一行业观点本周医药生物行业指数在大盘下跌情况下出现小幅上涨, 绝对估值有所上升, 估值溢价率上升国务院层面发文再提两票制, 鼓励医药分开, 对制药板块构成压力, 但对医药商业领域构成利好, 看好 GPO 模式 PBM 模式以及区域性医药商业龙头同时关注受益于推进分级诊疗的医疗服务板块中, 业

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奎蔓伍
7 years ago
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增持维持日期 :行业 : 医药生物证券研究报告 / 行业研究 / 行业动态魏赟 021-53686159 weiyun@shzq.com 执业证书编号 :S0870513090001 医药生物行业周报 (20160405-20160408) 主要观点 : 行业数据 (Y16M2) 累计产品销售收入 ( 亿元 ) 3718.60 累计产品销售收入同比增长 8.

1 增持维持日期 :行业 : 医药生物证券研究报告 / 行业研究 / 行业动态魏赟 weiyun@shzq.com 执业证书编号 :S 医药生物行业周报 ( ) 主要观点 : 行业数据 (Y16M2) 累计产品销售收入 ( 亿元 ) 累计产品销售收入同比增长 8.00% 累计利润总额 ( 亿元 ) 利润总额同比增长 9.75% 本周医药生物行业指数上涨 1.02%, 其中生物制品上涨 0.69%, 医疗器械上涨 1.11%, 中药上涨 0.28%, 医疗服务上涨 2.50%, 化学制剂上涨 1.01%, 医药商业上涨 3.24%, 化学原料药上涨 1.31%, 沪深 300 指数下跌 1.12%, 医药生物行业指数在大盘下跌情况下出现小幅上涨上市公司公告 : 天坛生物龙津药业尔康制药福瑞股份现代制药海正药业九洲药业我武生物佐力药业博雅生物等 13 家公司发布 2015 年年度报告 ; 迈克生物福瑞股份长春高新宝莱特理邦仪器佐力药业博雅生物振东制药仁和药业东富龙等 32 家公司发布 2016 年第一季度业绩预告 ; 中源协和投资基因科技研究所 ; 中源协和收购赛尚医药 42.61% 股权 ; 亿帆鑫富收购 DHY & CO. LTD % 股权 ; 丰原药业发行股份收购普什制药 85% 股权 ; 福瑞股份现代制药长春高新蓝帆医疗安科生物发布 2015 年度利润分配预案最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较行业要闻 : 国务院会议决定全面推广两票制 ; 江苏省卫计委叫停门诊输液 ; 华润医疗控股凤凰医疗 ; 益佰制药安徽肿瘤医生集团成立 ; 首个单抗生物仿制药获 FDA 批准报告编号 :WY16-AIT005 相关报告 : 首次报告日期 : 重要提示 : 请务必阅读尾页分析师承诺公司资格说明和免责条款 1

2 一行业观点本周医药生物行业指数在大盘下跌情况下出现小幅上涨, 绝对估值有所上升, 估值溢价率上升国务院层面发文再提两票制, 鼓励医药分开, 对制药板块构成压力, 但对医药商业领域构成利好, 看好 GPO 模式 PBM 模式以及区域性医药商业龙头同时关注受益于推进分级诊疗的医疗服务板块中, 业绩能逐步落地的个股二一周行情回顾板块行情本周医药生物行业指数上涨 1.02%, 其中生物制品上涨 0.69%, 医疗器械上涨 1.11%, 中药上涨 0.28%, 医疗服务上涨 2.50%, 化学制剂上涨 1.01%, 医药商业上涨 3.24%, 化学原料药上涨 1.31%, 沪深 300 指数下跌 1.12%, 医药生物行业指数在大盘下跌情况下出现小幅上涨从市场资金流向来看, 除钢铁板块呈现净流入状态之外, 其余所有板块均呈现净流出状态其中, 净流出较大的板块是计算机非银金融有色金属等图 1 行业指数周涨跌幅排行数据来源 :Wind 上海证券研究所 2

图 2 医药生物指数周涨跌幅图 3 医药生物二级指数周涨跌幅数据来源 :Wind 上海证券研究所数据来源 :Wind 上海证券研究所从绝对估值和估值溢价率来看, 本周医药生物板块均为上涨态势医药生物绝对估值 41.83( 历史 TTM_ 整体法, 剔除负值 ), 相对于沪深 300 的估值溢价率为 269.

3 图 2 医药生物指数周涨跌幅图 3 医药生物二级指数周涨跌幅数据来源 :Wind 上海证券研究所数据来源 :Wind 上海证券研究所从绝对估值和估值溢价率来看, 本周医药生物板块均为上涨态势医药生物绝对估值 41.83( 历史 TTM_ 整体法, 剔除负值 ), 相对于沪深 300 的估值溢价率为 % 图 4 医药生物近期绝对估值 ( 历史 TTM_ 整体法, 剔除负值 ) 图 5 医药生物板块近期估值溢价率 ( 历史 TTM_ 整体法, 剔除负值 ) 数据来源 :Wind 上海证券研究所数据来源 :Wind 上海证券研究所个股行情本周医药生物板块上涨企业多于下跌企业, 有 72 家企业下跌, 123 家企业上涨跌幅较大的有三鑫医疗亿帆鑫富广济药业等, 涨幅较大的有天目药业老百姓雅本化学等表 1 个股涨跌幅排行跌幅榜 5 日涨跌幅 (%) 涨幅榜 5 日涨跌幅 (%) 三鑫医疗 -8.81% 天目药业 20.99% 亿帆鑫富 -7.86% 老百姓 16.51% 广济药业 -6.42% 雅本化学 16.24% 尚荣医疗 -5.82% 鹭燕医药 16.16% 理邦仪器 -5.52% 浙江医药 14.29% 3

4 人福医药 -4.12% 奇正藏药 14.27% 贵州百灵 -3.80% 莱美药业 14.21% 山东金泰 -3.67% 司太立 13.95% 华北制药 -3.48% 宜华健康 12.81% 数据来源 :wind 上海证券研究所三一周新闻回顾及上市公司重要公告摘要上市公司公告 : 天坛生物龙津药业尔康制药福瑞股份现代制药海正药业九洲药业我武生物佐力药业博雅生物等 13 家公司发布 2015 年年度报告天坛生物 : 公司于 2015 年实现营业收入 161, 万元, 比上年同期减少 11.42%; 实现归属于上市公司股东的净利润为万元, 比上年同期减少 92.23%; 基本每股收益为 0.02 元, 比上年同期减少 92.23% 龙津药业 : 公司于 2015 年实现营业收入 18, 万元, 比上年同期减少 3.19%; 实现归属于上市公司股东的净利润为 6, 万元, 比上年同期减少 2.79%; 基本每股收益为元, 比上年同期减少 25.63% 尔康制药 : 公司于 2015 年实现营业收入 175, 万元, 比上年同期增加 28.14%; 实现归属于上市公司股东的净利润为 60, 万元, 比上年同期增加 %; 基本每股收益为 0.66 元, 比上年同期增加 % 福瑞股份 : 公司于 2015 年实现营业收入 60, 万元, 比上年同期减少 6.40%; 实现归属于上市公司股东的净利润为 9, 万元, 比上年同期增加 5.10%; 基本每股收益为 0.35 元, 比上年同期减少 50.00% 现代制药 : 公司于 2015 年实现营业收入 268, 万元, 比上年同期减少 2.42%; 实现归属于上市公司股东的净利润为 22, 万元, 比上年同期增加 16.35%; 基本每股收益为元, 比上年同期增加 16.35% 海正药业 : 公司于 2015 年实现营业收入 876, 万元, 比上年同期减少 13.17%; 实现归属于上市公司股东的净利润为 1, 万元, 比上年同期减少 95.59%; 基本每股收益为 0.01 元, 比上年同期减少 97.14% 九洲药业 : 公司于 2015 年实现营业收入 144, 万元, 比上年同期增加 12.31%; 实现归属于上市公司股东的净利润为 20,

5 万元, 比上年同期增加 50.12%; 基本每股收益为 0.96 元, 比上年同期增加 21.52% 我武生物 : 公司于 2015 年实现营业收入 26, 万元, 比上年同期增加 11.52%; 实现归属于上市公司股东的净利润为 11, 万元, 比上年同期增加 18.35%; 基本每股收益为 0.73 元, 比上年同期增加 17.74% 佐力药业 : 公司于 2015 年实现营业收入 67, 万元, 比上年同期增加 30.28%; 实现归属于上市公司股东的净利润为 8, 万元, 比上年同期减少 17.84%; 基本每股收益为 0.15 元, 比上年同期减少 21.05% 博雅生物 : 公司于 2015 年实现营业收入 54, 万元, 比上年同期增加 24.07%; 实现归属于上市公司股东的净利润为 15, 万元, 比上年同期增加 45.71%; 基本每股收益为 0.66 元, 比上年同期减少 51.82% 迈克生物福瑞股份长春高新宝莱特理邦仪器佐力药业博雅生物振东制药仁和药业东富龙等 32 家公司发布 2016 年第一季度业绩预告迈克生物 : 公司预计于 2016 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为 6, 万元 7, 万元, 比上年同期增加 30% 50%, 业绩预告类型为同向上升福瑞股份 : 公司预计于 2016 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为万元万元, 比上年同期增加 0% 10%, 业绩预告类型为同向上升长春高新 : 公司预计于 2016 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为 11,700 万元 12,700 万元, 比上年同期增加 21.64% 32.04%, 业绩预告类型为同向上升宝莱特 : 公司预计于 2016 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为 1, 万元 1, 万元, 比上年同期增加 100% 130%, 业绩预告类型为同向上升理邦仪器 : 公司预计于 2016 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为万元万元, 比上年同期增加 % %, 业绩预告类型为扭亏佐力药业 : 公司预计于 2016 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为 2, 万元 2, 万元, 比上年同期增加 1.67% 5.21%, 业绩预告类型为同向上升博雅生物 : 公司预计于 2016 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为 3, 万元 4, 万元, 比上年同期减少 5

6 5% 20%, 业绩预告类型为同向下降振东制药 : 公司预计于 2016 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为万元万元, 比上年同期增加 0% 30%, 业绩预告类型为同向上升仁和药业 : 公司预计于 2016 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为 9,967 万元 11,075 万元, 比上年同期增加 35% 50%, 业绩预告类型为同向上升东富龙 : 公司预计于 2016 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为 8, 万元 10, 万元, 比上年同期减少 0% 20%, 业绩预告类型为同向下降中源协和投资基因科技研究所为实现公司基因业务的产业布局, 促进公司基因业务及相关领域的快速发展, 公司子公司中源协和基因科技有限公司决定投资设立全资子公司中源协和基因科技研究所 ( 新公司 ), 注册资本 50 万元人民币, 成立后, 将进行临床相关的遗传学项目研究及基因测序相关的检测技术研究与应用公司子公司设立新公司, 将面向中国人口健康和社会可持续发展的重大战略需求与生命科学前沿, 重点加强对基因相关疾病的研究, 承接基因及相关领域的科研课题, 实现基因产业化, 促进公司基因检测领域业务的快速发展, 提高公司整体竞争力中源协和收购赛尚医药 42.61% 股权为加快推进公司细胞 + 基因双核驱动的战略目标, 公司决定受让浙江赛尚医药科技有限公司 42.61% 股权, 其中以 1,200 万元受让上海信诚油脂有限公司持有的目标公司 30.03% 股权, 以 850 万元受让荆杰持有的目标公司 12.58% 股权, 并以 5,000 万元对目标公司进行增资收购及增资后, 公司持有赛尚医药 67% 股权赛尚医药成立于 2011 年 5 月 20 日, 致力于全自动全封闭免疫细胞体外培养系统及全自动化单核细胞分离设备的研发销售以及对外相关技术服务, 符合公司的发展战略, 可为公司免疫细胞业务发展提供硬件支持亿帆鑫富收购 DHY & CO. LTD % 股权公司于 4 月 6 日与 Darga International Limited Top Ceiling Investment Limited Integral Investment-III Co.,Ltd. Huang Yuliang Tang Kaiyang AURUM YEAR LIMITED 签订了现金购买资产协议, 以现金 100,068 万元购买上述六方合计持有的 DHY&Co.,Ltd. 57,938,462 股普通股股份 ( 占 DHY 公司总股份的 53.80%) DHY 没有开展实体生产经营活动, 目前主营业务为对上海健能隆医药技术 6

7 ( 上海 ) 有限公司进行股权管理健能隆于 2004 年创立, 立足自主创新, 目前拥有一个具有丰富国际新药开发经验的核心技术与管理团队, 建立了两个先进的新药研发平台, 并成功开发了一系列处于临床和临床前阶段的创新型大分子生物药本次收购完成后, 公司将借力标的公司在生物药领域领先的研发团队创新型研发与生产平台及研发成果, 快速进入大分子生物创新药业务领域丰原药业发行股份收购普什制药 85% 股权公司拟向普什集团发行股份, 购买其持有的普什制药 85% 股权 ; 同时向不超过 10 名特定投资者非公开发行股票募集配套资金本次交易中, 普什制药 85% 股权的预估交易价格为 24, 万元, 公司发行股份购买资产的股份发行价格为 9.56 元 / 股, 股份发行数量为 25,744,877 股 ; 募集配套资金总额不超过 24, 万元, 非公开发行股票募集配套资金的股份发行价格不低于 8.61 元 / 股, 定价原则为询价发行, 股份发行数量不超过 27,874,564 股普什制药成立于 2007 年 7 月 5 日, 注册资本 1,000 万元本次交易完成后, 普什制药拥有的塑料安瓿注射剂生产线将弥补公司在该类产品类型上的的空缺, 有利于优化和丰富公司产品种类结构福瑞股份现代制药长春高新蓝帆医疗安科生物发布 2015 年度利润分配预案福瑞股份 : 每 10 股派发现金股利人民币 1.00 元 ( 含税 ) 现代制药 : 每 10 股派发现金股利人民币 0.50 元 ( 含税 ) 长春高新 : 每 10 股派发现金股利人民币 8.00 元 ( 含税 ) 蓝帆医疗 : 每 10 股派发现金股利人民币 4.00 元 ( 含税 ), 每 10 股转增 10 股安科生物 : 每 10 股派发现金股利人民币 1.50 元 ( 含税 ), 每 10 股转增 3 股行业新闻 : 国务院会议决定全面推广两票制国务院总理李克强 4 月 6 日主持召开国务院常务会议, 决定实施装备制造业标准化和质量提升规划, 确定了 2016 年深化医药卫生体制改革重点 : 一是将城市公立医院综合改革试点城市, 由 100 个扩大到 200 个开展县级公立医院综合改革示范二是在全国 70% 左右的地市开展分级诊疗试点, 力争全部三级医院 80% 以上二级医院开展临床路径管理工作三是健全补偿机制, 新增试点城市公立医院取消药品加成, 年内实现大病保险全覆盖四是全面推进公立医院 7

8 药品集中采购, 建立药品出厂价格信息可追溯机制, 推行从生产到流通和从流通到医疗机构各开一次发票的两票制, 使中间环节加价透明化患者可自主选择在医院或零售药店购药建立常态短缺药品储备制度, 增加艾滋病等特殊药物免费供给, 加强医疗和药品质量监管五是完善基层医疗机构绩效工资制度, 建立与岗位职责和业绩相联系的分配激励机制, 凸显医务人员技术劳务价值六是推进基本医保全国联网和异地就医结算新增规范化培训住院医师 7 万名, 其中儿科医师 5000 名华润医疗控股凤凰医疗凤凰医疗 (01515) 日前公告以亿元向华润医疗收购 Ample Mighty Limited 全部股权, 拟按每股 8.04 元向华润医疗发行 4.63 亿股支付完成交易后, 华润医疗成为凤凰医疗控股股东 Ample Mighty 为华润医疗全资子公司, 由 47 家医疗机构及三家养老机构组成, 所有医疗机构均为医保定点机构去年总收入 24.1 亿元人民币医院总床位属约为 5000 张, 养老床位数约为 300 张上述交易完成后, 凤凰医疗名称将更改为华润凤凰医疗集团益佰制药安徽肿瘤医生集团成立 4 月 9 日, 中国医促会肿瘤医疗技术研究院及益佰安徽肿瘤医生集团在合肥成立中国医促会肿瘤医疗技术研究院是在国家一级学会中国医学促进会 ( 英文名称 Chinese Medical Association, CMA) 领导下设立的一个研究机构, 主要从事肿瘤临床科研攻关, 医院肿瘤中心合作建设及县市级医院肿瘤科室的帮扶与专业技术人员培训, 参与国际肿瘤临床诊疗的对接合作, 探索基于转化研究的高水平诊疗体系和与国际接轨的医疗质量管理体系的建设其与国内部分省级肿瘤医院签署了协作单位协议益佰制药近年启动聚焦大肿瘤拥抱互联网战略, 发力肿瘤医疗, 此次成立医生集团, 有助于国内众多中小型肿瘤治疗平台的提升及公司进一步转型江苏省卫计委叫停门诊输液据媒体报道, 江苏省卫计委要求今年 7 月 1 号起, 全省二级以上医院除儿童医院全面停止门诊患者静脉输注抗菌药物 ; 到 2016 年底前, 全省二级以上医院除儿童医院全面停止门诊患者静脉输液, 同时要求加大门诊急诊抗菌药物静脉使用管理力度特别值得一提的是, 江苏省卫计委明确指出对于滥开抗生素医生将取消抗菌药处方权首个单抗生物仿制药获 FDA 批准 8

9 4 月 5 日,FDA 批准了辉瑞公司和 Celltrion 公司的生物仿制药 infliximab-dyyb remicade( 英夫利昔单抗,infliximab) 为静脉注射用冻干浓缩液, 适用于克罗恩病溃疡性结肠炎强直性脊柱炎银屑病关节炎斑块性银屑病作为 remicade 的生物仿制药,infliximab-dyyb 可在所有 remicade 的适应症使用 infliximab-dyyb 的批准标志着生物仿制药全面进军美国市场根据 IMS 最新数据显示, 截止 2020 年, 仅在欧美地区, 生物仿制药的市场将达到 1100 亿美元随着专利药的到期, 未来 5 年, 生物仿制药将抢占 20% 的市场, 预计相关品牌生物制剂与生物仿制药在价格上的差异将进一步拉升四行业观点与投资建议本周医药生物行业指数在大盘下跌情况下出现小幅上涨从全年来看, 我们维持医药板块增持的评级 :1) 国家对医药卫生事业的投入仍在增加, 医药行业仍然有确定性增长 ;2) 公立医院改革鼓励民营医院发展取消以药补医引入市场化价格机制控制辅助用药等政策, 有利于整个医药系统的长远健康发展 ;3) 市场以优胜劣汰或并购重组的方式进一步向优质企业集中,2016 年并购仍将是上市公司业绩增长的驱动因素之一, 同时企业之间的强强合作会越来越多, 公司业绩分化趋势将延续 ;4) 新技术新业态的发展有可能为板块带来新的主题性机会从政策维度和产业升级维度, 我们认为包括养老服务在内的医疗服务会有较快发展医药商业领域会因为新模式新业态的出现面临发展新机遇, 零售板块短期会在并购因素推动下快速增长, 创新药及高性能医疗器械会成为制药及器械板块的结构性机会国务院层面发文再提两票制, 鼓励医药分开, 对制药板块构成压力, 但对医药商业领域构成利好, 看好 GPO 模式 PBM 模式以及区域性医药商业龙头同时关注受益于推进分级诊疗的医疗服务板块中, 业绩能逐步落地的个股 9

10 分析师承诺分析师魏赟本人以勤勉尽责的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告依据公开的信息来源, 力求清晰准确地反映分析师的研究观点此外, 本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级 : 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及 ( 或 ) 估值预期以报告日起 6 个月内公司股价相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法投资评级定义增持股价表现将强于基准指数 20% 以上谨慎增持股价表现将强于基准指数 10% 以上中性股价表现将介于基准指数 ±10% 之间减持股价表现将弱于基准指数 10% 以上行业投资评级 : 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及 ( 或 ) 估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法投资评级定义增持行业基本面看好, 行业指数将强于基准指数 5% 中性行业基本面稳定, 行业指数将介于基准指数 ±5% 减持行业基本面看淡, 行业指数将弱于基准指数 5% 投资评级说明 : 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准, 投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责条款本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责在法律允许的情况下, 我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告仅向特定客户传送, 版权归上海证券有限责任公司所有未获得上海证券有限责任公司事先书面授权, 任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权 10

投资高企把握3G投资主题

投资高企把握3G投资主题 2016-01-01 2016-01-28 2016-03-02 2016-03-29 2016-04-26 2016-05-24 2016-06-22 2016-07-19 2016-08-11 2016-09-03 2016-09-22 2016-10-20 2016-11-14 2016-12-09 2017-01-06 2017-02-09 2017-03-08 2017-04-04 2017-05-02