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磐章
5 years ago
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1 看好板块投资价值, 首选低估值龙头公司银河医药周观点银河医药李平祝团队 2016 年 12 月 18 日 A GROUNDSWELL OF WISDOM AND A GALAXY OF WEALTH

2 目录一章节一标题一投资观点一周观点中长期观点推荐组合基金持仓二银河活动调研回顾调研计划其他活动三行情跟踪行业行情估值跟踪子行业行情个股行情四行业动态一章节一标题行业新闻及点评政策跟踪五近期研究报告 & 股东大会时间披露 2

3 一投资观点一周观点中长期观点一周观点上周医药股跌幅略小于大盘我们目前建议加大医药低估值龙头公司的配置, 当前行业增速企稳, 近两年行业的估值消化充分, 医药板块年初至今下跌 13.27%, 而医药板块前三季度的业绩增长仍有 14%, 因此医药板块的估值消化较为明显, 当前的估值水平已经低于 14 年同期, 考虑上近两年内部结构的分化, 医药板块的低估值龙头白马公司的估值更低同时, 我们分析了全球医药巨头的成长性与当前估值情况, 并与国内的前 25 位的大市值白马股的成长性和估值进行比较, 我们认为国内大市值白马股具有投资价值国内医药行业白马股在 16 年收入净利润皆表现稳健, 增速远高于国外龙头的前提下, 估值水平并不明显高于国际同行业而国内市场整体增速高于国际市场, 龙头公司成长性佳长期发展具有确定性, 因此我们认为医药板块的龙头公司后续仍有估值提升空间中期观点 2017 年投资策略 :1. 推荐低估值龙头公司我们分析了全球医药巨头的成长性与当前估值情况, 并与国内的前 25 位的大市值白马股的成长性和估值进行比较, 我们认为国内大市值白马股具有投资价值关注上海医药华东医药复星医药信立泰丽珠集团人福医药康美药业东阿阿胶科伦药业等 ;2. 看好血液制品行业持续高景气度看好 ST 生化华兰生物等 ;3. 看好受益两票制等政策的医药流通行业两票制 + 营改增将合力促进流通行业集中度提升, 利好医药商业龙头公司, 看好九州通上海医药国药一致等 ;4. 看好创新药的发展前景国内创新药的发展环境越来越好看好恒瑞医药亿帆医药贝达药业等公司 ;5. 看好制剂出口行业我们看好华海药业人福医药翰宇药业等公司 ;6. 看好医疗服务的发展前景看好爱尔眼科信邦制药益佰制药和美年健康等公司 ;7. 看好受益一致性评价的 CRO 和药用辅料看好泰格医药尔康制药山河药辅等公司 3

4 一投资观点推荐组合进攻组合 : ST 生化沃森生物新开源亿帆医药益佰制药稳健组合 : 华兰生物天士力九州通爱尔眼科乐普医疗恒瑞医药重点关注 : 丽珠集团信邦制药东富龙常山药业尔康制药亚宝药业沃森生物一心堂华润万东鱼跃医疗通化东宝香雪制药老百姓誉衡药业和佳股份汤臣倍健浙江震元联环药业海思科哈药股份人民同泰恩华药业北陆药业双鹭药业我武生物益盛药业康恩贝景峰医药重点公司推荐理由周涨幅累计涨幅加入组合时间 ST 生化双林 14 年投浆量 289 吨, 储备的浆站较多 1.7% 58% 盘中亿帆医药泛酸钙涨价有望超预期 -4.9% -4% 沃森生物生物药龙头,17 年四大重磅品种陆续揭盲 -2.5% -4% 周报新开源看好公司精准诊断布局 -6.3% -7% 周报益佰制药看好公司肿瘤生态圈建设 -1.9% 22% 周报华兰生物血液制品龙头, 看好行业景气度 -1.2% 0% 周报九州通业绩加速, 估值合理, 受益处方外流 0.5% 18% 天士力丹滴三期揭盲 ; 未来两年业绩稳健增长 -2.9% 4% 周报爱尔眼科社会资本办医龙头 -6.0% -9% 周报乐普医疗心脑血管生态圈 -4.5% -25% 周报恒瑞医药业绩增长加速 ; 重磅品种上市 ; 海外拓展 -0.7% 21% 周报 4

5 一投资观点基金持仓 Q3 基金医药持仓持仓比例较 Q2 有所上升基于基金三季报重仓股信息, 我们测算的基金医药股持仓比例为 11.85%, 较 2016 年 Q2 上升了 1.72 个百分点, 持仓比例位于近年相对较低位置我们逐个剔除医疗医药健康基金后主动型非债券基金中医药股持仓比重为 8.74%, 较 Q1 同期上升 0.29 个百分点,Q2 为 8.45%,Q1 为 9.22% 基金医药持仓比例变化五研究报告数据来源 :WIND, 中国银河证券研究部 5

6 调研回顾 : 二银河活动调研回顾调研计划其他活动上周调研 : 乐普医疗非公开发行推介会达安基因沃森生物众生药业丽珠集团华润三九宝莱特海王生物近期调研 : 一心堂云南白药昆药集团龙津药业沃森生物成大生物仁会生物君实生物安科生物精准医疗研讨会中国医药创新与投资大会广誉远第八届中国医药企业家年会九芝堂新开源通化东宝振东制药沃森生物复牌电话会中国银河证券 2016 医疗新前沿论坛暨上市公司投资交流大会 (18 家上市公司 ) 海南海药天士力华兰生物华润双鹤北大之路益佰制药信邦制药第八届全国生物治疗大会博腾股份智飞生物华邦健康医生集团模式探讨亚宝药业誉衡药业益丰药房东诚药业金城医药中国肿瘤免疫治疗研讨会同仁堂复星医药中源协和人民同泰晶能生物 ( 新开源 ) 哈药股份中肽生化 ( 信邦制药 ) 通策医疗英特集团君实生物星河生物利德曼必康股份理邦仪器翰宇药业海王生物恒瑞医药景峰医药恩华药业凯利泰南京新百泰格医药九州通博晖创新华润万东九强生物上海凯宝上海医药佐力药业亿帆鑫富鹭燕医药山河药辅尔康制药中国医疗健康产业投资大会 CMEF 三明草根调研三生制药中信国建思创医惠宝莱特 ( 电话会议及天津挚信鸿达调研 ) 东富龙迪安诊断中珠控股等我们认为其中的一些公司具有投资价值, 欢迎电话交流调研与活动 : 下周调研计划 : 下周其他活动 : 6

7 二银河活动调研回顾调研计划其他活动日期近期活动中国银河证券 2017 年度投资策略报告会议之上市公司 2016/12/14-15 交流 ( 李平祝霍辰伊王晓琦佘宇 ) 上市公司包括 : 达安基因沃森生物丽珠集团华润三九宝莱特海王生物众生药业中国银河证券 2017 年度投资策略报告会议之专家演讲 2016/12/14 ( 李平祝霍辰伊王晓琦佘宇 ) 南方医药经济研究所副所长陶剑虹主题演讲 : 从大数据分析中国医药行业大趋势 2016/12/12 乐普医疗 2016 年非公开发行推介会 ( 李平祝佘宇 ) 2016/12/9 沃森生物调研 ( 霍辰伊 ) 2016/12/7 昆药集团龙津药业调研 ( 霍辰伊 ) 2016/12/6 一心堂云南白药调研 ( 霍辰伊 ) 2016/11/28 沃森生物调研 ( 霍辰伊 ) 2016/11/19 中国医药创新与投资大会 ( 霍辰伊 ) 2016/11/18 安科生物精准医疗研讨会 ( 霍辰伊 ) 2016/11/15 成大生物调研 ( 李平祝 ) 2016/11/15 仁会生物调研 ( 李平祝 ) 2016/11/15 君实生物调研 ( 李平祝 ) 2016/11/8 广誉远调研 ( 李平祝 ) 2016/11/4 九芝堂调研 ( 霍辰伊 ) 2016/10/29-30 第八届中国医药企业家年会 ( 霍辰伊 ) 2016/10/26 新开源调研 ( 霍辰伊 ) 2016/10/25 通化东宝调研 ( 李平祝霍辰伊王晓琦 ) 2016/10/25 振东制药调研 ( 李平祝 ) 2016/10/11 沃森生物复牌电话会举办中国银河证券 2016 医疗新前沿论坛暨上市公司投资交流大会 ( 李平祝霍辰伊王晓琦佘宇 ) 2016/9/ /9/28 上市公司包括 : 爱尔眼科北陆药业东诚药业海思科誉衡药业九州通昆药集团人福医药上海凯宝万达信息亚宝药业亿帆鑫富银河生物以岭药业同仁堂众生药业安科生物恒康医疗等 7

8 三行情跟踪行业行情上周医药板块下跌 3.89%, 而沪深 300 指数下跌 4.23% 年初至今医药板下跌 13.27%, 整体表现逊于于沪深 300 本周各行业涨跌幅医药行业年初以来市场表现数据来源 :WIND, 中国银河证券研究部数据来源 :WIND, 中国银河证券研究部 8

9 三行情跟踪估值跟踪 ( 绝对估值 ) 上周医药板块绝对估值小幅下跌截至 2016 年 12 月 17 日, 医药行业市盈率为倍 (TTM 整体法, 剔除负值 ), 与上一周相比下跌 1.59 个单位 2005 年至今医药板块估值水平变化数据来源 :WIND, 中国银河证券研究部 9

10 三行情跟踪估值跟踪 ( 相对估值 ) 本周医药行业估值溢价率较上周上升了 0.51 个百分点, 较上上周上升 0.50 个百分点本周全部 A 股 TTM 下降了 0.80 个单位, 医药股 TTM 下降了 1.28 个单位, 溢价率较 2005 年以来的平均值低个百分点, 位于相对低位从绝对值上看医药股的 TTM 较 05 年以来的 TTM 均值低 6.98 个单位医药股估值溢价率 (a 股剔除银行股后 ) 为 6.18%, 行业估值溢价率较 2005 年以来的平均值低个百分点, 位于相对较低位置 ( 以上是按照剔除复星医药浙江医药新和成计算 ) 10

三行情跟踪估值跟踪 ( 相对估值 ) 溢价率较 2005 年以来的平均值低 34.

11 三行情跟踪估值跟踪 ( 相对估值 ) 溢价率较 2005 年以来的平均值低个百分点, 位于相对低位医药行业相对估值图 ( 剔除新和成复星医药浙江医药后的医药行业 VS 全部 A 股 ) 数据来源 :WIND, 中国银河证券研究部 11

三行情跟踪估值跟踪 ( 相对估值 ) 溢价率较 2005 年以来的平均值低 55.

12 三行情跟踪估值跟踪 ( 相对估值 ) 溢价率较 2005 年以来的平均值低个百分点, 位于相对低位医药行业相对估值图 ( 剔除新和成复星医药和浙江医药后的医药行业 VS 剔除银行后的 A 股 ) 数据来源 :WIND, 中国银河证券研究部 12

13 三行情跟踪子行业行情上周生物医药板块下跌 3.89%, 跌幅最小的为医药商业 II 子板块, 下跌 2.87%, 跌幅最大的是医疗服务 II 子板块, 下跌 6.99% 本周医药各子行业涨跌幅医药各子行业年初以来市场表现数据来源 :WIND, 中国银河证券研究部数据来源 :WIND, 中国银河证券研究部 13

14 三行情跟踪个股行情本周医药板块涨幅前十本周医药板块跌幅前十公司涨跌幅备注必康股份 4.4% 国农科技 3.5% 恩华药业 3.3% 嘉应制药 3.2% 江苏吴中 3.1% 广济药业 3.0% 沃华医药 2.7% 延华智能 2.4% 莱茵生物 2.2% 华神集团 2.2% 数据来源 :Wind, 银河证券研究部公司涨跌幅备注冠昊生物 -13.6% 富祥股份 -11.9% 戴维医疗 -11.8% 永安药业 -11.5% 凯利泰 -11.5% 万达信息 -10.9% 楚天科技 -10.8% 思创医惠 -10.8% 奇正藏药 -10.6% 中源协和 -10.0% 数据来源 :Wind, 银河证券研究部 14

15 四行业动态行业新闻及点评 1 卫计委 : 关于促进单采血浆站健康发展的意见 (2016/12/15) 主要内容 : ( 一 ) 完善设置规划, 依法设置单采血浆站一是科学制定设置规划, 优化单采血浆站布局, 统筹无偿献血和单采血浆工作协调发展二是严格新增单采血浆站设置审批新增设单采血浆站要遵循向研发能力强血浆综合利用率高单采血浆站管理规范的血液制品生产企业倾斜的原则, 坚持谁审批, 谁把关, 谁负责三是严格公示和备案制度 ( 二 ) 保障供血浆者健康权益, 确保原料血浆质量安全一是维护供血浆者健康权益, 要求依法依规做好供血浆者健康征询体格检查和健康保障等工作二是保障原料血浆质量安全, 要求加强实验室建设和管理, 保障原料血浆质量安全三是要求血液制品生产企业依法开展核酸检测试点工作, 到 2019 年实现核酸检测全覆盖 ( 三 ) 强化企业责任, 稳步提升单采血浆站服务能力一是落实企业主体责任, 全面提升单采血浆站采供浆能力, 提高采浆能力和原料血浆供应量二是加强单采血浆站信息化建设要求建立覆盖原料血浆采供全过程的单采血浆站信息管理系统, 利用信息化手段加强采供浆全过程的监督管理 ( 四 ) 强化行业监管, 推动依法执业一是做好日常监督工作, 要求地方各级卫生计生行政部门和食品药品监管部门依法履职二是建立重点督查制度要求地方各级卫生计生行政部门会同食品药品监管部门对辖区内单采血浆站基本情况建立重点督查浆站名单, 联合开展飞行检查三是要求省级卫生计生行政部门认真做好周期校验工作四是健全不良征信记录, 将血液制品生产企业和单采血浆站的违法违规行为纳入不良征信记录评加强监管, 鼓励研发能力强血浆综合利用率高单采血浆站管理规范的血液制品生产企业做大做强卫计委及 CFDA 高度重视原料血浆和血液制品的质量安全与供应, 不断完善血液制品生产供应和单采血浆站管理的法律法规体系, 加强监督管理针对目前我国血液制品行业存在产业集中化程度低生产规模小技术研发能力弱生产效率低, 部分血液制品生产企业对单采血浆站投入不足和管理不到位等问题, 国家的政策方向是扶植血制品龙头企业做大做强 15

16 四行业动态行业新闻及点评 2. CDE: 关于细胞制品研究与评价技术指导原则 ( 征求意见稿 ) 的通知 (2016/12/16) 主要内容 : 本原则针对的细胞制品是指来源于符合伦理学要求的细胞, 按照药品的管理规范, 经过体外适宜的培养和操作而制成的活细胞产品, 包括 :1. 来源于人的自体或是异体活细胞, 但不包括生殖细胞及其相关干细胞 ;2. 可能与辅助材料结合或经过体外诱导分化或进行基因改造操作的人源细胞为指导规范作为药品研发的细胞制品, 按照总局的工作部署,CDE 在借鉴国内外相关指导原则的基础上, 经过前期调研关键技术要点研讨初稿撰写以及多次专题会和工作会议的充分讨论, 形成了细胞制品研究与评价技术指导原则 ( 征求意见稿 ) 相关链接 : 评随着干细胞治疗免疫细胞治疗和基因编辑等理论技术和临床医疗探索研究的发展和日益完善, 细胞治疗拟作为药品的研发已成为热点, 为一些重大及难治性疾病提供了新的思路和治疗方法本次征求意见稿首次对细胞制品的研究与评价进行详尽的规定与指导, 填补了监管空白, 意味着此类制品的研发与申报从此有了可供遵循的基本原则, 为进一步规范此类药物的研发, 提高其安全性有效性和质量控制水平奠定了良好基础监管靴子落地, 对于行业正式起航有重大意义, 利好相关产业及公司的发展 16

17 四行业动态行业新闻及点评 3. CFDA: 关于青海瑞达药业有限公司等药品批发企业检查结果的通告 (2016 年第 164 号 )(2016/12/13) 主要内容 : 根据国家食品药品监督管理总局关于整治药品流通领域违法经营行为的公告 (2016 年第 94 号, 以下简称公告 ) 部署, 近日, 国家食品药品监督管理总局组织对 10 家药品批发企业进行飞行检查, 现将检查结果通告如下 : 一现场检查发现, 青海瑞达药业有限公司等 7 家药品批发企业涉嫌严重违法经营,7 家药品批发企业存在公告第一条所列 : 为他人违法经营药品提供条件购销记录不真实货账票款不一致等违法经营行为, 涉嫌严重违反中华人民共和国药品管理法及药品经营质量管理规范 ( 以下简称药品 GSP) 等有关规定国家食品药品监督管理总局要求相关省级食品药品监督管理局立即撤销上述企业药品经营质量管理规范认证证书, 并对其违法经营行为立案查处待相关情况查实后, 严格按照公告要求, 依法严肃处理, 直至吊销药品经营许可证, 并追究企业法定代表人的责任二现场检查发现, 宁夏春晓医药有限公司的经营行为涉嫌严重违反药品 GSP 三现场检查发现, 葫芦岛信天翁医药有限公司等 2 家药品批发企业存在不符合药品 GSP 的问题国家食品药品监督管理总局要求各省 ( 区市 ) 食品药品监督管理局要继续加强对药品流通企业的监督检查, 提高检查的针对性和实效性, 持续保持高压态势, 严厉查处违法经营行为评流通领域整治威力依旧总局对走票等行为的严查继续落地, 清除经营不规范的流通企业, 对规范经营的流通企业构成利好 17

18 四行业动态行业新闻及点评 4.CFDA: 公开征求生物制品批签发管理办法修订草案意见的通知 (2016/12/15) 主要内容 : 为进一步规范生物制品批签发行为, 加强生物制品监督管理, 食品药品监管总局起草了生物制品批签发管理办法 ( 修订草案 ), 现向社会公开征求意见与原国家食品药品监督管理局令第 11 号生物制品批签发管理办法相比, 主要区别体现在 : 1. 强调生物制品企业作为批签发申报主体, 应当依法履行批签发活动中的法定职责和义务, 对批签发申报资料及样品的真实性完整性规范性负责 2. 新增食品药品监管总局省级药品监督管理部门中检院及其他国家批签发机构之间的分工和职责明确批签发相关机构设立与审批, 要求中检院应当每 5 年对其他批签发机构进行再评估, 并通过抽查检验等方式进行日常考察, 评估考察情况应当及时向食品药品监管总局报告 3. 新增有下列情形之一的, 投产后连续生产的至少三批产品应当进行全部项目检验 :( 一 ) 新批准在中国境内上市的 ;( 二 ) 生产场地发生变更并经批准的 ;( 三 ) 生产工艺发生重大变更并经批准的 ;( 四 ) 因违反相关法律法规被责令停产或者其他原因停产后恢复生产的 ;( 五 ) 连续两年未申请批签发的产品, 重新提出批签发申请的 ;( 六 ) 其他需要的情形 4. 批签发工作时限稍有延长, 原规定为 : 承担批签发检验或者审核的药品检验机构受理批签发申请后, 疫苗类制品应当在 55 日内完成 ; 血液制品类制品应当在 30 日完成 ; 血源筛查试剂类制品应当在 15 日内完成现规定为 : 疫苗类产品应当在 60 个工作日内完成, 血液制品和血源筛查试剂类产品应当在 35 个工作日内完成检验需要复试的, 批签发工作时限可延长该检验项目的两个检验周期, 并告知申请企业因品种特性及检验项目原因确需延长批签发时限的, 经中检院审核后确定批签发时限并公开相关链接 : 生物制品批签发管理办法 ( 修订草案 ): 评明确生物制品批签发过程中的权责, 新变化均体现生物制品监管趋严, 对疫苗类制品血液制品用于血源筛查的体外生物诊断试剂等相关企业构成一定挑战 18

19 四行业动态行业新闻及点评 5.CFDA: 总局关于修订印发药品经营质量管理规范现场检查指导原则有关事宜的通知 (2016/12/16) 主要内容 : 近期, 总局发布了关于修改药品经营质量管理规范的决定 ( 国家食品药品监督管理总局令第 28 号 ), 对药品经营质量管理规范中药品电子监管疫苗等有关内容进行了修改据此, 总局组织对食品药品监管总局关于印发药品经营质量管理规范现场检查指导原则的通知 ( 食药监药化监号 ) 所附药品经营质量管理规范现场检查指导原则进行了修订, 修改完善了第一部分药品批发企业和第二部分药品零售企业有关条款, 新增了第三部分体外诊断试剂 ( 药品 ) 经营企业的内容要求落实属地日常监管责任, 积极采用飞行检查等形式, 组织对药品经营企业实施监督检查, 公开检查结果, 依法查处违法违规经营行为, 督促企业持续符合药品经营质量管理规范要求评总局鼓励飞检, 检查逐步趋严 19

20 五近期研究报告 1. 爱尔眼科 (300015) 点评 : 注入首批体外医院, 证实未来广阔发展空间医药行业 2017 年年度投资策略 : 改革加速推进, 首选低估值龙头奇正藏药 (002287) 三季报点评 : 业绩符合预期, 药品业务稳定增长通化东宝 (600867) 三季报点评 : 业绩好于预期, 慢病管理平台值得期待亿帆医药 (002019) 三季报点评 : 原料药维持高景气, 转型升级值得关注红日药业 (300026) 三季报点评 : 配方颗粒稳增, 中医健康平台成新看点九州通 (600998) 三季报点评 : 业绩符合预期, 兼并收购发力爱尔眼科 (300015) 三季报点评 : 业绩稳健增长, 外延布局加快天士力 (600535) 三季报点评 : 业绩低于预期, 看好逻辑不变沃森生物 (300142) 复牌点评 : 引入国资战投推动公司发展, 四大重磅品种有望明年陆续揭盲精准医疗系列报告之二 : 液体活检肿瘤精准诊疗的瞄准镜天士力 (600535): 中药现代化龙头, 即将实现我国新药 FDA 零的突破一心堂 (002727): 省内是发展基础, 省外是弹性所在誉衡药业 (002437) 中报点评 : 业绩增速放缓, 布局慢病和生物药领域红日药业 (300026) 中报点评 : 打造中医健康平台, 药辅业务值得关注九州通 (600998) 中报点评 : 业绩符合预期, 维持推荐评级 ST 生化 (000403) 深度报告 : 被低估的快速发展的血液制品龙头企业奇正藏药 (002287) 中报点评 : 药品业务稳定增长, 藏药龙头未来可期华兰生物 (002007) 中报点评 : 量价齐升保业绩高增长, 开启全面技术创新和产品结构调整战略未名医药 (002581): 鼠神经生长因子增长稳健, 布局长远看单抗和胰岛素

21 五股东大会时间披露公司事件时间公司事件时间 ST 生化 ( SZ) 股东大会 2016/12/19 奇正藏药 ( SZ) 股东大会 2016/12/26 星河生物 ( SZ) 股东大会 2016/12/19 仙琚制药 ( SZ) 股东大会 2016/12/26 一心堂 ( SZ) 股东大会 2016/12/20 泰合健康 ( SZ) 股东大会 2016/12/26 中珠医疗 ( SH) 股东大会 2016/12/20 金达威 ( SZ) 股东大会 2016/12/26 运盛医疗 ( SH) 股东大会 2016/12/21 嘉事堂 ( SZ) 股东大会 2016/12/26 海虹控股 ( SZ) 股东大会 2016/12/21 沃森生物 ( SZ) 股东大会 2016/12/27 *ST 生物 ( SZ) 股东大会 2016/12/21 博晖创新 ( SZ) 股东大会 2016/12/27 特一药业 ( SZ) 股东大会 2016/12/22 永安药业 ( SZ) 股东大会 2016/12/27 华润三九 ( SZ) 股东大会 2016/12/22 中恒集团 ( SH) 股东大会 2016/12/27 复星医药 ( SH) 股东大会 2016/12/22 天药股份 ( SH) 股东大会 2016/12/27 金城医药 ( SZ) 股东大会 2016/12/22 广生堂 ( SZ) 股东大会 2016/12/27 爱尔眼科 ( SZ) 股东大会 2016/12/23 海翔药业 ( SZ) 股东大会 2016/12/28 阳普医疗 ( SZ) 股东大会 2016/12/23 新华制药 ( SZ) 股东大会 2016/12/28 益盛药业 ( SZ) 股东大会 2016/12/23 珍宝岛 ( SH) 股东大会 2016/12/28 丽珠集团 ( SZ) 股东大会 2016/12/23 九强生物 ( SZ) 股东大会 2016/12/28 兄弟科技 ( SZ) 股东大会 2016/12/23 广济药业 ( SZ) 股东大会 2016/12/29 康恩贝 ( SH) 股东大会 2016/12/23 众生药业 ( SZ) 股东大会 2016/12/29 广誉远 ( SH) 股东大会 2016/12/23 信邦制药 ( SZ) 股东大会 2016/12/29 三鑫医疗 ( SZ) 股东大会 2016/12/23 升华拜克 ( SH) 股东大会 2016/12/30 康芝药业 ( SZ) 股东大会 2016/12/23 通策医疗 ( SH) 股东大会 2016/12/30 三诺生物 ( SZ) 股东大会 2016/12/23 和佳股份 ( SZ) 股东大会 2017/1/4 卫宁健康 ( SZ) 股东大会 2016/12/26 长春高新 ( SZ) 股东大会 2017/1/6 桂林三金 ( SZ) 股东大会 2016/12/26 21

22 智慧财富金山银河 A groundswell of wisdom and a galaxy of wealth 李平祝 lipingzhu@chinastock.com.cn ( 执业证书编号 :S ) 霍辰伊 huochenyi@chinastock.com.cn ( 执业证书编号 :S ) 特此鸣谢王晓琦 wangxiaoqi@chinastock.com.cn 佘宇 sheyu@chinastock.com.cn 分析师承诺李平祝霍辰伊, 医药行业分析师本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 本人承诺, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利 22

23 评级标准银河证券行业评级体系 : 推荐谨慎推荐中性回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 20% 及以上该评级由分析师给出谨慎推荐 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报该评级由分析师给出中性 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 与交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报相当该评级由分析师给出回避 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 低于交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 10% 及以上该评级由分析师给出银河证券公司评级体系 : 推荐谨慎推荐中性回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 20% 及以上该评级由分析师给出谨慎推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10%-20% 该评级由分析师给出中性 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价与分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报相当该评级由分析师给出回避 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价低于分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10% 及以上该评级由分析师给出 23

24 机构销售联系方式中国银河证券股份有限公司研究部上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 15 楼深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座公司网址 : 机构请致电 : 上海地区 : 何婷婷 hetingting@chinastock.com.cn 深广地区 : 詹璐 zhanlu@chinastock.com.cn 海外机构 : 李笑裕 lixiaoyu@chinastock.com.cn 北京地区 : 王婷 wangting@chinastock.com.cn 海外机构 : 刘思瑶 liusiyao@chinastock.com.cn 24

25 免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司 ( 以下简称银河证券, 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明, 所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议, 并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断, 银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告, 但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户, 本报告不构成给予客户个人咨询建议本报告可能附带其它网站的地址或超级链接, 对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接, 银河证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便, 链接网站的内容不构成本报告的任何部份, 客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给银河证券客户的, 属于机密材料, 只有银河证券客户才能参考或使用, 如接收人并非银河证券客户, 请及时退回并删除所有在本报告中使用的商标服务标识及标记, 除非另有说明, 均为银河证券的商标服务标识及标记银河证券版权所有并保留一切权利 25

投资高企把握3G投资主题

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