一德有色 - 锌 - 周报 王伟伟 张圣涵

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1 一德有色 - 锌 - 周报 王伟伟 张圣涵

2 目录 一 锌精矿分析 1.1 全球锌矿产量 1.2 海外锌矿增量情况 1.3 国内锌矿增量情况 1.4 锌矿产量与增速 1.5 锌矿进口量与港口库存 1.6 国内锌矿供需平衡三 下游需求分析 3.1 消费增速 1.2 库存与产能利用率 1.3 下游开工率 1.4 镀锌产量与销量 1.5 房地产投资与新开工面积 1.6 汽车产销量 1.7 家电产量 二 锌锭分析 2.1 全球精炼锌产量 2.2 海外主要冶炼厂产能及动态 2.3 国内冶炼厂检修情况 2.4 国内主要机构产量数据 2.5 名义与实际加工费 2.6 国内精炼锌供需平衡 2.7 现货价格与升贴水 2.8LME 库存 注册与注销仓单 2.9 国内现货与期货库存 2.10 进口盈亏测算 2

3 本周重点数据及摘要 行业信息 : 1 宏观热点新闻 (1) 中美经贸高级别磋商结束, 双方就主要问题达成原则共识, 市场情绪表现高涨 另外国内公布的宏观数据 1 月新增贷款和社融增量双双创出新高, 表明货币政策效果逐渐显现 2 行业热点信息 : (1) 网传韩国高丽亚铅冶炼厂出现火情, 虽然火情已即使扑灭, 但涉及后续生产检查等关系, 生产或将产生影响 海外铅锌盘面受火情消息影响上涨, 隔夜国内价格反弹明显 3 产业重点信息 : (1) 原料矿方面 : 矿供应呈现宽松状态, 锌精矿加工费进一步上行 本周国内锌精矿加工费主流成交于 元 / 吨, 进口锌精矿加工费主流报价于 美元 / 干吨左右 根据我的有色, 本周锌矿港口库存 万吨, 较上周下滑 2.94 万吨 (2) 冶炼方面 :2019 年 1 月 SMM 中国精炼锌产量 万吨, 环比减少 3.31%, 同比减少 11.46% 2019 年 1 月 SMM 中国精炼锌产量 万吨, 环比减少 3.31%, 同比减少 11.46% (3) 库存情况 : 据我的有色, 截至 2 月 15 日全国锌锭总库存 万吨, 较周一增加 1.03 万吨 上期所锌库存 8.64 万吨, 较上周增加 3.95 万吨,LME 锌库存减少 1.65 万吨至 9.35 万吨 保税库较节前略有下降 3700 吨至 8.75 万吨 (4) 现货方面 : 本周上海市场 0# 锌对沪锌 1902 合约自贴水 10- 升水 10 元 / 吨左右转至升水 元 / 吨左右 ; 本周广东 0# 现锌对沪锌 1903 合约贴水 20 元 / 吨至平水附近, 较节前收窄 90 元 / 吨左右 粤市较沪市由节前的贴水 50 元 / 吨附近扩大至贴水 70 元 / 吨附近 本周天津市场 0# 现锌对 1903 合约升水 元 / 吨附近, 较周初扩大了 80 元 / 吨左右, 津市较沪市由节前的贴水 70 元 / 吨转至升水 70 元 / 吨 (5) 下游初端消费 : 据本周 Mysteel 调研数据显示, 在 130 家镀锌生产企业 ( 共计 266 条镀锌产线 ) 中, 共有 66 条产线停产检修, 整体开工率为 75.19%; 产能利用率为 51.55%, 较上周回暖 17.89%; 周产量为 万吨, 较上周增加 万吨 ; 钢厂库存量为 万吨, 较上周增加 3.81 万吨 国内主要市场涂镀板卷仓库库存 : 镀锌 周环比增 3.76; 彩涂 周环比增 0.07 涂镀总库存 周环比增 3.83

4 周内市场数据变化 4

5 本周策略 上周锌价大幅下跌, 而周五夜盘受中国宏观数据乐观提振, 加之中美经贸高级别磋商结束, 双方就主要问题达成原则共识, 市场情绪表现高涨 同时网传韩国高丽亚铅冶炼厂出现火情, 虽然火情已即使扑灭, 但涉及后续生产检查等关系, 生产或将产生影响 海外铅锌盘面受火情消息影响上涨, 隔夜国内锌价反弹明显 目前由于国内各大工厂尚未正式开工, 预计消费恢复有限, 节后库存释放明显大于此前预期, 现货升水较此前收窄 而从供给端来看, 短期锌锭冶炼产能释放或继续推迟, 非利润因素导致锌冶炼瓶颈短期仍难以突破, 现实供应预计偏紧, 短期来看锌市或处于供需两弱状态 正月十五之后随着下游即将回归, 是否出现明显垒与否仍需时间验证, 节后我们需重点关注冶炼厂产能恢复情况与库存累积情况, 若后期需求出现明显好转, 库存累积速度低于历史同期, 预计锌价仍存一定支撑 套利方面我们建议投资者可选择在隔月价差 200 以下布局买近抛远正套策略 5

6 PART 1 锌精矿分析

7 全球锌矿产量 7

8 海外锌矿增量情况 重点新闻摘要 : 韦丹塔承诺在不久的将来对南非的投资将达到 12 亿美元 该公司目前已在南非投资了 4 亿美元用于北开普省甘斯堡矿项目第一期工程建设开发 此项目自 2016 年开始开发, 已于 2018 年末生产出第一批产品锌精矿 8

9 国内锌矿增量情况 重点新闻摘要 : 四川宏达 ( 集团 ) 有限公司 四川宏达股份有限公司于 2003 年获得的云南金鼎锌业有限公司 60% 的股权无效之后,1 月 24 日, 兰坪县市场监督管理局根据云南省高级人民法院对云南金鼎锌业有限公司的股权进行了变更登记 至此, 四川宏达方面已全部 彻底地退出了云南金鼎锌业有限公司 9

10 锌矿产量与增速

11 锌矿进口量与港口库存 11

12 国内锌矿供需平衡 12

13 PART 2 锌锭分析

14 全球精炼锌产量

15 海外主要冶炼厂产能及动态

16 国内冶炼厂检修情况

17 国内主要机构产量数据 产量新闻 : 2019 年 1 月 SMM 中国精炼锌产量 万吨, 环比减少 3.31%, 同比减少 11.46% SMM 调整调研样本产能至 万吨, 整体产能减少 10 万吨, 其中减少株洲冶炼集团 25 万吨老厂拆解关停产能, 增加文山锌铟及四环锌锗共 15 万吨产能至样本 1 月份, 国内锌精矿加工费继续增加, 然冶炼厂产量未能在利润刺激下录得增加, 相反进一步明显减少 主因,1 月份株洲冶炼集团老厂关停拆解, 新厂产能释放缓慢, 产量继续下降, 且 1 月份新增河池南方因电力等因素减产检修, 汉中锌业产量持稳上月暂未恢复, 整体大厂上贡献较多减量 而驰宏锌锗减产恢复, 加之文山锌铟在原有基础上产量进一步小增, 缓解部分产量巨降 进入 2 月份, 适逢春节, 除湖南湘西部分炼企放假一个月停减产外, 其他多保持正常生产状态 但因生产天数少上几天, 部分炼企产量仍小减, 故虽河池南方减产逐步恢复, 但整体产量上未能录得增加 根据 2 月份炼厂排产计划, 预计 2 月国内精炼锌产量较 1 月份环比小减 2000 吨至 万吨, 同比减少 6%, 环比继续微降 0.47%

18 名义与实际加工费

19 国内精炼锌供需平衡

20 现货价格与升贴水 本周现货市场描述 : 本周上海市场 0# 锌对沪锌 1902 合约自贴水 10- 升水 10 元 / 吨左右转至升水 元 / 吨左右 ; 本周广东 0# 现锌对沪锌 1903 合约贴水 20 元 / 吨至平水附近, 较节前收窄 90 元 / 吨左右 粤市较沪市由节前的贴水 50 元 / 吨附近扩大至贴水 70 元 / 吨附近 本周天津市场 0# 现锌对 1903 合约升水 元 / 吨附近, 较周初扩大了 80 元 / 吨左右, 津市较沪市由节前的贴水 70 元 / 吨转至升水 70 元 / 吨 20

21 LME 库存 注册与注销仓单

22 国内现货与期货库存

23 进口盈亏测算

24 PART 3 下游需求分析

25 消费增速 资料来源 :CRU

26 下游开工率 资料来源 :SMM

27 镀锌产量与销量

28 房地产投资与新开工面积 28

29 汽车产销量 29

30 家电产量

31 一德有色 团队介绍 王伟伟首席分析师 ( 总监 ) 吴玉新资深分析师 ( 铜 锡 ) 邮箱 :tola517@163.com 邮箱 :wuyuxin137@126.com 期货从业资格号 :F 期货从业资格号 :F 投资咨询从业号 :Z 投资咨询从业号 :Z 李金涛高级分析师 ( 铝 ) 谷静高级分析师 ( 镍 ) 邮箱 :lgtoo@163.com 邮箱 :suansuan29@126.com 期货从业资格号 :F 期货从业资格号 :F 投资咨询从业号 :Z 投资咨询从业号 :Z 封帆高级分析师 ( 铝 铅 ) 张圣涵中级分析师 ( 锌 铅 ) 邮箱 : @qq.com 邮箱 : @qq.com 期货从业资格号 :F 期货从业资格号 :F

32 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司 ( 以下简称 一德期货 ) 向其服务对象提供, 无意针对或打算违反任何国家 地区或其它法律管辖区域内的法律法规 未经一德期货事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式引用 转载 发送 传播或复制本报告 本研究报告属于机密材料, 其所载的全部内容仅提供给服务对象做参考之用, 并不构成对服务对象的决策建议 一德期货不会视本报告服务对象以外的任何接收人为其服务对象 如果接收人并非一德期货关于本报告的服务对象, 请及时退回并删除 一德期货认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性 本报告所载内容反映的是一德期货在发表本报告当时的判断, 一德期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告, 但没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知服务对象 一德期货也不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于服务对象 服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断 一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任