行业动态 : 国务院办公厅印发关于推进医疗联合体建设和发展的指导意见默沙东麻醉新药 Bridion( 布瑞亭 ) 获 CFDA 批准 FDA 批准拜耳近 10 年来首个肝癌新药 Stivarga 公司公告 : 山东药玻收购沂源鑫源物流有限公司 100% 股权塞力斯对信禾通增资人民币 400

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淹泰柯
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证券研究报告行业周报医药行业行业周报 2017 年 05 月 01 日投资评级 : 推荐 ( 维持 ) 医联体政策出台推动分级诊疗发展分析师赵浩然 0755-83511405 Email:zhaohaoran@cgws.

com 从业证书编号 :S1070116100012 行业表现 10% 5% 0% -5% -10% -15% 医药沪深 300 数据来源 : 贝格数据相关报告 << 公立医院综合改革全面推开, 继续关注低估值中药和商业标的 >> 2017-04-23 <<44 个药品纳入医保谈判范围, 建议关注相关上市公司 >> 2017-04-16 << 一致性评价品种分类指导意见出台 >>

1 证券研究报告行业周报医药行业行业周报 2017 年 05 月 01 日投资评级 : 推荐 ( 维持 ) 医联体政策出台推动分级诊疗发展分析师赵浩然 zhaohaoran@cgws.com 投资建议医药周报 2017 第 18 期执业证书编号 :S 联系人 ( 研究助理 ): 彭学龄 pengxueling@cgws.com 从业证书编号 :S 陈晨 chenchen@cgws.com 从业证书编号 :S 行业表现 10% 5% 0% -5% -10% -15% 医药沪深 300 数据来源 : 贝格数据相关报告 << 公立医院综合改革全面推开, 继续关注低估值中药和商业标的 >> <<44 个药品纳入医保谈判范围, 建议关注相关上市公司 >> << 一致性评价品种分类指导意见出台 >> 上周国务院发布关于推进医疗联合体建设和发展的指导意见,2017 年基本搭建医联体制度框架, 全面启动多种形式的医联体建设试点医联体有利于调整优化医疗资源结构布局, 促进医疗卫生工作重心下移和资源下沉, 提升基层服务能力, 有利于医疗资源上下贯通, 提升医疗服务体系整体效能, 更好实施分级诊疗医联体建设和发展利好基层医疗市场, 建议关注慢病管理和第三方检验相关上市公司上周前期涨幅较大的中药板块出现回调, 医药行业整体跑输大盘, 结合市场整体走势和医改政策扰动, 我们建议继续关注业绩稳健, 估值合理, 受控费影响较小的品牌中药和医药商业相关标的, 如东阿阿胶 (000423) 天士力 (600535) 华润三九(000999) 云南白药(000538) 上海医药(601607) 和国药股份 (600511) 等重点推荐标的益佰制药 (600594), 核心逻辑是公司以制药工业为支撑, 转型医疗服务领域, 多个独家产品进入医保目录, 促使二线品种逐步放量, 药品业务有望持续稳定增长, 公司加快对医疗服务项目落地, 肿瘤生态圈业务布局加速推进在一致性评价持续推进, 医药产业升级的大背景, 继续看好优质创新药和仿制药标的, 如恒瑞医药 (600276) 丽珠集团(000513) 和翰宇药业 (300199) 等次新股方面, 我们建议关注塞力斯 (603716), 在分级诊断逐步落地的大背景下,IVD 集约化销售在基层医疗机构具有较大的市场空间, 公司资金整合优势突出, 且逐步加快空白市场开拓国企改革方面, 推荐存在资产注入预期的英特集团 (000411) 新华医疗 (600587), 大股东股权交易完成的太龙药业 (600222), 已实施员工持股的山东药玻 (600529), 软硬件基础良好的华北制药 (600812) 商业龙头企业上海医药 (601607) 要点行情回顾 : 截止到 4 月 28 日, 上证综指报收点, 单周累计下跌 0.58%, 中小板指数累计下跌 0.77%, 创业板指累计上涨 0.64% 申万医药生物指数报收点, 累计下跌 1.40%, 跑输上证综指 0.82 个百分点细分行业仅医疗器械小幅上涨 0.33%, 其中化学制药中药和医疗服务跌幅居前三位, 分别下跌 2.25% 2.15% 和 0.68% 概念指数方面缺乏亮点, 仅智慧医疗指数小幅上涨 0.50%, 民营医院养老产业和二胎政策指数跌幅居前三位, 分别下跌 4.09% 2.45% 和 2.37%

2 行业动态 : 国务院办公厅印发关于推进医疗联合体建设和发展的指导意见默沙东麻醉新药 Bridion( 布瑞亭 ) 获 CFDA 批准 FDA 批准拜耳近 10 年来首个肝癌新药 Stivarga 公司公告 : 山东药玻收购沂源鑫源物流有限公司 100% 股权塞力斯对信禾通增资人民币 4000 万元获取 10% 的股权兴齐眼药 (300573) 公司与甄胜投资拟共同出资设立兴齐眼科医院有限公司, 持有其 51% 股权重点推荐标的 : 恒瑞医药 (600276) 丽珠集团 (000513) 信立泰 (002294) 华海药业(600521) 翰宇药业(300199) 华润三九(000999) 上海医药 (601607) 山东药玻(600529) 天士力(600535) 益佰制药 (600594) 和华北制药 (600812) 风险提示 : 政策不达预期市场估值风险

3 目录 1. 主要观点市场回顾市场涨跌情况资金流向和融资融券情况定增和员工持股价格倒挂情况行业动态行业政策产品和技术公司动态重要提示... 15

4 图表目录图 1: 上周申万一级行业指数涨跌幅情况... 7 图 2: 上周申万医药生物二级行业指数涨跌幅情况... 8 图 3: 上周医药生物板块主要概念指数涨跌幅情况... 8 图 4: 上周医药板块资金净流动情况 ( 亿元 )... 9 表 1: 上周公布 2016 年年报... 5 表 2: 上周申万医药生物板块涨幅前五名... 9 表 3: 上周申万医药生物板块跌幅前五名... 9 表 4: 上周融资买入前五名表 5: 上周融券卖出前五名表 6: 低于定增价格的股票表 7: 低于员工持股价格的股票表 8: 股东大会... 15

5 1. 主要观点上周国务院发布关于推进医疗联合体建设和发展的指导意见, 2017 年, 基本搭建医联体制度框架, 全面启动多种形式的医联体建设试点, 医联体有利于调整优化医疗资源结构布局, 促进医疗卫生工作重心下移和资源下沉, 提升基层服务能力, 有利于医疗资源上下贯通, 提升医疗服务体系整体效能, 更好实施分级诊疗截止 2016 年底, 全国已有 205 个地级以上城市开展相关工作, 占地级以上城市总数的 60% 以上随着医联体的发展, 整体利好基层医疗市场, 建议关注慢病管理和第三方检验相关上市公司, 如乐普医疗迪安诊断等上周前期涨幅较大的中药板块出现回调, 医药行业整体跑输大盘, 结合市场整体走势和医改政策扰动, 我们建议继续关注业绩稳健, 估值合理, 受控费影响较小的品牌中药和医药商业相关标的, 如东阿阿胶 (000423) 天士力 (600535) 华润三九 (000999) 云南白药 (000538) 上海医药 (601607) 和国药股份 (600511) 等重点推荐标的益佰制药 (600594), 核心逻辑是公司以制药工业为支撑, 转型医疗服务领域, 多个独家产品进入医保目录, 促使二线品种逐步放量, 药品业务有望持续稳定增长, 公司加快对医疗服务项目落地, 肿瘤生态圈业务布局加速推进在一致性评价持续推进, 医药产业升级的大背景, 继续看好优质创新药和仿制药标的, 如恒瑞医药 (600276) 丽珠集团 (000513) 和翰宇药业 (300199) 等次新股方面, 我们建议关注塞力斯 (603716), 在分级诊断逐步落地的大背景下,IVD 集约化销售在基层医疗机构具有较大的市场空间, 公司资金整合优势突出, 且逐步加快空白市场开拓表 1: 上周公布 2016 年年报国企改革方面, 我们梳理了医药板块的 52 家上市国有企业, 板块内仅有 23 家企业实施或公告改革方案, 占比不足一半, 预计伴随试点扩散, 医药行业国企改革仍有较大的操作空间, 热点有望延续 ; 结合市值及估值情况各地改革进展, 重点推荐国企改革组合, 包括存在资产注入预期的英特集团 (000411) 新华医疗 (600587), 大股东股权交易完成的太龙药业 (600222), 已实施员工持股的山东药玻 (600529), 软硬件基础良好的华北制药 (600812) 商业龙头企业上海医药 (601607) 上周有 53 家上市公司发布 2016 年年报, 其中通天坛生物紫鑫药业和太极集团等 8 家公司净利润增长超过 100% 序号名称证券代码营业收入 ( 亿同比增长归母净利润同比增长 EPS 元 ) (%) ( 万元 ) (%) ( 元 ) 1 天坛生物 SH 紫鑫药业 SZ 太极集团 SH 振东制药 SZ 羚锐制药 SH 九安医疗 SZ 四环生物 SZ 益佰制药 SH 富祥股份 SZ 必康股份 SZ

6 11 未名医药 SZ 莎普爱思 SH 众生药业 SZ 凯利泰 SZ 山东药玻 SH 丰原药业 SZ 山大华特 SZ 嘉事堂 SZ 益丰药房 SH 九州通 SH 恒康医疗 SZ 赛升药业 SZ 海思科 SZ 华海药业 SH 美康生物 SZ 我武生物 SZ 奇正藏药 SZ 桂林三金 SZ 葵花药业 SZ 尚荣医疗 SZ 翰宇药业 SZ 仁和药业 SZ 莱茵生物 SZ 泰格医药 SZ 海王生物 SZ 珍宝岛 SH 汉森制药 SZ 和佳股份 SZ 千红制药 SZ 神奇制药 SH 双鹭药业 SZ ST 生化 SZ 海普瑞 SZ 辅仁药业 SH 东富龙 SZ 海欣股份 SH 赛托生物 SZ 北大医药 SZ 利德曼 SZ 中源协和 SH 新华医疗 SH 亚宝药业 SH 博济医药 SZ 数据来源 :wind 长城证券金融研究所

7 2. 市场回顾 2.1 市场涨跌情况截止到 4 月 28 日, 上证综指报收点, 单周 (4 月 24 日至 4 月 28 日 ) 累计下跌 0.58%, 中小板指数累计下跌 0.77%, 创业板指累计上涨 0.64% 申万医药生物指数报收点, 累计下跌 1.40%, 跑输上证综指 0.82 个百分点细分行业仅医疗器械小幅上涨 0.33%, 其中化学制药中药和医疗服务跌幅居前三位, 分别下跌 2.25% 2.15% 和 0.68% 图 1: 上周申万一级行业指数涨跌幅情况涨跌幅 (%) 上证综指沪深 300 非银金融电子银行公用事业传媒钢铁计算机建筑材料通信家用电器化工农林牧渔机械设备纺织服装汽车有色金属综合医药生物食品饮料采掘休闲服务轻工制造房地产交通运输电气设备商业贸易国防军工建筑装饰资料来源 :wind 长城证券研究所

8 涨跌幅 (%) 涨跌幅 (%) 图 2: 上周申万医药生物二级行业指数涨跌幅情况资料来源 :wind 长城证券研究所概念指数方面缺乏亮点, 仅智慧医疗指数小幅上涨 0.50%, 民营医院养老产业和二胎政策指数跌幅居前三位, 分别下跌 4.09% 2.45% 和 2.37% 图 3: 上周医药生物板块主要概念指数涨跌幅情况资料来源 :wind 长城证券研究所个股表现上, 上周申万医药行业企业有 89 家上涨,145 家下跌, 次新股乐心医疗单周累计上涨 27.01%, 居行业涨幅榜首位, 此外开立医疗 (17.94%) 山东药玻 (12.23%) 欧

9 普康视 (11.87%) 和万孚生物 (11.65%) 涨幅居前华海药业单周下跌 13.15%, 除此之外, 浙江医药北大医药雅本化学和龙津药业单周跌幅相对较大表 2: 上周申万医药生物板块涨幅前五名股票代码股票简称期间最低价 ( 元 ) 期间最高价 ( 元 ) 本周收盘价 ( 元 ) 本周涨跌幅 (%) 本周换手率 (%) SZ 乐心医疗 SZ 开立医疗 SH 山东药玻 SZ 欧普康视 SZ 万孚生物数据来源 :wind 长城证券金融研究所表 3: 上周申万医药生物板块跌幅前五名股票代码股票简称期间最低价 ( 元 ) 期间最高价 ( 元 ) 本周收盘价 ( 元 ) 本周涨跌幅 (%) 本周换手率 (%) SH 华海药业 SH 浙江医药 SZ 北大医药 SZ 雅本化学 SZ 龙津药业数据来源 :wind 长城证券金融研究所 2.2 资金流向和融资融券情况上周申万医药生物板块资金净流出亿元, 中药化学制药和医疗器械行业资金净流出居前三位, 分别为亿元亿元和 8.20 亿元图 4: 上周医药板块资金净流动情况 ( 亿元 ) 资料来源 :wind 长城证券研究所

10 上周融资买入标的前五名中, 东阿阿胶以 4.04 亿元居首位, 其余依次为马应龙天士力天坛生物和片仔癀融券卖出前五名中, 中恒集团以万股居首位, 其次依次为康美药业复星医药吉林敖东和哈药股份表 4: 上周融资买入前五名股票代码股票简称融资买入额 ( 亿元 ) SZ 东阿阿胶 SH 马应龙 SH 天士力 SH 天坛生物 SH 片仔癀 2.28 资料来源 :wind 长城证券研究所表 5: 上周融券卖出前五名股票代码股票简称融券卖出额 ( 万股 ) SH 中恒集团 SH 康美药业 SH 复星医药 SZ 吉林敖东 SH 哈药股份资料来源 :wind 长城证券研究所表 6: 低于定增价格的股票 2.3 定增和员工持股价格倒挂情况另外我们整理了低于定增和员工持股价格的股票序号名称证券代码增发价格增发数量股价 ( 元 ) ( 元 ) ( 万股 ) ( 复权 ) 折价率增发上市日 1 新华医疗 SH % 九洲药业 SH % 和佳股份 SZ % 冠昊生物 SZ % 景峰医药 SZ % 中新药业 SH % 尚荣医疗 SZ % 恩华药业 SZ % 联环药业 SH % 海翔药业 SZ % 翰宇药业 SZ % 博腾股份 SZ % 万东医疗 SH % 迦南科技 SZ % 金达威 SZ % 雅本化学 SZ % 九安医疗 SZ % 红日药业 SZ % 益丰药房 SH % 莱美药业 SZ % 阳普医疗 SZ % 太安堂 SZ % 凯利泰 SZ % 众生药业 SZ % 亚宝药业 SH % 数据来源 :wind 长城证券金融研究所

11 表 7: 低于员工持股价格的股票序号名称证券代码持股价格股价 ( 元 ) ( 元 ) ( 复权 ) 折价率持股上市日 1 香雪制药 SZ % 2015/6/18 2 海南海药 SZ % 2015/5/11 3 九洲药业 SH % 2015/9/26 4 中源协和 SH % 2016/6/29 5 宝莱特 SZ % 2016/1/7 6 宜华健康 SZ % 2016/9/27 7 康芝药业 SZ % 2015/5/5 8 莱美药业 SZ % 2016/1/1 9 莱茵生物 SZ % 2016/3/30 10 康恩贝 SH % 2017/1/26 11 瑞康医药 SZ % 2015/5/14 12 海虹控股 SZ % 2015/12/31 13 紫鑫药业 SZ % 2016/1/29 数据来源 :wind 长城证券金融研究所

12 3. 行业动态 3.1 行业政策 (1) 国务院办公厅印发关于推进医疗联合体建设和发展的指导意见 ( 国务院 ) 总体目标 :2017 年, 基本搭建医联体制度框架, 全面启动多种形式的医联体建设试点, 三级公立医院要全部参与并发挥引领作用, 综合医改试点省份每个地市以及分级诊疗试点城市至少建成一个有明显成效的医联体探索对纵向合作的医联体等分工协作模式实行医保总额付费等多种方式, 引导医联体内部初步形成较为科学的分工协作机制和较为顺畅的转诊机制到 2020 年, 在总结试点经验的基础上, 全面推进医联体建设, 形成较为完善的医联体政策体系所有二级公立医院和政府办基层医疗卫生机构全部参与医联体不同级别不同类别医疗机构间建立目标明确权责清晰公平有效的分工协作机制, 建立责权一致的引导机制, 使医联体成为服务责任利益管理共同体, 区域内医疗资源有效共享, 基层服务能力进一步提升, 有力推动形成基层首诊双向转诊急慢分治上下联动的分级诊疗模式点评 : 医联体即医疗联合体, 是将同一区域内的医疗资源整合在一起, 逐步实现基层检查, 医院诊断的模式, 目前我国优质医疗资源总量不足结构不合理分布不均衡, 特别是仍面临基层人才缺乏的短板, 医联体有利于调整优化医疗资源结构布局, 促进医疗卫生工作重心下移和资源下沉, 提升基层服务能力, 有利于医疗资源上下贯通, 提升医疗服务体系整体效能, 更好实施分级诊疗截止 2016 年底, 全国已有 205 个地级以上城市开展相关工作, 占地级以上城市总数的 60% 以上随着医联体的发展, 整体利好基层医疗市场, 建议关注慢病管理和第三方检验相关上市公司, 如乐普医疗迪安诊断等 3.2 产品和技术 (1) 默沙东麻醉新药 Bridion( 布瑞亭 ) 获 CFDA 批准 ( 医谷 ) 布瑞亭? 是一种肌肉松弛拮抗剂, 在手术中, 使用肌肉松弛药物能够帮助手术顺利进行, 是麻醉中常用的一种制剂, 根据中华医学会麻醉学分会 : 肌肉松弛药合理应用的专家共识 (2013), 相比其他产品而言, 默沙东的布瑞亭副作用相对较小, 在成人儿童老年以及肾功能衰竭患者肺部或心脏疾病患者中, 布瑞亭耐受性良好布瑞亭是全球首个也是目前唯一批准上市的特异性结合性神经肌肉阻滞拮抗剂目前该药物已在欧洲上市 7 年, 并在全球 60 多个国家上市销售, 其中在美国的获批足足历时七年 2016 年默沙东年报披露数据显示,2015 年布瑞亭的销售额为 3.53 亿美元,2016 年实现了 37% 的增长, 达到了 4.82 亿美元的销售额 (2)FDA 批准拜耳近 10 年来首个肝癌新药 Stivarga ( 生物谷 ) 拜耳药物 Stivarga(regorafenib) 获美国 FDA 批准扩大适应症, 用于曾使用肝癌药物多吉美 ( 索拉菲尼 ) 进行治疗, 但病情依然未得到有效控制的肝癌患者

13 Regorafenib 是一种新型的多激酶抑制剂, 能够抑制肿瘤发生发展中 VEGFR 1-3 KIT RET PDGFR 及 FGFR 等多种重要激酶的活性, 此前已获批用于治疗结直肠癌胃肠道间质瘤 Stivarga 的获批使其成为继索拉菲尼之后第二个系统性治疗肝癌的靶向药物

14 4. 公司动态 (1) 山东药玻(600529) : 收购沂源鑫源物流有限公司 100% 股权 (2) 塞力斯(603716) : 对信禾通增资人民币 4000 万元获取 10% 的股权 (3) 兴齐眼药(300573) : 公司与甄胜投资拟共同出资设立兴齐眼科医院有限公司, 兴齐眼科持有 51% 股权, 甄胜投资持有 49% 股权 (4) 昆药集团(600422) : 拟现金出资 2,100 万元向楚雄州虹成药业有限公司的全体股东收购楚雄虹成 60% 股权 (5) 海王生物(000078) : 拟在下属子公司海王百悦完成 2017 年年约定的业绩后以本公司或本公司下属子公司为主体收购海王百悦少数股东持有的 35% 股权 (6) 华海药业(000521) : 计划在杭州经济技术开发区投资设立全资子公司浙江华海生物制药科技有限公司, 主要从事生物药的生产及研发 ; 制剂产品奥美沙坦酯氢氯噻嗪片获得美国 FDA 正式批准文号 (7) 长生生物(002680) : 拟以自有资金出资 2000 万元作为有限合伙人参与认购华盖信诚医疗健康投资成都合伙企业 ( 有限合伙 ) (8) 复星医药(600196) : 拟投资人民币 10,000 万元持有复星康健融资租赁 ( 上海 ) 有限公司 20% 的股权 (9) 安科生物(300009) : 公司拟以 1,841 万元转让全资子公司浙江安科福韦药业有限公司 100% 股权 (10) 双鹭药业(002038) : 拟出资人民币 500 万元投资重庆浦诺维生物科技, 获取 10% 的股权 (11) 康美药业(600518) : 全资子公司上海康美收购包头市华盈医疗器械有限公司股东王勇和林革持有的 100% 股权 (12) 一心堂(002727) : 全资子公司广西鸿翔一心堂药业有限责任公司收购广西联康大药房连锁有限公司门店资产及其存货 (13) 迪瑞医疗(300396) : 公司取得全自动生化分析仪的 2 项医疗器械注册证 (14) 海正药业(600267) : 收到阿尼芬净原料药的审批意见通知件及注射用阿尼芬净的药物临床试验批件 (15) 上海莱士(002252) : 下属青田莱士单采血浆站获得单采血浆许可证 (16) 神奇制药(600613) : 全资孙公司贵州君之堂制药取得硬胶囊剂, 颗粒剂 ( 含中药前提取 ) 的药品生产许可证变更审批 (17) 华北制药(600812) : 获得药物注射用腺苷钴胺 (1.5mg) 的药品补充申请批件 ; 子公司金坦生物收到重组人促红素注射液 (CHO 细胞 )( 商品名 : 济脉欣 )(1ml: 10000IU) 药物临床试验批件 ; 子公司先泰药业收到法国药品与健康产品安全国家机构 ( 法国 ANSM) 颁发的药品 GMP 证书

15 5. 重要提示表 8: 股东大会序列公司简称证券代码会议日期会议类型 1 同和药业 SZ 临时股东大会 2 泰格医药 SZ 临时股东大会 3 国农科技 SZ 股东大会 4 博雅生物 SZ 临时股东大会 5 瑞康医药 SZ 股东大会 6 戴维医疗 SZ 股东大会 7 上海莱士 SZ 股东大会 8 片仔癀 SH 股东大会 9 万东医疗 SH 股东大会 10 佐力药业 SZ 临时股东大会 11 仙琚制药 SZ 股东大会 12 嘉应制药 SZ 股东大会 13 宜华健康 SZ 股东大会数据来源 :wind 长城证券金融研究所

16 研究员介绍及承诺赵浩然 : 南开大学理学学士, 天津大学理学硕士, 曾在医药化工行业工作四年, 年在中航证券金融研究所工作,2015 年 9 月加入长城证券, 任医药行业研究员彭学龄 : 中山大学理学硕士, 年在深圳国家高技术产业创新中心工作,2015 年 9 月加入长城证券, 任医药行业研究员陈晨 : 剑桥大学工学博士, 年在新加坡科技研究局 (A*STAR) 工作,2016 年 8 月加入长城证券, 任医药行业研究员本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 在执业过程中恪守独立诚信勤勉尽职谨慎客观公平公正的原则, 独立客观地出具本报告本报告反映了本人的研究观点, 不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明长城证券股份有限公司 ( 以下简称长城证券 ) 具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格本报告由长城证券向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 除非另有说明, 所有本报告的版权属于长城证券未经长城证券事先书面授权许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布, 亦不得作为诉讼仲裁传媒及任何单位或个人引用的证明或依据, 不得用于未经允许的其它任何用途如引用刊发, 需注明出处为长城证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任长城证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户长城证券版权所有并保留一切权利长城证券投资评级说明公司评级 : 强烈推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15% 以上 ; 推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%~15% 之间 ; 中性预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 -5%~5% 之间 ; 回避预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5% 以上. 行业评级 : 推荐预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 ; 长城证券销售交易部深圳联系人中性预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步 ; 回避预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场. 李双红 : , , lishuanghong@cgws.com 吴楠 : , , wunan@cgws.com 杨锦明 : , , yangjm@cgws.com 黄永泉 : , , huangyq@cgws.com 北京联系人赵东 : , , zhaodong@cgws.com 王媛 : , , wyuan@cgws.com 李珊珊 : , , liss@cgws.com 张羲子 : , , zhangxizi@cgws.com 申涛 : , , shentao@cgws.com 杨徐超 : , , yangxuchao@cgws.com 上海联系人谢彦蔚 : , , 徐佳琳 : , , xieyw@cgws.com xujl@cgws.com 长城证券研究所深圳办公地址 : 深圳市福田区深南大道 6008 号特区报业大厦 17 层邮编 : 传真 : 北京办公地址 : 北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层邮编 : 传真 : 上海办公地址 : 上海市浦东新区世博馆路 200 号 A 座 8 层邮编 : 传真 : 网址 :

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