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1 2014 年上半年锌市场分析报告安泰科锌半年报 2014 年 7 月 5 日撰稿 : 姓名 : 樊佳琦电话 :(010) 传真 :(010) fanjiaqi@antaike.com 地址 : 北京复兴路乙 12 号二层邮编 : 摘要 6 月末, 外盘锌价涨至 16 个月以来高位上半年国内外精矿市场供应充裕, 市场判断短缺来临为时尚早国内锌消费低速增长, 下半年有望略加改善预计下半年两市期锌底部上抬, 维持区间震荡免责声明 : 本报告版权归北京安泰科信息开发有限公司 ( 以下简称安泰科 ) 所有, 为非公开资料, 仅供安泰科客户使用未经安泰科书面授权, 任何人不得以任何形式传送发布复制本报告安泰科保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利安泰科力求报告中的数据真实可信任何根据本报告作出投资所引致的后果, 与安泰科及分析师无关

2 目录 1. 价格回顾国内外库存双双回落国际市场供求状况国内市场供求状况后市展望

3 1. 价格回顾自 2011 年起, 锌价一直处于不温不火的状态, 单言走势乏善可陈 2012 年四季度, 锌价一度出现大的起伏, 直至 2013 年, 锌价陷入僵持, 涨跌两难,2014 年一季度, 迎来了新春以来一波行情后, 锌价重归下行通道, 于 3 月中旬探底, 而后逐步回调进入 6 月份, 锌市场在沉寂数年之后重归喧闹, 锌价终于守得云开见月明, 在看多力量的推动下, 上攻至 16 个月以来高位纵观外盘, 上半年锌价主要呈 W 走势, 市场的不确定性使得最初的上涨或者下跌的时间都比较短暂, 行情容易反复真正的转折点出现在 3 月下旬,LME 大批仓单集中入库, 伦锌于 3 月 24 日建年内新低, 而后尽管锌价盘整一段时间, 向上的趋势未改反攻出现在 6 月初, 在锌市场供应短缺的舆论和多头资金陆续入场的带动下, 锌价刷新了 16 个月以来高位, 成为继镍之后基本金属中一颗耀眼的锌星从盘面上来看, 锌价已经突破前期 2200 大关, 同时底部的支撑位也从一季度的 1950 抬升至 2000 上方本轮上涨持续的幅度和时间均令人满意, 几乎持续了 20 个交易日,6 月末伦锌收盘于 2217 美元 / 吨, 较上月末收盘价涨 7.9%, 较去年同期上涨 19.6% 根据 LME 数据统计,2014 年 6 月份三月期锌月均价为 2131 美元 / 吨, 同比增 3.2%, 环比涨 13.7%;1-6 月份三月期锌平均价为 2051 美元 / 吨, 较去年同期涨 4.3% 6 月份 LME 现货锌月均价为 2126 美元 / 吨, 同比涨 3.2%, 环比涨 15.6%,1-6 月现货锌平均价为 2051 美元 / 吨, 较去年同期涨 5.9% 图 1 LME 三月期锌价格走势日线图 ( 资料来源 :LME, 安泰科 ) 2

4 从盘面上来看, 内盘锌价被动跟涨, 成就依旧不俗, 上半年最高突破万六大关, 最低接近元 / 吨本月沪锌主力月均价为元 / 吨, 同比增长 7.4%, 环比增 2.6%; 1-6 月份沪锌平均价为元 / 吨, 较去年同期涨 1.4% 现货方面,6 月国内 0# 锌现货月均价为元 / 吨, 同比增 5.2%, 环比增 1.6%;1-6 月份现货平均价为元 / 吨, 较去年同期涨 1.1% 图 2 上期所沪锌主力合约价格走势日线图 ( 资料来源 :SHFE, 安泰科 ) 表 1 国内外月均价情况一览表时间 LME 沪锌 LME 现货国内现货 LME 库 SHFE 库存三月期货主力合约 ( 美元 / 吨 ) 0#( 元 / 吨 ) 存 ( 吨 ) ( 吨 ) ( 美元 / 吨 ) ( 元 / 吨 ) 2012 年均年均年 6 月年 7 月年 8 月年 9 月年 10 月年 11 月年 12 月年 1 月年 2 月年 3 月年 4 月年 5 月

5 时间 LME 沪锌 LME 现货国内现货 LME 库 SHFE 库存三月期货主力合约 ( 美元 / 吨 ) 0#( 元 / 吨 ) 存 ( 吨 ) ( 吨 ) ( 美元 / 吨 ) ( 元 / 吨 ) 2014 年 6 月年 1-6 月均价年 1-6 月均价累计同比 (%) 数据来源 :LME,SHFE, 安泰科上半年, 现货对三月期货贴水多数维持在元左右, 显示下游消费增势缓慢, 现货需求不明显 6 月末, 锌价刷新年内新高, 商家接货意愿有所下降, 年中资金面较紧贸易商抛售手中存货, 再者部分进口锌流入市场, 现货市场总体交投清淡, 贴水有所扩大纵观上半年, 仅有 5 月份部分交易日保持现货升水或者平水, 从侧面反映当时市场货源稍紧,6 月份多家冶炼企业恢复生产后, 贴水再度扩大现货对主力平均升贴水图 3 沪锌升贴水走势变化 2. 国内外库存双双回落今年以来,LME 和 SHFE 交易所锌库存持续下滑截至目前,LME 库存已下滑至 70 万吨以下, 较年初的 93 万吨减少近 28% SHFE 库存由年初的 23.9 万吨减少至当前的 20.2 万吨附近, 减少 12% 两市库存降为三年多以来低点, 库存下降表观的理解为供应收紧, 但事实似乎没那么简单 4

6 LME 月末库存上期所库存 LME 三个月期货月均价图 4 全球交易所锌库存走势 ( 资料来源 :LME,SHFE, 安泰科 ) LME 体系中今年库存下降最多的来自新奥尔良底特律弗利辛恩和安特卫普, 共同特征则为出库时间较长 LME 大部分的锌库存集中于新奥尔良, 多数又储放在嘉能可旗下仓储事业 Pacorini 的仓库这背后似乎有更深层次的原因消息显示, 总部位于美国的 Duncan Galvanizing 公司曾在纽约提起诉讼, 指控 LME 以及高盛和摩根大通等金属仓库运营商从事反竞争行为, 扭曲了用于钢表面镀层的金属锌价格为了平息这些诉讼,LME 库存的变化也不足为奇据悉, 流失的这部分库存, 仅有少量部分用于下游流通, 多半是转移至非 LME 仓库之中 --- 也就是我们俗称的隐性库存本月底上海广州天津三地 0# 锌库存降至 26.9 万吨, 较年初回落近 7.8 万吨, 据悉, 三地库存的降低, 并非都是下游需求增加, 而是由于今年以来, 贸易商资金较往年紧张, 冶炼企业为了控制成本, 将部分货品直接发往下游厂家, 省去了各大货仓周转的中间环节, 而用量并没有明显提升 3. 国际市场供求状况 3.1 全球锌精矿供应过剩全球精矿市场的供求状况, 是近期锌价大涨之后各机构关注的焦点所在供应短缺似乎已成定局, 但其程度以及持续时间存在高度不确定性, 并会受到多种因素影响, 这些因素包括需求增速代替物价格对于新项目建设的带动作用, 以及中国的矿产资源利用率等我们认为今年上半年, 精矿市场供应大体充裕, 因矿山产能面临枯竭而产生的区域性 5

7 紧张, 也并未凸显除却相关的产量数据印证, 2014 年国际市场加工费基准较上年上涨 4.8%, 也从侧面反映了上述观点全球精矿生产有序进行,2014 年 1-4 月份全球锌精矿产量为万吨, 同比下滑 3% 全球十大精锌生产国中, 仅有美国印度和墨西哥保持增长, 增幅分别为 10.2% 3.4% 和 19.6%, 其他各国则是产量持平或趋于下滑这三个国家的产量基数和增幅, 不足以填补各国减产的量, 全球总量呈现下滑态势增产国中, 综合增量以及未来的增长潜力, 美国的优势相对明显从美国现有开采产能表现来看, 该国田纳西洲是矿山聚集地,1-2 月份严寒天气可能影响到矿山生产, 该区六分之五的矿山没有受到影响, 反而表现出强劲生产态势, 尽管锌品位和回收率较之前有所下降, 但由于矿石开采量增加, 总体该区的精矿产量还是增长, 以新星公司旗下的 Tennessee 矿为例, 一季度锌精矿产量环比增长 4% 此外, 该国的新开项目, 潜力不容小觑 Zazu 金属矿业公司所持有中型矿山 Lik,, 预计平均开采锌精矿 23.4 干吨 / 年, 锌品位 7.7%, 另外泰克资源称, 计划重开位于美国的 Pend Oreille 矿山, 综合来看美国有望成为新增资源量比重较大的国家之一中国以外的减产国的数量几乎占据了半数席位, 无外乎两方面的原因, 其一是国内主要矿山资源面临枯竭, 锌矿产出量下降, 比较有代表性的是加拿大和爱尔兰, 分别下滑 41.1% 和 10.8%,Brunswick 矿的关闭和 Lisheen 矿因即将闭坑带来的品位下降, 对其产量影响毋庸置疑 ; 其二是矿山生产的不稳定性所致, 主要表现为矿石品位和处理量的下降, 具有代表性的是秘鲁和玻利维亚, 锌矿产量分别下滑 8.9% 和 3.9%, 一季度秘鲁安塔米那矿 (Antamina) 锌精矿产出 ( 金属量 ) 较上一季度下降 44%, 主要是因为锌品位由之前的 0.72% 下降至 0.54%, 该矿自 2001 年投产以来仅有两个季度出现过品位下降, 因而影响了其产量表现表 2 主要锌精矿生产国家的锌精矿产量 ( 千吨 ) 2013 年 2014 年同比日期 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 1-4 月 1-4 月 (%) 全球中国澳大利亚秘鲁美国印度墨西哥

8 日期 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2013 年 2014 年同比 1-4 月 1-4 月 (%) 哈萨克斯坦玻利维亚加拿大爱尔兰数据来源 :ILZSG, 安泰科表 3 全球锌精矿市场供求平衡单位 : 千吨 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 f 2014 年 1-2 月 2014 年 1-3 月 2014 年 1-4 月精矿产量精矿需求精矿供求平衡数据来源 :ILZSG, 安泰科 3.2 全球精锌市场供应略有短缺国际铅锌研究小组的最新月度报告显示,2014 年 1-4 月份全球精锌产量统计值为万吨, 消费量为万吨, 总计为短缺 10.7 万吨, 和前几个月相比较, 短缺量有所扩大主要原因在于, 全球排名前十的国家中, 减产国和增产国各占一半, 且最大的产国中国多个冶炼企业不约而同选择 3-4 月份检修, 在需求量保持增长的前提下, 供应量仍受到了一定程度的影响 2014 年 1-4 月份, 韩国印度哈萨克斯坦墨西哥同属增产国之列, 四国多数属于发展中国家, 增产的原因都是需求拉动例如韩国, 自中国成为净进口国家之后, 韩国取代了该出口国的地位和部分出口份额, 外需拉动了该国精锌产量的增长 ; 印度墨西哥则是由于国内基础设施拉动, 促使国内精锌产量保持增长, 且上述两国设施方面还不是很完善, 存在着更大的潜力相反的, 中国以外的产国中, 加拿大, 澳大利亚和日本精锌产量下滑, 原因有二 : 其一是由于设备出现故障导致检修, 澳大利亚 Port Pirie 冶炼厂焙烧炉意外故障影响, 一季度产量同比下滑, 加拿大 Trail 冶炼厂因制酸设备老化, 同期精锌产量同比减少 17%; 其二是原料供应的不稳定性, 众所周知世纪矿将于明年闭坑, 该矿对口的澳洲 Hobart 冶炼厂因其到货时间延迟, 也影响首季产量表现表 4 主要精锌生产国家的精锌产量 ( 千吨 ) 7

9 2013 年年 1-4 日期 2011 年 2012 年 2013 年同比 ( %) 月月全球中国韩国加拿大日本印度澳大利亚西班牙哈萨克斯坦墨西哥美国数据来源 :ILZSG, 安泰科国际铅锌研究小组数据显示,2014 年 1-4 月份, 全球精锌消费量增 7.5%, 录得较高涨幅有机构预计一季度全球镀锌板产量同比增长 8.3%, 镀锌板生产的良好表现是全球锌消费量保持增长的原动力数据显示, 主要精锌消费国对于锌的消耗均保持增势, 其中美国锌消费量增长 2.8% 进入夏季之后该国锌消费量依旧强劲,2014 年 1-5 月份, 汽车销量增幅为 4.1%, 基建领域尽管年初有些乏善可陈, 自 4 月份已经开始转好欧洲各国市场也处于复苏阶段, 与一年前相比, 欧洲各国的消费有了明显的好转, 只是消费商的乐观情绪并不如今年年初那么强烈, 特别是钢厂表现出了一些谨慎情绪, 钢厂的采购量目前没有减少印度和墨西哥同属发展中国家, 锌消费增长的潜力巨大印度塔塔钢铁公司预计, 财年印度的钢铁消费将达到 7500 万吨, 同比将增长 5% 再者近期该国党派选举之后, 有望采取一系列刺激经济增长的政策, 这些政策有望扭转基建投资下滑的局面, 提振锌消费量墨西哥热镀锌价格最近一路看涨, 预计还将持续, 热镀锌市场蓬勃发展的主要原因是当地汽车制造商的大量需求和钢厂活跃的投资据悉, 过去的六年里, 约有 20 亿美元投资于扩大和改善生产线上, 包括建造冷轧和热镀锌工厂, 未来产能的释放必定推升锌用量巴西是十大精锌消费国中, 唯一消费量下滑的国家该国汽车制造商协会公布,4 月份该国汽车产量同比大幅下降 21.4%, 预计此现象对该国锌消耗造成一定的冲击表 5 主要精锌消费国精锌消费量 ( 千吨 ) 8

10 日期 2011 年 2012 年 2013 年 2013 年 2014 年同比 1-4 月 1-4 月 (%) 全球中国美国韩国印度日本德国比利时巴西意大利数据来源 :ILZSG 表 6 全球锌市场供求平衡 ( 单位 : 万吨 ) 年份锌产量锌消费供求平衡 LME 现货价格 2011 年年年年 f 年 1-2 月年 1-3 月年 1-4 月数据来源 :LME ILZSG 安泰科 4. 国内市场供求状况 4.1 国内矿山产量下滑上半年, 国内主流锌精矿加工费在元 / 吨,; 进口锌精矿加工费在美元 / 吨之间, 稳中有涨, 加工费的上涨蚕食着矿山企业的利润国内某矿山企业表示, 成本上升的前提下, 企业利润较往年缩减了 30% 的确, 随着环保成本人工成本投资 ( 尤其矿山数字化信息化等新增投资 ) 以及运输成本的不断提高, 矿山企业的高利润时代已经一去不复返, 然而由于国内矿供应量的缺口始终存在, 矿山的卖方地位仍可保持根据国家统计局公布的有色金属产量数据,2014 年 1-5 月份, 锌精矿产量为万吨, 同比减少 4.1%, 其中,5 月份产量为 51.9 万吨, 同比减 4.3% 究其原因, 是由于今年以来全国矿山环保整治较为严峻, 期间也有数个矿山因安全问题停产而引起社会广泛关注, 双重压力下矿山产量有所减少虽然多家冶炼企业集中检修削减了部分需求量, 我们认为不足以干扰矿山企业正常生产, 矿山的整合和环保核查进行中, 在产企业还将保持 9

11 正常产量, 预计下半年, 全国精矿产量难现大幅增长, 基本处于同比小幅持平状态分省份来看, 内蒙云南和新疆地区精矿产量增幅较高, 内蒙地区自上年起有新增产能相继释放, 例如拜仁荣达金红玲矿山, 为该省产量增长提供了保障, 且后续预计巴彦淖尔市的三贵口矿在 2014 年年中投产, 该省产量仍可保持较高增幅 ; 云南地区会泽和华联锌铟旗下老金山矿产量保持良好态势, 抵消了兰坪铅锌矿因品位下降带来的减产, 拉动了该省增幅 ; 新疆地区乌恰金旺矿山去年增产显著, 预计今年将持续做出贡献表 7 我国主要锌精矿生产地区产量 ( 吨 ) 地区名称 2014 年 5 月同比 (%) 2014 年 1-5 月累计累计同比 (%) 全国内蒙云南湖南陕西广西甘肃四川福建广东新疆数据来源 : 国家统计局, 安泰科在减产比较严重的地区中, 四川福建两省产量受环保整治的影响最为严重, 产量分别下滑 29.5% 和 20.2% 我们了解到, 为了避免环境的污染, 四川地区一批小的矿山被迫关停, 且相关部门对于采矿证的审批较为严苛, 周期较长且环节复杂, 无形中拉长了投产的周期 ; 福建地区找矿工作取得了一系列成果, 同样由于环保问题, 这些资源量迟迟未能转化, 且距离投产遥遥无期综合来看, 中国的矿山生产敏感度很强, 由于上半年锌价涨势良好, 势必推升未来精矿需求, 相当规模的矿山在多年开采的作用下, 原矿品位已经有所下降, 扩产提升日处理量才能迎合市场, 因此, 尽管总产量表现平平, 矿山的生产热情丝毫不减 10

12 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年图 5 我国锌精矿月度产量横向比较 ( 数据来源 :CNIA, 国家统计局 ) 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 国产矿 TC, 元 / 吨 ( 左 ) 进口矿 TC, 美元 / 吨 ( 右 ) 图 6 国内外锌精矿加工费走势 4.2 国内锌产量小幅下滑据中国有色金属工业协会 (CNIA) 最新公布数据,2014 年 1-5 月, 我国累计生产精锌万吨, 同比减少 0.2%, 产量略有下降, 预计上半年我国锌产量与去年基本持平主要原因在于自 3 月份开始, 陆续有企业加入检修, 由于检修企业的总数量和规模都比较大, 因而影响了上半年产量表现正是因为检修的时间都集中于上半年, 在锌价高企涨势喜人的前提下, 预计下半年我国冶炼企业将开足马力生产, 精锌产量将重现高增长 11

13 吨 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年图 7 我国精锌月度产量横向比较 ( 数据来源 :CNIA, 国家统计局, 安泰科 ) 综合而言, 和去年相比, 冶炼企业的生存环境有所改观, 其一是由于今年加工费缓慢上涨, 其二由于产品积压现象改善, 再者锌价表现靓丽更是直接利好据悉, 今年一季度, 锌冶炼企业表示, 价格低迷, 冶炼厂库存偏高, 北方部分主要冶炼厂约有一个月左右的库存量而二季度末, 产品库存缩减为两周左右, 库存积压的现象已经大大缓解除却冶炼企业为保障现金流通畅, 积极出货的原因以外, 还有多家企业接连检修造成的影响,4-5 月份现货市场货源相对紧缺, 也使得企业逐步去库存化值得一提的是,6 月末锌概念股强势拉升, 中金岭南中润资源罗平锌电金贵银业等 4 只个股强势涨停, 而驰宏锌锗建新矿业宏达股份等个股涨幅也较为显着同时也引来了市场主力资金的青睐, 逾 5 亿资金流入锌企概念股, 相关上市公司经营状况有望得到一定改善表 8 我国锌冶炼企业检修情况一览检修企业检修及复产情况产能 ( 万吨 ) 云南金鼎 2 月检修,3 月检修结束 14 湖南太丰 2 月检修,3 月检修结束 10.5 河池南方 3 月份开始检修,4 月下旬恢复生产 25 陕西东岭 3 月份开始检修,4 月恢复生产 21 罗平锌电 2 月开始停产, 一直没有锌锭产出 12 汉源锦泰 3 月底恢复生产 5 白银西北冶炼厂 3 月持续检修 19 湖南三立 3 月检修,4 月结束检修 15 四环锌电 3 4 月持续检修 12 驰宏锌锗 4 月检修,6 月中旬复产 30 12

14 云铜 3 月底检修,4 月底复产 11 甘肃宝徽春节前检修,4 月底复产 6 内蒙古紫金 5 月底检修 20 汉中锌业 5 月底检修 36 成州冶炼厂 4 月份检修,6 月中旬复产 10 豫光锌业 6 月初检修 25 信息来源 : 安泰科表 9 我国主要精锌生产地区产量 ( 吨 ) 省份 5 月同比 (%) 5 月止累计同比 (%) 内蒙辽宁河南湖南广东广西云南陕西甘肃青海江苏全国合计数据来源 : 有色金属工业协会, 安泰科 4.3 国内锌消费低速增长调研结果显示,2014 年上半年, 下游消费总体增势缓慢, 分季度来看, 二季度好于一季度追根溯源, 一方面由于信贷收紧, 再者 6 月份以来锌价上涨较快, 采购成本急剧上升, 企业缩减了原料备货周期, 即用即买 ; 另一方面, 由环保压力所带来的产能削减始终持续, 华北一带热镀锌厂被迫关停众多, 企业负责人转行以谋求出路初级消费领域国家统计局数据显示,2014 年 1-5 月份, 全国镀锌板产量累计万吨, 同比增长 10.2%,2014 年 5 月生产镀锌板万吨, 同比增长 9.2% 在下游消费各领域中, 镀锌板生产较为稳定, 主要由生产厂家的性质所决定, 在产厂家多属国有大中型企业, 前者不仅仅重视企业盈利状况, 亦背负着社会责任在内一系列的问题, 故生产运营相对稳定, 不出意外, 后续还将继续保持较高增幅除却镀锌板, 镀锌结构件镀锌管等其他镀锌产品开工水平并不理想故镀锌板产量增长稳定的前提下, 镀锌其他产品表现不佳, 因而牵 13

15 连镀锌领域对锌消费总量的贡献元 / 吨图 8 我国镀锌板周均价统计 ( 数据来源 :My steel) 对外依存度较高的压铸锌合金领域, 实现恢复性增长, 但由于行业正处于整合期, 总盘子停滞不前整个行业的发展趋势是订单流入品牌度较高的优势企业, 某华南压铸合金制造商称, 今年订单较往年增长 20% 以上, 然而华东某企业则表示, 一季度采购量仅维持 1500 吨 / 月, 用量腰斩企业反映的情况好坏不一, 但总体发展尚可去年生产红火的氧化锌企业则表示生产不太稳定, 在原料供应紧张和下游采购低迷中艰难度日, 据悉, 轮胎企业今年的产品库存积压至 2 个月左右, 这是往年都没有出现过的情形, 陶瓷企业也普遍反映生产状况不太理想, 从而影响短期产量表现终端消费领域汽车协会数据显示,2014 年 5 月份, 国内汽车产量为万辆, 环比下降 4.4%, 同比增长 11%; 销量为辆, 环比下降 4.6%, 同比增长 8.5% 1-5 月份, 汽车累计生产辆, 同比累计增长 9.4%; 累计销售辆, 同比累计增长 9% 1-5 月, 汽车产销保持稳定增长, 但增势已弱于去年分年度来看,09 年以来的汽车增速似乎是一路大起大落 :09 年和 10 年保持高增速,11 年和 12 年历经超低增速, 由此带来 13 年的 10% 以上的高增长我们预计 14 年增长但仍可保持增势, 增速趋缓 14

16 万辆 Jan-09 May-09 Sep-09 Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 % 当月汽车产量 ( 万辆 ) 同比 (%) 图 9 国内汽车生产情况 Jan-09 May-09 Sep-09 Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 % 当月汽车销量 ( 万辆 ) 同比 (%) 图 10 国内汽车销售情况最为终端锌消费最大的领域, 房地产行业仍未见起色国家统计局数据显示,1-5 月房地产开发投资亿元, 同比名义增长 14.7%, 增速比 1-4 月份回落 1.7 个百分点 ; 1-5 月房屋新开工面积万平方米, 下降 18.6%, 降幅收窄 3.5 个百分点 ;1-5 月商品房销售面积万平方米, 同比下降 7.8%, 降幅比 1-4 月份扩大 0.9 个百分点 ;1-5 月商品房销售额亿元, 下降 8.5%, 降幅比 1-4 月份扩大 0.7 个百分点 ; 房地产行业的冬天还未结束, 因此必将影响相关锌产品的销售和生产 15

17 图 11 全国房地产开发投资增速变化图 12 全国商品房销售面积和销售额增速 4.4 进出口贸易海关数据显示,1-5 月份中国精锌进口量累计 31.1 万吨, 同比增长 27.4% 近两个月沪伦比值不理想进口套利不存在前提下, 进口锌仍能够维持高位, 大量的进口锌进入中国, 并不是为了填补供应缺口, 而是广泛活跃在以影子银行为代表的融资抵押有消 16

18 息显示, 截止 5 月末, 位于中国保税仓库的锌已经达 24 万吨以上, 而这些, 几乎占据了同期进口量的八成左右这也证明了进口的锌锭并未真正地流入市场表月锌及相关产品进出口数据单位 : 吨进口出口 5 月 1-5 月累计同比 5 月 1-5 月累计同比锌精矿氧化锌精锌锌合金锌废料锌材其他锌制品数据来源 : 中国海关 1-5 月份, 锌精矿进口量 78.3 万吨, 同比增长 2.3% 精矿进口依然增长, 然而增速已然放缓, 已经从年初 10% 以上的增速回落, 是因为国内原料缺口仍然存在, 适量的进口还是出于需求据贸易商反映, 由于比值不利于进口, 冶炼厂用一吨进口矿大约要亏损在人民币 800 元左右, 生意越来越难做, 更有冶炼企业反映, 自 6 月份起, 将全部选用国产矿, 而之前国产矿原料占比为七成 1-5 月份, 锌精矿出口 0.3 万吨, 几乎可以忽略不计进口合理比值实际比值进口合理比值出口合理比值图 13 精锌进出口盈亏比值 17

19 5. 后市展望今年以来, 世界经济增长形势逐步改善, 以美国为代表的发达国家复苏日益稳固, 国际金融市场趋于平稳, 但新兴经济体增长依然乏力, 导致全球贸易增速放缓我国经济缓中趋稳, 处在合理区间内, 经济下行压力较大的状况未见明显缓解, 实体经济存在的问题开始向财政金融领域传导, 局部性和区域性金融风险有所显现预计下半年世界经济仍将延续温和复苏态势, 全球贸易将有所恢复, 国际大宗商品价格也将保持相对稳定, 但主要风险存在于发达国家主权债务高企, 全球部分资产价格出现泡沫化迹象, 地缘政治冲突可能加剧等下半年外围环境的改善将略微缓解我国经济下行压力, 在一系列微刺激政策逐步见效改革红利不断释放等有利因素推动下, 我国经济将呈现出总体趋稳的态势上半年我国经济增长 7.4%, 预计下半年经济增长 7.3% 左右经济的发展变化将持续影响着锌市场的一举一动和金属镍相似的是, 锌的基本面相对略好, 主要支撑源自于锌原料市场即将出现短缺, 其时间和数量则不太肯定随着锌资源量不断转化为产能, 锌矿品位和储量都将下滑, 精矿市场短缺不是短暂的现象, 未来将逐步凸显目前来看短缺这个舆论很容易被利用, 成为炒作资金注入的一个点, 此现象已于 6 月份上演不论是炒作点还是事实因素, 都表明沉寂数年的锌市场开始活跃起来, 此番只是序幕, 相信未来看点十分丰富综上所述, 历经 6 月份上涨之后, 下半年伊始 7 月份下行风险逐步加大, 但好在底部支撑早已建立预计下半年锌将维持区间震荡, 底部上抬,LME 锌价主要波动区间在美元 / 吨之间 ; 国内沪锌主力合约被动跟涨, 主要波动区间在元 / 吨之间, 现货平均价格主要在元 / 吨上方表 11 中国锌精矿市场供求平衡 ( 单位 : 万吨 ) 净进口量日期产量消费量平衡 ( 金属量 ) 2012 年年年 f 年 1-2 月年 1-3 月年 1-4 月年 1-5 月数据来源 : 安泰科 18

20 表 12 中国锌市场供求平衡 ( 单位 : 万吨 ) 年份产量锌及锌合锌及锌合社会总库消费量金进口量金出口量存供求平衡 2012 年年年 f 年 1-2 月年 1-3 月年 1-4 月年 1-5 月份数据来源 : 安泰科 19

中国国务院总理温家宝承诺将保持中国经济的稳定增长, 12 日主持召开国务院常务会议, 确定促进外贸稳定增长八项政策措施, 及中国公布关于促进外贸稳定增长的若干意见, 为市场带来了丝丝暖意, 令国内投资者信心倍增主力合约月内最高触及元 / 吨, 为近 5 个月来最高点, 当月合约月均

中国国务院总理温家宝承诺将保持中国经济的稳定增长, 12 日主持召开国务院常务会议, 确定促进外贸稳定增长八项政策措施, 及中国公布关于促进外贸稳定增长的若干意见, 为市场带来了丝丝暖意, 令国内投资者信心倍增主力合约月内最高触及元 / 吨, 为近 5 个月来最高点, 当月合约月均 2012 年 9 月份锌市场评述及后市展望北京安泰科信息开发有限公司刘孟峦 1. 价格回顾 9 月伦锌一路震荡上行, 最高曾至 2136 美元 / 吨, 是自 2 月 9 日以来的最高点月初欧洲央行向市场发出强烈信号, 表示将部署无限的货币火力拯救欧元, 伦锌大幅上扬 ; 后由于美国非农就业数据令人失望, QE3 推出预期高涨 ; 希腊总理号召重建国家信誉避免退出欧元区, 欧元区 9 月 Sentix