中国最大、最快的研究报告提供商 中国价值投资网

Transcription

1 wwwww1 行业动态研究报告 2013 年 4 月 24 日医疗保健研究部 孙亮分析员,SAC 执业证书编号 : S Liang.sun@cicc.com.cn 周峰分析员,SAC 执业证书编号 : S Peak.Zhou@cicc.com.cn 行业动态 : 根据政府网信息, 国务院日前发布 关于地方改革完善食品药品监督管理体制的指导意见 主要是在前 期 国务院机构改革和职能转变方案 组建国家食品药品监督管理总局基础上, 对于地方食品和药品监管工作进行细化实施, 以期协同推进和提升 意见要求 加快推进地方食品药品监督管理体制改革, 围绕 整合监管职能和机构 整合监管队伍和技术资源 加强监管能力建设 健全基层管理体系 等四个方面进行有效推进 整体上, 实施大部制改革后食药监局的职责权力有所强化, 有利于增强监督管理能力, 提升食品和药品安全水平 医药制造业开局形势良好 根据统计局公布数据,1-2 月份医药制造业累计实现产品收入 2724 亿元, 同比增长 22.7%, 增速较 2012 年全年提升 2.9 个百分点, 累计实现利润总额 257 亿元, 同比增长 24.3%, 增速较 2012 年全年提升 4.5 个百分点 1-2 月份医药制造业整体毛利率达到 30.8%, 较 2012 年提升 1.2 个百分点, 成本费用利润率 11.0%, 与 2012 年数据比基本持平 投资建议 : 在业绩和市场支撑下, 上周沪深 300 医药指数上涨 2.9%, 与沪深 300 指数表现相当 从实际运行情况看, 医保控费 新基药目录公布和未来招标降价预期导致渠道进货放缓, 一季度末行业运行出现波动, 二季度需要密切跟踪观察各省招标情况和医改政策推进, 市场情绪会较为审慎 同时经历了一季度的上涨, 医药板块需要调整巩固, 以时间交换估值空间 已经公布的年季报情况看, 行业基本面维持向上趋势, 但公司经营分化趋势明显, 提醒投资者在调整巩固走势中关注差异化投资机会 建议投资者注意力回归具备业绩基础的优质公司, 持有天士力 云南白药 华 东医药 恒瑞医药 同仁堂等稳健型白马 ; 部分成长型企业如双鹭药业 康缘药业 恩华药业 新华医疗等仍然具备良好的长期战略成长空间, 我们建议调整过程中择机介入 ; 也可以在丽珠集团 华润三九 上海医药 华海药业等低估值企业中寻找买入机会 投资组合 强静分析员,SAC 执业证书编号 : S Jing.Qiang@cicc.com.cn 关注运行趋势, 盯紧政策推进 医疗保健行业周报 代码 公司 投资评级 股价 涨跌幅 总市值 P/E P/B P/S ROE 稳健型组合 2013/4/23 一周 % 百万元 LTM 2012E 2013E LTM SH 恒瑞医药 推荐 , % SZ 华东医药 推荐 , % SH 同仁堂 审慎推荐 , % SH 天士力 审慎推荐 , % SZ 丽珠集团 审慎推荐 , % SZ 云南白药 审慎推荐 , % 成长型组合 投资评级 股价 涨跌幅 总市值 PE PB P/S ROE SH 华海药业 推荐 , % SZ 双鹭药业推荐 , % SZ 中国价值投资网科伦药业审慎推荐 最多 最好用研究报告服务商 , % SZ 恩华药业 审慎推荐 , % SH 新华医疗 推荐 , % SH 康缘药业 审慎推荐 , %

2 wwwww2 本周公司大事 图表 1: 本周部分医药公司动态 日期 证券名称 标题 日期 证券名称 标题 2013/4/24 莱美药业 (300006) 股东大会会议登记截止 2013/4/25 恒瑞医药 (600276) 一季报预计披露 2013/4/24 莱美药业 (300006) 一季报预计披露 2013/4/25 瑞康医药 (002589) 一季报预计披露 2013/4/24 嘉事堂 (002462) 股东大会召开 2013/4/25 誉衡药业 (002437) 股东大会召开 2013/4/24 嘉应制药 (002198) 股东大会会议登记起始 2013/4/25 康美药业 (600518) 年报预计披露 2013/4/24 信邦制药 (002390) 年报预计披露 2013/4/25 奇正藏药 (002287) 一季报预计披露 2013/4/24 奇正藏药 (002287) 业绩发布会 2013/4/25 鱼跃医疗 (002223) 一季报预计披露 2013/4/24 阳普医疗 (300030) 一季报预计披露 2013/4/25 永安药业 (002365) 股东大会会议登记截止 2013/4/24 盛达矿业 (000603) 一季报预计披露 2013/4/26 紫鑫药业 (002118) 年报预计披露 2013/4/24 桂林三金 (002275) 分红派息 2013/4/26 沃森生物 (300142) 一季报预计披露 2013/4/24 精华制药 (002349) 股东大会股权登记 2013/4/26 九安医疗 (002432) 一季报预计披露 2013/4/24 青海明胶 (000606) 分红股东大会公告 2013/4/26 达安基因 (002030) 一季报预计披露 2013/4/24 桂林三金 (002275) 分红除权 2013/4/26 阳普医疗 (300030) 股东大会召开 2013/4/24 普洛药业 (000739) 年报预计披露 2013/4/26 新华医疗 (600587) 年报预计披露 2013/4/24 达安基因 (002030) 分红股东大会公告 2013/4/26 京新药业 (002020) 股东大会召开 2013/4/24 汉森制药 (002412) 年报预计披露 2013/4/26 誉衡药业 (002437) 一季报预计披露 2013/4/24 莱茵生物 (002166) 一季报预计披露 2013/4/26 千红制药 (002550) 股东大会股权登记 2013/4/24 莱茵生物 (002166) 年报预计披露 2013/4/26 科华生物 (002022) 分红派息 2013/4/24 汉森制药 (002412) 业绩发布会 2013/4/26 科华生物 (002022) 分红除权 2013/4/24 京新药业 (002020) 股东大会会议登记起始 2013/4/26 海王生物 (000078) 股东大会会议登记截止 2013/4/24 汉森制药 (002412) 一季报预计披露 2013/4/26 亚太药业 (002370) 一季报预计披露 2013/4/24 汉森制药 (002412) 业绩预告 2013/4/26 亚太药业 (002370) 股东大会股权登记 2013/4/24 华兰生物 (002007) 股东大会召开 2013/4/26 信邦制药 (002390) 一季报预计披露 2013/4/24 九芝堂 (000989) 一季报预计披露 2013/4/26 永安药业 (002365) 股东大会召开 2013/4/24 诚志股份 (000990) 一季报预计披露 2013/4/26 片仔癀 (600436) 配股发审委审核会议 2013/4/24 山大华特 (000915) 一季报预计披露 2013/4/26 以岭药业 (002603) 一季报预计披露 2013/4/24 广济药业 (000952) 一季报预计披露 2013/4/26 精华制药 (002349) 股东大会会议登记起始 2013/4/24 海正药业 (600267) 一季报预计披露 2013/4/26 力生制药 (002393) 一季报预计披露 2013/4/24 尚荣医疗 (002551) 年报预计披露 2013/4/26 科伦药业 (002422) 一季报预计披露 2013/4/24 尚荣医疗 (002551) 一季报预计披露 2013/4/26 九安医疗 (002432) 年报预计披露 2013/4/24 诚志股份 (000990) 分红股东大会公告 2013/4/26 紫鑫药业 (002118) 一季报预计披露 2013/4/24 丰原药业 (000153) 一季报预计披露 2013/4/26 嘉应制药 (002198) 股东大会召开 2013/4/24 仙琚制药 (002332) 股东大会召开 2013/4/26 国药股份 (600511) 一季报预计披露 2013/4/24 华邦颖泰 (002004) 年报预计披露 2013/4/26 同仁堂 (600085) 一季报预计披露 2013/4/24 华邦颖泰 (002004) 一季报预计披露 2013/4/26 东阿阿胶 (000423) 一季报预计披露 2013/4/24 *ST 吉药 (000545) 一季报预计披露 2013/4/26 新和成 (002001) 一季报预计披露 2013/4/24 天士力 (600535) 股东大会召开 2013/4/26 海南海药 (000566) 年报预计披露 2013/4/24 海正药业 (600267) 分红股东大会公告 2013/4/26 紫光古汉 (000590) 一季报预计披露 2013/4/24 国药股份 (600511) 股东大会会议登记截止 2013/4/26 海南海药 (000566) 一季报预计披露 2013/4/24 *ST 吉药 (000545) 年报预计披露 2013/4/26 四环生物 (000518) 股东大会股权登记 2013/4/24 东北制药 (000597) 股东大会会议登记截止 2013/4/26 普洛药业 (000739) 一季报预计披露 2013/4/24 东北制药 (000597) 股东大会会议登记起始 2013/4/26 华润三九 (000999) 一季报预计披露 2013/4/24 华东医药 (000963) 分红股东大会公告 2013/4/26 长春高新 (000661) 股东大会股权登记 2013/4/24 乐普医疗 (300003) 一季报预计披露 2013/4/26 仁和药业 (000650) 一季报预计披露 2013/4/24 桐君阁 (000591) 股东大会召开 2013/4/26 *ST 生化 (000403) 年报预计披露 2013/4/25 国药股份 (600511) 股东大会召开 2013/4/26 东北制药 (000597) 一季报预计披露 2013/4/25 众生药业 (002317) 一季报预计披露 2013/4/26 紫光古汉 (000590) 股东大会股权登记 2013/4/25 盛达矿业 (000603) 股东大会召开 2013/4/26 英特集团 (000411) 一季报预计披露 2013/4/25 金陵药业 (000919) 一季报预计披露 2013/4/26 *ST 生化 (000403) 一季报预计披露 2013/4/25 仙琚制药 (002332) 一季报预计披露 2013/4/27 片仔癀 (600436) 年报预计披露 2013/4/25 莱美药业 (300006) 股东大会召开 2013/4/27 片仔癀 (600436) 一季报预计披露 2013/4/25 桂林三金 (002275) 一季报预计披露 2013/4/27 广州药业 (600332) 一季报预计披露 2013/4/25 科华生物 (002022) 分红股权登记 2013/4/27 独一味 (002219) 一季报预计披露 2013/4/25 华兰生物 (002007) 一季报预计披露 2013/4/27 上海医药 (601607) 一季报预计披露 2013/4/25 京新药业 (002020) 股东大会会议登记截止 2013/4/27 新华医疗 (600587) 一季报预计披露 2013/4/25 海王生物 (000078) 股东大会会议登记起始 2013/4/27 康美药业 (600518) 一季报预计披露 2013/4/25 国药一致 (000028) 一季报预计披露 2013/4/27 云南白药 (000538) 一季报预计披露 2013/4/25 天士力 (600535) 一季报预计披露 2013/4/27 华海药业 (600521) 一季报预计披露 2013/4/25 爱尔眼科 (300015) 一季报预计披露 2013/4/27 新华制药 (000756) 一季报预计披露 2013/4/25 红日药业 (300026) 一季报预计披露 2013/4/29 东北制药 (000597) 股东大会召开 资料来源 :Wind 资讯, 中金公司研究部 2

3 wwwww3 政策动态 国家中医药管理局 : 积极推进公立中医医院改革 中国新闻网 据国家中医药管理局网站消息, 国家中医药管理局网站日前公布 2013 年中医医政工作要点, 工作要点指出, 继续推进县级公立中医医院综合改革试点工作, 与国家发展改革委 财政部 国家卫生和计划生育委员会 人力资源社会保障部联合印发 关于在县级公立医院综合改革试点工作中充分发挥中医药特色优势的通知 并抓好落实 ; 及时总结推广第一批 311 个试点县的改革经验, 配合有关部门适时启动第二批改革试点 继续加强对 17 个公立医院改革国家联系试点城市的调研督导 ; 围绕调整中医医疗服务价格体系 改革医保支付方式 中医医疗联合体等改革重点开展政策研究, 积极协调相关部门完善政策 ; 开展公立中医医院院长职业化 专业化培训 行业动态 武汉鼓励社会资本办医强化社会医疗机构监管 人民日报 近日, 记者从湖北武汉市卫生局获悉, 武汉正着手修订完善 武汉市医疗机构设置规划 ( 年 ), 把社会资本办医疗机构建设纳入规划, 统筹安排 今后, 武汉将鼓励优质社会资本举办高端医疗服务机构 ; 优先支持其举中国价值投资网办康复 护理 老年病 慢性病治疗等特色医疗机构 据了解最多 最好用研究报告服务商, 武汉各级卫生行政部门将严格社会医疗机构准入, 同时进一步强化对社会医疗机构的监管, 每季度对市直管社会医疗机构进行一次医德医风和医疗质量检查 各区卫生局对辖区内非市直管社会医疗机构每年至少进行两次检查 高盛联手 GIC 注资爱康国宾近亿美元中国健康管理加速资本角逐 第一财经日报 近日, 爱康国宾健康体检管理集团公开宣布, 获得全球知名投行高盛集团 (GS.N) 和新加坡政府投资公司 (GIC) 的联合战略投资, 规模近 1 亿美元, 这笔投资也同时将中国健康管理界的投资与竞争再次推向新高 这次投资不涉及任何对赌协议, 近亿美元的投资实际上也远超出了我们的资金需求 爱康国宾集团董事长兼 CEO 透露 最新数据显示, 截至 2013 年 3 月底, 爱康国宾已在北京 上海 广州 深圳 天津 重庆 成都 南京 杭州 福州 苏州 长春等 12 个中心城市开出近 40 家体检与医疗中心 同时, 在全国 200 多个城市与超过 500 多家医疗机构建立了合作网络, 从而为集团客户在全国各地提供一站式的健康管理服务 上海生物医药产业总量超 2000 亿 解放日报 近日, 市科委发布消息, 上海生物医药产业三年发展行动计划已全面完成 根据 2009 年发布的 上海市生物医药产业发展行动计划 ( 年 ), 到 2012 年底, 生物医药产业实现 3211, 即把上海初步建成国内生物医药的创新产品制造中心 商业中心和研发中心 ( 此为 3 ); 行业经济总量达到 2000 亿元 ( 此为 2 ); 扶持 100 家年产值超过 2 亿元的创新型企业, 打造 100 个销售额超过亿元 科技含量高的拳头产品 ( 以上两个 100 分别为 1 ) 从实际完成情况看, 不仅各项经济指标完成, 在产业结构的优化程度 产业基地的集聚程度等方面, 也取得了长足 进步 企业动态 河北发展 大医药 域内上市药企获力挺 上海证券报 近日, 由省企业兼并重组办制定的 河北省医药行业企业兼并重组实施方案 正式出台, 旨在鼓励药企通过省内整合 跨区域并购 引进战略合作者等方式大力推进兼并重组, 壮大企业规模, 促进医药产业布局调整和结构升级, 以发展河北 大医药, 作为河北医药龙头企业的华北制药 以岭药业 神威药业及石药集团纷纷出现在该方案的重点任务项中 方案提出, 到 十二五 末, 力争省内生产规模前 10 位医药企业的主营业务收入占全省医药行业的比重提高到 80% 以上, 培育主营业务收入百亿元以上医药龙头企业 4 家 国药集团紧急启动人用 H7N9 禽流感疫苗研制工作 中国新闻网 日前, 中国医药集团旗下中国生物技术股股份有限公司已经启动 H7N9 疫苗研发关键技术及产品研发专项工作 国药中生联合中国疾病预防控制中心病病毒病预防控制所国家流感中心 中国食品药品检定研究院的有关专家, 就如何开展疫苗研制工作组织召开了中国价值投资网 人感染最多 最好用研究报告服务商 H7N9 型禽流感病毒疫苗研发关键技术及产品研发 专题研讨会, 对人用 H7N9 禽流感疫苗研制的重要环节, 如疫苗株重配 疫苗研制 疫苗质量控制方法建立等, 制定了切实可行的方案 武钢华润合办医院 长江日报 近日, 华润武钢医院管理有限公司在汉揭牌, 这是继燃气产业后, 两大央企的第二次合作 今年 2 月武钢与华润医疗集团在香港华润总部签署合资合作协议, 华润以现金出资占股 51% 武钢集团以旗下的武钢总医院 分医院的净 3

4 wwwww4 资产出资占 49% 的股份 武钢总医院有着 55 年历史, 是集医疗 教学 科研等服务于一体的国家三甲医院, 开设床位 1900 张, 华润医疗集团业务板块包括医院投资与管理 医疗器械生产及研发, 医疗衍生服务 野村成复星医药大股东 上海证券报 受近期国内 H7N9 禽流感疫情的影响, 港股市场医药类个股持续受到机构的追捧, 继上周中国医药持续增持利君国际股份之后, 复星医药在 4 月 8 日得到两机构的大笔增持, 他们分别是野村控股 (Nomura Holdings,Inc ) 和挪威银行 (Norges Bank), 两机构于 4 月 8 日分别增持了 万股 48.2 万股, 本次增持之后两机构的持股占比分别升至 5.04% 和 5.05% 分列第五 四位股东, 值得注意的是, 此次增持是野村控股首次进入复星医药大股东行列, 王老吉加多宝关键一役争夺红罐装潢权案将开庭 第一财经日报 打完 商标战 之后, 王老吉 加多宝这对 凉茶冤家 近日将再进行一场关键官司战 红罐外包装装潢权对诉案, 官司结果将决定谁最后拥有红罐凉茶外包装设计权 历时近一年的红罐凉茶装潢诉讼案即将进入实体审理,15 日, 涉事双方广州王老吉大健康股份有限公司 加多宝 ( 饮料 ) 中国有限公司到受理此案的广东省高级人民法院提交证据 第一财经日报 获悉, 此案将在 4 月 22 日正式开庭 同仁堂西洋参合作拓展市场 中国质量报 日前, 北京同仁堂健康药业集团与美国威斯康辛州农业协会, 在美国大使馆进行了美国威斯康辛州西洋参中国大陆 区独家代理续签仪式 双方将继续强强联手, 共同打造高品质的西洋参产品, 助力国人健康 作为同仁堂集团大家庭中的一员,2010 年, 北京同仁堂健康药业集团首次成为中国大陆地区美国威斯康辛州西洋参唯一合法的授权商 收购苗药秘方贵州百灵一鸣惊人 证券时报 周二贵州百灵公告将合作开发祖传治疗糖尿病苗药秘方 受此影响, 该股开盘后迅速涨停 贵州百灵公司为我国最大的苗药研发 生产企业之一, 已具备整合苗药行业及相关资源的能力 公司产品线覆盖心脑血管 止咳化痰和感冒用药等, 拥有药品批准文号 107 个, 其中入选 国家基本药物目录 (09) 品种 48 个, 入选 医保目录 (09) 品种 44 个 周二早间, 公司公告称,4 月 15 日公司与杨国顺 杨爱龙签订 苗药合作开发协议, 双方经过协商, 将合作开发杨国顺 杨爱龙的祖传治疗糖尿病苗药秘方 公司有可能随时一次性买断杨国顺 杨爱龙所持秘方的权利, 买断金额最高不超过 1 亿元 默沙东宫颈癌疫苗在华进入最后审批阶段 广州日报 默沙东联手华东医药集团在杭州下沙设立的工厂日前正式投入运营, 该工厂斥资 1.2 亿美元建成, 是默沙东在亚太地区规模最大的药品生产包装工厂, 同时将为默沙东在华的新产品上市提供支持, 包括临床研究和商业项目的产品包 装 但默沙东全球制造部总裁狄炜礼介绍, 目前该公司在中国市场备受关注的宫颈癌疫苗佳达修, 由于要求的设备 不一样, 将不在中国进行生产包装 据了解, 该款全球畅销的明星疫苗目前在中国已进入最后的申报和审批阶段, 业内人士预估其市场规模或达数十亿元 4

5 wwwww5 公司公告 阳普医疗 (300030):2013 年第一季度净利润同比减 59.36% 2013/4/23 信立泰 (002294): 竞争逐渐加大新产品可期 2013/4/23 天士力 (600535): 复方丹参滴丸 FDA 三期认证进入临床期 2013/4/23 太安堂 (002433):2013 年第一季度净利润同比增 25.99% 2013/4/23 盛达矿业 (000603):2013 年第一季度净利润同比减 10.61% 2013/4/23 尚荣医疗 (002551):2012 年利润分配拟每 10 股转增 5 股派 2 元 ( 含税 ) 2013/4/23 山大华特 (000915):2013 年第一季度净利润同比增 24.73% 2013/4/23 普洛药业 (000739):2012 年净利润同比增 81.32% 2013/4/23 中国价值投资网 乐普医疗 (300003):2013 年第一季度净利润同比减最多 最好用研究报告服务商 36.17% 2013/4/23 莱美药业 (300006):2013 年第一季度净利润同比增 20.94% 2013/4/23 康缘药业 (600557): 盈利质量有所改善 2013/4/23 汉森制药 (002412):2013 年第一季度净利润同比增 24.96% 2013/4/23 海正药业 (600267):2013 年第一季度净利润同比减 28.62% 2013/4/23 广济药业 (000952):2013 年第一季度亏损同比收窄净亏 万元 2013/4/23 恩华药业 (002262):2013 年第一季度净利润同比增 28.74% 2013/4/23 诚志股份 (000990):2013 年第一季度净利润同比增 20.86% 2013/4/23 浙江震元 (000705): 获得美他多辛注射液生产批件和新药证书 2013/4/22 长春高新 (000661):2013 年第一季度净利润同比增 % 2013/4/22 益盛药业 (002566): 预计 2013 年半年度净利润变动幅度为 0% 至 20% 2013/4/22 信立泰 (002294):2013 年第一季度净利润同比增 60.23% 2013/4/22 四环药业 (000605):2013 年第一季度净利润同比增 % 2013/4/22 仁和药业 (000650):2012 年净利润同比减 21.15% 2013/4/22 青海明胶 (000606):2013 年第一季度业绩同比扭亏净赚 15.8 万元 2013/4/22 力生制药 (002393):2012 年净利润同比减 14.11% 2013/4/22 金达威 (002626):2013 年第一季度净利润同比减 54.88% 2013/4/22 华神集团 (000790): 地震未造成实质影响 2013/4/22 海王生物 (000078):2013 年第一季度净利润同比增 3.71% 2013/4/22 贵州百灵 (002424):2013 年第一季度净利润同比增 16.18% 2013/4/22 北陆药业 (300016):2013 年第一季度净利润同比增 24.17% 2013/4/22 *ST 鑫富 (002019):2013 年第一季度净利润同比减 69.20% 2013/4/22 西南合成 (000788):2013 年第一季度净利润同比增 10.42% 2013/4/21 通化金马 (000766):2013 年第一季度净利润同比增 38.65% 2013/4/21 领先科技 (000669):2013 年第一季度业绩同比扭亏净利为 万元 2013/4/21 5

6 wwwww6 莱美药业 (300006):2012 年净利润同比减 26.51% 2013/4/21 精华制药 (002349): 预计上半年度净利润同比减 30% 至增 10% 2013/4/21 华润三九 (000999): 雅安三九暂停生产 2013/4/21 福瑞股份 (300049):2012 年净利润同比减 21.45% 2013/4/21 安科生物 (300009):2013 年第一季度净利润同比增 % 2013/4/21 爱尔眼科 (300015):2012 年利润分配拟每 10 股派 1.0 元 ( 含税 ) 2013/4/21 沃华医药 (002107): 预计 2013 年半年度净利润变动幅度为 0% 至 50% 2013/4/20 上海莱士 (002252):2013 年第一季度净利润同比增 5.23% 2013/4/20 上海莱士 (002252): 预计 2013 年半年度净利润变动幅度为 20% 至 50% 2013/4/20 中国价值投资网 紫鑫药业 (002118): 公司具有板蓝根生产批文但暂未生产最多 最好用研究报告服务商 2013/4/19 永安药业 (002365):2013 年第一季度净利润同比减 26.51% 2013/4/19 九芝堂 (000989):2012 年利润分配拟每 10 股派 2 元 ( 含税 ) 2013/4/19 京新药业 (002020):2013 年第一季度净利润同比增 88.26% 2013/4/19 华东医药 (000963):2013 年第一季度净利润同比增 31.38% 2013/4/19 通化金马 (000766): 大股东转让 8000 万股股权获国资委批复 2013/4/18 双鹭药业 (002038): 董事王勇波辞职 2013/4/18 奇正藏药 (002287):2012 年利润分配拟每 10 股派 3.1 元 ( 含税 ) 2013/4/18 九芝堂 (000989):2012 年净利润同比减 44.71% 2013/4/18 嘉应制药 (002198):2013 年第一季度业绩同比扭亏净赚 万元 2013/4/18 华仁药业 (300110): 一季度净利润同比增加 31.54% 2013/4/18 长春高新 (000661):2012 年净利润同比增加 % 2013/4/17 英特集团 (000411):2012 年净利润同比减少 63.86% 2013/4/17 沃森生物 (300142):2012 年利润分配拟每 10 股派 2.5 元 ( 含税 ) 2013/4/17 双鹭药业 (002038):2012 年利润分配拟每 10 股送 2 股派 2.5 元 ( 含税 ) 2013/4/17 双鹭药业 (002038):2013 年第一季度净利润同比增 31.32% 2013/4/17 丰原药业 (000153): 公司股东进行 1450 万股约定购回式证券交易 2013/4/17 6

7 wwwww7 医药指数表现 : 图表 2: 沪深 300 行业指数涨幅对比 ( 截至 ) 6% 上证指数沪深 医药 50% 上证指数沪深 医药 4% 40% 2% 30% 0% 20% 10% -2% 0% -4% -10% -6% -20% -8% 03/20 03/26 04/01 04/07 04/13 04/19-30% 12/04 12/06 12/08 12/10 12/12 13/02 13/04 资料来源 :Wind 资讯, 中金公司研究部 图表 3: 覆盖公司最新盈利预测和评级 ( 截至 ) 公司名称 评级 股价 ( 元 ) 股价变化 (%) 总市值 流通市值 每股收益 ( 元 ) 市盈率 (x) 市净率 (x) 分红收益率 2013/4/23 一周 YTD ( 百万元 ) LTM 11A 12E 13E LTM 12E 13E LTM 11A 同仁堂 审慎推荐 ,388 29, % 海正药业 审慎推荐 ,412 6, % 天士力 审慎推荐 ,876 33, % 恒瑞医药 推荐 ,210 34, % 华海药业 推荐 ,603 6, % 东阿阿胶 审慎推荐 ,626 27, % 云南白药 审慎推荐 ,957 52, % 广州药业 审慎推荐 ,457 20, % 丽珠集团 审慎推荐 ,944 7, % 片仔癀 审慎推荐 ,499 16, % 康缘药业 审慎推荐 ,397 8, % 国药股份 审慎推荐 ,274 4, % 双鹭药业 推荐 ,081 18, % 上海医药 审慎推荐 ,536 12, % 鱼跃医疗 审慎推荐 ,133 6, % 乐普医疗 审慎推荐 ,014 2, % 华东医药 推荐 ,866 11, % 科伦药业 审慎推荐 ,544 13, % 康美药业 推荐 ,268 37, % 新华医疗 推荐 ,358 4, % 仙琚制药 审慎推荐 ,899 2, % 沃森生物审慎推荐 ,107 1, % 华邦制药中国价值投资网审慎推荐 ,305 1, % 最多 最好用研究报告服务商海翔药业审慎推荐 , % 上海凯宝推荐 ,355 1, % 人福医药 审慎推荐 ,306 3, % 恩华药业 审慎推荐 ,170 4, % 资料来源 :Wind 资讯, 中金公司研究部 7

8 wwwww8 图表 4: 本周医药板块涨幅和跌幅排名 ( 截至 ) 代码 名称 总市值总市值本周涨幅 年初至今 P/E 代码名称本周涨幅 ( 百万 ) ( 百万 ) 年初至今 P/E SH 江苏吴中 , SZ 东北制药 , SZ 千红制药 , SZ 普洛股份 , SZ 和佳股份 , SZ 新华制药 , SZ 安科生物 , SH 太极集团 , SZ 长春高新 , SZ 东阿阿胶 , SZ 西南合成 , SH 鲁抗医药 , SH 通化东宝 9.6 1, SH 太龙药业 , SZ 恩华药业 , SZ 金达威 , SZ 宝莱特 9.4 2, SZ 四环生物 , SZ 信立泰 , SZ 青海明胶 , 资料来源 :Wind 资讯, 中金公司研究部图表 5: A 股医药指数历史 PE 区间 ( 截至 ) 医药指数 20x 25x 30x 35x 40x 资料来源 :Wind 资讯, 中金公司研究部 图表 6: 医药指数 PE 相对大盘 PE 的溢价情况 ( 截至 ) 相对估值溢价右轴医药板块 PE 左轴 A 股板块估值左轴平均估值和溢价率 175% 35.6x,75% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 10 0% 09/01 09/04 09/07 09/10 10/01 10/04 10/07 10/10 11/01 11/04 11/07 11/10 12/01 12/04 12/07 12/10 13/01 13/04 资料来源 :Wind 资讯, 中金公司研究部 8

9 wwwww9 图表 7: 医药分类板块估值情况 ( ) 公司名代码收盘价总市值每股收益 ( 元 ) 市盈率企业价值倍数市销率股息收益率净资产收益率市净率 PEG 称 13/4/23 ( 百万元 ) LTM 2012E 2013E LTM 2012E 2013E 2011A LTM 2011A LTM 2012E LTM 2012E 2012E 化学制剂药 中值 5,209 36x 36x 29x 31x 5.8x 0.9% 12% 9% 4.5x 3.9x 1.47 现代中药 中值 3,785 35x 32x 27x 38x 5.6x 1.2% 9% 13% 3.8x 3.6x 1.34 生物制药 中值 5,159 37x 37x 27x 40x 8.9x 1.0% 11% 10% 5.3x 5.3x 1.38 化学原料药 中值 3,206 36x 33x 23x 29x 3.0x 1.1% 7% 9% 2.8x 2.7x 0.21 品牌中药 中值 7,992 49x 33x 29x 31x 5.7x 0.8% 12% 15% 4.9x 4.9x 1.68 医疗服务 中值 3,600 42x 47x 35x 27x 4.9x 1.0% 13% 11% 6.5x 6.0x 1.69 医疗器械 中值 2,522 37x 35x 30x 39x 7.0x 1.2% 11% 9% 3.9x 4.1x 1.19 综合性制药企业 中值 10,875 25x 24x 21x 22x 1.6x 0.8% 12% 13% 2.5x 2.7x 1.38 医药商业 中值 4,446 28x 26x 20x 28x 0.6x 0.5% 8% 12% 3.3x 3.3x 1.23 全行业 中值 4,795 36x 32x 27x 31x 4.6x 1.0% 10% 12% 3.7x 3.7x 1.34 资料来源 :Bloomberg, 中金公司研究部 图表 8::H 股医药指数历史 PE 区间 ( 截至 医药指数 7x 10x 12x 15x 18x ` /01 09/04 09/07 09/10 10/01 10/04 10/07 10/10 11/01 11/04 11/07 11/10 12/01 12/04 12/07 12/10 13/01 13/04 资料来源 :Bloomberg, 中金公司研究部 图表 9: 主要行业指数收益率 ( 截至 ) 沪深 300 电信 5 日涨跌幅 [%] 沪深 300 信息 300 基建沪深 300 公用沪深 300 医药 300 非周沪深 300 工业沪深 300 消费沪深 300 可选沪深 300 成长沪深 300 沪深 300 能源 300 沪市 沪深 沪深 300 消费 -5.4 沪深 300 材料 300 周期沪深 300 金融 沪深 300 医药 年初以来涨跌幅 [%] 沪深 300 信息 沪深 300 电信 沪深 300 可选 300 非周 沪深 300 公用 沪深 300 金融 -1.5 沪深 300 成长 基建 -2.8 沪深 沪深 300 价值 沪市 周期 -5.3 沪深 300 工业沪深 300 能源 沪深 300 材料 资料来源 :Wind 资讯, 中金公司研究部 9

10 wwwww10 图表 10: 本周股票型基金行业配置变化 ( ) 资料来源 :FINCHINA,, 中金公司研究部 图表 11: 本周平衡型基金行业配置变化 ( ) 资料来源 :FINCHINA,, 中金公司研究部 图表 12: 本周中国股票市场行业资金流向 ( )( 亿元 ) - 5 金融服务 信息服务 农林牧渔采掘化工黑色金属有色金属机械设备电子交运设备信息设备家用电器食品饮料纺织服装轻工制造 建筑建材 资料来源 :Wind 资讯,CEIC, 中金公司研究部 /4/16 医药生物 公用事业交通运输房地产商业贸易 餐饮旅游 综合 10

11 wwwww11 图表 13:A 股医药公司估值 ( 绿色背景为中金预测, 其他均为 WIND)( 截至 ) 公司名代码收盘价总市值每股收益 ( 元 ) 市盈率企业价值倍数市销率股息收益率净资产收益率市净率 PEG 称 13/4/23 ( 百万元 ) LTM 2012E 2013E LTM 2012E 2013E 2011A LTM 2011A LTM 2012E LTM 2012E 2012E 恒瑞医药 , x 36x 29x 34x 7.0x 0.3% 22% 16% 7.8x 5.6x 1.57 科伦药业 , x 27x 20x 27x 5.0x 0.4% 13% 10% 3.5x 1.9x 0.90 华东医药 , x 38x 30x 26x 1.2x 25% 25% 8.7x 8.9x 1.68 仙琚制药 , x 23x 18x 22x 2.0x 1.9% 11% 0% 3.4x 2.7x 1.01 恩华药业 , x 51x 38x 49x 3.5x 0.2% 24% 21% 11.6x 10.3x 1.47 海思科 , x 19x 30x 54x 18.5x 3.0% 30% 25% 11.1x 4.6x 0.88 信立泰 , x 39x 29x 49x 12.2x 0.8% 32% 24% 10.7x 8.8x 1.21 化学制剂药 中值 5,209 36x 36x 29x 31x 5.8x 0.9% 12% 9% 4.5x 3.9x 1.47 天士力 , x 47x 32x 44x 3.9x 6.7% 20% 31% 9.4x 14.3x 1.29 康缘药业 , x 47x 34x 46x 5.7x 0.3% 18% 14% 7.5x 6.7x 2.10 上海凯宝 , x 15x 11x 40x 6.3x 1.8% 20% 16% 5.7x 2.5x 0.21 红日药业 , x 48x 31x 63x 8.9x 0.4% 20% 19% 9.5x 8.3x 0.93 昆明制药 , x 43x 31x 38x 2.5x 0.8% 19% 19% 8.0x 7.9x 1.01 中恒集团 , x 25x 33x 7.4x 0.8% 24% 29% 4.9x 5.6x 1.28 以岭药业 , x 45x 35x 25x 8.3x 0.4% 17% 8% 12.6x 3.4x 6.06 江中药业 , x 23x 18x 20x 1.9x 1.5% 12% 13% 3.2x 3.0x 2.54 现代中药 中值 3,785 35x 32x 27x 38x 5.6x 1.2% 9% 13% 3.8x 3.6x 1.34 双鹭药业 , x 46x 31x 58x 21.9x 0.3% 26% 16% 11.4x 7.4x 1.24 沃森生物 , x 22x 18x 36x 13.2x 0.8% 8% 9% 2.6x 2.4x 0.62 天坛生物 , x 34x 25x 23x 5.8x 0.6% 19% 17% 5.5x 5.0x 1.34 华兰生物 , x 40x 30x 26x 13.9x 0.5% 11% 13% 4.9x 5.1x 智飞生物 , x 60x 57x 87x 18.6x 0.7% 10% 10% 6.7x 6.2x 生物制药 中值 5,159 37x 37x 27x 40x 8.9x 1.0% 11% 10% 5.3x 5.3x 1.38 海正药业 , x 38x 36x 18x 2.0x 1.1% 6% 4% 2.4x 1.4x (8.49) 华海药业 , x 19x 15x 23x 4.3x 0.8% 20% 7% 5.0x 1.3x 0.24 海翔药业 , (126x) 89x 31x 16x 1.8x 4.8% (2%) 12% 2.7x 1.7x (10.08) 华邦制药 , x 13x 12x 64x 2.9x 3.4% 12% 13% 3.0x 3.1x 0.17 浙江医药 , x 11x 12x 8x 2.1x 2.8% 18% 17% 2.4x 2.0x (1.78) 新和成 , x 13x 13x 9x 3.6x 3.4% 15% 16% 2.3x 2.1x (4.73) 海南海药 , x 6.2x 0.9% 4% 3.8x 海普瑞 , x - 21x 24x 8.0x 3.5% 8% 0% 1.8x - 兄弟科技 , x 2.7x 1.0% (9%) 2.4x 化学原料药 中值 3,206 36x 33x 23x 29x 3.0x 1.1% 7% 9% 2.8x 2.7x 0.21 云南白药 , x 37x 29x 43x 4.2x 0.2% 26% 23% 9.4x 8.6x 1.27 同仁堂 , x 51x 40x 33x 3.9x 0.7% 11% 6% 5.8x 3.1x 1.75 广州药业 , x 75x 63x 92x 2.4x 0.3% 10% 10% 6.8x 7.3x 4.20 东阿阿胶 , x 27x 21x 28x 9.0x 0.7% 26% 30% 7.0x 7.9x 0.86 片仔癀 , x 47x 38x 53x 14.1x 0.6% 27% 34% 12.6x 15.9x 1.51 康美药业 , x 26x 21x 30x 3.8x 0.3% 8% 20% 3.8x 5.3x 0.76 贵州百灵 , x 31x 29x 28x 5.4x 1.2% 8% 11% 3.8x 3.7x 1.60 桂林三金 , x 27x 23x 25x 7.1x 2.5% 17% 15% 4.8x 4.2x 1.75 汤臣倍健 , x 37x 37x 83x 13.9x 2.1% 16% 15% 8.7x 5.0x 0.55 中新药业 , x 26x 26x 26x 1.6x 19% 19% 4.9x 4.8x 1.77 品牌中药 中值 7,992 49x 33x 29x 31x 5.7x 0.8% 12% 15% 4.9x 4.9x 1.68 迪安诊断 , x 60x 43x 65x 4.6x 0.8% 13% 11% 7.1x 6.0x 1.69 泰格医药 , x 80x 54x 90x 20.5x 42% 10% 29.3x 7.3x 1.80 金陵药业 , x x 1.6x 2.0% 6% 0% 1.5x - 爱尔眼科 , x 47x 35x 25x 5.3x 0.8% 13% 12% 5.9x 5.7x 1.73 通策医疗 , x 33x 27x 29x 8.6x 23% 8.1x 7.8x 0.92 医疗服务 中值 3,600 42x 47x 35x 27x 4.9x 1.0% 13% 11% 6.5x 6.0x 1.69 鱼跃医疗 , x 37x 32x 38x 7.0x 0.6% 20% 20% 7.6x 4.5x 3.63 乐普医疗 , x 20x 18x 15x 7.9x 1.8% 17% 0% 3.3x 2.8x 8.88 新华医疗 , x 40x 27x 43x 2.4x 0.3% 11% 13% 4.1x 5.8x 0.70 东富龙 , x 22x 17x 27x 6.8x 2.2% 11% 12% 2.7x 2.3x 0.66 医疗器械 中值 2,522 37x 35x 30x 39x 7.0x 1.2% 11% 9% 3.9x 4.1x 1.19 丽珠集团 , x 27x 21x 20x 2.6x 1.2% 15% 12% 3.9x 3.4x 5.14 人福医药 , x 30x 25x 24x 2.3x 0.3% 12% 13% 3.7x 3.9x 0.95 复星医药 , x 18x 14x 55x 3.1x 0.8% 13% 12% 2.2x 2.0x 0.61 三九医药 , x 28x 22x 27x 4.0x 0.8% 20% 19% 5.4x 5.2x 1.76 华润双鹤 , x 21x 17x 16x 1.8x 1.8% 14% 13% 2.8x 2.7x 1.38 综合性制药企业 中值 10,875 25x 24x 21x 22x 1.6x 0.8% 12% 13% 2.5x 2.7x 1.38 国药股份 , x 25x 20x 43x 1.0x 0.3% 20% 23% 4.9x 5.6x 2.29 上海医药 , x 16x 14x 14x 0.3x 1.3% 8% 12% 0.9x 1.8x 2.04 九州通 , x 34x 30x 36x 0.5x 9% 10% 3.2x 3.2x 3.29 瑞康医药 , x 27x 21x 28x 0.7x 0.3% 13% 13% 3.7x 3.3x 0.79 国药一致 , x 19x 16x 19x 0.5x 0.4% 29% 27% 5.4x 5.0x 0.64 医药商业 中值 4,446 28x 26x 20x 28x 0.6x 0.5% 8% 12% 3.3x 3.3x 1.23 全行业 中值 4,795 36x 32x 27x 31x 4.6x 1.0% 10% 12% 3.7x 3.7x 1.34 资料来源 :Wind 资讯, 中金公司研究部 11

12 wwwww12 图表 14: 全球医药公司估值 ( 预测均为 Capital IQ)( ) 公司名称 股价 市值 P/E EV/EBITDA P/B P/S 股息率 ROE 2012E 本币 ( 百万 $) LTM 2012E 2013E LTM 2012E 2013E LTM LTM LTM LTM PEG 强生 , x 16.2x 15.3x 10.5x 10.6x 9.9x 3.5x 3.4x 2.2% 16% 3.79x 罗氏制药 , x 16.6x 15.0x 10.7x 11.2x 10.2x 13.2x 4.0x 3.3% 65% 1.21x 辉瑞制药 , x 14.1x 13.5x 8.6x 7.6x 8.3x 2.7x 3.7x 2.9% 17% 0.55x 诺华 , x 13.3x 13.6x 11.2x 10.9x 11.2x 2.4x 3.1x 3.7% 14% 1.80x 葛兰素 GSK , x 14.2x 13.5x 9.5x 9.1x 9.6x 13.0x 2.8x 4.7% 76% 3.52x 默克制药 , x 12.4x 12.9x 8.6x 6.6x 7.3x 2.7x 3.0x 3.6% 11% 0.36x 赛诺菲 , x 13.0x 13.2x 8.9x 8.9x 9.1x 1.8x 2.9x 3.5% 9% 0.96x 雅培制药 , x 7.3x 18.6x 5.5x 5.1x 11.8x 2.2x 1.5x 4.5% 22% (0.60x) 阿斯利康 , x 8.7x 6.2x 5.6x 6.1x 6.8x 1.7x 2.3x 8.4% 16% NA 拜耳 , x 14.8x 13.8x 9.3x 9.1x 8.5x 3.6x 1.7x 2.4% 13% 0.27x 武田制药 , x 29.4x 24.1x 10.2x 7.6x 12.0x 2.0x 2.3x 3.5% 5% NA 大型跨国研发类医药公司 Average 21.6x 16.0x 15.6x 9.7x 9.4x 10.4x 5.1x 3.1x 3.7% 25% 1.3x Mediean 20.7x 14.5x 14.3x 9.6x 9.1x 9.8x 2.7x 3.0x 3.4% 16% 1.1x 世界主要的仿制药生产商 Average 25.8x 27.8x 19.1x 14.1x 12.9x 12.1x 3.8x 3.1x 1.4% 13% 6.2x Mediean 26.5x 27.5x 24.4x 16.2x 9.8x 9.5x 2.6x 1.7x 1.7% 8% 0.8x 世界主要医疗器械企业 Average 19.4x 20.4x 18.4x 11.6x 11.6x 10.9x 3.7x 3.2x 1.1% 17% 2.1x Mediean 18.0x 18.3x 16.9x 10.4x 9.6x 9.6x 3.2x 2.7x 1.1% 19% 2.2x 世界主要医药分销商 Average 21.4x 22.4x 17.4x 8.7x 8.8x 8.1x 2.4x 0.33x 1.3% 13% 9.8x Mediean 17.5x 19.4x 18.2x 9.5x 8.9x 8.1x 2.3x 0.16x 1.3% 14% 2.2x 世界主要的生物制药企业 Average 30.3x 25.2x 21.3x 17.5x 17.1x 15.3x 6.9x 6.8x 0.8% 26% 4.9x Mediean 31.7x 26.1x 23.1x 19.7x 19.2x 17.4x 8.4x 7.3x 0.6% 24% 3.2x 世界主要的医疗服务公司 Average 17.7x 20.3x (12.7x) 12.7x 12.0x 10.4x 3.7x 1.7x 0.9% 3% 1.2x Mediean 16.2x 16.6x 14.3x 10.8x 10.3x 8.9x 2.2x 1.3x 0.9% 14% 1.1x 印度主要的制药企业 Average 29.2x 27.7x 23.4x 15.2x 17.5x 14.7x 5.4x 4.3x 0.0x 10% 1.5x Mediean 27.9x 27.9x 22.5x 16.3x 19.5x 14.8x 5.0x 3.4x 0.0x 10% 1.9x 日本主要的制药企业 Average 29.5x 31.3x 24.0x 8.8x 7.8x 9.6x 1.9x 1.9x 2.4% 7.0% 7.1x Mediean 27.8x 27.4x 24.1x 9.1x 7.7x 9.6x 2.0x 1.8x 2.3% 6.6% 5.0x 国药控股 , x 25.6x 20.3x 11.8x 11.5x 9.2x 2.8x 0.4x 1.0% 14% 0.7x 上海医药 , x 17.9x 16.0x 9.2x 8.8x 7.7x 1.5x 0.5x 1.4% 9% 0.7x 山东威高 , x 23.7x 20.4x 23.9x 21.1x 17.3x 2.8x 6.8x 0.9% 12% 1.0x 广州药业 , x 48.9x 36.7x 63.8x 98.6x 27.3x 4.0x 2.8x 0.0% 10% 1.8x 同仁堂科技 , x 39.1x 30.8x 23.5x NA NA 6.6x 5.2x 0.9% 19% 1.0x 创生控股 x 25.8x 23.6x 22.3x 16.1x 13.5x 4.7x 11.0x 0.8% 16% 0.8x 四环医药 , x 18.4x 15.3x 13.1x 12.1x 10.2x 2.4x 5.5x 2.2% 13% 0.5x 中国生物制药 , x 31.6x 23.2x 13.7x 14.4x 11.5x 5.7x 3.1x 0.9% 27% 1.2x 神威药业 , x 14.2x 12.8x 10.2x 8.1x 7.6x 2.4x 4.5x 1.6% 17% 3.6x 联邦制药 NA 27.4x 23.7x 14.5x 11.0x 9.1x 0.9x 0.8x 0.0% 3% NA 微创医疗 x 18.0x 16.1x 11.9x 11.5x 10.2x 2.6x 6.4x 1.1% 16% 0.7x 康哲药业 , x 27.4x 22.0x 25.0x 23.5x 18.1x 5.4x 8.5x 0.2% 20% 0.1x 香港主要的制药企业 Average 20.9x 23.4x 19.2x 15.7x 18.7x 11.5x 2.4x 3.6x 1.1% 12.1% 0.8x Mediean 18.6x 24.7x 20.3x 13.6x 11.8x 10.2x 2.3x 2.8x 0.9% 14.0% 0.7x 迈瑞医疗 , x 22.1x 19.3x 17.0x 15.7x 13.1x NA 4.4x 1.3% 14% 1.4x 泰和诚医疗 NA 13.2x 12.5x 7.1x 7.9x 5.6x 0.6x 1.8x 0.0% 6% NA 药明康德 , x 13.3x 11.7x 8.6x 7.7x 6.9x 2.1x 2.5x 0.0% 16% 2.7x 海王星辰 x 39.3x 31.7x 4.3x 5.8x 5.2x 1.1x 0.4x 0.0% 8% NA 先声药业 x 33.9x 23.9x 13.8x 15.8x 13.2x 1.5x 1.5x 0.0% -1% NA 同济堂 (0.9x) NA 16.5x (25.5x) (101.6x) 7.2x 0.3x 1.20x 0.0% -35% NA 美国的中国制药企业 Average 22.5x 21.5x 17.2x 1.5x (2.9x) 7.6x 1.6x 2.6x 0.2% 6.3% 1.0x Mediean 15.9x 18.8x 15.7x 8.3x 7.9x 6.8x 1.5x 2.5x 0.0% 7.7% 0.9x 资料来源 :Capital IQ, 中金公司研究部 12

13 wwwww13 法律声明 一般声明本报告由中国国际金融有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 制作 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但中国国际金融有限公司及其关联机构 ( 以下统称 中金公司 ) 对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 本报告中的信息 意见等均仅供投资者参考之用, 不构成所述证券买卖的出价或征价 该等信息 意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的 财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求, 必要时就法律 商业 财务 税收等方面咨询专业财务顾问的意见 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 中金公司及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任 本报告所载的意见 评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断 该等意见 评估及预测无需通知即可随时更改 过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保 在不同时期, 中金公司可能会发出与本报告所载意见 评估及预测不一致的研究报告 中金公司的销售人员 交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务 中金公司的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供 本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融 ( 新加坡 ) 有限公司 ( 中金新加坡 ) 于新加坡向符合新加坡 证券期货法 及 财务顾问法 定义下的认可投资者及 / 或机构投资者提供 提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之 财务顾问法 第 36 条就任何利益及 / 或其代表就任何证券利益进行披露 有关本报告之任何查询, 在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出 本报告由受金融市场行为监管局监管的中国国际金融 ( 英国 ) 有限公司 ( 中金英国 ) 于英国提供 本报告有关的投资和服务仅向符合 2000 年金融服务和市场法 2005 年 ( 金融推介 ) 令 第 19(5) 条 38 条 47 条以及 49 条规定的人士提供 本报告并未打算提供给零售客户使用 在其他欧洲经济区国家, 本报告向被其本国认定为专业投资者 ( 或相当性质 ) 的人士提供 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告 特别声明在法律许可的情况下, 中金公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 因此, 投资者应当考虑到中金公司及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突 投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访问 亦可参见近期已发布的相关个股报告 研究报告评级分布可从 获悉 评级标准 : 分析员估测 12 个月之内绝对收益 20% 以上为 推荐 10%~20% 为 审慎推荐 -10%~10% 为 中性 -20%~-10% 为 减持 -20% 以下为 回避 本报告的版权仅为中金公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发 翻版 复制 刊登 发表或引用

14 wwwww14 北京 上海 香港 中国国际金融有限公司 中国国际金融有限公司上海分公司 中国国际金融 ( 香港 ) 有限公司 北京市建国门外大街 1 号 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 香港中环港景街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 汇亚大厦 32 层 国际金融中心第一期 29 楼 邮编 : 邮编 : 电话 :(852) 电话 :(86-10) 电话 :(86-21) 传真 :(852) 传真 :(86-10) 传真 :(86-21) Singapore China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited #39-04, 6 Battery Road, Singapore Tel: (65) Fax: (65) United Kingdom China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) Fax: (44-20) 北京建国门外大街证券营业部上海淮海中路证券营业部深圳福华一路证券营业部 北京市建国门外大街甲 6 号 上海市淮海中路 398 号 深圳市福田区福华一路 6 号 SK 大厦 1 层邮编 : 免税商务大厦裙楼 邮编 : 电话 :(86-21) 邮编 : 电话 :(86-10) 传真 :(86-21) 电话 :(86-755) 传真 :(86-10) 传真 :(86-755) 杭州教工路证券营业部 南京中山北路证券营业部 广州天河路证券营业部 杭州市教工路 18 号 南京市中山北路 1 号 广州市天河区天河路 208 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 绿地广场 2 层 粤海天河城大厦 40 层 邮编 : 邮编 : 邮编 : 电话 :(86-571) 电话 :(86-25) 电话 :(86-20) 传真 :(86-571) 传真 :(86-25) 传真 :(86-20) 成都滨江东路证券营业部 厦门莲岳路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 成都市锦江区滨江东路 9 号 厦门市思明区莲岳路 1 号 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉办公楼 1 层 16 层 磐基中心商务楼 4 层 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编 : 邮编 : 邮编 : 电话 :(86-28) 电话 :(86-592) 电话 :(86-532) 传真 :(86-28) 传真 :(86-592) 传真 :(86-532) 武汉解放大道证券营业部 重庆洪湖西路证券营业部 长沙车站北路证券营业部 武汉市硚口区解放大道 634 号 重庆市北部新区洪湖西路 9 号 长沙市芙蓉区车站北路 459 号 新世界中心写字楼 4 层邮编 : 电话 :(86-27) 传真 :(86-27) 欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞蓝爵公馆 1 层邮编 : 电话 :(86-23) 传真 :(86-23) 证券大厦附楼 3 层邮编 : 电话 :(86-731) 传真 :(86-731) 佛山季华五路证券营业部 天津南京路证券营业部 大连金马路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号卓远商务大厦一座 12 层邮编 : 电话 :(86-757) 传真 :(86-757) 天津市和平区南京路 219 号天津环贸商务中心 ( 天津中心 )10 层邮编 : 电话 :(86-22) 传真 :(86-22) 大连市经济技术开发区金马路 128 号 B 邮编 : 电话 :(86-411) 传真 :(86-411) 宁波扬帆路证券营业部宁波市高新区扬帆路 999 弄 5 号 11 层邮编 : 电话 :( ) 传真 :( )