安泰科 2015 年上半年锌报告 2015 年上半年锌市场分析报告 2015 年 7 月 1 日摘要撰稿 : 刘孟峦电话 :(010) 传真 :(010) 地址 : 北京复兴路乙 12 号二层

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鳞玲竭
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1 2015 年上半年锌市场分析报告 2015 年 7 月 1 日摘要撰稿 : 刘孟峦电话 :(010) 传真 :(010) liumengluan@antaike.com 地址 : 北京复兴路乙 12 号二层邮编 : 年上半年全球锌精矿产量保持小幅增长, 精矿市场供应充足 ; 上半年全球精锌产量再创新高, 但消费维持低速增长, 供应增幅大于消费增幅, 美国远东及欧洲地区锌溢价出现回落 ; 上半年国内精锌出现了大幅增长, 但免责声明 : 本报告版权归北京安泰科信息开发有限公司 ( 以下简称安泰科 ) 所有, 为非公开资料, 仅供安泰科客户使用未经安泰科书面授权, 任何人不得以任何形式传送发布复制本报告安泰科保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利安泰科力求报告中的数据真实可信任何根据本报告作出投资所引致的后果, 与安泰科及分析师无关消费低迷, 弱于去年同期, 预计下半年仍然维持这种趋势 ; 预计下半年锌价会缓慢好转, 但是三季度上旬仍难走出低迷趋势, 三季度末或四季度锌价会有一波小幅上涨行情, 预计下半年 LME 三月期锌主要波动区间在美元 / 吨之间, 沪锌主力合约主要波动区间在元 / 吨之间

2 目录 1. 价格回顾供应精矿市场... 4 全球锌精矿产量增长, 供应充足... 4 中国锌精矿产量下降, 供应出现局地紧张... 7 精矿进口大增精锌市场全球精锌供应充足中国精锌供应大增精锌进口下降需求全球精锌需求小幅增加中国精锌需求疲弱 LME 库存继续回落,SHFE 库存增加后市展望

1. 价格回顾今年上半年锌价走势波澜壮阔, 尤其是 3-6 月, 可谓是大起大落, 走出反转 V 型 3 月中旬锌价单边上行, 一方面是受到宏观环境利好提振, 美联储频出加息预期延后, 美元高位回落, 中国 3 月份再次降息, 资本宽松政策频出 ; 另一方面, 市场对下半年大型矿山关闭至全球基本面改善预期增强 5 月 5 日创下年内最高点 2405 美元 / 吨, 之后锌价高位回落,

3 1. 价格回顾今年上半年锌价走势波澜壮阔, 尤其是 3-6 月, 可谓是大起大落, 走出反转 V 型 3 月中旬锌价单边上行, 一方面是受到宏观环境利好提振, 美联储频出加息预期延后, 美元高位回落, 中国 3 月份再次降息, 资本宽松政策频出 ; 另一方面, 市场对下半年大型矿山关闭至全球基本面改善预期增强 5 月 5 日创下年内最高点 2405 美元 / 吨, 之后锌价高位回落, 伦锌一度触及 2000 美元下方, 跌幅超出市场预期这波单边下跌行情, 除与美元指数反弹有关, 更重要的是全球精锌供应持续增加, 而需求相对滞缓, 精矿短缺预期迟迟没有出现, 锌价回落年初伦锌开盘于 2177 美元 / 吨, 上半年最高触及 2405 美元 / 吨, 最低曾至 1970 美元 / 吨, 收盘于 2000 美元 / 吨, 上半年均价为 2143 美元 / 吨, 同比上涨 4.5%, 环比下跌 5.9;LME 现货锌上半年均价为 2135 美元 / 吨, 同比上涨 4.1%, 环比下跌 6.0% 图 1 LME 三月期锌价格走势日线图 ( 资料来源 :LME, 安泰科 ) 上半年国内沪锌期货走势基本与伦锌相似, 亦经历了单边上行和单边下行走 2

势, 年初开盘于 16710 元 / 吨, 上半年最高触及 17470 元 / 吨, 最低曾至 15215 元 / 吨, 收盘于 15220 元 / 吨, 上半年均价为 16283 元 / 吨, 同比增长 7.5%, 环比下跌 1.7% 现货方面, 上半年国内 0# 锌现货月均价为 16285 元 / 吨, 同比增长 8.

4 势, 年初开盘于元 / 吨, 上半年最高触及元 / 吨, 最低曾至元 / 吨, 收盘于元 / 吨, 上半年均价为元 / 吨, 同比增长 7.5%, 环比下跌 1.7% 现货方面, 上半年国内 0# 锌现货月均价为元 / 吨, 同比增长 8.1%, 环比下跌 2.7% 因为上半年冶炼厂开工率较高, 精锌市场供应大幅增加, 而锌需求复苏缓慢, 整体弱于去年同期, 导致现货市场货源较多, 上期所库存和社会库存不断增加, 因此, 上半年大多数时间, 现货对主力合约基本保持贴水状态图 2 上期所沪锌主力合约价格走势日线图 ( 资料来源 :SHFE, 安泰科 ) 3

5 现货对主力合约平均升贴水图 3 现货 0# 锌对主力合约升贴水 ( 元 / 吨 ) 表 1 国内外月均价情况一览表 LME 沪锌 LME 现货国内现货时间三月期货主力合约 ( 美元 / 吨 ) 0#( 元 / 吨 ) ( 美元 / 吨 ) ( 元 / 吨 ) LME 库存 ( 吨 ) SHFE 库存 ( 吨 ) 2012 年均年均年均年 1 月年 2 月年 3 月年 4 月年 5 月年 6 月同比 (%) 年 1-6 月均价累计同比 (%) 数据来源 :LME,SHFE, 安泰科 2. 供应 2.1 精矿市场全球锌精矿产量增长, 供应充足前四个月全球锌精矿产量保持增长, 主要是国外矿山产量的拉动据 ILZSG 4

6 数据显示,2015 年 1-4 月份全球锌精矿产量为万吨, 同比增长 1.1%, 而除中国外锌精矿产量为万吨, 同比增长 7.8%, 主要是受到澳大利亚秘鲁印度等生产大国的拉动澳大利亚 1-4 月份锌精矿产量为 51.7 万吨, 同比增长 15.1% 主要是受到 Mount Isa( 芒特艾萨 ) 和 McArthurRiver( 麦克阿瑟河 ) 矿产量增加一季度世纪矿锌精矿产量为 10.5 万吨, 较去年同期下降了 0.8 万吨或 7.5% 而 Rosebery 矿产量为 2.4 万吨, 去年一季度为 2.1 万吨, 同比增长 11%; 嘉能可 - 超达旗下的 Mount Isa 和 McArthurRiver 矿一季度产出锌精矿 19.3 万吨, 同比增长 32%, 增量为 4.7 万吨, 足以弥补世纪矿产量的下降另外, 在世纪矿关闭后, 将会利用世纪矿的选厂设施来处理 Dugald River 矿的矿石, 这批矿石约有 45 万吨, 锌平均品位为 13.3%, 折合锌金属量在 5 万吨以上, 故从全年来看, 预估 2015 年澳大利亚锌精矿产量仍能保持增长秘鲁 1-4 月份精矿产量同比增长 17.1% 至 45.8 万吨, 产量增长主要是由于安塔米纳矿矿和 Cerro Lindo 矿产量增长明显其中, 安塔米纳矿一季度锌精矿产量同比增长 46% 至 4.8 万吨, 主要是铜 - 锌矿石中锌比例提高另外秘鲁 Milpo 公司的 Cerro Lindo 矿一季度锌精矿产量达到 5.1 万吨, 同比增长 23%, 主要是因为铜价相对弱于锌价, 公司采取了更多处理高品位铅锌矿石的措施秘鲁 Colquijirca 矿在 2014 年四季度开始生产, 今年一季度产量出现增加但是 5 月 18 日秘鲁政府宣布降低工人福利, 秘鲁矿业冶金和钢铁工人全国联合会开始无限期罢工受到影响较大的矿山有安塔米那矿和 Chungar 矿, 也是秘鲁最大的两大矿山, 年产出分别在 21 万吨和 10.4 万吨之前, 两大矿山预计 2015 年锌精矿产量分别为 23.8 万吨和 10.4 万吨, 然而, 这次罢工事故发生后, 产量预期面临下调风险因此, 我们预计下半年秘鲁产量增幅将会下降印度是增幅最大的国家,1-4 月份锌精矿产量同比增长 42.5% 至 31.2 万吨, 近两年, 印度矿业发展非常迅速, 铅锌精矿产量不断增长, 一是由于 Rampura Agucha 矿, 目前还可以露天开采一段时间, 预计 2015 年将产出 70 万吨锌精矿, 二是 Zawar( 印度斯坦旗下矿山 ) 在今年 1 月份获得了采矿许可证, 可以扩大开采周围的新矿区, 预计年开采量达到 500 万吨矿石量据印度斯坦锌业季度报告显示, 公司一季度产出铅锌精矿 26.9 万吨, 同比增长 34% 近几年加拿大锌精矿产出在不断下降, 在全球中的矿业排名也在逐渐下降, 5

7 主要 2013 年两大矿山的关闭, 而目前一些在产矿山因为种种原因而没有达产, 如新星公司旗下的 Myra Falls, 一季度因受到水电供应限制, 影响了 15 天的生产, 锌精矿产量同比下降 25% 至 6000 吨, 另外新星公司 4 月 19 日宣布因运营成本大幅飙升, 决定暂停该矿的生产, 目前还没有给出具体复产时间, 有消息透露可能要到明年初 ; 育空锌业的 Wolverine 目前还处于暂停保养阶段, 该矿产能为 4.5 万吨 / 年锌金属 ; 还有泰克旗下的 Duck Pond 矿一季度锌精矿产量为 3000 吨, 而去年同期为 4100 吨, 该矿将在今年年中永久关闭, 尾矿矿石品位和回收率均下降, 因此预计今年加拿大产量会大幅减少美国,1-4 月份锌精矿产量为 28.0 万吨, 略有下降泰克旗下红狗矿位于美国阿拉斯加, 一季度矿石处理量与去年同期相当, 锌品位和回收率较去年同期略有下降, 因此导致锌精矿产量同比下降 4% 至万吨 ;Pend Oreille 矿在去年 12 月份重启后, 今年一直在加速生产, 在一季度末时, 矿石开采量达到了计划的 97%, 矿石的选矿能力达到了设计产能, 一季度该矿锌精矿产量为 6000 吨完全达产后,Pend Oreille 锌精矿矿产量为 4.4 万吨, 在今年二季度达产墨西哥产量同比下降 3.6% 至 21.7 万吨, 主要是一些小矿因为某些特殊情况而暂停, 如 Peñoles 公司旗下的 Naica 矿在 1 月 1 日时因矿段地质层大量漏水而被迫停产,2014 年该矿生产锌精矿 1.5 万吨 ; 另外还有新星旗下的 Campo Morado 矿因为一些劳工安全问题而暂停生产, 目前还没有解决 2014 年该矿锌精矿产量为 2.2 万吨爱尔兰,1-4 月份产量同比下降 8.8% 至 8.3 万吨, 众所周知的 Lisheen 矿产量下降, 一季度该矿产出锌精矿 3.7 万吨, 同比下降 3%, 该矿将在下半年永久关闭 ; 另外还有 Tara 矿一季度产量受到影响, 因为需要向更深矿段运行, 导致产出率降低, 但波利顿公司已经制定提高产量措施, 预计下半年 Tara 矿产量将达到正常水平表 2 主要锌精矿生产国家的锌精矿产量 ( 千吨 ) 2014 年 2015 年日期 2012 年 2013 年 2014 年同比 (%) 1-4 月 1-4 月全球除中国外中国秘鲁澳大利亚

8 日期 2012 年 2013 年 2014 年 2014 年 2015 年 1-4 月 1-4 月同比 (%) 美国加拿大印度墨西哥哈萨克斯坦玻利维亚爱尔兰数据来源 :ILZSG, 安泰科中国锌精矿产量下降, 供应出现局地紧张今年上半年国内锌精矿产出出现下降, 但因之前库存较多, 前 4 个月锌精矿供应保持充足,5 月份起国内精矿市场有所变化, 就是锌精矿由之前的充足过剩逐渐向紧缩过渡, 尤其是在南方地区, 这一点从官方公布的数据中也可以看到, 2015 年 1-5 月份我国锌精矿产量为万吨, 同比下降 11.1% 产量下降, 主要还是受到环保的影响,2015 年 1 月 1 日新环境保护法开始实施, 为近些年来最严格, 一些小型矿山年初以来就没有生产在这次环保风暴中, 小矿山是受到冲击最大的, 四川福建矿山分布比较分散, 多是小型矿山, 据了解, 春节以来, 福建地区基本就没有开工, 广西地区目前开工率基本在 50% 多据国家统计局数据显示,1-5 月份, 四川福建广西地区锌精矿产量分别为 7.1 万吨 2.0 万吨 14.2 万吨, 同比分别下降 55.6% 82.5% 11.4% 另外, 云南地区因为环保和矿山整顿, 兰坪蒙自矿都受到了较大影响, 兰坪铅锌矿因为一些股权问题, 生产受到严重影响, 蒙自的矿山自去年关闭后, 到现在都没有开起来, 还有建水地区全面关停已一年多, 至今没有开启, 但是国家统计局给出的分省份数据中, 云南地区锌精矿产量在前 5 个月出现增长, 与我们了解到的情况有些出入北方地区相对好一些, 如内蒙古地区, 大型矿山基本是正常生产, 一些小型矿山普遍因为资金和环保受到影响, 如阿尔哈达矿年初以来因为资金问题一直没有生产另外据紫金矿业一季度报告显示, 锌精矿产量为 3.87 万吨, 而去年同期为 2.20 万吨, 其产量增加主要是来自三贵口矿山的逐步达产以及位于新疆地区的乌恰金旺矿产能的逐渐释放 7

9 表 3 我国主要锌精矿生产地区产量 ( 万吨 ) 地区名称 2015 年 5 月同比 2015 年 1-5 月累计同比全国内蒙云南陕西广西甘肃湖南四川广东新疆福建青海数据来源 : 国家统计局, 安泰科因为矿山产出下降, 精矿库存在减少, 南方一些地区出现精矿紧张局面, 但加工费略有下调, 如广西地区基本维持在 / 吨, 云南在 5300 元左右 ; 内蒙古地区精矿供应比较充足, 河南地区也没有感受到明显紧张, 可能是内蒙古地区的精矿可以延伸到河南地区今年国内及进口矿加工费继续维持高位,1-4 月份加工费基本没有太大变化, 进口 TC 在美元 / 吨, 国内矿在元 / 吨之间,5 6 月份加工费略有下滑趋势, 尤其是 6 月份底, 进口矿加工费出现下调, 在美元 / 吨之间, 国内矿在 5300 元左右根据当前的矿山生产情况, 预计下半年加工费没有上涨的空间, 维持现有水平或小幅下降 8

10 Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1, 国产矿 TC, 元 / 吨 ( 左 ) 进口矿 TC, 美元 / 吨 ( 右 ) 图 4 国内外锌精矿加工费走势 9

11 精矿进口大增根据海关数据显示,5 月份我国进口锌精矿 ( 实物量, 下同 )24.5 万吨, 同比增长 109.9% 1-5 月累计进口锌精矿万吨, 同比增长 51.6% 进口量增加一方面由于进口加工费较高影响, 另一方面, 国内锌精矿减少, 局部地区锌精矿偏紧 5 月份锌精矿出口量为 232 吨, 基本是之前的正常水平 6 月底开始沪伦比值较好, 进口盈利较好, 进口单增加, 预估 6 月份进口量会有增加 350,000 锌精矿进口量 300, , , , ,000 50,000 0 图 5 中国锌精矿进口量 ( 实物吨 ) 2.2 精锌市场全球精锌供应充足全球精炼锌产量保持大幅增长, 根据 ILZSG 数据显示,2015 年 1-4 月份全球精锌产量为万吨, 同比增长 7.1% 因为锌价及加工费均比较利好, 上半年大多数国家冶炼产量都保持一定幅度的增长, 但中国还是最主要的贡献国, 也有少数国家因为冶炼厂技术升级或安全事故原因, 产量受到了影响韩国, 全球第二大锌冶炼国,1-4 月份精炼锌产量为 30.7 万吨, 同比增长 7.0%, 主要是 ZincOX 资源公司在韩国的一个再生处理厂一季度产量创新高, 该厂是全球最大的电弧炉烟尘 (EAFD) 处理厂, 年处理电弧炉烟尘能力在 20 万吨 - 钢铁镀锌的副产品 - 产出约 7.5 万吨锌的富集物 ( 主要成分是氧化锌, 含量提高 ), 一季度, 该厂处理电弧炉烟尘吨, 产出锌的富集物 8667 吨, 而前一季度分 10

12 别为吨和 7568 吨另外,Young Poong 公司旗下 Seakpho 冶炼厂一季度精锌产量为吨, 同比增长 23%,2014 年该厂锌冶炼产能由 36 万吨 / 年提高到 40 万吨 / 年, 但是不清楚在连续四个季度中其产能利用率是多少印度加拿大日本 1-4 月份精锌产量分别为 28.2 万吨 22.4 万吨 20.8 万吨, 同比分别增长 18.5% 9.8% 5.1% 对于印度, 其无论矿山和冶炼产量都在飞速发展, 韦丹塔公司曾在一次会议中提到, 印度可能是下一个中国印度斯坦锌业 (HZL) 是印度最大的锌生产商, 每年精锌产量占到整个印度国家的三分之二左右,HZL 有三个冶炼厂, 分别位于印度的 Chanderiya Dariba Debari, 总产能达到 101 万吨, 今年一季度, 上述冶炼厂因为设备性能稳定和回收率提高, 冶炼产量大幅增加, 为印度一季度精锌产量增长做出贡献但印度的一个小冶炼厂,Binanipuram 冶炼厂位于印度喀拉拉邦 (Kerala), 产能为 3.5 万吨 / 年, 因为资金紧张, 该厂 2014 年间歇运行生产,2015 年一季度闲置停产, 从目前来看, 该厂最早也要在三季度之后才能恢复生产, 预计 2015 年锌产量在 6000 吨, 较往年减少两万吨以上加拿大, 其主要炼锌企业 Trail 冶炼厂, 一季度精锌产量为 7.5 万吨, 同比增长 21%,2014 年新硫酸厂建成投产, 取代了两个旧硫酸厂, 新厂运行稳定性和灵活性都得到了提高, 并且环保性能也提高了虽然日本前 4 个月精锌产量增长, 但日本今年锌冶炼产能将会下降, 因为住友商事的 Harima 再生锌厂将要转为生产硫酸镍, 之前该厂产能为 9.3 万吨 / 年公司已发表声明称, 将在今年 9 月底转换, 将导致今年四季度约 2.5 万吨产量的损失澳大利亚秘鲁 1-4 月份精锌产量出现下降, 其产量分别为 15.7 万吨 11.0 万吨, 下降幅度分别为 3.1% 和 6.0% 其中澳大利亚产量下降主要是因为 Port pirie 冶炼厂, 该冶炼厂已在去年 7 月份停止生产, 主要是对部分冶炼设施升级成更高级别的金属回收和精炼设施, 去年一季度该厂精锌产量为 8000 吨表 4 主要精锌生产国家的精锌产量 ( 千吨 ) 2014 年 2015 年日期 2012 年 2013 年 2014 年同比 (%) 1-4 月 1-4 月全球中国韩国加拿大

13 日期 2012 年 2013 年 2014 年 2014 年 2015 年 1-4 月 1-4 月同比 (%) 日本印度澳大利亚西班牙秘鲁墨西哥哈萨克斯坦数据来源 :ILZSG, 安泰科中国精锌供应大增上半年国内精锌产量持续增加, 据中国有色金属工业协会统计,1-5 月份累计产量为万吨, 同比增长 13.4% 加工费较高, 是冶炼厂维持高开工率的主要原因在统计到所有省份中, 除广西外, 所有地区精锌产量都呈增加趋势, 其中内蒙古甘肃陕西辽宁广东最大, 在 10% 以上内蒙古地区 1-5 月份产量为 24.8 万吨, 同比增长 37.5%;5 月份产量为 5.0 万吨, 同比增长 70.3% 内蒙古主要的在产冶炼厂有巴彦淖尔紫金赤峰红烨和兴安铜锌冶炼, 产能分别为 20 万吨 22 万吨和 12.5 万吨, 通过调研了解, 上述冶炼厂今年以来均是满负荷生产, 且紫金产量超出产能, 据紫金一季度报告显示, 精炼锌产量为 5.7 万吨, 同比增长 7.5%, 按年产能 20 万吨来算, 一季度产能为 5 万吨, 故紫金产量超过产能另外, 驰宏呼伦贝尔冶炼厂, 产能 14 万吨, 今年上半年还没有生产, 待该冶炼厂投产后, 内蒙古地区精锌产量将会有更大的增幅甘肃地区 1-5 月份产量为 16.6 万吨, 同比增长 167.8%;5 月份产量为 3.7 万吨, 同比增长 56.5% 该地区的巨大增幅主要是由于白银公司的西北和成州冶炼厂在 2014 年 4 月底才恢复生产, 相当于去年 1-4 月份两个冶炼厂没有贡献产量, 故同比出现较大增幅陕西地区, 主要是东岭商洛汉中三大冶炼厂开工率高, 生产增加明显南方地区冶炼厂产量也出现增长, 但增幅相对较小,1-5 月份, 湖南云南四川产量分别为 50.8 万吨 40.0 万吨 9.7 万吨, 同比分别增长 5.6% 0.4% 7.5% 湖南地区主要是湖南三力等一些小型冶炼厂开工率低, 且原料供应不稳定 ; 12

14 四川地区, 小型冶炼厂偏多, 如四川西昌合力等, 受环保影响较大调研到南方一些冶炼厂情况, 四环电锌, 目前锌冶炼产能利用率接近 50% ( 产能 12 万吨 / 年 ),2014 年锌产量为 5 万多吨, 铟 1 吨多, 锗 1 吨多, 现在锗的工厂建立起来了, 今年预计锌 5 万吨铟 1 吨锗的产量能达 4-5 吨西昌合力锌, 今年产量预计达 3 万吨昊龙集团, 因春节时检修,5 月份才恢复正常, 今年锌的产量能达 7 万吨左右, 铅 1 万吨左右罗平锌电, 开工率依然在 50%, 另外一条锌的生产线还没有开起来云铜锌业, 目前锌产量在 8000 吨 / 月,4 月份进行过检修下面为 2015 年国内主要的检修企业, 具体情况整理如表 5: 表年我国锌冶炼企业检修情况一览 ( 单位 : 万吨 ) 检修企业检修及复产情况涉及产能, 总产能云南金鼎 2 月中停产检修,3 月已恢复生产 6,12 甘肃宝徽 2 月出现临时故障进行检修 6,6 河池南方 3 月中检修 10,25 豫光锌业 3 月底开始检修 -,25 陕西东岭 3 月中检修, 凤翔线检修,5 月复产 7,22 商洛炼锌厂 4 月份检修 5,15 云铜锌业 4 月份检修 6,12 云南昊龙年初以来未开工,4 月初恢复生产 10,10 葫芦岛锌业 5 月份检修电锌系统 10,39 紫金矿业 6 月份检修 20,20 赤峰红烨 6 月份检修 21,21 数据来源 : 安泰科表 6 我国主要精锌生产地区产量 ( 吨 ) 地区名称 2015 年 5 月同比 (%) 2015 年 1-5 月累计同比 (%) 全国合计湖南云南内蒙陕西广西甘肃河南辽宁广东四川

15 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 数据来源 : 有色金属工业协会精锌进口下降精锌进口方面,5 月份中国进口精锌 4.5 万吨, 同比减少 8.5%,1-5 月份累计进口 17.8 万吨, 同比下降 42.9% 进口量大幅下降, 一方面是因为国内冶炼厂开工很足, 供应充足, 而下游需求不振, 另一方面,4 月份开始进口套利窗口收窄, 进口积极性下降,5 月份比值没有太大改善, 进口量继续下降出口方面,5 月份出口精锌 7480 吨, 而去年同期出口量为进口可盈利出口可盈利实际比值进口合理比值出口合理比值图 6 精锌进出口盈亏比值表年锌产品进出口统计结果 ( 单位 : 吨 ) 进口出口商品名称同比 1-5 月同比同比 1-5 月同比 5 月 5 月 (%) 累计 (%) (%) 累计 (%) 锌精矿氧化锌精锌锌合金锌废料锌材其他锌制品数据来源 : 中国海关 14

16 3. 需求全球精锌需求小幅增加上半年全球锌消费仅维持一个小幅增长, 主要是受两方面影响, 一是中国锌消费增速放缓, 二是美国因为严寒天气影响, 消费下降据 ILZSG 统计,2015 年 1-4 月份全球精锌消费量为万吨, 同比增长 1.8% 美国消费量 1-4 月份同比下降 13.3% 至 28.0 万吨, 主要是受到极端严寒天气影响, 美国汽车和房地产市场均不佳据 LMC 数据显示,1-5 月份美国汽车产量同比增长 2.3% 至万吨, 主要是乘用车累计同比开始出现增长, 而且美国从中国进口的汽车镀锌板大量增加, 显示美国汽车行业在逐渐恢复随着美国经济复苏, 除了汽车行业外, 非住宅建设和工业消费数据也在强劲恢复, 预计下半年美国锌消费会逐渐向好其它国家, 如韩国日本印度也是全球主要的锌消费大国, 在近两年一直保持稳步增长韩国, 主要来自汽车镀锌板的需求, 近两年镀锌板生产线在不断扩大 ; 印度属于锌消费领域后起之秀, 主要是基建设施方面, 在印度镀锌领域占整个锌消费领域的 75% 左右, 远高于世界平均水平, 预计未来印度锌消费排名将会逐渐提高还有欧洲一些国家, 每个国家锌消费量不是很大, 主要消费点在于汽车和基建行业, 今年的增长趋势弱于去年, 但整体来看还是属于一个小幅增加趋势表 8 主要精锌消费国精锌消费量 ( 千吨 ) 日期 2012 年 2013 年 2014 年 2014 年 2015 年 1-4 月 1-4 月同比 (%) 全球中国美国韩国日本印度德国比利时意大利墨西哥土耳其

17 2014 年 2015 年日期 2012 年 2013 年 2014 年同比 (%) 1-4 月 1-4 月巴西数据来源 :ILZSG, 安泰科表 9 全球锌市场供求平衡单位 : 千吨 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 e 精矿产量精锌产量精矿需求精锌需求量精矿供求平衡精锌供求平衡 LME 现货价格来源 :ILZSG, 安泰科中国精锌需求疲弱今年上半年国内消费整体偏弱,4 月份以后有明显好转, 但是相对去年同期还是偏弱一方面, 是受环保加严影响, 多数环保不合格的小型企业进行关闭或整改, 环保较好的大型企业开工率也受到影响 ; 另一方面, 资金紧张是今年多数企业面临的问题但从基本需求来看,2015 年仍可保持一个小幅增长初级消费领域 : 虽然市场反应年初以来下游消费不佳, 但镀锌企业属于相对表现较好的领域, 1-5 月份累计镀层板产量为万吨, 折合镀锌板产量为万吨, 同比增长 11.3%; 其中 5 月份产量为万吨, 同比增长 7.6% 据了解, 上半年家电镀锌板生产与去年差不多, 订单也没有太大变化 ; 汽车镀锌板生产较, 尤其是前 5 个月, 但是从 6 月份开始, 因为汽车产销量下降, 汽车镀锌板订单也出现下滑, 大连一家大型汽车板生产商反映,6 月份订单急剧下滑, 目前的开工率仅为一半, 利润也急剧走低宝钢反应, 订单也有所下滑, 但是总体还可以 16

18 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May 镀锌板产量 ( 右 ) 表观消费量镀锌板进口 ( 左 ) 镀锌板出口 ( 左 ) 图 7 国内镀锌板产量与进出口量 ( 万吨 ) 压铸锌合金领域, 生产不太理想, 企业还是受资金和环保压力, 同其它消费领域相似,4 月份有所好转, 但是与去年同期相比还是差很多氧化锌领域目前也正在向集中发展, 即大型企业呈不断扩张趋势, 环保设施及产品规格在增加, 而小型企业越来越小, 甚至消失据了解, 主要是目前中国市场氧化锌品质普遍比较低, 市场订单不多, 好品质的氧化锌供应不足, 目前一些大的氧化锌企业开始扩大规模, 并且向高端产品转移美锌公司宣布已开始实施中国常熟的氧化锌扩产项目, 预计将于 2016 年第一季度完成, 整个扩产项目, 其中包括增加设施, 新员工和新设备, 将会使氧化锌的年产能增加 9000 吨,2014 年常熟氧化锌厂产量为 1.5 万吨另外, 河北唐港区一个 3.6 万吨 / 年的氧化锌项目正式开工建设, 该项目属于在设备产能技术三方面都领先的企业, 具体建成日期还没有确定终端消费领域 : 上半年汽车产销量增幅明显放缓, 根据中国汽车工业协会数据显示,1-5 月, 汽车产销万辆和万辆, 同比增长 3.18% 和 2.11% 5 月份汽车产销双双出现下滑, 生产万辆, 环比下降 5.56%, 同比下降 0.58%; 销售万辆, 环比下降 4.55%, 同比下降 0.40% 17

19 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan 当月汽车产量 ( 万辆 ) 同比 (%) 图 8 国内汽车生产情况作为氧化锌的终端消费领域, 橡胶轮胎近两年来呈增长趋势, 但今年年初以来, 轮胎产量出现下滑,3 月份开始逐渐回升据国家统计局数据显示,1-5 月份累计生产子午线轮胎外胎为万条, 同比下降 0.4%, 其中 5 月份产量为万条, 同比增长 6.9% 据了解,1 2 月份国内轮胎库存较高, 轮胎厂主动下调价格动作较多但 3 月下旬时轮胎企业订单明显增多,4 5 月份生产继续好转另外, 卫生陶瓷制品 1-5 月份产量为万件, 同比增长 4.9%, 其中 5 月份产量为万件, 同比增长 8.8% 近两年陶瓷制品企业规模没有太大变化 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 子午轮胎外胎 ( 万条 ) 卫生陶瓷制品 ( 万件 ) 图 9 子午轮胎和卫生陶瓷制品生产情况 2015 年 1-5 月份, 全国房地产开发投资亿元, 同比名义增长 5.1%, 18

20 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 增速比 1-4 月份回落 0.9 个百分点其中, 住宅投资亿元, 增长 2.9%, 增速回落 0.8 个百分点住宅投资占房地产开发投资的比重为 67.0% 因房地产市场低迷, 央行自 2014 年 11 月启动降息, 至 2015 年 6 月 28 日, 央行已先后 4 次降息,3 次降准, 加之政府出台降低二套房首付, 二手房交易满两年后就可以免征营业税等举措, 房地产市场在经历近一年的低迷后, 今年 5 月份起销量显著回升, 但是从投资情况来看, 增幅依然是放缓, 目前是处于去库存阶段为保障居民住房, 政府在不断推出政策性住房, 建筑用锌还会保持增长上半年家电行业基本保持稳定小幅增长, 其中, 空调产量为万台, 同比增长 2.4%; 家用洗衣机当月产量为万台, 同比增长 4.5%; 家用电冰箱 1-5 月份产量为万台, 同比减少 0.7% 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1, 家用电冰箱房间空气调节器家用洗衣机图 10 国内家电产量表 10 中国锌市场供求平衡 ( 单位 : 万吨 ) 日期 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 e 锌精矿产量精锌产量精矿需求量精矿净进口量精锌需求量精锌及锌合金进口量精锌及锌合金出口量锌精矿供求平衡精锌供求平衡数据来源 : 安泰科 19

21 4.LME 库存继续回落,SHFE 库存增加上半年 LME 库存大幅回落, 截止 6 月底回落至 46.4 万吨, 较去年 12 月底回落 22.7 万吨, 比去年同期下降 20.4 万吨, 处于 2009 年以来较低水平今年以来 LME 库存大幅减少, 并不是被实际消耗掉, 减少部分更多是被转成隐性库存, 据市场一些人士透露, 有大部分库存是被嘉能可和来宝集团 (Nobel Group) 买走储存然而上期所库存在今年年初以来不断增加, 主要还是冶炼厂生产开工较足, 供应端不断增加, 而下游消费不佳, 采购较少, 导致国内库存增加, 截止到 6 月底, 上期所库存为 18.0 万吨, 较去年 12 月份增加近 10 万吨, 较去年同期减少 3.0 万吨吨 0 0 Apr-07 Apr-08 Apr-09 Apr-10 Apr-11 Apr-12 Apr-13 Apr-14 Apr-15 美元 / 吨 LME 月末库存上期所库存 LME 三个月期货月均价图 11 全球交易所锌库存走势 ( 资料来源 :LME,SHFE, 安泰科 ) 今年以来, 美国欧洲远东地区锌溢价均出现回落, 其主要还是上半年全球精锌产量在较快增长, 而美国欧洲中国等主要锌消费地区, 需求放缓或下降, 导致锌溢价出现不同程度的回落其中, 欧洲地区是回落幅度最小的地区, 由年初时的 155 美元 / 吨, 回落至 145 美元 / 吨 ; 美国地区由年初时的 193 美元 / 吨回落至 176 美元 / 吨, 目前美国锌消费还没有完全好转, 预计短期内锌溢价仍难有提高 ; 远东地区溢价由年初时的 160 美元 / 吨回落至 140 美元 / 吨 20

22 美国欧洲远东图 12 美国欧洲远东地区溢价 5. 后市展望下半年, 宏观环境存在更多不确定性, 美联储年内是否加息, 市场存在不同观点 ; 目前影响最大的是希腊债务问题, 希腊是否退出欧元区, 以及希腊债务危机的后续影响会有多大, 对全球的金融市场将是一个很大的考验目前中国股市正在面临前所未有的巨大危机, 国家正在采取一些列救市措施, 目前市场还难以预计, 在没有最终结果之前, 投资人多对市场持观望态度, 不利于基本金属走势基本面上, 短期仍然偏弱, 主要是来自精锌供应压力, 在当前的加工费情况下, 预计下半年精锌供应还会一直增长, 而目前实体经济较差, 消费需求不会有太大改善全球锌精矿依然保持增长, 短期还存在过剩, 因此三季度锌精矿市场缺乏可以炒作的题材, 尤其是 7 月份锌价仍不被看好四季度世纪矿及 Lisheen 矿彻底关闭后, 全球精矿短缺的故事可能会再次提起, 或会称成为锌价走高的一个利好点国内外锌价在 5 6 月份上演了一出大幅单边回落的走势,6 月下旬不断跌破市场预期底线, 月底时从技术线上看, 基本筑底, 但通过调研, 市场人士多不看好近期锌价走势, 尤其是 7 月份, 多持看空态度结合宏观面和基本面, 预计下半年锌价会缓慢好转, 但是三季度上旬仍难走出低迷趋势, 三季度末或四季度锌价会有一波小幅上涨行情, 看好中长期锌价, 预计下半年 LME 三月期锌主要波动区间在美元 / 吨之间, 沪锌主力合 21

23 约主要波动区间在元 / 吨之间 22

中国国务院总理温家宝承诺将保持中国经济的稳定增长, 12 日主持召开国务院常务会议, 确定促进外贸稳定增长八项政策措施, 及中国公布关于促进外贸稳定增长的若干意见, 为市场带来了丝丝暖意, 令国内投资者信心倍增主力合约月内最高触及元 / 吨, 为近 5 个月来最高点, 当月合约月均

中国国务院总理温家宝承诺将保持中国经济的稳定增长, 12 日主持召开国务院常务会议, 确定促进外贸稳定增长八项政策措施, 及中国公布关于促进外贸稳定增长的若干意见, 为市场带来了丝丝暖意, 令国内投资者信心倍增主力合约月内最高触及元 / 吨, 为近 5 个月来最高点, 当月合约月均 2012 年 9 月份锌市场评述及后市展望北京安泰科信息开发有限公司刘孟峦 1. 价格回顾 9 月伦锌一路震荡上行, 最高曾至 2136 美元 / 吨, 是自 2 月 9 日以来的最高点月初欧洲央行向市场发出强烈信号, 表示将部署无限的货币火力拯救欧元, 伦锌大幅上扬 ; 后由于美国非农就业数据令人失望, QE3 推出预期高涨 ; 希腊总理号召重建国家信誉避免退出欧元区, 欧元区 9 月 Sentix

安泰科 2015 年上半年锌报告 2015 年上半年锌市场分析报告 2015 年 7 月 1 日 摘要 撰稿 : 刘孟峦电话 :(010) 传真 :(010) 地址 : 北京复兴路乙 12 号二层

安泰科 2015 年上半年锌报告 2015 年上半年锌市场分析报告 2015 年 7 月 1 日摘要撰稿 : 刘孟峦电话 :(010) 传真 :(010) 地址 : 北京复兴路乙 12 号二层