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1 7/11/16 8/11/16 9/12/16 10/20/16 11/18/16 12/26/16 1/25/17 3/2/17 3/31/17 5/4/17 6/6/17 7/5/17 证券研究报告 / 行业周报 2017 年 07 月 08 日 医药生物 评级 : 增持 ( 维持 ) 分析师 : 江琦执业证书编号 :S 电话 : jiangqi@r.qlzq.com.cn 联系人 : 赵磊 zhaolei@r.qlzq.com.cn 重点公司基本状况 把握长期趋势, 短期布局中报预增品种 公司股价 EPS PE E 2018E 2019E E 2018E 2019E PEG 评级 复星医药 买入 中国医药 买入 华东医药 买入 上海医药 买入 瑞康医药 买入 迪安诊断 买入 泰格医药 买入 鱼跃医疗 买入备注 : 数据截止到 [Table_Summary] 投资要点 本周观点 : 基本状况 上市公司数 250 行业总市值 ( 百万元 ) 行业流通市值 ( 百万元 ) 行业 - 市场走势对比 15% 11% 7% 3% (1%) (4%) 相关报告 医药生物沪深 300 << 润达医疗 ( SH): 整合东北区 域经销商, 完善信息化系统支持服 务 >> << 华兰生物 (002007)-2017 年半年报预 告点评 : 表观增速低于预期, 关注扣非 利润 - 增持 -( 中泰证券 _ 江琦 _ 赵 磊 ) >> << 切入药品推广新业务, 资本充裕保障 持续发展 >> 本周中报业绩预告超预期个股表现突出, 开立医疗 泰格医药 智飞生物三家已经公布业绩预告的公司表现突出, 尤其是开立医疗彩超放量大幅超出此前预期, 引发市场关注度急剧提升 中报业绩预告低于预期个股表现较差, 华兰生物下修业绩指引, 引发市场对整体血液制品的行业的悲观 相关企业天坛生物 博雅生物均出现下跌 对于血液制品, 我们认为, 主要矛盾并非供需出现拐点, 而是渠道发生很大变化 一直以来, 血液制品和疫苗企业的供应商为一批供应商, 去年疫苗行业陷入冰点状况, 行业内一批小经销商经营困难, 出现退出, 大经销商的现金流情况也不如以前, 经销商需要向生产企业要求账期 折扣等 而血制品企业过去一直处于强势状态, 部分企业不能迅速反应 同时去年全行业采浆量大幅提升, 今年上半年也出现血液制品供应量的提升, 供应量提升 经销商拿货要求增加, 让行业内的企业业绩发生分化, 灵活的企业业绩增速持续较快, 强势企业可能受到短期影响 后续持续观察企业的应对能力, 能够建立销售队伍 加强销售的企业后续可能受益 我们认为未来的一个月, 行情影响最大的可能都是业绩, 持续关注业绩情况 前期我们做了中报业绩前瞻, 预计中报业绩增速超过 100% 的公司有智飞生物 美年健康 瑞康医药 永安药业 开立医疗 广誉远等 ; 预计业绩增速 50%-100% 的有长生生物 泰格医药 亚太药业 浙江震元 凯莱英 未名医药 ; 预计业绩增速 20-50% 的公司有中国医药 华东医药 鱼跃医疗 乐普医疗 嘉事堂 仙琚制药 恩华药业 京新药业 康弘药业 亿帆医药 东诚药业 尚荣医疗等 建议关注瑞康医药 泰格医药 智飞生物 迪安诊断 凯莱英 美年健康等增速较快的公司 我们持续推荐长期趋势好的三条主线 :1) 研发和创新是根本, 越往后要越 注重研发投入和效率, 比如恒瑞医药 复星医药 ;2) 三年内, 政策带来高 品质仿制药的集中度提升和进口替代机会, 比如华东医药 ;3) 医药商业的

2 整合机会将持续, 十三五医药商业整合是大趋势, 比如国药控股 上海医药 中国医药 瑞康医药 嘉事堂 国药股份 国药一致 对于今年整体表现不好的医疗器械和医疗服务板块, 未来更多的是个股机会而非板块性机会 看好基本面好的公司乐普医疗 鱼跃医疗 迪安诊断 泰格医药 重点推荐 : 复星医药 中国医药 华东医药 上海医药 瑞康医药 迪安诊断 泰格医药 鱼跃医疗 行业热点聚焦 :(1)2017 年 7 月 4 日,CFDA 发布 2016 年生物制品批签发年报 2016 年, 签发疫苗 3949 批 约计 6.46 亿人份 ; 血液制品 4025 批, 约计 万瓶和血筛试剂 836 批, 约计 8.78 亿人份 (2)2017 年 7 月 4 日, 卫计委发布 关于做好国家卫生计生委和国家中医药局属管医院参加属地公立医院综合改革有关工作的通知 (3)2017 年 7 月 4 日, 国务院办公厅发布 关于加快发展商业养老保险的若干意见 (4)2017 年 7 月 3 日,CDE 发布关于 创新药 ( 化学药 )Ⅲ 期临床试验药学研究信息指南 ( 草案 ) 征求意见的通知 重点公司动态 :1 复星医药 控股股东上海复星高科技( 集团 ) 有限公司增持本公司共计 2,881,848 股股份, 增持金额折合人民币约 8,195 万元 全资子公司上海复星医药产业发展有限公司拟出资等额人民币 50,000 万元设立科技创新孵化平台, 并拟聘请许田教授作为孵化平台学术委员会主席并负责孵化平台整体运营管理 2 迪安诊断 第二期员工持股计划草案发布 选举陈海斌 徐敏 陈作秀 姜傥 陈启宇 华平为董事, 蔡江南 陈威如 丁国其为独立董事 发起设立的杭州海鲁股权投资合伙企业 ( 有限合伙 ) 已完成工商设立登记手续, 取得了 合伙企业营业执照 控股股东 实际控制人陈海斌先生减持公司无限售流通股 8,320,580 股, 占公司总股本的 1.51% 3 智飞生物 预计 2017 上半年归母净利润 15, 万元 -19, 万元, 同比增长 1200%-1500% 4 泰格医药 预计 2017 上半年归母净利润 10, 万元 -12, 万元, 同比增长 40%-60% 5 华兰生物 2017 年半年度业绩预告修正 : 归母净利润 41, 万元 -47, 万元, 同比增长 0%-15% 6 润达医疗 拟收购上海涌阳企业管理合伙企业 ( 有限合伙 ) 持有的上海瑞美电脑科技有限公司 45% 股权, 以及宁波梅山保税港区红瑞投资中心 ( 有限合伙 ) 持有的长春金泽瑞医学科技有限公司 60% 股权, 交易金额分别为人民币 9,296 万元和 90,300 万元 一周市场动态 : 对 2017 年年初到目前的医药板块进行分析, 医药板块收益率 -1.1%, 同期沪深 300 收益率 10.4%, 医药板块跑输沪深 300 约 11.5% 本周医药生物行业下跌 1.17%, 沪深 300 下跌 0.30%, 医药板块跑输沪深 300 约 0.87%, 处于 28 个一级子行业第 26 位, 除医药服务子板块上涨 0.49% 外其余子板块均下跌 以 2017 年盈利预测计算, 目前医药板块估值 倍 PE, 相对全部 A 股 ( 扣除金融板块 ) 的溢价率保持在 42.05% 风险提示 : 政策扰动 药品质量问题 - 2 -

3 医药子板块表现 : 本周医药生物行业下跌 1.17%, 沪深 300 下跌 0.30%, 医药板块跑输沪深 300 约 0.87%, 处 于 28 个一级子行业第 26 位, 除医药服务子板块上涨 0.49% 外其余子板块均下跌 图表 1: 医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较 1.00 月涨跌幅 (%) 周涨跌幅 (%) 化学制药生物制品 医疗器械 医药商业中药医疗服务 ( 截止至 2017/07/08) 个股表现 : 业绩超预期 IVD 相关个股涨势靠前 ; 业绩表现低于预期的个股开始出现调整 图表 2: 医药板块本周个股涨幅榜 ( 扣除 ST 股 ) 图表 3: 医药板块本周个股跌幅榜 ( 扣除 ST 股 ) 证券代码 证券简称 周收盘价 ( 元 ) 周涨跌幅 ( %) SZ 开立医疗 SZ 海辰药业 SZ 泰格医药 SZ 鹭燕医药 SH 润达医疗 SH 塞力斯 SH 奥翔药业 SH 康惠制药 SH 寿仙谷 SZ 智飞生物 SH 亚宝药业 SH 美诺华 SZ 凯普生物 SZ 富祥股份 SZ 黄山胶囊 证券代码 证券简称 周收盘价 ( 元 ) 周涨跌幅 ( %) SZ 华兰生物 SZ 山大华特 SH 天坛生物 SZ 华润三九 SH 华润双鹤 SZ 迪安诊断 SZ 博腾股份 SH 片仔癀 SH 天士力 SH 江中药业 SZ 东阿阿胶 SH 益丰药房 SZ 信立泰 SZ 长春高新 SZ 丽珠集团 本周中泰医药报告 : 公司深度 : 泰格医药 (300347)-2017 年是公司向上拐点年, 长期受益于创新药快速发展, 张天翼 / 江琦公司跟踪 : 瑞康医药 (002589)- 切入药品推广新业务, 资本充裕保障持续发展, 王超 / 江琦公司点评 : 迪安诊断 (300244)- 第二期员工持股草案公布, 助力公司高成长, 谢木青 / 江琦 - 3 -

4 公司点评 : 智飞生物 (300122)- 业绩预告同比大幅增长, 核心品种 AC-Hib 苗销售顺利, 赵磊 / 江琦公司点评 : 华兰生物 (002007)- 表观增速低于预期, 关注扣非利润, 赵磊 / 江琦公司点评 : 润达医疗 (603108)- 整合东北区域经销商, 完善信息化系统支持服务, 谢木青 / 江琦行业月报 : 龙头公司强者恒强, 布局中报业绩预增品种, 赵磊 / 江琦 重点推荐个股表现 : 中泰医药重点推荐本月平均涨跌幅 -1.20%, 跑输医药行业 0.03%; 本周平均涨跌幅 -1.20%, 跑输医药行业 0.03 % 图表 4: 中泰医药重点推荐本月表现 证券代码 公司 股价 评级 本月涨跌幅 (%) 本周涨跌幅 (%) SH 复星医药 买入 SH 中国医药 买入 SZ 华东医药 买入 SZ 瑞康医药 买入 SZ 迪安诊断 买入 SZ 泰格医药 买入 SZ 鱼跃医疗 买入 平均 SI 医药生物 重点公司股东会提示 : 7 月 10 日 : 仙琚制药 金达威 荣之联 昌红科技 7 月 11 日 : 九安医疗 朗玛信息 7 月 12 日 : 新和成 太安堂 7 月 13 日 : 启迪古汉 泰合健康 以岭药业 7 月 14 日 : 国药一致 澳洋科技 朗姿股份 万达信息 博晖创新 - 4 -

5 投资评级说明 : 评级说明买入预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 15% 以上增持预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15% 之间股票评级持有预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 -10%~+5% 之间减持预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数跌幅在 10% 以上增持预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 10% 以上行业评级中性预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 -10%~+10% 之间减持预期未来 6~12 个月内对同期基准指数跌幅在 10% 以上备注 : 评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期基准指数的相对市场表现 其中 A 股市场以沪深 300 指数为基准 ; 新三板市场以三板成指 ( 针对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准, 美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准 ( 另有说明的除外 ) 重要声明 : 中泰证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格 本报告仅供本公司的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响 但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 且本报告中的资料 意见 预测均反映报告初次公开发布时的判断, 可能会随时调整 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本报告所载的资料 工具 意见 信息及推测只提供给客户作参考之用, 不构成任何投资 法律 会计或税务的最终操作建议, 本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 市场有风险, 投资需谨慎 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任 投资者应注意, 在法律允许的情况下, 本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行 财务顾问和金融产品等各种金融服务 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息 本报告版权归 中泰证券股份有限公司 所有 未经事先本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形 式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 中泰证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的删节或 修改 - 5 -