事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2

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圣戊禹
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1 供应紧张, 需求回暖, 强势不改沪锌期货研究结论宏观面 : 宏观经济保持强势基本面 : 供应依然偏紧, 下游消费不景气 6 月维持震荡, 区间衍生品请详细阅读后文免责声明完稿时间 :2017 年 6 月 01 日分析师 : 劳东烽研究品种 : 锌从业资格证号 : F QQ: TEL: Laofeng21@163.com 分析师介绍 2009 年进入大越期货, 主要研究品种为有色金属分析以技术面为主, 结合基本面以及宏观政策擅长短波段行情的把握, 对短线策略也有一定见解, 注重技术解盘与产业发展结合看市操作以短波段为主, 结合短线顺势操作 2017 年 2 月沪锌指数日 K 线图

2 半年度报一行情回顾 2017 年 5 月沪锌指数总体呈现震荡走势, 收星线, 成交量萎缩首先从 5 月 2 日的点开盘, 当天冲高至本月最高点后回落, 第二个交易日以光头阴线开盘, 连续两个交易日收大阴线, 于 5 月 8 号下探至点止跌开始反弹反弹至 5 月 11 日点后再次下跌, 至 5 月 19 日为本月最低点, 当天大阳线反弹, 其后反弹迅猛于 5 月 22 日反弹至本月次高点而反弹来的快去的也快, 月末再次回落于点收盘本月来说价格波动幅度不大, 最大波幅为 1678 点, 下跌 42 点,2017 年 5 月总体为震荡行情操作上以轻仓短线震荡区间操作或观望图 1:2017 年 5 月沪锌指数日 K 线图数据来源 : 博易大师行情软件二宏观面分析 1 中国 PMI

3 2017 年 5 月份中国制造业采购经理指数 (PMI) 为 51.2%, 与上月持平从 13 个分项指数来看, 同上月相比, 出口订单指数积压订单指数原材料库存指数从业人员指数生产活动预期指数小幅上升, 新订单指数与上月持平, 其余 7 个指数均有所下降在下降指数中, 产成品库存指数原材料购进价格指数出厂价格指数降幅超过 1 个百分点, 其余 4 个指数降幅在 1 个百分点以内图 2 中国 PMI 数据来源 : 中国金融信息网生产指数为 53.4%, 比上月下降 0.4 个百分点从企业规模来看, 大型中型和小型企业的生产指数均高于 50%, 分别为 53.3% 54.3% 和 52.3% 新订单指数为 52.3%, 与上月持平从企业规模来看, 大型中型和小型企业的新订单指数均高于 50%, 分别为 52.7% 52.2% 和 50.9% 新出口订单指数为 50.7%, 比上月上升 0.1 个百分点从企业规模来看, 大型小型企业的新出口订单指数高于 50%, 分别为 50.9% 和 51.8%; 中型企业位于 50% 积压订单指数为 45.4%, 比上月上升 0.4 个百分点从企业规模来看, 大型中型和小型企业的积压订单指数均低于 50%, 分别为 45.4% 45.8% 和 44.8%

4 产成品库存指数为 46.6%, 比上月下降 1.6 个百分点从企业规模来看, 大型中型和小型企业的产成品库存指数均低于 50%, 分别为 46.8% 45.7% 和 48.0% 采购量指数为 51.5%, 比上月下降 0.4 个百分点从企业规模来看, 大型中型和小型企业的采购量指数均高于 50%, 分别为 52.2% 50.7% 和 50.2% 进口指数为 50.0%, 比上月下降 0.2 个百分点从企业规模来看, 大型企业的进口指数高于 50%, 为 51.2%; 中型和小型企业低于 50%, 分别为 48.4% 和 44.4% 购进价格指数为 49.5%, 比上月下降 2.3 个百分点从企业规模来看, 大型企业的购进价格指数低于 50%, 为 48.4%; 中型和小型企业高于 50%, 分别为 50.7% 和 51.5% 出厂价格指数为 47.6%, 比上月下降 1.1 个百分点从企业规模来看, 大型中型和小型企业的出厂价格指数均低于 50%, 分别为 46.9% 48.1% 和 49.9% 原材料库存指数为 48.5%, 比上月上升 0.2 个百分点从企业规模来看, 大型中型和小型企业的原材料库存指数均低于 50%, 分别为 48.9% 48.1% 和 48.2% 从业人员指数为 49.4%, 比上月上升 0.2 个百分点从企业规模来看, 大型和中型企业的从业人员指数均低于 50%, 分别为 49.0% 和 49.4%; 小型企业高于 50%, 为 50.9% 供应商配送时间指数为 50.2%, 比上月下降 0.3 个百分点从企业规模来看, 大型和中型企业的供应商配送时间指数高于 50%, 分别为 50.4% 和 50.6%; 小型企业低于 50%, 为 48.8% 生产经营活动预期指数为 56.8%, 比上月上升 0.2 个百分点从企业规模来看, 大型中型和小型企业的生产经营活动预期指数均高于 50%, 分别为 57.4% 56.3% 和 55.0%

5 特约分析师张立群认为, 继 4 月份回落后,5 月份 PMI 指数持平, 且连续 10 个月保持在荣枯线以上, 表明经济增长走稳态势进一步明确订单类指数提高或持平, 表明国内外市场需求大体平稳 ; 价格类指数继续回落, 表明市场供求缺口正在较快弥合 ; 产成品库存指数下降, 原材料库存指数提高, 表明库存调整活动趋稳 ; 生产指数下降, 生产活动预期指数上升, 表明生产活动趋稳综合研判, 经济增长正由短期冲高回落态势转为总体趋稳态势 2 欧元区 PMI Markit(5 月 23 日 ) 公布的数据显示, 欧元区 5 月企业活动扩张保持和 4 月一样的强劲水平, 企业努力满足不断增长的需求这显示欧元区正在保持增长动能 ; 德国民间部门 5 月创下逾六年来最快增长步伐, 法国 5 月民间部门活动增速也触及六年高位图 3 欧元区 PMI 初值图数据来源 : 中国金融信息网

6 欧元区 5 月 Markit 综合 PMI 初值为 56.8, 略高于预期值 56.7, 但与 4 月终值持平, 后者为 2011 年 4 月以来最高 ; 欧元区 5 月 Markit 制造业 PMI 初值升至 57.0, 高于预期值 56.5 和 4 月终值 56.7; 欧元区 5 月 Markit 服务业 PMI 初值略降至 56.2, 不及预期值和 4 月终值 56.4 IHS Markit 的首席分析师 Chris Williamson 称, 该结果非常好, 而且是普遍较好, 欧元区经济增速可观 ;5 月保持较高水准, 对于第二季 GDP 而言是好消息 ; Williamson 还称,PMI 预示第二季 GDP 增长 0.7%, 增幅远高于上周路透调查预计的增长 0.4% 官方公布的初值显示, 欧元区第一季经济增长 0.5% 由于需求大增, 企业未完成订单增速创下逾六年来最快, 该分项指数从 53.0 升至 53.3 综合 PMI 下的产出分项指数也从 57.9 升至 58.4, 创下 2011 年 4 月以来最高业务预期分项指数从 67.2 弹升至 68.1, 创 2011 年初以来最高企业增聘人手的速度也创下调查 20 年以来的最快, 就业分项指数从 4 月的 55.5 升至 56.2, 显示企业对于未来数月景况的信心对此 Williamson 认为, 这意味着近期不会见到景气严重下滑 3 美国 PMI (5 月 1 日 ) 公布的一份行业报告显示, 美国 4 月制造业指数降至去年 12 月来最低水准, 且低于预估美国供应管理协会 (ISM) 公布数据显示,4 月制造业采购经理人指数 (PMI) 为 54.8, 预估为 56.5,3 月为美国 PMI

7 数据来源 : 中国金融信息网 ISM 表示,4 月制造业投入物价分项指数为 68.5, 预估为 67.7,3 月为月制造业新订单分项指数为 57.5, 为 11 月来最低,3 月为月制造业就业分项指数为 52.0, 为 10 月来最低, 预估为 56.0,3 月为 58.9 三基本面分析 1 锌供应状况 (1) 伦敦 5 月 24 日消息, 国际铅锌研究小组 (ILZSG) 公布的数据显示, 全球 3 月锌市场供应缺口为 46,600 吨,2 月为过剩 40,300 吨今年 1-3 月, 全球锌市供应短缺 6,000 吨, 去年同期过剩 3,000 吨前三个月的矿山锌产量增至 3,298,000 吨, 较去年同期增加 11% 国际铅锌研究小组称, 消费商生产商及交易所的锌库存降至 1,356,900 吨,2 月为 1,391,300 吨

8 以下为详细数据 :( 单位 : 千吨 ) 3 月 2 月 2017 年 1-3 月 2016 年 1-3 月矿山产量 1, , ,298 2,964 ( 锌含量 ) 精炼锌产量总计 1, , ,406 3,318 精炼锌消费量 1, , ,412 3,315 场供需状况 (2) 伦敦 5 月 17 日消息, 世界金属统计局 (WBMS) 公布的数据显示,2017 年 1-3 月全球锌市供应过剩 86,000 吨,2016 年全球锌市供应短缺 23.5 万吨 3 月报告库存下降 39,000 吨 3 月伦敦金属交易所 (LME) 锌库存减少 13,000 吨,3 月末锌库存较 2016 年底下降 57,000 吨 LME 锌库存约为全球锌库存的 37% 中国需求较上年同期增加 1% 中国国内精炼锌产量较 2016 年增加 4.4% 中国 3 月进口的大多为特优级锌, 进口量为 26,000 吨,1-3 月进口量为 58,000 吨, 较 2016 年 1-3 月下降 123,000 吨全球精炼锌产量增加 4.4%, 消费量增加 3% 日本 1-3 月精炼锌需求量为 138,800 吨, 较 2016 年同期增加 20% 2017 年 1-3 月全球精炼锌需求量较 2016 年同期增加 95,000 吨中国表观精炼锌需求量为 151 万吨 2017 年 3 月全球扁锌锭产量为万吨, 消费量为万吨 (3) 国内主要锌冶炼企业开工率因 4 月国内大中型冶炼厂集中检修, 产量确实下滑支撑国内锌价偏强 4 月中国精炼锌产量 41.3 万吨, 环比下降 3.95%, 同比下降 5.92% 据对国内锌产量统计结果显示,1-4 月全国锌锭总产量为万吨, 同比增长 1.1%, 其中 4 月锌产量为 35.4 万吨, 同比下降 5.2%, 环比下降 8.4%, 即 4 月份比 3 月份减产 3.2 万吨

9 2 下游消费状况 (1) 镀锌市场据调研,2017 年 4 越镀锌企业开工率 66.9%, 同比回落 25%. 随着环保风暴的消退, 据预计 5 月镀锌企业开工率将小幅回升至 68%. 天津有 5 家中大型镀锌企业已回复生产, 产线开工率回复到 2/3 左右其余 20 家左右的小型镀锌厂由于环评尚未过关, 仍处于停产中大部分企业已复产 (2) 锌合金市场 2017 年 1-4 月压铸锌合金平均开工率 51.4%, 较去年同期上升 5.6% 4 月订单略有疲软, 当月开工率同比下滑 5%, 且有进一步走弱迹象 (3) 氧化锌市场 2017 年 3 月氧化锌企业开工率为 58.4%, 环增 2.6 个百分点 3 月份中旬两会召开以来, 环保检查趋严, 部分河北地区氧化锌企业产量受限制, 致使 3 月氧化锌开工率未能呈现明显增幅, 且将拖累影响 4 月产量根据企业排产计划, 预计 4 月份氧化锌开工率环比小幅回落至 57% 附近四市场结构图 5 锌锭进口盈亏注 : 沪锌及伦锌价格均按北京时间上午 10 点 15 分价格统计数据来源 : 南储商务网图 6 锌锭现货比价及进口盈亏走势

10 数据来源 : 南储商务网国内库存低位对现货价格提供支撑, 现货升水仍维持较高水平, 本月现货比价均值在 8.754, 继续上修, 进口盈利呈扩大趋势, 上海市场进口货源增多, 广东有少量进口锌到货流通, 预计进口热情依然较好, 沪粤两地均有进口锌继续流入五总结与展望宏观方面来看, 中国经济稳步上升, 保持温和扩张的态势欧元区经济趋势处于积极方向美国经济虽有回落但走势依然强劲总体来看, 宏观经济依然保持良好的势头基本面来看, 前期锌矿偏紧传导至冶炼厂减产检修增加供给端受限,4 月产量和进口量都难有大的增量, 但需求方面镀锌大幅走弱, 其余部分亮点不大, 整体供需两弱在目前整体产业链库存持续走低的情况下, 因前期锌价低迷, 冶炼厂利润快速下滑, 检修减产增加, 此处继续大幅下跌空间有限, 建议谨慎做多, 同时注意需求疲软带来的负面影响总体来看, 因全球宏观经济依然保持良好势头, 同时供给依然偏紧, 而需求的疲弱影响涨幅, 随着上半年传统消费旺季接近尾声, 需求压力会越来越明显,2017 年 6 月或将维持高位震荡, 区间

事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2

事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2 震荡向上基调不变沪锌期货研究结论宏观面 : 宏观经济保持强势基本面 : 供应依然偏紧, 下游消费疲软下半年维持震荡向上, 区间 20000 25000 衍生品请详细阅读后文免责声明完稿时间 :2017 年 6 月 26 日分析师 : 祝森林研究品种 : 锌从业资格证号 : F3023048 QQ: 1660964654 TEL: 18768106542 E-mail: zhusenlin@dyqh.info