目录一章节一标题一投资观点一周观点中长期观点推荐组合基金持仓二银河活动调研回顾调研计划其他活动三行情跟踪行业行情估值跟踪子行业行情个股行情四行业动态一章节一标题行业新闻及点评政策跟踪五近期研究报告 2

Size: px

Start display at page:

Download "目录一章节一标题一投资观点一周观点中长期观点推荐组合基金持仓二银河活动调研回顾调研计划其他活动三行情跟踪行业行情估值跟踪子行业行情个股行情四行业动态一章节一标题行业新闻及点评政策跟踪五近期研究报告 2"

绒穆
7 years ago
Views:

1 关注确定增长, 寻找新变化银河医药周观点银河医药李平祝团队 2015 年 12 月 13 日 A GROUNDSWELL OF WISDOM AND A GALAXY OF WEALTH

2 目录一章节一标题一投资观点一周观点中长期观点推荐组合基金持仓二银河活动调研回顾调研计划其他活动三行情跟踪行业行情估值跟踪子行业行情个股行情四行业动态一章节一标题行业新闻及点评政策跟踪五近期研究报告 2

3 一投资观点一周观点中长期观点一周观点本周我们近期重点推荐的 ST 生化继续逆势上涨 4%, 累计涨幅 33% 市场观点本周未发生变化, 近期波动加大, 风险偏好可能降低, 我们认为增长确定的公司有望展现防守性上周提示的确定增长公司如恒瑞华东及近期调研的亚宝药业本周整体表现突出展望明年我们坚守新兴产业, 寻找新的变化中长期观点我们认为当前投资策略的大背景是破旧立新重塑新体系变革, 重塑新体系需要大力推动社会资本办医, 重塑新体系也需要借助互联网 + 的工具, 重塑新体系的过程意味着新事物的层出不穷 2016 年投资策略上 : 坚持破旧立新变中寻机的思路求变主线 :1 重点关注行业间之变: 跨界转型 ;2 重点关注体制之变: 国企改革 ( 国药系联环药业震元集团哈药股份等 );3 重点关注医改之变, 包括社会资本办医 ( 爱尔眼科信邦制药 ) 互联网医疗 + 慢病管理 ( 乐普医疗鱼跃医疗通化东宝 ) 制剂出口( 恒瑞医药华海药业 ) 刚需用药康复医疗等;4 关注企业之变 : 外延式发展转型升级及新业务探索 ( 益佰制药常山药业三诺生物 ) 求新主线 : 继续关注创新药 ( 恒瑞医药 ) 精准医疗( 丽珠集团 ) 连锁药店养老等坚守主线 : 关注低估值行业龙头 ( 丽珠集团华东医药 ) 及资源稀缺属性血液制品公司机会 3

4 一投资观点推荐组合进攻组合 : ST 生化东富龙佐力药业博晖创新三诺生物稳健组合 : 信邦制药丽珠集团红日药业爱尔眼科乐普医疗恒瑞医药重点关注 : 亚宝药业沃森生物益佰制药一心堂华润万东鱼跃医疗尔康制药通化东宝香雪制药老百姓誉衡药业和佳股份沃森生物汤臣倍健浙江震元联环药业海思科哈药股份人民同泰恩华药业北陆药业常山药业双鹭药业我武生物益盛药业康恩贝重点公司推荐理由周涨幅累计涨幅加入组合时间 ST 生化双林 14 年投浆量 289 吨, 储备的浆站较多 4% 33% 盘中佐力药业激励改善 ; 营销改善 ; 外延发展 ; 转型潜力 -4% -1% 5.8 周报丽珠集团业绩稳定增长 ; 估值合理 ; 单抗及精准医疗 -4% -35% 5.22 周报博晖创新血液制品前景 ; 微流控技术平台 ; 外延发展 -5% 46% 3.27 周报东富龙稳定增长 ; 工业 4.0; 外延式发展 ; 精准医疗 -3% 59% 3.6 周报三诺生物估值合理, 血糖领域整合空间大 -2% -1% 周报红日药业未来几年业绩增长确定 ; 期待转型 -4% 11% 8.26 周报信邦制药社会资本办医龙头 ; 互联网医疗 -1% -11% 7.19 周报爱尔眼科社会资本办医龙头 -3% -7% 7.19 周报乐普医疗互联网医疗龙头 -3% -22% 7.19 周报恒瑞医药业绩增长加速 ; 重磅品种上市 ; 海外拓展 -3% 7% 7.19 周报 4

5 一投资观点基金持仓基金医药持仓比重连续两个季度提升基于基金三季报, 我们测算的基金医药股持仓比例为 12.74%, 较 2015 年 Q2 提升 1.9 个百分点, 持仓比例位于相对高位, 低于 2013Q1-2014Q3 基金医药持仓比例变化五研究报告数据来源 :WIND, 银河证券研究部 5

6 二银河活动调研回顾调研计划其他活动调研回顾 : 上周调研 : 信邦制药益佰制药沃森生物桂林三金近期调研 : 通策医疗千红制药英特集团亚宝药业佐力药业戴维医疗博济医药绿景控股万孚生物瑞康医药银河生物丽珠集团东富龙恩华药业中珠控股一心堂龙津药业三诺生物楚天科技亚宝药业九州通双鹭药业神奇制药香雪制药维力医疗汤臣倍健白云山华润万东誉衡药业博晖创新舒泰神北陆药业奇正藏药海思科亚宝药业乐普医疗红日药业常山药业和佳股份鱼跃医疗天士力科伦药业迈克生物康弘药业戴维医疗誉衡药业红日药业沃森生物尔康制药老百姓同仁堂博晖创新华润万东金花股份国际医学上海凯宝海虹控股双成药业尔康制药上海凯宝浙江震元美康生物阳普医疗理邦仪器和佳股份等我们认为其中的一些公司具有投资价值, 欢迎电话交流如需调研纪要可联系我们索取调研与活动 : 下周调研计划 : 泰和诚 ( 北京 ) 6

7 二银河活动调研回顾调研计划其他活动日期活动泰和诚调研 ( 全铭 ) 2015/12/10-11 银河证券年度策略会, 医养结合专家交流上市公司交流 : 信邦制药益佰制药沃森生物桂林三金戴维医疗调研 ( 张金洋 ) 佐力药业调研 ( 张金洋 ) 亚宝药业调研 ( 张金洋 ) 英特集团调研 ( 全铭 ) 千红制药调研 ( 全铭 ) 通策医疗调研 ( 全铭 ) 信邦制药高管交流 ( 全铭 ) 益佰制药高管交流 ( 全铭 ) 太龙药业调研 ( 全铭 ) 瑞康医药调研 ( 全铭 ) /18 广州地区联合调研博济医药绿景控股万孚生物 ( 全铭 ) / 横琴国际医疗健康产业高峰论坛暨投融资大会 ( 张金洋焦德智 ) / 横琴国际医疗健康产业高峰论坛暨投融资大会 - 公司交流 : 丽珠集团东富龙恩华药业中珠控股沃森生物深圳机构交流会 ( 李平祝 ) 银河生物联合调研暨生物医药研讨会 ( 焦德智 ) 以色列精选项目小型对接会 ( 焦德智 ) 银河医药前沿趴第十期第二届中国国际远程医疗峰会之中美对话专场论坛 ( 全铭 ) 昆药集团三季报沟通电话会 ( 上午 10:30, 霍辰伊 ) 益佰制药北京投资者交流会 ( 下午 15:30, 全铭 ) 沃森生物上海机构交流会 ( 霍辰伊 ) 银河医药前沿趴第九期 : 医保控费 DRGs 与医药行业发展 ( 霍辰伊 ) 昆明地区联合调研之一心堂 ( 全铭 ) 亚宝药业三季报沟通电话会 ( 上午 10:00, 张金洋 ) 7

8 三行情跟踪行业行情本周医药板块本周下跌 1.55%, 沪深 300 指数下跌 1.89%, 医药板块跌幅低于沪深 300 年初至今医药板上涨 47.99%, 整体表现优于沪深 300 本周各行业涨跌幅医药行业年初以来市场表现数据来源 :WIND, 银河证券研究部数据来源 :WIND, 银河证券研究部 8

9 三行情跟踪估值跟踪 ( 绝对估值 ) 本周大盘下跌, 医药板块绝对估值略有下降截至 2015 年 12 月 11 日, 医药行业市盈率为倍 (TTM 整体法, 剔除负值 ), 与上一周相比略有下降 2005 年至今医药板块估值水平变化数据来源 :WIND, 银河证券研究部 9

10 三行情跟踪估值跟踪 ( 相对估值 ) 本周医药行业估值溢价率较上周上升 2.41 个百分点, 较上上周上升 1.56 个百分点上周全部 A 股 TTM 下降 0.48 个单位, 医药股 TTM 下降 0.43 个单位, 溢价率较 2005 年以来的平均值高 5 个百分点, 位于相对高位从绝对值上看医药股的 TTM 较 05 年以来的 TTM 均值高 4.32 个单位医药股估值溢价率 (a 股剔除银行股后 ) 为 32.76% 行业估值溢价率较 2005 年以来的平均值低 34 个百分点, 位于相对较低位置医药股估值溢价率走势回顾 :13 年 12 月初至 14 年 3 月中保持上升趋势,14 年 3 月中旬后处于下降趋势, 其中 5 月中至 7 月初 ;9 月初至 10 月中有一个半月处于反弹 ;10 月中旬至 15 年 1 月中旬持续大幅下降,1 月中旬至 3 月初的一个半月有所反弹 ;3 月中至 4 月底再度下降 5 月初至 6 月中有反弹趋势,6 月中下旬市场开始大幅调整, 溢价率也进入震荡下行状态 ( 以上是按照剔除复星医药浙江医药新和成计算 ) 10

11 三行情跟踪估值跟踪 ( 相对估值 ) 溢价率较 2005 年以来的平均值高 5 个百分点, 位于相对高位医药行业相对估值图 ( 剔除新和成复星医药浙江医药后的医药行业 VS 全部 A 股 ) 数据来源 :WIND, 银河证券研究部 11

12 三行情跟踪估值跟踪 ( 相对估值 ) 溢价率较 2005 年以来的平均值低 34 个百分点, 位于相对低位医药行业相对估值图 ( 剔除新和成复星医药和浙江医药后的医药行业 VS 剔除银行后的 A 股 ) 数据来源 :WIND, 银河证券研究部 12

13 三行情跟踪子行业行情本周生物医药版块下跌, 跌幅为 1.55%, 其中跌幅最小的是中药, 为 0.03% 我们认为原因是本周国务院常务会议通过中医药法 ( 草案 ) 本周医药各子行业涨跌幅医药各子行业年初以来市场表现数据来源 :WIND, 银河证券研究部数据来源 :WIND, 银河证券研究部 13

14 三行情跟踪个股行情本周医药板块涨幅前十本周医药板块跌幅前十公司涨跌幅备注奇正藏药 25% 浙江震元 23% 同仁堂 22% 国农科技 14% 兄弟科技 12% 海普瑞 10% 海正药业 9% 亚宝药业 8% 东宝生物 8% 广济药业 7% 数据来源 :WIND, 银河证券研究部公司涨跌幅备注东诚药业 -13% 阳普医疗 -13% 亚太药业 -12% 通化金马 -11% 英特集团 -10% 翰宇药业 -10% 沃华医药 -9% 迪安诊断 -9% 泰格医药 -9% 九安医疗 -9% 数据来源 :WIND, 银河证券研究部

15 四行业动态行业新闻及点评 1 整合城乡居民基本医保制度意见获通过年 12 月 9 日, 中共中央总书记国家主席中央军委主席中央全面深化改革领导小组组长习近平主持召开中央全面深化改革领导小组第十九次会议并发表重要讲话会议审议通过了关于整合城乡居民基本医疗保险制度的意见会议指出, 要按照统一制度整合政策均衡水平完善机制提升服务的总体思路, 从统一覆盖范围统一筹资政策统一保障待遇统一医保目录统一定点管理统一基金管理等方面进行整合, 积极构建保障更加公平管理服务更加规范医疗资源利用更加有效的城乡居民医保制度要推动实现医疗医保医药三医联动, 推动基本医保大病保险医疗救助商业健康保险社会慈善等衔接配合, 努力构建多层次的医疗保障体系点评 : 随着我国医疗卫生事业的发展, 逐步减小城乡医疗差距, 促进医疗公平是必然选择, 此次关于整合城乡居民基本医疗保险制度的意见的提出, 是推动城镇居民基本医疗保险和新农村合作医疗两项制度整合进程中的重要一步整合城乡居民基本医疗保险制度是推进医疗卫生体制改革的重大举措, 有利于实现城乡医疗公平, 保障居民基本医疗保险权益提高人民生活水平 15

16 四行业动态行业新闻及点评 2 财政部国家税务总局保监会发布关于实施商业健康保险个人所得税政策试点的通知年 12 月 11 日, 财政部国家税务总局保监会发布了关于实施商业健康保险个人所得税政策试点的通知规定 : 对试点地区个人购买符合规定的商业健康保险产品的支出, 允许在当年 ( 月 ) 计算应纳税所得额时予以税前扣除, 扣除限额为 2400 元 / 年 (200 元 / 月 ) 试点地区企事业单位统一组织并为员工购买符合规定的商业健康保险产品的支出, 应分别计入员工个人工资薪金, 视同个人购买, 按上述限额予以扣除该通知于 2016 年 1 月 1 日执行试点城市 : 北京市上海市天津市重庆市, 以及河北省石家庄市山西省太原市内蒙古自治区呼和浩特市辽宁省沈阳市吉林省长春市黑龙江省哈尔滨市江苏省苏州市浙江省宁波市安徽省芜湖市福建省福州市江西省南昌市山东省青岛市河南省郑州市 ( 含巩义市 ) 湖北省武汉市湖南省株洲市广东省广州市广西壮族自治区南宁市海南省海口市四川省成都市贵州省贵阳市云南省曲靖市西藏自治区拉萨市陕西省宝鸡市甘肃省兰州市青海省西宁市宁夏回族自治区银川市 ( 不含所辖县 ) 新疆维吾尔自治区库尔勒市点评 : 商业健康保险是对基本医疗保险的重要补充, 有利于减轻群众医疗负担提高医疗保障水平促进医疗服务业的发展该政策的推行将有力推动商业健康保险的发展, 同时对于整个医疗行业的发展也有重要的意义尤其是在互联网医疗方面, 由于难以与公立医保对接, 一直以来存在着支付困难的问题通过为商业健康保险提供优惠政策, 促进商业医保的推广, 互联网医疗的支付问题可能得到较好的解决 16

17 四行业动态行业新闻及点评 3 食药监总局公布 14 家企业 13 个药品注册申请不予批准的公告国家食品药品监督管理总局对部分已提交自查资料的药品注册申请进行了临床试验数据现场核查此次共发现 13 个注册申请存在临床试验数据不真实和不完整的问题根据药品注册管理办法有关规定, 对这 13 个药品注册申请不予批准点评 : 申报企业药品名称申报企业药品名称常州制药厂阿司匹林缓释片苏州中化药品工业瑞巴派特分散片西安恩慈制药头孢地尼干混悬剂重庆圣华曦药业来曲唑片深圳南方盈信制药和合肥久诺医药科技国家食药监总局于 2015 年 7 月 22 日发布关于开展药物临床试验数据自查核查工作的公告 (2015 年第 117 号 ), 要求企业对药物临床试验数据进行自查, 此次通过对部分已提交自查资料的药品注册申请进行了核查, 对不合格药品注册申请不予批准食药监总局正在不断加大对药物临床试验的监管力度, 这对于规范我国药物临床试验的申请和审批有重要意义有利于创新药和优质仿制药企业的长远发展依普利酮胶囊深圳南方盈信制药和合肥久诺医药科技依普利酮片福安药业集团庆余堂制药阿戈美拉汀片江苏神龙药业硫辛酸分散片安徽恒星制药苯磺酸左旋氨氯地平片陕西方舟制药盐酸多奈哌齐口腔崩解片广东彼迪药业盐酸多奈哌齐分散片华裕 ( 无锡 ) 制药富马酸喹硫平片无锡福祈制药广东爱民药业氨酚曲马多胶囊 17

18 四行业动态行业新闻及点评 4 国务院常务会议通过中医药法( 草案 ) 年 12 月 9 日, 国务院总理李克强主持召开国务院常务会议, 会议通过了中医药法 ( 草案 ) 草案着眼继承和弘扬中医药, 坚持扶持与规范并重, 强化政策支持, 规定了符合中医药特点和发展需要的中医医师和诊所准入中药管理人才培养等制度会议决定, 将上述草案提请全国人大常委会审议点评 : 中医药是我国独具特色的医学科学, 为中华民族的繁衍昌盛做出了重要贡献, 对维护民众健康发挥着重要作用但是当前我国中医药事业的发展面临着诸多困境, 包括 : 中医药特色与优势趋于淡化, 中医服务领域趋于萎缩, 中医药理论创新能力不足, 专业人才匮乏, 中医药发展基础条件差等中医药法( 草案 ) 的通过, 对于保护和繁荣我国中医药事业有重要意义, 有利于探索提高国民健康水平和推动医疗体制改革的新途径有利于发展符合中医药特点的医师准入药品管理和人才培养等制度 18

19 四行业动态行业新闻及点评 5 全国首家互联网医院落户乌镇并开出中国首张在线电子处方年 12 月 7 日, 浙江省桐乡市政府正式宣布全国首家互联网医院上线, 推出乌镇互联网医院官方网站和手机客户端, 为全国百姓提供以复诊为核心的在线诊疗服务 12 月 10 日下午 13 时, 乌镇互联网医院开出中国第一张在线电子处方点评 : 乌镇互联网医院开启了互联网 + 医疗的全新模式探索, 是我国推行互联网医院的一次有力尝试目前, 在乌镇互联网医院, 医生和医生医生和患者无须面对面, 通过网络视频即可完成诊疗过程, 并开具电子处方和配药乌镇互联网医院的建立获得了桐乡市政府的大力支持, 政府与政策的不断推动, 是互联网医院在我国的发展的重要机遇作为尝试互联网医院模式的试点, 一旦乌镇互联网医院取得较好的效果并全面推广, 将为互联网医疗带来重大机遇第一张电子处方的出现, 对于医药电商与互联网医疗的融合有重要意义, 意味着医药电商向着网售处方药迈出重要一步 2014 年互联网食品药品经营监督管理办法 ( 征求意见稿 ) 的发布, 被认为是网售处方药解禁的前兆, 如今随着电子处方的出现, 网售处方药的另一大制约条件将逐步消除可以预见, 电子处方的流通域网售处方药解禁将是大势所趋, 医药电商领域将迎来重要发展机遇 19

20 五近期研究报告 1. 医药行业 2016 年投资策略 : 破旧立新, 变中寻机, 把握转角势能龙津药业 (002750) 点评报告 : 研发 + 营销双管齐下巩固龙头地位, 二股东实力雄厚助力公司成长 CFDA 关于药品注册审评审批若干政策的公告政策点评昆药集团 (600422) 点评 : 新总裁新战略, 业绩略超预期年医药行业三季报行业分析 : 收入净利润扣非后净利润均呈下降趋势, 但医疗服务表现相对亮眼海思科 (002653) 业绩四季度有望改善, 医疗器械布局连续突破, 未来值得期待恩华药业 (002262) 业绩稳健增长, 积极探索移动医疗通化东宝 (600867) 业绩持续高增长, 大股东及高管大比例参与增发彰显信心, 未来动力十足 9. 丽珠集团业绩符合预期, 长期发展向好恒瑞医药 (600276) 业绩符合预期, 创新 + 国际化持续突破三诺生物 (300298) 公司简评研究报告 : 拟收购全球第六大的美国血糖监测领先企业, 迈出全球血糖监测专家发展战略坚实一步红日药业 (300026) 三季度业绩超市场预期三诺生物 (300298)2015 年三季报点评 : 营收稳步增长, 净利润受三费增长拖累华润万东 (600055)2015 年三季报点评 : 销售收入净利润维持高速增长, 符合预期

21 智慧财富金山银河 A groundswell of wisdom and a galaxy of wealth 李平祝 lipingzhu@chinastock.com.cn 医药行业宏观策略张金洋 zhangjinyang@chinastock.com.cn 负责 : 化药中药等焦德智 jiaodezhi@chinastock.com.cn 负责 : 医疗器械全铭 quanming@chinastock.com.cn 负责 : 医药流通医疗服务霍辰伊 huochenyi@chinastock.com.cn 负责 : 中药生物药 21

22 免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司 ( 以下简称银河证券, 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明, 所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议, 并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断, 银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告, 但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户, 本报告不构成给予客户个人咨询建议本报告可能附带其它网站的地址或超级链接, 对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接, 银河证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便, 链接网站的内容不构成本报告的任何部份, 客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给银河证券客户的, 属于机密材料, 只有银河证券客户才能参考或使用, 如接收人并非银河证券客户, 请及时退回并删除所有在本报告中使用的商标服务标识及标记, 除非另有说明, 均为银河证券的商标服务标识及标记银河证券版权所有并保留一切权利 22

投资高企把握3G投资主题

投资高企把握3G投资主题 2016-01-01 2016-01-28 2016-03-02 2016-03-29 2016-04-26 2016-05-24 2016-06-22 2016-07-19 2016-08-11 2016-09-03 2016-09-22 2016-10-20 2016-11-14 2016-12-09 2017-01-06 2017-02-09 2017-03-08 2017-04-04 2017-05-02