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屋庾
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1 上海钢联 - 铅锌研究小组锌价持续上涨下游刚需稍采铅锌价格走势图本月观点概述昨日, 投机商买兴持续, 基本金属涨跌互现铅锌价震荡上扬, 但幅度较小, 支撑力度不足, 贸易商囤货看涨情绪较为浓厚, 下游蓄电池多观望锌价强势上涨, 突破数月高点, 炼厂逢高抛货, 市场资金成本有限, 贸易商少量备货锌价高企, 下游畏高多观望, 少量刚需采购, 整体成交一般行业动态统计局 :2016 年 7 月中国精炼锌产量为 50.6 万吨, 同比增长 0.4%, 年初迄今累计产量为万吨, 累计同比减少 0.7% 海关数据 :7 月中国进口精炼锌吨, 同比减少 51.12%, 年初迄今累计进口吨, 累计同比增 33.13% 锌现货库存图海关数据 :7 月出口精炼锌 2142 吨同比下降 78.19%, 年初迄今累计出口吨, 累计同比减 83.61% 行业新闻资源探勘获突破铅锌增储奠定未来发展潜能中色股份发布公告, 公司子公司鑫都矿业近日在蒙古敖包锌矿矿区探矿增储工作取得进展, 在采矿权证范围内累计新增总矿石量万吨, 锌金属量 49.8 万吨锌精矿产量统嘉能可减产紧供应助力锌征程受嘉能可二季度锌精矿产量同比减少 33.3% 或吨的消息影响, 近期锌价震荡上行, 并创下近五年来新高湖南花垣县铅锌矿山采空区隐患治理启动日前, 花垣县进行专题动员部署 : 本月 15 日开始, 对全县铅锌矿山全面实施停产整顿, 矿硐停止生产, 采矿机组停止作业, 采矿用电等停止供应, 矿山企业分类实施对矿山采空区隐患治理连创新高三季度锌市维持偏强走势主编 : 陈天飞汪兰副主编 : 陈飞飞沙彦斋编辑 : 刘思琪李钊联系人 : 汪兰邮箱 :wanglan@mysteel.com 近期, 锌价维持偏强走势, 本月上旬沪锌主力一度上冲至元 / 吨的五年来高点, 伦锌也一度拉升至美元 / 吨高点, 随后两市锌价经历回调转为高位盘整昨日, 锌价横盘拉涨, 再次创下新高其背后的逻辑一方面依然来自市场对海外锌精矿减产所引发的供应端短缺预期, 另一方面也有市场对环保督察影响下国内矿山复产乏力的担忧

2 目录一锌价回顾...3 二锌精矿市场进口锌精矿市场国内锌精矿市场...4 三精炼锌市场国产精炼锌状况进口精炼锌状况现货锌市场库存情况精炼锌升贴水状况锌锭进出口盈亏...9 四锌下游市场镀锌市场锌合金市场氧化锌市场...12 五. 终端需求情况国内汽车产销量同比增长房地产行业...14 六后市展望...14

3 一锌价回顾图一国内锌价走势情况 8 月锌价呈高位区间震荡运行, 至月末现货锌价格较 7 月累计增长 1000 元最高报元 / 吨, 最低元 / 吨, 国内 0# 锌换月后转为升水, 且升水幅度也在逐步走强, 贸易商囤货意愿强, 接货商家较多, 市场成交尚可 8 月初得益于美元走弱及市场资金推动, 期锌逐步上行月中沪锌主力合约率刷新高, 创 2011 年 8 月 8 日以来新高元 / 吨至月末, 随着利空消息消化殆尽以及美联储 (FED) 会议记录显示决策者并不急于升息后美元大幅走弱, 两市期锌逐步走强且锌市供应短缺依然对锌价上扬形成支撑, 预计下月两市期锌延续近期涨势, 关注前期压力位销售方面 : 因锌价处于高位, 冶炼厂及贸易商出货积极性高涨, 多数大型冶炼厂满负荷生产, 市场锌货源相对充裕, 不过下游用锌企业畏高补库迟疑, 多按需采购, 市场整体成交量一般二锌精矿市场 1. 进口锌精矿市场进口方面 : 中国海关最新数据显示,:2016 年 7 月国内锌矿进口数量达万吨, 环比增加 76.39%, 同比减少 45.49% 2016 年 1-7 月累计进口万吨本月进口矿有所增加, 据我的有色网了解北方冶炼厂有采购国外的混合矿, 同时部分冶炼厂一部分进口矿的供应

图二国内锌精矿进出口统计 2. 国内锌精矿市场消息面 : 国家统计局公布数据显示, 中国 6 月锌产量同比减少 2.5% 至 54.1 万吨 ;1-6 月锌产量同比减少 0.9% 至 302.

4 图二国内锌精矿进出口统计 2. 国内锌精矿市场消息面 : 国家统计局公布数据显示, 中国 6 月锌产量同比减少 2.5% 至 54.1 万吨 ;1-6 月锌产量同比减少 0.9% 至万吨国内环保督察力度较强, 国内供应端或继续受到冲击缩减在相关政策的冲击下, 下半年产量或继续下滑, 国内锌矿供应将更趋紧张, 带动锌价回升图三国内锌矿产量统计据我的有色网铅锌小组调研显示, 本月锌精矿价格随锌锭价格走势坚挺, 从锌锭价格来看, 价格整体走势较强, 冶炼厂整体正常从国内加工费来看, 目前进口矿到港依旧较少, 港口库存本月较上月减少, 国内矿加工费持续下滑, 目前冶炼厂采购较为积极, 处于抢矿阶段另外, 花垣及兰坪矿山受环保及安全检查全面停产整顿, 复产尚不能确定同时云南兰坪环保问题, 矿山停产较多整体来看, 国内锌矿供应仍十分紧张, 部分锌冶炼厂因受制于原料紧张影响, 预计下个月开工或有所下滑

5 图四国内外加工费统计加工费方面 : 国内方面, 锌矿持续紧张, 加工费持续下调, 南方加工费下降到水平, 北方部分大矿山有所增产, 但是由于呼伦贝尔项目的增产, 导致北方矿供应偏紧, 加工费维持在水平, 进口加工费方面, 进口 TC 小幅下滑, 在区间维持, 由于进口矿一直处于倒挂的现象, 但是 7 月国内部分冶炼厂有少量采购进口矿, 同时有部分混合矿进入国内, 国内进口矿同比增幅较大 ( 基数较少 ) 整体来看, 锌矿紧张预期不改, 但国内矿山复产导致稍稍缓解, 料下个月加工费下降幅度会放缓

三精炼锌市场 1. 国产精炼锌状况图五国内精炼锌产量统计据有色协会公布的锌产量数据显示,2016 年 7 月国产精炼锌产量 50.6 万吨, 环比减少 6%, 截止 7 月底精炼锌产量累计达到 355.73 万吨, 同比减少 2.03 万吨, 下降 0.

6 三精炼锌市场 1. 国产精炼锌状况图五国内精炼锌产量统计据有色协会公布的锌产量数据显示,2016 年 7 月国产精炼锌产量 50.6 万吨, 环比减少 6%, 截止 7 月底精炼锌产量累计达到万吨, 同比减少 2.03 万吨, 下降 0.57%, 精炼锌供应呈现下滑态势, 现货价格受此提振 8 月份, 国内锌价持续震荡走高, 创近 5 年新高, 沪锌 1610 合约最高元 / 吨现货 0# 锌锭价格随之高涨, 上海市场可流通现货资源紧缺, 贸易商交投略显清淡, 大户囤货少出, 整体逼高升水, 成交趋于清淡国内冶炼厂方面,8 月新增检修不多, 驰宏锌锗云南冶炼厂, 河南豫光新增检修, 内蒙古兴安铜锌继续检修, 产量小幅下滑汉中锌业, 陕西锌业检修逐渐恢复中, 加之驰宏呼伦贝尔冶炼厂投产, 预计 8 月份精炼锌产量较 7 月微幅增加 0.3 万吨

2. 进口精炼锌状况图六国内精炼锌进出口量统计进口方面 :7 月中国进口精炼锌 1.68 万吨, 同比减少 51.12%, 年初迄今累计进口 30.87 万吨, 累计同比增 33.

7 2. 进口精炼锌状况图六国内精炼锌进出口量统计进口方面 :7 月中国进口精炼锌 1.68 万吨, 同比减少 51.12%, 年初迄今累计进口万吨, 累计同比增 33.13% 7 月份进口精炼锌数量持续减少, 主因包括 : 其一, 沪伦比值低迷, 进口亏损持续其二, 全球锌矿产供应缺口放大, 部分国别进口量减少其三, 国内货源充裕, 市场需求不佳 8 月, 沪伦比值区间在 , 进口精炼锌价格不合适, 进口亏损区间在元 / 吨亏损扩大, 进一步打压市场进口需求, 且国内需求不佳, 市场消耗库存为主 8 月属于传统淡季, 锌锭需求未必有所好转, 国内精炼锌进口量仍将保持低位出口方面 :7 月出口精炼锌 0.21 万吨, 同比下降 78.19%, 年初迄今累计出口 1.32 万吨, 累计同比减 83.61% 国际环境动荡, 国外反倾销政策层出不穷, 今年以来, 精炼锌出口产量呈现不断下滑的趋势随着伦锌稳步抬升, 中国锌锭出口成本优势明显,8 月份以来, 国外消费市场紧俏, 锌锭出口贸易得到改善

8 3. 现货锌市场库存情况图七现货锌锭市场库存统计国内现货锌锭库存, 截止本周周一 (8 月 29 日 ) 现货锌锭库存万吨, 较年初万吨, 下降万吨其中, 上海地区锌锭库存为万吨, 较上周减少 0.31 万吨锌价高企, 冶炼厂逢高积极出货, 上海市场货源紧张的状况相对前一周有所缓解广东地区锌锭为万吨, 较上周增加了 0.17 万吨, 社会库存持续增加冶炼厂长单到货正常, 贸易商看好市场升贴水出货较为谨慎, 以收货为主, 下游需求清淡, 成交一般天津地区的锌锭库存为 1.45 万吨, 较上周减少 0.1 万吨天津市场一直处于低库存的状态, 主要原因是冶炼厂惜售少出, 发货也是直接发往下游厂家偏多, 入库量较少目前紫金仍以 1# 锌为主, 红烨货源难觅, 市场现货资源不宽松, 成交较为清淡山东地区的锌锭库存为 0.41 万吨, 增加了 0.03 万吨, 库存持续增加, 主要原因是锌价偏高, 下游锌合金, 镀锌板企业新投产项目尚未开工, 厂家畏高观望, 采购较库存基本维稳国内锌矿供应紧张, 加工费较年初下调 17.9%, 冶炼厂原料库存周期维持在天, 原料紧张的现状传到至冶炼环节也只是时间问题, 预计第 4 季度锌锭库存将持续下降需求端, 锌锭消费旺季即将来临, 预计 9 月份下游锌合金, 镀锌厂开工率将增长, 锌锭需求必然有所上涨, 由此而来, 一方面锌锭库存持续下降, 另一方面支撑锌价持续走高 4. 精炼锌升贴水状况 8 月份, 上海市场 0# 锌锭主流品牌对沪 10 月贴水 80 元 / 吨至升水 80 元 / 吨, 广东市场主流品牌对沪 10 月贴水 150 元 / 吨至贴水 20 元 / 吨, 上海市场现货紧缺升水扩大明显, 两地价差一度达到 120 元 / 吨左右, 出现大户从广东转移货源至上海的现象锌价震荡上涨, 贸易商囤货惜售, 升水扩大, 月底货源略有缓解, 成交回暖下游消费清淡, 逢低积极备货, 整体采购维稳

5. 锌锭进出口盈亏图八锌现货进出口比值及盈亏数据来源 : 我的有色网海关统计局淡季需求及外盘走强令沪伦比值不断收窄, 导致近月锌进口乏力今年 7 月中国进口精炼锌 16817 吨, 同比减少 51.12%, 年初迄今累计进口 308709 吨, 累计同比增 33.

9 5. 锌锭进出口盈亏图八锌现货进出口比值及盈亏数据来源 : 我的有色网海关统计局淡季需求及外盘走强令沪伦比值不断收窄, 导致近月锌进口乏力今年 7 月中国进口精炼锌吨, 同比减少 51.12%, 年初迄今累计进口吨, 累计同比增 33.13% 环保严厉, 终端企业遭受压制明显价格高涨使得商家畏高心理重, 市场采购相对清淡 7 月出口精炼锌 2142 吨, 同比下降 78.19%, 年初迄今累计出口吨, 累计同比减 83.61% 8 月, 沪伦比值下修至 7.68 附近, 进口亏损额度扩大至元 / 吨附近亏损持续扩大, 进一步打压市场进口需求另外, 鉴于目前国内锌需求不佳, 加之锌进口亏损扩大, 料下月锌进口量依旧不多

10 四锌下游市场 1. 镀锌市场图九年镀锌开工 (%) 对比据悉,8 月持续高温对镀锌终端用户采购继续带来较大影响, 整体成交始终不温不火, 商家对报价上调支撑较少调研数据显示,8 月份国内镀锌企业平均开工率 72%, 而 2015 年同期开平均开工率为 83% 其中北方镀锌企业由于前期进行煤转气改造截止目前最后试运行期间, 多数镀锌企业仍处于减产开工此外, 由于中央环保督查组入驻 8 省市严抓环保, 南北钢厂先后接到限产通知, 致企业开工依旧不佳原料方面, 多数镀锌企业维持常规库存, 一般月采购吨锌锭, 货源不紧张不过随着锌价高企, 也拖累了镀锌企业的采购积极性镀锌企业由于订单不佳, 原料备库意愿不强

2. 锌合金市场图十 2014-2016 锌合金企业开工 (%) 对比进入 8 月以来, 锌合金的价格延续涨势上海地区,zamak-3 号锌合金报 188050-19005, zamak-5 号锌合金报 19105-19305 无锡地区,zamak-3 号锌合金报 19355-19555, 宁波地区, zamak-5 号锌合金报 19005-19205 据我的有色网了解, 受 G20

11 2. 锌合金市场图十锌合金企业开工 (%) 对比进入 8 月以来, 锌合金的价格延续涨势上海地区,zamak-3 号锌合金报 , zamak-5 号锌合金报无锡地区,zamak-3 号锌合金报 , 宁波地区, zamak-5 号锌合金报据我的有色网了解, 受 G20 环保限产影响, 锌合金企业环保压力加大另外, 需求淡季, 下游商家采购积极性不大, 拖累相关配件订单另外, 商家反应, 除市场需求不景气外, 锌合金行业竞争激烈, 价格偏低, 打压企业生产积极性, 目前厂家多按固定订单生产图 11: 锌合金进口量统计 ( 吨 )) 数据来源 : 我的有色网海关统计局中国海关数据显示 :2016 年 7 月中国进口了 8308 吨锌合金, 同比减少 5.99%,2016 年 1-6 月累计进口吨锌合金, 同比下降 7.49% 在疲软的经济环境下, 由于锌合金市场需求依然较为清淡, 国内锌合金厂商产能未完全释放, 且受 G20 峰会影响, 预计 8 月进口锌合金量依然处于较低水平

3. 氧化锌市场图十二 2014-2016 氧化锌企业开工 (%) 对比本月对氧化锌生产企业做了详细调研据我们了解到, 近期锌市不断上探, 氧化锌企业报价显积极, 但企业整体开工依旧不佳数据显示, 受访企业日产规模 15-30 吨不等, 整体开工维持在 60% 附近, 由于需求淡季, 企业开工暂未恢复另外,30% 的企业表示正常开工, 其中多是有固定客户渠道的企业 ;50%

12 3. 氧化锌市场图十二氧化锌企业开工 (%) 对比本月对氧化锌生产企业做了详细调研据我们了解到, 近期锌市不断上探, 氧化锌企业报价显积极, 但企业整体开工依旧不佳数据显示, 受访企业日产规模吨不等, 整体开工维持在 60% 附近, 由于需求淡季, 企业开工暂未恢复另外,30% 的企业表示正常开工, 其中多是有固定客户渠道的企业 ;50% 的企业表示开工有所减产, 另 20% 的仍处于停产检修中大部分还是按照订单的需求来进行开工生产, 表示并不积压库存其主要原因在于目前氧化锌市场下游需求未有改善, 另一方面由于环保检查趋严, 不能全线开工据河北地区氧化锌企业告知, 从年前开始当地就实施了以煤换气的环保改革方案, 近期各大企业进入最后调试阶段, 预计等金九银十将会加大开工总体来看近期虽然轮胎行业需求持续下滑, 陶瓷有所减弱, 对于一些小厂家冲击较大, 但对于有签长单的大型厂家影响较小图十三国内氧化锌进出口量统计 ( 吨 ) 数据来源 : 我的有色网海关统计局

五. 终端需求情况 1. 国内汽车产销量同比增长图十四国内汽车行业产销统计数据来源 : 中汽协会据统计局网站提供的数据显示 :2016 年 7 月, 汽车生产 195.96 万辆, 环比下降 4.38%, 同比增长 28.90%; 销售 185.19 万辆, 环比下降 10.59%, 同比增长 23.03% 其中 : 乘用车生产 171.85 万辆, 环比下降 3.

13 五. 终端需求情况 1. 国内汽车产销量同比增长图十四国内汽车行业产销统计数据来源 : 中汽协会据统计局网站提供的数据显示 :2016 年 7 月, 汽车生产万辆, 环比下降 4.38%, 同比增长 28.90%; 销售万辆, 环比下降 10.59%, 同比增长 23.03% 其中 : 乘用车生产万辆, 环比下降 3.03%, 同比增长 31.83%; 销售万辆, 环比下降 10.06%, 同比增长 26.26% 商用车生产万辆, 环比下降 13%, 同比增长 11.28%; 销售万辆, 环比下降 13.90%, 同比增长 5.52% 1-7 月, 汽车产销万辆和万辆, 同比增长 8.99% 和 9.84%, 增幅分别比上半年提升 2.52 个百分点和 1.70 个百分点其中 : 乘用车产销万辆和万辆, 同比增长 10.07% 和 11.13%; 商用车产销万辆和万辆, 同比增长 2.66% 和 2.41%

2. 房地产行业图十五全国房地产销量统计数据来源 : 我的有色网国家统计局 2016 年 1-7 月份, 全国房地产开发投资 55361 亿元, 同比名义增长 5.3%, 增速比 1-6 月份回落 0.8 个百分点其中, 住宅投资 36981 亿元, 增长 4.5%, 增速回落 1.1 个百分点住宅投资占房地产开发投资的比重为 66.

14 2. 房地产行业图十五全国房地产销量统计数据来源 : 我的有色网国家统计局 2016 年 1-7 月份, 全国房地产开发投资亿元, 同比名义增长 5.3%, 增速比 1-6 月份回落 0.8 个百分点其中, 住宅投资亿元, 增长 4.5%, 增速回落 1.1 个百分点住宅投资占房地产开发投资的比重为 66.8% 1-7 月份, 东部地区房地产开发投资亿元, 同比增长 3.4%, 增速比 1-6 月份回落 1.2 个百分点 ; 中部地区投资亿元, 增长 10.2%, 增速提高 0.2 个百分点 ; 西部地区投资亿元, 增长 5.9%, 增速回落 0.6 个百分点 1-7 月份, 商品房销售面积万平方米, 同比增长 26.4%, 增速比 1-6 月份回落 1.5 个百分点其中, 住宅销售面积增长 26.7%, 办公楼销售面积增长 41.3%, 商业营业用房销售面积增长 15.5% 商品房销售额亿元, 增长 39.8%, 增速回落 2.3 个百分点其中, 住宅销售额增长 41.2%, 办公楼销售额增长 65.3%, 商业营业用房销售额增长 17.6% 六后市展望美联储主席耶伦在召开的全球央行官员会议上表示, 美国升息可能性增强, 对经济成长的担忧缓解, 基本金属表现不一, 或将对锌价形成抑制不过, 国内央行实施一系列货币宽松, 且国内汽车销售有所回暖, 部分基建订单亦有所增加随着金九临近, 虽仍可能出现旺季不旺的局面, 但部分需求环比增长将明显,PMI 数据有望向上修正此外, 人民币贬值一方面刺激锌终端产品出口, 另一个抬升原材料进口成本, 对沪锌略有利好整体来看, 宏观面持续回暖, 锌矿供应收紧趋势不改, 且锌矿短缺预期有望进一步升温我们预计 9 月份两市锌价有望进一步攀高料伦锌关注区间美元 / 吨, 沪期锌万之间操作上, 继续持有多单

15 免责声明 : 本研究报告仅供上海钢联电子商务股份有限公司及我的有色网客户使用, 我的有色网铅锌研究团队不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告由我的有色网铅锌研究团队制作, 是基于研究团队认为可靠的且目前已公开的信息撰写, 我们力求但不保证该信息的准确性和完整性, 客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时, 本团队不保证文中观点或陈述不会发生任何变更, 在不同时期, 本团队可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告我的有色网铅锌研究团队会适时更新我们的研究, 但可能会因某些规定而无法做到, 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况, 若有必要应寻求专家意见, 本公司及雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告涉及期货期权及其它衍生工具的交易, 因其包括重大的市场风险, 因此并不适合所有投资者在任何情况下, 本团队不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任, 投资者需自行承担风险本报告版权归我的有色网铅锌研究团队所有, 未获得我的有色网铅锌研究团队事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或出版作任何用途, 合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道

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enen 上海钢联 - 铅锌研究小组锌价震荡盘整需求逐渐回暖铅锌价格走势图锌现货库存图本月观点概述本月锌价结束大幅飙高的趋势, 震荡盘整偏弱临近月末, 锌价再次反弹此前锌价受原料紧张的炒作, 涨至近五年高位, 但随着冬储来临, 进口矿加工费松动, 冶炼厂原料库存周期加长, 供给端得到缓解需求方面, 价格因素及订单需求影响, 金九银十并没有达到预期的消费, 锌价涨势暂缓, 因此本月锌价以调整整理为主