铅锌 : 上周沪锌跟随 LME 锌的步伐, 整体呈现震荡上行的格局, 中途受美国大选等宏观事件影响出现波动, 但一周下来沪锌上涨了 185 元 / 吨 11 月 9 日沪锌主力 1302 合约小幅高开于元 / 吨, 开盘后沪锌延续 8 日的上涨势头, 小幅涨至元 / 吨

Size: px

Start display at page:

Download "铅锌 : 上周沪锌跟随 LME 锌的步伐, 整体呈现震荡上行的格局, 中途受美国大选等宏观事件影响出现波动, 但一周下来沪锌上涨了 185 元 / 吨 11 月 9 日沪锌主力 1302 合约小幅高开于元 / 吨, 开盘后沪锌延续 8 日的上涨势头, 小幅涨至元 / 吨"

柿似侯
5 years ago
Views:

2012 年 11 月 12 日铅锌期货周报华泰长城期货投资咨询部李玮 lw_yjs@htgwf.

1 2012 年 11 月 12 日铅锌期货周报华泰长城期货投资咨询部李玮 (021) 锌价短期上涨乏力报告摘要锌铅 : 上周沪锌跟随 LME 锌的步伐, 整体呈现震荡上行的格局, 中途受美国大选等宏观事件影响出现波动, 但一周下来沪锌上涨了 185 元 / 吨上周 LME 锌库存出现较大幅度减少, 最终达到吨, 与 11 月 2 日相比共减少 9025 吨, 注销仓单则猛增吨至吨其中, 美洲和亚洲的库存均出现不同程度减少, 但欧洲和美洲的注销仓单大幅增加现货市场方面, 上周 0# 锌价格出现明显回升, 但与沪期锌的反弹走势相比现货价格明显上行乏力锌冶炼企业由于价格逐渐上涨而惜售情绪有所动摇下游厂商因锌现货价格上涨而接货意愿较弱由于上周现货贴水幅度逐渐扩大, 吸引一部分贸易商进行套利, 因此目前贸易商接货情绪较高, 而现货市场交投大多也在贸易商之间完成由于 LME 锌价格在上周出现上涨并带动沪锌反弹, 因此锌的沪伦两市跨市套利盈利水平持续降低,LME 锌贴水幅度也快速减少, 套利窗口已经关闭, 建议前期套利投资者近期赶紧平仓获利了结基本面方面, 锌冶炼产能过剩的局面开始向上游蔓延至锌精矿行业, 预计未来锌精矿产量过剩的局面还将持续下去, 到年达到顶峰, 而对中国的锌冶炼企业而言只有减产这一条路可走由于精炼锌生产量持续增加, 因此拉动了国际锌价, 而且受成本支撑和矿山卖方市场优势地位的支持, 国内锌价未来也难有大幅下跌另外今年多数锌冶炼企业出现亏损局面, 资金链紧张, 加之年关将近, 因此未来锌价的任何一轮反弹都将遭遇短期逢高抛空的局面, 从而抑制了锌价的反弹空间 11 月 9 日欧美时段 LME 锌价虽然在尾盘出现一定反弹, 但是当日日内整体呈现明显跌势, 因此预计短期锌价难以继续上行同时由于前期锌价低迷导致锌冶炼厂减产, 供应面没有继续改善, 因此锌价存有一定支撑, 锌价下跌空间也不大预计锌价短期波动区间在元 / 吨内, 操作上建议投资者采用短多思路, 注意逢高平仓获利离场敬请参阅最后一页的免责条款 1

2 铅锌 : 上周沪锌跟随 LME 锌的步伐, 整体呈现震荡上行的格局, 中途受美国大选等宏观事件影响出现波动, 但一周下来沪锌上涨了 185 元 / 吨 11 月 9 日沪锌主力 1302 合约小幅高开于元 / 吨, 开盘后沪锌延续 8 日的上涨势头, 小幅涨至元 / 吨附近并在区间元 / 吨内窄幅震荡, 直至中午休市午后开盘不久, 沪铝上行明显乏力, 随即开始快速下跌, 曾在开盘价附近有所停顿, 但还是跌破该价位达到当日最低点元 / 吨尾盘时沪锌小幅反弹, 最终沪锌 1302 合约收报于元 / 吨, 较 8 日上涨 55 元 / 吨, 涨幅约为 0.37% 上周 LME 锌库存出现较大幅度减少, 最终达到吨, 与 11 月 2 日相比共减少 9025 吨, 注销仓单则猛增吨至吨各洲库存变化量中, 美洲和亚洲的库存均出现不同程度减少, 但注销仓单却出现增加, 而欧洲库存和注销仓单均出现增加其中美洲库存共减少 4700 吨, 主要是由于新奥尔良仓库在上周减少了 4450 吨, 此外底特律仓库增加库存 225 吨, 芝加哥仓库减少 475 吨, 注销仓单方面新奥尔良仓库注销仓单激增吨 ; 亚洲总库存进减少 5325 吨, 均由柔佛仓库贡献, 柔佛仓库的注销仓单也增加 75 吨与之前情况不同的是, 欧洲库存的增加仅来自于弗利辛恩仓库增加的 1000 吨, 但是安特卫普仓库的注销仓单猛增吨由于新奥尔良和安特卫普仓库的注销仓单出现大幅增加,LME 锌的总注销仓单占比也由 31.39% 增至 43.49% 现货市场方面,11 月 2 日上海 0# 锌报价元 / 吨, 贴水元 / 吨 ;1# 锌报价元 / 吨, 贴水元 / 吨, 与前一交易日价格相比均上涨了 50 元 / 吨上周 0# 锌价格出现明显回升, 但与沪期锌的反弹走势相比现货价格明显上行乏力, 涨幅区间为在元 / 吨锌冶炼企业由于价格逐渐上涨而惜售情绪有所动摇于是上周库存整体延续小幅减少趋势, 华东市场减少 0.6 万吨至万吨, 华南市场增加 850 吨至万吨, 而华北市场也小幅减少 0.2 万吨至 0.9 万吨下游厂商因锌现货价格上涨而接货意愿较弱由于上周现货贴水幅度逐渐扩大, 吸引一部分贸易商进行套利, 因此目前贸易商接货情绪较高, 而现货市场交投大多也在贸易商之间完成由于 LME 锌价格在上周出现上涨并带动沪锌反弹, 因此锌的沪伦两市跨市套利盈利水平持续降低,LME 锌贴水幅度也快速减少, 套利窗口已经关闭, 建议前期套利投资者近期赶紧平仓获利了结基本面方面, 过去年里, 虽然西方国家的锌矿产量增速逐渐加快, 但是锌矿产量的主要贡献还是来自于东方国家而在过去十几年里, 全球矿山企业的效益良好, 刺激了全球矿业的繁荣今年 1-8 月, 在锌价不断下跌并在底部持续盘整的这段时间里, 全球锌矿产量仍然持续增多, 增加的主要方向来自亚洲, 尤其是中国这说明即使现阶段锌锭价格较前期大幅下跌, 但仍然未能跌破锌矿企业的心理价位, 现在仍然不是锌矿企业的最困难时期, 他们仍有利润可赚 2

3 铅锌期货周报 2012 年 11 月 12 日但值得注意的是, 因为锌冶炼企业的普遍减产导致今年全球锌产量被高估, 因此锌锭产量被错误高估使得锌精矿产量持续增加, 锌冶炼企业的原材料库存量也不断增长今年至今, 我国精炼锌产量已经出现低于锌精矿产量的现象, 而且我国锌精矿今年每月产量大约为 47 万吨, 基本满足国内的消费需求, 因此如果考虑锌精矿进口的数量, 国内锌精矿供应明显开始过剩, 冶炼企业原材料库存增加因此锌供需失衡的局面开始慢慢地传导至上有锌精矿行业, 仅以中国为例, 虽然多数锌矿企业认为这个数字并不算太大, 但预计 2012 年锌精矿仍将过剩 60 多万吨由于前几年我国企业对矿业进行了大量投资造成了不小的累积效应, 而且经过调研得知我国日均处理量达到 1000 吨以上的锌精矿企业不在少数, 因此预计未来锌精矿供应量还将不断增加, 预计在年达到锌精矿供应的顶峰至于需求方面, 由于锌冶炼能力的大幅过剩, 二次物料混合矿和低品位矿等资源的利用技术的不断进步使得未来对锌精矿需求力度减弱, 因此未来几年锌精矿的过剩局面会进一步加剧 1-9 月份国内锌表观消费量在 397 万吨左右, 同比增长 3.7%, 而通过产量贸易和库存变化估计得到的锌 1-9 月份实际消费量为 393 万吨, 同比增长 2.6% 预估计全年锌消费量达到 543 万吨, 较 2011 年增长 3.4%, 而 2013 年锌消费增速在 4-5% 之间从初级消费领域来看,2012 年至今唯一保持增长的行业只有镀锌行业, 氧化锌压铸锌合金电池等其他行业 1-9 月份消费量均出现不同程度的萎缩根据国家统计局数据, 我国 1-8 月份镀锌板产量为万吨, 同比增长 12.8% 受欧美反倾销以及国内房地产投资减速影响, 橡胶陶瓷和涂料等产品生产减速导致氧化锌需求和生产均有所减弱由于今年海外出口呈现一片萧条的景象, 国内五金用品汽车模具等产品的压铸锌合金使用量下降, 压铸锌合金企业在经历了三个月的低迷后其开工率才达到 50% 水平, 估计全年压铸锌合金消费量会低于去年的水平此外,1-8 月份我国原电池及原电池组产量达到亿只, 同比下降 5.3% 因此总体上对锌的需求减少, 于是造成今年锌的总需求是十几年来同期增长最低的一年由于房地产尤其是商品房的调控政策并未见放松, 因此仅靠保障房建设这一方面难以在未来对锌需求起到有效的拉动作用, 因此房地产行业未来对新消费需求的推动作用十分有限由于锌的消费需求中镀锌行业占了将近 55%, 其中钢结构的需求大约有 30-33%, 而在铁路电力电网及其基础设施建设等方面, 政府未来还将加大其相关投入, 因此在这些领域有广泛应用的钢结构的需求未来将会显著增加综上所述, 短期来看, 美国大选之后的美国财政悬崖问题将是近期导致锌价下跌的市场担忧点, 而且中国需求方面依然疲弱, 而欧洲央行行长德拉吉近期表示欧元区的经济前景正在恶化, 欧央行已做好启动债券采购项目的准备, 虽然可能刺激锌价上行, 但是时机仍然未知 11 月 9 日欧美时段 LME 锌价虽然在尾盘出现一定反弹, 但是当日日内整体呈现明显跌势, 因此预计短期锌价难 3

4 以继续上行同时由于前期锌价低迷导致锌冶炼厂减产, 供应面没有继续改善, 因此锌价存有一定支撑, 锌价下跌空间也不大预计锌价短期波动区间在元 / 吨内, 操作上建议投资者采用短多思路, 注意逢高平仓获利离场 4

5 表 1 前一交易日锌铅收盘简报 ( ) 铅锌期货周报 2012 年 11 月 12 日合约开盘最高最低收盘涨跌成交量持仓量持仓变化沪锌 % 沪铅 % LME3 月锌 % LME3 月铅 % ZINC 表 1 LME 锌各洲库存及注销仓单变动情况 ( ) 总库存亚洲欧洲美洲总库存取消仓单比例总库存取消仓单总库存取消仓单总库存取消仓单 % % 变动 % LEAD 表 2 LME 铅各洲库存及注销仓单变动情况 ( ) 总库存亚洲欧洲美洲总库存取消仓单比例总库存取消仓单总库存取消仓单总库存取消仓单 % % 变动 % 表 3 金属锌的进口盈亏与比值 ( ) 参数合约沪锌 LME 伦锌进口进口盈亏今日进口月份价格升贴水价格成本盈亏比例比值比值伦三月锌价现货 % 到岸升贴水月 % 汇率月 % 增值税率月 % 进口关税月 % 表 5 金属锌的出口盈亏与比值 ( ) 合约沪锌 LME 伦锌出口出口亏损今日出口参数月份价格升贴水价格成本盈亏比例比值比值伦三月锌价现货 % 到岸升贴水月 % 汇率月 % 增值税率 0 1 月 % 出口关税 0 2 月 %

6 表 6 金属铅的进口盈亏与比值 ( ) 铅锌期货周报 2012 年 11 月 12 日参数合约沪铅 LME 伦铅进口进口亏损今日进口月份价格升贴水价格成本盈亏比例比值比值伦三月铅价 2152 现货 % 到岸升贴水月 % 汇率月 % 增值税率月 % 进口关税月 % 表 7 金属铅的出口盈亏与比值 ( ) 参数合约沪铅 LME 伦铅出口出口亏损今日出口月份价格升贴水价格成本盈亏比例比值比值伦三月铅价 2152 现货 % 到岸升贴水月 % 汇率月 % 增值税率 0 1 月 % 出口关税月 %

7 市场数据锌 : 图 1: 长江锌现货与沪锌期货主力合约图单位 : 元 / 吨单位 : 美元 / 吨沪锌主力合约 LME3 月锌 ( 右 ) 沪锌主力合约上周跟随伦锌出现小幅反弹迹象图 3:LME 锌库存及注销仓单图图 2:LME3 月锌价格与价差图单位 : 美元 / 吨单位 : 美元 / 吨 LME 锌现货升贴水 LME3 月锌收盘价 ( 左 ) 上周 LME 锌升贴水幅度开始迅速回落图 4: 沪锌基差分布图单位 : 吨 LME 锌库存注销仓单占比 ( 右 ) % 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 单位 : 元 / 吨锌期现价差 ( 锌现货价锌主力合约价 ) 上周 LME 锌总库存小幅回落, 但注销仓单大幅增加图 5: 沪锌成交持仓比及其持仓量图沪锌现货贴水幅度略有扩大, 吸引部分贸易商套利操作图 6: 沪锌及其年化波动率图沪锌指数持仓量成交持仓比 ( 右 ) 3 单位 : 元 / 吨沪锌指数收盘价年化波动率 ( 右 ) 4.0% % % 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% % 沪锌成交持仓比持续在低位波动, 市场活跃度降低波动率持续低位窄幅震荡, 市场情绪没有前期活跃 7

8 铅 : 图 7:LME3 月铅与沪铅期货主力合约图图 8:LME3 月铅价格与价差图单位 : 元 / 吨沪铅主力合约 LME3 月铅 ( 右 ) 单位 : 美元 / 吨单位 : 美元 / 吨单位 : 美元 / 吨 LME 铅现货升贴水 LME3 月铅收盘价 ( 左 ) 图 9:LME 铅库存及注销仓单图图 10: 沪铅基差分布图单位 : 吨 LME 铅库存注销仓单占比 45% 40% 35% 单位 : 元 / 吨沪铅基差 ( 铅现货价铅主力合约价 ) % 25% 20% 15% 10% 5% 0% 图 11: 沪铅成交持仓比及其持仓量图图 12: 沪铅及其年化波动率图沪铅指数持仓量成交持仓比单位 : 元 / 吨沪铅指数收盘价年化波动率 % % 3.5% % % % % 1.0% % %

9 现货市场 : 锌华东地区现货报价元 / 吨华南地区现货报价元 / 吨现货市场方面, 上周 0# 锌价格出现明显回升, 但与沪期锌的反弹走势相比现货价格明显上行乏力锌冶炼企业由于价格逐渐上涨而惜售情绪有所动摇下游厂商因锌现货价格上涨而接货意愿较弱由于上周现货贴水幅度逐渐扩大, 吸引一部分贸易商进行套利, 因此目前贸易商接货情绪较高, 而现货市场交投大多也在贸易商之间完成铅华东地区现货报价元 / 吨华南地区现货报价元 / 吨 9

10 图 13: 锌现货比价图两市比价 : 锌 : 图 14: 锌期货主力进口比价图 8.5 现货比值进口比值出口比值 8.5 期货比值进口比值出口比值由于 LME 锌价格在上周出现上涨并带动沪锌反弹, 因此锌的沪伦两市跨市套利盈利水平持续降低,LME 锌贴水幅度也快速减少, 套利窗口已经关闭, 建议前期套利投资者近期赶紧平仓获利了结铅 : 图 15: 铅现货比价图图 16: 铅期货主力进口比价图现货比值进口比值出口比值期货比值进口比值出口比值

11 公司总部广州市越秀区先烈中路 65 号东山广场东楼 11 层电话 : 网址 : 北京营业部北京市朝阳区北三环东路 28 号易亨大厦 12 层 1209 房电话 : 传真 : 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 7 层单元电话 : 传真 : 深圳金田路营业部深圳市福田区金田路与福中路交界东南荣超经贸中心 1009 电话 : 传真 : 湛江营业部湛江市开发区观海路 183 号荣基国际广场公寓 25 层号房电话 : 传真 : 东莞营业部东莞市南城区胜和路华凯大厦 802B 室电话 : 传真 : 佛山营业部佛山市禅城区季华五路 21 号金海广场室电话 : 传真 : 郑州营业部郑州市金水区未来大道 69 号未来公寓室电话 : 传真 : 南宁营业部南宁市民族大道 137 号春晖花园 A 区办公楼 1501 房电话 : 传真 : 南京营业部南京市中山东路 288 号新世纪广场 A 座 4703 室电话 : 传真 : 石家庄营业部石家庄市中山西路 188 号中华商务中心 A 座室电话 : 传真 : 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 116 号汕融大厦号房电话 : 传真 : 青岛营业部山东省青岛市香港中路 12 号丰合广场 A 栋 3 层 A 户电话 : 传真 : 韶关营业部韶关市浈江区熏风路 14 号鼎禾会社 201 和 202 号电话 : 传真 : 番禺营业部广州番禺区市桥街清河东路 338 号中银大厦房电话 : 传真 : 惠州营业部惠州市新岸路 1 号世贸中心第 16 层 F 电话 : 传真 : 大连营业部大连市会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 - 大连期货大厦 2312 房电话 : 传真 : 贵阳营业部贵阳市南明区都司路 62 号鸿灵 - 纽约纽约大厦 25 楼 5-6 号电话 : 传真 : 深圳竹子林营业部深圳福田区竹子林中国经贸大厦 22 层 ABCDEFGHJ 及 13 层 ABC 电话 : 传真 : 无锡营业部无锡市中山路 343 号东方广场 A 栋 22 楼 H/I/J 座电话 : 传真 : 珠海营业部珠海市吉大海滨南路 47 号光大国际贸易中心室电话 : 传真 : 武汉营业部武汉市汉口建设大道 847 号瑞通广场 B 座 1002 室电话 : 传真 : 昆明营业部昆明市人民中路 169 号移动通信大楼 15 层 B 座电话 : 传真 : 宁波营业部宁波市海曙区柳汀街 230 号华侨酒店二期三层号电话 : 传真 : 南通营业部南通市青年中路 69 号 4 层 401 室电话 : 传真 : 长沙营业部长沙芙蓉区韶山北路 159 号通程国际大酒店 1301 室电话 : 传真 : 成都营业部成都市锦江区新光华街 1 号航天科技大厦 8 层 806 号电话 : 传真 : 天津营业部天津市河西区友谊路 35 号君谊大厦电话 : 传真 :

12 12

13 免责条款本报告仅供华泰长城期货有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的资料工具意见及推测仅供参考, 并不构成对所述期货买卖的出价或征价本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的期货或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司及其雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅向特定客户传送, 版权归华泰长城期货有限公司所有未经我公司书面许可, 任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载 13

铅锌 : 在经历了一个月的持续下跌行情之后, 上周沪锌跟随 LME 锌的步伐, 终于出现止跌回升的迹象, 从 10 月 30 日最低点的元 / 吨, 涨至 11 月 2 日最高点元 / 吨, 整整反弹了 300 元 / 吨 11 月 2 日沪锌主力 1301 合约跳空高

铅锌 : 在经历了一个月的持续下跌行情之后, 上周沪锌跟随 LME 锌的步伐, 终于出现止跌回升的迹象, 从 10 月 30 日最低点的元 / 吨, 涨至 11 月 2 日最高点元 / 吨, 整整反弹了 300 元 / 吨 11 月 2 日沪锌主力 1301 合约跳空高 2012 年 11 月 5 日铅锌期货周报华泰长城期货投资咨询部李玮 lw_yjs@htgwf.com (021)68757995 沪锌未来反弹缺乏力度, 上涨势头将被遏制报告摘要锌铅 : 在经历了一个月的持续下跌行情之后, 上周沪锌跟随 LME 锌的步伐, 终于出现止跌回升的迹象, 从最低点的 14600 元 / 吨涨至最高点 14900 元 / 吨上周 LME 锌库存持续增加并曾再创历史新高,