P2 医药行业 : 关注中报业绩支撑医药个股 目录 1. 本周市场概况 重要政策资讯 医药投资策略及行业股票池 行业估值及投资策略 行业股票池 东兴医药行业股票池本周表现 东兴医药股票池下

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1 行业研究 东兴证券股份有限公司研究报告 关注二孩概念与健康中国 医药行业周报 投资摘要 : 本周市场概况 本周 ( ) 申万医药生物指数下跌 2.5%, 沪深 3 指数下跌 1% 其中医疗服务板块以 7% 的跌幅成为跌幅最大的板块 下跌的主要原因是前期市场对于 健康中国 概念炒作使得医疗服务板块涨幅较大, 短期内有回调需求, 其中迪安诊断 宜华健康位于跌幅榜前十位 重要资讯 中共十八届五中全会公报 : 推进健康中国建设, 放开二孩政策 强调 理顺药品价格, 实行医疗 医保 医药联动, 一方面利好已开展 GPO 或 PBM 业务试点的医药商业或医保信息服务企业, 如嘉事堂 国药股份 海虹控股等 ; 另一方面, 取消药品加成必将使得医院更倾向于依靠提升医事服务费, 利好医疗器械的企业如华润万东 理邦仪器等, 对于检测服务外包企业如迪安诊断 北陆药业等也将进一步提升其业务需求 二孩政策全面放开, 对于生殖健康 孕前检查 婴儿保育器械以及儿科药品等企业, 未来的发展形成利好, 太安堂 广誉远 通策医疗 康芝药业 山大华特 戴维医疗 博晖创新等值得关注 虽然看好相关企业未来的增长前景, 但由于之前二孩概念已有一段时间炒作, 短期内注意市场风险 投资策略 今年以来医药板块整体涨幅较好,215 年截止到 1 月 3 日申万医药生物板块整体涨幅 43.4%, 而沪深 3 指数上涨.1% 目前申万医药生物板块估值为 46 位于各行业中游水平, 整体估值较为合理 持续看好代表我国医药产业转型方向的医疗服务 ( 金陵药业 泰格医药 迪瑞医疗 爱尔眼科 马应龙 千红制药 ) 和医疗器械 ( 理邦仪器 ), 基因检测和精准治疗 ( 北陆药业 ), 生物医药 ( 上海莱士 华兰生物 ) 行业的发展前景, 关注医药商业领域符合行业发展趋势的个股 ( 嘉事堂 瑞康医药 一心堂 ), 以及具有国企改革预期的个股 ( 现代制药 国药一致 ) 东兴医药股票池本周重点推荐 : 本周 (215 年 1 月 25 日至 1 月 3 日 ) 东兴医药行业股票池 : 获得绝对回报.9%( 剔除已停牌的新华医疗与国药一致, 绝对回报达 2.5%), 相对回报 3.4% 下周医药股票池维持: 上海莱士 (2%) 新华医疗 (2%) 华兰生物 (2%) 国药一致 (2%) 和济民制药 (2%) 刘阳 215 年 11 月 1 日看好 / 维持医药周报 liu_y ang@dxzq.net.cn 执业证书编号 : 杨若木 S y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号 : S 细分行业评级动态 化学制药看好维持 中药看好维持 生物制品看好维持 医疗器械看好维持 医疗服务看好维持 医药商业看好维持 行业基本资料占比 % 股票家数 % 重点公司家数 - - 行业市值 亿元 6.13% 流通市值 亿元 6.19% 行业平均市盈率 / 市场平均市盈率 2.99 / 行业指数走势图 144.9% 94.9% 44.9% 医药沪深 3 行业重点公司盈利预测与评级 -5.1% 简称 EPS( 元 ) PE 14A 15E 16E 14A 15E 16E PB 评级 资料来源 : 东兴证券研究所 上海莱士 强烈推荐 华兰生物 推荐 新华医疗 推荐 国药一致 推荐 济民制药 推荐

2 P2 医药行业 : 关注中报业绩支撑医药个股 目录 1. 本周市场概况 重要政策资讯 医药投资策略及行业股票池 行业估值及投资策略 行业股票池 东兴医药行业股票池本周表现 东兴医药股票池下周重点推荐 大宗原料药价格走势 风险提示 其他数据跟踪... 9 表格目录 表 1: 本周医药行业重要资讯... 4 表 2: 本周东兴医药生物组合涨跌幅情况 ( 单位 : 元 / 股 )... 6 表 3: 东兴医药股票池下周推荐... 6 表 4: 东兴医药行业重点股票池 ( 单位 : 元 )... 7 表 5: 本周维生素系列产品环比 / 同比涨跌情况 ( 元 / 千克 )... 7 表 6: 主要中药材价格走势 ( 单位 : 元 / 千克 )... 9 插图目录 图 1: 本周沪深 3 与申万医药生物走势 ( 单位 : 亿元 )... 3 图 2: 本周申万医药生物与各子板块指数涨跌幅... 3 图 3: 本周医药生物涨幅前十位个股... 3 图 4: 本周医药生物跌幅前十位个股... 3 图 5: 申万一级子行业及沪深 3 估值情况 ( 单位 : 倍 )... 5 图 6: 医药各子板块估值水平情况 ( 单位 : 倍 )... 5 图 7: 本周医药行业股票池模拟组合走势... 6 图 8: VA 价格走势 ( 单元 : 元 / 千克 )... 8 图 9: VE 价格走势 ( 单位 : 元 / 千克 )... 8 图 1: 其他维生素产品价格走势 ( 单位 : 元 / 千克 )... 8 图 11: 主要中药材价格走势一 ( 单元 : 元 / 千克 )... 9 图 12: 主要中药材价格走势二 ( 单位 : 元 / 千克 )... 9

3 医药行业 : 关注二孩概念与健康中国 P3 1. 本周市场概况 本周 ( ) 申万医药生物指数下跌 2.5%, 沪深 3 指数下跌 1% 其中医疗服务板块以 7% 的跌幅成为跌幅最大的板块 下跌的主要原因是前期市场对于 健康中国 概念炒作使得医疗服务板块涨幅较大, 短期内有回调需求 板块中有迪 安诊断 宜华健康位于跌幅榜前十位 图 1: 本周沪深 3 与申万医药生物走势 ( 单位 : 亿元 ) 图 2: 本周申万医药生物与各子板块指数涨跌幅 1.% 9.5%.% -.5% -1.% -1.5% -2.% -2.5% -3.% % -1.1% -2.8% -3.4% -2.8% -2.7% 医药生物 ( 申万 ) 化学制药生物制品 Ⅱ 医疗器械 Ⅱ 医药商业 Ⅱ 中药 Ⅱ 医疗服务 Ⅱ 成交金额医药生物 ( 申万 ) 沪深 3-7.% 资料来源 : 东兴证券研究所 资料来源 : 东兴证券研究所 本周申万医药 28 只个股, 海南海药 ( 复牌补跌 ) 等 125 只股票下跌, 有 56 只上涨 其中跌幅在 1% 以上的个股有 9 只, 其中宜华健康等医疗服务概念股跌幅靠前 图 3: 本周医药生物涨幅前十位个股 图 4: 本周医药生物跌幅前十位个股 4% % 35% 3% 25% -5% -1% 2% -15% 15% 1% 5% -2% -25% % 九安医疗 迈克生物 山河药辅 浙江震元 康弘药业 华神集团 太安堂 莱茵生物 仙琚制药 西藏药业 济民制药 海翔药业 誉衡药业 三鑫医疗 -3% 华仁药业 千山药机 英特集团 迪安诊断 戴维医疗 三诺生物 香雪制药 福瑞股份 宜华健康 海南海药

4 P4 医药行业 : 关注中报业绩支撑医药个股 2. 重要政策资讯 表 1: 本周医药行业重要资讯 时间 资讯内容 中共十八届中央委员会第五次全体会议公报强调 : 推进健康中国建设, 深化医药卫生体制改革, 理顺药品价 1 月 29 日 点评 格, 实行医疗 医保 医药联动, 建立覆盖城乡的基本医疗卫生制度和现代医院管理制度, 实施食品安全战略 促进人口均衡发展, 坚持计划生育的基本国策, 完善人口发展战略, 全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策, 积极开展应对人口老龄化行动 二孩政策全面放开, 对于生殖健康 孕前检查 婴儿保育器械以及儿科药品等企业, 未来的发展形成利好, 虽然全面放开二孩后, 生育率仍可能低于预期, 但新获得的增量仍将提升相关企业的盈利能力 太安堂 ( 麒麟丸 ) 广誉远( 龟龄集 定坤丹 ) 康芝药业(5 种剂型 11 个儿童药品种 ) 通策医疗( 辅助生殖 ) 山大华特 ( 幼儿营养补充剂 ) 戴维医疗( 婴儿培养箱 ) 博晖创新( 微量元素检测 ) 等值得关注 虽然看好相关企业未来的增长前景, 但由于之前二孩概念已有一段时间炒作, 短期内注意市场风险 公报强调 理顺药品价格, 实行医疗 医保 医药联动, 我们认为在经济增速下滑的当前阶段, 财政压力加大, 医保控费成为必然趋势, 也是行业内的普遍共识 一方面, 已经开展 GPO 或 PBM 业务试点的医药商业或医保信息服务企业, 顺应政策发展趋势, 关注如嘉事堂 国药股份 海虹控股等 ; 另一方面, 取消药品加成必将使得医院更倾向于依靠提升医事服务费, 来提升医院和医生的收入水平, 利好医疗器械的企业如华润万东 理邦仪器等, 对于检测服务外包企业如迪安诊断 北陆药业等也将进一步提升其业务需求 资料来源 : 政府网站, 东兴证券研究所 3. 医药投资策略及行业股票池 3.1 行业估值及投资策略 今年以来医药板块整体涨幅较好,215 年截止到 1 月 3 日申万医药生物板块整体 涨幅 43.4%, 而沪深 3 指数上涨.1% 目前申万医药生物板块估值为 46 倍, 位于各行业中游水平, 整体估值较为合理 随着医药板块上市公司三季报披露, 整体业绩 兑现较好 延续我们的投资策略 : 传统制药行业整体盈利增速趋缓, 长期看好代表我国医药产业 转型方向的医疗服务 ( 金陵药业 泰格医药 迪瑞医疗 爱尔眼科 马应龙 千红制 药 ) 和医疗器械 ( 理邦仪器 ), 基因检测和精准治疗 ( 北陆药业 ), 生物医药 ( 上海莱 士 华兰生物 ) 行业的发展前景, 关注医药商业领域符合行业发展趋势的个股 ( 嘉事 堂 瑞康医药 一心堂 ), 以及具有国企改革预期的个股 ( 现代制药 国药一致 )

5 国防军工 计算机 综合 机械设备 传媒 农林牧渔 轻工制造 电子 有色金属 通信 休闲服务 电气设备 医药生物 钢铁 商业贸易 纺织服装 化工 食品饮料 采掘 建筑材料 交通运输 公用事业 房地产 汽车 建筑装饰 家用电器 非银金融 沪深 3 银行 医药行业 : 关注二孩概念与健康中国 P5 图 5: 申万一级子行业及沪深 3 估值情况 ( 单位 : 倍 ) 医疗服务行业市盈率位于医药生物六个子板块首位 主要是由于国家鼓励民营资本进 入医疗服务行业, 市场对于公立医院改革有较高预期, 使得医疗服务行业受到格外追捧 医疗器械和生物制品板块由于其高成长特性, 也受到市场强烈关注 图 6: 医药各子板块估值水平情况 ( 单位 : 倍 ) 医药各子板块市盈率 ( 整体法 ) 医疗服务 Ⅱ 77 医疗器械 Ⅱ 57 生物制品 Ⅱ 52 化学制药 46 医药生物 医药商业 Ⅱ 中药 Ⅱ 12 沪深 行业股票池 东兴医药行业股票池本周表现 本周 (215 年 1 月 25 日至 1 月 3 日 ) 东兴医药行业股票池 : 获得绝对回报.9% ( 剔除已停牌的新华医疗与国药一致, 绝对回报达 1.4%), 相对回报 3.4%

6 P6 医药行业 : 关注中报业绩支撑医药个股 图 7: 本周医药行业股票池模拟组合走势 2.% 1.%.% -1.% -2.% -3.% 申万医药生物指数 东兴医药组合 表 2: 本周东兴医药生物组合涨跌幅情况 ( 单位 : 元 / 股 ) 股票简称 上周末收盘价 本周末收盘价 涨跌幅 权重 涨跌幅 ( 权重 ) 上海莱士 % 2% -.88% 新华医疗 % 2%.% 华兰生物 % 2% -.1% 国药一致 % 2%.% 济民制药 % 2% 1.84% 均值.9% -.9% 申万医药生物指数 % 资料来源 : 东兴证券研究所 东兴医药股票池下周重点推荐 下周医药股票池维持 : 上海莱士 (2%) 新华医疗 (2%) 华兰生物 (2%) 国药一 致 (2%) 和济民制药 (2%) ( 括号内表示权重 ) 表 3: 东兴医药股票池下周推荐 股票 上海莱士 新华医疗 华兰生物 国药一致 济民制药 权重 2% 2% 2% 2% 2% 资料来源 : 东兴证券研究所

7 医药行业 : 关注二孩概念与健康中国 P7 表 4: 东兴医药行业重点股票池 ( 单位 : 元 ) 股票 EPS 推荐理由 简称 代码 14A 15E 16E 上海莱士 民族血液制品航母, 内生外延增长迅速 济民制药 高端大输液发展空间好, 关注与九鼎合作 太安堂 心血管 不孕不育药快速增长, 康爱多电商发力 奇正藏药 藏药消痛专家, 上半年扣非增速超预期 金陵药业 脉络宁稳步增长, 医院经营稳步推进 康恩贝 营销平台逐步整合搭建, 并购重组完善发展布局 嘉事堂 医药流通模式不断创新, 器械业务增长迅速 同仁堂 中药品牌价值浓厚, 国企改革预期强烈 理邦仪器 医疗监测器械龙头,POCT 系列产品值得期待 泰格医药 临床服务 CRO 行业的龙头企业, 布局亚太地区 华东医药 浙江医药商业龙头, 百令胶囊 阿卡波糖独具特色 国药一致 华南地区医药商业龙头, 工业商业稳步增长 人福医药 医药工商业稳步发展, 积极布局医院业务 迪瑞医疗 生化监测仪器龙头, 销售平台加速拓展 博腾股份 国内医药定制 CMO 业务领先企业, 增长稳定 现代制药 缓释药技术国内领先, 依托国药集团发展加速 爱尔眼科 国内眼科连锁龙头, 服务业务增长明显 一心堂 收购提升连锁化率, 布局电商 O2O 平台 瑞康医药 山东省内医药商业龙头, 直销规模扩大 健民集团 股权激励到位, 并购预期提升 马应龙 痔疮栓增长稳定, 肛肠医院效益提升 千红制药 肝素系列产品增长稳定, 胰激肽原酶快速发展 华兰生物 血液制品业务底部回升, 疫苗业务稳步开拓 4. 大宗原料药价格走势 截止至 1 月 3 日, 维生素 A 价格 99 元 / 千克 维生素 E 价格 41 元 / 千克, 整体保持 平稳 目前下游预混料生产商库存充足, 国内需求较为清淡 ; 随着气温降低 下游需 求回升, 成交量将有所回升, 但由于产能严重过剩使得未来价格上涨空间非常有限 表 5: 本周维生素系列产品环比 / 同比涨跌情况 ( 元 / 千克 ) VA 进口 VA 国产 VE 进口 VE 国产 价格 本周环比增速.%.%.%.% 年度同比增速 -3.3% -29.3% -31.7% -29.3%

8 P8 医药行业 : 关注中报业绩支撑医药个股 泛酸钙 VB2 VC 粉 VK3 价格 本周环比增速.% 2.9%.%.% 年度同比增速 -2.% 2.% -7.1% 3.4% 资料来源 : 中国饲料行业信息网, 生意社,wind, 东兴证券研究所 图 8: VA 价格走势 ( 单元 : 元 / 千克 ) 图 9: VE 价格走势 ( 单位 : 元 / 千克 ) 单价 : 维生素 A: 进口 单价 : 维生素 A: 国产 单价 : 维生素 E: 进口 单价 : 维生素 E: 国产 资料来源 : 中国饲料工业协会, wind, 东兴证券研究所 资料来源 : 中国饲料工业协会, wind, 东兴证券研究所 图 1: 其他维生素产品价格走势 ( 单位 : 元 / 千克 ) 单价 : 泛酸钙 : 鑫富 / 新发 单价 :VC 粉 : 国产 单价 : 维生素 B2:8%: 国产 单价 : 维生素 K3:MSB96%: 国产 资料来源 : 中国饲料工业协会, wind, 东兴证券研究所 5. 风险提示 1) 招标政策变化的风险 ;2) 原材料价格大幅上涨风险 ;3) 资源整合进度低于预期风险 ;4) 经营性风险 ;5) 二级市场大幅波动风险

9 医药行业 : 关注二孩概念与健康中国 P9 6. 其他数据跟踪 表 6: 主要中药材价格走势 ( 单位 : 元 / 千克 ) 川芎 : 晒统个 丹参 : 山东统 黄芪 : 内蒙统 黄芩 : 家统 穿心莲 : 全叶 白芍 : 混级 价格 月度环比增速 -1.3% 1.%.%.%.% -12.5% 年度同比增速 9.% -14.3%.% -25.%.% -26.3% 连翘 : 青翘水煮统 金银花 : 统花 党参 : 中条 太子参 : 宣州统 三七 :12 头 红参 :64 支 价格 月度环比增速 -2.%.% 19.% -2.3%.% -4.3% 年度同比增速 -1.7% -17.4% 25.% -23.6% -33.3% -47.6% 资料来源 : 东兴证券研究所 ( 截止到 215 年 9 月 ) 图 11: 主要中药材价格走势一 ( 单元 : 元 / 千克 ) 图 12: 主要中药材价格走势二 ( 单位 : 元 / 千克 ) 川芎 : 晒统个丹参 : 山东统黄芪 : 内蒙统黄芩 : 家统穿心莲 : 全叶白芍 : 混级 连翘 : 青翘水煮统金银花 : 统花党参 : 中条太子参 : 宣州统三七 :12 头红参 :64 支 资料来源 : 中药材天地网,wind, 东兴证券研究所 资料来源 : 中药材天地网,wind, 东兴证券研究所

10 P1 医药行业 : 关注中报业绩支撑医药个股 分析师简介 刘阳 理学硕士, 曾就职于国际著名医药研发机构,211 年进入金融领域,213 年开始任联讯证券医药组长,215 年加盟东兴证券研究所 杨若木 基础化工行业小组组长,7 年证券行业研究经验, 擅长从宏观经济背景下, 把握化工行业的发展脉络, 对周期性行业的业绩波动有比较准确判断, 重点关注具有成长性的新材料及精细化工领域 曾获得卖方分析师 水 晶球奖 第三名, 今日投资 化工行业最佳选股分析师第一名, 金融界 慧眼识券商 最受关注化工行业分析 师, 证券通 化工行业金牌分析师 联系人简介 分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告的观点 逻辑和论据均为分析师本人研究成果, 引用的相关信息和文字均已注明出处 本报告依据公开的信息来源, 力求清晰 准确地反映分析师本人的研究观点 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关

11 医药行业 : 关注二孩概念与健康中国 P11 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写, 东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构 本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用 刊发, 需注明出处为东兴证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告 防止被误导, 本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任 行业评级体系 公司投资评级 ( 以沪深 3 指数为基准指数 ): 以报告日后的 6 个月内, 公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义 : 强烈推荐 : 相对强于市场基准指数收益率 15% 以上 ; 推荐 : 相对强于市场基准指数收益率 5%~15% 之间 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5% 之间 ; 回避 : 相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上 行业投资评级 ( 以沪深 3 指数为基准指数 ): 以报告日后的 6 个月内, 行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义 : 看好 : 相对强于市场基准指数收益率 5% 以上 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5% 之间 ; 看淡 : 相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上