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口吕
5 years ago
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1 锌价呈现单边下行 2012 年 5 月锌市场评述及后市展望北京安泰科信息开发有限公司郭春桥 1. 行情回顾 1.1 伦敦三月期锌整体单边下行 5 月份伦锌结束了 4 月份围绕 2000 美元 / 吨价位震荡整理的格局, 单边下行, 月底处在 1890 美元 / 吨附近, 运行区间较上月下降近 100 美元 / 吨受欧元区数国债务问题法国大选及希腊可能退出欧元区等市场忧虑因素影响, 锌价在本月中上旬一路走跌, 期间一度跌破 1890 美元 / 吨本月下旬处在 1890 美元 / 吨附近波动运行, 至最后一个交易日跌至 1856 美元 / 吨, 为今年 1 月 9 日以来新低月开盘价 2055 美元 / 吨, 最高价 2074 美元 / 吨, 最低价 1861 美元 / 吨, 收盘价 1881 美元 / 吨, 收盘价较上月下跌 8.6% 或 177 美元 / 吨据 LME 官方数据,LME 三个月期锌 5 月均价 1933 美元 / 吨, 环比下跌 3.5%, 同比 11.3% 下跌 ;LME 现货锌 5 月均价 1930 美元 / 吨, 环比下跌 3.4%, 同比 10.7% 下跌三个月期货合约持仓量为手, 与 4 月末相比增加手

2 图 1 LME 三月期货价格走势日线图 ( 资料来源 :LME, 安泰科 ) 1.2 国内期锌跟随外盘走软 LME 锌价变动仍然影响着国内本月走势, 沪锌同样单边下行, 五一小长假后一路看跌, 至月末下跌近 1000 元 / 吨本月中上旬, 跟随外盘, 锌价走跌, 跌至元 / 吨以下下旬与外盘走势一样, 在元 / 吨区间盘整,5 月 24 日创下近四个月来新低, 最后一个交易日 K 线图呈现大十字星形线沪锌当月平均价为元 / 吨, 环比下跌 1.7%, 同比下跌 9.9%; 国内现货 0# 锌月均价为元 / 吨, 环比下跌 1.8%, 同比下跌 10.0%

图 2 上期所沪锌主力合约价格走势日线图 ( 资料来源 :SHFE, 安泰科 ) 表 1 国内外月均价情况一览表日期 LME 三月 LME 现 SHFE 当月国内现货 LME 库 SHFE 库期货均价货均价锌平均价 0# 均价存 ( 吨 ) 存 ( 吨 ) ($/t) ($/t) ( /t) ( /t) 2009 年均 1680 1655 21375 13740 496700 222660

2390 18245 17950 889550 400571 2011 年 8 月 2239 2211 16866 16917 855550 417784 2011 年 9 月 2100 2076 15755 16098 821325 401273 2011 年 10 月 1880 1859 14997 14978 780875 375288 2011 年 11 月 1923 1916

3 图 2 上期所沪锌主力合约价格走势日线图 ( 资料来源 :SHFE, 安泰科 ) 表 1 国内外月均价情况一览表日期 LME 三月 LME 现 SHFE 当月国内现货 LME 库 SHFE 库期货均价货均价锌平均价 0# 均价存 ( 吨 ) 存 ( 吨 ) ($/t) ($/t) ( /t) ( /t) 2009 年均年均年均年 5 月年 6 月年 7 月年 8 月年 9 月年 10 月年 11 月年 12 月年 1 月年 2 月年 3 月年 4 月年 5 月资料来源 :LME,SHFE, 安泰科 1.3 库存高位运行 4 月份国内外交易所库存总量略有减少, 但本月库存总量又现增

加其中 LME 锌库存本月再度大幅度增加, 至 5 月 31 日锌库存量为 940775 吨, 这也是近 17 年来最大库存量, 较上月底库存量增加 27145 吨, 较去年同期增加 86225 吨 LME 锌库存连续六个月增长, 高位运行, 这给近期锌价下行制造不少压力但另据路透社 5 月 16 日相关报道称, 自去年底至今 LME 锌库存有近 80% 的增量出自新奥尔良仓库,

4 加其中 LME 锌库存本月再度大幅度增加, 至 5 月 31 日锌库存量为吨, 这也是近 17 年来最大库存量, 较上月底库存量增加吨, 较去年同期增加吨 LME 锌库存连续六个月增长, 高位运行, 这给近期锌价下行制造不少压力但另据路透社 5 月 16 日相关报道称, 自去年底至今 LME 锌库存有近 80% 的增量出自新奥尔良仓库, 例如欧洲和澳大利亚等地精锌有不少运至美国仓库, 造成这种情形与一些贸易商企图追逐更高的锌溢价因素有关贸易商们控制着欧洲锌市场, 在现有低迷市场行情下, 为寻求有利的锌溢价, 他们并没有使欧洲锌市场呈现供应过剩安泰科分析认为,LME 锌库存大幅增加, 一方面是因下游锌消费疲软, 另一方面则是一些机构投资者基于套利性市场预期的融资性交易行为, 导致融资性库存增加, 并未进入现货市场, 但这些库存锁定后也使一些地区现货市场吃紧, 锌溢价有上升态势今年 2 月份上期所月末库存创新高后, 此后数月连续下降, 至本月末库存量为吨, 较上月库存减少吨, 同比减少吨这主要是近几个月国内消费疲软, 一些冶炼厂减产, 同时机构投资者的融资性锌库存交易规模有所缩减 2. 国内外市场状况图 3 全球交易所锌库存走势

5 2.1 国际市场欧美等西方发达国家经济复苏艰难, 新兴市场国家经济保持适度增长, 对外出口贸易受挫全球精锌消费疲软, 锌市场供应过剩, 但矿山生产积极根据国际铅锌研究小组最新公布数据,2012 年 1 3 月份, 全球锌精矿产量 322 万吨, 同比增长 12% 除中国之外, 从各国或地区前三个月产量看, 增幅较大的是俄罗斯爱尔兰, 分别从去年 6.3 万吨 8.5 万吨增至 6.9 万吨和 9.3 万吨, 累计同比增长 9.5% 9.4% 俄罗斯产量增长除了数处矿山产量提升之外, 还有中国进口需求因素的推动作用,1 3 月份从俄罗斯出口到中国的锌精矿产量为 2.58 万吨, 同比增长 9.8%; 爱尔兰产量提升主要是因 Tara 矿处理量和品位有所上升及 Galmoy 矿闭坑前产量稳定其次, 玻利维亚和澳大利亚前三个月产量同比分别增长 7.4% 6.4% 至 11.5 万吨 34.9 万吨玻利维亚国内正推行新的矿业税改革, 矿业公司将承担更高的税收, 这部分程度上刺激境内矿企增加现期采选量 ; 澳大利亚产量增长主要源于 Black Star Handlebar Hill 矿去年底相继投产此外, 一些地区出现减产, 美国加拿大秘鲁分别减少 4.1% 8.5% 4.5% 至 18.5 万吨 14.9 万吨 31.7 万吨美国和加拿大具体矿山减产原因尚不知晓, 但有分析认为这些地方市场化程度高, 精矿出口获利空间在下降, 加之去年底以来锌价整体走软致使部分矿企缩减开采规模或停产 ; 秘鲁主要是 Iscaycruz 锌矿山产量持续下滑, 前三个月产量仅为历史记录的一半

6 图 4 全球主要生产国锌精矿产量 ( 单位 : 千吨 ) 2012 年 1 3 月份, 世界精锌产量为万吨, 较去年同期略微减少 0.1% 分地区来看,1 3 月份产量增幅较大的是日本, 同比增长 20.2% 至 15.5 万吨, 这主要是去年日本地震后锌需求和产能的逐渐恢复其次是美国和印度, 同比分别增长 10.8% 9.7% 至 7.2 万吨 21.2 万吨虽然伦锌价格下跌, 但美国市场的锌溢价基本稳定在 7 美分 / 磅, 一定程度上刺激了美国锌冶炼厂的生产热情, 印度主要是因印度斯坦锌业下属一处 21 万吨 / 年锌冶炼厂实现满负荷运转再次, 韩国 1 3 月份产量同比增长 7.4% 至 22.3 万吨此外,1 3 月份, 比利时和加拿大产量萎缩 11.1% 2.5% 至 6.4 万吨 15.8 万吨从一些国家 1 3 月份消费数据来看, 印度锌消费量增长最大, 从去年同期的 9.9 万吨增加至 15.5 万吨, 增长 56.6%; 其次是韩国和日本, 锌消费量分别由去年同期的 14.5 万吨 12.2 万吨增加至 15.5 万吨 13.0 万吨, 分别增长 6.9% 6.6% 与此同时, 德国意大利消费量出现大幅度下降, 分别由去年同期的 12.3 万吨 8.9 万吨缩减至 9.6 万吨 7.6 万吨, 降幅分别达 22.0% 14.6% 从具体下游消费数字看,1 3 月份各地区镀锌板产量大多呈现增长其中美国前三个月镀锌板发货量为万吨, 同比增长 28.6%; 日本镀锌板产量为 313 万吨, 同比增长 0.7%; 除中国和日本之外其它亚洲国家镀锌板产量为 363 万吨, 同比增长 4.4 但欧盟十五国镀锌板产量呈现负增长, 据相关机构统计称欧盟十五国前三个月镀锌板

7 产量万吨, 同比下降 5.6% 1 3 月份主要生产国汽车产量同样呈现增长, 日本汽车产量为万辆, 同比增长 45.6%; 美国汽车产量为万辆, 同比增长 21.1%; 韩国汽车产量为万辆, 同比增长 8.7%, 加拿大和墨西哥汽车产量分别增长 8.2% 和 8.8% 图 5 全球主要生产国精锌产量 ( 单位 : 千吨 ) 2.2 国内市场矿山生产热情不减冶炼厂开工率下降根据中国有色金属工业协会 (CNIA) 最新数据显示,1 4 月份全国锌精矿累计产量为万吨, 同比增长 22.9% 其中 4 月份全国产量为 42.9 万吨, 虽然较上个月产量有所回落, 但仍属高位运行, 同比增长 33.0% 去年 12 月我国锌精矿产量达历史峰值, 今年 1 2 月份受春节假期影响大幅回落,3 4 月份重新回到每月 40 万吨以上的历史高位下游冶炼厂与矿山生产热情形成巨大反差, 据 CNIA 数据显示,1 4 月份全国精锌产量为万吨, 同比减少 6.0%, 其中 4 月份精锌产量为 38.4 万吨, 同比减少 10.2% 安泰科调研了解, 受价格持续走低和下游消费不振影响, 国内一些锌冶炼厂相继安排了停产检修或是缩减生产规模, 整体开工率不足, 豫光锌业 4 月份关闭 10 万吨产能此外, 主要锌生产地广西河池市受龙江河镉污染环保整治事件影响, 境内多数冶炼企业生产中断达一个月以上,1 4 月份广西精锌产量同比下降 32.7% 综合安泰科调研了解情况, 我们认为在国家逐渐加大自然资源控制情形下, 矿企有加大矿权期现有开采量的激

8 励因素, 精矿生产热情不减但近两个月锌价持续走低, 下游消费仍未好转, 矿山产量高位运行表明国内锌精矿供应相对充足, 一些大冶炼厂在加工费上涨情形下接货意愿仍不足, 表明一些矿企正在筑建大量精矿库存表 2 中国主要锌精矿和精锌生产地区 4 月份产量统计 ( 单位 : 千吨 ) 锌含量锌产量地区名称本本月止累地区名称本本月止累同比 (%) 月计月计同比 (%) 全国总计全国合计内蒙湖南湖南陕西云南云南四川内蒙广西辽宁陕西甘肃福建广西甘肃四川广东河南江西广东青海青海河北江苏辽宁江西河南安徽新疆福建浙江浙江吉林贵州湖北湖北江苏河北资料来源 :CNIA, 安泰科消费低速增长为实现经济和社会的平稳健康发展, 我国政府多年来一直以保八作为经济增长目标, 但今年初政府主动调低经济增速至 7.5% 虽然在这种宏观调控策略下抑制了一些行业的类似前些年的井喷式增长, 但也给国民经济中一些支柱性产业带来挑战, 如房地产汽车有色金属等产业具体而言, 我国下游锌消费受经济下行走向拖累较大 1 4 月份我国累计生产镀层板万吨, 同比增长 11.6%, 其中 4 月份产量为万吨, 同比增加 15.1%, 环比减少 3.1% 据一些生

产企业反映, 虽然前四个月镀层板产量喜人, 但受终端消费所限, 国内镀层板市场交易清淡, 部分地区市场出现有价无市状态, 不少镀锌生产企业积压了大量库存, 必然导致 4 月份产量环比出现萎缩, 同时迫使一些钢企不得不延长检修时间图 6 国内镀层板产量与同比变化 1 4 月份我国汽车累计产销量分别为 643.2 万辆 641.70 万辆, 同比仅增长 0.5% 1.

9 产企业反映, 虽然前四个月镀层板产量喜人, 但受终端消费所限, 国内镀层板市场交易清淡, 部分地区市场出现有价无市状态, 不少镀锌生产企业积压了大量库存, 必然导致 4 月份产量环比出现萎缩, 同时迫使一些钢企不得不延长检修时间图 6 国内镀层板产量与同比变化 1 4 月份我国汽车累计产销量分别为万辆万辆, 同比仅增长 0.5% 1.3% 其中 4 月份汽车产销量分别为万辆万辆, 同比增长 7.8% 5.2%, 但环比分别减少 12.4% 11.7% 从 3 4 月我国汽车产销数据来看, 汽车产销量高速增长时代已经过去, 国家宏观政策调控部分地区限购及高油价等因素抑制了国内的汽车产销过快增长, 未来汽车主要增长点将是汽车出口上据国家统计局数据显示,1 4 月份我国商品房销售面积同比下滑 13.4%, 由于住房建设涉及镀锌压铸锌等锌产品使用, 同时还涉及家电产品消费, 这样商品房对锌的终端消费拉动作用较大自各地相继出台房地产调措施后, 房地产市场降温, 相关锌产品消费量下滑的同时, 家用电器制品量也下滑 1 4 月份家电洗衣机吸尘器燃气热水器产量同比下滑 3.1% 3.4% 5.2% 5 月下旬国家各部委相继就经济下行走势出台一列经济刺激政策, 下游锌消费将趋好特别是加大基础建设 ( 高铁 ) 方面投入令人关注此外, 最新针对节能家电产品的 225 亿元补贴政策将拉动国内家电产品消费增长

10 2.2.3 进出口情况根据海关数据统计,1 4 月份我国精锌万吨, 同比增长 37%, 其中 4 月份进口量为 2.91 万吨, 同比下滑 1.9%, 环比下降 35.7%; 近期国内外锌价比值对出口不利, 出口价位较低,1 4 月份累计出口精锌 0.48 万吨, 同比减少 82.3%, 其中 4 月份出口 0.19 万吨, 同比减少 89.7%, 环比减少 8.8% 1 4 月份进口锌合金 4.01 万吨, 同比减少 12.9%, 其中 4 月份进口锌合金 1.18 万吨, 同比减少 5.1% 图 7 我国精炼锌进出口量 1 4 月份我国累计进口锌精矿万吨 ( 实物量 ), 同比减少 31.1% 其中 4 月份进口锌精矿万吨, 同比下滑 45.0%, 环比下滑 19.20% 这一方面是国内锌精矿产量大幅增长, 供应相对充足, 而且在现有进口加工费条件下, 冶炼厂更倾向于采购国产矿 ; 另一方面由于国内下游消费疲软, 冶炼厂的采购倾向于按需采购, 由于冶炼厂消耗原有精矿库存尚需时日, 这也压制了部分对进口矿的需求, 而一些投机性的精矿采购较为谨慎, 甚至会望而却步

图 8 我国锌精矿进出口量 ( 实物量 ) 单位 : 吨表 3 中国锌精矿进口来源国进口量 ( 单位 : 吨 ) 名称 4 月份 ( 吨 ) 4 月同比 1-4 月份合计 ( 吨 ) 1-4 月累计同比总值 123790-45.02 658155-31.06 澳大利亚 24792-61.01 223467-31.76 秘鲁 23981-69.24 80570-68.

11 图 8 我国锌精矿进出口量 ( 实物量 ) 单位 : 吨表 3 中国锌精矿进口来源国进口量 ( 单位 : 吨 ) 名称 4 月份 ( 吨 ) 4 月同比 1-4 月份合计 ( 吨 ) 1-4 月累计同比总值澳大利亚秘鲁俄罗斯联邦韩国纳米比亚土耳其蒙古比利时缅甸西班牙伊朗哈萨克斯坦朝鲜尼日利亚墨西哥资料来源 : 中国海关, 安泰科

12 表年 4 月锌及锌制品进出口统计名称 4 月份同比 % 1-4 份合计同比 % 进口锌矿砂及其精矿氧化锌精锌未锻轧锌合金锌废碎料锌材其他锌制品出口锌矿砂及其精矿氧化锌精锌未锻轧锌合金锌废碎料锌材其他锌制品资料来源 : 中国海关, 安泰科 3. 市场展望 5 月份国内外市场受宏观经济及政治等因素影响较大, 期锌价格整体呈现单边下行近一年来类似希腊的债务问题总是在左右着人们的市场情绪, 随着进一步扩散至一些欧元区核心国, 领导人之间达成一系列解决债务问题妥协方案并非各国民众所能接收在各国大选之年, 这也导致欧元区一大批国家领导人更替有市场分析指出, 本月法国大选终于完成, 萨科奇已是第九位因欧债问题下台的欧元区领导人, 可以预期在欧元区一些国家推行财政减缩的政策很难推行, 未来两个月围绕欧元区债务问题解决议题仍将成为影响期锌价格走向的主导因素国内方面, 今年上半年经济下行走势不可避免, 五月份国内房地产和汽车产业再次遭受巨大考验, 锌的下游消费随同呈现疲软国内宏观经济再度下行, 一些与经济周期性关联较强的产业连续受挫, 近期中央政府密集调研后主动采取一些适度刺激性政策, 但效果还很难预期从基本面来看, 全球锌市场供应仍将供应过剩国际铅锌研究小组春季会议中预测认为,2012 年全球锌供应过剩量为 24.9 万吨, 已是连续六年供应过剩虽然美国宏观经济近几个月呈现稳步回升, 但

13 我们分析认为其在基本面对全球锌消费的支撑作用有限, 仅为期锌价格波动运行提供一些情绪化的因素但值得提及的是, 近几个月锌价整体下行, 加之成本因素, 已给冶炼厂及矿山方面带来了经营压力, 一些企业已经宣布停产或缩减生产计划总体而言, 年初以来锌价大幅下跌, 上半年经济仍将下行, 未来锌价将面临考验, 糟糕的基本面可能使锌价在 6 月份再度震荡走软虽然针对经济形势中国政府已经有所行动, 但不可能像 2008 年金融危机中启动 4 万亿的刺激规模, 未来市场走向也因此蒙上一层面纱预计 6 月份锌价将以震荡性调整为主, 整体运行区间可能处 5 月下旬水平, 小幅收低, 伦锌主要运行区间为美元 / 吨 ; 沪锌主力的震荡区间为元 / 吨表 5 全球锌市场供求平衡表单位 : 千吨年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 e 锌产量年增长率 2.60% -4.10% 12.60% 0.90% 1.00% 锌消费 11,235 10, 年增长率 0.50% -6.60% 16.00% 1.90% 2.00% 锌供求平衡 LME 现货价格, 美元 / 吨数据来源 :LME,ILZSG, 安泰科 ( 注 :e 为预估值 ) 表 6 中国锌市场供求平衡单位 : 万吨年份产量进口量消费量出口量供求平衡 2008 年年年年年 e 数据来源 : 安泰科 ( 注 :e 为预估值 )

中国国务院总理温家宝承诺将保持中国经济的稳定增长, 12 日主持召开国务院常务会议, 确定促进外贸稳定增长八项政策措施, 及中国公布关于促进外贸稳定增长的若干意见, 为市场带来了丝丝暖意, 令国内投资者信心倍增主力合约月内最高触及元 / 吨, 为近 5 个月来最高点, 当月合约月均

中国国务院总理温家宝承诺将保持中国经济的稳定增长, 12 日主持召开国务院常务会议, 确定促进外贸稳定增长八项政策措施, 及中国公布关于促进外贸稳定增长的若干意见, 为市场带来了丝丝暖意, 令国内投资者信心倍增主力合约月内最高触及元 / 吨, 为近 5 个月来最高点, 当月合约月均 2012 年 9 月份锌市场评述及后市展望北京安泰科信息开发有限公司刘孟峦 1. 价格回顾 9 月伦锌一路震荡上行, 最高曾至 2136 美元 / 吨, 是自 2 月 9 日以来的最高点月初欧洲央行向市场发出强烈信号, 表示将部署无限的货币火力拯救欧元, 伦锌大幅上扬 ; 后由于美国非农就业数据令人失望, QE3 推出预期高涨 ; 希腊总理号召重建国家信誉避免退出欧元区, 欧元区 9 月 Sentix