主要观点：

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1 增持 日期 :2017 年 05 月 02 日行业 : 医药生物 维持 证券研究报告 / 行业研究 / 医药生物行业周报 ( ) 分析师 : 魏赟 Tel: weiyun@shzq.com SAC 证书编号 :S 研究助理 : 金鑫 Tel: jinxin1@shzq.com SAC 证书编号 :S 行业数据 (Y17M3) 累计产品销售收入 ( 亿元 ) 6, 累计产品销售收入同比增长 11.00% 累计利润总额 ( 亿元 ) 累计利润总额同比增长 13.40% 主要观点 : 本周医药生物行业指数下降 1.40%, 跑输沪深 300 指数 0.62 个百分点 各子行业中, 医药商业下跌 0.44%, 化学制剂下跌 1.91%, 医疗器械上涨 0.33%, 化学原料药下降 2.91%, 生物制品下跌 0.22%, 中药下跌 2.15%, 医疗服务下降 0.68% 上市公司公告 : 四环生物 北大医药 太极集团等发布年报 ; 国农科技 国药一致 海王生物发布 2017 年一季报 ; 昆药集团全资子公司收购楚雄虹成 60% 股权 ; 北大医药全资子公司签订 北京大学国际医院药品 试剂 医用耗材 医疗设备等物资供应与配送长期服务合同补充协议 ; 塞力斯投资广西信禾通医疗 行业要闻 : 国务院印发 关于推进医疗联合体建设和发展的指导意见 ; CFDA 发布新版 医疗器械标准管理办法 ;CFDA 发布 化学仿制药口服固体制剂一致性评价复核检验技术指南 ( 征求意见稿 ) ;CFDA 发布 国家药品不良反应监测年度报告 (2016 年 ) 最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较 报告编号 :WY17-CT15 相关报告 : 首次报告日期 : 重要提示 : 请务必阅读尾页分析师承诺 公司资格说明和免责条款 1

2 一 行业观点 本周医药生物行业指数下降 1.40%, 跑输沪深 300 指数 0.62 个百分点, 绝对估值及估值溢价率较上周末小幅下降 我们建议关注 :1) 估值合理, 创新药 仿制药龙头企业, 如恒瑞医药 (600276);2) 近期卫计委 国务院医改办等部委发布了 关于全面推开公立医院综合改革工作的通知, 重点任务要求 9 月底前所有公立医院全部取消药品加成 ( 中药饮片除外 ), 到 2017 年底, 前 4 批试点城市公立医院药占比 ( 不含中药饮片 ) 总体下降到 30% 左右, 在取消药品加成叠加控制医院药占比的大背景下, 关注布局 DTP 业务, 有望承接处方外流的受益标的, 如上海医药 (601607) 国药一致(000028) 等 ; 3) 估值较合理且业绩成长性较明确的白马股, 如华东医药 (000963) 瑞康医药 (002589) 二 一周行情回顾 板块行情本周医药生物行业指数下降 1.40%, 跑输沪深 300 指数 0.62 个百分点 各子行业中, 医药商业下跌 0.44%, 化学制剂下跌 1.91%, 医疗器械上涨 0.33%, 化学原料药下降 2.91%, 生物制品下跌 0.22%, 中药下跌 2.15%, 医疗服务下降 0.68% 从市场资金流向来看, 非银金融 建筑材料 钢铁等 3 个板块呈现净流入, 其余板块呈现净流出, 其中流出较大的板块是建筑装饰 机械设备 医药生物等 图 1 行业指数周涨跌幅排行 2

3 图 2 医药生物指数周涨跌幅 图 3 医药生物子板块周涨跌幅 本周末医药生物绝对估值 38.71( 历史 TTM_ 整体法, 剔除负值 ), 相对于沪深 300 的估值溢价率为 %, 绝对估值及估值溢价率较 上周末小幅下降 图 4 医药生物近期绝对估值 ( 历史 TTM_ 整体法, 剔除负值 ) 图 5 医药生物板块近期估值溢价率 ( 历史 TTM_ 整体法, 剔除负值 ) 个股行情本周医药生物板块有 87 只股票上涨,143 只股票下跌 涨幅较大的有乐心医疗 开立医疗 山东药玻等, 跌幅较大的有华海药业 浙江医药 北大医药等 表 1 个股涨跌幅排行 跌幅榜 5 日涨跌幅 (%) 涨幅榜 5 日涨跌幅 (%) 华海药业 乐心医疗 浙江医药 开立医疗 北大医药 山东药玻

4 雅本化学 欧普康视 龙津药业 万孚生物 三鑫医疗 陇神戎发 益佰制药 利德曼 8.22 博晖创新 花园生物 7.37 桂林三金 神州易桥 7.36 东北制药 同和药业 7.30 三 一周新闻回顾及上市公司重要公告摘要 上市公司公告 : 四环生物 北大医药 太极集团等发布年报 表 2 年度业绩报告 公司名称 公告日期 营业总收入 ( 万元 ) 同比增减 (%) 归母净利润 ( 万元 ) 同比增减 (%) 四环生物 , 北大医药 , , 太极集团 , , 新华医疗 , , 神奇制药 , , 中源协和 , , 辅仁药业 , , 珍宝岛 , , 山大华特 , , 双鹭药业 , , 紫鑫药业 , , 恒康医疗 , , 海普瑞 , , 尚荣医疗 , , 未名医药 , , 葵花药业 , , 羚锐制药 , , 丰原药业 , , 莱茵生物 , , 桂林三金 , , 必康股份 , , 嘉事堂 ,097, , 海思科 , , 翰宇药业 , , 和佳股份 , , 泰格医药 , ,

5 开立医疗 , , 天坛生物 , , , 亚宝药业 , , 益佰制药 , , ST 生化 , , 仁和药业 , , 奇正藏药 , , 汉森制药 , , 振东制药 , , 东富龙 , , 利德曼 , , 凯利泰 , , 我武生物 , , 博济医药 , 美康生物 , , 赛升药业 , , 莎普爱思 , , 海王生物 ,360, , 众生药业 , , 九安医疗 , , 千红制药 , , 富祥股份 , , 赛托生物 , , 康泰生物 , , 华海药业 , , 山东药玻 , , 海欣股份 , , 九州通 ,155, , 益丰药房 , , 国农科技 国药一致 海王生物发布 2017 年一季报 表 3 一季度业绩报告 公司名称 公告日期 营业总收入 ( 万元 ) 同比增减 (%) 归母净利润 ( 万元 ) 同比增减 (%) 国农科技 , 国药一致 ,022, , 海王生物 , , ST 生化 , , 英特集团 , , 东阿阿胶 , , 海虹控股 , , 四环生物 , , , 云南白药 , ,

6 海南海药 , , 浙江震元 , , 北大医药 , 金陵药业 , , 达安基因 , , 上海莱士 , , 亚太药业 , , 海普瑞 , , 九安医疗 , , 金达威 , , 海思科 , , 和佳股份 , , 万东医疗 , 同仁堂 , , 太极集团 , 中新药业 , , 千金药业 , , 济川药业 , , 新华医疗 , , 神奇制药 , , 中源协和 , , 天目药业 , 南京医药 , , 辅仁药业 , 第一医药 , , 海欣股份 , , 珍宝岛 , , 灵康药业 , , 老百姓 , , 丽珠集团 , , 启迪古汉 , , 吉林敖东 , , 仁和药业 , , 通化金马 , , 泰合健康 , 景峰医药 , , 山大华特 , , 广济药业 , , 华润三九 , , 科华生物 , , 双鹭药业 , , 紫鑫药业 , , 恒康医疗 , , 太安堂 , ,

7 嘉事堂 , , 尚荣医疗 , , 益盛药业 , , 未名医药 , , 双成药业 , 葵花药业 , , 华通医药 , , 普利制药 , , 中国医药 , , 复星医药 , , 中恒集团 , , 海正药业 , 羚锐制药 , , 健康元 , , 昆药集团 , , 康美药业 , , 交大昂立 , , 康缘药业 , , 健民集团 , , 上海医药 ,312, , 济民制药 , 维力医疗 , , 司太立 , , 塞力斯 , , 益丰药房 , , 康德莱 , , 方盛制药 , , 宜华健康 , , 丰原药业 , 东北制药 , , 九芝堂 , , 华兰生物 , , 京新药业 , , 莱茵生物 , , 嘉应制药 , 桂林三金 , , 仙琚制药 , , 永安药业 , , 必康股份 , , 誉衡药业 , , 一心堂 , , 乐普医疗 , , 安科生物 , , 阳普医疗 ,

8 福瑞股份 , 香雪制药 , , 振东制药 , , 翰宇药业 , , 理邦仪器 , , 千山药机 , , 金城医药 , , 宝莱特 , , 泰格医药 , , 博腾股份 , , 溢多利 , , 九强生物 , , 山河药辅 , , 万孚生物 , , 健帆生物 , , 贝达药业 , , 海辰药业 , 开立医疗 , , 同和药业 , , 华润双鹤 , , 天坛生物 , , , 西藏药业 , , 浙江医药 , , 白云山 , , 亚宝药业 , , 天药股份 , , 康恩贝 , , 益佰制药 , , 鲁抗医药 , , 钱江生化 , 通化东宝 , , 润达医疗 , , 九洲药业 , , 诚意药业 , , 普洛药业 , , 亿帆医药 , , 美年健康 , , 沃华医药 , , 奇正藏药 , , 信邦制药 , , 力生制药 , , 汉森制药 , , 瑞康医药 , , 龙津药业 , ,

9 黄山胶囊 , , 红日药业 , , 东富龙 , , 福安药业 , , 仟源医药 , 常山药业 , , 雅本化学 , , 利德曼 , , 凯利泰 , , 我武生物 , , 楚天科技 , , 迪瑞医疗 , , 博济医药 , , 迦南科技 , 美康生物 , , 三鑫医疗 , 赛升药业 , , 新光药业 , , 乐心医疗 , 兴齐眼药 , 赛托生物 , 凯普生物 , 金花股份 , 太龙药业 , 广誉远 , , 莎普爱思 , , 步长制药 , , 长春高新 , , 华东医药 , , 信立泰 , , 众生药业 , , 科伦药业 , , 千红制药 , , 以岭药业 , , 东诚药业 , , 长生生物 , , 康弘药业 , , 爱尔眼科 , , 智飞生物 , , 迪安诊断 , , 戴维医疗 , , 富祥股份 , , 欧普康视 , , 康泰生物 , ,

10 国药股份 , , 华海药业 , , 山东药玻 , , 九州通 ,881, , 美诺华 , , 安图生物 , , 凯莱英 , , 易明医药 , 昆药集团全资子公司收购楚雄虹成 60% 股权公司于 4 月 28 日发布公告, 公司全资子公司昆药商业拟现金出资 2,100 万元收购楚雄虹成 60% 股权, 并在收购后持股方共同对楚雄虹成增资, 其中昆药商业现金增资 600 万元, 昆药商业总现金投资 2,700 万元 楚雄虹成具备楚雄全州配送资质, 基层医疗机构客户网络非常完整, 在楚雄全州的基药配送业务量位居第一, 且具备较好的供应商产品资源, 本次交易后, 将充分发挥昆药商业资金和产品的上端资源与楚雄虹成良好的市场网络的下端资源, 解决楚雄虹成在资金和产品资源上的不足, 快速扩大 做透市场网络 北大医药全资子公司签订 北京大学国际医院药品 试剂 医用耗材 医疗设备等物资供应与配送长期服务合同补充协议 公司于 4 月 29 日发布公告, 鉴于北京市 医药分开综合改革实施方案 的全面推行, 北大国际医院将严格实施 药品零加成 等医药改革政策 现经协商一致, 双方拟签订 补充协议, 协议约定, 北医医药为北大国际医院所需供应链服务业务的唯一供货商, 供应结算周期为 3 个月,2017 年全年合同金额金额为 60,000 万元 塞力斯投资广西信禾通医疗公司于 4 月 28 日发布公告, 公司对广西信禾通医疗投资有限公司增资人民币 4,000 万元, 获取目标公司 10% 的股权, 本次对外投资有利于公司拓展广西新市场 行业要闻 : 国务院印发 关于推进医疗联合体建设和发展的指导意见 4 月 26 日国务院办公厅印发 关于推进医疗联合体建设和发展的指导意见, 全面启动多种形式的医联体建设试点 工作目标为, 2017 年, 基本搭建医联体制度框架, 全面启动多种形式的医联体建设试点, 三级公立医院要全部参与并发挥引领作用, 综合医改试点省 10

11 份每个地市以及分级诊疗试点城市至少建成一个有明显成效的医联体 到 2020 年, 全面推进医联体建设, 形成较为完善的医联体政策体系 意见 指出, 各地要按照因地制宜 分类指导的原则, 逐步形成多种形式的医联体组织模式 :1) 在城市主要组建医疗集团 ;2) 在县域主要组建医疗共同体 ;3) 跨区域组建专科联盟 ;4) 在医疗资源不足的边远贫困地区大力发展远程医疗协作网 意见 要求, 要完善医联体内部分工协作机制 建立组织管理和协作制度, 落实医疗机构功能定位, 以需求为导向做实家庭医生签约服务, 完善医联体内双向转诊机制 同时, 要促进医联体内优质医疗资源上下贯通, 统筹人员调配 薪酬分配 资源共享等, 促进人力资源有序流动, 实现诊疗信息互联互通 CFDA 发布新版 医疗器械标准管理办法 4 月 26 日,CFDA 发布新版 医疗器械标准管理办法, 自 2017 年 7 月 1 日起施行 办法 从原 24 条增加到了 36 条, 增加了产品技术要求的有关内容, 明确了产品技术要求与强制性标准 推荐性标准之间的关系, 完善了 标准的实施与监督 章节的相关内容, 进一步细化了标准管理职责及标准制修订工作程序, 强调了标准公开和标准跟踪评价等内容 办法 进一步明确了医疗器械国家标准 行业标准以及强制性标准 推荐性标准的关系 强制性标准为涉及人身健康和生命安全的技术要求, 医疗器械强制性标准包括强制性国家标准和强制性行业标准 ; 推荐性标准为满足基础通用 与强制性标准配套 对医疗器械产业起引领作用等需要的技术要求 医疗器械推荐性标准包括医疗器械推荐性国家标准和推荐性行业标准 CFDA 发布 化学仿制药口服固体制剂一致性评价复核检验技术指南 ( 征求意见稿 ) 4 月 28 日,CFDA 发布 化学仿制药口服固体制剂一致性评价复核检验技术指南 ( 征求意见稿 ), 向社会公开征求意见 该指南适用于化学药品口服固体制剂仿制药一致性评价复核检验工作, 未尽事宜参照相关管理规定和技术指导原则 参比制剂就参比制剂的选择 质量 溶出曲线三方面进行复核 最后, 通过对仿制制剂与参比制剂关键质量属性和体外溶出试验结果的分析, 做出本品体外评价的结论 11

12 CFDA 发布 国家药品不良反应监测年度报告 (2016 年 ) 4 月 28 日, 国家食品药品监督管理总局发布 国家药品不良反应监测年度报告 (2016 年 ) 报告 显示,2016 年, 国家药品不良反应监测网络共收到药品不良反应 / 事件 143 万份, 较 2015 年增长了 2.3% 其中, 新的和严重的药品不良反应 / 事件报告 42.3 万份 (+7.4%), 占同期报告总量的 29.6% 四 行业观点与投资建议 从全年来看, 我们维持医药板块 增持 的评级, 从长期看, 医药经济增长的基本面没变, 政府对医药卫生事业, 尤其是基层医疗服务系统的投入持续加大, 伴随着人口老龄化 二孩政策 全民医保 慢病需求的释放, 医药经济增长将获得长期性支撑, 继续保持百分之十以上增速的医药行业依然值得持续关注 我们建议从两个思路来考虑未来的投资主线 :1) 成长主线 : 医药行业已经进入高速成长后的结构调整和集中度提升的时期, 这个时期有 内涵 的企业会更多地享受到集中度提升的红利 ;2) 改革主线 : 顺应医改政策, 享受政策红利的企业以及国企改革 我们建议关注 :1) 估值合理, 创新药 仿制药龙头企业, 如恒瑞医药 (600276);2) 近期卫计委 国务院医改办等部委发布了 关于全面推开公立医院综合改革工作的通知, 重点任务要求 9 月底前所有公立医院全部取消药品加成 ( 中药饮片除外 ), 到 2017 年底, 前 4 批试点城市公立医院药占比 ( 不含中药饮片 ) 总体下降到 30% 左右, 在取消药品加成叠加控制医院药占比的大背景下, 关注布局 DTP 业务, 有望承接处方外流的受益标的, 如上海医药 (601607) 国药一致 (000028) 等 ;3) 估值较合理且业绩成长性较明确的白马股, 如华东医药 (000963) 瑞康医药(002589) 12

13 分析师承诺魏赟金鑫本人以勤勉尽责的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告依据公开的信息来源, 力求清晰 准确地反映分析师的研究观点 此外, 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与 未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格 投资评级体系与评级定义股票投资评级 : 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及 ( 或 ) 估值预期以报告日起 6 个月内公司股价相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法 投资评级定义增持股价表现将强于基准指数 20% 以上谨慎增持股价表现将强于基准指数 10% 以上中性股价表现将介于基准指数 ±10% 之间减持股价表现将弱于基准指数 10% 以上行业投资评级 : 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及 ( 或 ) 估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法 投资评级定义增持行业基本面看好, 行业指数将强于基准指数 5% 中性行业基本面稳定, 行业指数将介于基准指数 ±5% 减持行业基本面看淡, 行业指数将弱于基准指数 5% 投资评级说明 : 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准, 投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异 本评级体系采用的是相对评级体系 投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况 投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断 免责条款本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 报告中的信息和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或询价 我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 在法律允许的情况下, 我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 本报告仅向特定客户传送, 版权归上海证券有限责任公司所有 未获得上海证券有限责任公司事先书面授权, 任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布 复制 引用或转载 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权 13