4 ( 二 ) 个股资金流向... 5 ( 三 ) 重要股东二级市场交易情况统计... 6 三 估值比较... 6 四 原料价格... 7 五 行业政策动态和上市公司公告 六 股东会 限售股解禁提醒 七 风险提示 / 12

3 图表索引 图 1: A 股与纺织服装历史估值水平 (TTM)... 7 图 2: 广发个股估值矩阵... 7 图 3: 中国棉花价格指数 &40S 棉纱 ( 单位 : 元 / 吨 )... 8 图 4:Cotlook:A 指数... 9 图 5: 涤纶短纤价格走势 ( 单位 : 元 / 吨 )... 9 图 6: 粘胶价格走势 ( 单位 : 元 / 吨 )... 9 图 7:40S 棉纱与 328 价格指数差 ( 单位 : 元 / 吨 )... 9 图 8:30S 棉纱与 328 价格指数差 ( 单位 : 元 / 吨 ) 表 1: 股价表现... 4 表 2: 板块相对收益... 5 表 3: 个股资金流向统计 (5 日 )... 5 表 4: 个股资金流向统计 (5 日 )... 6 表 5: 重要股东二级市场交易情况统计 ( 公告日期 )... 6 表 6: 纺织服装板块估值对比 (TTM)... 6 表 7: 纺织服装原材料周成交均价数据速览 :( 元 / 吨 )... 8 表 8: 近期股东大会 表 9: 解禁股统计 / 12

4 一 投资策略 数据跟踪 : 继朗姿股份 百圆裤业发布 2012 年业绩修正公告后, 本周孚日股份 鹿港科技发布业绩向下调整公告, 公告显示 2012 年业绩分别比上年同期下降 : -80%~-50% -90%~-85% 我们认为存在继续小幅下调板块公司业绩增速的可能 短期仍需要持续关注终端零售情况, 如若终端零售数据向好, 则有利于渠道加速去库存 行业观点 : 终端消费数据未显现趋势性改善迹象, 板块缺乏催化剂因素, 预计加盟商层面的去库存至少持续到 2013 年二季度末 我们认为板块估值修复行情基本告一段落, 下阶段需要关注公司盈利质量改善 对于 2013Q1 业绩, 从我们预测的各公司 2013 年春夏订货会金额增速情况看, 预计大部分公司业绩增速将在个位数以内 个股方面, 建议继续关注业绩稳健 报表质量相对健康的龙头公司 二 股价表现以及个股资金流向 ( 一 ) 股价表现上周上证综指下跌 1.11%, 纺织服装板块 (SW) 下跌 4.48%, 其中纺织板块 (SW) 跌幅为 3.56% 服装板块(SW) 跌幅为 5.30% 上周板块领涨的公司分别为:ST 迈亚 新华锦 华润锦华 *ST 源发 中银绒业, 涨幅分别为 20.25% 10.09% 9.95% 8.18% 5.7% 年初至 1 月 25 号, 上证综指涨幅 0.98%, 纺织服装板块下跌 -0.68%, 其中纺织 服装板块涨跌幅分别为 :1.25% -2.35% 表 1: 股价表现涨幅前五跌幅前五重点公司 公司 股价 ( 元 ) 周 ( ) 涨跌幅月 ( ) 涨跌幅年 ( ) 涨跌幅 (%) (%) (%) ST 迈亚 新华锦 华润锦华 *ST 源发 中银绒业 乔治白 罗莱家纺 富安娜 开开实业 宜科科技 周 ( ) 涨跌幅 月 ( ) 涨跌幅 年 ( ) 涨跌幅 公司 股价 (%) (%) (%) 4 / 12

5 净流入前十 中银绒业 华孚色纺 森马服饰 大杨创世 伟星股份 鲁泰 A 搜于特 探路者 瑞贝卡 报喜鸟 美邦服饰 航民股份 卡奴迪路 梦洁家纺 希努尔 表 2: 板块相对收益 收盘价 周 ( ) 涨跌幅 (%) 月 ( ) 涨跌幅 (%) 年 ( ) 涨跌幅 (%) 板块相对收益 上证综指 纺织服装板块 纺织 服装 ( 二 ) 个股资金流向 从个股资金流向 (5 日 ) 来看,ST 迈亚 步森股份 中银绒业的资金净流入量 大 资金净流出前三位的个股分别为 : 际华集团 七匹狼 江苏阳光 表 3: 个股资金流向统计 (5 日 ) 证券代码 证券简称涨跌幅 (%) 净流入资金 ( 万元 ) 成交额 ( 万元 ) 金额流入率 (%) 连红天数 SZ ST 迈亚 , , SZ 步森股份 , , SZ 中银绒业 , , SZ 棒杰股份 , , SZ 华孚色纺 , , SZ 华润锦华 , SZ 嘉麟杰 , SZ 山东如意 , SZ 常山股份 , SZ 森马服饰 , / 12

6 净流出前十 表 4: 个股资金流向统计 (5 日 ) 证券代码 证券简称 涨跌幅 (%) 净流入资金 ( 万元 ) 成交额 ( 万元 ) 金额流入率 (%) 连红天数 SH 际华集团 , , SZ 七匹狼 , , SH 江苏阳光 , , SH 奥康国际 , , SZ 华茂股份 , , SZ 众和股份 , , SZ 深纺织 A , , SZ 宜科科技 , , SH 凤竹纺织 , , SZ 报喜鸟 , , ( 三 ) 重要股东二级市场交易情况统计 表 5: 重要股东二级市场交易情况统计 ( 公告日期 ) 变动截止日变动次涉及股东人总变动方净买入股份数合计 ( 万代码名称公告日期期数数向股 ) SZ 探路者 减持 -50 数据来源 : 公司公告, 广发证券发展研究中心 三 估值比较 上周 A 股市盈率 (TTM) 由 降到 12.79, 纺织服装板块的市盈率 (TTM) 由上周的 下降到 18.14, 其中纺织子行业市盈率由 下降到 21.17, 服装子板块市盈率由 降到 A 股 纺织服装板块均值溢价分别为 : , 其中纺织 服装子板块分别为 表 6: 纺织服装板块估值对比 (TTM) 纺织 SW 服装 SW 纺织服装 SW A 股 最大值 最小值 目前值 均 值 均值溢价 / 12

7 PS 图 1: A 股与纺织服装历史估值水平 (TTM) 纺织 SW 服装 SW 纺织服装 SW A 股 图 2: 广发个股估值矩阵 九牧王 七匹狼报喜鸟 11 大杨创世森马服饰 2 雅戈尔美邦服饰希努尔梦洁家纺瑞贝卡鲁泰伟星股份航民股份 A 8 5 朗姿股份 宜科科技 富安娜凯撒股份百圆裤业罗莱家纺宏达高科华斯股份均值 (1) 星期六嘉欣丝绸 华孚色纺中银绒业 卡奴迪路 搜于特 杉杉股份 探路者 华孚色纺探路者浔兴股份富安娜凯撒股份华斯股份梦洁家纺罗莱家纺中银绒业鲁泰 A 伟星股份宜科科技瑞贝卡宏达高科航民股份雅戈尔杉杉股份七匹狼报喜鸟嘉麟杰大杨创世美邦服饰搜于特星期六嘉麟杰嘉欣丝绸浔兴股份森马服饰希努尔均值九牧王朗姿股份百圆裤业卡奴迪路 PE 四 原料价格 上周中棉价格 328 指数周成交均价 元 / 吨, 周成交均价小幅上涨 0.06%,1 月 25 日成交价格为 元 / 吨 外棉 Cotlook:A 指数上周周成交价上涨 3.69% 截至 7 / 12

8 年 1 月 25 日,2012 年度棉花临时收储累计成交 595 万吨, 新疆累计成交 251 万吨, 内地累计成交 188 万吨, 骨干企业共累计成交 156 万吨 上周 40S 纱线与 328 价格价差为 元 / 吨 化纤产品中涤纶 POY 涤纶 FDY 涤纶短纤 粘胶长丝 涤纶 DTY 涨跌幅分别为 -0.86% -0.78% -0.51% -0.26% -0.38% 表 7: 纺织服装原材料周成交均价数据速览 :( 元 / 吨 ) 13/1/4( 年初 ) 13/1/4( 月初 ) 13/1/21( 周初 ) 13/1/25 周变动率 % 月变动率年初至今 长丝级聚酯切片 % -1.36% -1.36% PTA % -0.80% -0.80% MEG % -5.25% -5.25% 涤纶短纤 % 0.87% 0.87% 涤纶 POY % 0.88% 0.88% 涤纶 FDY % 2.00% 2.00% 涤纶 DTY % 1.17% 1.17% 粘胶短纤 % 4.71% 4.71% 粘胶长丝 % -3.23% -3.23% 人棉纱 30S % 2.76% 2.76% 纯棉纱 40S 价格 % 0.00% 0.00% 中棉价格 328 指数 % 0.43% 0.43% Cotlook:A 指数 % 4.98% 4.98% 图 3: 中国棉花价格指数 &40S 棉纱 ( 单位 : 元 / 吨 ) 45,000 40,000 35, 中棉指数 40S 棉纱价格指数 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5, / 12

9 图 4:Cotlook:A 指数 250 Cotlook:A 指数 : 周 图 5: 涤纶短纤价格走势 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 6: 粘胶价格走势 ( 单位 : 元 / 吨 ) 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 涤纶短纤 FDY POY DTY 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 粘胶短纤 粘胶长丝 0 图 7:40S 棉纱与 328 价格指数差 ( 单位 : 元 / 吨 ) 13,000 12,500 40S 棉纱与 328 指数价差 12,000 11,500 11,000 10,500 9 / 12

10 图 8:30S 棉纱与 328 价格指数差 ( 单位 : 元 / 吨 ) 5,000 4,000 30S 人棉纱与 328 价格差 3,000 2,000 1, ,000-2,000 五 行业政策动态和上市公司公告 COACH(06388.HK) 公布 12 月 29 日止第二财季报告 新闻链接 : COACH-DRS-RS(06388.HK) 公布 12 月 29 日止第二财季, 销售额 净收入分 别为 15 亿美元 ( 较上年同期增长 4%) 3.53 亿美元 ( 按年分别增长 2%) 分地区 看, 北美地区销售总额同比增长 1% 同店销售增长下跌 2%; 中国地区销售额同比 增长 40%, 同店销售录得双位数增幅 公告显示 COACH 中国地区门店总数上升至 117 家 I.T(00999.HK) 首三季毛利率按年跌至 59.5% 新闻链接 : I.T(00999.HK) 公布截至 2012 年 11 月底止第三季营运数据 可比同店增长如下 : 香港 大陆 日本同店增幅分别为 :5.3% 13% -8.5%, 大陆区域的增长主要受 益于多项市场推广活动及更积极提供折扣优惠推动 ; 香港 大陆 日本区域的毛利 率分别为 58.8% 58.5% 62.3%, 集团整体毛利率为 59.5% 堡狮龙 (00592.HK) 公告显示中期溢利大幅下降新闻链接 : 堡狮龙 (00592.HK) 公告显示 : 预期集团截至去年底止六个月之溢利, 将按年大幅下降 原因包括出口特许经营业务溢利下降 台湾的业务亏损扩大及香港的主要店铺租金上升所致 10 / 12

11 六 股东会 限售股解禁提醒 表 8: 近期股东大会会议日期 股票简称 会议类型 2013/1/31 星期六 (002291) 股东大会召开 2013/2/01 朗姿股份 (002612) 股东大会召开 2013/2/01 瑞贝卡 (600439) 股东大会召开 表 9: 解禁股统计 简称 解禁日期 解禁数量 总股本 解禁占比 流通股 ( 后 ) 流通股 % 解禁股份类型 卡奴迪路 , , 首发原股东限售股份 联发股份 , , , 首发原股东限售股份 ST 欣龙 , , , 定向增发机构配售股份 奥康国际 , , , 首发原股东限售股份 梦洁家纺 , , , 首发原股东限售股份 兴业科技 , , , 首发原股东限售股份 七 风险提示 消费者信心超预期下滑, 服饰消费支出减少的风险 ; 外需持续低迷的风险 11 / 12

12 广发纺织服装行业研究小组 林海 : 分析师, 浙江大学经济学硕士,2009 年进入广发证券发展研究中心 广发证券 行业投资评级说明 买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 10% 以上 持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -10%~+10% 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 10% 以上 广发证券 公司投资评级说明 买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 15% 以上 谨慎增持 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 5%-15% 持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -5%~+5% 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 5% 以上 Table_Address 联系我们 地址 广州市深圳市北京市上海市 广州市天河北路 183 号 大都会广场 5 楼 深圳市福田区金田路 4018 号安联大厦 15 楼 A 座 北京市西城区月坛北街 2 号 月坛大厦 18 层 上海市浦东新区富城路 99 号 震旦大厦 18 楼 邮政编码 客服邮箱 gfyf@gf.com.cn 服务热线 免责声明 广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 本报告只发送给广发证券重点客户, 不对外公开发布 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠, 但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证 报告内容 仅供参考, 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价 广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责 任, 除非法律法规有明确规定 客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告 本报告反映研究人员的不同观点 见解及分析方法, 并不代表广发 证券或其附属机构的立场 报告所载资料 意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断, 可随时更改且不予通告 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士 未经广发证券事先书面许可, 任何机构或个人不得以任何形式翻版 复制 刊 登 转载和引用, 否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版 复制 刊登 转载和引用者承担 12 / 12