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1 南华期货研究 NFR 218 年 8 月 27 日星期一 锌价震荡偏强 南华期货研究所薛娜 Z 南华期货研究所 xuena@nawaa.com 边舒扬 郑景阳 bianshuyang@nawaa.com 投资咨询资格证号 zhengjingyang@nawaa.com Z12647 寿佳露 shoujialu@nawaa.com 主要逻辑 : 1. 中美贸易谈判重启, 但尚未取得实质性进展 ; 2. 周内美元指数连续三连阴, 一度跌破 95 点关口 ; 3. 锌矿 : 海外锌矿复产兑现, 其中澳大利亚新世纪资源公司 (New Century Resources) 目前已正式重启昆士兰州世纪锌矿的开采工作, 并开始在该矿区进行水力开采 该项目目前初步预估有 6.3 年的开采寿命, 世纪锌矿公司年产能约为 26.4 万吨锌和 3 万盎司白银 4. 库存 : 三地锌社会库存较周一增加 39 来吨至 1.51 万吨, 较上周五下降.19 万吨 近两周进口窗口持续打开, 部分进口间或流入若进口继续流入, 预计三地锌社会库存将止跌小幅走高 5. 加工费 : 周国内锌精矿加工费主流成交于 元 / 吨, 进口锌精矿加工费报价上调至 6 美元 / 吨上方, 少部分报价至 7 美元 / 吨上方, 整体成交依旧不多 进入 8 月底, 冶炼厂及矿山之间陆续开始商讨下月加工费情况, 预计加工费将会上调 周度关注 : 1. 中美贸易谈判情况 ; 2. 进口锌流入情况 ; 3. 锌库存以及仓单变化情况 周度观点 : 宏观情绪缓和, 锌库存低位以及交割仓单大幅下降使得锌价自低位反弹 但从中线看, 海外锌矿增产预期逐步兑现, 预期锌锭产量将增加 ; 同时锌进口窗口打开, 可缓解锌供应紧缺的局面, 锌价上行空间较为有限, 预计短期内锌价或震荡偏强运行, 操作上可尝试轻仓试多 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 一周数据统计 盘面数据 最新价 周涨跌 涨跌幅 周成交 伦锌 2, ,794 沪锌 21,4 1,46.7 4,82,156 现货数据 价格 涨跌 基差 涨跌 伦锌现货 2,533 2, 上海金属 21,4 1,2-44 长江有色 21,98 1, 上海物贸 21,42 1, 期限结构 价差 涨跌 Zn188-Zn Zn188-Zn Zn188-Zn Zn188-Zn LME 锌升贴水 (3-15) 进口利润 沪伦比 进口成本 进口利润 涨跌 现货 三月 库存数据 现值 变动 LME SHFE 合计 期货盘面回顾 周初美指三连阴跌破 95 关口, 受宏观引导, 伦锌深跌修复四连阳, 向上突破 2 美元 / 吨, 但受到布林道中轨及 2 日均线双重压力, 伦锌高位回落 本周短期供需矛盾激化, 沪锌主力站上 21 元 / 吨整数关口 周初暴跌后空头止盈离场, 加之三地社会库存处于低位, 随后上期所锌仓单不断下降创 7 年 1 月以来低位, 短期供需矛盾激化沪锌冲高 元 / 吨后回落并站稳 21 元 / 吨整数关口 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

3 图 1 伦锌走势 单位 : 美元 / 吨 伦锌 数据来源 :Wind 南华研究 图 2 沪锌走势 单位 : 元 / 吨 沪锌 数据来源 :Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 图 3 沪锌持仓和成交 单位 : 万手 单位 : 万手 沪锌持仓量沪锌成交量 ( 右轴 ) 数据来源 :Wind 南华研究 图 4 LME 持仓 单位 : 万手 LME 投资公司或信贷机构净多头持仓 数据来源 :Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 本周上海市场 # 锌对沪锌 189 合约自升水 4-4 元 / 吨左右回落至升水 1-2 元 / 吨左右 ;# 双燕对 8 月自升水 4- 元 / 吨左右拉高至升水 2-23 元 / 吨左右 ; 进口 KZ SMC 西班牙 俄罗斯 巴西较 # 国产锌自贴水 1 - 贴水 12 元 / 吨左右收窄至贴水 - 贴水 3 元 / 吨 周初市场流通偏紧, 供需失衡, 随后长单结束后锌锭回流市场, 加之新到进口锌补充, 市场流通转向宽松, 但下游采兴不振, 实际需求疲弱, 整体成交平平 本周广东 # 现锌对沪锌主力 181 合约由上周升水 元 / 吨转为升水 7-8 元 / 吨, 扩大 13 元 / 吨左右, 另本周五有少量新到进口印度锌于广东市场流通, 进口流入依旧较少 本周天津市场 # 现锌对沪锌 189 合约升水 3-4 元 / 吨, 本周津地升水大幅收窄, 较上周收窄了 3 元 / 吨左右, 津沪价差由上周五的升水 3 元 / 吨左右收窄至升水 2 元 / 吨附近 图 5 锌现货走势 单位 : 元 / 吨 上海金属长江有色上海物贸 数据来源 : Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 Zn189 Zn181 Zn1811 Zn1812 Zn191 Zn192 Zn193 Zn194 Zn195 Zn196 Zn197 Zn198 图 6 沪锌期限结构 单位 : 元 / 吨 当前一周两周 数据来源 :Wind 南华研究 图 7 沪锌近月 - 三月 单位 : 元 / 吨 近月 - 三月 数据来源 : Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

7 图 8 伦锌升贴水 单位 : 美元 / 吨 LME 锌升贴水 (-3) LME 锌升贴水 (3-15) 数据来源 : Wind 南华研究 图 9 沪伦比 - 现货 单位 : 元 / 吨 进口利润沪伦比 - 现货 ( 右轴 ) 数据来源 : Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 图 1 沪伦比 - 三月 单位 : 元 / 吨 进口利润沪伦比 -3 月 ( 右轴 ) 数据来源 : Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

9 国际宏观情况 8 月 24 日, 美联储主席鲍威尔发表鸽派言论, 暗示联储没有加快加息步伐的意图, 释放出鸽派的信号, 更是重创美元 图 11 美元指数走势图 美元指数 数据来源 :wind 南华研究 图 12 美元非农就业和失业情况 单位 : 千人单位 :% 新增非农就业人数 失业率 数据来源 : wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

10 国内宏观情况 中国公布 7 月份宏观经济数据, 固投 工业增加值 社会消费品零售等均不及预期, 经济面临较大下行压力, 且目前中美贸易摩擦及全球经济环境存在较大不确定性, 如果中美贸易关系进一步恶化, 对锌价仍有较大冲击 图 13 中国官方制造业 PMI 和财新 PMI 官方 PMI 财新 PMI 数据来源 :wind 南华研究 图 14 中国 CPI 指数和 PPI 指数 单位 :% CPI 指数 PPI 指数 数据来源 :wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

11 供求关系情况 三地锌社会库存较周一增加 39 来吨至 1.51 万吨, 较上周五下降.19 万吨 近两周进口窗口持续打开, 部分进口间或流入若进口继续流入, 预计三地锌社会库存将止跌小幅走高 周国内锌精矿加工费主流成交于 元 / 吨, 进口锌精矿加工费报价上调至 6 美元 / 吨上方, 少部分报价至 7 美元 / 吨上方, 整体成交依旧不多 进入 8 月底, 冶炼厂及矿山之间陆续开始商讨下月加工费情况, 预计加工费将会上调 图 15 国内锌矿产量 单位 : 万吨 单位 :% 锌精矿累计产量 累计同比 数据来源 : wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11

12 图 16 国内锌矿进口数量 单位 : 万吨 单位 :% 锌精矿累计进口数量 累计同比 数据来源 : wind 南华研究 图 17 国内精炼锌产量 单位 : 万吨 单位 :% 精炼锌累计产量 累计同比 数据来源 : wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12

13 图 18 国内精炼锌进口数量单位 : 万吨单位 :% 精炼锌累计进口数量 累计同比 数据来源 : wind 南华研究 图 19 精炼锌加工费价格走势图 单位 : 元 / 吨 单位 : 美元 / 吨 锌精矿 :%: 北方锌精矿 :%: 南方锌精矿 :%: 进口 TC( 右轴 ) 1 数据来源 :wind 新闻整理南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13

14 图 2 锌锭社会库存季节性分析 单位 : 万吨 数据来源 :wind 南华研究 图 21 上期所锌库存情况 单位 : 万吨 上期所锌库存小计 数据来源 :wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14

15 图 22 LME 锌库存情况 单位 : 万吨 LME 锌库存小计 数据来源 : wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15

16 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据 工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据 由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场, 所以请谨慎参考 我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失 另外, 本报告所载资料 意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知 未经南华期货公司允许批准, 本报告内容不得以任何范式传送 复印或派发此报告的材料 内容或复印本予以任何其他人, 或投入商业使用 如遵循原文本意的引用 刊发, 需注明出处 南华期货公司, 并保留我公司的一切权利 公司总部地址 : 杭州西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编 :312 全国统一客服热线 : 网址 :

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