2013年1月份锌市场评述及后市展望

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产钢缪
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1 2013 年 7 月份锌市场评述及后市展望北京安泰科信息开发有限公司樊佳琦 1. 价格回顾本月 LME 三月期锌大体为 M 型走势, 呈箱体震荡格局月初因 6 月份美国制造业反弹回升日本和欧洲经济显现稳定, 大大抵消了中国官方 PMI 和汇丰中国 PMI 数据的双双利空冲击, 投资者信心上扬, 推动锌价看涨情绪尽管美国经济复苏情况下美元一度冲高施压大宗商品, 但直至月中, 锌价均保持曲折中上扬然而月中走势成为本月的分水岭, 下半月, 伦锌上演震荡回落行情期间中国公布的 GDP 数据果然如预期般令人失望, 但好在之前市场对此有一定的心理预期, 伦锌仅承压小幅下挫随后伯克南的讲话再次引起市场关注,QE3 规模的缩减时间是否在年内, 避险情绪升温助推美元走势基本金属再度陷入泥沼, 伦锌跌幅进一步扩大化临近月末, 中国公布的制造业 PMI 数据低于预期, 且美国市场公布的 7 月谘商会消费者信心指数和当周红皮书商业零售销售同比数据均表现不佳尽管欧洲数据的相对乐观, 市场对中美经济前景的悲观情绪占据了主导地位, 压制金属走势, 伦锌回吐月内涨幅, 降为月内最低点根据 LME 官方数据统计,7 月份三月期锌月均价为 1870 美元 / 吨, 同比增长 0.8%, 环比下跌 0.2%; 现货锌月均价为 1836 美元 / 吨, 同比下跌 0.8%, 环比下跌 0.2% 1

2 图 1 LME 三月期锌价格走势日线图 ( 资料来源 :LME, 安泰科 ) 沪锌主力合约受宏观经济影响基本跟随外盘外走势, 穿梭于多条均线之间目前宏观经济尤其是国内经济的状况对锌价的影响更多一些当前政府换届, 国内经济结构调整的呼声大于经济增速, 结构优化之前的阵痛在所难免, 故近期出台的经济数据相对而言不甚乐观, 对锌价而言更多的是利空影响然而由于成本支撑, 和反复的期货价格相比, 现货价格较稳定, 企业多按需采购本月国内沪锌主力合约波动空间趋窄, 月均价为元 / 吨, 同比下跌 0.3%, 环比涨 0.5%; 国内 0# 锌现货月均价为元 / 吨, 同比下涨 0.7%, 环比涨 0.3% 安泰科 0# 锌报价为元 / 吨, 较上月上涨 0.2% 2

3 图 2 上期所沪锌主力合约价格走势日线图 ( 资料来源 :SHFE, 安泰科 ) 表 1 国内外月均价情况一览表 LME 三月 LME 现沪锌主力时间期货 ($/t) 货 ($/t) 合约 ( /t) 国内现货 0#( /t) LME 库 SHFE 库存 ( 吨 ) 存 ( 吨 ) 2009 年均年均年均年均年 1 月年 2 月年 3 月年 4 月年 5 月年 6 月年 7 月年 8 月年 9 月年 10 月年 11 月年 12 月年 1 月年 2 月年 3 月年 4 月

4 2013 年 5 月年 6 月年 7 月月平均月平均数据来源 :LME,SHFE, 安泰科 2. 国际市场供求状况 2.1 全球锌精矿产量小幅增长国际铅锌研究小组 (IZLSG) 最新公布数据显示,2013 年 1-5 月份全球锌精矿产量为万吨, 同比增长 2.4% 中国以外的精矿产国中, 秘鲁是主要贡献国, 其 1-5 月锌精矿产量为 56.8 万吨, 同比增长 7.2%; 其次, 美国印度哈萨克斯坦纳米比亚等国家也出现了不同程度的增长, 增幅分别为 1.6% 4.6% 2.3% 11.5% 等反之澳大利亚加拿大爱尔兰瑞典巴西等国家锌精矿产量出现了下降, 下降幅度分别为 2.9% 19.4% 15% 20.2% 4.4% 等 1-5 月份, 锌精矿主产国中, 秘鲁增幅较为明显近期该国 Santander 矿山开始扩产项目,6 月份生产已经如期进行, 顺利的话 7 月份就可以发货该矿是 Trevali 矿业公司旗下子公司, 位于秘鲁中西部 - 全球著名的铅锌银矿产区公司预计,2013 年 3 季度末, 该矿扩产后产能将达到 2000 吨 / 天届时将继续为秘鲁精矿产量贡献增幅同期, 加拿大锌精矿产量为 22.9 万吨, 同比下降 19.4%, 下降幅度较大, 主要是境内 Langlois 矿矿石处理量下降且随着锌价和白银价格下跌, 加拿大育空锌矿公司 (Yukon Zinc) 计划减少 Wolverine 矿产量, 今年预计减产 40%, 并打算解雇 30% 的工人值得提及的是, 该国 Brunswick 矿于今年第二季度关闭, 虽然自去年起, 该矿产量就持续下滑, 但全部关闭后, 还是会对全年产量造成影响, 预计下半年该国精矿产量将继续削弱澳大利亚锌精矿产量环比下降了 2.9% 该区锌矿品位下降和回收率下降是产量下滑的主要原因由于锌价的走跌, 该区锌矿开采的热情有所冷却 Kagara 锌业公司旗下 Mt Garnet 矿山原计划生产锌精矿, 计划产能 4 万吨 / 年, 开采寿命 3-4 年, 但现有计划改变, 打算以生产铜和锡为主预计下半年该区的锌矿生产增长难以恢复今年, 美国的锌资源潜在资源量不断提升, 目前未有明确的潜在资源数据 4

5 但从不断涌现的锌矿开发的消息来看, 资源量前景已不断改善 :ZaZu 矿业公司致力于开发 Lik 铅锌银矿 (ZaZu 矿业与泰克资源各持有该矿 50% 的股份 ) 此矿位于阿拉斯加, ZaZu 增持 Lik 矿至 80% 的股份已有数据显示, 该矿探明储量为 2500 万吨, 锌品位 8.08% Lithic 资源公司全资持有美国犹他州 West Desert 矿山, 该矿蕴含丰富的锌铜金银铟等矿物估计潜在资源量为锌万吨, 且含有等值的金银铜等矿石据了解, 众多消息中, 新投产或扩产的多为中型矿山, 产能约在 10 万吨 / 年国外市场精矿供应并未出现短缺现象, 且随着今年国内矿产资源保障度的提高, 国内矿商惜售的心理已有所改善, 总体来看全球精矿供应较为充足值得一提的是, 新增矿山产能有限, 能否顺利投产, 最终还是视需求而定, 即使投产, 也被陆续关停的产能所抵消, 对全球原料供应也鲜有影响所以我们认为, 下半年全球锌精矿产量还将维持现有增速水平表 2 主要锌精矿生产国家的锌精矿产量 ( 千吨 ) 日期 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2012 年 2013 年同比增幅 1-5 月 1-5 月 (%) 全球中国秘鲁澳大利亚美国加拿大印度墨西哥哈萨克斯坦玻利维亚爱尔兰俄罗斯瑞典纳米比亚土耳其巴西数据来源 :ILZSG 2.2 全球精锌产量小幅增长全球精锌生产方面, 国际铅锌研究小组 (IZLSG) 最新公布的数据显示,2013 年 1-5 月, 全球精锌产量为万吨, 同比增长 5.2%, 产量持续增长, 这主要 5

6 是由于中国锌冶炼厂的产量贡献中国以外的生产国里, 韩国秘鲁波兰等国产量增幅明显,1-5 月份分别生产精锌 38.3 万吨 14.1 万吨和 6.5 万吨, 同比分别增长 4.9% 10.2% 和 4.8% 加拿大和印度精锌产量也出现小幅增长, 其产量分别为 27.2 万吨和 31.1 万吨, 同比分别增长 3.8% 和 1.3% 澳大利亚美国巴西等国家精锌产量均出现下降, 其 1-5 月份产量分别为 20.1 万吨 10.2 万吨 10 万吨, 同比分别下降 2.9% 8.1% 8.3% 表 3 主要精锌生产国家的精锌产量 ( 千吨 ) 日期 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2012 年 2013 年同比增幅 1-5 月 1-5 月 (%) 全球中国韩国加拿大日本印度澳大利亚西班牙哈萨克斯坦墨西哥美国秘鲁比利时巴西荷兰波兰挪威数据来源 :ILZSG 2.3 全球精锌消费量增幅略高于产量全球精锌消费方面,2013 年 1-5 月全球精锌消费呈增长格局, 增幅略高于产量增幅据国际铅锌研究小组 (ILZSG) 最新公布的数据,2013 年 1-5 月全球精锌消费量为万吨, 同比增长 5.9% 1-5 月份消费量增幅最大的国家依次是印度土耳其中国和美国, 精锌消费量增幅基本在 10% 左右欧洲地区扭转了去年消费量下滑的局面, 同比增长 1.2%, 尤其是作为欧洲第一大经济体的德国保持了 1.6% 的增长率其中我们对于中国 9.2% 的增长速度表示怀疑, 据调研结果显示, 铅锌小组的数据偏高于实际水平尽管中国消费量今年还将保持适度的 6

7 增长, 但如此高的增幅还是难以实现而同样位于亚洲的韩国精锌消费量较去年同期出现明显回落, 同比下降 4.7% 美国作为除中国以外最大的精锌消费国, 对全球精锌消费量的增长颇有贡献由于美国电力传输网络的扩张和大宗农商品价格的上涨, 加剧美国电力基础设施和农业灌溉投资增长, 相应推动镀锌产品需求从美国两家最大镀锌集团公司一季度业绩来看, 美国本土的一般镀锌企业业绩仍相当不错美国最大镀锌企业 AZZ 公司一季度镀锌销售同比增长 11%, 同期另一家在北美地区拥有 19 家镀锌厂的 Valmont 公司 ( 其在澳大利亚和亚洲也拥有大量镀锌厂 ) 镀层板业绩同比增长 8% 今年美国汽车业仍将保持扩张步伐, 亦推动了镀锌板的需求当前美国汽车消费购买预期正处五年来高点, 前四个月, 汽车和轻型卡车产量年均增长 6.9%, 且这种增长势头还有望保持下去今年美国汽车市场前景相对乐观, 这从福特克莱斯勒公司对下属几乎所有汽车厂不执行原定 7 月份为期两周的计划关停安排可见一斑, 继续生产将提升汽车整体的产量巴西作为新兴的锌需求国, 近年来对锌的需求量保持增长据巴西国家统计局公布, 一季度该国镀锌板产量增长 14% 国外有机构预计, 继 2012 年巴西锌消费量增长 6.2% 之后,2013 年该国消费增幅趋缓, 为 3% 尽管如此, 该国 2014 年锌消费增幅为 4.5%,2015 年该国锌消费将增长为 29.8 万吨, 接近 30 万吨, 增幅 3.4% 有一定的增长潜力表 4 主要精锌消费国家的精锌消费量 ( 千吨 ) 日期 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2012 年 2013 年同比增幅 1-5 月 1-5 月 (%) 全球欧洲中国美国韩国日本印度意大利德国比利时土耳其巴西数据来源 :ILZSG 7

8 3. 全球锌库存不断回落今年以来全球锌库存不断回落, 7 月末 LME 及 SHFE 锌库存总量为万吨其中 LME 锌库存为万吨, 较上月减少 2.2 万吨 ; 上期所库存为 26.9 万吨, 较 6 月份减少 0.8 万吨 LME 锌库存分布依然比较集中, 主要在新奥尔良安特卫普和底特律三大仓库其中新奥尔良仓库占比依然最重, 为总库存的 50% 以上 ; 安特卫普库存量占比 20% 左右 ; 底特律仓库库存占比 10% 左右三大仓库库存量占 LME 库存总量几近九成, 其余库存分布在柔佛巴生港新加坡鹿特丹毕尔巴鄂和郝尔等地 7 月初,LME 新股东港交所宣布推出对 LME 库存制度的修改提议, 主要针对那些提取金属排队超过 100 天的仓库, 希望能够缩短排队时间, 并开始向市场征求意见此消息一出, 引发业内争议, 主要围绕提议是否能够通过一事众所周知,LME 仓库为了赚取丰厚的租金, 基本金属库存多数锁定于融资贸易, 流通性差在金属需求疲弱的情况下, 限制了金属现货供应, 从而拉高溢价水平提议一旦通过, 无疑为行业内巨震将有更多的金属库存流入现货市场, 届时供大于求, 对金属价格走势形成压制不过,LME 库存的流通性差的格局早已形成, 若是改变绝非易事, 即使提议通过也要看实际的执行力度对于锌来说, 大部分库存储存于北美地区, 受制于锌库存难以流入现货市场的情形, 该区锌溢价自年初至今持续坚挺要使贸易商们出让既得的利益, 可能性甚微, 相信会采取其他举措用以保护已有价格优势如果提议通过, 最快实施时间为 2014 年 4 月能否通过提议, 要等到今年 9 月底才能得到答案, 结果如何, 我们拭目以待 8

9 吨 0 美0 元/ 吨2007 年 4 月 2007 年 6 月 2007 年 8 月 2007 年 10 月 2007 年 12 月 2008 年 2 月 2008 年 4 月 2008 年 6 月 2008 年 8 月 2008 年 10 月 2008 年 12 月 2009 年 2 月 2009 年 4 月 2009 年 6 月 2009 年 8 月 2009 年 10 月 2009 年 12 月 2010 年 2 月 2010 年 4 月 2010 年 6 月 2010 年 8 月 2010 年 10 月 2010 年 12 月 2011 年 2 月 2011 年 4 月 2011 年 6 月 2011 年 8 月 2011 年 10 月 2011 年 12 月 2012 年 2 月 2012 年 4 月 2012 年 6 月 2012 年 8 月 2012 年 10 月 2012 年 12 月 2013 年 2 月 2013 年 4 月 2013 年 6 月 LME 月末库存上期所库存 LME 三个月期货月均价图 3 全球交易所锌库存走势 ( 资料来源 :LME,SHFE, 安泰科 ) 4. 国内市场供求状况 4.1 国内锌精矿产量持续增长据国家统计局公布数据显示,2013 年上半年, 锌精矿产量为万吨, 同比增长 13.4%, 其中,6 月份产量为 54.1 万吨, 同比增长 11.5% 锌精矿保持产量增幅, 一方面由于当前锌价情况下矿山仍有利润空间, 且国内企业倾向于采购国产矿, 不愁销路, 营业收入较为可观满负荷生产的企业比比皆是举例来说, 作为上半年唯一披露业绩的矿企盛达矿业, 公布上半年营业收入 4.2 亿元, 同比增长 4.1%; 净利润 1.5 亿元, 同比增 0.7% 该公司业绩稳定增长主要是由于该公司采矿量的大幅提升自 2012 年 9 月份扩产成功后公司产能为 90 万吨 / 年, 2013 年上半年, 该公司上半年采矿量 41.3 万吨, 同比增幅 66.5% 另一方面, 内蒙古新疆甘肃青海西藏等地近几年的找矿工作成效显著, 从去年开始陆续有新增产能投产以及扩产预计 2013 年全年有 15 万吨金属量的新增产能上半年投产的项目有 : 内蒙古乌拉特后旗紫金矿业公司 330 万吨 / 年低品位铅锌采选项目选矿厂已投产 ; 内蒙古荣达矿业在一个现有 500 吨 / 日的选厂基础上新扩建到 4000 吨 / 日的选厂已经在 2013 年 6 月底试生产据安泰科调研新矿山设备非常先进, 口径大, 矿山日采选规模多在 1000 吨以上, 提升了产量据了解, 我国锌精矿主产地中, 内蒙古广西和甘肃产量增幅最大尤其 9

10 是内蒙古地区, 目前全国铅锌探明储量居于首位, 找矿成果显著据悉, 从 2004 年至今, 该省投入 100 亿元用以加强勘探工作, 可谓耗资巨大比较突出的找矿成果有 : 拜仁达坝矿和维拉斯托多金属矿铅锌远景资源量可达 600 万吨, 乌后期东升庙乌后期霍格乞查明资源量为 195 万吨和 110 万吨未来 3-5 年, 内蒙古是我国重要的铅锌矿接替产区, 还将保持较高产量增幅 4.2 国内精锌产量小幅增长据中国有色金属工业协会 (CNIA) 最新公布数据,2013 年上半年, 我国累计生产精锌 257 万吨, 同比增长 9.1%, 其中,6 月份产量为 44.7 万吨, 同比增长 16.5% 产量的增长主要得益于加工费上涨, 冶炼厂开工率提高据安泰科调研,7 月份加工费情况趋于稳定 : 进口锌精矿加工费主要在美元 / 吨, 国产锌精矿加工费主要在元 / 吨, 而去年同期的加工费水平分别为美元 / 吨和元 / 吨从精锌主产区产量来看, 今年上半年湖南广西云南和广东精锌产量较去年同期出现明显增长, 增幅均超过 10 个百分点湖南地区以株冶产量为主要增长点, 今年上半年该厂生产较为稳定, 目前为止没有减产的意向两广地区由于去年环保事件曾双双关停省内主要产能, 上半年产量基数较小, 故增幅明显云南地区旱情严重, 导致自主发电的冶炼企业电力短缺, 但相关企业及时采取外购电源的措施, 确保生产的正常进行反之, 辽宁陕西和四川精锌产量均较去年同期出现回落, 其中辽宁和四川产量同比回落幅度较大, 分别较去年同期下降 13.4% 和 28.5%, 主要是因为省内冶炼厂开工率较低所致但据笔者了解, 辽宁葫芦岛锌厂并未如外界所说持续减产, 产量相对稳定, 且检修时间也安排得相对分散, 基本不会影响全年任务的完成, 我们分析协会数据略低于实际陕西地区情况比较特殊, 产量下滑 8.4%, 由于该地生产厂家更倾向于选购副产品丰富的低品位矿, 原料供应不是很稳定, 且因为原料多是外购, 成本较高, 故资金紧张前提下, 开工率和产量都出现了不同程度的下滑表 5 我国主要精锌生产地区产量 ( 万吨 ) 本月上月环比 ( %) 1-6 月累计同比 (%) 全国合计河北内蒙

11 辽宁江苏浙江安徽福建江西河南湖北湖南广东广西四川贵州云南陕西甘肃青海新疆数据来源 : 中国有色金属工业协会 4.3 下半年国内锌消费终端领域表现不确定性增强镀锌业占据了锌初级消费领域的半壁江山据统计,2013 年上半年全国共生产镀层板 ( 带 ) 万吨, 同比增长 11.3%, 估计镀锌板产量为万吨, 耗锌量在 66.9 万吨左右其中,6 月份镀层板 ( 带 )386 万吨, 同比增加 11.3% 7 月底工信部发布文件宣布淘汰落后产能, 涉及面波及钢厂及下游, 文件显示将淘汰 277 万吨钢铁落后产能, 此举对镀锌板价格起到一定的支撑多数生产厂家拉涨意愿强烈, 镀锌板彩涂板等产品 7 月份价格小幅上扬, 从而推动了现有厂家生产热情照此推算, 三季度镀锌板生产还将保持 2 位数以上增幅 11

12 同比 (%) 万吨0 镀层板 ( 带 )( 万吨 ) % Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 图 4 国内镀层板产量与同比变化从镀锌业的终端消费领域来看, 不确定性使得下半年增速走势更为复杂今年上半年汽车行业产销均呈现较快增长, 整体需求较为旺盛据中国汽车工业协会统计,1-6 月我国汽车产销分别完成万辆和万辆, 同比分别增长 12.8% 和 12.3%, 增幅高于上年同期 8.8 个百分点和 9.4 个百分点, 呈现较快增长态势在刚刚过去的前六个月, 全国汽车市场实现产销破千万, 实现了两位数的高速增长, 从表面上看, 汽车市场呈现出产销双增欣欣向荣的格局但业内人士仍然对下半年的车市表示担忧, 纷纷表示上半年的高增长实际是基础不稳, 下半年能否持续增长, 仍存在很多变数 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May 万辆 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 当月汽车产量 ( 万辆 ) 同比 (%) % 图 5 国内汽车生产情况 12

13 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 % 当月汽车销量 ( 万辆 ) 同比 (%) 图 6 国内汽车销售情况在信贷收紧, 政策加码的上半年房地产市场, 国家统计局数据却表现一片大好数据显示, 上半年, 全国房地产开发投资亿元, 同比增长 20.3%; 全国商品房销售面积万平方米, 同比增长 28.7% 1-6 月份, 房地产开发企业房屋施工面积万平方米, 同比增长 15.5%, 增速比 1-5 月份回落 0.5 个百分点原住建部主任在 2013 地产趋势年度论坛上表示, 宏观经济疲软的时候对于房地产行业是利好当前房地产调控阶段性效应减弱, 面临较大的房价上涨压力在此背景下, 开发商对未来市场预期创调控以来新高在此前提下, 一方面房企信心越大投资欲望越强, 另一方面, 经济形势较差会给房企带来更为宽松的融资环境, 这也就造成较大房价上涨压力尽管我们对上述数据和舆论有一定的质疑, 但不得不承认的是房地产行业发展有回暖的迹象图 7 全国房地产开发投资增速 ( 数据来源 : 国家统计局 ) 家电是我国镀锌板的重要应用领域之一, 在冰箱洗衣机和空调三大家电用 13

14 钢量中, 大约 42% 是热镀锌板电镀锌板和镀铝锌板数据显示, 二季度家电行业主营业务收入为亿元, 同比增长 16.6%, 增速较上季度加快 2.4 个百分点, 连续 3 个季度保持较快升势本季度家电消费需求平稳增长, 受到去年下半年以来的商品房交易量增加及节能家电补贴政策的推动 2012 年以来, 国家推出节能补贴政策, 政策自 2012 年 6 月 1 日起, 至 2013 年 5 月 31 日结束优惠政策已经结束, 短期内家电的销量出现了大幅度下滑, 各个家电企业也第一时间拿出了应对策略, 以减少市场下滑带来的风险近日, 有消息称国家发改委将启动新一轮的节能补贴政策, 并且预期这套能效新标准将于今年 10 月 1 日正式实施这将是继今年 5 月份结束的惠民补贴后新一轮的激励政策但现在来看仅仅是传闻, 并未有细则推出如果补贴政策不能够及时推出, 料对下半年家电产量增幅造成不小的冲击表 6 我国家电产品产量产品产量单位 2013 年 6 同比增长 2013 年 1-6 同比增长月 (%) 月 (%) 家用电冰箱万台房间空气调节器万台电饭锅万个微波炉万台家用洗衣机万台家用吸尘器万台家用燃气热水器万台数据来源 : 国家统计局 4.4 进出口贸易根据中国海关最新公布的统计数据,2013 年 1-6 月份, 我国累计进口锌精矿 ( 实物量, 下同 )58.0 万吨, 同比增长 8% 上半年累计进口精锌 27.5 万吨, 同比增长 27.6%, 当月中国进口精锌 3.1 万吨, 且净进口量为 3.1 万吨, 延续精锌进口量 3 万吨以上的态势上半年进口量增加主要是因为进口套利窗口打开, 冶炼厂进口积极性提高, 预计下半年精锌进口量还将保持较好增幅出口方面,1-6 月份中国累计出口精锌吨, 同比增 22.8% 表年锌精矿分国别进口量统计 ( 单位 : 实物量吨 ) 国家 2012 年 6 月 2013 年 6 月 2012 年 1-6 月 2013 年 1-6 月同比 (%) 缅甸朝鲜香港

15 印度尼西亚伊朗马来西亚蒙古韩国泰国土耳其阿联酋越南哈萨克斯坦摩洛哥尼日利亚南非比利时荷兰希腊俄罗斯联邦阿根廷玻利维亚智利危地马拉墨西哥秘鲁加拿大美国澳大利亚总计其他锌产品的进出口方面,1-6 月份累计进口锌合金 5.8 万吨, 同比减少 11.1%, 出口锌合金 797 吨, 同比增加 32.8%; 累计进口氧化锌 5547 吨, 同比下滑 13.3%, 出口氧化锌 6073 吨, 同比下滑 2.0%; 累计进口锌材 7893 吨, 同比下滑 11.3%, 出口锌材 4953 吨, 同比下滑 8.3% 15

16 图 8 精锌进出口量与价格表年锌产品进出口统计结果 ( 单位 : 吨 ) 进口出口 6 月 1-6 月累计同比 6 月 1-6 月累计同比锌精矿及矿砂 % % 氧化锌 % % 精锌 % % 锌合金 % % 锌废料 % 锌材 % % 其他锌制品 % % 数据来源 : 中国海关据安泰科调研,7 月份国内主流锌精矿加工费在元 / 吨, 进口锌精矿加工费在美元 / 吨之间, 有贸易商报价提至美元 / 吨进入淡季, 越来越多的冶炼厂开始停产检修 ( 包括豫光株冶和紫金 ), 并且一些冶炼厂计划检修周期较平时延长两周目前冶炼商处于艰难时期, 包括人力在内的成本上升导致生产受到影响, 故加工费报价较为坚挺, 精矿库存也处于低位, 国内锌精矿供应相对平衡出于成本考虑, 国内冶炼厂大多购买国内锌精矿, 很少进口 16

17 5. 后市展望 7 月份锌价受宏观消息尤其是中美经济数据影响更多本月美国经济数据相对较好, 经济复苏已是不争的事实期间该国是否继续推行宽松的货币政策及执行力度的猜测, 一度影响着投资人的心态和美元指数的起伏和前者不同的是, 本月公布的中国经济数据多数低于市场预期, 不管是 GDP 数据还是制造业 PMI 初值, 都符合市场对中国经济成长放缓的担忧心态当前环境下中国政府和相关机构出台的救市政策, 力度都不够强劲, 难以提振国内外锌市场月底锌价回吐了月内所有涨幅本周美联储货币会议刚刚落幕, 该机构声称继续维持宽松的货币政策宏观面的利空因素多已出现, 料市场对此已有一定的心理预期, 预计 8 月份全球宏观经济面将有所改善基本面来看, 国内外矿山投资较往年有所回落, 现有产能利用率较高鉴于 2015 年前后将出现几大矿山集中关闭的情况, 中大型矿业集团基本都有远期的扩产和远景投资计划由于加工费提升 ( 和去年相比 ), 冶炼厂生产状况得以改善, 基本按计划生产只是当前锌价前提下, 原计划投产的新增产能被迫延后所以从供应面来看, 无论是精矿还是精锌, 都能保证充足的供应且一旦价格好转, 生产的弹性很大从锌需求来看, 欧美市场呈现两极分化的局面, 一方面美国经济复苏带来了房地产和汽车产销的适度增长, 锌消费量较去年有所改善 ; 另一方面, 欧洲经济疲弱的状况短期内难以扭转, 该区锌消费量几乎和去年对等中国市场受益于镀锌业两位数的增幅, 也保持着增长态势鉴于 9-10 月份是锌需求旺季, 下半年全球锌消费还将维持小幅增长, 只是消费的增速会略低于生产, 锌市场供应略有盈余综上所述, 我们认为宏观面上提振金属走势的因素有限, 且传统旺季 9 月份来临之前锌消费还将维持平淡的局面, 投资者心态较为谨慎, 锌价难有大的改观预计 8 月份 LME 三月期锌大部分时间还将震荡徘徊, 主要波动区间在美元 / 吨之间, 沪锌主力合约的主要波动区间在元 / 吨之间, 现货价格主要围绕元 / 吨上下表 9 中国锌市场供求平衡 ( 单位 : 万吨 ) 年份产量进口量消费量锌及锌合金出口量供求平衡现货均价 ( /t) 17

18 2009 年年年年年 e 数据来源 : 安泰科 ( 注 :e 代表预估值 ) 表 10 全球锌市场供求平衡 ( 单位 : 万吨 ) 年份锌产量年增长率锌消费年增长率供求平衡 LME 现货价格 ($/t) 2009 年 % % 年 % % 年 % % 年 % % 年 e % % 数据来源 :LME ILZSG 安泰科( 注 :e 代表预估值 ) 18

中国国务院总理温家宝承诺将保持中国经济的稳定增长, 12 日主持召开国务院常务会议, 确定促进外贸稳定增长八项政策措施, 及中国公布关于促进外贸稳定增长的若干意见, 为市场带来了丝丝暖意, 令国内投资者信心倍增主力合约月内最高触及元 / 吨, 为近 5 个月来最高点, 当月合约月均

中国国务院总理温家宝承诺将保持中国经济的稳定增长, 12 日主持召开国务院常务会议, 确定促进外贸稳定增长八项政策措施, 及中国公布关于促进外贸稳定增长的若干意见, 为市场带来了丝丝暖意, 令国内投资者信心倍增主力合约月内最高触及元 / 吨, 为近 5 个月来最高点, 当月合约月均 2012 年 9 月份锌市场评述及后市展望北京安泰科信息开发有限公司刘孟峦 1. 价格回顾 9 月伦锌一路震荡上行, 最高曾至 2136 美元 / 吨, 是自 2 月 9 日以来的最高点月初欧洲央行向市场发出强烈信号, 表示将部署无限的货币火力拯救欧元, 伦锌大幅上扬 ; 后由于美国非农就业数据令人失望, QE3 推出预期高涨 ; 希腊总理号召重建国家信誉避免退出欧元区, 欧元区 9 月 Sentix