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化默太史
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1 继续聚焦龙头公司银河医药周观点银河医药李平祝团队 2017 年 08 月 06 日 A GROUNDSWELL OF WISDOM AND A GALAXY OF WEALTH

2 目录一章节一标题一投资观点一周观点中长期观点推荐组合基金持仓二银河活动调研回顾调研计划其他活动三行情跟踪行业行情估值跟踪子行业行情个股行情四行业动态一章节一标题行业新闻及点评政策跟踪五近期研究报告 & 股东大会时间披露 2

3 一投资观点一周观点中长期观点一周观点本次周报我们对进攻组合进行了调整, 调入健友股份, 调出新开源健友股份中报收入增长 57%, 扣非利润增长 76%, 主要原因是产品价格上涨叠加量的增长, 同时赛诺菲订单增加预计下半年增速会更快公司作为肝素龙头企业, 高增长低估值上周医药板块跑输大盘今年我们对医药板块一直维持相对谨慎态度, 行业数据方面我们认为医院终端用药增速和医院门诊住院的业务量增速今年均降低明显, 而统计局数据受两票制影响, 收入利润均虚增详细数据见我们前期的下半年策略报告我们认为医药板块未来聚焦龙头公司我们持续看好龙头公司, 恒瑞医药上海医药华东医药复星医药信立泰丽珠集团人福医药康美药业等此外, 我们继续看好 ST 生化 ( 快速增长的血液制品潜在龙头 ) 华兰生物 ( 血液制品龙头企业 ) 长春高新( 快速成长的生物药龙头企业 ) 等中期观点我们的 2017 年下半年策略强者恒强, 首选龙头前期我们的 2017 年度策略改革加速推进, 首选低估值龙头, 我们认为下半年我们重点强调关注龙头, 逐步减轻对低估值的关注下半年投资策略的核心是选择各领域的龙头企业我们精简为 4 方面的投资策略 :1. 继续推荐龙头公司国内医药行业白马股估值水平与国际医药巨头接近, 而国内市场整体增速高于国际市场我们看好龙头公司, 关注恒瑞医药上海医药华东医药复星医药信立泰丽珠集团人福医药康美药业等 ;2. 创新药投资是医药投资的重中之重创新是医药行业的永恒主题全球范围来看, 医药行业的投资机会紧密围绕创新展开看好恒瑞医药康弘药业贝达药业等 ;3. 看好受益两票制等政策的医药流通行业两票制 + 营改增将合力促进流通行业集中度提升, 利好医药商业龙头公司, 看好九州通上海医药国药控股等 ;4. 看好血液制品行业景气度恢复我们认为血制品业绩低于预期主要是两票制实施而非供需反转看好 ST 生化华兰生 3 物等

4 一投资观点推荐组合进攻组合 : 东北制药 ST 生化沃森生物健友股份亿帆医药益佰制药稳健组合 : 华兰生物天士力九州通爱尔眼科乐普医疗恒瑞医药重点关注 : 丽珠集团信邦制药东富龙常山药业尔康制药亚宝药业沃森生物一心堂华润万东鱼跃医疗通化东宝香雪制药老百姓誉衡药业和佳股份汤臣倍健浙江震元联环药业海思科哈药股份人民同泰恩华药业北陆药业双鹭药业我武生物益盛药业康恩贝景峰医药重点公司推荐理由周涨幅累计涨幅加入组合时间东北制药 VC 涨价趋势确立, 公司 2 万吨产量 4.9% -9% 周报 ST 生化采浆增长潜力最大, 吨浆估值最低的血液制品企业 0.0% 36% 亿帆医药泛酸钙维持高景气度, 看好储备品种及在研重磅品种 3.6% 22% 沃森生物生物药龙头,17 年四大重磅品种陆续揭盲 -0.3% 9% 周报健友股份肝素龙头企业, 产品价格上行, 高增长低估值 0.0% 0% 周报益佰制药看好公司肿瘤生态圈建设 -0.5% 1% 周报华兰生物血液制品龙头, 看好行业景气度 -0.3% -18% 周报九州通流通龙头企业, 业绩加速, 估值合理 -0.3% 17% 天士力看好丹滴 FDA 认证 ; 未来两年业绩稳健增长 0.2% -4% 周报爱尔眼科社会资本办医龙头 -0.1% 0% 周报乐普医疗打造心血管生态圈 2.0% -13% 周报 4 恒瑞医药创新药及国际化的绝对龙头 -1.5% 57% 周报

5 一投资观点推荐组合表现进攻组合 : 东北制药 ST 生化沃森生物健友股份亿帆医药益佰制药稳健组合 : 华兰生物天士力九州通爱尔眼科乐普医疗恒瑞医药推荐组合年初以来表现 (%) 数据来源 :WIND, 中国银河证券研究部 5

6 一投资观点基金持仓 2017Q2 基金医药持仓比例较 2017Q1 有所下降基于重仓股信息, 我们测算的基金医药股持仓比例 ( 不包括港股 ) 为 10.90%, 较 2017Q1 下降了 0.67 个百分点, 较 2016Q4 下降 1.68 个百分点我们逐个剔除医疗医药健康基金后主动型非债券基金中医药股持仓比重为 8.09%, 较 17Q1 同期下降 0.89 个百分点,17Q1 为 8.98%,16Q4 为 9.59%,16Q3 为 8.74%,16Q2 为 8.45% 基金医药持仓比例变化数据来源 :WIND, 中国银河证券研究部 6

7 二银河活动调研回顾调研计划其他活动调研回顾 : 上周调研 : 健友股份九芝堂近期调研 : 天坛生物百济神州华兰生物嘉事堂北陆药业广东双林亿帆医药九州通沃森生物冠昊生物信立泰一心堂莱美药业康哲药业绿叶制药合全药业博腾股份康健国际医疗科伦药业恒康医疗智飞生物一心堂诚益通凤凰医疗健宫医院北京爱尔英智眼科医院凯利泰益盛药业凯莱英 ST 生化九州通东北制药康缘药业嘉事堂舒泰神海正药业天士力九芝堂乐普医疗誉衡药业迈克生物康弘药业海思科信邦制药华兰生物沃森生物天士力博腾股份智飞生物科伦药业长生生物长春高新汤臣倍健第 21 届中国国际食品添加剂和配料展览会 (FIC2017) 华润双鹤江河集团海王生物宝莱特康泰生物康恩贝沃森生物长春高新迪瑞医疗长生生物凯莱英北陆药业 2016 未来医疗 100 强论坛乐普医疗非公开发行推介会达安基因沃森生物众生药业丽珠集团华润三九一心堂云南白药昆药集团龙津药业成大生物仁会生物君实生物安科生物精准医疗研讨会中国医药创新与投资大会广誉远第八届中国医药企业家年会九芝堂新开源通化东宝振东制药沃森生物复牌电话会中国银河证券 2016 医疗新前沿论坛暨上市公司投资交流大会 (18 家上市公司 ) 海南海药华兰生物北大之路益佰制药信邦制药, 欢迎电话交流调研与活动 : 下周调研计划 : 安图生物下周其他活动 : 7

8 二银河活动调研回顾调研计划其他活动日期近期活动 2017/8/7 安图生物 ( 李平祝霍辰伊 ) 2017/8/4 健友股份 ( 李平祝 ) 2017/8/4 九芝堂 ( 霍辰伊 ) 2017/7/26 百济神州 ( 霍辰伊 ) 2017/7/25 天坛生物 ( 李平祝霍辰伊 ) 2017/7/21 华兰生物 ( 李平祝霍辰伊王晓琦 ) 2017/7/12 嘉事堂 ( 佘宇 ) 2017/7/6 亿帆医药 ( 李平祝王晓琦 ) 2017/7/6 广东双林 ( 霍辰伊 ) 2017/7/4 北陆药业 ( 李平祝 ) 2017/6/30 一心堂 ( 霍辰伊 ) 2017/6/30 信立泰 ( 霍辰伊 ) 2017/6/29 冠昊生物 ( 霍辰伊 ) 2017/6/28 九州通 ( 李平祝佘宇 ) 2017/6/28 沃森生物 ( 霍辰伊 ) 2017/6/21 莱美药业 ( 李平祝 ) 2017/6/14 康哲药业 ( 李平祝 ) 2017/6/14 绿叶制药 ( 李平祝 ) 2017/6/14 合全药业 ( 李平祝 ) 2017/6/14 博腾股份 ( 李平祝 ) 8

9 三行情跟踪行业行情上周医药板块下跌 0.59%, 而沪深 300 指数下跌 0.38% 年初至今医药板块下跌 5.76%, 整体表现逊于沪深 300 本周各行业涨跌幅医药行业年初以来市场表现数据来源 :WIND, 中国银河证券研究部数据来源 :WIND, 中国银河证券研究部 9

10 三行情跟踪估值跟踪 ( 绝对估值 ) 上周医药板块绝对估值小幅下降截至 2017 年 8 月 4 日, 医药行业市盈率为倍 (TTM 整体法, 剔除负值 ), 与上一周相比下跌 0.22 个单位 2005 年至今医药板块估值水平变化数据来源 :WIND, 中国银河证券研究部 10

11 三行情跟踪估值跟踪 ( 相对估值 ) 本周医药行业估值溢价率较上周下降了 2.05 个百分点, 较上上周下降了 3.03 个百分点本周全部 A 股 TTM 下降了 0.04 个单位, 医药股 TTM 下降了 0.53 个单位, 溢价率较 2005 年以来的平均值低个百分点, 位于相对低位从绝对值上看医药股的 TTM 较 05 年以来的 TTM 均值低 8.59 个单位医药股估值溢价率 (A 股剔除银行股后 ) 为 24.07%, 行业估值溢价率较 2005 年以来的平均值低个百分点, 位于相对较低位置 ( 以上是按照剔除复星医药浙江医药新和成计算 ) 11

三行情跟踪估值跟踪 ( 相对估值 ) 溢价率较 2005 年以来的平均值低 29.

12 三行情跟踪估值跟踪 ( 相对估值 ) 溢价率较 2005 年以来的平均值低个百分点, 位于相对低位医药行业相对估值图 ( 剔除新和成复星医药浙江医药后的医药行业 VS 全部 A 股 ) 数据来源 :WIND, 中国银河证券研究部 12

三行情跟踪估值跟踪 ( 相对估值 ) 溢价率较 2005 年以来的平均值低 36.

13 三行情跟踪估值跟踪 ( 相对估值 ) 溢价率较 2005 年以来的平均值低个百分点, 位于相对低位医药行业相对估值图 ( 剔除新和成复星医药和浙江医药后的医药行业 VS 剔除银行后的 A 股 ) 数据来源 :WIND, 中国银河证券研究部 13

14 三行情跟踪子行业行情上周生物医药板块下跌 0.59%, 涨幅最大的是医疗器械 II 子板块, 上涨 0.61%, 跌幅最大的为中药 II 子板块, 下跌 1.15% 本周医药各子行业涨跌幅医药各子行业年初以来市场表现数据来源 :WIND, 中国银河证券研究部数据来源 :WIND, 中国银河证券研究部 14

15 三行情跟踪个股行情本周医药板块涨幅前十本周医药板块跌幅前十公司涨跌幅备注兄弟科技 16.9% 永安药业 14.9% 双龙股份 10.1% 泰合健康 9.4% 恒基达鑫 8.7% 博腾股份 8.2% 广济药业 6.6% 福安药业 5.9% 姚记扑克 5.8% 安图生物 5.3% 数据来源 :Wind, 中国银河证券研究部公司涨跌幅备注诚益通 -7.0% 迪安诊断 -5.6% 塞力斯 -5.6% 中源协和 -5.5% 山大华特 -5.2% 汤臣倍健 -4.9% 三诺生物 -4.8% 荣之联 -4.6% 云南白药 -4.1% 乐心医疗 -4.1% 数据来源 :Wind, 中国银河证券研究部 15

16 四行业动态行业新闻及点评 1. CFDA: 发布药物非临床研究质量管理规范 (2017/08/02) 主要内容 : 为保证药物非临床安全性评价研究的质量, 保障公众用药安全, 近日, 国家食品药品监督管理总局发布新修订的药物非临床研究质量管理规范 ( 国家食品药品监督管理总局令第 34 号 )( 以下简称规范 ) 规范共 12 章 50 条, 包括总则术语及其定义组织机构和人员设施仪器设备和实验材料实验系统标准操作规程研究工作的实施质量保证资料档案委托方和附则规范将于 2017 年 9 月 1 日起施行,2003 年 8 月 6 日发布的药物非临床研究质量管理规范 ( 原国家食品药品监督管理局令第 2 号 ) 同时废止评提高药物非临床安全性评价研究质量, 与国际先进经验接轨, 强调权责统一随着我国药物非临床安全性评价研究能力的不断提升和评价数量的快速增长, 以及药物非临床研究领域新概念的产生和新技术的应用, 需要对于药物非临床研究质量管理规范内容调整和细化, 以适应行业发展和监管工作的需要因此, 本次规范发布强调与国际先进经验和做法接轨, 术语定义更加清晰, 各项要求比原规范相对严格, 档案及样本保存要求更加完善, 各责任人权责更清晰统一规范进一步明确研究机构相关人员的职责, 规定机构负责人应当确保研究机构整体工作的规范性, 专题负责人负责批准试验方案和总结报告 ; 强化研究委托方主体责任, 设专章明确委托方评估研究机构认可试验方案以及提供真实可靠的受试物与对照品及其质量信息等职责此外, 与时代接轨, 规范也新增了对计算机系统和电子化的要求本规范适用于为申请药品注册而进行的药物非临床安全性评价研究以注册为目的的药物代谢生物样本分析等其他药物临床前相关研究活动, 参照规范执行此次新规范发布将有利于提升我国非临床研究的水平, 标准的提升利好 CRO 企业尤其是临床前 CRO 的发展此外, 时隔 14 年, 对非临床研究做出规范相当于整顿了药品注册秩序提升药品研究质量, 对质地优良的高水平创新药企也构成利好 16

17 四行业动态行业新闻及点评 2. CFDA: 发布医疗器械临床试验机构条件和备案管理办法 ( 征求意见稿 ) (2017/08/04) 主要内容 : 按照国务院关于修改医疗器械监督管理条例的决定 ( 中华人民共和国国务院令第 680 号 ) 的要求, 医疗器械临床试验机构由资质认定改为备案管理为做好相关贯彻落实工作, 国家食品药品监管总局医疗器械注册司组织起草了医疗器械临床试验机构条件和备案管理办法 ( 征求意见稿 ), 现公开征求意见相关链接 : 医疗器械临床试验机构条件和备案管理办法 ( 征求意见稿 ): xps4rz7uowjqsauzg9jea==.docx 评医疗器械临床试验机构由资质认定改为备案管理, 有望迎来扩容虽然本次医疗器械临川实验机构备案制仍对备案条件有较为严格的限制 ( 例如 : 承担需进行临床试验审批的第三类医疗器械临床试验的, 应为三级甲等医疗机构, 对体外诊断试剂的备案条件也有较多规定等 ), 但备案制可大大提高机构获得资质的速度, 有望实现临床试验机构大扩容影响 :1. 临床试验机构增加利好医疗器械 CRO 行业解决机构不足的瓶颈, 实现医疗器械 CRO 行业的加速发展 ;2. 加速医疗器械临床试验进程, 利好研发能力强的医疗器械企业发展 17

18 四行业动态行业新闻及点评 3. 商务部 : 关于做好药品流通行业安全生产工作的通知 (2017/08/04) 主要内容 : 为贯彻落实商务部办公厅关于开展商贸领域安全生产大检查的通知 ( 商办流通函号, 以下简称商务部大检查通知 ) 精神, 进一步加强药品流通行业安全生产管理, 为党的十九大胜利召开营造稳定的安全生产环境, 现就有关事项通知如下 : 一高度重视, 明确责任 : 各地商务主管部门要从确保国家政治安全的战略高度, 充分认识当前安全生产工作的极端重要性, 以零容忍的态度, 按照从严从实从细的要求, 狠抓安全生产各项措施落实按照管行业必须管安全的原则, 把安全生产作为药品流通行业管理的重要内容, 建立一把手亲自抓负总责, 业务处室专人管负主责的安全生产责任体系, 确保分工明确责任到人, 有效防范和坚决遏制药品流通行业特重大生产安全事故发生二完善制度, 强化管理 : 各地商务主管部门要指导督促药品流通企业, 依据安全生产法药品管理法药品经营质量管理规范, 建立健全企业内部的安全生产责任制和药品采购储存销售运输等各个环节的安全生产规章制度和操作规程, 形成规范化常态化的长效工作机制加强对企业员工的日常安全生产教育培训和应急演练, 有效提升员工安全生产操作技能三自查自纠, 整改落实 : 各地商务主管部门要将药品流通行业纳入本次安全生产大检查范围, 配合有关部门, 指导督促药品流通企业按照大检查的要求, 制定自查自纠工作方案, 开展自查自纠对药品流通全过程及每个环节每个岗位全面排查安全风险点和隐患, 制定风险防控措施, 建立安全隐患清单和整改清单, 落实安全隐患整改责任措施时限预案, 彻底整改隐患四配合排查, 治理隐患 : 各地商务主管部门要配合有关部门, 按照大检查的统一部署, 根据药品流通企业自查自纠情况, 开展安全生产风险隐患排查治理重点检查企业安全生产风险隐患排查治理是否到位, 对存在的重点隐患是否作做到整改责任人整改期限整改资金监控措施和应急预案五落实重点排查经营高风险药品特殊药品和容易导致事故药品的企业及其重点环节重点流程重点岗位重点排查企业是否依法依规做好运输安全储存安全防火安全促销活动安全等五打牢基础, 标本兼治 : 各地商务主管部门要从行业规划产业政策法规标准行政许可等方面加强安全生产基础工作认真贯彻落实全国药品流通行业发展规划 ( 年 ), 把安全生产工作与业务工作同规划同部署同安排, 积极指导药品流通企业贯彻安全生产法律法规, 落实安全生产防范措施, 确保安全生产工作标本兼治加强有关标准体系建设, 以标准化促进行业安全管理制度化和规范化各地商务主管部门要尽快向辖内药品流通企业传达贯彻本通知要求, 指导企业切实加强安全生产管理同时, 将药品流通行业作为大检查的重要领域, 纳入大检查工作领导小组的统筹部署 ; 将行业指导督促自查排查相关工作情况, 按照商务部大检 18 查通知的统一要求报商务部

19 四行业动态行业新闻及点评评政府对药品流通行业秩序高度重视, 加强监管必将常态化, 将促进医药流通行业集中度进一步提高, 利好龙头发展药品流通行业的安全生产关系到千家万户的生命安全, 政府从国家政治安全的战略高度重视此事, 一再要求对药品流通全过程及每个环节每个岗位全面排查安全风险点和隐患, 制定风险防控措施, 建立安全隐患清单和整改清单, 落实安全隐患整改责任措施时限预案, 彻底整改隐患要求药品流通企业依法依规做好运输安全储存安全防火安全促销活动安全等目前我国药品流通行业小散乱差集中度不高的现状给政府的监管工作造成困难, 是政府安全生产监管的心头大患之一, 未来政府必将继续采取各种措施推动提升流通行业集中度, 加强监管利好流通行业龙头发展 19

20 五近期研究报告 1. 华兰生物 (002007) 跟踪报告 : 两票制是业绩不达预期的主因医药行业 2017 年下半年投资策略 : 强者恒强, 首选龙头亿帆医药 (002019) 跟踪报告 : 专科制剂新进医保放量在即, 创新生物药助力转型值得期待长春高新 (000661) 事件点评 : 生长激素新增规格及适应症, 未来高增长性确定乐普医疗 (300003) 事件点评 : 拟不超 1.4 亿美元增资乐普欧洲, 加快海外研发及并购步伐奇正藏药 (002287) 年报及一季报点评 : 业绩平稳增长, 剥离药材业务盈利能力提升在即爱尔眼科 (300015) 一季报点评 : 白内障业务所受影响消除, 国际化战略推进乐普医疗 (300003) 一季报点评 : 业绩维持高增长, 全产业链布局成长性确定华兰生物 (002007) 一季报点评 : 业绩增速符合预期, 看好血制品维持高景气亿帆医药 (002019) 一季报点评 : 原料药提价拉升业绩, 制剂板块放量在即九州通 (600998)16 年年报及 17 年一季报点评 : 结构持续优化, 未来继续受益于政策利好长春高新 (000661) 一季报点评 : 医药医务好于预期, 持续看好未来发展天士力 (600535) 一季报点评 : 重回稳健增长轨道, 精彩未来正在来临乐普医疗 (300003) 深度报告 : 布局完备的心血管健康全生态平台型龙头腾飞在即亿帆医药 (002019) 年报点评 : 业绩高增长符合预期, 看好制剂板块全方位布局爱尔眼科 (300015) 年报点评 : 稳健增长继续, 网络布局加快推进天士力 (600535) 年报点评 : 医药工业渠道调整影响结束, 关注员工持股计划及医保谈判目录华兰生物 (002007) 年报点评 : 血液制品推动业绩高增长符合预期, 看好逻辑不变长春高新 (000661) 深度报告 : 进入新一轮快速成长期的生物药龙头长春高新 (000661) 年报点评 : 疫苗业绩好于预期, 生物药龙头扬帆起航

21 五股东大会时间披露公司事件时间公司事件时间万达信息 ( SZ) 股东大会 2017/8/7 迈克生物 ( SZ) 股东大会 2017/8/15 海虹控股 ( SZ) 股东大会 2017/8/8 星普医科 ( SZ) 股东大会 2017/8/16 尔康制药 ( SZ) 股东大会 2017/8/9 黄山胶囊 ( SZ) 股东大会 2017/8/16 兴齐眼药 ( SZ) 股东大会 2017/8/9 *ST 运盛 ( SH) 股东大会 2017/8/16 富祥股份 ( SZ) 股东大会 2017/8/10 万达信息 ( SZ) 股东大会 2017/8/16 广济药业 ( SZ) 股东大会 2017/8/11 瑞康医药 ( SZ) 股东大会 2017/8/17 阳普医疗 ( SZ) 股东大会 2017/8/11 双龙股份 ( SZ) 股东大会 2017/8/17 楚天科技 ( SZ) 股东大会 2017/8/11 香雪制药 ( SZ) 股东大会 2017/8/17 姚记扑克 ( SZ) 股东大会 2017/8/14 安图生物 ( SH) 股东大会 2017/8/18 莱茵生物 ( SZ) 股东大会 2017/8/14 冠昊生物 ( SZ) 股东大会 2017/8/22 广生堂 ( SZ) 股东大会 2017/8/14 迈克生物 ( SZ) 股东大会 2017/8/24 花园生物 ( SZ) 股东大会 2017/8/14 丽珠集团 ( SZ) 股东大会 2017/9/19 21

22 智慧财富金山银河 A groundswell of wisdom and a galaxy of wealth 李平祝 lipingzhu@chinastock.com.cn ( 执业证书编号 :S ) 霍辰伊 huochenyi@chinastock.com.cn ( 执业证书编号 :S ) 特此鸣谢王晓琦 wangxiaoqi@chinastock.com.cn 佘宇 sheyu@chinastock.com.cn 分析师承诺李平祝霍辰伊, 医药行业分析师本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 本人承诺, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利 22

23 评级标准银河证券行业评级体系 : 推荐谨慎推荐中性回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 20% 及以上该评级由分析师给出谨慎推荐 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报该评级由分析师给出中性 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 与交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报相当该评级由分析师给出回避 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 低于交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 10% 及以上该评级由分析师给出银河证券公司评级体系 : 推荐谨慎推荐中性回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 20% 及以上该评级由分析师给出谨慎推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10%-20% 该评级由分析师给出中性 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价与分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报相当该评级由分析师给出回避 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价低于分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10% 及以上该评级由分析师给出 23

24 机构销售联系方式中国银河证券股份有限公司研究部上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 15 楼深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座公司网址 : 机构请致电 : 上海地区 : 何婷婷 hetingting@chinastock.com.cn 深广地区 : 詹璐 zhanlu@chinastock.com.cn 海外机构 : 李笑裕 lixiaoyu@chinastock.com.cn 北京地区 : 王婷 wangting@chinastock.com.cn 海外机构 : 刘思瑶 liusiyao@chinastock.com.cn 24

25 免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司 ( 以下简称银河证券, 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明, 所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议, 并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断, 银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告, 但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户, 本报告不构成给予客户个人咨询建议本报告可能附带其它网站的地址或超级链接, 对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接, 银河证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便, 链接网站的内容不构成本报告的任何部份, 客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给银河证券客户的, 属于机密材料, 只有银河证券客户才能参考或使用, 如接收人并非银河证券客户, 请及时退回并删除所有在本报告中使用的商标服务标识及标记, 除非另有说明, 均为银河证券的商标服务标识及标记银河证券版权所有并保留一切权利 25

投资高企把握3G投资主题

投资高企把握3G投资主题 2016-01-01 2016-01-28 2016-03-02 2016-03-29 2016-04-26 2016-05-24 2016-06-22 2016-07-19 2016-08-11 2016-09-03 2016-09-22 2016-10-20 2016-11-14 2016-12-09 2017-01-06 2017-02-09 2017-03-08 2017-04-04 2017-05-02