2011年11月份铅市场评述及后市展望

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1 10 月份铅市场回顾及后市展望北京安泰科信息开发有限公司左习超摘要 : 价格回顾 :10 月份铅价内强外弱, 重心上移 ; 全球供需 : 原料供应紧张, 精铅消费改善 ; 国内供需 : 原料紧张加剧, 终端消费向好 ; 后市展望 : 预计 11 月份铅价整体将偏好运行, 但也要警惕一些不利因素, 不可盲目乐观 1. 价格走势回顾 : 铅价内强外弱, 重心上移 10 月份国内外铅市场主要受宏观面和基本面双重影响, 铅价呈现内强外弱, 重心上移态势月初 : 宏观面美联储公布 9 月会议纪要, 加息预期升温, 美元指数刷新 7 个月新高, 基本金属承压基本面澳大利亚年产能 18 万吨铅冶炼厂复产, 韦丹塔铅锌矿山产量环比大增, 铅价承压宏观面基本面双双利空打压铅价, 外盘铅价大幅下行, 内盘铅价也仅微幅上涨月中 : 美联储 12 月份加息预期增强, 欧央行利率决议不变, 欧元大跌, 美元强势上涨, 打压铅价, 特别是外盘铅价中国国内第三季度国内生产总值 (GDP) 稳于 6.7%, 重要经济指标稳定向好, 中国经济呈现探底走稳的态势受供给侧改革利好影响, 黑色系大涨, 提振基本金属走势基本面, 国内铅现货市场供应仍然偏紧, 人民币持续贬值, 沪铅价格维持强势月末 : 欧美数据大多向好, 提振市场人气, 外盘铅价获益上行内盘铅价在人民币持续贬值, 黑色系飙涨, 全国环保督查再临, 再生铅供应再度趋紧等等影响下, 高歌猛进, 涨幅更甚外盘截至 10 月 31 日, 伦敦金属交易所三月期铅价格收于 2065 美元 / 吨, 较上月末下跌 2.8%, 相对去年同期上涨 21.8% 10 月 LME 三月期铅均价为 2050 美元 / 吨, 环比上涨 5.2%, 同比上涨 18.0%;LME 铅现货均价为 2040 美元 / 吨, 环比上涨 5.0%, 同比上涨 18.3% 国内方面,10 月份内盘铅价表现明显强于外盘截至 10 月 31 日, 上期所期铅主力合约价格收于元 / 吨, 较上月末上涨 6.6%, 相对去年同期上涨 24.6% 10 月沪铅主力合约均价为元 / 吨, 环比上涨 9.2%, 同比上

涨 19.2%; 国内生资市场均价为 15778 元 / 吨, 环比上涨 9.6%, 同比上涨 17.

2 涨 19.2%; 国内生资市场均价为元 / 吨, 环比上涨 9.6%, 同比上涨 17.2% 图 1 LME 三个月期铅价格走势日线图 ( 资料来源 :LME, 安泰科 ) 图 2 上期所沪铅主力合约价格走势日线图 ( 资料来源 :SHFE, 安泰科 ) 表 1 国内外精铅价格时间 LME ( 美元 / 吨 ) SHFE( 元 / 吨 ) 国内现货市场报价三月期货当月期货主力合约当月合约 (1# 元 / 吨 ) 2013 年年

3 时间 LME ( 美元 / 吨 ) SHFE( 元 / 吨 ) 国内现货市场报价三月期货当月期货主力合约当月合约 (1# 元 / 吨 ) 2015 年 1 月年 2 月年 3 月年 4 月年 5 月年 6 月年 7 月年 8 月年 9 月年 10 月年 11 月年 12 月年月月月月月月月月月月同比 (%) 18.0% 18.3% 19.2% 18.7% 17.2% 环比 (%) 5.2% 5.0% 9.2% 9.2% 9.6% 1-10 月累计同比 (%) -0.7% -0.5% 5.9% 5.2% 4.3% 数据来源 :LME SHFE 安泰科

:LME) 本月内盘铅期货价格大幅上涨, 铅期现价差扩大, 企业交仓意愿增强, 交易所库存小幅回升截止 10 月 28

4 2. 库存外降内升本月伦敦期货交易所铅库存未出现明显的趋势性变化, 截止 10 月 31 日, LME 的库存为吨, 较上月末减少 1750 吨, 再次回到 19 万吨下方图 3 LME 库存和三月期铅价格 ( 资料来源 :LME) 本月内盘铅期货价格大幅上涨, 铅期现价差扩大, 企业交仓意愿增强, 交易所库存小幅回升截止 10 月 28 日, 上海期货交易所库存为吨, 较上月末增加 6271 吨图 4 SHFE 库存和主力合约价格 ( 数据来源 :SHFE)

5 3. 全球供需 : 原料供应紧张, 精铅消费改善 3.1 全球铅精矿产量明显下降, 但降幅收窄根据国际铅锌研究小组 (ILZSG) 最新公布的数据并经安泰科修正,2016 年 1-8 月, 全球铅精矿产量为万吨, 同比减少 8.0%, 降幅较 1-7 月收窄 0.3 个百分点分国别来看,1-8 月, 澳大利亚铅精矿产量同比下降 34.1%; 印度产量同比下降 34.5%; 中国美国墨西哥和土耳其同比降幅分别为 5.6% 10.5% 5.0% 和 2.2% 同期, 欧洲地区秘鲁玻利维亚和哈萨克斯坦精矿产量分别同比增长 2.1% 2.5% 14.0% 和 3.7%, 但由于秘鲁等国铅精矿总量较小, 难以扭转全球精矿产量同比下降的态势表 2 主要铅精矿生产国和地区铅精矿产量 ( 单位 : 万吨金属量 ) 日期 2013 年 2014 年 2015 年 2015 年 1-8 月 1-8 月同比全球 % 中国 % 澳大利亚 % 欧洲 % 美国 % 秘鲁 % 墨西哥 % 印度 % 玻利维亚 % 土耳其 % 哈萨克斯坦 % 数据来源 :ILZSG, 安泰科 3.2 全球铅精矿供应短缺, 且缺口扩大安泰科测算, 1-8 月全球铅精矿需求量为万吨, 供给短缺 18.6 万吨, 缺口较 1-7 月扩大 4.0 万吨这主要由于 (1) 部分大型矿山关闭或减产导致的总产量下降 ;(2) 原生铅产能增加导致的需求增加表 3 全球铅精矿供求平衡 ( 单位 : 万吨金属量 ) 2013 年 2014 年 2015 年 1-8 月 * 产量需求量平衡数据来源 :ILZSG 安泰科

6 3.3 全球精铅产量小幅增加 1-8 月, 全球精铅产量小幅增加据国际铅锌研究小组 (ILZSG) 统计并经安泰科修正, 1-8 月份全球精铅产量为万吨, 同比增加 5.2% 其中, 中国 1-8 月份精铅产量万吨, 同比增加 7.3% 除中国外, 韩国 1-8 月精铅产量同比增长 29.0%, 增幅靠前加拿大澳大利亚日本印度和墨西哥精铅产量同比分别增长 7.6% 4.9% 3.3% 0.9% 和 0.8% 表 4 主要精铅生产国和地区精铅产量 ( 单位 : 万吨 ) 日期 2013 年 2014 年 2015 年 2015 年 1-8 月 1-8 月同比全球 % 中国 % 欧洲 % 美国 % 韩国 % 印度 % 墨西哥 % 加拿大 % 日本 % 澳大利亚 % 数据来源 :ILZSG, 安泰科 3.4 全球精铅消费持续改善 1-8 月, 全球精铅消费量小幅增长据国际铅锌研究小组 (ILZSG) 统计并经安泰科修正, 1-8 月份全球精铅消费量为万吨, 同比增加 3.8%, 增幅较 1-7 月扩大 0.2 个百分点分国别和地区来看, 墨西哥精铅消费量同比增长 29.2%; 欧洲地区消费量同比增长 9.4%; 中国印度和日本 1-8 月份精铅消费量同比分别增长 4.2% 3.8% 和 1.8% 同期, 美国韩国和巴西消费量则出现不同幅度下降表 5 主要国家和地区精铅消费量 ( 单位 : 万吨 ) 2013 年 2014 年 2015 年 2015 年 1-8 月 1-8 月同比全球 % 中国 % 美国 % 欧洲 % 印度 % 韩国 %

7 巴西 % 日本 % 墨西哥 % 数据来源 :ILZSG, 安泰科 3.5 全球精铅供应基本平衡 1-8 月, 全球精铅市场处于基本平衡状态据国际铅锌研究小组 (ILZSG) 统计并经安泰科修正, 1-8 月, 全球铅市场供应短缺 1.4 万吨表 6 全球精铅市场供求平衡 ( 单位 : 万吨 ) 2013 年 2014 年 2015 年 1-8 月 * 产量需求量平衡数据来源 :ILZSG, 安泰科 4. 国内供需 : 原料供应持续紧张, 终端消费继续改善 4.1 国产矿进口矿供应双降根据安泰科最新统计, 1-9 月, 我国累计生产铅精矿万吨, 同比减少 2.4% 铅精矿产量缩减主要受环保政策影响今年中央第一批环保督察行动从 7 月中旬开始, 督察组现场督导内蒙古黑龙江江苏江西河南广西云南宁夏 8 省区, 其中内蒙云南广西为国内铅精矿主产区, 部分涉铅矿山企业整改关停, 导致铅精矿产量下降从 10 月 21 日起, 国家环保部再次组织 10 个督查组, 对天津河北山西内蒙古辽宁安徽福建江西山东河南湖北湖南广东海南四川云南陕西甘肃青海新疆等 20 个省市区落实环境执法监管重点工作情况进行督查此次督查范围几乎囊括国内所有精矿主产区, 将对全年的铅精矿产量产生不利影响分地区来看, 南方地区产量下降较为明显, 湖南广西铅精矿产量同比降幅均超过 10%, 分别为 16.7% 和 12.8%, 云南省产量同比小幅下降 0.6% 同期, 我国铅精矿最大生产地内蒙 1-9 月铅精矿产量同比增长 7.6%

图 5 中国铅精矿月度产量 ( 数据来源 : 安泰科 ) 我国铅精矿进口延续下降态势 1-9 月份我国累计进口铅精矿 103.

8 个百分点铅精矿进口量减少主要受两方面影响 : 一今年国外原生铅冶炼产能增加约 20 万吨左右, 导致国际市场精矿供应紧张,

8 图 5 中国铅精矿月度产量 ( 数据来源 : 安泰科 ) 我国铅精矿进口延续下降态势 1-9 月份我国累计进口铅精矿万吨 ( 以进口铅精矿品位为 50% 计算为 51.6 万吨金属量 ), 同比下降 18.1%, 较 1-8 月份扩大 7.8 个百分点铅精矿进口量减少主要受两方面影响 : 一今年国外原生铅冶炼产能增加约 20 万吨左右, 导致国际市场精矿供应紧张, 可以进口的铅精矿减少二正因为国际市场精矿供应紧张, 进口加工费走低, 不利于铅精矿进口图 6 中国铅精矿月度进口量 ( 数据来源 : 中国海关, 安泰科 )

9 目前我国铅精矿市场不仅面临国内产量下降, 而且面临国际供应减少的困局, 铅精矿供应紧张态势凸显今年以来国产和进口铅精矿市场加工费均出现明显回落 10 月份国产铅精矿主流加工费在元 / 金属吨, 进口矿主流加工费为美元 / 干吨目前 11 月份铅精矿加工费进一步下调, 国产矿加工费平均水平为 1450 元 / 金属吨, 进口矿为 85 美元 / 干吨, 分别较年初下降 1250 元 / 金属吨和 80 美元 / 干吨图 7 国内外铅精矿加工费走势 ( 数据来源 : 安泰科 ) 4.2 精铅月度产量环比增长, 下游消费持续向好精铅月度产量环比增长 1-9 月, 我国精铅产量为万吨, 同比增长 6.6%, 这主要是由于安徽省再生铅产量纳入统计范围的影响其中,1-9 月原生铅产量为万吨, 同比小幅增长 0.1%; 再生铅产量为万吨, 同比增长 20.9% 从月度环比来看,9 月份我国精铅产量为 35.8 万吨, 环比增长 2.1%, 其中原生铅产量 22.5 万吨, 环比下降 8.5%, 再生铅产量 13.3 万吨, 环比增长 26.7% 分省份来看,1-9 月河南省精铅产量同比增长 3.3%; 湖南精铅产量小幅下降 1.3%; 江西江苏和广西受环保督查影响较大,1-9 月精铅产量降幅分别为 11.8% 30.9% 和 32.1%

图 8 中国精铅月度产量 ( 数据来源 : 安泰科 ) 4.2.2 精铅消费持续向好根据安泰科统计, 1-9 月, 全国铅酸蓄电池产量约为 15800 万千伏安时, 同比增长 5.8%, 增幅较 1-8 月扩大 1.

10 图 8 中国精铅月度产量 ( 数据来源 : 安泰科 ) 精铅消费持续向好根据安泰科统计, 1-9 月, 全国铅酸蓄电池产量约为万千伏安时, 同比增长 5.8%, 增幅较 1-8 月扩大 1.2 个百分点从终端需求来看, 除摩托车行业以外, 其他行业用铅需求仍保持增长动力型电池领域 : 此类电池主要用在电动自行车电动三轮车和低速电动车领域从电动自行车行业的情况来看, 根据工信部公布的数据, 1-4 月 ( 目前只公布到了 4 月份的数据 ) 我国电动自行车的产量为万辆, 同比增速为 12.3%, 该领域铅消费量保持增长受快递行业快速发展和人口老龄化的影响, 电动三轮车和低速电动车的产量也呈增长态势目前, 山东为我国最大的低速电动车生产和消费省份今年以来山东低速电动车保持高位稳定产出状态据山东汽车工业协会数据统计,8 月山东低速电动车产量达辆, 环比 7 月辆的产出呈现 13% 的增幅与去年同期相比同比增幅更是高达 44% 起动型电池领域 : 此类电池主要汽车和摩托车行业据中国汽车工业协会统计, 1-9 月汽车产销保持稳定增长, 与 1-8 月相比, 增幅继续提升 1-9 月汽车产销万辆和万辆, 同比增长 13.3% 和 13.2%, 增幅分别比 1-8 月提升 2.4 个百分点和 1.7 个百分点汽车产量的增加将带动铅酸电池一级市场需求增长 2015 年我国民用汽车保有量为万辆, 预计今年有望达到 1.9

亿辆, 将带动铅酸电池二级市场需求同期, 我国摩托车产量为 1229.3 万辆, 同比下降 13.8%, 此领域铅消费量下降, 但摩托车行业用铅量占比仅为 3.

11 亿辆, 将带动铅酸电池二级市场需求同期, 我国摩托车产量为万辆, 同比下降 13.8%, 此领域铅消费量下降, 但摩托车行业用铅量占比仅为 3.3%, 不足以拖累铅消费总量下滑图 9 国内汽车月度产量 ( 数据来源 : 汽车工业协会 ) 固定型电池领域 : 此类电池主要用在通讯 UPS 储能等领域今年以来各大电信运营商新建大量新基站及旧基站设备更新, 通讯领域用铅酸蓄电池自 2014 年后再次进入高速增长阶段根据国家统计局数据, 1-9 月, 国内累计生产移动通信基站设备万信道, 同比大幅增长 28.6%

图 10 中国移动通信基站月度产量 ( 数据来源 : 国家统计局 ) 我国铅酸蓄电池出口表现分化海关最新数据显示, 1-9 月份我国累计出口内燃机引擎用铅酸蓄电池 1516.0 万只, 同比增加 1.4%;1-9 月份累计其他领域用铅酸蓄电池 14113.0 万只, 同比下降 3.

12 图 10 中国移动通信基站月度产量 ( 数据来源 : 国家统计局 ) 我国铅酸蓄电池出口表现分化海关最新数据显示, 1-9 月份我国累计出口内燃机引擎用铅酸蓄电池万只, 同比增加 1.4%;1-9 月份累计其他领域用铅酸蓄电池万只, 同比下降 3.3% 中国内燃机引擎用铅酸蓄电池主要出口美国印度尼西亚贝宁荷兰德国等国中国其他领域铅酸蓄电池主要出口印度美国欧洲以及中东等一些国家表 6 中国铅酸蓄电池进出口情况 ( 单位 : 万只 ) 出口量进口量 9 月 1-9 月累计同比 (%) 9 月 1-9 月累计同比 (%) 内燃机引擎用其他领域用数据来源 : 中国海关

图 11 中国铅酸蓄电池月度出口量 ( 数据来源 : 中国海关 ) 4.3 铅贸易继续保持原料净进口, 产品净出口虽铅合金继续呈现净进口状态, 但整个铅产品继续保持净出口据海关统计, 1-9 月我国精铅出口量 15130.9 吨, 同比减少 62.0%;1-9 月份共进口精铅 220.5 吨, 同比减少 48.9% 铅材方面, 海关最新数据显示,1-9 月我国共计出口铅材 10450.

13 图 11 中国铅酸蓄电池月度出口量 ( 数据来源 : 中国海关 ) 4.3 铅贸易继续保持原料净进口, 产品净出口虽铅合金继续呈现净进口状态, 但整个铅产品继续保持净出口据海关统计, 1-9 月我国精铅出口量吨, 同比减少 62.0%;1-9 月份共进口精铅吨, 同比减少 48.9% 铅材方面, 海关最新数据显示,1-9 月我国共计出口铅材吨, 同比减少 45.9% 进口方面, 前 9 个月累计进口铅材吨, 同比增加 118.9% 与精铅和铅材不同, 铅合金继续呈现净进口状态据海关统计,1-9 月我国累计进口铅合金吨, 同比增加 8.8% 而出口方面,前 9 个月我国累计出口铅合金吨, 同比增加 2.6% 表 7 中国铅贸易情况出口量进口量 9 月 1-9 月累计同比 (%) 9 月 1-9 月累计同比 (%) 铅精矿 ( 实物量, 万吨 ) 精铅 ( 吨 ) 铅合金 ( 吨 ) 铅材 ( 吨 ) 数据来源 : 中国海关

14 5. 后市展望 : 预计 11 月份铅价整体将偏好运行安泰科预计 :11 月份铅价整体将偏好运行, 但也要警惕一些不利因素, 不可盲目乐观首先基本面无疑是支撑铅价 11 月份偏好运行的最重要因素今年全球铅精矿产量下降已成定局, 进入年底原料供应将最为紧张, 考虑铅冶炼企业的年初原料库存, 进入 11 月后因为原料短缺而限产停产的企业将增多, 原料短缺将从表观短缺的假短缺转变为企业短缺的真短缺精铅生产受到阻碍, 铅现货供应偏紧, 推高铅价同时, 下半年以来稳重向好的铅消费需求, 也将给予铅价强劲支撑其次其他品种的价格上涨将在一定程度上带动铅价上行, 近期煤炭系商品价格暴涨, 带动市场情绪, 其中与煤炭系关系紧密的有色品种铝, 更是涨幅居有色品种前列进入 11 月份供暖季后, 煤炭系价格很可能进一步上涨, 带动铅价虽然 11 月份铅价上行动能增强, 但是我们也要警惕一些不利因素首先每年 9 月份为铅冶炼厂传统销售旺季, 进入 10 月份后生产订单将逐步减少,11 月份为销售最淡季, 铅现货供应紧张局面极有可能在 11 月份转向届时可能出现资金撤离, 打压铅价情形其次铅不同于其它有色基本金属, 贸易商参与度较低, 主要交易集中于冶炼厂和电池厂之间, 当前铅价高位运行, 电池厂备货意愿大幅降低, 甚至提高再生铅使用比例, 不利于铅价持续上行综上所述, 安泰科预计 11 月份,LME 三月期铅运行区间在美元 / 吨, 沪铅主力合约运行区间在元 / 吨, 国内现货市场均价在元 / 吨左右

2011年11月份铅市场评述及后市展望

2011年11月份铅市场评述及后市展望 2016 年 3 月份铅市场回顾及后市展望北京安泰科信息开发有限公司左习超摘要 3 月份国内外铅市场主要受宏观面和基本面双重影响, 铅价走势呈倒 V 字形震荡, 价格先涨后跌 ; 全球供需 : 铅精矿产量下滑, 精铅供应紧平衡 ; 国内供需 : 原料供应偏紧, 产量小幅回升, 消费量维持低位 ; 宏观面 :4 月份国际油价可能给其它大宗商品价格包括铅价带来阶段性风险基本面 : 铅下游消费乏力,