数据点评 : 上周伦锌贴水小幅收窄,-3 月贴水收窄至贴 - 贴 25 美元 / 吨区间 国内现货市场, 上海市场随着期锌价格的下挫, 升水周初一度扩大至升 28 元 / 吨, 随后由于下游接货的谨慎, 贴水无奈一再滑落, 最终落于升 24 元 / 吨 广东市场由于近期库存始终维持近期高位, 因而升

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1 金瑞期货锌周报 2 年 11 月 16 日 金瑞网站 : 客服热线 : 图 : 伦锌期货价格走势 金瑞观点 原料市场 : 上周国产锌精矿加工费维持稳定, 主流成交在 元 / 吨, 进口锌精矿报价 18-2 美元 / 吨 临近年底, 迫于资金压力矿山一改惜售情绪, 反而积极出货, 使得国内锌精矿暂显充裕 数据来源 : 文华财经 图 : 沪锌期货价格走势 精炼锌供应 :1 月精炼锌产量 52.9 万吨, 同比增.85%,1-1 月累计产量 5.4 万吨, 同比增 8% 据调研数据显示, 国内 1 月重点冶炼企业开工率 82.97% 其中, 大中型冶炼厂生产稳定, 而小型冶炼厂检修略有增加 进入 11 月, 据了解将有湖南太丰 罗平锌电及几家冶炼厂安排检修, 预计 11 月国内重点冶炼企业开工率环比继续小幅下降 精炼锌需求 : 下游终端反馈数据来看,9 月锌市各消费领域有好转迹象, 但总体增长乏力 经测算后的下游拟合消费增速环比小幅改善但总体处于年底较低水平 另外, 锌价持续下跌也令下游厂家采购偏谨慎, 同时降低了生产积极性 数据来源 : 文华财经 现货市场 : 国内现货市场, 上海市场随着期锌价格的下挫, 升水周初一度扩大至升 28 元 / 吨, 随后由于下游接货的谨慎, 贴水无奈一再滑落, 最终落于升 24 元 / 吨 广东市场由于近期库存始终维持近期高位, 因而升水状态较为勉强, 出现较上海市场 2-25 元 / 吨左右的贴水状态, 市况成交相当清淡 技术分析 : 伦锌周内持仓小幅增加 2% 至 万手, 沪锌周内增仓明显, 大幅增加 2% 至 4 万手附近 金瑞期货研究所罗平电话 : 邮箱 :luoping@jrqh.com.cn 从业资格号 :F3181 投资咨询资格号 :Z12 操作建议 : 本周即将公布美国营建许可 新屋开工等重要经济数据, 市场仍旧对美联储即将加息的预期感到担忧, 伦锌周内或将维持 16 美元 / 吨一线徘徊 ; 国内市场, 由于年底下游逐步进入淡季而供应持续增加, 市场库存居高不下带来供应压力, 沪锌主力难言好转, 预计周内核心运行区域 元 / 吨, 现货升水维持升 2-3 元 / 吨 曾童电话 : 邮箱 :zengtong@jrqh.com.cn 从业资格号 :F37268 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 数据点评 : 上周伦锌贴水小幅收窄,-3 月贴水收窄至贴 - 贴 25 美元 / 吨区间 国内现货市场, 上海市场随着期锌价格的下挫, 升水周初一度扩大至升 28 元 / 吨, 随后由于下游接货的谨慎, 贴水无奈一再滑落, 最终落于升 24 元 / 吨 广东市场由于近期库存始终维持近期高位, 因而升水状态较为勉强, 出现较上海市场 2-25 元 / 吨左右的贴水状态, 市况成交相当清淡 上周周内, 由于沪锌的大幅下挫, 因而使得比值周内下挫明显, 三月比值一度触及 7.99 的近期低点 资金方面, 伦锌周内持仓小幅增加 2% 至 万手, 沪锌周内增仓明显, 大幅增加 2% 至 4 万手附近 一 市场对比分析 图 : 伦锌现货升贴水 图 : 沪粤两地锌现货价差 ( 上海 - 广东 ) 图 : 锌进口盈亏 图 : 沪锌期货持仓量 LME 锌升贴水 (-3) LME 锌升贴水 (3-) 期货收盘价 ( 电子盘 ):LME3 个月锌 进口盈亏 沪粤两地价差 期货比价 2,5 2,3 2,1 1,9 1,7 1,5 1, , , -1,5-2, 金瑞期货锌周报 2 年 11 月 16 日图 :SMM 锌现货升贴水 6 SMM 锌升贴水 南储锌升贴水 图 : 锌到岸升贴水 21. 上海电解锌 : 溢价 图 : 伦锌期权持仓量 1, LME 期权持仓 : 买权 LME 期权持仓 : 卖权 8, 6, 4, 2, 图 : 伦锌期货持仓量 期货持仓量 : 锌 : 万手 LME 锌持仓量 : 万手 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

3 金瑞期货锌周报 2 年 11 月 16 日 数据点评 : 上周国产锌精矿加工费维持稳定, 主流成交在 元 / 吨, 进口锌精矿报价 18-2 美元 / 吨 临近年底, 迫于资金压力矿山一改惜售情绪, 反而积极出货, 使得国内锌精矿暂显充裕 二 市场供应分析 图 : 国产精矿 TC 及进口矿 TC 56 国内 TC 均价 图 : 锌精矿一般贸易进口盈亏 1,5 锌精矿一般贸易进口 1, , -1, , 图 : 中国锌精矿产量及增速 图 : 锌精矿进口及累计同比增速 海关数据显示,9 月中国进口锌精矿 34.7 万吨, 年初迄今总计进口 万吨, 同比增加 6.67% 1 月锌精矿产量 38.8 万吨, 同比下降.22% 1-1 月累计产量 万吨, 同比下降 9.21% 产量 : 锌精矿产量 : 当月同比 %: 右 图 : 中国以外锌精矿平衡 14. 中国以外锌精矿平衡 进口 : 锌矿砂及精矿 : 当月值累计值 : 同比 图 : 国产矿利润与冶炼开工率 1, 5-5 国产 -1, 数据来源 :ILZSG 金瑞期货 图 : 进口精矿加工利润 2,5 进口矿加工利润 2, 1,5 1, , 图 : 中国冶炼企业开工率 全国冶炼开工率 :% 大型企业 中型企业 小型企业 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 数据点评 : 二 市场供应分析 图 : 中国精炼锌产量 ( 万吨 ) 金瑞期货锌周报 2 年 11 月 16 日 图 : 中国精炼锌进口及增速 1 月精炼锌产量 52.9 万吨, 同比增.85%,1-1 月累计产量 5.4 万吨, 同比增 8% 据 SMM 调研数据显示, 国内 1 月重点冶炼企业开工率 82.97% 其中, 大中型冶炼厂生产稳定, 而小型冶炼厂检修略有增加 进入 11 月, 据了解将有湖南太丰 罗平锌电及几家冶炼厂安排检修, 预计 11 月国内重点冶炼企业开工率环比继续小幅下降 产量 : 锌 : 当月值 三 市场需求分析 产量 : 锌 : 当月同比 图 1: 进口精矿加工利润图 : 锌消费企业开工率图 : 镀锌板出口增速 % 进口数量 : 精炼锌 : 当月值 海关数据显示,9 月中国进口精炼锌 4.14 万吨, 同比增加 43.% 年初迄今共计进口 3.7 万吨, 同比下降 39.64% 从下游终端反馈数据来看,9 月锌市各消费领域有好转迹象, 但总体增长乏力 镀锌行业 9 月开工率环比增加, 汽车行业由于 1.6 升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税政策的刺激, 产销数据改善, 车市需求回暖及镀锌出口稳定带动镀锌板产量回升 但房地产市场固定资产投资总体下滑, 房屋新开工及竣工面积持续维持负增长 经济疲软, 基建领域固定资产投资同样处于下滑阶段 家电消费领域由于库存高企, 形式同样堪忧 经我们测算后的下游拟合消费增速环比小幅改善但总体处于年底较低水平 另外, 锌价持续下跌也令下游厂家采购偏谨慎, 同时降低了生产积极性 LME 锌库存下降 2% 至 55.8 万吨,SHFE 锌库存小幅增加 3% 至 17.7 万吨 图 : 中国镀锌板产量图 : 各终端拟合锌消费同比增速 (%) 产量 : 镀层板 ( 带 ) 图 : 沪锌及伦锌库存 开工率 : 镀锌企业开工率 : 氧化锌企业压铸锌合金企业 库存 :LME 锌 ( 左 ) 产量 : 当月同比 库存 :SHFE 锌 图 : 社会库存总计 出口 : 镀锌板 ( 带 ) 出口 : 镀锌板 ( 带 ): 同比 各终端拟合锌消费同 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 四 库存与平衡 金瑞期货锌周报 2 年 11 月 16 日 五 分析与评论 总结 : 本周即将公布美国营建许可 新屋开工等重要经济数据, 市场仍旧对美联储即将加息的预期感到担忧, 伦锌周内或将维持 16 美元 / 吨一线徘徊 ; 国内市场, 由于年底下游逐步进入淡季而供应持续增加, 市场库存居高不下带来供应压力, 沪锌主力难言好转, 预计周内核心运行区域 元 / 吨, 现货升水维持升 2-3 元 / 吨 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 金瑞期货锌周报 2 年 11 月 16 日 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师, 在此申明, 报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰 准确地反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正 作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系 免责声明 本报告仅供金瑞期货有限公司 ( 以下统称 金瑞期货 ) 的客户使用 本公司不会因为接收人受到本报告而视其为本公司的当然客户 本报告由金瑞期货制作 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料, 但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 金瑞期货可随时更改报告中的内容 意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知 本报告中的信息 意见等均仅供投资者参考之用, 并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请 投资者应该根据个人投资目标 财务状况和需求来判断是否使用报告之内容, 独立做出投资决策并自行承担相应风险 本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任 本报告版权归金瑞期货所有 未获得金瑞期货事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制或出版作任何用途 合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道 金瑞期货研究所 地址 : 广东省深圳市福田区彩田路东方新天地广场 A 座 32 楼电话 : 传真 :