一 7 月份行情回顾 7 月两市期锌继续反弹, 锌精矿供应短缺继续主导市场, 供应收缩对精炼锌价格形成了较强支撑, 助推期锌大涨, 月内伦锌刷新 2015 年 5 月 19 日以来新高美元 / 吨, 沪期锌主力 1609 合约月内最高至元 / 吨, 创 2011 年 8

Size: px

Start display at page:

Download "一 7 月份行情回顾 7 月两市期锌继续反弹, 锌精矿供应短缺继续主导市场, 供应收缩对精炼锌价格形成了较强支撑, 助推期锌大涨, 月内伦锌刷新 2015 年 5 月 19 日以来新高美元 / 吨, 沪期锌主力 1609 合约月内最高至元 / 吨, 创 2011 年 8"

载屈
7 years ago
Views:

1 建信期货研究中心锌期货月报 2016 年 8 月 3 日星期三供需暗淡, 调整将至摘要全球锌平衡表 : 整个全球锌矿供应持续收缩, 但精炼锌的产量减少幅度小于锌精矿, 全球锌矿去库存正在进行中上游 : 进口矿大幅减少, 而国内矿山增产幅度较小, 无法弥补进口建信期货研究中心更多资讯和研究请关注建信期货网站矿减少造成的原料缺口, 据此推测上游锌精矿主要以消耗库存为主根据国内相关机构调研数据, 目前冶炼厂原料库存下降至天左右研究员 : 张平期货从业资格号 :F 电话 : zhangp@ccbfutures.com 中游 :7 月份中国锌冶炼厂开工率为 67.07%, 较 6 月份略有下滑, 随着下游需求厂商进入销售淡季, 同时部分冶炼厂 8 月份进行检修, 预计 8 月份冶炼厂开工率会进一步下滑下游 : 初级消费在 6 月份已表现出疲软态势, 而终端需求上, 除基建表现较好外, 其他消费领域趋于低迷, 叠加高温季节的影响, 需求端将转弱结论 : 在经历了连续 6 个月的上涨, 锌价目前面临前期大盘区上沿压制, 而供需面又不能为锌价突破压力位提供支撑, 预计市场一次性完成上穿的难度较大, 但在供应收缩炒作下, 市场陡转直下的概率也较小, 因此预计行情在 8 月份整理的概率更高请阅读正文后的声明 1 请阅读正文后的声明 1

2 一 7 月份行情回顾 7 月两市期锌继续反弹, 锌精矿供应短缺继续主导市场, 供应收缩对精炼锌价格形成了较强支撑, 助推期锌大涨, 月内伦锌刷新 2015 年 5 月 19 日以来新高美元 / 吨, 沪期锌主力 1609 合约月内最高至元 / 吨, 创 2011 年 8 月 8 日以来新高, 月末受美联储议息会议扰动, 市场预计年内加息预期升温, 市场风险偏好下降, 两市期锌回落截止月底, 沪锌收于元 / 每吨, 涨幅 3.45%,LME 锌收于美元 / 吨, 涨幅 6.72% 库存方面,7 月份 LME 锌库存吨, 较上月下降吨, 上期所锌库存吨, 较上月下降 606 吨, 其中上海地区库存下降 9633 吨, 广东地区库存增加吨全球精炼锌显性库存自 6 月开始重回增长,7 月库存相对变化不大 ; 国内期货库存自今年 3 月底以来, 不断下行, 但 7 月份整体库存减少并不多, 广东地区库存大增, 而上海地区库存减少图 1: 锌价走势对比图图 2: 锌价内外盘比值图 3: 上期所库存图 4:LME 库存请阅读正文后的声明 2

3 现货方面,7 月锌价继续大涨, 突破 1.7 万元 / 吨大关, 不过临近月末下滑, 截至目前上海地区主流 0# 锌报元 / 吨, 较 6 月份上调 640 元 / 吨因锌价处于高位, 冶炼厂及贸易商出货积极性高昂, 多数大型冶炼厂满负荷生产, 市场锌货源相对充裕, 不过下游用锌市场疲软, 厂商开工率较低, 且对后市预期不足, 采购较为谨慎现锌对沪期锌主力合约贴水为贴元 / 吨今年精炼锌市场结构基本属于正向市场, 现货长期保持小幅贴水, 虽然国外锌精矿供应趋于紧张, 但国外库存绝对量较大中国产能过剩严重, 目前市场还处于去库存阶段, 上游锌精矿收缩的影响并未直接影响到精炼锌的生产, 现货市场精炼锌紧缺并不严重图 5: 国内现货价格图 6: 现货升贴水二基本面分析 2.1 全球锌市供应短缺仍在持续表 1: 全球锌平衡表日期精锌产量精锌需求量精锌供求平衡 2012 年年年年年 1 月年 2 月年 3 月年 4 月年 5 月请阅读正文后的声明 3

4 国际铅锌研究小组 (ILZSG) 公布数据显示,5 月份全球锌市场供应缺口激增至吨,4 月修正后为短缺 5000 吨市场今年前五个月供应缺口为吨, 而去年同期为过剩吨 5 月份全球锌精矿产量万吨, 同比减少 6.48%, 精炼锌产量万吨, 同比减少 3.26%, 精炼锌消费量万吨, 同比增加 0.61% 由于海外大型矿山关停后未有新建矿山替代, 嘉能可迟迟未有复产行动, 整个全球锌矿供应持续收缩, 但精炼锌的产量减少幅度小于锌精矿, 全球锌矿去库存正在进行中从全球锌消费上来看, 需求端依然保持小幅增长在供应端收缩叠加需求端小幅增长的情况下, 全球精炼锌缺口在持续扩大, 并创下近两年来高点由于资源枯竭, 近几年一批优质锌矿山将被永久关闭, 老矿闭坑的趋势在 2017 至 2019 年期间仍将延续, 全球锌精矿供应收缩还将持续图 7: 全球锌精矿产量图 8: 全球精炼锌产量图 9: 全球精炼锌消费图 10: 全球精炼锌产销平衡累计 2.2 国内精炼锌供给请阅读正文后的声明 4

5 ( 一 ) 上游锌精矿依然以消耗库存为主根据统计局公布的最新数据显示,6 月份锌矿砂及精矿净进口量继续较去年同期水平大幅下降, 为 9.34 万吨,1-6 月份锌矿砂及精矿净进口量万吨, 较去年同期减少万吨, 按照平均品味 50% 计算, 1-6 月份进口矿含锌量较去年同期减少万金属吨根据国际锌铅研究小组的最新数据显示,1-4 月份中国锌精矿产量为万吨, 较去年同期增加 5.2 万吨, 同比增加 3.2%, 由于 5 6 月份锌价不断攀升, 现货平均价为 15262, 我国锌矿平均品位在 6.7% 左右, 如果按照该数据计算, 锌矿行业盈亏平衡点在左右, 以此计算, 锌矿企业在 5 6 月份基本开始盈利, 利润率的改善使得矿山开工积极, 但小型矿山因资金环保原因开工率依然较低, 矿产增加主要源于中大型矿山同时, 锌精矿加工费下滑态势加剧,7 月份进口矿 TC 均价 105 美元 / 干吨, 环比 6 月下降 10 美元 / 干吨, 国内锌精矿 TC 均价 4900 元 / 金属吨, 环比 6 月下降 200 元 / 金属吨, 锌精矿加工费的不断下降也从侧面验证了国内锌精矿的供应在持续收缩, 预计 1-6 月份中国锌精矿产量较去年同期增加幅度会小于 5.2 万吨综合来看, 进口矿大幅减少, 而国内矿山增产幅度较小, 无法弥补进口矿减少造成的原料缺口, 据此推测上游锌精矿主要以消耗库存为主根据国内相关机构调研数据, 目前冶炼厂原料库存下降至天左右图 11: 锌矿进口及国产 TC 图 12: 锌矿砂及精矿进口情况 ( 二 ) 中游冶炼厂开工率下滑统计局公布的最新 6 月份精炼锌产量为 54.1 万吨, 同比减少 2.5%,1-6 月锌产量同比减少 0.9% 至万吨 ; 虽然上半年精炼锌产量整体缩减不多, 但 6 月份供应减少明显加剧根据国内相关机构调研数据, 7 月份中国锌冶炼厂开工率为 67.07%, 较 6 月份略有下滑, 一方面是由于 7 月份国内锌精矿加工费进一步下滑, 挤压冶炼厂利润, 开工意愿降低另一方原因是由于下游需求减弱, 订单任务减少随着下游需求厂商进入销售淡季, 同时部分冶炼厂 8 月份进行检修, 预计 8 月份冶炼厂开工率会进一步下滑请阅读正文后的声明 5

6 图 13: 中国精炼锌产量及同比图 14: 中国锌冶炼开工率 (%) 数据来源 :SMM, 建信期货研究中心 ( 三 ) 下游锌消费亮点不多初级消费 : 锌的初级消费主要包括镀锌 (55%) 黄铜(11%) 压铸锌合金(17%) 氧化锌(9%) 原电池五类 (8%) 数据显示,5 月重点企业镀锌板产量万吨, 同比减少 19%, 销售量万吨, 同比减少 22%, 与产销大幅走低不同的是镀锌板价格不断上涨,4 月份镀锌板价格一度突破 4000 元每吨, 虽然之后略有回落, 但 7 月份镀锌板价格再次上涨, 市场上对于此轮价格上涨的解读, 更多的是认为随行就市行为, 而并不是需求拉动, 预计 6 7 月份镀锌领域的消费将有所回落氧化锌市场依旧维持疲软,6 月份氧化锌价格较高, 销量有所下滑, 库存维持低位 6 月份压铸锌合金开工率较 5 月下滑, 高温季节到来, 下游需求转弱, 压铸锌合金销量下滑图 15:0.5mm 镀锌板卷月度平均价走势图 16: 镀锌板产销同比增长情况终端需求, 终端需求主要包括基建房地产汽车家电等 2016 年 1-6 月, 基础设施建设投资完成额累计同比增加 20.31%, 环比 5 月增加 0.56 个百分点 ; 房地产投资完成额累计同比增加 6.1%, 环比 5 月减少 0.9 个百分点 ; 汽车产销累计同比分别增加 6.47% 和 8.14%, 当月环比分别减少 0.79 个百分点和 1 个请阅读正文后的声明 6

7 百分点 ; 家电领域, 电冰箱洗衣机空调产量累计同比增加 -3.9% 6.5% -4.9%, 上半年, 家电领域对镀锌消费拉动有限综合来看, 初级消费在 6 月份已表现出疲软态势, 而终端需求上, 除基建表现较好外, 其他消费领域趋于低迷, 叠加高温季节的影响, 需求端将转弱图 17: 基建投资增速图 18: 房地产投资增速图 19: 汽车产销环比走势图 20: 家电产量增速 % % % % 产量 : 汽车 : 环比销量 : 汽车 : 环比数据来源 :Wind 资讯产量 : 空调 : 累计同比产量 : 家用电冰箱 : 累计同比产量 : 家用洗衣机 : 累计同比数据来源 :Wind 资讯三下月行情展望首先, 上游锌矿供应收缩还将持续, 但由矿山减产传导至冶炼厂减产还需要经历漫长的锌精矿去库存, 整体上锌矿减产对锌产量的影响有限 ; 需求方面,8 月依然是处于消费淡季, 厂商对后市预期不足, 需求偏弱状态难改其次, 加工费的持续下降, 打压冶炼厂开工热情, 对锌价形成一定的支撑, 同时随着锌价进一步反弹, 下游采购意愿谨慎, 锌产品有价无市又反过来对锌价形成压制, 因此供需面难以对锌价形成指引综合而言, 在经历了连续 6 个月的上涨, 锌价目前面临前期大盘区上沿压制, 而供需面又不能为锌价突破压力位提供支撑, 预计市场一次性完成上穿的难度较大, 但在供应收缩炒作下, 市场陡转直下的概率也较小, 因此预计行情在 8 月份整理的概率更高请阅读正文后的声明 7

8 建信期货有限责任公司总部地址 : 上海市浦东新区银城路 99 号 ( 建行大厦 )5 楼电话 : 邮编 : 宣化路营业部地址 : 上海市宣化路 157 号电话 : / 邮编 : 杨树浦路营业部地址 : 上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话 : 邮编 : 北京营业部地址 : 北京市西城区宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 5 层 501 室电话 : 邮编 : 郑州营业部地址 : 郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A 电话 : 邮编 : 福清营业部地址 : 福清市音西街道福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105 室 2106 室电话 : / 邮编 : 泉州营业部地址 : 福建省泉州市温陵北路 72 号电话 : 邮编 : 厦门营业部地址 : 厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908 电话 : 邮编 : 大连办事处地址 : 大连市沙河口区会展路 129 号期货大厦 2006A 电话 : 邮编 : 免责申明 : 此报告谨提供给建信期货有限责任公司 ( 以下简称建信期货 ) 的特定客户及其他专业人士未经建信期货事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其它人如引用刊发, 需注明出处为建信期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关建信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断, 可随时更改此报告所指的期货品种价格可跌可升建信期货有限责任公司地址 : 上海市浦东新区银城路 99 号 ( 建行大厦 )5 楼邮编 : 邮箱 :service@ccbfutures.com 网址 : 全国客服电话 : 请阅读正文后的声明 8

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事