图 1 LME 三月期锌价格走势日线图 ( 资料来源 :LME, 安泰科 ) 本月国内沪锌期货基本跟随外盘走势, 也是呈先抑后扬走势, 开盘于元 / 吨, 月内最高触及元 / 吨, 最低曾至元 / 吨, 收盘于元 / 吨, 月均价为 15821

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层罗
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1 2015 年 3 月份锌市场评述及后市展望北京安泰科信息开发有限公司刘孟峦摘要国内外锌精矿供应依旧充足冶炼企业检修陆续增多 3 月末下游消费开始好转, 锌基本面将会逐渐好转预计 4 月锌价走势或将偏强 1. 价格回顾本月锌价先抑后扬, 整体处于低位运行上半月, 美元指数一路狂飙, 屡创新高,3 月 13 日曾突破 100 点, 伦锌受到压制, 加之月初中国政府在两会上表示 2015 年中国经济增长目标由去年的 7.5% 下调至 7%, 经济仍存下行压力, 宏观面缺乏利好, 伦锌一路下跌后随着美元指数走弱, 及央行和政府出台及暗示的一系列宽松的政策, 市场氛围好转, 伦锌触底反弹 3 月伦锌开盘于 2068 美元 / 吨, 月内最高触及 2129 美元 / 吨, 最低曾至 2010 美元 / 吨, 收盘于 2081 美元 / 吨, 月均价为美元 / 吨, 同比上涨 1.7%, 环比下跌 3.2%;1-3 月份均价为 2091 美元 / 吨, 同比增长 3.2% LME 现货锌月均价为 2029 美元 / 吨, 同比上涨 0.7%, 环比下跌 3.3%;1-3 月份均价为 2079 美元 / 吨, 同比上涨 2.4% 1

2 图 1 LME 三月期锌价格走势日线图 ( 资料来源 :LME, 安泰科 ) 本月国内沪锌期货基本跟随外盘走势, 也是呈先抑后扬走势, 开盘于元 / 吨, 月内最高触及元 / 吨, 最低曾至元 / 吨, 收盘于元 / 吨, 月均价为元 / 吨, 同比增长 7.2%, 环比下跌 2.7%;1-3 月份均价为元 / 吨, 同比上涨 7.3% 现货方面, 本月国内 0# 锌现货月均价为元 / 吨, 同比增长 7.3%, 环比下跌 2.8%;1-3 月份均价为元 / 吨, 同比上涨 8.4% 3 月份下游市场依旧低迷, 而冶炼端供应充足, 现货市场货源较多, 上期所库存和社会库存不断增加, 现货对主力合约出现贴水 2

3 图 2 上期所沪锌主力合约价格走势日线图 ( 资料来源 :SHFE, 安泰科 ) 元 / 吨现货对主力合约平均升贴水图 3 现货 0# 锌对主力合约升贴水 ( 元 / 吨 ) 表 1 国内外月均价情况一览表 LME 沪锌 LME 现货国内现货时间三月期货主力合约 ( 美元 / 吨 ) 0#( 元 / 吨 ) ( 美元 / 吨 ) ( 元 / 吨 ) LME 库存 ( 吨 ) SHFE 库存 ( 吨 ) 2012 年均年均年均年 1 月年 2 月年 3 月

4 LME 沪锌 LME 现货国内现货时间三月期货主力合约 ( 美元 / 吨 ) 0#( 元 / 吨 ) ( 美元 / 吨 ) ( 元 / 吨 ) LME 库存 ( 吨 ) SHFE 库存 ( 吨 ) 2015 年 1 月年 2 月年 3 月同比 (%) 年 1-3 月均价累计同比 (%) 数据来源 :LME,SHFE, 安泰科 2. 国际市场供求状况 2.1 全球锌精矿供应依旧宽松 2015 年锌精矿加工费谈判基本锁定在 245 美元 / 干吨左右, 基准价为 2000 美元 / 吨, 浮动向上 8-9%, 向下 2.5% 另外, 锌精矿到中国加工费预计在美元 / 干吨 3 月中旬时, 嘉能可和泰克资源签订合同, 加工费敲定在 245 美元 / 吨, 较 2014 年上调 10%, 再次显示全球锌精矿供应宽松表 2 国际市场锌精矿加工费单位 : 美元 / 吨 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 e 加工费 TC 基准价最终实现的加工费上浮比例 9% 6% 5% 5% 8.5% 8.5% 下浮比例 4% 4% 2% 2% 3% 2.5% 数据来源 : 公开资料, 安泰科据国际铅锌研究小组 (ILZSG) 统计数据显示,2015 年 1 月份年全球锌精矿产量为万吨, 同比微增 0.2% 具体来看,1 月份主要生产国中, 中国澳大利亚美国哈萨克斯坦玻利维亚爱尔兰等均出现不同程度的下降, 秘鲁印度墨西哥等国家出现增长, 但仅从 1 月份产量数据还不能反映整个国家的生产情况通过统计到的新增或关闭产能及对 2015 年矿业生产趋势推断, 预估 2015 年全球锌精矿产量还将保持小幅增长安泰科预估 2015 年锌精矿将会出现增长的国家有中国美国印度墨西哥秘鲁等, 减产的国家主要是加拿大澳大利亚爱尔兰等, 下面来具体分析 : 2015 年中国会继续维持小幅增长, 主要是内蒙古新疆等一些新投产矿山 4

5 在今年会有较多的产能释放而美国, 是因为一些新产能投产和之前已关闭产能复产, 如 Zazu 金属矿业公司所持有的新建中型矿山 Lik, 年产锌精矿 2.5 万吨左右, 还有 2014 年 12 月份泰克资源重启的 Pend Oreille 矿山, 预计在今年二季度达产, 以现有的储量来看, 该矿山以 4.4 万吨 / 年的产出算, 还可以开采 5 年, 预计 2015 年锌精矿产量为 4 万吨印度, 主要是 Rampura Agucha 矿已经很大程度上完成了废矿石的处理, 以便以后更顺利地进行地下开采露天矿还可以再开采一小段时间, 预计 2015 年将产出 70 万吨锌精矿 ; 同时三个矿山 Zawar 等新建产能陆续投产, 今年产能会继续释放墨西哥, 主要是 Tayahua Saucito 矿在 2014 年投产,Rey de Plata 矿计划在 2015 年投产, 另外还有 Penoles 公司的墨西哥 Velardena 矿和 Goldcorp 公司的墨西哥 Penasquito 矿计划在 2018 年投产, 预计 2015 年及以后墨西哥产量都将保持增长 2015 年加拿大精矿产量将继续下降, 除了 2013 年 6 月份关闭的 Brunswick 矿外 ;Perseverance 矿原计划在 2014 年关闭, 目前已推迟到 2015 年关闭, 另外, 位于育空地区的 Wolverine 矿在 2014 年四季度进行保养维修, 目前还没有复产, 据公司透露, 主要是为了应对当前低迷的锌价, 如果行情没有好转, 持续时间可能会更长, 其实公司早在 2013 年曾因锌价和银价低迷而削减 Wolverine 矿产量近 40%, 该矿产能为 5.5 万吨爱尔兰, 主要是 Lisheen 矿资源枯竭逐年减产, 将于 2015 年二季度彻底关闭, 近年来一直靠其他矿山和本身低品位矿维持生产, 自 2013 年起产量一直在下滑澳大利亚,2015 年产量将会下降, 主要是受世纪矿将在三季度关闭影响,2014 年该矿产出为 46.6 万吨,MMG 预计 2015 年锌精矿产出为万吨, 较 2014 年减少 10 万多吨表 3 主要锌精矿生产国家的锌精矿产量 ( 千吨 ) 日期 2012 年 2013 年 2014 年 2014 年 2015 年 1 月 1 月同比 (%) 全球除中国外中国秘鲁澳大利亚美国加拿大印度墨西哥

6 日期 2012 年 2013 年 2014 年 2014 年 2015 年 1 月 1 月同比 (%) 哈萨克斯坦玻利维亚爱尔兰数据来源 :ILZSG, 安泰科表 4 全球锌精矿市场供求平衡单位 : 千吨 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 e 精矿产量精矿需求精矿供求平衡来源 :ILZSG, 安泰科 2.2 全球精锌产量增长全球精锌生产方面, 根据国际铅锌研究小组 (ILZSG) 统计数据,2015 年 1 月份全球精锌产量为万吨, 同比增长 3.1% 从表 5 中可以看出, 所列全球主要精锌生产国家精锌生产维持稳定或增长, 显示出精锌生产的良好势头 ILZSG 统计的 1 月份中国精锌产量为 44.8 万吨, 同比增长 3.0%, 实际上据我们了解到,1 月份中国精锌产量应在 50 万吨以上, 主要是该月加工费非常好, 国内冶炼厂基本保持最大产出, 而且 1 月份几乎没有主要冶炼厂检修韩国 1 月份精锌产量为 7.6 万吨, 同比增长 2.7%, 韩国的高丽亚铅是的亚洲地区的典范铅锌企业, 是少有 100% 外购精矿企业中, 规模和效益双赢的企业, 其优势在于 : 加工费较高, 每年高丽亚铅与其它贸易商或生产商谈判加工费都会成为当年全球 TC 的参考 ; 靠近港口, 运输费用较低 ; 资金周转周期短, 财务成本低另外, 韩国的再生锌发展也较好,ZincOx 资源公司位于韩国的再生锌厂, 利用电弧炉粉尘 ( 钢厂镀锌过程中产生的副产品 ) 来生产氧化锌和一种中间品 ( 含铁粗锌 ), 氧化锌加粗锌规模在 16 万吨 / 年左右加拿大 1 月份精锌产量同比增长 5.8% 至 5.5 万吨, 其主要炼锌企业 Trail 冶炼厂,2014 年生产精锌万吨,2014 年新硫酸厂建成投产, 取代了两个旧硫酸厂, 新厂运行稳定性和灵活性都得到了提高, 并且环保性能也提高了预计 2015 年 Trail 冶炼厂生产精锌万吨, 精铅万吨, 白银万盎司 6

7 新星公司精锌生产情况,2014 年新星公司生产精锌万吨, 同比增长 1% 其中,Auby 冶炼厂精锌产量为 17.1 万吨, 同比增长 13%;Balen/Overpelt 冶炼厂为 26.2 万吨, 同比增长 4%;Budel 冶炼厂为 29.0 万吨, 同比增长 5%; Clarksville 冶炼厂产量为 11.0 万吨, 同比增长 4%;Hobart 冶炼厂为 25.2 万吨, 同比下降 7%;Port Pirie 冶炼厂为 1.3 万吨, 同比下降 57% 表 5 主要精锌生产国家的精锌产量 ( 千吨 ) 日期 2012 年 2013 年 2014 年 2014 年 2015 年 1 月 1 月同比 (%) 全球中国韩国加拿大日本印度澳大利亚西班牙秘鲁墨西哥哈萨克斯坦数据来源 :ILZSG, 安泰科 2.3 全球精锌消费据国际铅锌研究小组统计,2015 年 1 月份全球精锌消费量为万吨, 同比下降 1.5%, 为近几年来同比增幅首次出现下降, 主要是受到中国和美国消费下降影响中国 1 月份消费不理想, 一是临近春节, 企业出现提前放假, 二是, 下游企业多资金紧张, 生产不佳, 同时还有中国环保加严美国消费量同比下降 31.5% 至 7.4 万吨, 主要是受到极端严寒天气影响, 美国汽车和房地产市场均不佳其它国家基本维持不同程度的增长, 其中韩国日本印度德国等 1 月份精锌消费量分别为 5.9 万吨 4.6 万吨 7.1 万吨 4.1 万吨, 同比分别增长 55.3% 12.2% 47.9% 13.9% 韩国增长幅度最大, 主要来自汽车镀锌板的需求, 韩国现代钢铁公司是韩国最大的生产商, 目前其唐津厂和顺天厂的冷轧卷和热镀锌板总年产能约为 600 万吨 ; 公司计划在唐津厂新建第二条热浸镀锌线, 年产能 50 万吨, 将同该厂 2 号冷轧线匹配运行, 预计将于 2016 年 2 月开始商业化印度 7

8 属于锌消费领域后起之秀, 主要是基建设施方面, 预计未来印度锌消费排名将会逐渐提高表 6 主要精锌消费国精锌消费量 ( 千吨 ) 2014 年年 1 日期 2012 年 2013 年 2014 年同比 (%) 月月全球中国美国韩国日本印度德国比利时意大利墨西哥土耳其巴西数据来源 :ILZSG, 安泰科表 7 全球锌市场供求平衡 ( 单位 : 千吨 ) 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 e 锌产量锌消费供求平衡 LME 现货价格数据来源 :LME ILZSG 安泰科 3. LME 库存继续回落,SHFE 库存增加本月 LME 库存继续回落, 月末回落至 51.3 万吨, 较上月末减少 5.4 万吨, 较最高点 2013 年 1 月份时的万吨回落了一半之多 ;LME 库存不断减少, 并不是被实际消耗掉, 减少部分更多是被转成隐性库存上期所库存近两年来也是成回落态势, 但年初以来不断增加, 主要还是冶炼厂生产开工较足, 供应端不断增加, 而下游消费不佳, 采购较少, 导致国内库存增加, 截止到 3 月底, 上期所库存为 14.0 万吨, 较上月增加 1.9 万吨 8

9 吨 0 Apr-07 Apr-08 Apr-09 Apr-10 Apr-11 Apr-12 Apr-13 Apr 美元 / 吨 LME 月末库存上期所库存 LME 三个月期货月均价图 4 全球交易所锌库存走势 ( 资料来源 :LME,SHFE, 安泰科 ) 4. 国内市场供求状况 4.1 国内锌精矿供应充足据国家统计局数据显示,2015 年 1-2 月份我国锌精矿产量为 51.7 万吨, 同比下降 3.8% 产量下降, 一方面是因为 1 2 月份锌价下滑, 而加工费不减, 矿企利润下降 ; 另一方面受环保影响,2015 年 1 月 1 日新环境保护法开始实施, 各地环保力度加大, 一些小型零散矿山出矿受到影响四川福建矿山分布比较分散, 多是小型矿山, 在环保整合中受到冲击最大, 1-2 月份累计产量分别下降 30.0% 和 62.8% 至 2.2 万吨和 1.1 万吨而内蒙陕西广西甘肃湖南等一些精矿主产区也出现不同程度的下降,1-2 月份产量分别为 10.8 万吨 4.6 万吨 5.0 万吨 4.0 万吨 5.0 万吨, 同比下降 3.9% 8.0% 13.5% 3.1% 8.3% 内蒙古荣达矿业在经历冬季停产后,4 月 1 日恢复生产, 较去年稍晚一些云南精矿产量同比增长 22.4% 至 10.4 万吨, 新疆精矿产量同比增长 20.4% 至 1.5 万吨紫金矿业在 3 月底公布年报,2014 年铅精矿产量为吨, 同比增长 23.5%; 锌精矿产量为吨, 同比增长 33.6%, 主要矿山产量情况如下 : 乌恰金旺生产精矿含锌 40,651 吨 ; 乌拉特后旗紫金生产精矿含锌 40,214 吨 ; 阿舍勒铜矿生产精矿含锌 12,996 吨 ; 其他企业生产精矿含锌 2,400 吨 2014 年基本建成投产 9

10 内蒙古三贵口锌多金属矿 1 万吨 / 日采选项目新疆乌拉根铅锌矿 1 万吨 / 日技改项目紫金矿业在年报增量目标中提出,2015 年主要抓好俄罗斯图瓦铅锌矿内蒙古三贵口铅锌矿和乌恰乌根万吨选厂等大型在建项目系统完善, 尽快达标大产出效益预计 2015 年紫金矿业铅锌精矿产量继续增长盛屯矿业公司公布年报显示,2014 年公司生产铅精矿吨, 同比增长 46.4%, 生产锌精矿吨, 同比增长 27.7% 水口山公司, 有两个铅锌矿, 其一康家湾矿, 原矿品位铅 3.5%, 锌 4%, 硫 10% 2014 年生产铅锌精矿 2.88 万吨, 资源储量较大, 开采寿命在 30 年左右其二老铅锌矿是一个即将枯竭的老矿,2014 年铅锌精矿产量为吨故 2014 年水口山锌精矿产量为 1.6 万吨 ( 金属吨 ), 铅精矿万吨, 硫精矿 1 万吨左右表 8 我国主要锌精矿生产地区产量 ( 万吨 ) 地区名称 2014 年 2015 年 1-2 月同比全国内蒙云南陕西广西甘肃湖南四川广东新疆福建青海数据来源 : 国家统计局, 安泰科今年国内及进口矿加工费继续维持高位,3 月份加工费较上月没有太大变化, 国内矿 TC 依然在元 / 吨, 进口 TC 在美元 / 吨按目前 TC 来算, 进口矿要优于国内矿, 至少有 200 元 / 吨以上的盈利, 有个别冶炼厂尽量减少使用国内矿因为原料供应充足, 部分冶炼厂降低原料库存 10

11 Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1, 国产矿 TC, 元 / 吨 ( 左 ) 进口矿 TC, 美元 / 吨 ( 右 ) 图 5 国内外锌精矿加工费走势 4.2 国内精锌产量大幅增加据中国有色金属工业协会最新数据显示,2015 年 1-2 月份我国精锌产量为 96.7 万吨, 同比增长 16.8%, 创历史新高 1-2 月份冶炼产量大幅增长, 主要原因在于今年 1 2 月份国内精矿依然充足, 加工费维持高位, 在元 / 吨, 而去年同期为元 / 吨之间, 今年高出元 / 吨, 冶炼厂开工率大幅提高 3 月初, 安泰科铅锌团队走访了湖南株冶和水口山企业, 总体感觉近几年铅锌企业运营不佳, 尤其是国有铅锌企业负担较重, 除了人员负担以外, 财务负担也是很重的一方面但锌的运营好于铅, 对于株冶来说, 铅系统是锌系统的配套, 以处理锌系统渣料为主近几年, 株冶新建设两套生产工艺, 一是在 2009 年 4 月采用锌精矿常压富氧浸出技术建成锌精矿直接浸出炼锌系统, 浸出区生产能力 10 万吨锌 / 年, 净化区生产能力为 32 万吨锌 / 年, 设计每年处理锌精矿 17.3 万吨, 同时搭配处理 13 万吨中性浸出渣二是直接炼铅工艺投产, 株冶采用 KIVCET ( 基夫赛特 ) 工艺,2013 年 1 月 6 日基夫赛特炉点火成功, 年处理铅精矿 20 万吨, 设计产出粗铅 12 万吨, 电铅 10 万吨, 其中铅合金 4 万吨水口山公司, 虽然有自有矿山, 但矿山锌精矿产量较少,2014 年在 1.6 万吨, 其锌冶炼厂产能为 7 万吨,2014 年生产锌合金 2 万吨, 精锌 5 万吨, 除了自由矿供应的 1.6 万吨外, 其它为外购矿水口山因为设备比较陈旧, 劳动力效率较低, 生产成本较高 11

12 分省份来看, 在所列主要冶炼厂中, 除广西外, 其它冶炼厂均保持不同程度的增长, 广西 1-2 月份同比微降 1.3% 至 7.9 万吨全国前三大精锌生产省份中, 湖南精锌产量同比增 16.8% 至 20.0 万吨 ; 云南同比增长 2.9% 至 15.3 万吨 ; 陕西同比增长 12.8% 至 14.8 万吨在 1 2 月份内检修的企业较少, 除云南金鼎甘肃宝徽外, 没有听说更多检修企业,3 月份检修企业逐渐增多, 但也多是在中下旬, 主要是河池南方陕西东岭豫光锌业还有一些企业计划 4 月份检修, 如商洛炼锌厂和云铜锌业在当前锌价相对不高的情况,4 月份检修企业会陆续增加下面为 2015 年国内主要的检修企业, 具体情况整理如表 8: 表年我国锌冶炼企业检修情况一览检修企业检修及复产情况产能 ( 万吨 ) 云南金鼎 2 月中停产检修,3 月已恢复生产 14 甘肃宝徽 2 月出现临时故障进行检修 6 河池南方 3 月中检修 25 豫光锌业 3 月底开始检修 25 陕西东岭 3 月中检修, 一条线检修 21 商洛炼锌厂计划 4 月份检修 15 云铜锌业计划 4 月份检修 12 数据来源 : 安泰科 4.3 国内锌消费表 10 我国主要精锌生产地区产量 ( 吨 ) 地区名称 2014 年 2015 年 1-2 月同比 (%) 全国合计湖南云南陕西内蒙广西甘肃河南辽宁广东四川数据来源 : 有色金属工业协会年初以来, 国内锌消费一直不佳, 下游需求启动较慢, 一方面因为春节原因, 12

13 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 企业订单不多, 企业开工积极性不佳 ; 另一方面, 国家环保要求进一步提高, 一些企业因为环保不达标, 不能开工 3 月底下游消费明显好转, 而且从基本需求领域来分析,2015 年锌需求会继续保持增长, 下半年锌需求会好于上半年初级消费领域 : 年初以来, 市场均反映下游消费不佳, 镀锌企业表现属于相对较好,1-2 月份累计镀层板产量为万吨, 折合镀锌板产量为万吨, 同比增长 5.0% 安泰科在 3 月底参加国际锌协举办的 GAP 技术交流会了解到, 国内汽车镀锌板整体呈增加趋势, 未来需求也会呈增加趋势镀锌板主要用在相对高档汽车, 低端汽车很少用到, 但随着国民收入的提高, 相对高端汽车的采购量在增加, 还有随着国家标准的加严, 低端汽车也在逐渐使用镀锌板, 从这两点, 可以看出未来汽车用镀锌板会增加另外还了解到, 鞍钢蒂森克虏伯公司今年 4 月份将有一条 40 万吨的汽车镀锌板生产线在重庆投产, 之前公司只有两条生产线, 分别是在 2002 年和 2008 年投产, 每条线产能也是 40 万吨 / 年镀锌板产量 ( 右 ) 镀锌板进口 ( 左 ) 镀锌板出口 ( 左 ) 图 6 国内镀锌板产量与进出口量 ( 万吨 ) 压铸锌合金领域, 生产不太理想, 企业还是受资金和环保压力, 但随着终端领域的好转, 压铸锌合金也正在逐步好转前两个氧化锌领域表现也较差, 据国内一家氧化锌企业介绍,1 2 月份产量仅相当于平时的 70% 左右, 但在 3 月份已经明显好转终端消费领域 : 根据中国汽车工业协会发布的最新数据显示,2015 年 2 月, 汽车产量为

14 万辆, 环比下降 28.7%, 同比下降 0.4%, 销量为万辆, 环比下降 31.3%, 同比下降 0.2% 2 月汽车产销数据同比略有下降, 主要是受到春节因素的影响, 较 1 月的产销数据有较大回落另外,2015 年前两个月的产销量增长速度分别较去年同期下降 5.2 个百分点和 6.5 个百分点 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 当月汽车产量 ( 万辆 ) 同比 (%) 图 7 国内汽车生产情况作为氧化锌的终端消费领域, 橡胶轮胎在近两年来呈增长趋势, 但今年年初以来, 轮胎产量出现下滑,1-2 月份累计生产子午线轮胎外胎为万条, 同比下降 3.7%, 据了解,1 2 月份国内轮胎库存较高, 轮胎厂主动下调价格动作较多但 3 月下旬时轮胎企业订单明显增多, 预估三月轮胎产量将会增长另外, 卫生陶瓷制品 1-2 月份产量为万件, 同比增长 7.8%, 近两年陶瓷制品也没有太大变化但据了解, 虽然陶瓷制品是氧化锌的终端消费领域, 但国内卫生陶瓷制品对氧化锌品质要求极低, 国内陶瓷制品企业良莠不齐, 很少有正规氧化锌厂愿意接触陶瓷厂商 14

15 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan 子午轮胎外胎 ( 万条 ) 卫生陶瓷制品 ( 万件 ) 图 8 子午轮胎和卫生陶瓷制品生产情况另外, 房地产投资增速继续回落,2015 年 1-2 月份, 全国房地产开发投资 8786 亿元, 同比名义增长 10.4%, 增速比去年全年回落 0.1 个百分点其中, 住宅投资 5922 亿元, 增长 9.1%, 回落 0.1 个百分点住宅投资占房地产开发投资的比重为 67.4% 因房地长市场低迷, 央行除在 2014 年 11 月份和今年 3 月 1 日降息外,3 月 30 日央行等五部委联手出台房贷税收新政, 来稳定住房消费, 短期内房地产市场或将受到一定程度提振, 但若回到之前的飞速发展可能性不大图 9 全国房地产开发投资增速图因房地产市场低迷, 可能会相应影响到建筑用锌及卫浴锌合金等用锌需求, 但中国政府今年依然在基础设施建设中投入大量资金, 建筑用锌还将保持增长 15

16 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan 月份, 家电行业有增有减, 在主要家电中, 冰箱和洗衣机行业相对较好, 累计产量分别为万台和万台, 同比分别增长 1.0% 和 12.2%, 而空调产量出现小幅回落, 产量为万台, 同比回落 7.0% 4.4 进出口贸易根据海关数据显示,2 月份我国进口锌精矿 ( 实物量, 下同 )20.4 万吨, 同比增长 17.7%, 环比减少 29.1% 1-2 月累计进口锌精矿 49.0 万吨, 同比增长 20% 自去年 12 月份以来, 因为进口加工费较高, 进口锌精矿一直处于盈利水平, 进口持续增加 2 月份进口量交 1 月份下降, 主要是保税区库存较高, 进入内地的精矿一部分来自保税区, 据了解这部分来源有 3-5 万吨左右 350,000 锌精矿进口量 300, , , , ,000 50,000 0 图 10 中国锌精矿进口量 ( 实物吨 ) 精锌进口方面,2 月份中国进口精锌 1.7 万吨, 同比减少 55.4%,1-2 月份累计进口 4.1 万吨, 同比下降 68.3% 进口量大幅下降, 一方面, 是受到春节影响, 进口量下降 ; 另一方面, 国内冶炼厂在 1 2 月份开工很足, 国内现货库存逐渐增加, 市场货源充足, 进口意愿下降进入 3 月份进口套利窗口收窄, 预估 3 月份进口量会继续下降出口方面,2 月份出口精锌 1.0 万吨, 而去年同期出口量为 0, 这也是连续八个月精锌出口量维持在万吨以上 16

17 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar 进口可盈利出口可盈利实际比值进口合理比值出口合理比值图 11 精锌进出口盈亏比值表年锌产品进出口统计结果 ( 单位 : 吨 ) 进口出口商品名称同比 1-2 月同比同比 1-2 月同比 2 月 2 月 (%) 累计 (%) (%) 累计 (%) 锌精矿氧化锌精锌锌合金锌废料锌材其他锌制品数据来源 : 中国海关表 12 中国锌精矿市场供求平衡 ( 单位 : 万吨 ) 日期产量消费量净进口量 ( 金属量 ) 平衡 2012 年年年年 e 数据来源 : 安泰科表 13 中国锌市场供求平衡 ( 单位 : 万吨 ) 年份产量锌及锌合金进口量消费量锌及锌合金出口量供求平衡 17

18 2012 年年年年 e 数据来源 : 安泰科 5. 后市展望宏观面上, 全球经济复苏不强, 美元依然表现强势, 中国经济运行下滑明显, 这些都将压制基本金属走势但面对中国当前经济形势, 市场对中国政府或将出台更多宽松政策预期加强, 加之目前政府出台的一些房地产救市政策, 预期接下来应该还会有所动作整体来看, 宏观面依旧偏弱基本面上, 年初以来, 锌基本面一直偏弱, 主要是下游消费迟迟没有启动, 直到 3 月底才有所改善, 而冶炼厂生产非常好, 供应大于需求, 导致国内库存不断升高, 现货价格出现贴水, 锌价也受到压制进入 4 月份, 下游消费在好转, 冶炼厂也陆续开始检修, 供应端会有所收紧整体来看,4 月基本面会大幅好转, 锌价也会受到支撑综上所述, 预计 4 月份锌价会好于 3 月, 重心会有所上移, 预计 LME 三月期锌主要波动区间在美元 / 吨之间, 沪锌主力合约主要波动区间在元 / 吨之间, 现货价格主要在元 / 吨之间 18

中国国务院总理温家宝承诺将保持中国经济的稳定增长, 12 日主持召开国务院常务会议, 确定促进外贸稳定增长八项政策措施, 及中国公布关于促进外贸稳定增长的若干意见, 为市场带来了丝丝暖意, 令国内投资者信心倍增主力合约月内最高触及元 / 吨, 为近 5 个月来最高点, 当月合约月均

中国国务院总理温家宝承诺将保持中国经济的稳定增长, 12 日主持召开国务院常务会议, 确定促进外贸稳定增长八项政策措施, 及中国公布关于促进外贸稳定增长的若干意见, 为市场带来了丝丝暖意, 令国内投资者信心倍增主力合约月内最高触及元 / 吨, 为近 5 个月来最高点, 当月合约月均 2012 年 9 月份锌市场评述及后市展望北京安泰科信息开发有限公司刘孟峦 1. 价格回顾 9 月伦锌一路震荡上行, 最高曾至 2136 美元 / 吨, 是自 2 月 9 日以来的最高点月初欧洲央行向市场发出强烈信号, 表示将部署无限的货币火力拯救欧元, 伦锌大幅上扬 ; 后由于美国非农就业数据令人失望, QE3 推出预期高涨 ; 希腊总理号召重建国家信誉避免退出欧元区, 欧元区 9 月 Sentix

图 1 LME 三月期锌价格走势日线图 ( 资料来源 :LME, 安泰科 ) 本月国内沪锌期货基本跟随外盘走势, 也是呈先抑后扬走势, 开盘于 元 / 吨, 月内最高触及 元 / 吨, 最低曾至 元 / 吨, 收盘于 元 / 吨, 月均价为 15821

图 1 LME 三月期锌价格走势日线图 ( 资料来源 :LME, 安泰科 ) 本月国内沪锌期货基本跟随外盘走势, 也是呈先抑后扬走势, 开盘于元 / 吨, 月内最高触及元 / 吨, 最低曾至元 / 吨, 收盘于元 / 吨, 月均价为 15821