目录第一部分铅锌市场行情回顾锌行情评述铅行情评述... 3 第二部分锌基本面分析全球精炼锌市场供需基本平衡全球锌市场供需展望交易所锌库存整体回落国内市场供应情况国内锌消费终端领域有所回暖

Size: px

Start display at page:

Download "目录第一部分铅锌市场行情回顾锌行情评述铅行情评述... 3 第二部分锌基本面分析全球精炼锌市场供需基本平衡全球锌市场供需展望交易所锌库存整体回落国内市场供应情况国内锌消费终端领域有所回暖"

星赵
7 years ago
Views:

1 214 年 6 月 6 日星期五铅锌本年度走势分析联系人电子邮箱吴晶 wu.j@jyqh.com.cn 电话要点宏观面, 欧美国家经济回暖迹象明显, 但整体需求仍处于恢复性增长阶段, 经济前景仍需进一步确认中国经济正处于转型期, 需求增速或受一定抑制总体来说, 当前金属的运行环境比较平稳, 今年下半年宏观大环境不会有太多变化基本面来看, 全球锌市场连续两年供应短缺, 消费情况稳中有增, 交易所库存持续下滑, 全球锌市场基本面在好转, 锌价在成本区徘徊已久, 底部支撑较强在全球经济相对较为平稳的大环境下, 锌的消费趋向稳定增长, 市场波动更多依赖于供给方面的变化供给端来看, 全球精炼锌过剩状况明显缓解, 而过剩基本集中在中国国内冶炼能力持续扩大, 加上既有的产能, 在原料供应充足的情况下, 国内精锌产量预计将保持稳步增长的势头在中国产量居高不下维持稳定增长的背景下, 预计 214 年锌价上涨依然乏力, 但底部支撑较强, 年平均价预计略高于 213 年,LME 锌价在美元 / 吨之间, 上期所期锌在元 / 吨之间从供给端看, 全球铅精矿资源仍然缺乏, 精炼铅供应面总体趋紧, 中国精炼铅出口持续减少, 西方市场供应料依旧保持紧缺格局, 对价格形成一定支撑铅供应偏紧的情况也体现在了交易所铅库存的回落上, 而库存与铅价的走势呈反比关系, 未来料库存或将维持低位, 这也将为铅价带来一定支撑从需求端看, 在通讯汽车较快增长的拉动下, 国内铅酸蓄电池产量保持稳定增长, 成为铅市场最有利的支撑因素但国内方面, 由于原料供应充足, 加之冶炼产能持续扩张, 国内铅市场很难出现明显短缺, 预计国内铅价将在外盘拉动下底部稳固, 但上行乏力我们预估 214 年 LME 铅年波动于 2-23 美元 / 吨之间,214 年国内铅价波动区间为元 / 吨

2 目录第一部分铅锌市场行情回顾锌行情评述铅行情评述... 3 第二部分锌基本面分析全球精炼锌市场供需基本平衡全球锌市场供需展望交易所锌库存整体回落国内市场供应情况国内锌消费终端领域有所回暖... 7 第三部分铅基本面分析全球精炼铅市场延续供应偏紧格局交易所铅库存稳步回落年全球精铅供需展望国内市场供应情况精铅消费增长强劲第四部分总结与后市展望锌价展望铅价展望 / 17

第一部分铅锌市场行情回顾 1 锌行情评述 213 年上半年 LME 锌价震荡走低,2 月 13 日创下年内最高 223 美元 / 吨后一路下挫, 在 5 月 15 日触及 1812 美元 / 吨年内低位 ; 下半年大部分时间在 181-21 美元 / 吨区间震荡,12 月末因市场引发精矿供应的担忧上演一波逼空推高的行情, 持续半个月的连续上涨行情突破了前期波动区间, 最高触及 21 美元 /

3 第一部分铅锌市场行情回顾 1 锌行情评述 213 年上半年 LME 锌价震荡走低,2 月 13 日创下年内最高 223 美元 / 吨后一路下挫, 在 5 月 15 日触及 1812 美元 / 吨年内低位 ; 下半年大部分时间在美元 / 吨区间震荡,12 月末因市场引发精矿供应的担忧上演一波逼空推高的行情, 持续半个月的连续上涨行情突破了前期波动区间, 最高触及 21 美元 / 吨 214 年 1-5 月 LME 锌价则呈宽幅震荡格局, 波动区间集中于美元 / 吨国内方面, 沪锌主力合约基本跟随外盘走势, 今年前五个月整体亦呈宽幅震荡格局, 波动于元 / 吨区间范围内图表 1 沪锌主连及 LME 三月期锌走势资料来源 : 文华财经, 博易大师, 金源期货表 1 国内外精锌价格时间 LME LME 沪锌国内现货 LME SHFE 三月期货现货主力合约市场报价库存库存 ( 美元 / 吨 ) ( 美元 / 吨 ) ( 元 / 吨 ) (# 元 / 吨 ) ( 吨 ) ( 吨 ) 29 年平均年平均年平均年平均年平均年 1 月年 2 月年 3 月年 4 月年 1-4 月平均 / 17

214 年 1-4 月平均 232 231 1524 14943 资料来源 : 安泰科, 金源期货 2 铅行情评述寒冬过后, 美国经济复苏步伐稳固, 市场担忧美联储进一步缩减购债计划, 提振美元走势, 打压金属价格 LME 三月期铅进入 214 年以来呈震荡走弱格局, 并于 3 月 12 日下探 213 美元 / 吨年内低点随后的 3 月议息会议上, 美联储宣布维持缩减 QE 规模,

4 214 年 1-4 月平均资料来源 : 安泰科, 金源期货 2 铅行情评述寒冬过后, 美国经济复苏步伐稳固, 市场担忧美联储进一步缩减购债计划, 提振美元走势, 打压金属价格 LME 三月期铅进入 214 年以来呈震荡走弱格局, 并于 3 月 12 日下探 213 美元 / 吨年内低点随后的 3 月议息会议上, 美联储宣布维持缩减 QE 规模, 稳定了市场情绪此外, 伦铅库存 4 月下旬跌至 2 万吨下方, 支撑了伦铅走势, 最高一度上摸 2181 美元 / 吨随后的 5 月,LME 三月期铅整体窄幅震荡, 波动区间运行于美元 / 吨范围内受外盘影响, 沪铅主力今年表现亦呈震荡下探后反弹回升窄幅震荡格局,3 月中下破 135 元 / 吨支撑后触底反弹, 目前围绕 14 点整数关口窄幅盘整现货方面, 国内铅生产企业成品库存低于往年同期水平, 铅现货供应紧张, 一定程度上带动铅价坚挺图表 2 沪铅主连及 LME 三月期铅走势资料来源 : 博易大师, 金源期货表 2 国内外精铅价格时间 LME 三月期货 LME 现货沪铅主力合约国内现货市场报价 ( 美元 / 吨 ) ( 美元 / 吨 ) ( 元 / 吨 ) (1# 元 / 吨 ) 21 年平均年平均年平均年平均年 1 月平均年 2 月平均年 3 月平均年 4 月平均 / 17

5 年 1-4 月平均同比 (%) 资料来源 : 安泰科, 金源期货第二部分锌基本面分析 1 全球精炼锌市场供需基本平衡世界金属统计局 (WBMS) 最新公布的报告显示,214 年 1-3 月全球锌市供应过剩 6.6 万吨,213 年全年过剩 11.5 万吨从左下方的图中可以很明显地看出, 虽然近期过剩量小幅反弹, 但依旧处于 9 年 11 月以来的低位另一家权威机构国际铅锌研究小组 (ILZSG) 最新公布,214 年 1-3 月, 全球锌市场供应短缺 1.7 万吨其中, 今年 1-3 月精炼锌总产量达到万吨, 消费量为万吨 213 年同期供应过剩量为 7.2 万吨两家机构的统计数据虽有所出入, 但都显示了全球锌市供应过剩的格局明显得到缓解, 过剩量明显减少, 甚至出现了略微紧缺的状况图表 3 WBMS 全球锌供需情况图表 4 ILZSG 全球锌供需情况 7 锌 : 供需平衡累计值 (WBMS) 全球精炼锌过剩 / 缺口 ( 右轴 ) 全球精炼锌产量全球锌矿产量全球精炼锌消耗量 ,4 1,2 1, 数据来源 :Wind, 金源期货 2 全球锌市场供需展望据国际铅锌研究小组 (ILZSG)214 年春季会议报告, 他们预计 214 年全球锌矿供应增长 2.6%, 其中中国增长 3.6%, 澳大利亚增长 7.2%, 印度增长 3.4%, 拉美增长 2.3%, 欧洲增长 1% 据此, 他们预计 214 年全球精炼锌供应增长 4.4% 需求方面, 国际铅锌研究小组预计 214 年全球锌需求将增长 4.5%, 其中 214 年欧洲锌需求增长 3%, 美国锌 4 / 17

6 需求增长 1.7% 总的来说,214 年全球锌市场继续处于供应短缺格局, 且短缺量较 213 年有所扩大, 在 1 万吨左右另一家机构国际锌协会 (IZA) 则称, 未来三年去求锌消费总量有望增加 19 万吨, 主要原因是锌作为农业肥料中不可或缺的元素, 其在肥料中的应用将会越来越广泛他们表示未来最有增长潜力的三个国家分别是中国印度和巴西, 未来三年这三个国家的锌消费量有望增长 3 万吨以上 3 交易所锌库存整体回落 214 年前五个月 LME 锌库存整体回落, 虽然在 3 月出现小幅反弹, 但整体下滑趋势不改从具体数据来看,214 年初 LME 伦锌库存报 93 万吨, 随后该数字逐步回落至 3 月初的 75 万吨, 降幅超过 19%; 整个 3 月及 4 月上旬, 库存维持小幅反弹格局, 最高至 83 万吨附近的水平, 而后库存再次回落, 目前已经降至 7 万吨左右值得一提的是, 伦锌注销仓单占比持续下滑, 目前降至 15% 下方, 据此我们预估后期库存下降速度或将放缓分库存来看, 目前 LME 的库存超过 2/3 储存于新奥尔良仓库, 这使得仓单的可操纵性大大增强据了解, 国外大型集团控制库存集中度的目的就是为了操纵现货市场溢价水平, 一旦时机来临, 仓单集中转移将再次出现图表 5 锌库存与 LME 锌期价走势图表 6 LME 锌库存与注销仓单占比吨 1,35, 1,25, 1,15, 1,5, 95, 85, 上海锌库存伦敦锌库存伦锌连三期价美元 2,2 2,15 2,1 2,5 2, 1,95 1,9 吨 1,1, 1,5, 1,, 95, 9, 85, 8, 伦敦锌库存伦锌注销仓单占比 % , 1,85 75, 1 65, 1,8 7, 数据来源 :Bloomberg, 金源期货国内方面, 上海锌库存波动与 LME 趋同, 整体呈先扬后抑格局, 先由年初 24 万吨升至 3 月中旬的 27.4 万吨, 随后又逐步降至 22 万吨上下, 较往年同期处于较低的水平 4 国内市场供应情况据国家统计局公布的有色金属产量数据,214 年 1-4 月, 国内锌精矿产量为 / 17

7 万吨, 同比减少 4.2% 产量下降主要受季节性影响, 北方地区寒冷假期较长, 企业开工率较低, 加之今年前几月锌价波动较大, 采矿利润空间有限等因素共同影响加工费方面, 据安泰科调研,3 月份国内主流锌加工费在元 / 吨, 进口锌精矿加工费在美元 / 吨之间由于锌精矿产量小幅下滑, 精炼锌产量亦呈小幅下降态势据中国有色金属工业协会最新公布数据,214 年 1-4 月我国生产精炼锌万吨, 同比下降.57% 3 月份锌价大幅下跌令不少大中型锌冶炼企业选择提前停产检修,3 月份现货市场中锌锭供应偏紧, 部分品牌货源稀少, 锌锭交易活跃度不高但随着近期锌价逐渐企稳回升这一状况将有望改善图表 7 精炼锌产量数据图表 8 锌精矿产量数据万吨产量 : 锌 : 累计值产量 : 锌 : 累计同比 % 万吨产量 : 锌选矿产品含锌量 : 累计值产量 : 锌选矿产品含锌量 : 累计同比 % 数据来源 :Wind, 金源期货进口方面, 据国家统计局最新数据显示,214 年 1-4 月我国累计进口锌精矿万吨,213 年同期进口量为 58 万吨, 累计同比上涨 2.75% 精炼锌进口方面,214 年 1-4 月国内精炼锌进口量为万吨,213 年同期为万吨, 同比上升 39.12% 虽然累计进口总量远低于几百万吨的国内产量, 但进口量的增长说明国内对锌需求的改善 6 / 17

8 图表 9 锌精矿进口数据图表 1 精炼锌进口数据吨进口数量 : 锌矿砂及精矿 : 累计值累计同比 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8% 吨进口数量 : 精炼锌 : 累计值进口数量 : 锌矿砂及精矿 : 累计值 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8% 数据来源 :Wind, 金源期货 5 国内锌消费终端领域有所回暖今年年初的消费不景气, 一方面由于信贷收紧, 部分下游企业资金受限, 企业原料库存备货周期缩短, 即用即买偏多 ; 另一方面, 全国雾霾天气严重, 企业环保压力较大, 环保成本上升, 一些规模较小的企业被迫停产改造甚至永久性关闭今年以来, 钢材的销售不尽人意, 作为国内锌消费的主要领域镀锌板价格已经跌至 21 年以来最低尽管价格处于底部, 然而镀锌板的产量依然高位运行据统计,214 年 1-3 月国内重点企业共生产镀锌板 ( 带 ) 万吨, 去年同期为万吨, 同比上涨近 1% 图表 11 镀锌板 ( 带 ) 重点企业产量重点企业产量累计值 ( 万吨 ) 数据来源 :Wind, 金源期货一季度过后, 受国内宏观微刺激影响, 各消费领域均有所回暖, 如铁路汽车房地产家电行业等据中国铁路总公司统计,214 年一季度全国铁路完成基本建设投资 7 / 17

9 亿元, 同比增加亿元, 增长了 28 个百分点从下游需求行业看, 镀锌板的主要消费领域为建筑业汽车业家电业作为镀锌板的终端消费领域, 汽车行业表现较佳 213 年产销量都有大幅度的提高 213 年全年产销量分别为万辆和万辆, 较 212 年同期增长 18.4% 和 13.87% 214 年一季度我国汽车产销表现亮眼, 其中 3 月份产销再创新高 3 月份汽车销售量为万辆, 同比增长 6.58%; 产量为万辆, 同比增长 5.59% 今年 4 月国内汽车销售达到 2.43 万辆,1-4 月累计销售量为万辆, 去年同期为万辆, 同比增速超过 9% 汽车产销保持高速增长成为拉动锌市消费的亮点, 我们预计 214 年全年汽车产销增速将维持高位图表 12 汽车累计产量数据图表 13 汽车累计销量走势汽车产量累计值 ( 万辆 ) 汽车产量累计同比 ( 右轴 ) 汽车销量累计值 ( 万辆 ) 汽车销量累计同比 ( 右轴 ) 数据来源 :WIND, 金源期货房地产方面, 今年 1-4 月, 全国房地产开发投资增速继续回落, 房屋新开工面积房地产开发企业土地购置面积全国商品房销售等指标均同比继续下降, 并且后三者的降幅继续扩大,4 月国房景气指数继续回落房地产市场成交持续放缓导致库存增加, 库存的增加将很快导致价格调整继 4 月公布的房地产投资数据全线回落,5 月百城房价两年内首次环比回落, 同时知名企业销售同比大幅下跌 ; 住建部明确表示不刺激不打压, 这意味着地方政府限购政策或难以放开, 但不动产登条例支持以人查房或引发房产抛售潮, 二手房销售或引发小高潮虽然房地产市场风险加大, 但是今年政策面将整体偏积极年初至今, 除了出台加大基础设施投资的政策外, 还出台了棚户区改造等政策政策面来说, 对于房地产市场不必过分悲观, 未来需密切关注楼市库存以及银行信贷情况 8 / 17

10 图表 14 房地产开发投资数据图表 15 百城住宅价格指数房地产开发投资完成额累计值国房景气指数本年购置土地面积累计同比 1, 本年购置土地面积累计值房地产开发投资完成额累计同比百城房价平均值百城住宅价格指数环比 ( 右轴 ) 1.5 8, 6, 4, , 数据来源 :WIND, 金源期货家电是我国镀锌板的重要应用领域之一, 在冰箱洗衣机和空调三大家电用钢量中, 百分之四十以上是热镀锌板电镀锌板和镀铝锌板就统计数据来看, 除电冰箱产量小幅回落外, 彩电和空调产量 4 月增速明显, 且随着天气渐热, 冰箱和空调销售旺季到来, 家电需求的增加在一定程度上带动锌的需求图表 16 彩电生产数据图表 17 空调生产数据 12 彩电当月产量 ( 万台 ) 彩电当月产量同比 ( 左轴 ) 1,8 12 空调当月产量 ( 万台 ) 空调当月产量同比 ( 左轴 ) 2, ,6 1,4 1,2 1, ,8 1,6 1,4 1,2 1, 数据来源 :WIND, 金源期货 9 / 17

11 图表 18 电冰箱生产数据图表 19 洗衣机生产数据家用电冰箱当月产量 ( 万台 ) 电冰箱当月产量同比 ( 左轴 ) 1,2 1, 洗衣机当月产量 ( 万台 ) 洗衣机当月产量同比 ( 左轴 ) 数据来源 :WIND, 金源期货第三部分铅基本面分析 1 全球精炼铅市场延续供应偏紧格局一季度是全球矿山生产的淡季, 一方面受寒冷天气影响, 另一方面全球铅精矿生产大国中国由于元旦春节等传统假期影响拖累该季度矿山的产量世界金属统计局 (WBMS) 最新公布的报告显示,214 年 1-3 月全球铅市供应缺口 4.5 万吨,213 年同期短缺万吨由左下方的图可以看出, 进入 214 年以来全球铅市短缺情况明显好转, 短缺数量减少, 但依旧处于供应偏紧的格局中我们分析认为, 短缺情况好转主要是收到全球多数地区消费量的下滑或增幅不大的影响, 而产量增幅并不显著另据国际铅锌研究小组 (ILZSG) 最新公布的数据,214 年 3 月全球铅矿产量为 45 万吨, 与去年同期的万吨相差不大, 今年 1-3 月全球铅矿产量达到万吨数据还显示,1-3 月精炼铅总产量达到万吨, 消费量为万吨 1-3 月全球精炼铅市场供应短缺 1 万吨,213 年同期供应短缺量为 2.1 万吨总体看来, 全球精铅市场整体延续供应偏紧格局, 短缺量有所减少 1 / 17

12 图表 2 WBMS 全球铅供需情况铅 : 供需平衡累计值 (WBMS) 万吨图表 21 ILZSG 全球铅供需情况 ILZSG: 全球精炼铅过剩 / 缺口 : 当月值 ILZSG: 全球铅矿产量 : 当月值 ILZSG: 全球精炼铅产量 : 当月值 ILZSG: 全球精炼铅消耗量 : 当月值数据来源 :WIND, 金源期货 2 交易所铅库存稳步回落伦敦金属交易所库存自今年初的 21.5 万吨回落至 2 月底 2 万吨的水平后,3-4 月基本维持在 2 万吨上下, 进入 5 月份,LME 铅库存继续小幅回落, 目前已经降至 19 万吨附近其中, 美洲地区库存降幅最为显著分仓库来看, 库存下降最明显的是比利时安特卫普仓库, 从年初 2.6 万吨降至目前 68 吨从注销仓单情况来看, 今年年初伦铅注销仓单占比自 15% 附近大幅飙升至 1 月中旬的 21.5%, 不过随后逐步回落,5 月底已经下滑至 9% 下方, 注销仓单占比下降显示近期库存回落速度或将放缓国内库存方面, 自年初以来, 上期所铅价基本围绕 14 元 / 吨上下波动, 库存总体呈回落趋势, 从 1 月初 9 万吨左右下滑至如今的 7 万吨附近据安泰科调研, 部分主流铅冶炼企业, 特别是原生铅冶炼企业, 现货库存较低, 造成短期内铅现货供应偏紧, 受此影响沪铅库存量小幅下降 11 / 17

13 图表 22 铅库存与 LME 铅期价走势图表 23 LME 铅库存与注销仓单占比吨 35, 上海铅库存伦敦铅库存伦铅连三期价美元 2,4 吨 26, 伦敦铅库存伦铅注销仓单占比 % 6 3, 25, 2,35 2,3 2,25 2,2 2,15 24, 22, , 15, 2,1 2,5 2, 1,95 1,9 2, 18, 2 1 数据来源 :Bloomberg, 金源期货年全球精铅供需展望 214 年全球精铅消费面较为乐观持续强劲的汽车生产和销售带动了美国和中国的需求, 近期欧洲的消费状况也在逐步改善据国际铅锌研究小组预计,214 年精炼铅产量将增长 4.3% 至 1168 万吨, 消费量增长 4.4% 到 1173 万吨, 全球短缺量将达到 4.9 万吨同样地,CRU 也认同全球铅市场在逐渐向更好的平衡状态转变, 但其并不看好产量和消费量的增速, 其预计 214 年全球精铅产量将增长 3.1%, 消费量将增长 3.4% 与国际铅锌研究小组不同, 安泰科认为 213 年全球精铅市场处于温和过剩状态, 过剩量主要集中在中国不过, 对于千万吨的数量级来讲, 安泰科与国际铅锌研究小组相差 12 万吨左右的估计量微不足道预计 214 年全球精炼铅产量将增长 3.5% 至 1158 万吨, 全球精铅需求将增长 4% 至 1155 万吨 4 国内市场供应情况原材料方面,213 年全年我国铅精矿产量为万吨, 同比增长 13.17% 今年 1-4 月我国累计生产铅精矿万吨, 同比下滑 8.4%, 但较 1-3 月 13.8% 的降幅收窄季节性因素以及价格低迷是铅精矿产量下降的主要原因从新增项目发展情况来看, 目前采选业投资仍在继续, 预计全年总投资不会显著减少另外值得关注的一个趋势是, 由于目前多数冶炼厂盈利模式还包括综合回收产出的多种副产品, 因此在原料采购时对原料品质, 尤其是其他副产品品质要求在逐步提高随着近期铅价企稳, 气温回升, 二季度国内铅精矿产量预计将出现一定增幅伴随着铅精矿产量的小幅下滑, 今年 1-4 月国内精炼铅的产量也出现了小幅的回落 12 / 17

14 据中国有色金属工业协会数据显示,214 年 1-4 月我国累计生产精炼铅万吨, 同比下降 3.18% 213 年全年精炼铅产量万吨, 累计同比上涨 5% 分地区来看, 精炼铅主要生产大省河南和湖南 1-3 月份均保持了稳定的增长, 一季度产量分别达到 39.7 万吨和 29.1 万吨, 同比分别增长 7.9% 和 5.1% 据安泰科的调研数据, 目前除河南部分企业从去年就开始停产外, 多数企业生产正常, 原料库存相对充足, 成品库存不多, 基本为款到交货图表 24 精炼铅产量数据图表 25 铅精矿产量数据万吨产量 : 铅 : 累计值产量 : 铅 : 累计同比 % 万吨产量 : 铅选矿产品含铅量 : 累计值产量 : 铅选矿产品含铅量 : 累计同比 % 数据来源 :Wind, 金源期货铅精矿进口方面,213 年全年国内铅精矿进口量累计达到万吨, 较 212 年同期同比减少 17.77%, 去年同期为万吨今年 1-4 月国内累计进口铅精矿万吨, 同比增长 9.41% 今年以来, 进口比值不利人民币贬值以及信贷紧缩等一系列因素其实不利于国内冶炼厂进口铅精矿, 但是由于同期国内铅精矿供应有限, 为了维持运转, 部分企业又不得不进口原材料但是在当前价格水平下, 无论是使用进口矿还是国产矿, 企业想要获利都相对较难精炼铅进出口方面,213 年全年进口精炼铅 835 吨, 累计同比大幅减少 87.77% 相反的,213 年全年国内出口精炼铅达 2.19 万吨, 累计同比达到近 9 倍的增幅今年 1-4 月国内出口精炼铅 1.8 万吨, 而进口量仅为 89 吨精炼铅出口量维持高位, 而进口量持续低迷, 从一个侧面体现了国内精炼铅产量基本满足国内需求, 全球需求的强劲以及全球精炼铅货源紧张的态势加工费方面, 据安泰科最新调研数据,3-4 月份国内主流铅精矿加工费在 17 元 / 吨上下, 变化不大, 进口铅精矿加工费在 135 美元 / 吨左右波动 13 / 17

15 图表 26 铅精矿进口数据图表 27 精炼铅进口数据吨进口数量 : 铅矿砂及精矿 : 累计值累计同比 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 吨进口数量 : 精炼铅 : 累计值累计同比 2% % -2% -4% -6% -8% -1% 数据来源 :Wind, 金源期货 5 精铅消费增长强劲铅锭最主要的下游产业就是铅蓄电池行业, 占到了铅锭总需求量 75%-8% 据国家统计局统计,213 年全年铅酸蓄电池累计产量为万千伏安时, 与 212 年同期相比增加 15.23%,212 年同期生产万千伏安这是中国铅酸蓄电池产量首次超过 2 万亿千伏安 214 年 1-4 月国内累计生产铅酸蓄电池万千伏安, 同比增速达到 8.16% 据上海有色网调研数据显示, 今年 4 月份铅蓄电池企业整体开工率 6.76%, 较 3 月的 58.42% 上升 2.34 个百分点从铅蓄电池各类型企业来看, 只有起动型铅蓄电池企业开工率出现小幅下滑, 从 3 月的 65.54% 下降至 63.94% 动力型铅蓄电池企业 4 月开工率为 51.11%, 回升 4.28 个百分点固定型铅蓄电池开工率 4 月为 7.5%, 回升 2.67 个百分点汽车启动电池生产企业多签有长单, 适时逢低采购, 今年情况可能稍好于去年终端消费方面, 汽车产销继续保持稳定增长 ( 已经在锌基本面里分析过, 这里不再赘述 ), 一定程度上拉动精铅的消费移动基站建设方面,213 年全年移动通信基站设备累计建设万信道, 较 212 年同期上升 21.23% 今年 1-4 月移动通信基站设备累计建设万信道, 累计同比增长 158% 如果说 213 年我国移动通讯基站建设处于一个相对平稳时期, 那么随着 213 年底 4G 牌照的发放, 今年以来电信移动联通等通信领域的投资增速翻番, 成为拉动铅蓄电池的消费增长亮点 14 / 17

16 图表 28 铅酸蓄电池产量数据千伏安时铅酸蓄电池产量 : 当月值当月同比 ( 右轴 ) % 图表 29 移动基站产量数据产量 : 移动通信基站设备 : 当月值产量 : 移动通信基站设备 : 当月同比万信道 % 数据来源 :WIND, 金源期货第四部分总结与后市展望 1 锌价展望宏观面, 欧美国家经济回暖迹象明显, 但整体需求仍处于恢复性增长阶段, 经济前景仍需进一步确认中国经济正处于转型期, 需求增速或受一定抑制总体来说, 当前金属的运行环境比较平稳, 今年下半年宏观大环境不会有太多变化基本面来看, 全球市场连续两年供应短缺, 消费情况稳中有增, 交易所库存持续下滑, 全球锌市场基本面在好转, 锌价在成本区徘徊已久, 底部支撑较强在全球经济相对较为平稳的大环境下, 锌的消费趋向稳定增长, 市场波动更多依赖于供给方面的变化供给端来看, 全球精炼锌过剩状况明显缓解, 而过剩基本集中在中国国内冶炼能力持续扩大, 加上既有的产能, 在原料供应充足的情况下, 国内精锌产量预计将保持稳步增长的势头在中国产量居高不下维持稳定增长的背景下, 预计 214 年锌价上涨依然乏力, 但底部支撑较强, 年平均价预计略高于 213 年,LME 锌价在美元 / 吨之间, 上期所期锌在元 / 吨之间 2 铅价展望从供给端看, 全球铅精矿资源仍然缺乏, 精炼铅供应面总体趋紧, 中国精炼铅出口持续减少, 西方市场供应料依旧保持紧缺格局, 对价格形成一定支撑铅供应偏紧的情况也体现在了交易所铅库存的回落上, 而库存与铅价的走势呈反比关系, 未来料库存或 15 / 17

17 将维持低位, 这也将为铅价带来一定支撑从需求端看, 在通讯汽车较快增长的拉动下, 国内铅酸蓄电池产量保持稳定增长, 成为铅市场最有利的支撑因素但国内方面, 由于原料供应充足, 加之冶炼产能持续扩张, 国内铅市场很难出现明显短缺, 预计国内铅价将在外盘拉动下底部稳固, 但上行乏力我们预估 214 年 LME 铅年波动于 2-23 美元 / 吨之间,214 年国内铅价波动区间为元 / 吨 16 / 17

18 洞彻风云共创未来全国统一客服电话 : DEDICATED TO THE FUTURE 总部上海市浦东新区源深路 273 号电话 : ( 总机 ) 传真 : 上海期货大厦营业部上海市浦东新区松林路 3 号室电话 : 深圳营业部深圳市福田区福华一路卓越大厦 176A 电话 : 大连营业部辽宁省大连市河口区会展路 67 号百年汇 D 座 75 室电话 : 郑州营业部河南省郑州市未来大道 69 号未来公寓 121 电话 : 铜陵营业部铜陵市义安大道 1287 号财富广场 A256 室电话 : 免责声明本报告仅向特定客户传送, 未经金源期货研发中心授权许可, 任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 金源期货研发中心力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 17 / 17

行业市场研究属于企业战略研究范畴, 作为当前应用最为广泛的咨询服务, 其研究报告形式呈现, 通常包含以下内容 : 一份专业的行业研究报告, 注重指导企业或投资者了解该行业整体发展态势及经济况, 旨在为企业或投资者提供方向性的思路和参考一份有价值的行业研究报告, 可以完成对行业系统完整的调研分析工

2014-2019 年中国铅锌行业调查与资潜力预测报告 ( 全新版 ) 中国市场调研在线 www.cninfo360.com 行业市场研究属于企业战略研究范畴, 作为当前应用最为广泛的咨询服务, 其研究报告形式呈现, 通常包含以下内容 : 一份专业的行业研究报告, 注重指导企业或投资者了解该行业整体发展态势及经济况, 旨在为企业或投资者提供方向性的思路和参考一份有价值的行业研究报告, 可以完成对行业系统

目录 第一部分铅锌市场行情回顾 锌行情评述 铅行情评述... 3 第二部分锌基本面分析 全球精炼锌市场供需基本平衡 全球锌市场供需展望 交易所锌库存整体回落 国内市场供应情况 国内锌消费终端领域有所回暖

目录第一部分铅锌市场行情回顾锌行情评述铅行情评述... 3 第二部分锌基本面分析全球精炼锌市场供需基本平衡全球锌市场供需展望交易所锌库存整体回落国内市场供应情况国内锌消费终端领域有所回暖